FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

光伏企业“出海”正当时，机构预计光伏行业有望在2025年上半年迎来拐点，光伏ETF平安(516180)近1周累计涨幅居同类第一

能出现在2025年第二季度至第三季度。国金证券表示，考虑到当前行业资本开支已显著放缓，随着落后产能逐步淘汰出清，产业链各环节供需关系正在持续改善，光伏各环节景气底部夯实明确，主产业链盈利拐点最快有望于2025年第二季度到来。投资者可借道光伏ETF平安(516180)、新材料ETF平安(516890)把握相关产业领域投资机遇。光伏ETF平安紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)、通威股份(600438)、特变电工(600089)、TCL中环(002129)、晶澳科技(002459)、晶科能源(688223)、天合光能(688599)、正泰电器(601877)，前十大权重股合计占比60.51%。新材料ETF平安紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、北方华创(002371)、隆基绿能(601012)、万华化学(600309)、通威股份(600438)、三环集团(300408)、三安光电(600703)、华友钴业(603799)、TCL中环(002129)、沪硅产业(688126)，前十大权重股合计占比54.85%。相关产品：光伏ETF平安(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF平安(516890)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-02

苹果SE4有望明年3月发布，苹果链Q1淡季不淡，智能消费ETF(515920)大涨1.3%

硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力。国金证券表示，根据产业链调研，英伟达GB200服务器需求强劲，产业链PCB相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长，建议重点关注核心受益厂商。我们认为，AI云端算力需求持续旺盛，AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026年有望迎来大幅增长。继续看好AI驱动、苹果链及自主可控产业链。苹果SE4有望明年3月发布，苹果链核心受益公司明年Q1业绩有望高增长，英伟达GB200服务器产业链PCB相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。我们认为AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。继续看好Ai驱动、苹果产业链及自主可控受益产业链。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-02

12月2日证券之星午间消息汇总：深交所最新发布！调整这些指数样本股（名单）

划出台前后的“跨年”关键窗口期。 2、国金证券研报指出，苹果旗下iPhone SE 4有望明年3月发布，苹果产业链核心受益公司明年一季度业绩有望高增长，英伟达GB200服务器产业链PCB相关厂商已接到大单，正在大力量产，业绩有望在四季度及明年一季度迎来高增长。AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇。看好AI驱动、苹果产业链及自主可控受益产业链，建议关注：沪电股份、立讯精密、歌尔股份等。 3、民生证券研报指出，1)2024年医保目录出炉，谈判成功率与降幅稳定。2)大力支持药品创新，助力新质生产力发展。今年医保目录调整范围以新药为主，新增的91种药品中有90种为5年内新上市品种，38种是“全球新”的创新药，无论是比例还是绝对数量都创历年新高。3)强调医保目录落地，有力推动国谈药品落地放量。2023年目录调整中谈判新增的105种药品，在2024年10月的整体销量较1月增加了近6倍，放量明显。4)新药谈判和仿制药集采两大战略抓手，促进我国医药产业创新转型。5)重点品种成功纳入医保目录，看好未来加速放量。

证券之星2024-12-02

“跨年行情”和“春季躁动”渐行渐近，十大券商策略来了！

供给侧优化，央国企市值管理等。 3. 国金证券：“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期预计国内“宽货币+宽财政”将促使从宏观、中观到微观均迎来边际改善的迹象。“春季躁动”有望提前开启，上涨斜率有望超市场预期。 12月行业配置：期待“春季躁动”，重视科技主题机会。反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。 4. 信达策略：当下的震荡可能还需要一段时间短期A股策略观点：牛市还在，但会通过震荡降速。建议配置顺序：金融地产（政策最受益）>传媒互联网&消费电子（成长股中的价值股）>上游周期（产能格局好+需求担心释放已经充分）> 出海（长期逻辑好，短期美国大选后政策空窗期）> 消费(超跌)。 5. 华西策略：跨年行情启动，“新质牛”是配置主线展望12月，资金面和政策预期正在驱动A股走出一轮跨年行情，建议投资者积极把握。海外资金方面，随着前期一揽子政策落地显效，市场对四季度增长预期得到提振，叠加年底结汇需求支撑，我们预计短期可能出现美元高位震荡+人民币汇率反弹的“双强”局面，强美元引发的交易性外资流出将有所减弱；国内资金方面，11月出现年内权益类基金发行高峰，有望为跨年A股市场带来增量资金；政策层面，12月中央经济工作会议前或是乐观情绪发酵的窗口期，“新质牛”相关主题性投资仍会较活跃。 6. 浙商策略：枕戈待旦，静待“战术谨慎期”结束推测本轮日线调整有望在12月中上旬结束，届时60日均线将有可能成为市场企稳上涨的重要技术支撑。配置方面，基于“战术谨慎期间逐渐度过，下探时机会大于风险”的判断，其建议投资者枕戈待旦，在主要指数逐步完善调整结构、测试前期低点时择机增加配置。行业方面，依旧坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10月8日高点）的标的。 7. 财通策略：市场正从“情绪市”转向“复苏市” 行情节奏看，市场正从“情绪市”转向“复苏市”，意味着行情：1）时间可以延展1-2个季度，空间可以从10%向30%乐观水平展望。2）结构可能阶段从风险偏好反弹、无风险利率加速下行驱动的中小成长，转向分子端盈利驱动的大金融、顺经济周期板块。配置建议：金融起+科技兴。 8. 华安策略：从成长科技向消费和地产切换 12 月市场向下有支撑、继续维持活跃寻找机会的热情，但显著向上动能也有待观察，结构性机会较为突出，重点关注经济工作会议定调和基本面改善持续性。对应到行业配置思路，经济工作会议有望成为成长主题风格向消费、地产方向阶段性机会转换的重要催化剂。会议前成长科技主题机会仍然活跃但波动加大，会议后消费、地产方向有望逐步成为阶段性主线。因此在12月配置机会上，重点关注成长科技主题、内需估值或景气修复两条核心线索，具体包括成长科技、消费品、地产链三条主线。 9. 长江证券：政策转向有助于布局跨年行情长江证券首席策略分析师戴清表示，牛市在途，布局跨年行情。在牛市三部曲中，牛市第一阶段通常由政策推动，第二阶段是震荡整固，目前正处在这个阶段，而牛市第三阶段需要经济加快复苏或新型产业兑现业绩主线，这需要等待未来财政政策的进一步明确、科技主题的催化作用以及央国企并购政策的发酵等。 10. 东海证券：12月可关注四条主线（1）风格分化延续，低估值红利稳定性占优，而小市值弹性为佳。（2）地方化债加速推进，一方面需要关注存量债务化解后对实体企业资金流动性的改善，另一方面关注支出端的跟进，包括环保、消费、民生领域相关的板块。（3）地产销售持续改善，保交楼持续推进，关注受益的上下游相关行业。（4）“抢出口”或提前至年内，关注出口链表现。

格隆汇2024-12-02

白酒龙头利好不断！吃喝板块午前爆发，食品ETF（515710）盘中上探3.02%！机构：2025年食饮行业或将复苏

位，中长期配置性价比凸显。展望后市，国金证券表示，年初至今，受消费需求疲软、资金面转向影响，食品饮料板块仍以消化估值为主。9月底随之而来的政策组合拳刺激下，扭转了市场过度悲观预期，10月初板块估值逐步修复。其认为2025年行业或将转入复苏阶段，方向上看好顺周期弹性及优质龙头α，短期预期推动PE先行，后续EPS修复有望实现共振。东兴证券表示，从长期来看，建议关注需求复苏的逐渐改善所带来的企业盈利机会。接踵而来的元旦和2025年春节消费旺季，或将成为食品饮料需求复苏的重要印证时期。看好顺周期的白酒和调味品细分赛道。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，超6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业、青岛啤酒等。注：需要特别提醒的是，近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。文中图片及数据来源于沪深交易所、华宝基金、Wind、雪球等，截至2024年11月29日。风险提示：食品ETF（515710）被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3（平衡型）及以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界2024-12-01

11月行情收官战！旗手再发威，锦龙股份4连板，东方财富喜提“双冠王”，券商ETF（512000）上探近6%！

期进一步改善，A股市场有望重拾升势。国金证券表示，政策持续释放利好背景下，券商估值业绩有望迎来双击，继续看好强贝塔券商板块的进攻属性。展望后续，浙商证券认为，券商板块有望迎来多重利好：业绩方面，券业利润逐季改善，基本面修复有望持续一年；政策方面，9月以来提振资本市场的政策频出，券业方面也有风控指标优化等政策落地；主题方面，业内收并购持续推进。多项利好叠加，继续看好板块后续表现。值得注意的是，截至11月28日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB为1.55倍，位于近10年38.43%分位点的中位数下方水平，较历史高点仍有较大空间。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界2024-12-01

11月红盘收官，A股上演大逆转！金融科技ETF（159851）盘中触及涨停，标的单月上涨9.65%领跑市场

创新发展，等等。 2、权重股恒生电子和国金证券在上海正式签署战略合作协议，标志着两家企业在金融科技领域的强强联合。长江证券认为，未来金融数字化的进程不再是简单的加速，而是更加长远的健康发展，随着各大场景的陆续落地，金融赋能的效果有望持续呈现，生态建立更加完善。二、AI应用方面：大模型从“训练”向“推理”演绎，AI Agent将成为通往AGI时代的必经之路。AI Agent的崛起正重塑AI产业链并带来投资新机遇。预计到2028年，中国AI代理市场规模将激增至8520亿元，年复合增长率达72.7%。银河证券指出，AI Agent推动APP生态逐渐向端侧生态转变，将成为AI应用发展新趋势，AI应用生态预将迎来繁荣期。建议重点关注端侧AI相关具备核心技术优势公司，以及具备垂直领域卡位优势的AI应用类软件公司。国泰证券认为，目前，外部有微软蓝屏故障等信息安全事故频发等问题，内部有安全可靠信息产品测评、政府采购制度的建立和成熟，以及大规模政府化债措施和包括特别国债、中央转移支付在内的更积极财政政策支持，有望显著提高政府信创采购意愿和能力，撬动整体信创产业实现更大规模、更高质量的发展，或推动信创行情实现超预期发展。信创蓝海，指选龙头！展望全球局势，地缘政治因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。公开资料显示，信创ETF基金（562030）被动跟踪的中证信创指数，覆盖基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等信创产业链核心环节，指数具备高成长、高弹性特征，看好信创板块发展前景的投资者，或可重点关注。【“牛市旗手”再发威，锦龙股份4连板，东方财富获主力爆买46亿元喜提双冠王，券商ETF（512000）上探近6%！】券商突发异动，成为支撑指数走强的重要力量！A股顶流券商ETF（512000）平地起高楼，场内价格一度涨近6%，收涨2.74%，全天成交额16.63亿元，量能环比激增121%，提示板块情绪显著回暖。板块个股集体收红，50只券商股超9成涨逾1%，锦龙股份4连板，国盛金控涨停，太平洋盘中触板收涨逾6%，东方财富涨5.74%，国海证券、浙商证券、华林证券、中信证券等跟涨居前。主力资金迅速涌入，截至收盘，证券板块获主力资金净流入77.46亿元，高居申万二级行业第2位。值得注意的是，东方财富今日获主力爆买近46亿元，单日成交额高达361.3亿元，摘得A股吸金、量能“双冠王”。中信证券则以90.39亿元成交额位居A股第5位。作为行情风向标，券商板块的投资情绪与市场整体走势息息相关。对此，光大证券认为，预期改善驱动的市场行情起伏明显，但从历史来看，市场短期波动不改中长期上行趋势。当前，市场预期主要受政策、增量资金、外部风险等因素影响，若未来政策加力出台、增量资金超预期流入以及市场担忧缓解，或将推动市场预期进一步改善，A股市场有望重拾升势。国金证券表示，政策持续释放利好背景下，券商估值业绩有望迎来双击，继续看好强贝塔券商板块的进攻属性。展望后续，浙商证券认为，券商板块有望迎来多重利好：业绩方面，券业利润逐季改善，基本面修复有望持续一年；政策方面，9月以来提振资本市场的政策频出，券业方面也有风控指标优化等政策落地；主题方面，业内收并购持续推进。多项利好叠加，继续看好板块后续表现。值得注意的是，截至11月28日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB为1.55倍，位于近10年38.43%分位点的中位数下方水平，较历史高点仍有较大空间。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.11.29。风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30，发布日期为2017.6.22；信创ETF基金（562030）被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，金融科技ETF（159851）、信创ETF基金（562030）、券商ETF（512000）风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界2024-12-01

金融信创+AI应用双催化，信创ETF基金（562030）猛拉3.24%！赢时胜、拓尔思20CM涨停，超百亿主力资金狂涌

创新发展，等等。 2、权重股恒生电子和国金证券在上海正式签署战略合作协议，标志着两家企业在金融科技领域的强强联合。长江证券认为，未来金融数字化的进程不再是简单的加速，而是更加长远的健康发展，随着各大场景的陆续落地，金融赋能的效果有望持续呈现，生态建立更加完善。二、AI应用方面：大模型从“训练”向“推理”演绎，AI Agent将成为通往AGI时代的必经之路。AI Agent的崛起正重塑AI产业链并带来投资新机遇。预计到2028年，中国AI代理市场规模将激增至8520亿元，年复合增长率达72.7%。银河证券指出，AI Agent推动APP生态逐渐向端侧生态转变，将成为AI应用发展新趋势，AI应用生态预将迎来繁荣期。建议重点关注端侧AI相关具备核心技术优势公司，以及具备垂直领域卡位优势的AI应用类软件公司。展望后市，国泰证券认为，目前，外部有微软蓝屏故障等信息安全事故频发等问题，内部有安全可靠信息产品测评、政府采购制度的建立和成熟，以及大规模政府化债措施和包括特别国债、中央转移支付在内的更积极财政政策支持，有望显著提高政府信创采购意愿和能力，撬动整体信创产业实现更大规模、更高质量的发展，或推动信创行情实现超预期发展。信创蓝海，指选龙头！展望全球局势，地缘政治因素扰动，逆全球化趋势加剧，自主可控需求迫切，从国家安全、信息安全、产业安全的角度来讲，信创领域，均有国家大力扶持和企业加速发展的必要性。公开资料显示，信创ETF基金（562030）被动跟踪的中证信创指数，覆盖基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等信创产业链核心环节，指数具备高成长、高弹性特征，看好信创板块发展前景的投资者，或可重点关注。本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金等。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。风险提示：信创ETF基金（562030）被动跟踪中证信创指数，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界2024-12-01

十大券商策略来了！三类资金共振推动跨年行情 “新质牛”是配置主线

两新，供给侧优化，央国企市值管理等。国金证券：“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期 “春季躁动”有望提前开启，上涨斜率有望超市场预期。短期市场调整的原因是情绪主导的影响，考虑到美国对华加增关税的担忧已逐步消化；且事实上美国对华加增关税更多偏向于中长期影响，而最终切实落地的关税加增水平或远低于市场预期，因此，料情绪面负面影响或告一段落。重新回到市场“反弹”的逻辑，更多是地方政府、企业及居民部门的现金流改善及其相关的资产负债表修复，基本面向上支撑A股市场上涨。参考2013Q3和2019Q1凡是刺激政策作用于居民、企业“负债端”，往往带来经济基本面修复的周期约4个月，故预计本轮“反弹”大概率没有结束，或将延续至至少明年2月。另外，考虑到PMI生产指数回升，预计11月M1将继续向上；同时，大股东回购及金融机构互换便利的3000亿与5000亿额度有望随市场回暖加速使用、进场，预计本次“春季躁动”行情上涨斜率或更加凌厉、陡峭。 12月行业配置：期待“春季躁动”，重视科技主题机会。反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、机器人、工业母机等高端制造。（二）次选消费：1、社服；2、医美；3、白酒。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。浙商证券：11月PMI：行远自迩，笃行不怠 11月份，制造业采购经理指数（PMI）维持荣枯线以上录得50.3%，比上月上升0.2个百分点，供需两端主要指标均边际改善。从分项指数变化来看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。从细分行业来看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、纺织服装服饰、汽车、铁路船舶航空航天运输设备、计算机通信电子设备及仪器仪表等细分行业较上月加快上升，是新动能和消费品制造业较快上升的主要支撑力量。大类资产方面，近期超预期政策组合拳聚焦于货币、房地产、资本市场、隐债化解等多个领域，将为经济高质量发展创造良好的货币金融环境，有助于改善流动性，提振市场信心。A股或受益于风险偏好抬升，风格更偏向于小盘成长，科技股估值改善的弹性或相对较大，建议关注创业板、科创50和北证50等高弹性板块。固定收益领域，预计后续10年期国债收益率总体呈现震荡走势，长端利率较难出现上行风险，信用利差有望收窄，短久期下沉资质区域的城投债或是主要配置方向。华安证券：消费、地产方向有望逐步成为阶段性主线 12 月市场向下有支撑、继续维持活跃寻找机会的热情，但显著向上动能也有待观察，结构性机会较为突出，重点关注经济工作会议定调和基本面改善持续性。配置上，经济工作会议有望成为成长科技主题向消费和地产阶段性机会切换的重要催化剂。会议前成长科技主题机会仍然活跃但波动加大，会议后消费、地产方向有望逐步成为阶段性主线。因此在12月配置机会上，重点关注成长科技主题、内需估值或景气修复两条核心线索，具体包括三条主线。第一条主线是经济工作会议前有望继续活跃的成长科技，包括电子、通信、电新。第二条主线是内需重要性提升下，有估值或景气修复的消费品，包括医药、餐饮旅游、农牧、汽车、家电。第三条主线是地产政策有望更加积极，提振地产链包括地产和下游家装、家居、家电、汽车。

金融界2024-12-01

国金证券：“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期

金·月度金股│12月来源：wind、国金证券研究所。注：带*个股EPS来自Wind一致性预期。 2、核心观点策略：“春季躁动”或超预期前置、极致，聚焦科技主题回顾11月A股市场表现，经历了月初的阶段性上涨后，市场遍一路下跌至到26日才稍有止跌企稳迹象。数据显示，截至11月28日A股主要宽基指数中，以科创100、中证2000、科创50为代表的中小科技指数上涨明显，月度环比分别录得+5.32%/+3.96%/+3.91%；而中证500、上证50、沪深300等指数偏弱，月度环比分别录得-0.84%/-0.31%/+0.66%。结构层面上，一级行业中涨幅靠前的行业包括商贸零售、纺织服饰、传媒、轻工制造、计算机等，月度环比分别录得13.59%、6.90%、6.65%、6.33%、4.39%；而国防军工、建筑材料、家用电公用事、通信等行业则月度环比分别录得-2.58%、-46%、-2.41%、-2.23%和-1.91%。从结构来看，11月 “特朗普上台”使得市场担忧贸易风险进一步加剧，相关板块承压下跌，而对于“刺激内需”政策预期成为市场交易重点。此外，对于“破净股”相关政策出台也使其成为市场交易热点。 2025E海外风险需聚焦全球景气加速下行，美国对华加增关税或“雷声大、雨点小”。我们判断海外经济环境影响或是市场焦点，其中海外景气下行、美国经济“硬着陆”风险将“远大于”美国对华加增关税的冲击。一方面，特朗普针对中国出口的影响当是中长期维度，叠加全球景气下行趋势并未扭转，因此加增关税真正对华出口的负面影响更偏向边际减弱；另一方面，美联储框架下，未改降息周期：暗示潜在风险犹在，期间对华加增关税对美国自身的反噬影响，尤其对于提升通胀及负债成本、加快美国自身资产负债表恶化等负面影响将可能更大。事实上，虽然自9月议息会议以来，包括就业、零售、PMI等在内的一系列数据均呈现边际企稳态势，对应海外风险的阶段性降温；但是我们继续维持对于美国经济“非线性恶化”的判断，事实上，在看似整体相对有韧性的数据背后风险依然存在，诸如大幅不及预期的职位空缺数、裁员人数的增加、剔除飓风罢工等因素扰动后的新增就业可能仍偏弱等数据，依旧指向美国经济较明确的放缓趋势。我们维持提示，继续盯住美联储9月SEP中给出的失业率预测4.4%的中位数水平，一旦突破，意味着海外风险将重新升温。我们预计国内“宽货币+宽财政”将促使从宏观、中观到微观均迎来边际改善的迹象。从近期经济数据来看，改善迹象已越发明显：1）10月M1同比为-6.1%，环比9月的-7.4%出现拐点，10月M2同比为7.5%，自6月份以来已经连续4个月改善；考虑到M1领先PPI约6-9个月的时间，我们可以预期25年Q3见到PPI的拐点，即市场见到盈利底。2）10月，社零增速达到4.8%，环比9月提升1.6pct，超出市场预期；受益于特殊国债对于消费品以旧换新的支持，预计社零增速有望保持改善的趋势，而此前财政部部长表示在2025年政策有望加大对“两新”的支持，持续性值得期待。3）10月工业增加值同比增长5.3%，保持稳定，结合10月份PPI环比下降幅度显著收窄，企业盈利恶化情况有望减缓；服务业生产指数同比增长6.3%，8月份以来连续2个月回升，达到年内新高，进一步支撑全年GDP增速目标的实现。4）投资方面，10月制造业投资累计增速9.3%，8月份以来连续两个月反弹，基建投资累计增速4.3%，首次出现拐点；基建投资增速出现拐点或受益于专项债等财政资金逐步到位后，基建投资进度加快。（5）11月PMI升至50.3，连续3个月回升，且继续站上50荣枯线。其中，生产、订单分项持续回升，亦反应了企业需求及生产意愿回暖。 “春季躁动”有望提前开启，上涨斜率有望超市场预期。短期市场调整的原因是情绪主导的影响，考虑到美国对华加增关税的担忧已逐步消化；且事实上美国对华加增关税更多偏向于中长期影响，而最终切实落地的关税加增水平或远低于市场预期，因此，料情绪面负面影响或告一段落。重新回到市场“反弹”的逻辑，更多是地方政府、企业及居民部门的现金流改善及其相关的资产负债表修复，基本面向上支撑A股市场上涨。参考2013Q3和2019Q1凡是刺激政策作用于居民、企业“负债端”，往往带来经济基本面修复的周期约4个月，故预计本轮“反弹”大概率没有结束，或将延续至至少明年2月。另外，考虑到PMI生产指数回升，预计11月M1将继续向上；同时，大股东回购及金融机构互换便利的3000亿与5000亿额度有望随市场回暖加速使用、进场，预计本次“春季躁动”行情上涨斜率或更加凌厉、陡峭。展望2025年，无论是宏观“内循环”还是A股“反转”均高度依赖于“盈利底”出现，两条实现路径可供参考：（1）国内看财政，预计明年4月政治局工作会议有望加码，结构更多倾向于“资产端”发力，或将带动企业盈利增加、居民消费能力提升；（2）静待海外风险缓和，景气回升。在“盈利底”出现之前，预计难以出现“科技-消费-周期”等大类板块的景气轮动，整体呈现“金融搭台，成长唱戏”、“大盘搭台，中小盘唱戏”的趋势，故应当重视“分母端弹性”+“分子端掣肘弱”，看好中小盘+超跌+低估值+回购+并购预期的“成长>消费”方向，结构上聚焦“科技牛”。 2025年大概率具备“春季躁动”行情，且有望在12月开启。对比历届持续性较佳的“春季躁动”行情，如2006、2009、2016、2019年等，我们认为2025年也大概率将出现“春季躁动”。具体原因如下：1）当前国内经济已趋于改善。宏观经济数据PMI、国内消费、出口以及中观产销数据、产能利用率的回升等均验证经济正处在边际回暖迹象。2）市场有效流动趋于改善。10月M1同比拐头回升的同时短融增速回落，意味着以“M1-短融”为代表的市场剩余流动性回升，背后则是“宽货币+宽财政”带动企业、居民现金流改善及“花钱意愿”回升，为A股分母端提供了扩张的基础。3）通胀尚未明显上升，贴现率保持较低水平。基于M1同比与PPI的领先关系（历史经验显示M1领先于PPI约6-9个月），“PPI底”对应A股企业“盈利底”，10月M1同比增速的拐头回升意味着企业“盈利底”或对应至2025Q3。我们预计PPI拐点或在明年7月，转正最快或在9月。4）估值合理甚至偏低水平。当前A股市场估值处于全球主要权益市场中等偏低水平。5）当前ERP处于阶段性高点，且具备较多向下收敛空间。截止2024年11月20日，无论EPR还是“股债收益差”均说明A股风险偏好具备较大改善空间。 2025Q1宽货币+信用底部回升，市场风险偏好修复，“春季躁动”适合成长主题：AI产业与国家安全。我们从AI产业、国家安全相关的主题领域中筛选符合条件的概念指数：1）超跌，2020年高点至今个股平均跌幅>75%分位数主要集中的概念指数；2）估值便宜，概念指数成分平均估值<65%分位数；3）在以上基础上，首选，盈利明显改善：①EPS增速处于样本TOP30%，②EPS趋势改善或拐头向上— —满足上述条件的公司占概念指数比重>60%；4）次选，现金流明显改善：概念指数成分的经营性现金流回升的占比>65%；4）此外，亦可以留意：概念指数成分平均估值<30%分位数。主要聚焦：电子、计算机、军工和机械。 12月行业配置：期待“春季躁动”，重视科技主题机会。反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、国防军工；3、机器人、工业母机等高端制造。（二）次选消费：1、社服；2、医美；3、白酒。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。

金融界2024-12-01

24小时热点