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美国信贷表现坚挺令观察者困惑美联储制定政策犹如走钢丝

信贷领域尸横遍野，”前美联储理事、现为哈佛大学教授的Jeremy Stein表示。“我真的没有什么充分的理由来解释为何如此具有韧性。” 由于加息需要一些时间才会影响实体经济，美联储官员正在密切关注金融状况，通过这些实时指标来评估政策效果如何。迄今为止，仅影响了美债收益率，其目前处于金融危机以来的最高水平附近，而股价和油价则大体维持坚挺。目前，信用环境的韧性成为了华尔街辩论的核心。美联储是否还必须进一步加息，还是可以把利率维持在目前水平，给政策以时间，来渗透到强劲的家庭和企业资产负债表中？ “在滞后性方面存在很多不确定性，”美联储主席杰罗姆·鲍威尔早前在一次活动上表示。“我们今年显著放慢脚步的原因之一就是要给货币政策时间来起效。” 鲍威尔和他的同事预计会在本周的会议上连续第二次维持利率不变，投资者将会寻觅线索，观察是否仍有可能进一步加息。对美联储来说，现在像是在走钢丝。官员们已开始谈论两方面的风险，一方面是加息过高导致经济陷入衰退的风险，而另一方面则是行动力度不够，进而导致通胀挥之不去。 “当前的利率水平基本可以，可能还需要有所行动，可能不用。需要更多时间来观察和等待，”PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp表示。

金融界2023-11-01

冰火两重天！大考在即美元“涨”声雷动加元惨遭棒击跌至一年新低

资状况产生太大影响。前美联储理事、现为哈佛大学教授的Jeremy Stein表示：“如果两年前你告诉我，美联储会在短时间内加息这么多，我会说，他们将导致企业信贷领域尸横遍野，我真的没有什么充分的理由来解释为何如此具有韧性。”对美联储来说，现在像是在走钢丝。官员们已开始谈论两方面的风险，一方面是加息过高导致经济陷入衰退的风险，而另一方面则是行动力度不够，进而导致通胀挥之不去。PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp表示：“当前的利率水平基本可以，可能还需要有所行动，可能不用。需要更多时间来观察和等待。” 尽管CNBC最新调查的受访者预计美联储不会进一步加息，但他们已经完全接受了利率“更高更久”的现实，预计在2024年第三季度之前不会降息。包括经济学家、策略师和分析师在内的31名受访者认为，美联储目前将按兵不动直至明年9月，届时57%的人预计将降息。就在今年夏天，受访者还预测明年初会降息。 Bleakley Financial Group首席投资官Peter Boockvar在回应调查时写道：“我相信美联储主席鲍威尔及其团队现在可以耐心等待，看看已经在短期和最近在长期发生的所有紧缩政策将如何发挥作用。随着利率继续上升，这种影响将继续在越来越多的家庭中显现出来。” SMBC Nikko Securities Americas高级美国经济学家Troy Ludtka表示，美国国债收益率上升以及全球紧张局势升级“增加了通货滞胀结果出现的可能性。“我们正在密切关注最近信用卡和汽车贷款拖欠率的上升。在这些领域，消费者似乎过度扩张。” 周三美联储的加息决定将成为周中的主要市场焦点。美元/加元汇率现报1.38760。涨幅0.38%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）由于经济滞后，加拿大国内生产总值趋于平缓，未来降息的可能性开始上升。随着投资者在周三美联储（Fed）利率决议之前市场普遍转向避险情绪，重新买入美元，美元/加元升至一年高点。加拿大经济料进入技术性衰退，增强了加拿大央行暂停加息的理由。加拿大经济正在迈向技术性衰退，估计第三季度出现轻微萎缩，这将增强央行暂停加息的理由。加拿大统计局周二公布的初步数据显示，9月份国内生产总值(GDP)连续第三个月持平。自7月以来连续三个月持平意味着当季GDP折合年率下降0.1%，而第二季度为下降0.2%。尽管第三季度数据可能会被修正，但增速远低于加拿大央行本月早些时候预测的增长0.8%，与第二季度相比几乎没有明显回升。加拿大帝国商业银行（CIBC）资本市场表示，加拿大8月份的GDP数据以及对第三季度的初步估计表明，加拿大经济比加拿大央行的最新预测“弱得多”。CIBC表示，加拿大经济似乎接近陷入温和衰退的事实，这已经明显降低了加拿大央行进一步加息的可能性。凯投宏观表示，加拿大经济正在经历“温和衰退”。凯投宏观预计，加拿大第三季度GDP将连续第二个季度萎缩。凯投宏观预计，加拿大第三季度GDP年率将下降0.1%。包括支出在内的最终数据可能会显示，加拿大勉强避免了连续第二个季度的萎缩，但是加拿大经济的温和衰退现在似乎更有可能已经开始。 Desjardins Securities经济学家表示，加拿大8月份的GDP数据和9月份的初步预测表明，高利率的滞后影响“可能会实质性地抑制未来的经济活动”。该公司表示：“我们预计加拿大经济将在2024年更明显地进入衰退。” 加拿大经济疲软使人们更加相信利率已经见顶。Monex Canada分析师Jay Zhao-Murray表示，尽管人口增长强劲，但加拿大经济疲软的迹象越来越明显，这增加了人们对加央行政策利率见顶的信心，并增加了央行可能过度紧缩的风险。最新的GDP数据很可能会引发关于降息的讨论，尽管加拿大央行希望通过强调最近停滞的通胀降温进展来推迟降息。Zhao-Murray预计，加拿大经济将在2024年初左右进入更明显的衰退，这将给加拿大央行带来压力，迫使其在美联储之前开始降息。加拿大GDP数据显示加息成效，三四季度降幅将与软着陆情况一致。道明证券策略师表示，加拿大GDP8月连续第二个月保持不变，这为加拿大央行提供了更多的证据，表明加息正在减缓需求，并使第三季度的增长速度远远低于央行0.8%的预期。他们认为，这应该会给加拿大央行增加一些耐心，尽管决策者在放弃进一步加息的可能性之前仍然需要看到更多的证据以表明更疲软的增长正在减缓通胀。道明证券预计，第三季度和第四季度经济将分别萎缩0.2%和0.1%，与加拿大经济实现软着陆的情况一致，尤其是在劳动力市场仍然紧张的情况下。加拿大国家银行财富管理（NBF）经济学家表示，最好习惯加拿大经济的萎靡不振。NBF将GDP的结果归因于加拿大实际政策利率处于15年来最严格的水平，预计加拿大第三季度人均GDP较去年同期下降了2.4%，这是在经济衰退之外首次出现这种情况。NBF认为，鉴于货币政策的变化至少需要8个季度才能渗透到更广泛的经济中，过去的加息对消费的影响将进一步显现。NBF分析师表示：“我们仍然预计未来几个月经济将持续低迷。” 投资者可以密切关注加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆周三在加拿大政府银行和金融监督委员会的讲话。加元/人民币汇率现报5.2723，跌幅0.30%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2023-11-01

美国信贷表现之坚挺令观察者困惑美联储制定政策犹如走钢丝

资状况产生太大影响。前美联储理事、现为哈佛大学教授的Jeremy Stein表示：“如果两年前你告诉我，美联储会在短时间内加息这么多，我会说，他们将导致企业信贷领域尸横遍野，我真的没有什么充分的理由来解释为何如此具有韧性。”对美联储来说，现在像是在走钢丝。官员们已开始谈论两方面的风险，一方面是加息过高导致经济陷入衰退的风险，而另一方面则是行动力度不够，进而导致通胀挥之不去。PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp表示：“当前的利率水平基本可以，可能还需要有所行动，可能不用。需要更多时间来观察和等待。”

金融界2023-11-01

随着美联储独立性受到“侵蚀”，美元的“贬值命运”已成定局

会通过无息债务（即印钞）来弥补赤字。哈佛大学肯尼迪学院在2018年的一篇论文中发现，从20世纪70年代到90年代，央行独立性与通胀水平之间存在显着的负相关关系，独立性较低的央行与较高的通胀相关。（图源：Zero Hedge）随着各国政府重新夺回货币政策主导权，当前一轮全球通胀只是暂时性的可能性正在变得微乎其微。美国通胀的长期上升将进一步削弱美元的购买力和汇率。凯恩斯表示，通过持续的通货膨胀过程，政府可以没收……公民财富的重要组成部分。随着美联储成为政府的工具，其资产负债表上的资产质量将逐渐恶化。要实现这一点，要么通过类似收益率曲线控制的政策持有更多质量不断恶化的政府债务，要么通过类似收益率曲线控制的政策来实现这一点。或者不得不定期支持一个在高通胀和高利率波动环境下容易发生更频繁金融危机的系统（例如今年3月的SVB）。美元只是美联储资产负债表上的负债。 1932 年《格拉斯-斯蒂格尔法案》允许美联储以更广泛的抵押品进行借贷，在此之前，美联储的资产负债表主要由黄金组成。几十年来，随着其规模迅速扩大，其质量也在恶化，由更多风险较高的资产组成（美联储愿意在疫情期间购买高收益企业债券），而持有的黄金比例已降至接近于零。随着资产负债表越来越屈从于政府的借贷需求，这种趋势将持续下去，导致美元无法摆脱数十年来的贬值。

Linlin2023-10-27

哈佛大学捐赠基金上财年投资回报率2.9%规模缩水至507亿美元

哈佛大学周四公布的数据显示，截至6月底的2023财年，其捐赠基金的投资回报率为2.9%，超过了其他几所美国顶尖大学的回报，但随着更多资金被用于学校运营，该基金的规模有所缩水，从上年同期的509亿美元降至507亿美元。负责管理该基金的哈佛管理公司首席执行官Narvekar在一封信中写道，由于只有11%的资金配置在股票上，“该基金2023财年回报率并没有反映出上市股票走势的重大影响。” 哈佛大学捐赠基金有39%的资金配置在私募股权上，31%的资金配置在对冲基金上。在截至6月30日的12个月里，标普500指数上涨了16%，而私募市场的涨势滞后。他还指出，哈佛大学的“风险水平比许多同类捐赠基金略低”。其竞争对手耶鲁大学基金的回报率为1.8%，宾夕法尼亚大学的回报率为1.3%。麻省理工学院报告损失2.9%。哥伦比亚大学和斯坦福大学的回报率分别为4.7%和4.4%。

金融界2023-10-21

哈佛大学捐赠基金上财年投资回报率2.9% 规模缩水至507亿美元

哈佛大学周四公布的数据显示，截至6月底的2023财年，其捐赠基金的投资回报率为2.9%，超过了其他几所美国顶尖大学的回报，但随着更多资金被用于学校运营，该基金的规模有所缩水，从上年同期的509亿美元降至507亿美元。哈佛大学竞争对手耶鲁大学基金的回报率为1.8%，宾夕法尼亚大学的回报率为1.3%。麻省理工学院报告损失2.9%。哥伦比亚大学和斯坦福大学的回报率分别为4.7%和4.4%。

金融界2023-10-20

哈佛大学捐赠基金上财年投资回报率2.9%，规模缩水至507亿美元

哈佛大学公布，截至6月底的2023财年，其捐赠基金的投资回报率为2.9%，超过其他几所美国顶尖大学基金的回报，但由于更多资金被用于大学运营，该基金的规模有所缩水，从上年同期的509亿美元降至507亿美元。该基金只有11%的资金配置在股票上，39%的资金配置在私募股权上，31%的资金配置在对冲基金上。在截至6月底的12个月里，标普500指数上涨了16%，而私募市场的涨势滞后。

金融界2023-10-20

金色百科 | 什么是里德定律如何影响加密货币的增长和价值？

里德定律扩展了网络效应的概念，该定律由哈佛大学教授 David P. Reed 于 1999 年提出，强调网络内社区和子群体的重要性。里德定律指出，网络的价值随着用户可以在网络内建立的潜在子组的数量呈指数增长，而梅特卡夫定律则指出，网络的价值与其用户数量的平方成正比。里德定律考虑了潜在群体的组合，而梅特卡夫定律则强调用户之间的联系总数。里德定律意味着指数增长，强调更小、更利基群体的重要性，而梅特卡夫定律则表明用户数量的价值呈二次方增长。使用公式 2^n（其中“n”代表网络内潜在子组的数量），里德定律决定了网络的价值。该公式强调了社区生产和分配价值的能力，表明随着潜在子群体数量的增长，网络的价值以惊人的速度扩张。梅特卡夫定律VS里德定律说明里德定律的一个典型例子是在线社交网络。用户可以根据共同的兴趣、职业或爱好在 Facebook 和 LinkedIn 等网站上创建各种专业群组。每个子群体都会创建自己的社区，随着这些社区的发展，网络的整体价值呈指数级增长，因为这些群体沟通和交换信息的方式不同，而不仅仅是与用户数量呈线性增长。里德定律在数字网络中有许多应用，包括文件共享网络，用户可以在其中建立和加入各种文件共享社区，每个社区专门研究特定类型的材料或兴趣。里德定律适用于专业协会或学术协会等传统网络，成员可以组成专门委员会或团体，随着这些子团体的增加，网络的价值呈指数级增长。二、里德定律如何影响加密货币的增长和价值通过强调随着加密货币网络内的社区和应用程序激增，价值呈指数级增长，里德定律对加密货币的增长和价值产生了深远的影响。以下是里德定律对加密货币的影响：社区建设和采用社区参与是加密货币的关键。根据里德定律，随着越来越多的人加入网络，加密生态系统内潜在社区和子群体的数量呈指数级增长。例如，比特币（BTC）和以太坊（ETH）等加密货币在各自的社区中经历了指数级增长，这促进了加密货币的全球采用和价值升值。去中心化应用程序 (DApp) 以太坊的智能合约支持 DApp，体现了里德定律。随着这些应用程序的增加，网络的价值呈指数级增长。里德定律强调，随着以太坊网络内多样化社区和应用程序的扩展，价值呈指数级增长，强调了去中心化生态系统的力量。利基和特定用例的加密货币一些加密货币是为特定业务或用例创建的。当这些加密货币吸引与其特定应用相关的社区时，里德定律就显而易见了。例如，Brave 浏览器拥有Basic Attention代币（BAT），这是一种旨在改变数字广告的加密货币。用户、广告商和内容制作者组成了 BAT 社区，形成了各种子群体，提高了该代币的实用性和整体价值。三、里德定律在制定代币经济策略中的作用里德定律强调了通过几个子群体和社区的出现可能实现的指数增长潜力，从而成为代币经济计划的基础。里德定律在代币经济策略的制定以及区块链计划的规划和执行中发挥着关键作用。支持加密货币的经济模型（称为代币经济学）通过促进创建各种用例并刺激积极的社区互动来利用这一原则。由于里德定律强调随着新社区和子群体的出现，项目价值可能呈指数级增长，代币经济学技术可以利用该定律，激励用户和程序员开发应用程序，从而提高生态系统的整体实用性和吸引力。随着专门子群体的形成，对原生代币的需求增加，这对代币的价值产生了有利的影响。此外，里德定律强调了促进这些子群体之间的关系是多么重要。互联性保证了生态系统的繁荣，通过合作努力，网络的价值急剧上升。因此，代币经济学模型鼓励促进社区之间互动，从而产生网络效应，提高项目的整体价值。此外，里德定律强调社区驱动举措的价值。通证经济策略经常会预留一部分通证用于社区发展，促进各种社区的出现。这些团体参与治理流程、提供支持并创建有利于生态系统的应用程序。通过这种积极参与，项目的弹性和可持续性得到提高，确保了长期利益。四、将里德定律应用于加密网络的潜在陷阱虽然里德定律为加密货币网络的发展提供了有用的见解，但管理各个子群体的复杂性、预见其成功、保持参与、管理期望以及确保安全和隐私是将这一原则应用于加密货币生态系统时必须解决的关键挑战。一个显著的缺点是管理众多子组的困难。随着社区数量的增加，协调交互和创建无缝的用户体验变得更具挑战性。为了避免子群体之间的分裂和冲突，有必要拥有强大的治理体系，这在去中心化网络中可能具有挑战性。准确预测哪些子群体将获得关注的复杂性带来了进一步的问题。加密网络的价值并不总是由其所有社区平等创造。确定哪些子群体最有益和最可持续可能很困难，并且需要进行大量的试验和错误，这会导致资源的无效利用。此外，从长远来看，里德定律的指数增长预测可能很难维持。随着网络的发展，在每个小组内保持相同程度的联系和参与是一项挑战。子群体可能会经历活动停滞或下降，这将影响整个网络的价值主张。此外，有可能高估网络的潜在价值，特别是如果子组的扩展与早期预测不同的话。不切实际的预测可能会让消费者和投资者感到失望，从而导致市场不稳定。最后，处理众多子群体可能会引发隐私和安全问题。确保这些社区内用户身份、数据和交易的安全至关重要。如果安全措施不强，对用户安全的担忧可能会阻碍里德定律预期的增长潜力，并降低网络价值。五、里德定律将如何塑造加密货币空间的未来？里德定律旨在通过多样化、相互关联的社区促进指数级增长，推动创新并使金融和治理民主化，从而彻底改变加密货币行业。里德定律的概念强调通过不同的专业社区创造的指数级价值，随着区块链技术的发展，将鼓励创意 DApp 和网络的增长。这种指数级扩张的潜力促进了银行、游戏、医疗保健和政府等各个行业创建以用户为中心的原创解决方案。去中心化自治组织 (DAO)、不可替代代币 (NFT) 和去中心化金融 (DeFi) 凸显了里德定律在推动协作生态系统方面的重要性。此外，该法律还将对治理模式产生影响，减少中心化，提高决策程序的包容性。随着区块链互操作性的进步，互联的社区网络将创建协同环境，从而大大提高加密货币的通用性和采用率。里德定律的应用将促进活跃、多元化的加密社区的发展以及金融、创新和治理的民主化，从而为加密行业带来去中心化的未来。来源：金色财经

金色财经2023-10-17

中俄重大消息！英媒：普京本周将访问中国深化与习近平的“无限制”伙伴关系

是民主国家与专制国家之间的生存之争。哈佛大学教授、比尔·克林顿时期的前助理国防部长Graham Allison表示：“在过去的十年里，习近平与普京领导下的俄罗斯建立了世界上最重要的未宣布的联盟。” Allison补充道，美国将不得不面对这样一个事实，即一个迅速崛起的系统性竞争对手和一个拥有世界上最大核武库的复仇主义单一超级大国紧密地站在一起反对美国。拜登曾将习近平称为“独裁者”，并称普京是“杀手”，是一个不能继续掌权的领导人。北京和莫斯科指责拜登的这些言论。自俄乌战争以来，普京大部分时间都呆在前苏联境内。他去年访问了伊朗，与伊朗最高领袖哈梅内伊(Ayatollah Ali Khamenei)举行了会谈。 “无限制”伙伴关系？路透社称，普京和习近平有着广泛的世界观，他们认为西方是颓废和衰落的，就像中国在量子计算、合成生物学、间谍活动和硬军事力量等各个领域挑战美国的霸主地位一样。但是，习近平领导着18万亿美元的经济体，他必须在与普京的密切个人关系和与美国27万亿美元经济打交道的现实之间取得平衡。美国仍然是世界上最强大的军事力量，也是最富有的国家。美国已经警告中国不要向普京提供武器。经济规模达2万亿美元的俄罗斯正在与美国和欧盟支持的乌克兰军队作战。卡内基俄罗斯欧亚中心(Carnegie Russia Eurasia Center)主任Alexander Gabuev表示，乌克兰战争的影响使得目前不太可能达成大规模公开交易。 Gabuev说，普京绝对是贵宾。军事和核合作将被讨论。 Gabuev补充道：“与此同时，我认为中国对签署任何额外的协议都不感兴趣，至少在公开场合是这样，因为任何可以被描述为为普京的战争基金和普京的战争机器提供额外现金流的事情在目前都是不好的。” 中国国防部长李尚福的命运的不确定性增加了中俄军事合作的复杂性。李尚福已超过六周没有公开露面。知情人士告诉路透社，俄罗斯能源巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)和俄罗斯石油公司(Rosneft)的负责人Alexei Miller和Igor Sechin将在普京访问期间加入随行人员行列。俄罗斯希望达成一项协议，向中国出售更多天然气，并计划建设西伯利亚电力2号管道。这条管道将穿越蒙古，年输送能力为500亿立方米。目前还不清楚中俄双方是否会就天然气协议达成一致，尤其是价格和建造成本。

tqttier2023-10-16

比“通胀”更棘手的是这一因素！前IMF首席经济学家示警：美债收益率或持续飙升

际货币基金组织（IMF）首席经济学家、哈佛大学教授肯·罗格夫（Ken Rogoff）警告说，美国债券收益率可能会在很长一段时间内保持在高位。进一步来看，彭博经济研究称，周四（10月12日）公布的美国消费者价格（CPI）月度报告将使美联储官员试图决定是否再次加息的情况变得更加混乱，特别是在中东冲突升级增加不确定性的情况下。#巴以冲突# 罗格夫预计，实际利率（考虑到通货膨胀的债券或贷款的实际回报率）在可预见的未来将保持在较高水平。最近几周，美国十年期国债收益率飙升至 2007 年以来的最高水平，而长期债券价格则陷入历史最严重的崩溃行列。由于挥之不去的赤字担忧，投资者正在寻求更好的政府债务回报。而美联储将不得不维持高利率，以消除粘性通胀的预期，同时也推动了抛售。罗格夫表示：“许多基本面都表明实际利率将会上升。” 他指出，美国政府在国防和绿色能源转型方面的支出增加是推高借贷成本的因素。他补充道：“至于通胀预期，美联储正在努力稳定通胀预期，但仍面临挑战，”#美联储政策转向# 这并不是罗格夫第一次预测投资者将不得不接受更高的债券收益率。今年 6 月，他表示 2020 年代剩余时间里 10 年期国债收益率为 4%。自他发表这些言论以来，截至周四（10月12日），基准债券的回报率已飙升 90 个基点至 4.58%，多名顶级投资者预计未来几周收益率将突破 5%。彭博经济研究称，周四（10月12日）公布的 CPI 月度报告将使美联储官员试图决定是否再次加息的情况变得更加混乱，特别是在中东冲突升级增加不确定性的情况下。预计 CPI 同比将从 3.7% 降至 3.6%；年度核心 CPI 将从之前的 4.3% 降至 4.1%。彭博社经济学家 Anna Wong 和 Stuart Paul 表示，由于二手车价格上涨，核心 CPI（剔除波动较大的食品和能源）按年计算，或攀升至 3% 至 4% 之间。（来源：彭博社）两位表示：“如果过去几个月通胀与增长之间的风险变得更加平衡，那么以色列与哈马斯的冲突现在又使通胀风险的平衡再次偏向上行，正如新冠大流行供应瓶颈已经消退一样。” “我们的判断是美联储在今年剩余时间内保持利率稳定，但我们认为再次加息的风险不可忽视，而市场可能低估了这一点。” 夏季核心 CPI 放缓，引发了人们对美联储在 7 月份将基准目标区间上调至 5.25% 至 5.5% 后停止加息的希望。然而，高汽油价格推动 8 月指数较上月上涨 0.6%，这是自 2022 年 6 月通胀达到四年来最高点以来的最高涨幅，而核心 CPI 自 5 月份以来首次月度加速。两位还警告，中东日益紧张的局势可能会引发供应冲击并推高能源价格。举例来说，如果油价达到每桶 100 美元，到今年年底总体 CPI 料将达到 4%。此外，一些核心服务类别的通胀仍将保持粘性，例如汽车保险、医生和医院服务。不过，租金方面将会有一些好消息。彭博经济研究估计，主要住宅租金通胀率从 0.5% 放缓至 0.4%，业主等效租金通胀率稳定在 0.4%。

marsh2023-10-12

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