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【一周科技动态】Temu广告腰斩带崩META；黄仁勋的“左右为难”
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拆分 FTC于2020年对Meta提起反垄断诉讼，审判于4月11日开始，预计持续两个月；FTC认为Meta通过收购Instagram和WhatsApp获得了非法的社交媒体垄断地位。 FTC的一项重要观点是，2012年收购Instagram时，Mark Zuckerberg在邮件中承认Facebook彼时不及Instagram，属于严重的垄断性收购；而META辩称与TikTok、Snapchat、YouTube等多种平台存在激烈竞争，FTC在当时收购时未阻止，现在也不应追究。若最终被迫拆分，META将撤销多年整合成果，扰乱社交媒体平台，增加巨额成本。Instagram虽然可以独立运营，但其广告效率也非常依赖META平台的大数据。此外，META在4月15日被客户集体诉讼，指控自2013年起，Facebook通过有缺陷的“混合价格”拍卖流程为广告定价，而非其宣称的“第二价格”拍卖流程，导致广告商多付约40亿美元。这类案件大多最终和解，就是最终法律费用对利润影响的问题。 AI平台商业化冲突？ Meta AI研究副总裁Joelle Pineau亲自发帖声称将于5月30日离职，她主导了Llama开源系列及PyTorch项目。她没有提名继任者，可能出现一定的真空期。这也反应了META近年AI人才流失的趋势，其中Llama团队超半数成员离职她的离职发生在公司新Llama Conference召开前几周，也引发了市场猜测META对开源社区的投入力度，目前开源Mark Zuckerberg倾向于减少模型开源规模以优先商业化应用。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：钢丝上跳舞的Jensen HUANG 黄仁勋近期的出镜频率不低，既有在“海湖庄园”会谈，又出现在北京的接见会。太极策略"充满矛盾却务实：在对边承诺投资500亿美元建厂（实际已落地50亿），换取Blackwell芯片生产许可和可能的更多豁免；在这边保持4000名工程师团队，通过边缘计算芯片（Jetson系列，Q1在华销量激增210%）拓展智能制造等非敏感领域，同时承诺"不遗余力服务中国市场"。本周计提55亿美元库存减值，也是出自H20可能禁运的消息，NVDA股价也再次回落到100附近。近期的Short Iron Condor策略（做空波动率）可能对NVDA来说性价比很高，因为NVDA上行有不小压力，下跌也会迎来更多资金抄底，只要股价保持在特定区间内或突破区间，策略均可盈利。而相对直接的Short Strangle，它可能以更低的保证金来进行，而双边的组合其实只收单边的保证金，性价比也超过Spread。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了1916.37%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报206.03%，超额收益1710%。今年以来大科技股出现回调，回报为-21.23%，不及SPY的-9.91%；过去一年组合的夏普比率回落至0.5，SPY为0.19，组合的信息比率0.68。
老虎证券04-18 15:46
【TradingKey财经早餐】欧央行降息刺激特朗普三番炮轰鲍威尔，Fed主席下台风波又起！台积电奈飞财报优
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告交易平台和广告服务器两个市场中违反了反垄断法，谷歌将面临广告业务拆分的可能。台积电财报：2025年第一季营收年增42%至8392.5亿元台币，净利润年增60.3%至3616亿元台币，均超市场预期；增长可能是因关税前的囤货行为。台积电维持2025年资本支出380亿至420亿美元不变，长期毛利率维持53%，并表示未观察到客户行为因特朗普关税而发生任何变化。奈飞财报：受益于会员数的增长和服务涨价，2025年第一季营收年增12.5%至105.4亿美元，每股获利6.61美元，均超市场预期，季度利润创历史新高。奈飞预计，第二季营收增长更强劲，理由是涨价、会员增长和新增广告收入。原文链接
TradingKey04-18 09:16
对谷歌非法广告技术垄断的裁决意味着什么？
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歌的搜索无关，尽管还有另一起关于搜索的反垄断案。司法部的广告技术案围绕着谷歌网络展开，谷歌网络是谷歌的一个部门，负责管理广告商购买数字广告空间的拍卖式系统。广告技术部门选择以何种成本在何种位置投放广告。联邦检察官称，谷歌对广告技术的控制权使其能够非法抵制竞争，从而损害了新闻机构等网络出版商的利益。法官对此表示同意。谷歌的论点是，它以卓越的技术战胜了竞争对手。在Alphabet 2024年3500.2亿美元的营收中，广告业务约占75%。谷歌网络业务仅占收入的8.7%。接下来会发生什么？裁定存在非法垄断的法官现在将听取有关如何处理的辩论。司法部一直在寻求至少剥离谷歌网络部门的平台--谷歌广告管理器。根据Wedbush对法庭文件的研究和分析，广告管理器在2020年占总收入的4.1%，占营业利润的1.5%。法庭文件中更近期的数字被删节。这对谷歌有多大影响？康奈尔大学法学院教授埃里克·霍文坎普（Erik Hovenkamp）在此案早些时候曾预测，如果败诉，谷歌可能不得不剥离部分而非全部显示广告业务，净收入下降幅度将低于10%。谷歌甚至对部分广告技术剥离持开放态度。9月18日有报道称，谷歌自己提出出售其广告交易平台（News Story），该平台是谷歌广告管理器的一部分，以安抚欧洲反垄断监管机构。消息人士称，出版商拒绝了这一提议。这会产生连锁反应吗？休斯顿大学法学教授尼古拉斯·古根伯格（Nikolas Guggenberger）说，这一裁决最严重的影响可能是该公司如何管理法院下令的补救措施对其广告技术套件其他部分的连锁反应。从理论上讲，如果司法部胜诉，广告商和出版商将更容易更换广告技术平台。此外，在政治意愿方面也有先例可循：拜登政府和特朗普政府迄今为止都对此案表示支持，这表明在起诉大科技公司方面，政治阵营双方的合作几乎达到了独一无二的水平。分析人士说，另一起涉及谷歌搜索技术的反垄断案仍在继续，但与谷歌失去搜索技术的影响相比，这只是皮外伤。下周，华盛顿的一名法官将对搜索技术进行审判。这就是结局吗？不，谷歌已经表示将上诉。联邦法官接下来必须决定对非法垄断的补救措施。除非达成和解协议，否则还需要一段时间，甚至几年才能结束。
金融界04-18 08:36
时间表：谷歌从宿舍到互联网霸主的历程
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检察长联盟在华盛顿开始了一场轰轰烈烈的反垄断审判，指控谷歌非法滥用其在搜索引擎市场的主导地位，以维持垄断地位。 2023年11月谷歌与Epic Games就违反联邦反垄断法的指控在美国开庭审理 2023年12月谷歌推出当时最强大的人工智能生成模型Gemini 2024年1月三星表示将在其Galaxy S24系列智能手机中使用谷歌的Gemini大型语言模型 2024年2月谷歌表示将增加数据中心服务器的支出，这表明其在人工智能领域的巨额投资将引发投资者的担忧。 2024年2月谷歌将其 “巴德 ”聊天机器人更名为 “双子座 ”模型 2024年2月英伟达取代Goggle成为美国第三大最有价值公司，凸显了整个大科技领域的人工智能变革 2024年2月谷歌发布开源 “Gemma ”模型，追随其人工智能竞争对手Meta Platforms的脚步 2024年2月谷歌暂停其创建人像的人工智能工具，原因是该模型生成的一些历史描述不准确，而这距离首次提供该服务仅过去几周时间 2024年2月包括Axel Springer和Schibsted在内的32家媒体集团向谷歌提起21亿欧元（23亿美元的）诉讼，称谷歌的数字广告行为给他们造成了损失。 2024年3月美国法官裁定，谷歌必须面对广告商提出的集体诉讼，该诉讼称谷歌垄断了广告交易市场 2024年3月欧盟反垄断监管机构根据《数字市场法案》对谷歌、苹果、Meta可能违反具有里程碑意义的欧盟技术规则展开首次调查。 2024年4月谷歌因人工智能图像生成器被美国艺术家起诉 2024年4月 Alphabet宣布首次分红 2024年6月谷歌任命阿纳特·阿什肯纳齐为首席财务官 2024年10月谷歌将双子座应用团队转至DeepMind 2024年11月司法部认为谷歌必须出售Chrome浏览器以恢复在线搜索领域的竞争 2024年11月 Meta将因收购Instagram和WhatsApp面临反垄断审判 2025年3月谷歌挫败部分美国股东就数字广告行为和用户隐私保护提起的集体诉讼 2025年3月 Alphabet签署史上最大交易，以320亿美元收购网络安全初创公司Wiz 2025年3月美国放弃要求谷歌在反垄断案中出售人工智能投资 2025年4月谷歌因涉嫌滥用在线搜索领域的主导地位而面临50亿英镑的英国诉讼 2025年4月美国法官认定谷歌在广告技术领域非法垄断，为美国反垄断检察官寻求拆分谷歌广告产品铺平道路
金融界04-18 08:35
A股头条：把握政策力度，必要时敢于打破常规！高层重磅发声；黄仁勋表态：英伟达坚定不移服务中国市场；礼来减肥药重磅进展
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盘外盘：龙头股财报不佳，且出口管制和反垄断威胁下科技巨头难以重拾涨势，美股全天震荡收盘涨跌互现，道指跌527.16点，跌幅1.33%报39142.23点；纳指跌20.71点，跌幅0.13%报16286.45点；标普500指数涨7.00点，涨幅0.13%报5282.70点；本周道指下跌2.66%，纳指下跌2.62%，标普500指数下跌1.5%；中概股涨跌不一，阿里巴巴涨超2%，理想汽车、拼多多涨超1%；小鹏汽车跌超2%，京东跌超1%。霸王茶姬美股上市首日收涨15%。外汇：美元指数短线下挫10点，逼近99.400点下方的平盘位置；美元兑日元上涨0.37%报142.41日元，欧元兑日元涨0.09%报161.81日元；英镑兑日元涨0.53%报188.809日元；欧元兑美元跌0.33%报1.1362，英镑兑美元涨0.11%报1.3260，欧元兑英镑跌0.47%报0.85676英镑，澳元兑美元涨0.30%；离岸人民币兑美元报7.3012元，较周三跌23点；比特币期货涨1.01%报85385.00美元，以太币期货跌0.16%报1587.50美元。期货：现货黄金跌0.46%报3327.81美元，周一至周四累计上涨2.79%；黄金期货跌0.16%报3341.20美元，周一至周四累涨2.99%；费城金银指数收跌1.97%报191.49点；现货白银跌0.61%报32.5660美元，本周累涨0.80%。白银期货跌1.38%报32.525美元，本周累涨1.96%；铜期货涨0.43%报4.7055美元；原油期货报64.68美元，布伦特原油报67.96美元；天然气期货报3.2450美元；汽油期货报2.0988美元。市场策略近期市场出现分化，沪指持续上涨，而深市各指数偏弱。大盘缩量，两是成交额跌破万亿。缩量震荡表示市场观望情绪浓厚，面对短期充满不确定性的市场不敢轻举妄动，这也是将要变盘的信号。如果出现新的消息驱动，市场会再度出现大波动。沪指8连涨，将面临3297点以及20日线压力，周五是股指期货交割日，出现下跌的可能性在增大。题材掘金整合业务资源、腾讯抖音推外贸扶持计划据报道，为进一步提振消费、帮助外贸企业开拓国内市场，4月17日，腾讯推出“外贸新征程助跑计划”，通过开店绿色通道、新商激励、流量扶持、费率优惠等十项措施，为外贸企业拓宽国内外市场搭桥铺路，预计通过小程序、微信小店、数字化线下门店等商业生态，为广大外贸企业新增1000亿销售规模。同时抖音宣布启动外贸优品专项扶持计划，整合电商、生活服务等业务资源，通过开设入驻绿色通道、专项流量扶持、佣金减免降费、免息贷款助力周转等措施，帮助外贸商家降低经营成本、拓展国内市场。标的：凯淳股份（301001）、世纪恒通（301428）央企民企合作、提振消费重点聚焦低空经济据报道，为积极响应国家发展低空经济的战略新兴产业布局，中国银行旗下中银金融租赁有限公司与上海时的科技有限公司达成战略合作。双方代表正式签署100架E20 eVTOL的采购订单意向协议，携手推动低空经济的快速发展。标的：中信海直（000099）、万丰奥威（002085）公告精选【重大事项】 10天9板国芳集团：公司最新市盈率为110.1倍显著高于同行业水平宝钢股份：通过收购股权、增资合计取得马钢有限49%股权总对价90亿元 3连板红宝丽：公司环氧丙烷项目正在进行技术改造目前未形成销售收入川金诺：拟投资19.34亿元在埃及建设磷化工项目四环生物：子公司被移出失信被执行人名单芳源股份：终止电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目 3连板红宝丽：公司环氧丙烷项目正在进行技术改造目前未形成销售收入马钢股份：拟约51.39亿元向宝钢股份转让全资子公司马钢有限35.42%股权大业股份：拟签署诸城大业200MW风电项目EPC总承包合同亚振家居：控股股东筹划公司股份协议转让事项股票停牌 ST曙光：撤销其他风险警示 4月21日起复牌【业绩】中微公司：2024年净利润同比下降9.53% 拟10派3元贝达药业：2024年净利润同比增长15.67% 拟每10股派2元长盈精密：2024年净利同比增长800% 取得多家国内外人形机器人客户定点项目鼎通科技：一季度净利润同比增长190.12% 华策影视：第一季度净利润同比增长207% 同飞股份：一季度净利润6190.69万元同比增1104.89% 二连板桂发祥：预计一季度净利润同比下降62.56%-67.91% 福耀玻璃：第一季度净利润同比增长46.25% 中国联通：一季度净利润26.06亿元，同比增长6.5% 蓝思科技：一季度净利润同比增长38.71% 川金诺：第一季度净利润同比增长253.41% 圣泉集团：一季度净利润2.07亿元同比增长50.46% 黔源电力：一季度净利同比预增330%-365% 川恒股份：一季度净利润2.02亿元同比增长50.02% 天山铝业：一季度净利同比预增46% 顺丰控股：3月速运物流业务收入同比增长10.61% 【回购】九丰能源：拟2亿元至3亿元回购股份并注销海程邦达：拟以4000万元至8000万元回购股份威孚高科：拟1亿元-1.5亿元回购股份用于减少注册资本三安光电：收到中国工商银行10亿元回购贷款承诺函交易提示【限售解禁】
金融界04-18 07:45
新奥股份回复上交所问询函：详解交易定价合理性收购资金不影响经营
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的审核批准。目前为止，新奥股份已与国家反垄断局商谈沟通，认定交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
证券之星04-17 20:16
腾讯音乐：平台向内容优势转化，付费率将成业绩关键
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，曾在2019年8月传出被监管机构进行反垄断调查，不过根据Bloomberg的最新消息，今年2月已经停止此项调查。在线音乐：ARPPU提升显著，付费率将成未来关键腾讯音乐Q4在线音乐服务收入21.4亿元，同比+41%，其中音乐订阅收入为人民币11亿元，同比增长60％。2019全年在线音乐服务收入71.5亿元，同比+29.2%，其中音乐订阅收入同比+42.4%至35.6亿元。增长主要来自订阅用户的增加以及数字销售专辑的增长，当然，广告收入也有一定贡献，而供应服务的营收也抵消了一部分增长。同时，在线音乐的用户留存率提高，付费用户比例从2017年的3.2%、2018年的4.2%增长到6.2%，月ARPPU也从2018年同期的8.6元增长到9.3元，同比+8%，环比+5%。不过在线音乐的总体月活跃用户（MAU）并没有增长，稳定在6亿，可能被认为是一个饱和的信号，相比较在线视频和短视频行业更高的增速显得有些逊色。不过腾讯音乐也加强了在内容方面的投入，包括增加更多主题、更多音乐视频、增加原创音乐培养，以及进军有声读物等长音频行业（12月3日，腾讯音乐旗下酷我音乐发布“百亿声机”计划，进入长音频领域）。未来更多的内容产出将继续提高付费率，从而为公司带来货币化能效。娱乐社交服务：稳定增长产出高，直播和短视频增加粘性腾讯音乐的社交娱乐包括全民K歌、5Sing等在线K歌平台以及相关的直播、短视频内容服务。Q4的娱乐社交付费用户数达到1240万，同比+22%，环比+2%，社交娱乐服务付费率5.6%，月ARPPU为138.5元，同比+9%，环比+9%。虽然整体的社交娱乐MAU同比下降了3%至2.22亿，不过公司表示在Q1将迎来反弹，主要的方式就是通过短视频以及社交优势来增加用户的参与度，这也一定程度上显示目前运营机制下的用户活跃较为饱和，需要更多的渠道来增加参与度。公司在2019年组织了500多场新歌发布活动并同时进行线上直播，并在电话会议中透露计划在2020年第二季度推出QQ音乐的流媒体直播服务，专注于明星表演艺术家的发现与培养。2019年Q4社交娱乐收入51.5亿元，同比+33%，全年营收182.8亿元，同比+35.9%，增长主要来自直播和在线K歌服务。新冠病毒疫情的影响公司预计20Q1在线音乐服务的总体收入同比增长将低于19Q4，主要是由于授权许可和广告部分的收入下降，但是会员订阅的收入增长率将加快。而社交娱乐的直播和K歌业务则在疫情期间有望获得更高的增长。一方面，腾讯音乐本就在优化用户体验、大幅降低用户使用障碍来获得活跃用户的重新增长，另一方面，提高用户参与度通过增加平台上的短视频元素以及专注于发展社交网络，可以更好地增加线上Live的推广。 2020年3月14日进行的全新全景音乐现场娱乐品牌“TME live”就迎来了首位重磅嘉宾杨丞琳，吸引了近150万人观看。受到本次疫情影响，线上演唱会可能成为重要的社交和内容宣发平台，这个假期也将成为线上Live最佳上限时点。利用社交优势建立内容宣发渠道腾讯音乐在2019年利用了自己的平台，通过与外部渠道的合作，显著地提高了推广能力。内容战略上的深化，也是领先行业的决定性因素。比如，“腾讯音乐人计划” 进一步升级，2019年参与该计划的音乐人数量和原创作品数量均同比增长一倍以上，至2020年1月，这些原创内容在旗下平台的播放量占平台总播放量的比例较一年前也增长了近一倍。 19Q4腾讯音乐也正式推出“TME+”计划，将“音乐+影视”、“音乐+游戏”和“音乐+艺人”等多种跨界力量的有机结合。而进入长音频领域，腾讯音乐与阅文集团达成战略合作，获得$阅文集团(00772)$ 庞大的网络文学内容库的授权制作特定的有声书，未来有望创造更大的UGC音频社区，直接与长音频行业市占率60%以上的阿里旗下的喜马拉雅竞争。来自网易云音乐的竞争在用户画像上，网易云音乐是腾讯音乐最主要的竞争者，而阿里的虾米音乐在版权方面已经不太具有竞争优势。根据百度指数的数据，腾讯的QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和网易云音乐一样，主要用户群体都是20-29岁的年轻人。根据网易云音乐的年终总结，其用户数在2019年8月超过8亿，而QQ音乐因有腾讯流量的加持，用户数更多。从苹果App Store的下载数据看，QQ音乐下载量比网易云音乐高50%，安卓端的下载量更是高了一倍。而根据Questmobile对音乐平台DAU的统计，腾讯音乐中最高的是酷狗音乐，DAU比网易云音乐高一倍，不过差距正在缩小。网易云音乐也在去年下半年获得阿里的7亿美元融资以后，也加大了版权方面的投入，2020年初拿下了湖南卫视《歌手·当打之年》的版权，未来可能在独家版权方面与腾讯音乐展开更激烈的竞争。收入方面，根据网易Q3之后重新划分业务分类的财报，我们可以得出单季的营收应在10-13亿元。由于网易云音乐并没有腾讯音乐依托于社交的K歌和直播业务，与腾讯的在线音乐业务收入15-20亿元相比差距并不大。同时，网易云也有意开启K歌以及相关音乐直播的业务。海外流媒体服务商从订阅用户来看，Spotify$Spotify Technology S.A.(SPOT)$ 是全球最大的音乐流媒体服务商，并且从一定程度上改变了全球唱片业。自2014年Spotify与美国著名音乐人Taylor Swift分道扬镳之后，全球唱片产业的整体销售额每年都在上升——既解决了盗版问题，又解决了音乐版权收入问题——来自流媒体的唱片收入撑起了全球唱片收入的半壁江山。而Spotify的收入来源分为两种：对免费用户插播广告以及付费订阅服务，其中付费订阅服务占比达到90%。2019年Q4的ARPPU达到13.2欧元，远高于腾讯音乐的9.3元人民币。同时，Spotify的付费率也达到了45.8%。其他新进入的流媒体商Amazon、Apple付费率也远高于腾讯音乐。因此，腾讯音乐未来付费率增长空间巨大。估值腾讯音乐在2017年与Spotify进行交叉持股，在中国市场与海外市场分而治之，避免了竞争带来的损耗，腾讯音乐持有Spotify股份约为2.5%。Spotify是以DPO方式直接上市，其二级市场价格反映充分，但相对IPO公司容易低估。我们对其主营业务用EV/Revenue倍数估值。预计2020年收入292亿元，同比+15%，同类公司平均的是4.8x来计算，这部分每ADS价值12.09美元。公司现有现金22.16亿美元，对应每ADS价值为1.36美元。公司持有Spotify约2.5%的股份，以Spotify过去一年平均市值260亿美元来算，对应每ADS价值为0.40美元。综上，腾讯音乐每ADS对应价值应为13.85美元。
老虎证券04-17 09:58
伦港交易所“世纪大联姻”，知识点都在这里
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包括伦交所董事会、双方股东、监管部门及反垄断和其他相关机构等多个步骤的审批。维持公司2019/2020/2021年EPS预测7.6/8.4/9.4港元，对应2019/2020/2021年PE估值分别为32/29/26倍，维持“增持”评级。 4风险因素宏观经济放缓超预期，日均成交量持续疲弱，战略规划实施进度低于预期，合并提议推进低于预期。二国元证券若合并成功，香港金融中心地位有望显著提升报价比较合理，具备交易成功的可能性投资建议：短期提升港股估值，关注并购进程。总而言之，今天是尝试的开始。这一千载难逢的跨国联姻是否能成，让我们拭目以知识小卡片：【全球四大金融交易运营商格局】 <港交所> ◉香港交行连续两年发行了全球最大的IPO。 ◉香港交所也有意不让类似美国的监管体系进入其市场。港交所没有像美国主要交易所那样采用激进的营销策略。中国正寻求放宽上市规则，推出商品期货市场，以吸引更多上市，并扩大业务，以保持其作为亚洲金融(4.15, 0.00, 0.00%)中心的地位。目前，只有在香港、中国大陆、百慕大和开曼群岛注册的公司才能申请在该市上市。香港贸易代表局正寻求改变这一规定，以便向澳大利亚等亚太其他国家的公司上市，以减少对中国的依赖。 ◉目前科创板已与港交所形成一定竞争。 <伦交所> ◉伦敦证交所在一个四部分的“技术路线图”上投入了大量资源，该计划旨在将交易所的交易技术引入下一代。它还部署了名为 Infolect 市场数据系统，这一改进将交易执行的平均速度降低到两毫秒，比以前快了大约 15 倍。 ◉伦敦证交所认为，提高速度对于伦敦证交所保持全球竞争力至关重要。交易所还致力于为客户降低技术成本。 ◉与纽交所和纳斯达克一样，伦敦证交所正在走向全球，将中国、俄罗斯和印度作为新股上市的主要市场。这一战略在2006年已经与俄罗斯几家大型能源上市公司取得了成效。 ◉为了吸引更多的内地上市，伦敦证交所于2004年10月在香港开设了代表处，并设想在内地设立代表处。伦敦证交所声称，英国监管结构是一个关键优势：在英国上市的公司必须遵守高标准的公司治理标准，但不必遵守美国萨班斯-奥克斯利法案十分昂贵的要求。 ◉过去纳斯达克曾试图合并伦交所，但并未成功。 <纳斯达克> ◉纳斯达克是美国最大的电子股票市场，在所有行业领域，如微软、英特尔、谷歌、甲骨文、嘉士伯、星巴克，都是领先公司的所在地。 ◉在过去的十年里，它上市的公司远远多于任何其他交易所。尽管纳斯达克最初享有成长型公司交易所的美誉，但它如今提供了一个市场层次更高的纳斯达克全球精选市场，为成熟的蓝筹股公司提供了一个平台。 ◉作为全球第一个电子股票市场，纳斯达克一直努力保持其作为交易所技术领导者的声誉——它提供的交易速度不到一毫秒，股票交易数量超过任何其他美国交易所。交易所使客户服务成为另一个关键的差异化点，并开发了多项产品，帮助上市公司解决投资者关系、股权研究、风险管理、公司治理和其他上市后需求。纳斯达克也认为其上市成本结构是一种竞争优势。 <纽交所> ◉作为全球规模最大、流动性最强的股票市场，纽交所希望保持其“黄金标准”的品牌形象，无论是上市标准还是其主办的蓝筹股公司。 ◉为了推进全球化目标，纽约泛欧交易所于2007年1月宣布与东京证券交易所结成战略联盟。纽约泛欧交易所首席执行官约翰·泰恩说，该联盟将创建“世界上第一个真正的全球市场”。 ◉在另一项全球举措中，纽约证交所与一批私人股本投资者于2007年1月斥资1.15亿美元收购了印度国家证券交易所5%的股份。
老虎证券04-17 09:58
美团2021Q4业绩电话会议高管解读财报
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% 至 50 亿元人民币，不包括对中国反垄断法实施的罚款的一次性影响。综合来看，调整后的 EBITDA 和调整后的净亏损同比均出现负增长，但本季度环比分别为负 20 亿元和 39 亿元。现在让我们继续我们的细分报告，从送餐开始。第四季度，随着 COVID 病例激增，更严格的防疫措施和餐饮业的进一步放缓继续对我们的外卖业务的整体销量增长产生负面影响，尤其是在当前充满挑战的时期，价格敏感用户的需求受到抑制。尽管如此，我们还是很高兴地看到，中高端消费频率用户的规模和交易频率都在稳健增长。这种健康的增长势头是我们平台优质供应扩大的结果，也是我们优化营销和运营策略的有效性的结果。本季度外卖会员的平均交易频率和粘性也进一步提高。因此，第四季度的日均订单量同比增长 17.4%，即使与去年同期相比也有所增长，两年复合年增长率为 25%。同时，随着商家数字化程度的提高，外卖已发展成为其业务运营的主要增长动力，导致越来越多的商家升级其在线营销活动。同时，我们继续迭代在线营销工具，以提升我们平台上商家在线营销的有效性。我们在线营销商户基础的扩大和更高的利润——这些商家为在线营销分配的更高预算推动了在线营销收入的健康 [ph] 同比增长。此外，在这个充满挑战的时期，我们调整了经营策略，专注于高质量增长，导致本季度用户侧补贴比例大幅下降。因此，货币化率环比和同比均增长至 13.9%，而我们的收入同比增长 21.3%。本季度，营业利润和营业利润率同比和环比均显着提升至人民币 17 亿元和 6.6%。同比增长主要归因于我们更大的业务规模、更少的对快递员的季节性激励以及更高的在线营销收入贡献。环比改善主要是由于用户奖励减少和对快递员的季节性奖励减少。现在转向我们的第二部分，店内酒店和旅行。新冠病毒病例激增和不利的宏观环境带来的负面影响已经打压，尤其是对酒店预订和旅行概念的影响。尽管如此，我们的库存、酒店和旅游部门的收入仍同比增长超过 22%，交易量、GTV 和年度活跃商户继续为我们的店内业务创造新高。宠物护理、医疗保健、生活服务等新消费趋势依然呈现强劲增长势头，各品类收入同比增长60%。这种强劲的表现进一步证明了我们在探索多样化本地服务方面的强大消费者意识，同时也反映了我们平台作为本地服务商家吸引用户和增加收入的渠道的重要性。更重要的是，这也说明了随着疫情防控措施的常态化，中国整体本地服务业的增长韧性和数字化机遇。我们的店内用餐和其他本地服务均实现了强劲增长，我们的店内业务、GTV 和收入同比增长超过 30% 就是证明。我们继续将创纪录数量的商家从更广泛的类别引入我们的平台。同时，我们也不断迭代转型产品，推出多元化的营销活动。因此，本季度我们的店内业务佣金收入同比增长超过 33%。店内业务的在线营销收入也增长了 30% 以上，主要是由于商家对在线营销产品的采用率较高。在我们的酒店业务方面，由于严格的旅行限制和消费者减少旅行需求，特别是长途和商务相关旅行的需求，我们平台上消费的国内房晚在本季度同比下降 3.7%。但得益于我们在国内旅游市场的结构优势和战略重点。本季度本地住宿和同城旅行场景的房晚实现了近 50% 的 2 年复合年增长率。同时，随着我们不断加强与高星级酒店的合作，提升用户服务质量，增加平台供应，高星级酒店的间夜贡献也同比进一步增加。本季度我们的店内和旅游业务的营业利润增加至人民币 39 亿元，同比增长 38%。经营利润率同比和环比均提高至 44.7%，主要是由于经营效率的提高、酒店业务的收入贡献减少以及酒店和旅游业务的促销费用减少。现在让我们转向新举措和其他举措。期内，该板块的收入同比增长58.7%至人民币147亿元，这得益于我们对满足消费者多样化需求和不同消费场景的新举措的持续投入。收入增长主要来自我们的零售业务和 B2B 食品配送服务，该板块的经营亏损在本季度环比收窄至负 102 亿元人民币，而营业利润率环比增长 10 个百分点至负 39.5% ，随着我们继续优化我们的运营。我们的零售业务仍然是我们本季度的主要投资领域，重点是高质量增长。我们的社区电商业务在环比基础上实现了 GTV 和销量的健康增长。与第三季度相比，营业亏损占 GTV 的百分比继续收窄。社区电商经营亏损首次环比收窄，产品结构和经营效率持续改善。与此同时，其他零售业务也取得了积极进展。美团的 Instashopping 继续实现健康的收入增长，而美团杂货店的营业利润率在营销效率提升和产品组合改善的推动下环比显着提高。此外，我们还高兴地看到，我们的许多其他举措，包括 B2B 食品配送服务、拼车服务、RMS [ph] 业务等，在此期间都实现了效率提升。因此，与上一季度相比，该业务的营业亏损和营业利润率均进一步改善。现在转向我们的现金头寸。截至 2021 年 12 月 31 日，我们的现金、现金等价物以及短期资金投资总额为人民币 1,168 亿元。此外，我们的经营现金流入从 2020 年同期的人民币 46 亿元下降至人民币 16 亿元，这主要是由于我们的所得税前亏损增加。最后，我想提一下，本地服务业在 2021 年经历了许多挑战。帮助我们生态系统内的合作伙伴克服困难是我们去年的首要任务，2022 年将继续如此。 2021年，我们进一步提高了快递员的财富、销售和安全性。此外，我们促进本地服务商家业务的数字化，帮助他们获得客户并增加他们在我们平台上的收入。平台供给更加多元化，为公众提供更加便捷、创新的服务和产品，开创数字生活新形态。在过去充满挑战的一年里，我们的两项主要业务——送餐和店内酒店旅行——表现强劲，并取得了新的里程碑。更重要的是，我们平台的中转用户和商户规模均显着提升，为我们业务的长期可持续发展奠定了坚实的基础。同时，在我们的零售+科技战略下，我们在多个零售业务上取得了重大进展，同时在多个领域建立了我们的长期能力。总体而言，我们对看到长期机遇并实现可持续增长的能力仍然充满信心，我们将借此机会在我们的生态系统中为我们的合作伙伴创造更多价值。有了这个，我们现在可以回答您的问题。
老虎证券04-17 09:49
扎克伯格2018年曾考虑剥离Instagram：Meta反垄断诉讼揭秘
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内容导读反垄断诉讼背景扎克伯格的剥离计划 FTC的诉讼焦点市场影响与前景反垄断诉讼背景根据 www.TodayUSStock.com 报道,2025年4月14日，美国联邦贸易委员会（FTC）针对Meta的反垄断诉讼在华盛顿特区联邦法院正式开庭。这是自2020年首次提起诉讼以来，Meta面临的最严峻法律挑战。FTC指控Meta通过2012年以10亿美元收购Instagram和2014年以190亿美元收购WhatsApp，实施“买或埋”策略，消灭潜在竞争对手，巩固其在社交媒体市场的垄断地位。FTC认为，Meta的收购行为限制了市场竞争，导致消费者选择减少，平台质量下降，例如广告过多和隐私保护不足。FTC寻求通过法院判决，迫使Meta剥离Instagram和WhatsApp，以恢复市场竞争活力。 Meta则辩称，其收购行为改善了用户体验，增强了平台功能，且当前市场竞争激烈，TikTok、YouTube和Snapchat等均为强劲对手。Meta的律师马克·汉森在开庭陈述中强调，FTC对“个人社交网络市场”的定义过于狭隘，忽略了社交媒体的多样化竞争格局。此外，Meta指出，FTC当年批准了这两笔收购，如今试图推翻决定将损害企业创新信心。扎克伯格的剥离计划庭审文件披露，2018年，马克·扎克伯格曾在一封内部邮件中提出“极端举措”，考虑将Instagram剥离为独立公司，以应对潜在的反垄断压力。他写道：“随着拆分大型科技公司的呼声日益高涨，未来5-10年内，我们可能被迫剥离Instagram，甚至WhatsApp。”扎克伯格担忧，若民主党政府上台，可能推动更严格的科技监管政策。尽管Meta最终未实施剥离，而是于次年推进了应用程序整合，但这一文件显示扎克伯格对反垄断风险的高度敏感。FTC律师丹尼尔·马西森称此为“关键证据”，证明Meta内部已意识到其市场主导地位可能引发法律挑战。扎克伯格在庭审中解释，2018年的想法仅为“头脑风暴”，并非最终决策。他强调，收购Instagram是因为其相机技术优于Meta当时开发的Facebook Camera应用，而非单纯为消灭竞争对手。他还表示，Meta如今面临TikTok等新竞争者的压力，市场已不再是十年前的格局。扎克伯格近期在Meta Connect 2024活动上表示：“我们的平台致力于连接用户与兴趣内容，竞争推动我们不断创新。”此言论试图淡化FTC对垄断的指控，突出Meta的正面贡献。 FTC的诉讼焦点 FTC的核心论点是，Meta通过收购Instagram和WhatsApp，扼杀了社交媒体市场的竞争潜力。FTC律师引用了扎克伯格的多封邮件，包括2008年的一句名言：“买比竞争好。”2012年，扎克伯格在讨论收购Instagram时曾表示，此举旨在“中和潜在竞争者”，并将其社交动态融入Meta核心产品。2014年收购WhatsApp前，他写道，WhatsApp对Meta的Messenger构成“重大风险”。FTC认为，这些证据表明Meta的收购动机是防御性的，旨在维持其在“个人社交网络市场”的主导地位。以下为两笔收购的关键数据对比：收购项目时间金额 FTC指控动机 Meta辩护理由 Instagram 2012年 10亿美元中和竞争威胁提升相机技术 WhatsApp 2014年 190亿美元消除消息应用竞争拓展全球用户基础 FTC还指出，Meta在收购后降低了平台创新投入，例如Instagram用户如今面临更多广告，隐私保护措施也因缺乏竞争而减弱。Meta反驳称，Instagram和WhatsApp的广告模式为用户提供了免费服务，且平台功能持续升级，如WhatsApp的商业消息工具正成为新的增长点。市场影响与前景此次诉讼的结果将深刻影响Meta的商业模式和整个科技行业。若FTC胜诉，Meta可能被迫剥离Instagram和WhatsApp，这将重创其广告业务。据eMarketer预测，2025年Instagram将贡献Meta美国广告收入的超50%，约371.3亿美元，而WhatsApp的每日活跃用户数位居Meta平台之首。剥离将导致用户数据和广告系统的割裂，削弱Meta的市场竞争力。此外，FTC的胜利可能震慑其他科技巨头，限制其通过收购初创企业扩张的策略，进而影响硅谷的创新生态。反之，若Meta胜诉，将巩固其市场地位，并为其他科技公司提供法律先例，证明大型收购在一定条件下可被视为合法。市场分析认为，诉讼短期内已对Meta股价造成压力，投资者担忧剥离风险。长期看，案件可能持续上诉数年，推迟最终裁决。特朗普政府对科技监管的态度也增添变数，扎克伯格近期多次拜访白宫，试图通过政治游说缓解压力，但FTC主席安德鲁·弗格森表示将坚持诉讼。编辑总结 Meta反垄断诉讼揭示了科技巨头在市场主导地位与监管压力之间的博弈。扎克伯格2018年考虑剥离Instagram的披露，凸显其对反垄断风险的长期警惕，但FTC通过历史邮件和收购动机，构建了强有力的指控。Instagram和WhatsApp的未来悬而未决，诉讼结果将重塑Meta的业务版图，并为科技行业反垄断执法设定新标杆。投资者和用户需关注庭审进展，尤其是市场定义和竞争损害的司法认定，以评估潜在的市场和政策影响。名词解释反垄断诉讼：政府或监管机构针对企业涉嫌垄断市场、限制竞争的行为提起的法律诉讼，旨在保护市场公平和消费者利益。个人社交网络市场：FTC定义的社交媒体细分市场，强调用户与亲朋好友分享内容的平台，如Facebook、Instagram和WhatsApp。买或埋策略：企业通过收购潜在竞争对手或阻碍其发展，以维持市场主导地位的策略。 FTC：美国联邦贸易委员会，负责监管市场竞争和消费者保护，拥有反垄断执法权。 2025年相关大事件 2025年4月14日：Meta反垄断诉讼在华盛顿特区开庭，扎克伯格作为首位证人出庭，FTC寻求剥离Instagram和WhatsApp。 2025年3月20日：特朗普政府解除两名民主党FTC委员职务，引发独立性争议，FTC主席弗格森强调将依法推进Meta诉讼。 2025年2月15日：扎克伯格访问白宫，与特朗普讨论科技监管政策，试图缓解反垄断诉讼压力。 2025年1月20日：Meta向特朗普就职委员会捐款100万美元，显示其与新政府的密切联系。国际投行及专家点评 Laura Phillips-Sawyer，乔治亚大学商法副教授，2025年4月10日：“FTC在Meta案中面临艰巨挑战，社交媒体市场竞争比搜索市场更为多样化，证明Meta的垄断地位需要更精确的市场定义和证据支持。” Rebecca Haw Allensworth，范德堡大学反垄断法教授，2025年4月12日：“扎克伯格的邮件直白承认‘买比竞争好’，这为FTC提供了强有力的证据。但Meta可能通过展示TikTok等新竞争者的崛起，削弱垄断指控的可信度。” Andrew Gavil，霍华德大学法学教授，2025年4月11日：“若Meta被迫剥离Instagram和WhatsApp，法院可能需任命受托人监督拍卖，确保竞争恢复。这将是一场复杂的技术和法律挑战。” Prasad Krishnamurthy，加州大学伯克利法学院教授，2025年4月13日：“Meta案不仅是针对一家公司的审判，更是对美国反垄断法适用范围的考验。社交媒体市场的动态变化可能使FTC的指控难以成立。” George Hay，康奈尔大学反垄断法教授，2025年4月14日：“FTC主席弗格森展现了独立性，但特朗普的政治影响力可能为Meta提供脱身机会。案件结果将取决于法庭对市场竞争的司法判断。” 来源：今日美股网
今日美股网04-17 00:11

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