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【日股收评】连跌三日！日经225遭获利了结失守4.3万，盯紧鲍威尔鸽声
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42,610.17点。该指数在周二创下历史新高后，过去三个交易日累计下跌2.5%。更广泛的东证指数下跌0.52%，报3,082.95点。#日本市场# 新金资产管理公司资深基金经理Naoki Fujiwara表示：“投资者持续卖出股票以锁定利润，但一些在上涨期间未能买入的投资者则在回调时进场捡漏……这在一定程度上限制了日经指数的跌幅。” 华尔街方面，隔夜纳斯达克和标普500指数下跌，因投资者抛售科技股，转向估值较低的板块。个股方面，芯片制造设备商东京电子下跌2.41%，科技投资巨头软银集团下跌2.01%。制药企业第一三共下跌7.18%，成为日经225指数成分股中表现最差的一只。逆势上涨的是芯片测试设备制造商爱德万测试，股价反弹1.67%，收复了周三5.6%的跌幅。被视为数据中心需求风向标的电缆制造商股价上涨，不二越电气上涨1.17%，藤仓公司上涨1.02%。市场正等待美联储主席鲍威尔的讲话，他预计将在周五于怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度会议上发表政策信号。根据路孚特（LSEG）整理的数据，投资者已普遍押注美联储将在9月降息25个基点。 Fujiwara指出，市场已经消化了鲍威尔的鸽派预期，因此如果讲话内容符合预期，可能会在下周引发日本股市的抛售。他补充说：“要让日经指数进一步上涨，市场需要确认美联储在9月会降息，还要关注日本政治局势以及日本企业下半年的业绩前景。”
云涌08-21 17:24
市值超3000亿！“果链巨头”立讯精密赴港IPO
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众多同行的竞争，且其中一些竞争对手经营历史更长、品牌知名度更高。整体而言，经过多年发展，立讯精密已成为全球第四大精密智造解决方案厂商，且近几年业绩呈增长趋势，但公司大部分收入来自消费电子产品，且境外收入占比较高，未来能否持续绑定大客户，并拓展更多新客户，以维持业绩增长，格隆汇将持续关注。
格隆汇08-21 17:15
沪指冲击3800点！两市成交额连续7日超2万亿元，证券ETF龙头(560090)收跌近1%，资金连续3日大举申购超8000万元！市场还有多少空间？
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2.2倍左右，市盈率处于2010年以来历史分位数69%左右，横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，表明市场整体尤其是蓝筹板块虽已经历较多估值修复，但目前尚未出现明显高估。 2）A股市值升至100万亿元左右，与GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置。 3）A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%分位。 4）当前沪深300指数股息率2.69%，和十年国债收益率相比，权益资产仍有相对吸引力。综合上述指标，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间。但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大。不过，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大，但一般并不影响中期市场走势。（来源于中金公司20250820《中金：“十年新高”高不高？》）【中期A股市场仍有充足空间和机会】华西证券表示，中期A股市场仍有充足空间和机会。其一，全球贸易不确定性增强，但中国经济的强大韧性正在得到越来越广泛的国际认可。4月7日关税冲击后，A股高风险偏好资金已率先入市；其二，过去居民部门积累了大量超额储蓄，潜在增量资金充裕。截至2025年上半年，住户存款向上偏离2011-2019年间的趋势线约50万亿以上，意味着股市潜在增量资金庞大；其三，新一轮牛市已抬升居民风险偏好，但A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款均处于历史相对低位，表明居民存款搬家仍处于早期阶段。一旦资本市场活力进一步激发，则会产生居民存款搬家现象，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应。（来源于华西证券20250819《中期A股市场仍有充足空间和机会——华西策略周报》）【有行情，买证券，选龙头！证券ETF龙头（560090）有望迎来戴维斯双击】估值方面，当前券商板块估值性价比较高，证券ETF龙头（560090）标的指数最新PB为1.66x，绝对值仍处于低位水平！从历史水平来看，证券ETF龙头（560090）标的指数最新PB处于近十年53%的分位数，仍具配置性价比！且券商板块作为大行情下的“冲锋旗手”，有望充分受益于近期行情演绎，估值中枢有望进一步抬升。盈利能力方面，广发证券表示，四重逻辑看多券商板块： 1、增量资金有望接力入市，券商业务有望全面受益。政策引导中长期资金持续入市，结构调整面临拐点，低利率及资产荒下，险资、理财、公募的权益类占比均有望触底回升。增量资金接力入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务的增长空间，证券行业有望进入新一轮增长期。 2、自营结构临调整拐点，业绩弹性有望放大。低利率时代下随着长端利率下行，而分红提升，权益市场吸引力逐渐增强，权益配置空间逐渐打开，进而有望提升券商的业绩弹性。 3、资产质量持续改善，估值隐忧缓解。2023年以来多措并举推动地方债务风险缓释，2024年以来房地产政策“组合拳”成效凸显，高质量发展趋势下市场信心稳步增强，城投、地产风险缓释降低金融机构的“非标”风险。券商表内减值规模及占比下降客观反映券商资产质量持续改善。 4、随着收入回暖，行业降本增效放大利润弹性。减员增效与结构优化并举，2024年起营收恢复增长、管理费用趋稳、行业员工人数出现十年来首次负增长，人力成本有效控制，券商行业已越过成本高企的拐点，未来在降本增效与长期竞争力之间谋求平衡，依托数字化转型、集约化管控，券商行业有望步入ROE的持续上行周期。（来源于广发证券20250807《重视资金结构性力量，四重逻辑战略看多券商》）有行情，买证券，选龙头！市场交投高度火热，政策暖风频吹，券商并购潮涌，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-21 17:05
人机共舞：蓝领人才价值跃迁，优蓝国际（YOUL）锚定AI+机器人时代结构性红利
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捉双重增长：人才升级与新兴需求的爆发历史已证明，技术变革催生新机遇。上一轮自动化浪潮并未导致蓝领机会萎缩，本轮AI+机器人革命同样如此，并呈现出明显的“双重增长”。中国新就业形态研究中心《2024中国蓝领就业调研报告》显示，当前中国蓝领群体已达4.25亿人，就业结构正加速从传统体力劳动向“技能+技术复合型”跃迁。2024年蓝领平均月收入达6150元，较上年增长1.77%，与白领的薪酬水平在缩小，折射出人才价值的提升。尤其在制造业，智能设备的普及催生了大量如工业机器人运维师、新能源运维技师等新型岗位，要求从业者同时具备传统技能与智能设备操作、数据分析乃至基础编程能力。报告进一步警示，至2030年，高技能蓝领（如工业机器人运维师）缺口或将攀升至5000万，技术型人才的稀缺性与价值日益凸显。可见，技术变革不仅未削弱优蓝国际的价值，反而将其战略重要性推至全新高度。其角色已从基础的“提供人手”，迭代升级为“深度赋能技能、高效连接生态、驱动转型跃迁”的关键基础设施。这为公司构筑了显著优势：更深的专业护城河（来自服务深度与专业壁垒）、更宽的生态壁垒（平台效应与数据价值赋能）、更大的市场想象空间（新需求创造新服务），以及可持续的增长动能（与产业升级深度绑定）。 AI+机器人将重塑而非消灭蓝领人才需求，并释放出前所未有的潜力。而优蓝国际正是这场技术变革的关键促进者。
格隆汇08-21 16:57
英伟达、台积电等AI芯片巨头见顶了吗？
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在二季报公布后股价上涨3.38%，创下历史新高！但好景不长，财报披露后的次日，台积电下跌2.12%，后两日再跌2.4%，将财报利好带来的涨幅悉数抹尽。之后，台积电在240美元左右展开震荡，中途受半导体关税变化有所起伏，但走势不复财报前凌厉的上涨，明显呈现出疲态。时值最近2个交易日，空头彻底发力，K线走势也正式确立了上升趋势告一段落。英伟达尚未公布财报，但根据台积电及为英伟达代工的富士康，服务器依然供不应求，英伟达财报超预期是大概率事件。从科技巨头二季度资本开支来看，二季度环比依然在增长：既然业绩无忧，是否是估值端太高了？从市净率上看，台积电为6.5倍，逼近年初高点时7倍的估值，但相比2021年牛市高点时的9倍市净率，仍有不小的空间：英伟达同样如此，目前市销率为29倍，略低于2021年牛市高点时的33倍，明显低于2024年中时40倍的估值：拉长时间看，台积电和英伟达估值在历史上算是高的，只不过还没有超过上一轮牛市高点而已。因此，一个关键的问题是，台积电和英伟达估值有没有可能超越上一轮牛市高点？与2021年相比，当时的牛市由流动性泛滥+消费电子销量提升带动。本轮半导体牛市则主要是靠AI驱动，流动性方面无法与2021年时媲美，毕竟当前美国十年期国债收益率仍高达4.3%。从营收增速上看，台积电今年的增速媲美上一轮牛市，都在35%左右：英伟达是AI领头羊，营收增速远超上一轮牛市（265%vs83.8%），按照分析师预测，英伟达过去一个季度的营收增速仍有望超过50%！由此来看，AI芯片巨头在业绩方面不弱于2021年，但在资金流动性上稍弱。不过，AI毕竟是第四次工业革命，投资者乐观程度完全可媲美互联网泡沫，这点，上一轮牛市时完全不具备。因此，台积电、英伟达等AI巨头，在估值端是有望超越2021年的，只是，AI能否带来类似互联网的泡沫，犹未可知。更现实的问题是，自今年4月低点以来，台积电一度较最低点大涨近85%；英伟达较四月低点涨超112%。考虑到涨幅巨大及时间较短，中途也没有像样的回调，累积了大量的获利盘，结合当前较高的历史估值，部分资金获利了结完全可以理解。从技术分析角度看，在度过一**涨后，趋势转为震荡，这样的调整或需以月度为单位，至于调整过后，震荡区间到底是顶部还是发动新一轮攻势的地基，需要投资者凝聚更乐观的预期。比如英伟达将于8月27日发布财报，管理层如果能向投资者传递超乐观情绪，股价或重拾升势。或者，AI行业出现重磅产品，引发科技巨头新一轮AI基础设施竞赛。又或者用时间消化估值，如按照分析师的预测，待到10月底，英伟达市销率将降至23倍，落入近年来估值中枢。届时，没了高估值羁绊，若科技巨头依然加码AI基础设施，需求端未出现拐点迹象，AI芯片巨头或仍能创下历史新高！
老虎证券08-21 16:46
特朗普最新交易曝光！
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富的主要来源。《福布斯》直接将“美国历史上最赚钱的总统任期”殊荣冠于特朗普，其目前净资产为55亿美元。而在2020年，即特朗普第一个总统任期的最后一年，彼时身价仅为21亿美元。 2 中国超越日本成为亚洲最大ETF市场中国超越日本成为亚洲最大ETF市场！据媒体报道，彭博行业研究ETF团队数据显示，中国ETF规模在7月以6810亿美元的资产管理规模超越了日本（6680亿美元），成为亚洲最大的ETF市场。早在2024年年末，彭博发表一篇关于2025年亚太地区ETF展望的报告就表示，2025年中国或将取代日本成为亚太地区ETF之王，理由之一就是当年日本ETF市场净流入规模仅为130亿美元，而中国境内的ETF市场同期流入规模为日本的十倍（1330亿美元）二者之间的差距已收窄至740亿美元。报告还提及当时的日本ETF市场优势是国际买家有所增加，主要是韩国的散户投资者，尤其是在固收ETF领域。而今年韩国散户显然更青睐中国股票市场。截至8月18日，韩国股民对中国股票(含A股、H股)的持仓量从2024年末的190.83亿元人民币上涨至244.75亿元，增长近三成。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）如今中国ETF市场规模已然跃升为亚太地区第一，展望未来，团队表示在产品审批加快等资金供应强有力的支持下，叠加投资者对低成本、流动性强ETF产品的认可，未来几年，中国ETF市场有极大可能继续创下新纪录。随着上证指数8月18日盘中突破3731.69点，创下2021年2月18日以来的新高。今日A股虽冲高回落，但上证指数仍收涨0.13%，报3771.1点，续创近十年新高。在上证指数的季K线图上面画一根位置3761.1点左右的横线，第一根与其相交的K线是2015年三季度的一根巨大的季度阴线，这就是从5178.19点高位回落的季度。这意味着什么？意味着2021年以来被套牢的上证指数成分股的筹码都基本上回血了。然而3731.69回来了，人已非，2021年主动权益基金经理的辉煌时刻并未跟随复现，不仅没有一位千亿级别主动权益基金经理，甚至在2025二季度全市场权益基金经理规模TOP20榜单里，不见一位主动权益基金经理。在公募基金这片大江大河中，主被动基金早已是攻守易势。截至8月20日，ETF全市场规模已经达到4.84万亿的历史高点，相比2021年1月的1.14万亿，4年多时间飙增3.7万亿元。随着股票ETF规模快速扩张，一定会重塑A股的定价权分配、资金流动模式和市场稳定性基础。例如机构投资者在宽基ETF中占比超70%，形成“国家队+险资+券商”的稳定器组合。鉴于股票ETF的资金流动对市场的影响愈发显著，笔者统计7月至今的股票ETF指数资金流向变化以供参考。 3 美股科技股泡沫来了？美股AI股连续两日大跌了。隔夜美股又遭遇一轮剧烈抛售，标普500指数市值一度蒸发万亿美元，纳指一度跌超1.9%，最终收跌0.67%。本周以来，由科技股抛售潮持续发酵，推动美国股市连续第四个交易日下跌。这一切或许要指向麻省理工学院（MIT）的一份报告，以及OpenAI创始人的表态的添油加火。麻省理工学院（MIT）某研究分支机构周一发布的一份报告，该报告基于对52位企业领导者的结构化访谈、对300多个公开AI项目和公告的分析，以及对153位商业专业人士的调查。报告指出，美国公司已在生成式AI项目上投资了350亿至400亿美元，然而到目前为止几乎血本无归。 “95%的组织在生成式AI投资中获得的回报为零”，并且“只有5%的集成AI试点项目获得了数百万美元的价值”。报告援引了一位中端市场制造企业匿名首席运营官的话： “LinkedIn上的宣传天花乱坠，说一切都改变了，但在我们的实际运营中，没有任何根本性的变化。我们处理一些合同的速度是变快了，但仅此而已。” 然而，AI的确导致劳动就业产生变化。报告指出，在科技和媒体领域，“超过80%的高管预计在24个月内会缩减招聘规模。” 此外，OpenAI首席执行官SamAltman近日承认，投资者对AI“过度兴奋”，一场泡沫可能正在形成，一些投资者“可能会损失很多钱”。奥尔特曼说道：“我们是否正处于一个投资者整体对AI过度兴奋的阶段？我的看法是肯定的。AI是否也是很长一段时间以来最重要的事？我的看法同样也是肯定的。” 受此影响，今日，A股前期强势的AI硬件端全线下挫，液冷、CPO、PCB概念领跌。硅谷咨询公司Constellation Research首席执行官Ray Wang认为，奥尔特曼的观点有一定合理性，但风险因公司而异。 Wang称，“从AI和半导体的整体投资角度来看……我不认为这是一个泡沫。整个供应链的基本面依然稳健，而AI趋势的长期轨迹也支持持续投资。” 说一千道一万，本质还是美股科技股6月以来累计巨大涨幅，存在获利了结的压力。不然嘴上说着“AI开始存在泡沫”的奥特曼，身体却很诚实要投资万亿美元建立数据中心。当被问及几年后他是否仍会担任OpenAI CEO时，奥尔特曼称：“嗯，或许三年后就是AI在当CEO了。” 嗯~
格隆汇08-21 16:36
杰克逊霍尔会议最全指引：鲍威尔讲话前你必须知道的一切
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”。市场如何交易杰克逊霍尔会议行情历史上，债券市场通常对杰克逊霍尔会议有明显反应。根据彭博数据，过去几年会议期间美国国债收益率常出现显著变动。高盛美国国债交易员Kyle Peterson认为，今年的杰克逊霍尔会议不会带来重大新信息，“50个基点降息的门槛极高，我认为我们还没有看到足够的数据支持这一点。”他建议在现阶段对任何多头头寸获利了结，保持中性立场。外汇市场方面，高盛外汇交易员Sarah Stone注意到，虽然大多数市场参与者认为9月的重要事件更值得关注，但他们“或多或少完全忽视了本周末的杰克逊霍尔会议”低估了鲍威尔可能转向鸽派的可能性。高盛衍生品策略师John Marshall指出，在杰克逊霍尔会议前，大多数ETF的期权价格相对历史水平较低，特别是与高收益债券、新兴市场和标普500指数相关的ETF。投资者预期与区域银行、房地产和科技行业相关的ETF波动性将会提高。随着会议日期临近，市场参与者正在减少美元空头头寸，并通过购买“便宜的”美元看涨期权保护来应对会议可能带来的风险。
金融界08-21 16:35
盛文兵：8.21黄金走势，操作建议，黄金解套，在线喊单
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是美联储主席鲍威尔将于周五发表的讲话。历史上，这一会议多次成为政策转向的信号点，投资者期待从鲍威尔的表态中获取9月是否降息的更明确信号。　　　　3. 美元走势与避险情绪：美元指数近期从一周高点回落，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者来说更便宜，刺激了需求。此外，美股回落、地缘政治风险以及特朗普对美联储施加压力（如呼吁美联储理事丽莎·库克辞职，并考虑任命更鸽派的官员）等因素，加剧了市场对政策稳定性的担忧，推动了部分避险资金流向黄金。　　　　4. 机构长期看涨观点：高盛（Goldman Sachs）等机构维持对黄金的乐观预测，认为到2026年中期，金价可能达到4000美元/盎司。其理由主要包括央行需求的结构性强劲、美联储放松政策预期支持交易所交易基金（ETF）的资金流入，以及美国经济存在一定的衰退风险。　　　　黄金关键技术水平　　　　以下是基于当前市场情况整理的黄金关键阻力与支撑位，希望能帮助你更直观地把控市场脉搏。　　　　阻力位　　　　水平价格位置（美元/盎司）来源　　　　短期阻力 3350 - 3355 　　　　进一步阻力 3360 - 3362 　　　　核心* 3374 - 3375 　　　　强阻力 3380 - 3387 　　　　支撑位　　　　水平价格位置（美元/盎司）来源　　　　短期支撑 3330 - 3332 　　　　进一步支撑 3320 - 3326 　　　　关键支撑 3311 (昨日低点) 　　　　强支撑 3300 　　　　技术图形形态解析　　　　· 日线级别：黄金本周初延续下行，但周三行情迎来转折，金价在低位企稳后强势收阳，单日涨幅几乎覆盖了周初的全部跌幅，短期下跌动能显著减缓。但目前尚不能确认行情已完成企稳转向，需要重点跟踪上涨节奏的延续性。若上涨动能衰减，需警惕周三的阳线可能仅是“单阳修正”，后续仍有重回调整趋势的可能。　　　　· 4小时级别：金价在未突破前期高点3409之前，整体仍需维持震荡结构的判断。当前的反弹需关注其持续性，下方支撑重点关注3332/3331、3327以及3311位置。　　　　关键分水岭：3350美元不仅是整数心理关口，也是短期重要的多空分界线。若能有效突破并站稳，可能向上测试更高阻力；若持续受阻，则可能再度回探下方支撑。　　　操作策略与建议　　　　短线交易（1-3天）　　　　· 区间震荡策略：目前市场普遍认为短期将维持区间震荡。可以考虑在3300-3350美元区间内采取高抛低吸的操作思路。　　　　· 多单机会：靠近3330-3333或3320-3326支撑区域时考虑轻仓做多，止损设于3310下方，目标看3350-3360. 　　　　· 空单机会：靠近3350-3355或3360-3362阻力区域时考虑减持多单或轻仓短空，止损设于3362上方，目标看3330-3340. 　　　　· 突破跟踪策略：　　　　· 若金价有效突破3360并站稳，可轻仓追多，目标上看3370-3380. 　　　　· 若金价跌破3311昨日低点支撑，则可能进一步下探3300甚至3280区域，可考虑顺势短空。　　　　中长线布局（1-3个月）　　　　· 分批建仓：对于中长期投资者，在3300美元下方可考虑分批布局多单。　　　　· 持仓结构：现有中线多单可继续持有，但需做好风险管理。　　　　⚠️ 今日风险提示　　　　1. 数据与事件风险：本交易日需重点关注欧美国家8月PMI数据、美国初请失业金人数以及美国7月成屋销售年化总数，这些数据都可能引发金价的短线波动。重中之重是杰克森霍尔央行年会，特别是周五美联储主席鲍威尔的讲话，这很可能成为市场的关键转折点。　　　　2. 波动性风险：市场目前存在“频繁震荡洗盘”的特征，在重要事件前夕，需警惕行情反复扫荡的风险。　　　　3. 政治与政策风险：特朗普对美联储的干预可能进一步升级，增加政策不确定性，或给市场带来意外扰动。　　　　后市展望　　　　· 短期（1-2周）：金价大概率在3300-3350美元区间震荡，等待杰克森霍尔会议给出新的方向性指引。　　　　· 中期（1-3个月）：若美联储如期开启降息周期，金价有望获得提振并挑战3400美元甚至更高水平。　　　　· 长期（6-12个月）：在高盛等机构看多至4000美元的预期下，黄金长期牛市的结构性逻辑（如央行购金、地缘政治风险、经济衰退对冲需求等）依然存在。　　　　💡 请注意：以上分析基于2025年8月21日的市场公开信息，不构成任何具体的投资建议。市场有风险，决策需谨慎。请你务必根据自身的风险承受能力、投资目标和对市场的独立判断，做出理性的投资决策，并合理设置止损止盈。　　　　总的来说，当前黄金市场正处在关键抉择期，3350美元是多空双方争夺的焦点。建议你保持谨慎，严格控制仓位，重点关注明日杰克森霍尔会议上鲍威尔主席的讲话指引。　　　　【团队福利】　　　　当你的能力还驾驭不了你的目标时，那就应该沉下来历练，只有通过学习、交易、总结，你才会明白，其实自己真的不是不被市场接纳，只是以前不愿意改变而已。目前本团队福利限时发放，添加文兵，加入实盘指导，即可赠送价值6888元的独家现货投资学习基础资料及视频教学; 　　　　如果你没有好的操作计划，可以咨询本人文兵(微亻言：MACD3100；钉钉号：MACD1828)申请现价喊单群体验名额，现价喊单群内全是免费，准确率百分之八十五。群内(亚、欧、美盘)的实时行情推送以及(本人一对一私下)现价单，欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明，可考察); 　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文文兵原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：MACD3100，或扫描图片二维码添加钉钉获得最新资讯；　　　　(以上文章由文兵指导原创，转载请注明出处。文兵指导温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表文兵指导个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）
文兵指导 1评论08-21 16:30
威尔鑫点金·׀美元突破失败金价崖边刹车为何美国通胀一定上行
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不断分析强调，美国地产、美股估值都位于历史大周期高位，需要注意美国系统性金融风险，进而注意对黄金避险需求的关注。美联储纪要进一步显示，委员们预计关税将在今年推高通胀，并在2026年对通胀提供进一步上行压力；预计2027年通胀才会将至2%。笔者深以为然，赞成美联储判断，但美联储没有告诉你2027年美国通胀因何会将至2%？笔者的判断是美国难免一场至少中等程度的经济金融危机，需求将受到严重冲击，进而令通胀苦涩下降至2%下方。而在美国经济金融危机孕育阶段，黄金会继续发挥其金融避险魅力。美联储纪要还显示，委员们对住房需求减弱，房屋待售量增加且房价下跌的状况感到担心。并多次提及经济前景的不确定性仍然较高，强调通胀上行风险和就业下行风险。由于该纪要产生于7月美国非农就业数据出炉前，并未反映美国劳工部对五六月非农就业数据意外“巨幅下修”所产生的影响，故而内容稍显“过时”。今日杰克逊霍尔全球央行年会开幕，会议将持续两天，鲍威尔有关美联储利率政策进程的讲话，是否鹰调转鸽调，将被市场高度关注，且可能对市场产生重大影响。为何我们判断周三早间金市将会出现很好的短多机会？继续如我们近日不断观察分析的金价日K线图示：周三早间，金价紧邻中期强势收敛三角形趋势线L1支撑，且超短期技术超跌，而整个均线系统依然是标准的多头排列，自然构成短期极佳做多机会。L1没有有效击穿，不宜轻易看空、扎空是我们周二给投资者的提醒。该三角形整理越来越窄，理论上，金价在三角形整理的2/3至3/4形态位置区选择向上突破或向下破位，会更见力度。若运行到三角形末端才选择突破或破位，力度可能偏弱，甚至需要警惕假突破或假破位。目前，该三角形态整理时间已“偏长”。但投资者仍需紧盯金价对于三角整理的最后选择。此外，既然美国通胀上行看似难以避免，笔者此篇将进一步补充分析油价与美国通胀周期，进而与黄金市场的总体关联关系。如NYMEX原油价格周K线、美国PPI年率、国际现货金价，以及油价与CRB商品指数比值关系信息图示：首先对比小图1、2，油价与美国PPI年率的中期趋势关系，不难发现，高度紧密正向对应，故原油被视为通胀之母。观小图1、3，NYMEX原油价格及其与CRB商品指数比值关系信息。小图3曲线趋势向上，表明原油是商品市场领涨龙头，油价涨速比整体商品市场更快；当曲线趋势下行，尤其单边趋势向下，表明原油是商品市场领跌龙头，油价跌速比整体商品市场更快。就近15年比值信息观察，其大周期底部D、E、F在大致相同的水平，对应商品周期见底，美国通胀周期见底。观当前G位置信息，已趋近D、E、F位置，意味当前美国通胀水平同样可能正处于周期底部。再度对比观察小图1、2，油价中期趋势与美国PPI年率趋势总体高度正向关联。但最近30年，有三处“异常”：油价延续跌势，但美国PPI指数却不再继续下行。图中A、B区域，以及当前的C区即如此。出现这种异常的原因，通常是因为华尔街“过度”打压油价，但整个商品市场（CR商品指数）要么已经跌到位了，要么明显抗跌。图中A、B区域，以及当前C区皆如此，油价趋势下跌，但美国PPI年率已经见底，即商品原材料端价格已周期见底。中期后市，几乎无可避免的状况是——美国通胀会上行！关联观察思考黄金：首先应无系统性下跌风险。若受避险需求强化，金市转强概率极大。在这样的背景下，当阶段、短期金价超跌时，我们认为逢低做多，有较好安全边际。这就是我们周三建议投资者可以逢低短多黄金的底层逻辑“之一”。投资者对图中美国PPI年率相较于原油价格的中期“底背离”是否依稀感到熟悉？还记得笔者上周对油价月线KD指标周期超跌之后，相较于油价K线形态的底背离信息分析吗？最近30年只有三次，刚好就在上图所示的A、B、C区域：诚如我们上周分析，油价月线KD指标相较于K线形态超跌之后出现底背离，意味着中长期油价看涨，FG区域之后的油价大周期涨幅高达10倍，对应全球通胀上行大周期。DE位置之后的油价上涨200%，同样对应通胀周期上行。当前背离程度更强的AC区域之后呢？无疑首先应该迎来美国通胀上行周期，甚至可能类似FG之后的通胀大周期状况。近年，笔者将全球经济金融周期类比2000年前后进行分析的文章不少，对应黄金的系统性牛市不会轻易改变。
杨易君黄金与金融投资08-21 16:23
华住：内功夯实，华住要 “深蹲起跳” 了？
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48 亿净利润，17x 的估值，处于历史偏低水平，考虑到华住当前供应链能力的提升，轻资产转型顺利有望带动公司盈利能力持续走高，带动估值进一步提升，因此海豚君认为当前位置介入有不错的性价比。以下为详细解读：一、整体 RevPAR 依然承压照例在解读财务数据前，我们先从更底层的经营数据层面，观察华住一季度的表现。 1.1 供给过剩 + 商旅承压，国内酒旅景气度仍然偏弱从最核心的经营指标每间可售房收入（RevPAR）看，二季度华住每间可售房收入为 235 元/晚，同比下降 3.7%，符合市场预期。量价拆分来看，虽然在供给过剩 + 商旅承压的情况下，ADR 仍然表现疲软，但在中高端品牌升级（汉庭、橘子等）顺利的情况下降幅环比一季度有所收窄，同比下降 2%。但入住率（OCC）方面，由于新店导致竞争加剧，环比依然没有好转的迹象，同比下降 1.6%。根据公司在电话会交流的信息，虽然二季度私人的休闲旅游需求强劲，但宏观经济压力下商务需求疲软，使得酒店生意的整体创收能力仍在走弱。 1.2 海外市场复苏，以价换量而欧洲市场随着旅游市场的回稳，RevPAR 同比增长 7.3% 达到 88 欧元/晚，从量价的贡献上看，主要是客流量提升带动入住率（OCC）同比增长了 5.6%，ADR 则保持稳定。 1.3 开店节奏加快在整个行业经过 2024 年加速开店后，虽然整体加盟商投资意愿降温，但华住的开店节奏却并未放缓。华住上半年合计净新开酒店 991 家，相较于全年净新开 1700 家门店的目标已经完成过半。其中开店主要集中于中高端和经济型品牌，而关店则针对低效和老旧门店（如汉庭 2.5 以下版本）为主，优化整体的门店网络结构。结合调研信息，二季度国内单体酒店加速倒闭，华住份额明显提升。此外，海外业务方面，公司在电话会中表示会加速东南亚、中东的布局，合作当地物业资源，目标 3-5 年形成规模，值得期待。二、加盟业务持续高增 2.1 集团整体营收环比稍有提速 Q2 华住集团实现营收 64.3 亿元，同比增长 4.5%，接近此前的指引上限（指引为 1%-5%），小幅超出市场一致预期。其中直营业务同比下滑 7.6%，核心问题在于老旧酒店（尤其是高线市场）竞争力不足。而加盟业务受益于集团全面向轻资产转型实现营收 28.7 亿元，同比增长 22.8%%，仍然处于高速增长中，占集团营收的比例同比提升 6.6pct 达到 44.6%。 2.2 轻资产战略推进，毛利率持续提升毛利率上看，由于公司轻资产战略的持续推进，抵消了客单价下滑对毛利端的拖累，带动公司毛利率提升 2.3pct 至 41.6%。（加盟模式节省租金、人力等刚性成本，毛利率更高）具体来看，对比去年同期，除了租金占比有所提升拖累毛利外，水电成本、人力成本、折旧、物料这几项费用占直营收入比重实际是基本持平。 2.3 费用率保持稳定费用率上在 RevPAR 下降的情况下整体保持稳定，最终，华住调整后 EBITDA 达到 22.8 亿元，同比增长 11%，超出市场一致预期（20.7 亿元）。
海豚投研08-21 16:05

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