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名气不大，但Intapp有着出色的成长故事

其当前产品扩展到新的相关行业。它最近为商业房地产行业增加了专用产品，利用其现有平台构建了一个专门的新产品。公司还为公司发展和公司法团队发布了新的解决方案，公司认为这些“相邻市场”是重要的增长机会。盈利能力和增长之间的极佳平衡在最近一个季度（第一财季，即9月季度）中，Intapp的年度经常性收入以27%的年增长率增长至4172万美元，其中云服务约占总份额的四分之三。与此同时，收入以17%的年增长率增长。此外，公司的年度经常性收入已经覆盖了当前年度收入目标的约84%。来源：Intapp 公司经常性收入增长战略的核心也是Intapp能够继续提高其净收入保留率。净收入保留率在最近一个季度为119%，表明平均客户在下一年在Intapp上的支出增加了19%。这里要注意一下，在预算紧缩的情况下，许多软件公司未能保持其收入保留率（由于升级销售的客户较少，以及特别是在SMB领域流失率较高），许多同行的净收入保留率已下滑至110%以下。来源：Intapp 与保持高净收入保留率同等重要的是展示Intapp在不同团队和用例中的适用性。像EY这样的客户是一个很好的例子，Intapp有能力扩大服务范围，不仅服务于其会计人员，还扩展到EY的咨询和公司发展部门。公司特别指出，与Microsoft Azure的合作对增长至关重要，因为Intapp可以利用微软的销售代表来提高其产品的知名度。微软客户可以在Intapp产品上满足他们的最低消费要求，而微软销售代表在销售Intapp产品时也可以获得佣金和配额减免。根据首席执行官John Hall在最近第一季度财报电话会议的问答部分对与微软持续势头的评论： “与微软的合作显然是最大的一个。我们在2024财年取得了很好的进展，并在2025财年第一季度继续取得进展，增加了联合营销和联合销售活动。显然，我们围绕Intapp Assist和Copilot的Walls的产品公告进行得非常顺利。Azure关系，公司可以花费他们最低Azure消费的一部分，他们的MAC协议与我们，因为我们的整个产品组合现在都可以在Azure市场上买到，微软销售代表在销售Intapp产品时可以获得佣金和配额减免。因此，所有组成部分都已就绪，供我们共同销售。我们还重新获得了微软的顶级状态和全球IC状态，我们对此非常兴奋，我们在实地有很好的合作。我们甚至有一些非常重要的大客户，交易共享——来回领导共享，我们在几个重要的地方共同销售。所以我对与微软的关系感到兴奋。这需要一点时间来启动，但取得了很多好的进展。” 此外，Intapp开始产生有意义的盈利增长。在公司最近报告的季度中，按比例计算的营业收入增长了一倍以上，达到1510万美元，而按比例计算的营业利润率达到了12.7%，与去年同期第一季度的6.3%相比，同比增长了640个基点：来源：Intapp 估值、风险和总结投资Intapp的一个最大优点是，尽管其财务状况良好，但股票的交易估值仍然相当合理——这可能是因为它是软件行业中一个不太知名的参与者。以目前每股近60美元的价格计算，Intapp的市值为47.4亿美元。在我们扣除Intapp最新资产负债表上的2.538亿美元现金（无债务）后，公司的企业价值为44.9亿美元。来源：Intapp 与此同时，对于最近的财政年度25财年（Intapp在2024年6月结束的一年），公司的收入指引为4.955亿至4.995亿美元，或15-16%的增长范围。对于26财年，华尔街分析师预计Intapp将继续以每年15%的速度增长，达到5.717亿美元。这使得Intapp的估值倍数为： 9.0倍EV/25财年收入 7.8倍EV/26财年收入 Intapp的股价并不算是便宜，其交易的前瞻性倍数与Workday等类似中位数增长公司大致持平。但公司目前营业利润率的快速扩张，加上通过增加新行业和扩大海外业务而带来的新的增长机会，使其增长故事比大型软件公司更具吸引力。当然，我们在这里必须记住存在的风险： 1）Intapp服务于周期性行业。金融和法律公司的收益流非常周期性。当交易活跃时，这些公司可以获得大量费用，但它们也容易受到经济放缓时期的影响。因此，在不景气时期，这些公司可能会推迟对Intapp等产品的重大IT投资。 2）来自更大软件套件的竞争。Intapp的核心卖点在于它创建了专门针对特定行业需求的垂直化工具。但当IT预算更紧张时，公司可能也希望实现供应商整合，将支出集中在能够提供更多功能的更少平台上。这意味着公司的自动化能力可能会与像Appian这样的通用软件进行比较，而其客户管理工具可能会与像Salesforce这样的巨头竞争。话虽如此，Intapp的财务状况在今年更严峻的宏观环境下显示出了出色的执行力，特别是净收入保留率比许多软件同行都要高。这里有一个很棒的风险-回报前景：利用这只股票的下一次下跌作为买入的机会。 $Intapp, Inc.(INTA)$

老虎证券2024-12-03

美股别高兴得太早！债券巨头：特朗普2.0或逼停降息

识到的要长得多”。他说，这不会是“对商业房地产市场友好的情景”，“这可能会给其中一些行业带来一些问题，而这些行业最近因期望美联储降息而反弹。” 不过，Ivascyn指出，即使在美联储政策制定者需要介入之前，“市场也在很多时候都为美联储承担了繁重的工作”，这意味着市场可能开始消化通胀和利率前景的变化，而无需美联储发出信号。 Ivascyn表示，在某个阶段，押注通胀上升和利率上升可能会使美国国债收益率上升到不利于股市的水平，即美国国债成为一项有吸引力的投资，从而削弱股票的吸引力。他说，“在美债收益率开始对风险资产产生负面影响之前，其能达到多高是有实际限制的”，并且“这可能导致一些积极的市场情绪和积极的经济势头出现逆转”，“市场将成为某种调节器。”

金融界2024-11-12

美国金融危机开始了！《富爸爸穷爸爸》作者：俄克拉荷马州银行倒闭债券和房地产市场将“爆雷”

已经开始，俄克拉荷马州银行倒闭，债券和商业房地产市场也即将倒闭。他呼吁，市场投资者应对此保持谨慎。#银行业危机# (来源:Twitter) 据Banking Dive在10月早些时候报道，美国货币监理署(OCC)关闭了位于俄克拉荷马州的林赛第一国民银行(First National Bank of Lindsay)，并任命联邦存款保险公司(FDIC)为接管人。联邦存款保险公司同日宣布，总部位于俄克拉荷马州邓肯的第一银行及信托公司同意收购该破产银行的保险存款。 (来源:Banking Dive) 美国货币监理署表示，在“发现虚假和欺骗性的银行记录以及其他暗示欺诈的信息，导致该银行资本枯竭”后，该署介入调查，并补充该署发现林赛银行“处于不安全或不健全的经营状况”。律师事务所Hunton Andrews Kurth合伙人戈斯(Carl Goss)表示，客户方面可能没有遭受任何重大损失，但“最大的打击是声誉”。他表示，股东权益的价值已荡然无存，并补充说，员工可能会继续为银行工作，但一旦过渡完成，他们可能会被解雇。戈斯表示：“管理层几乎肯定会丢掉工作，而且根据具体情况，可能会被追究刑事或民事责任。” 戈斯表示，一旦联邦存款保险公司监察长办公室对这一失误进行审查并公布调查结果，公众可能会对这一情况有更清楚的了解——这个过程大约需要六个月。林赛第一国民银行是今年美国第二家倒闭的银行，总部位于费城的共和第一银行于4月倒闭，结束了该行董事会在长达两年的权力斗争中分裂的内斗。 2023年共有5家银行倒闭，包括硅谷银行(SVB)、签名银行(Signature Bank)和第一共和银行(First Republic Bank)。长期以来，清崎一直对美国经济银行业的现状及其对全球经济的影响持怀疑态度，因为这个世界上的一切都由美元主导。这位畅销书作家认为，美元是腐败和破碎货币体系的“假”资产，没有机会挽救其价值。因此，他预测自1929年大萧条以来，将会出现最严重的危机。相反，他认为黄金、白银和比特币等稀缺资产才是救星。鉴于其去中心化的特性以及它凭空出现的事实，这种加密货币甚至被清崎称为“人民的钱”。 “我为什么喜欢比特币，当我存假法定美元时，我会变得更穷。当我存比特币时，我会变得更富有。这就是我为什么喜欢比特币，”他在推特解释道。 (来源:Twitter) 他继续指出：“当钱财充裕时……生活产品……就会变得丰富而廉价。这就是我热爱比特币和生活的原因。当钱财变得稀缺而昂贵时……生活的价格和生活的丰富性也会随之降低。我支持比特币标准的生活……因为我喜欢每个人的生活丰富而价格低廉，而不仅仅是富人。我投票支持‘比特币标准’。你会投票支持什么？” (来源:Twitter) 这位畅销书作家认为，这些资产的有限供应和内在价值是在金融市场风暴中拯救资金的唯一方法，而金融市场的风暴已经非常猛烈。

颜辞2024-11-05

10年到15的投资，摩根大通私人银行分析师最看好的不是股票

。他说：“高利率和严峻的债务市场压低了商业房地产的价值。我们看到，由于估值显著调整，长期房地产投资者将迎来一代人的投资机会。” 这种变化提升了美国、欧洲和英国核心资产的回报预期。温恩认为：“我们对2025年美国核心房地产的长期回报预期从去年的7.5%大幅上升至8.1%。重要的是，房地产并非单一板块，我们对增值型回报预期从9.7%升至10.1%。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-10-29

澳大利亚高利率环境促使机构投资者加速转向私募债务市场，实现稳定回报与风险管理的双重目标

缩，养老金面临着更复杂的风险，特别是在商业房地产私募信贷方面。投资者需要谨慎选择管理者，以确保投资的安全性。总结与未来展望澳大利亚的私募债务市场正处于增长阶段，吸引了众多机构投资者的关注。在高利率和银行谨慎的背景下，私募债务提供了相对较高的回报机会。未来，这一市场的潜力仍然巨大，但投资者需保持警惕，关注潜在风险和市场变化，以实现长期稳定的投资回报。编辑观点在高利率的环境下，澳大利亚的私募债务市场为机构投资者提供了一个稳健的投资机会。尽管市场前景看好，但随着监管加强，投资者需要更加谨慎地评估风险，以确保资金的安全和收益的稳定。名词解释私募债务：指的是非公开发行的债务工具，通常由私募基金或机构投资者提供给企业，用于融资。利率：银行或金融机构收取借款人贷款的费用，一般以百分比表示。澳大利亚证券投资委员会（ASIC）：负责监督和管理澳大利亚金融市场的机构，确保市场的透明度和投资者的保护。机构投资者：包括养老金、保险公司、投资基金等，他们管理着大规模的投资组合。相关大事件 2024年9月：澳大利亚储备银行宣布维持12年高利率，以应对通货膨胀和经济增长，促使机构投资者进一步关注私募债务市场的发展。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-23

美国投资者风向突变！美联储降息推动企业债券比股票更具优势

，61% 的调查参与者表示现在不是购买商业房地产的好时机，强调了他们不愿为了获得回报而承担太大的风险。信贷投资者 Strategic Value Partners LLC 创始人维克多·科斯拉 (Victor Khosla) 表示，美国写字楼房地产“问题多多”，问题严重到难以承保。“几乎有一场海啸要来，”他上周接受彭博电视采访时表示。 MLIV Pulse 参与者担心“基本面受损”，正如一位受访者所说。另一位受访者表示：“即使所有人都回到办公室，人工智能辅助劳动力的数量也会减少。” 受访者也不认为亚洲的私人信贷具有吸引力。约 65% 的受访者表示，他们并不认为这是一个增长机会的来源。私人信贷是亚太地区一个以银行为主的利基市场，尽管基数较低，但过去四年增长迅速。借款人此前曾因信用或声誉问题被银行拒之门外，转而求助于私人信贷基金。然而，包括阿波罗全球管理公司 (Apollo Global Management Inc.)、黑石公司 (Blackstone Inc.)、HPS Investment Partners 和 Muzinich & Co. 在内的全球基金正在慢慢介入，填补中小型企业的资金缺口，尤其是在传统银行因资本要求提高和风险偏好降低而撤资的情况下。货币市场另一方面，蓝筹债券被认为更加安全，可能会从货币市场的变动中受益，目前货币市场的资金规模达到创纪录的 6.46 万亿美元。债券专家预计，随着基准利率继续下降，投资者将倾向于将现金转移到收益更高的资产中。 CreditSights Inc. 全球信贷策略主管 Winifred Cisar 表示：“投资者正在寻找更高质量的细分市场作为现金代理。从历史上看，美国投资级市场，尤其是前端基金，一直充当这些现金代理之一。” 她补充说，随着美联储开始降息周期，这种动态可能会支持投资者购买更多信用评级较高的债券。已经有迹象表明，这种轮换已经开始，自美联储 9 月降息以来，企业债务的大量资金流入就是明证。根据 LSEG Lipper 的数据，在最新的每周报告期内，投资者向短期和中期投资级债券投入了 38 亿美元，而 66 亿美元则从国债基金中撤出。可以肯定的是，根据早前的 Pulse 调查，预计今年剩余时间内美国股市的表现仍将优于美国政府和公司债券。 Voya Investment Management 美国投资级企业主管 Travis King 表示：“目前投资级债券处于良好状态，资金将继续流入。信贷基本面良好，如果经济状况恶化，美联储将进一步降息，这可能会导致利率下降和总回报率为正。” MLIV Pulse 调查于 9 月 30 日至 10 月 4 日针对全球选择参与调查的彭博新闻终端和在线读者进行，其中包括投资组合经理、经济学家和散户投资者。

Linlin2024-10-08

路透：大幅折扣销售后，美国写字楼市场出现触底迹象

让一些人认为市场已经迎来转折点。穆迪商业房地产经济分析主管凯文·费根 (Kevin Fagan) 表示：“越来越多的迹象表明，市场触底反弹，精明的业主甚至以低于购买价的价格出售其房产，这有助于为写字楼价值创造某种定价基准。” 穆迪在 8 月份基于公共记录数据的报告中表示，自美国第一季度末以来，已有 7 处写字楼以超过 1 亿美元的折扣出售，而第一季度只有 1 处，2023 年全年只有 2 处。穆迪称，出售的名单包括曼哈顿中城的一栋办公楼 - 西 50 街 135 号 - 以比原价 2.85 亿美元低 97% 的价格成交，亏损 2.765 亿美元。穆迪还列出了芝加哥、西雅图和华盛顿特区的办公楼销售情况穆迪列出的另一个例子是百老汇 1740 号，与之前的购买价相比，其售价亏损 4.16 亿美元。投资者在针对其出售的 AAA 级债券上蒙受损失，这是自 2008 年以来的首次。购买了 1740 Broadway 的黄石房地产投资公司没有回应置评请求。出售 135 West 50th Street 贷款的瑞银和代理这两处房产出售的仲量联行均拒绝置评。降息提振经济由于缺乏定价基准，业主们一直不愿意出售，因为交易量下降导致定价预期不匹配。他们选择延长或再融资现有贷款，以度过降息时期，并提高他们保留这些房产的能力。房地产行业遭受空置率低和收入低的双重打击，导致业主难以偿还现有贷款的利息。穆迪的研究指出，即使降息，未来 12 个月内到期贷款约 190 亿美元，其中近 72% 的借款人仍可能难以进行再融资，因为他们可能需要拿出平均 30-35% 的股本才能获得收购贷款。华盛顿特区地区贷款机构 EagleBank 的首席贷款官瑞安·雷斯 (Ryan Reiss) 表示：“今年年底和明年初，(一般市场) 将会有一些大额余额通过销售交易进行。” 美联储最近自 2022 年以来首次扭转美国利率方向，在 9 月份降息 50 个基点，并承诺进一步降息。然而，私人贷款机构 Bridgeinvest 的创始人亚历克斯·霍恩 (Alex Horn) 表示，尽管降息 50 个基点可能带来“漫长隧道尽头的曙光”，但“(商业房地产) 市场复苏至少需要降息 300-400 个基点，才能弥补房地产估值的大幅下跌”。最近一个推动该项目的贷款机构是 Parkview Financial，根据 Parkview 首席执行官保罗·拉希米安 (Paul Rahimian) 的说法以及路透社看到的一份机密发行备忘录，该公司在纽约、新泽西和康涅狄格州的一场拍卖会上提出出售七笔价值 3 亿美元的多户住宅和办公室贷款，其中部分贷款已在履行中，部分贷款已在诉讼中。拉希米安表示，他的公司收到了多份报价，计划在未来六周内完成交易。他说，有三份贷款被搁置。拉希米安表示，该公司计划利用出售所得来发放新贷款。 Waterfall Asset Management 资产证券化策略主管 Keerthi Raghavan 表示，此类销售正在创造机会。该公司去年投资了近 20 亿美元购买以大幅折扣出售的债券和贷款。他说：“我们认为，随着前端利率降低，基本面问题不会在一夜之间消失，而且资产负债表上仍有大量商业地产资产需要出售或解决，这应该会导致供应量继续上升。”

Dan19772024-10-04

加拿大写字楼租赁呈正增长！城市弱，郊区强！

所有新租、扩租与退租面积的加减总和）。商业房地产服务公司 CBRE 表示，这一数字涵盖了多伦多市中心和郊区的写字楼。但是，蒙特利尔、温哥华和渥太华三地的市场疲软，它们的净吸纳量略高于10 万平方英尺，且整体办公室空置率环比上升。报告称，郊区市场连续第五个季度持续改善，全国郊区空置率下降了0.1%，目前为17.3％。第三季度，加拿大七个城市的郊区空置率出现下降，其中伦敦、多伦多和卡尔加里位居前列。与此同时，全国的城市中心写字楼空置率上升了三个百分点，达到 19.7%。埃德蒙顿、卡尔加里、滑铁卢和温尼伯四个市场的市中心空置率较低。 CBRE 全国研究总经理马克·米汉 (Marc Meehan) 表示，需求不足的老旧写字楼与“炫耀性资产”之间相比处于劣势。所谓“炫耀性资产”，是指 A 级写字楼中的顶级空间，通常是最新、最先进的物业。本季度，高档物业的空置率下降了0.2%，主要原因是卡尔加里和多伦多的需求增加。报告称，高档物业的空置率达到了近四年来的最低水平。 Meehan表示：“老旧写字楼的业主一直很难找到租户，但市场对优质办公空间的需求一直在上升，这将创造更多的收益。” “由于精品写字楼供应不足，市场可能会青睐那些质量等级略低、但位置优越、配套设施齐全的办公场所。” 另一个衡量写字楼市场健康状况的关键指标——转租面积，自 2023 年中期达到峰值以来，已连续第五个季度下降，减少了 220 万平方英尺。 CBRE 表示，目前加拿大全国转租面积为 1,480 万平方英尺，是近两年来的最低水平，相当于加拿大写字楼总库存的 3%。

Lisa2024-10-03

一张图显示自伯南克著名的“直升机撒钱”演讲以来，黄金与股市的表现

，而低质量和周期性资产如商品、小盘股和商业房地产表现不佳。 “这些资产在调整购买力后严重贬值。我们预计这一趋势在短期内会继续，直到某些因素改变投资者对这些趋势可持续性的看法，”分析师们说。（市场观察）来源：加美财经

加美财经2024-09-25

自伯南克“直升机撒钱”演讲以来，黄金与股市表现如何？

，而低质量和周期性资产如商品、小盘股和商业房地产表现不佳。 “在调整购买力后，这些资产正在严重贬值。我们预计这种情况将在短期内持续，直到某些事件发生，改变投资者对这种趋势可持续性的看法。”分析师们表示。

风起2024-09-24

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