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商品期货收盘多数收跌，乙二醇跌超4％，苯乙烯、燃料油等跌超3％

际走弱，乙二醇大幅下跌　　国庆期间，国际油价大幅上涨，对能化品种支撑有力，但乙二醇因自身供需基本面较弱，拖累价格走势，开盘首日虽然跳空高开，但明显弱于其他化工品，今日在油价滞涨，支撑不足情况下，更是大幅下跌。　　从供需情况来看，供需边际持续走弱。根据装置检修计划，近期重启装置较多，其中，陕西渭河、上海石化、广汇、新疆天盈、古霞石化等装近期陆续重启，通辽金煤装置因故停车，现有装置供给低位回升，此外，陕西榆林化工60万吨新装置已投料，内蒙古康奈尔30万吨新装置重新恢复建设（前期停建），新装置带来的供应增加时打压市场情绪；　　需求端来看虽然在长假油价大涨提振下，聚酯产销较前期有所好转，但整体表现一般，加聚酯工厂受制于高库存和现金流不佳影响提负意愿不足，开工水平远不及往年同期水平，使其对产业链上游拉动不足。　　综合来看，供给增加，需求表明平平，乙2醇大概率震荡偏弱，操作上可关注反弹滚动做空机会。关注成本端波动和新装置投产进度。

金融界2022-10-11

五连阳后终迎来调整，油价涨势就此到位？

内SC原油直接大幅高开10％，对应假期国际油价涨幅补涨动作一步到位，而国际油价在假期五连阳大幅冲高之后，油价短线有技术性超卖压力，从盘中表现来看油价最近几个交易日基本是以日内调整为主，整体表现抗跌特征明显，这也让调整需求没有得到充分释放，短期内累积涨幅较大，随着随着油价走高浮盈筹码增多，投资者继续追涨时会更为谨慎，最终在周一夜盘油价有了较大幅度回撤。　　OPEC减产200万桶/日对原油市场供需格局影响重大，在地缘因素仍影响供应端局面下，投资者对油价走强预期明确，在市场出现足够有影响力的利空因素之前，油价易涨难跌，不过市场也并非没有杂音，首先有报道称伊拉克总理头号候选人Mohammed al-Sudani认为伊拉克承受不起作为欧佩克+减产举措的一部分而减少石油产量，其强调伊拉克需要资金来提振摇摇欲坠的经济并表示联盟要求的减产对伊拉克不起作用。另外市场重点还是在关注美国能否推出能有效对冲减产效应的举措，在这之前美国拜登政府声称正努力在OPEC+做出减产决定后确定（应对）工具，目前来看还是停留在口头阶段，这是目前油价上涨面临的重大不确定性因素，投资者观点会因此产生摇摆，这也会导致油价波幅增大。　　美联储官员持续强调加息抑制通胀的鹰派观点，美元也持续走高，宏观环境继续对油价施加压力，油价进入了技术性调整阶段，接下来重点还是关注美国对减产的反制应对，如果力度有限，油价大概率在回调动作完成之后后续仍大概率会有走高，注意节奏把握。　　每日动态　　【1】WTI主力原油期货收跌1.51美元，跌幅1.63％，报91.13美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.73美元，跌幅1.77％，报96.19美元/桶；INE原油期货收跌0.04％，报698.6元。　　【2】美元指数涨幅0.9％，报113.16；港交所美元兑人民币涨幅0.63％，报7.1348；美国十年期国债跌幅0.61％，报111.09；道琼斯工业指数跌幅0.32％，报29202.88。　　近期要闻　　【1】伊朗外交部：不接受美西方借伊内政问题在伊核谈判施压；　　当地时间10月10日，伊朗外交部发言人卡纳尼在发布会上表示，伊朗仍然愿意继续就伊核协议进行谈判，但坚决不接受美国和西方国家借伊朗内政问题进行施压。卡纳尼说，“关于伊核协议，伊朗的做法仍然是坚持谈判的道路，达成一个稳定的、包含伊朗利益的协议。我们强调，我们已准备好在相互尊重的基础上与各方开展双边互动。我们还强调，我们将坚决反对任何一方企图以新的制裁使伊朗让步，我们不能容忍任何对伊朗内政的干涉。”。　　【2】OPEC+减产决定令拜登政府与沙特王室之间的裂痕扩大；　　①根据对华盛顿和海湾地区十几位政府官员和专家的访问，OPEC+本周不顾美国强烈反对决定减产，使得美国拜登政府与沙特阿拉伯王室之间本就紧绷的关系更加紧张。而沙特王室曾是华府最坚定的中东盟友之一。　　②这些消息人士说，白宫曾大力阻止OPEC减产。拜登希望在期中选举前阻止美国汽油价格再次飙升。华盛顿还希望在乌克兰战争期间限制俄罗斯的能源收入。　　③美国政府对OPEC+进行了数周的游说。据熟悉讨论情况的两位消息人士透露，最近几天，来自能源、外交政策和经济团队的美国高级官员敦促其他国家官员投票反对减产。但他们没能阻止减产。　　④一位消息人士说，美国官员“试图将其定位为‘我们vs俄罗斯’”，让沙特官员作出选择。　　⑤该消息人士说，这种方式失败了，并称沙特方面表示，如果美国想让市场中有更多的石油，就应该开始自行增产。　　⑥根据美国能源信息署（EIA）的数据，美国是世界第一大产油国，也是最大的消费国。　　⑦沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王上周三表示，“我们首先关注的是沙特阿拉伯王国的利益，然后是信任我们的国家以及OPEC和OPEC+成员国的利益”。　　【3】几名知情人士周一表示，沙特阿美已告诉至少五家北亚客户，他们将在11月份收到全部合同数量的石油。尽管OPEC+决议减产200万桶/天，但沙特阿美仍有充足的供应分配，公司将在11月按照合同足量供应原油。沙特对亚洲客户的11月份原油售价也基本保持不变，另外沙特在11月向至少4个欧洲买家完整供应石油。沙特阿美仍将在11月保持对北亚客户的全部石油供应；　　沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王曾表示，实际的日供应量削减幅度约为100-110万桶。分析人士预计，沙特、阿联酋和科威特将承担大部分减产，因为其他成员国的石油产量已经远低于其配额，这意味着他们已经符合新的限制，而不必减少产量。　　　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部

金融界2022-10-11

7只原油基金昨日集体涨停，合计成交额约7600万元

决定，此次OPEC+减产协议可能是推动国际油价大涨的主要因素。市场认为，国际油价预计将围绕短期中枢波动，在此背景下，投资者可考虑通过网格交易法参与原油市场投资。所谓网格交易法，就是在一定时间范围内确定基金的价格的波动范围，把波动范围平均分割成若干等份，然后根据价格的波动，进行高抛低吸的波段操作。

有连云2022-10-11

FX168早自习：普京复仇向乌“狂轰”75枚导弹黄金大跌近30美元

景抵消了近期令市场承压的宏观经济担忧，国际油价录得3月初以来最大单周涨幅。周五(10月7日)国际油价狂飙近5%，美油突破90美元/桶大关，布油接近100美元/桶。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行4.05美元，涨幅4.58%，现报92.50美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行3.35美元，涨幅3.55%，现报97.77美元/桶。周二(10月11日)关注重点：待定 G7就俄乌冲突召开紧急会议 07:50 日本8月贸易帐 14:00 英国9月失业率 18:00 美国9月NFIB小型企业信心指数 24:00 美联储梅斯特发表讲话次日00:45 瑞士央行行长乔丹发表讲话次日02:35 英国央行行长贝利发表讲话更多重要事件请点击此处校对：TIER

Cherry2022-10-11

格上每日收评—2022年10月10日

优惠。 3. “欧佩克+”超预期减产，国际油价创3月来最大单周涨幅。这是新冠肺炎疫情以来最大规模的石油减产，此次减产相当于全球石油需求的2%左右。 4. 传言称瑞士信贷濒临破产，瑞信的信贷风险指标升至创纪录水平。目前已经开展裁员、退出美国市场、缩减业务部门、出售资产、引入外部投资者等一系列自救措施；目前还没有出现系统性风险，瑞信更多是自身经营累计的风险，还够不上“雷曼时刻” 5. 美国9月非农数据仍然强劲，供给有限而需求温和复苏，加息脚步难以放缓。 6. 欧盟批准欧委会推出的紧急干预市场措施，包括强制减少用电量、设置能源企业电价收入上限和向化石能源生产商征收超额利润等。 7. IMF总裁：全球经济衰退的风险正在上升，IMF下周将下调2023年全球GDP增速预期。占全球经济三分之一的国家预计将在今年或明年至少连续两个季度出现经济萎缩。 8. 美国出台芯片限制措施：31家中企、机构等被列入，限制它们获得某些受监管的美国半导体技术的能力。 9. “北溪-1”天然气管道已停止泄漏。 10. 乌克兰引爆俄罗斯的克里米亚大桥后迎来俄罗斯反击。乌克兰基辅市中心遭遇多次爆炸。回归市场，今日整体表现较为低迷。午后市场跳水，原因可能是乌克兰首都基辅遭遇导弹袭击的消息，导致了市场担心俄乌冲突正在恶化。盘面上来看，半导体和芯片板块上演跌停潮，这与美国政府出台的芯片限制措施相关，目前市场存在着一定的恐慌情绪，在利空情绪完全释放以前仍有下杀的风险。另外在疫情的限制下，旅游、消费板块也在下跌，其中海天味业的风波使对手千禾味业获得了投资者和市场青睐，直接一字涨停。今日猪肉和鸡肉板块走势较好，这与欧洲爆发的大规模禽流感相关，欧洲食品安全局、欧洲疾病预防控制中心和欧盟参考实验室联合报告的最新数据显示，家禽共暴发2467次疫情，受影响场所扑杀了4800万只禽鸟。最后，OPEC+减产的决定引发了石油和煤炭相关行业的上涨。总的来说目前市场虽然成交量有所提高，但仍然延续着节前的弱势，在没有太大利好或者利空的消息的刺激下大概率会继续反复震荡。截至收盘，今日上证指数收于2974.15点，下跌1.66%，成交额为2901亿元；深证成指下跌2.38%，成交额为3379亿元；创业板指下跌2.30%。今日两市上涨个股数量为833只，下跌个股数为3977只。从风格指数上来看，今日多数风格表现不佳，其中只有稳定风格的个股上涨，消费和成长风格的个股跌幅最大。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有5个行业上涨，其中农林牧渔，煤炭，石油石化行业领涨，涨幅分别为3.35%，1.06%，0.50%。食品饮料，电子，社会服务行业领跌，跌幅分别为4.70%，4.30%，3.06%。资金面上，今日北向资金净流入14.32亿元；其中沪股通净流出3.81亿元，深股通净流入18.13亿元。近三个月北向资金净流出217.15亿元。俄乌和中美局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况最近对北向资金影响较大。从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.42%，超过一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域爬升阶段。风险溢价指数近期小幅震荡，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。（注：数据更新至前一交易日，风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）热点新闻新闻一：国庆期间房地产政策频出，降本促需释放动能。 1. 9月29日，人民银行、银保监会发布通知，对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前，阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。 2. 9月30日财政部、税务总局发布《关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，在2022年10月1日至2023年12月31日期间，纳税人出售自有住房并在现住房出售后1年内，在同一城市重新购买住房的，可按规定申请退还其出售现住房已缴纳的个人所得税。 3. 中国人民银行决定下调首套个人住房公积金贷款利率，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。招商证券认为，下调公积金贷款利率或是对29日放松商业贷款利率下限政策的补充，二者相同点均为只下调首套贷款利率而二套贷款利率不变，有利于修复过度担忧政策响应速度的预期；购房个税退还是对交易环节税费减免。三点结论： a.本次政策主要落脚降刚性及改善性需求的购房成本，主要落脚点在贷款支出和交易环节的税费上，认为后续仍有更多环节具备降成本空间和可能，尤其在部分城市的刚性和改善性需求的首付比例上。 b. 政策均设置有效期，同时政策整体不再一刀切，一方面，这与今年年内很多政策一致，体现政策的区间管理和相机抉择意味，对于基本面的意义在于底部的均衡出现虽然晚于历史周期底部，但导致后续政策收紧的压力或也更小；另一方面，也有利于释放近月等待政策落地的观望购房资金，三季度销售低迷，一部分原因是大家观望等待更有利的购房条件，而目前政策已经给出时间窗口期。 c. 在今年5、6月份出现了因城施策放松政策密集出台的窗口期，当下我们认为或是第二个政策放松的窗口期，或更多是以国家部门出台相应政策为主。此类政策对市场的信号意义较大，而经历此前7-8月份的低迷，市场预期或已压低，目前政策出台即超预期的概率较大。东北证券认为，今年金九成色相对欠缺，中央多部委在9月底连续两天发布三大重磅政策及时且必要；中长周期来看城镇化率、人均住房面积、疫情影响整体趋弱等因素仍然能够支撑我国房地产维持合理规模，当下房地产市场不缺需求，缺乏的是需求释放的友好环境。本次三项政策：（1）着力于需求端降息和减税，可以较好降低刚需和改善型需求的购房成本；（2）具有较强“阶段性”特征，着重提振今年四季度交易活力，促使购房观望者开始行动，催化购房链式反应，同时顺应行业周期，设置政策退出时点，避免长周期过度透支需求；（3）充分体现长效机制下中央指导和因城施策的政策灵活性，工具箱仍有工具，结合行业销售投资等情况继续用好用足。新闻二：美国9月非农数据仍然强劲，加息脚步难以放缓。美国劳工统计局发布9月非农就业数据。9月美国新增非农就业26.3万人，预期增加25万人，前值31.5万人。失业率超预期改善，劳动参与意愿回落。季调失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.7%。时薪同比5%，前值5.2%。9月劳动参与率回落至62.3%。美国9月新增非农就业人数连续两月回落，分行业来看，线下接触类行业仍有较大劳动力需求，职位空缺率较高的教育保健服务和休闲酒店业分别新增9万、8.3万人，是新增非农的主要贡献。长江证券认为，就业数据仍然强劲导致市场对美联储继续加息75BP的预期有所抬升，数据公布后，美国联邦基金利率显示11月美联储加息75BP的可能性由公布前的85.5%升至92%，10年期美债收益率上行至3.9%，美元指数跳升，美股低开低走。本月非农数据显示美国就业市场仍然强劲，尽管新增非农人数较上月有所减少，但失业率再度改善、正在找工作人数也在增加，也意味着美联储大幅加息仍无顾虑。在当前通胀仍处高位、欧洲能源危机持续演绎的背景下，我们认为，美联储鹰派加息路径或难改变，11月连续加息75BP的概率仍高，美元或仍维持高位，美债或将持续承压。华泰证券认为，在通胀数据、尤其是核心通胀居高不下的情况下，联储反复强调当前政策核心为控制通胀（及通胀预期），尽管8月非农反映增长下行压力逐渐加大，但短期不足以逆转联储的鹰派基调。联储需要一段较长时间、偏弱的非农就业报告，才能确认就业市场供需失衡好转，并判断薪资通胀压力减弱。短期内，我们维持对美元流动性近期仍趋紧的判断；美债曲线“易升难降”，美股波动性短期或仍高企。虽然强美元交易最近小幅回撤，但美元走强趋势可能并未结束，而本次非农数据也总体加持强美元走势。光大证券认为，供给有限而需求温和复苏，导致失业率在8月的基础上再次回落，重回2020年1月以来的低点3.50%，时薪增速同比增速虽然小幅回落，但依然维持高位。超预期的就业数据下，11月加息75bp依然是大概率事件。10月以来多位美联储官员集体放“鹰”，重申美联储当前目标是控制通胀，当前的数据并不足以支撑政策“转向”。考虑到美国全年通胀中枢约为8%左右，依然远高于美联储2%的通胀中枢目标，预计年底两次会议，美联储将依然维持大步加息的节奏。新闻三：“欧佩克+”超预期减产！国际油价创3月来最大单周涨幅。当地时间10月5日，石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国在奥地利首都维也纳举行第33次部长级会议，决定自今年11月起大幅减产，在8月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。这是新冠肺炎疫情以来最大规模的石油减产，此次减产相当于全球石油需求的2%左右。受此消息影响，国际油价连续五个交易日反弹，创3月份以来最大单周涨幅。拜登政府对此表示失望，暗示欧佩克承担减产的恶果，同时将释放更多战略石油储备；欧佩克表示为了保证能源市场的安全和稳定，避免油价暴跌，也不想再俄乌战争中站队；能源安全问题是当下的博弈重心，石油美元体系面临动摇，政治博弈是短期影响油价最核心的因子，而非供需，从长期来说，石油受到供给的影响要甚于需求； “欧佩克+”主导高达200万桶/天的减产，远超市场此前普遍预期的日均50-100万桶之间。短期来看，供应主导预期下，国际油价偏强走势为主。考虑到东欧局势和欧洲能源问题，四季度不确定性较大。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-10-10

涨停复盘：3000点告失！OPEC+大幅减产，油气股活跃，欧洲禽流感危机催热养殖板块

　　驱动因素：OPEC+大幅减产落地，国际油价连日走高，长假期间已“五连阳”。中信证券认为，OPEC+内部表现减产挺价的决心，有望对油价形成有力支撑。近期俄乌战争再度加剧，油价有望在供应收紧及地缘政治影响下高位震荡。　　涨停梯队：山东墨龙（5天3板）、宝莫股份（2连板）、贝肯能源（首板）　　热点板块——养殖　　驱动因素：据欧洲疾控中心最新报告，今年6-8月期间，在野生鸟类中检测到的高致病性禽流感病毒达到了前所未有的高水平。这一波疫情共影响欧洲37个国家，近4800万只禽类被扑杀。更为罕见的是，这种高致病性禽流感病毒在加拿大、美国等部分地区也引起了严重疫情。今年以来，美国已经有超过4700万只鸟类死于禽流感或被扑杀，已经逼近史上最高纪录。　　涨停梯队：益生股份（首板）、华统股份（首板）　　六、市场情绪

金融界2022-10-10

商品期货收盘原油板块大涨，低硫燃料油、原油涨超11％，燃料油涨超8％

集体狂欢！原油暴涨11％　　由于假期国际油价大幅上涨，今日能化板块开盘大幅跳空。油价上涨主要是“欧佩克+”减产消息影响，OPEC+10月5日举行会议，决定自11月起将原油日均产量下调200万桶――这是2020年疫情发生后同意大幅减产以来的最大减产幅度，减产规模相当于全球石油出口总量的2％。　　高盛指出，“欧佩克+”宣布减产有两大理由：首先，他们认识到宏观担忧加剧，需要采取积极的措施来稳定市场；第二，他们认为全球缺少闲置产能，油价需要更高（特别是相对其他能源价格），以刺激适当投资，石油市场的闲置产能已长期仍处于极低水平，更高的价格仍然是解决增长的长期解决方案。未来几个月，原油市场将面临巨额赤字。　　对于未来油价走势，高盛认为，如果这一减产持续到明年12月23日，油价将较其之前“2023年布伦特原油107.5美元/桶”的预测提高25美元/桶。假如库存完全耗尽，价格可能会进一步飙升，最终会破坏需求。在其看来，这一结果可能是不可持续的利好。因此，高盛预计，在某种形式的政治缓和允许配额大幅回升之前，削减可能只能是暂时的。目前，高盛将今年第四季度及明年第一季度的油价预测分别上调10美元/桶，至110美元和 115美元/桶，同时承认价格风险可能会更高。　　光大期货：猪价继续上涨近月合约有望补涨　　十一长假，国内生猪现货报价持续上涨。截至10月10日，上海、北京、江苏等多地区生猪价格已突破26元/公斤，其中浙江、天津等地猪价达到27元/公斤。　　受此现货涨价带动，今日生猪期货大幅拉升，主力01合约大涨5％，价格处于23500元/吨附近；近月11合约涨停，涨幅8％，报价24650元/吨。　　假期人员流动增加，市场热鲜需求恢复。供应方面，部分养殖场十一期间放假出栏量减少，养殖户因猪价上涨看涨惜售情绪较浓，市场中大猪供应紧张，带动标猪和猪肉价格上涨。价格方面，国庆期间东北猪价持续偏强运行，黑吉外三元标猪主流报价25.6-26元/公斤，较节前上涨2元/公斤。　　整体来看，十一长假期间生猪及猪肉季节性上涨符合此前市场预期。受现货上涨提振节后开盘生猪期货近月合约有望领涨，近月带动远月跟涨，生猪1月合约期价向24000元的区间上沿靠拢，养殖企业持续关注猪价反弹过程中3-5月合约的卖出保值机会。　　国泰君安期货：短期缺口压力加剧叠加生产成本增加是硅铁偏强运行的核心驱动　　硅铁日内高开走强，涨幅一度突破5％。短期缺口压力加剧叠加生产成本增加是硅铁偏强运行的核心驱动。首先，受前期产业亏损压力影响，硅铁开工普遍降至低位。其次，近期内蒙、宁夏等主产地疫情管控，对硅铁生产和对外运输形成约束。另外，下游钢材自旺季以来持续复产且延续高位，硅铁需求受到对应拉动。最后，受安全、环保等政策监管和下游环比向好的需求驱动，焦煤产业整体偏紧，价格不断走高，对硅铁炉料兰炭带来了直接的成本推升。因此，硅铁当前的供需错配压力引发市场担忧，叠加其成本边际抬升，价格受到向上牵引。从预期来看，考虑到硅铁的产量受利润刺激有持续落地的空间，且下游钢材在当前高产基础上继续突破的空间相对有限，硅铁供需缺口的可持续性或相对不足。短期硅铁仍以偏强震荡的思路对待，建议投资者轻仓谨慎操作。

金融界2022-10-10

成品油零售限价迎来年内首次搁浅！假期OPEC+大规模减产，国际油价一举扭转颓势

涨的持续性，不排除高位回落的可能。当前国际油价处于高位，新周期原油均值水平或较高。　　卓创资讯预计，按照当前原油价格水平测算，新周期原油变化率处于正值高位，上调氛围浓厚，调价窗口为10月24日24时。　　OPEC+大规模减产，一举扭转油价颓势　　十一假期国际油价涨幅创下了视野之内假期期间的涨幅纪录，在其他风险资产的衬托之下，表现异常惊艳。欧洲柴油一周时间飙涨27％、虽然美国全力压制汽油表现，其涨幅仍然超16％，相比之下原油五连阳15％的涨幅都已经不是那么“过分”了。　　截至发稿，　　上周三，OPEC+在维也纳举行了自2020年以来的首次面对面会议，决定从11月起每日减产200万桶，创2020年以来最大规模减产，并且赶在欧盟对俄石油进口禁令生效前。此举也标志着该联盟生产政策的重大逆转。　　OPEC秘书长盖斯在新闻发布会上为该组织大幅减产的决定进行了辩护。他说，OPEC+寻求的是“为能源市场提供安全和稳定”。　　海通期货能源研发中心分析师杨安表示，随着WTI原油重新回到90美元以上，布伦特开始以收复100美元作为目标，9月的惨淡表现似乎一扫而空，OPEC+减产200万桶/日的决定对弱供需局势起到了强心剂的作用，让油价的持续下跌按下了暂停键，并出现了短期强势反弹，一举扭转了油价颓势。　　接下来时间临近美国11月8日中期选举，此时供应端的减产大概率会招致来自美国方面强有力的应对，油价后期仍有较大可能面临剧烈波动，短期内随着供需改善油价将继续冲高，但从中长期来看油价仍将面临流动性收紧及经济衰退的压力，这将限制油价的上行空间。

金融界2022-10-10

能源股集体发力补涨，煤炭ETF（515220）涨超3%

全球石油需求的2%左右。受此消息影响，国际油价连续五个交易日反弹，创3月份以来最大单周涨幅。 OPEC+超预期减产后造成油价大幅上涨，势必会对能源板块起到一定拉动作用。欧洲天然气替代性需求转向煤炭，海外抢煤或将对中国进口煤量产生较大挑战。另外，重大会议召开前，安监力度较为严格，近期内蒙、山西、陕西部分产地公共卫生事件反复，加上大秦线将于9月28日至10月22日进行秋季检修，供给端或有回落，国内煤炭供给趋紧。需求端，增长政策以及水泥化工等非电煤旺季仍有望稳住需求。北方供暖季临近，有关部门加强落实冬储，沿海地区和部分内陆地区库存缺口仍较大，国内保供形势依然紧张，叠加非电企业备料持续，动力煤具备较强的需求刚性。炼焦煤方面，全国钢厂开工率维持高位，近期钢材社会库存持续下降，下游基建和地产链有所恢复。焦煤库存仍处于历史同期低位，随着安全检查加强，焦煤矿生产或受影响，预计煤价或总体稳健。广发证券认为，近期国际大宗商品价格普遍回升，特别是受OPEC+超预期减产影响，国际原油价格大涨，布伦特原油价格近两周低点累计上涨17%。而国内煤炭行业供需维持平衡略偏紧，需求虽有压力但韧性较强，短期催化剂来自供给收缩、政策对需求的刺激（基建+地产）以及三季报确定的业绩。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的煤炭公司。中信证券认为，海外油价或开启新一轮催化，四季度行情可期。短期国际原油价格显著回暖，或提振市场对能源板块的乐观情绪。按照三季报业绩和Q4煤价预期推算，主流龙头公司对应的估值水平在5~6倍P/E左右，依然处于历史估值的中低位水平，加之今年板块业绩扩张，股息率的预期也在提升，都有助于增强板块的安全边际。叠加四季度国内外基本面共振，我们认为煤炭板块在四季度有显著的超额收益。

有连云2022-10-10

豪气5连阳，假期油价大涨15%，四季度会再次迎来牛油？

来源：能源研发中心　　　　十一假期国际油价涨幅创下了视野之内假期期间的涨幅纪录，在其他风险资产的衬托之下，表现异常惊艳。欧洲柴油一周时间飙涨27％、虽然美国全力压制汽油表现，其涨幅仍然超16％，相比之下原油五连阳15％的涨幅都已经不是那么“过分”了。　　这个十一假期大宗市场非常热闹，石油市场更是如此，OPEC吊足了市场胃口，对其减产预期不断调升，最终沙特跟俄罗斯带领下的OPEC+不负众望再次放了大招，减产200万桶/日！这一措施可以说是顶格市场预期落地，有机构对此给出了重心上移10美元的评估。毫无疑问这个减产规模是石油输出国们捍卫油价的一个强烈的信号，不过这一决定也引发了美国方面的强烈不满，众所周知当前时间恰逢美国中期选举前的关键时期，拜登急需美国汽油价格回落以赢取更多民众支持，而OPEC此时如此力度的减产被解读为“敌对行为”。可以看出市场在权衡OPEC+VS美国对油价影响的博弈迅速升级，在OPEC会议召开期间油价产生了剧烈波动，盘中美国汽油一度下跌对应欧洲柴油大涨进一步凸显了资金对此分歧的押注。这显示了石油输出国跟美国立场分歧的剧烈碰撞，这也让我们再次见证了原油市场政治博弈的属性。　　不过最终油价还是在整个十一假期出现了大幅上涨，除了OPEC强有力的放大招，美元在假期初期适时走弱，宏观因素对大宗商品施压消退也进一步提振了市场情绪，十一假期商品市场大部分品种都是反弹为主，这为油价的上涨提供了良好氛围，虽然假期后期美元走强其他风险资产再次受到压制，但是市场情绪起来之后，油价的上行之势已经不可阻挡。代表供应与消费二端的OPEC+与美国之间的分歧激化让油价出现了剧烈波动，但最终石油市场还是在资金的持续流入下不断上涨，投资者对原油市场预期出现了大幅改善，随着WTI原油重新回到90美元以上，布伦特开始以收复100美元作为目标，9月的惨淡表现似乎一扫而空，OPEC+减产200万桶/日的决定对弱供需局势起到了强心剂的作用，让油价的持续下跌按下了暂停键，并出现了短期强势反弹，一举扭转了油价颓势。接下来时间临近美国11月8日中期选举，此时供应端的减产大概率会招致来自美国方面强有力的应对，油价后期仍有较大可能面临剧烈波动，短期内随着供需改善油价将继续冲高，但从中长期来看油价仍将面临流动性收紧及经济衰退的压力，这将限制油价的上行空间。　　　　　　供需层面回暖提振市场信心　　整个国庆假期市场高度关注的一个因素就是OPEC在10月会议的减产决定，此次会议之所以成为市场关键的角度，是因为前期油价经历了一轮大幅下跌已经基本回吐了2022年以来的涨幅，市场情绪低落。市场也是对OPEC会有强有力的举措来扭转油价颓势给予了很高的期待，而现此次会议也是自2020年3月以来的首次现场会议的决定，这进一步提升了市场对OPEC可能要有大动作的预期，整个国庆假期市场也是反复的对此酝酿炒作，对减产预期也是从50-100万桶/日不断加码，先是对减产预期提升到可能超100万桶/日，有提高到200万桶/日。而最终OPEC+执行了减产200万桶/日这一选项，减产周期从2022年11月至2023年12月，这样的决定是在美国强力施压背景下做出，显示出沙特与俄罗斯从供应端捍卫油价的决心，显然这是一个对油价强有力的刺激，市场迅速对此给出了10美元的上涨评估。尽管也有分析认为此次减产因对标的是其一直没有实现的计划产量，因此剔除之前其没有实现的部分，实际减产规模只有50万桶/日，但会后沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹解释“此次减产计划实施后实际减产量不会是50万桶/日，我们估计是100-110万桶/日”。沙特将承担的减产份额约为50万桶/日。Rystad Energy方面认为200万桶/日的减产措施可以实现 120 万桶/日的有效减产，这对价格的影响将是巨大的。到今年12月，布伦特原油将超过每桶100美元，高于我们之前预测的89美元。　　无论如何OPEC似乎又要站出来当英雄了，尽管其反复强调（减产）决定不考虑政治因素，只是这次救市目的显然更多的是为了自身利益，这很难获得消费国们的支撑，这一举动也是招致美国方面的极度不满，美国总统拜登周五明确表示汽油价格上涨是俄罗斯和沙特导致的，他对欧佩克+的石油减产决定感到失望，并正在寻找替代方案。因时间恰逢美国中期选举前关键时期，拜登急需美国汽油价格回落以赢取更多民众支持，减产引发油价上涨对此，白宫将减产的前景描述为“彻底的灾难”，并警告称，这可能被视为一种“敌对行为”。在此次会议之前包括财政部长耶伦在内的美国政府多位高级官员，同沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国等国进行了沟通，希望不要减产，以保持国际石油市场的供应稳定。OPEC+会议结束后，美国国家安全顾问沙利文和国家经济委员会主任迪斯联合发表声明，对欧佩克+的决定表示失望，并宣布美国将采取释放更多的战略石油储备等多种办法，来应对这次会议后国际石油价格可能的上涨。美国能源安全特使Hochstein：我们正努力在OPEC+做出减产决定后确定（应对）工具。目前来看美国可能的选项包括继续释放战略石油储备。根据声明，2022年11月份，美国政府将释放1000万桶战略石油储备。二是有可能禁止美国出口石油以及“反石油生产及出口同业联盟（NOPEC）法案”，除了上述基于石油市场的反制因素，美国还可能动用政治、军事力量给予沙特等国家压力。总体来说OPEC+200万桶/日的减产行动已经给油价在四季度注入了上行动力，美国最终在OPEC+坚决推动减产的背景下的应对对后期油价起到非常关键的影响，从市场反应来看在油价上涨同时，也是在谨慎的观察美国可能出台的阻止油价上行措施。　　除了OPEC的减产举措影响对油价回暖起到了决定性作用，事实上在9月油价继续下行同时原油市场供需局面并未进一步恶化，更多是宏观层面施压风险资产导致市场信心不足是脱离油价表现的关键，在OPEC减产决定之前市场自身已经有价格反弹修复需求。供应层面四季度临近西方国家对俄罗斯石油制裁执行期，对于西方制裁，俄罗斯副总理诺瓦克表示俄罗斯将准备削减产量以抵消价格上限，再叠加其他地缘因素给供应端带来的不稳定影响，市场随时可能会出现供应紧张局面，另外EIA最新一期周报显示美国油品市场包括原油成品油全口径降库，美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，精炼油库存和汽油库存均录得大降，成品油消费尤其是汽油消费反弹明显，，EIA数据公布后市场看涨情绪进一步得到强化；而另一大原油消费国中国的原油加工量继续恢复，主营炼厂跟地方炼厂开工率均有明显恢复，整体已经基本接近今年一季度加工量，而市场传闻中国将追加第五批成品油出口配额，总量或1325万吨，全年共累计五批次，成品油出口配额总量将达到3725万吨，与去年全年水平基本持平。需求端的回暖表现也为油价适度恢复提供了基础。　　从EIA及Rystad Energy等其他三方权威机构跟踪的数据里来看原油市场即将度过年内供需过剩压力最大的阶段，而此次OPEC+主动削减200万桶/日的供应管理措施更是大举改善了供应过剩局面，仅从原油市场的供需层面来讲，四季度不但油价下行压力大为缓解，重心仍有一定的上行空间。　　　　　　　　　　　　　　宏观经济下行压力仍将限制风险资产表现　　10月美联储没有加息动作，前期超强的美元在假期初期也有所回落，这让十一假期期间风险资产迎来了难得的喘息窗口，但好景不长，好坏参半的的数据让投资者延续美联储会加息预期，周五晚根本的美国非农就业数据表现强劲，这推动美元走强让美国股市、金银铜等纷纷回落（在此背景下油价仍然大涨超4％，可能市场对油价看涨热情之高涨）。美联储19位政策制定者最新预测的中值显示，在今年剩下的两次会议上，美联储将再加息1.25个百分点，投资者预计在11月会议上将加息75个基点。美联储的预测显示，明年将再加息25个基点，政策将至少在2024年之前保持在限制性水平；经济下行压力仍然是当前全球各国面临的重大挑战，这也限制了风险资产价格的回升空间。　　国际货币基金组织（IMF）主席格奥尔基耶娃周四表示因衰退和金融不稳定的风险上升，国际货币基金组织将在下周下调其对2023年全球增长2.9％的预测，而在这之前10月3日，联合国贸发会议发布《2022贸易与发展报告》，报告预测2022年全球经济将增长2.5％，2023年经济增长率将放缓至2.2％。所有地区都受到了经济增长放缓的冲击，联合国贸发会议还警告，美国大幅加息将使发展中国家的收入大幅减少。今年约有90个发展中国家的货币对美元贬值，其中超过三分之一的国家货币贬值超过10％。目前有46个发展中国家受到多种经济冲击的严重影响，加剧了全球债务危机的威胁。　　欧元区9月综合PMI终值降至20个月低点，经济前景黯淡；调查显示，上月欧元区企业活动大幅下滑，可能令欧元区避免衰退的希望化为泡影。欧元区9月综合PMI终值为48.1，预期48.2，前值48.2，降至20个月低点；整个欧元区的经济活动都在下降，但物价上涨速度远超欧洲央行的预期，这让欧洲央行面临努力遏制通胀的同时，也要支持经济增长的不可能任务。　　　　原油市场影响因素仍然非常复杂，除了基本面因素外，还有宏观经济、政治博弈等因素也会给油价带来影响，尤其是当前据美国中期选举只有不到一个月时间，美国大概率会采取非常规措施试图为油价降温，这是投资者慎重决策的扰动因素。在美国施压之下，沙特与俄罗斯领导的OPEC+此次仍然非常坚决的推动200万桶/日的减产举措还是给了市场一个非常明确的指引，随着供需过剩压力消退，供应紧张局面将给四季度油价定下基调，节前我们推演的十一假期油价反弹已经成为现实，CFTC最新持仓报告显示10月4日当周，投机者所持原油净多头头寸增加53,179手合约，至373,467手合约。随着资金重拾做多意愿快速入场预计后续油价仍将会维持相对偏强势运行，目前布伦特油价已经接近100美元关口，这可能会成为市场的一个关键目标位，需注意一些不可控因素的影响。　　内容由海通期货能源研发中心原创，转载请注明出处。

金融界2022-10-10

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