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宏观事件点评：央行表态稳汇率，四季度贬值压力可控

人民币远期交易市场，该市场的行情反映了国际社会对于人民币汇率变化的预期。正常情况下NDF价格和即期汇率价差维持在一定区间，用来反映目前外汇兑换等成本，当NDF大幅上升或下降时，即期汇率市场通常起到跟随作用。尽管人民币汇率受到政策端的一定影响，但随着逆周期因子的逐渐淡出，一般可以根据NDF趋势变化来判断人民币未来波动趋势，尤其是2022年以来NDF和离岸价差愈发收敛。从近期NDF和离岸人民币差价来看，目前贬值没有长期性，离岸-NDF价差达到1000bp的近年次高点。9月28日NDF价格收于7.124，预计将在7.2以内维持一段时间。　　图2：离岸-NDF价差反映升值预期积累　　　　资料来源：Wind，申万期货研究所　　02 　　外汇市场自律机制会议稳定预期　　外汇自律机制会议罕见召开。2022年9月27日，全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议分析了近期外汇市场运行情况，部署加强自律管理有关工作。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。CFETS人民币汇率指数较2021年末基本持平。人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半；人民币对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。　　自律机制旨在稳定市场秩序。外汇市场自律机制于2016年6月24日成立，是由外汇及相关市场参与者组成的市场自律和协调机制，在符合国家有关汇率政策和外汇管理规定的前提下，对人民币汇率中间价报价行为、银行间外汇市场交易行为和银行柜台外汇及跨境人民币展业行为进行自律管理，维护市场正当竞争秩序，促进外汇市场有序运作和健康发展。同时在央行和外汇局的指导下，中国外汇交易中心于2016年6月牵头成立了外汇市场自律机制，并在2017年4月成立了中国外汇市场指导委员会（CFXC）。外汇市场自律机制是由外汇及相关市场参与者组成的市场自律和协调机制，是市场参与者行使自律权利的平台。外汇市场指导委员会则借鉴国际经验，由人民银行、外汇局、金融机构、中介机构的代表和外汇市场专家等以个人名义共同组成，负责从外汇市场改革、发展和规范等宏观总体的视角对自律机制业务统筹指导。　　主要成员为大型商业银行。官方信息显示全国外汇自律机制成员分为核心成员、基础成员和普通成员三层。核心成员是指在外汇及相关市场上系统重要性程度高、市场影响力大、业务流程规范、内控机制完善、综合实力比较显著的成员机构。基础成员是指银行间外汇市场交易或柜台外汇及跨境人民币业务具有一定市场影响力、业务流程规范、内控机制完善的成员机构。普通成员是指除核心成员、基础成员外的其他全国自律机制成员。　　图3：外汇市场自律机制架构　　　　资料来源：外汇交易中心，申万期货研究所　　央行警告不要赌单边市。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。相较于许多经济体面临滞胀风险，我国经济总体延续恢复发展态势，物价水平基本稳定，贸易顺差有望保持高位，随着宏观政策效应显现，经济基本盘将更加扎实。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。　　自律机制会议代表市场出现非理性投机交易。自2016年成立以来，外汇市场自律机制总共召开过八次工作会议和两次电视电话会议，召开日期没有固定规律。其中上一次电视电话会议于去年2月26日召开，目的在于引导企业进行“风险中性”理念及开展自律评估工作。当时人民币升值预期加强，很多企业在远期市场上大量做多，召开会议目的熨平当时过度升值预期。而此次召开时间正值美联储大幅加息导致人民币兑美元贬值幅度超过预期心理点位。贬值幅度更是超过了代表衡量经常账户顺差变化的实际有效汇率，反映出市场上存在非理性投机交易。　　会议后人民币应声反弹。受央行喊话市场影响，9月28日午盘在岸、离岸人民币短线上扬200个基点。目前在岸人民币一度收复7.2的失地，离岸人民币也一改前一日贬值趋势。从历史上央行干预单边市结果来看，外汇储备充足的前提下市场“羊群效应”会逐渐削弱，非理性投机盘大概率难以取胜。　　03 　　四季度贬值压力整体可控　　2018年央行救市效果较好。今年以来，我国宏观政策加大逆周期和跨周期调节力度，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，外汇市场运行保持稳定，市场供求基本平衡。9月5日央行宣布自15日开始下调外汇市场存款准备金，9月28日上调了远期结售汇业务风险准备金至20％。基于5％的在岸美元融资成本，20％的外汇风险准备金率可能使得在岸企业购汇成本增加1％，这可能打击部分羊群效应，但未来人民币的走势取决于中国经济复苏动能和美元指数。类比2018年8月央行引入了相似的政策并启用了逆周期因子，随后汇率在10月初开始企稳上行。　　图4：实际有效汇率指数维持稳定　　　　资料来源：CME，申万期货研究所　　后续政策工具箱相对充足。如果四季度依旧出现人民币汇率脱离美元指数走势的异常波动，央行除下调外汇存款准备金率、上调外汇风险准备金率外，还可采取重启逆周期因子、加大离岸市场央票发行规模、外汇资本管制部分收敛、强化跨境资金流动性管理等措施。　　四季度贬值压力整体可控。诚然由于三季度以来出口增速下行，较弱的人民币汇率有助于缓解经常账户顺差收缩压力。但预计四季度贬值压力整体可控。一是由于美元指数继续上行空间有限；二是中国国际收支仍能保持整体平衡，为人民币汇率提供基本面支撑；三是季节性购汇压力减轻。主要由于海外财年划分因素，三季度涉外企业面临企业分红以及海外采购需求季节性上升压力较大，四季度大概率会回归中性。同时目前近期商业银行远期代客结售汇顺差维持扩大，贬值预期料在四季度收敛。

金融界2022-09-30

伊朗核协议谈判破裂！美国打击伊朗石油出口 5家中企遭制裁

使德黑兰更难发展核武器，作为交换条件，国际社会取消了对伊朗的制裁。但美国前总统特朗普在2018年抛弃了该协议，称它在遏制伊朗的核活动、弹道导弹项目和地区影响力方面做得不够，并重新实施了制裁，使伊朗经济陷入瘫痪。布林肯说：“这些执法行动将继续定期进行，目的是严格限制伊朗的石油和石化产品出口。” 他说，任何参与此类销售和交易的人如果希望避免受到美国的制裁，就应该立即停止。作为周四行动的一部分，美国财政部将矛头对准了几家被指与香港众祥石化有限公司(Triliance Petrochemical Co Ltd .)有交易往来的公司。众祥石化此前曾受到美国的制裁。报告说，印度石化公司Tibalaji Petrochem Private Limited购买了价值数百万美元的众祥代理产品，然后运往中国。美国财政部还指控总部设在阿联酋的克拉拉航运有限责任公司(Clara Shipping LLC)通过幌子公司向众祥石化支付了数百万美元的运费，用于将伊朗石化和石油产品运往东亚。被指定与众祥进行交易的还有伊朗的伊朗化学工业投资公司、中东Kimiya Pars公司、香港的Sierra Vista贸易有限公司和阿联酋的Virgo Marine。总部位于香港的Sohychem HK Limited和ML Holding Group Limited被指定与美国指定的波斯湾石化工业商业公司(Persian Gulf Petrochemical Industries Commercial Company)进行交易，包括购买伊朗石化产品运往中国和新加坡。

夏洛特2022-09-30

突发！乌4地入俄条约签署仪式30日举行，普京将出席俄乌冲突恐将升级？

方数据显示97%的选民支持吞并俄罗斯。国际社会上许多国家都不认同这个结果，看来此次也是如此。俄罗斯任命的克逊地区军事管理局副局长斯特雷穆索夫发布的一张照片显示，参与举行脱离乌克兰并加入俄罗斯的虚假公投的一些分离主义领导人周四抵达莫斯科。（图源：CNN）路透社周四说，红场上已经架起了一个装有巨大视频屏幕的舞台，旁边的广告牌上写着“顿涅茨克、卢甘斯克、扎波里日日亚、克尔森——俄罗斯！”塔斯社此前报道称，周五将在克里姆林宫前举行集会，支持所谓的公投结果。军事冲突恐将升级尽管俄罗斯支持的公投结果并不令人意外，但有人担心，俄罗斯对乌克兰领土宣示主权的企图可能预示着这场长达7个月的战争的危险升级。预计克里姆林宫将把这些领土视为俄罗斯的一部分，并警告称，俄罗斯将以此捍卫它们——这表明一旦乌克兰军队试图收回这些领土，可能会出现军事升级。在9月21日的一次讲话中，普京提到了核武器的幽灵，称如果他认为俄罗斯的“领土完整”受到威胁，他将使用“我们可以使用的一切手段”。在举行所谓的公投之前，乌克兰在被占领的哈尔科夫地区的大部分地区发动了一次突然而成功的进攻，使冲突的势头转向基辅，引起了俄罗斯的愤怒。俄罗斯在战场上屡屡受挫。随着损失不断增加，普京下令对俄罗斯公民进行“部分动员”，这意味着那些在预备役的人可能被征召入伍，有军事经验的人将被征召入伍，有可能被派去保卫被非法吞并的领土。在冲突开始之初，普京小心翼翼地强调，这场被委婉地称为“特别军事行动”的军事攻击，只会由军事专业人士进行。成千上万的俄罗斯人为了逃避征兵而逃离了这个国家。自宣布这一消息以来，已有5万多名俄罗斯人逃往芬兰，过去一周至少有10万人越境进入哈萨克斯坦。从进入芬兰、格鲁吉亚和蒙古的过境点拍摄的照片显示，俄罗斯一侧的边境线上出现了大规模的交通堵塞。俄罗斯一些少数民族地区爆发了反对部分动员的抗议活动。包括泽连斯基在内的乌克兰官员称，俄罗斯正在强行招募国内抗议者、偏远村庄的整个男性群体以及来自少数民族社区和乌克兰被占领土的战斗年龄男子。乌克兰一名流亡市长称，俄罗斯正在征召他的选民“把他们当炮灰使用”。

夏洛特2022-09-30

最危险的时刻即将到来！CNN揭露普京“狂人策略”：如战败就让所有人失去一切

但这些武器太接近俄罗斯边境，而且会引起国际社会的强烈反应。此外还有“核选项”，但这也为普京带来风险，除了北约军事报复以外，俄军实力是否能够实施精准、有限又有效的战略核武打击，也是一大担忧，一个无法派出足够战机，坦克没有充足燃料的军队，是有问题的。普京本人可能担心，他对权力的掌握日渐衰弱，恐怕无法维系一条稳固到能够好好服从命令、发射核武的指挥链。在未来的日子里，人们很容易将莫斯科扩大的主权主张和武力恫吓视为一个帝国的垂死挣扎，它在暴风雨中疾风前行之前忘记了审视自己的内在。对普京来说，这是一个非赢即输的时刻，他不认为未来他会输。

夏洛特2022-09-29

台海“暗潮涌动”！美国副总统强调深化与台湾的“非官方关系” 中国外交部敦促美方：干干净净重申一个中国政策

严重破坏台海和平稳定。一个中国原则是国际社会普遍共识和国际关系基本准则，也是中美建交和两国关系发展的政治基础。从1972年的“中美上海公报”，到1978年的“中美建交公报”，再到1982年的“八一七公报”，美方都明确承认：世界上只有一个中国，台湾是中国的一部分，中华人民共和国政府是中国的唯一合法政府。美方也明确承诺无意侵犯中国的主权和领土完整，无意干涉中国内政，也无意执行“两个中国”或“一中一台”政策。言而有信是最基本的规则。美方连自己作出的承诺都不遵守，还有什么资格谈论规则和秩序呢？恐怕只能成为国际规则的破坏者。我们敦促美方切实履行自身作出的承诺，原原本本回归中美三个联合公报和一个中国原则，干干净净重申一个中国政策，清清楚楚表明反对各种“台独”分裂活动。哈里斯：承诺深化与台湾的“非官方关系” 哈里斯对华盛顿最亲密的地区盟友日本的访问旨在安抚盟友并阻止任何升级。她率领拜登的两党美国代表团参加日本前首相安倍晋三的国葬，后者在第二次世界大战中战败后推动该国摆脱其采用的和平主义教义。哈里斯说：“中国正在破坏基于规则的国际秩序的关键要素，中国利用其军事和经济实力胁迫和恐吓其邻国。我们目睹了东海和南海的令人不安的行为，以及最近在台湾海峡发生的挑衅行为。” 美国赞同“一个中国”政策，正式承认北京。中国称台湾是其省份之一，并且不排除为此使用武力。台湾政府强烈反对中国的主权主张，并表示只有台湾的2300万人民才能决定它的未来。美国众议院议长南希佩洛西8月访台，激怒了中国，中国随后在台湾进行了有史以来规模最大的军事演习。哈里斯表示，尽管美国预计中国会“继续采取侵略性”行动，但美军将“无所畏惧”地在该地区开展行动。哈里斯说：“我们将继续反对任何单方面改变现状，我们将继续支持台湾的自卫，与我们的长期政策保持一致。台湾是充满活力，为全球利益做出贡献——从技术到健康等等，美国将继续深化我们的非官方关系。”

Dan19772022-09-28

美俄突发重磅！普京授予斯诺登俄罗斯公民身份

外目标、代号“棱镜计划”的监听项目，在国际社会引发轩然大波。美国政府以间谍罪、盗窃罪和未经授权泄露国防及情报信息的罪名对斯诺登发出通缉。 2013年6月23日斯诺登抵达俄罗斯，俄方给予其一年临时政治难民身份。2014年8月7日，斯诺登获得俄三年暂居权。2017年1月，相关许可延长至2020年。2020年10月，斯诺登在俄永久居留权获批。 2020年8月，时任美国总统特朗普说，他将“考虑”赦免斯诺登。2015年，一份请求美国时任总统奥巴马赦免斯诺登的请愿遭白宫拒绝。

tqttier2022-09-27

中美最新重要表态！王毅对布林肯说：美国在台湾问题上发出“危险信号”

上述官员说，布林肯“强调，美国、中国和国际社会有义务努力反击入侵的影响，并阻止俄罗斯采取进一步的挑衅行动。” “破坏双边关系” 在布林肯与王毅举行会谈之前，澳大利亚、印度、日本和美国的“四边机制”(QUAD)外长举行了一次会谈。“四边机制”发表了一份关于印度-太平洋地区的声明，称“我们强烈反对任何试图改变现状或加剧该地区紧张局势的单边行动。” 这名美国官员表示，自佩洛西访台以来，“中国采取了一系列挑衅措施，有意改变现状”。另一位美国官员说，美国副总统哈里斯(Kamala Harris)下周访问美国盟友日本和韩国时，将在与这两个国家的领导人举行双边会谈时讨论台湾安全问题。奥巴马政府时期负责亚洲事务的高级外交官Daniel Russel表示，在佩洛西的访问带来的动荡之后，布林肯和王毅会晤的事实很重要，希望在安排习近平和拜登于11月二十国集团(G20)会议期间的会晤方面取得一些进展，这将是两人作为领导人首次亲自会面。现在就职于亚洲协会(Asia Society)的Russel说：“王毅和布林肯决定在纽约会面，并不能保证11月的峰会会顺利进行，甚至不能保证峰会会举行。但如果他们无法会面，就意味着11月举行峰会的前景很渺茫。” 王毅周四在纽约对亚洲协会发表讲话时表示，台湾问题正日益成为中美关系的最大风险。根据中国大使馆的一份文字记录，王毅说：“如果处理不当，很可能会破坏我们的双边关系。” 同样，有几十年历史的美国法律概述了华盛顿与台湾的非正式关系——北京认为这一法律是无效的——明确指出，华盛顿在1979年与中国建立外交关系的决定“基于台湾的未来将通过和平方式决定的期望”。

tqttier2022-09-25

三方密集会谈！美日韩外长重申三边合作承诺哈里斯将与日韩领导人讨论台湾问题

严重威胁。他们重申，朝鲜的核试验将受到国际社会的强烈和坚决的回应。他们还对朝鲜在使用核武器方面发出的升级和破坏稳定的信息表示严重关切，包括其通过一项新的核政策法律。” 声明指出：“布林肯国务卿重申了美国对韩国和日本防务的坚定承诺。国务卿和外长们敦促朝鲜遵守联合国安理会相关决议规定的义务，并呼吁国际社会全面执行这些决议。他们强调认真和持续对话的重要性，并敦促朝鲜重返谈判。为此，布林肯国务卿和林外相表示支持韩国的‘大胆计划’的目标。他们还重申了立即解决朝鲜绑架日本人问题的重要性。” 声明称：“国务卿和外交部长们还申明了支持我们太平洋岛国伙伴的需求和优先事项的共同承诺。这些国家正处于威胁其农业和粮食稳定、淡水供应和经济活力的气候变化的前线。在自由和开放的印度-太平洋的统一愿景指导下，国务卿和外长们承诺探讨如何协调和加强彼此的努力，以支持太平洋岛国获得减缓和适应气候变化的资金和预测。他们还重申支持太平洋岛国努力加强海上安全和打击非法、未报告和无管制的捕捞活动。” 声明称：“国务卿和外长们重申支持东盟的团结和中心地位，支持《东盟印太展望》。他们强调有必要加强与东盟的接触以及在东盟领导的架构内的接触，以维持一个和平和稳定的地区。国务卿和外长们重申支持东盟在‘五点共识’基础上解决缅甸危机的努力。国务卿和外长们强调了三边合作对于加强基于规则的经济秩序和促进印太地区和世界繁荣的重要性。他们特别指出，面对经济胁迫需要团结一致，并承诺共同努力阻止和应对这种行动。更广泛地说，他们承诺共同维护国际秩序，使各国能够在没有不当压力的情况下选择自己的道路。” 声明表示：“最后，国务卿和外长们谴责俄罗斯对乌克兰的无端侵略，并表示坚定不移地支持乌克兰的主权、独立和领土完整。他们强调，将反对在世界任何地方以武力或胁迫手段改变领土和地区现状的任何企图。他们重申，必须与国际社会站在一起，坚决应对这一明显违反国际法的行为，并向乌克兰政府及其人民提供援助。国务卿和外交部长们期待着为实现一个安全和繁荣的未来定期进行三边协调。为此，他们承诺继续定期举行三边部长级磋商，并要求他们的副手以及他们的朝鲜问题特别代表继续开展密切合作。”

夏洛特2022-09-24

巴基斯坦洪灾致土壤毁坏将加大小麦进口力度

0亿美元，造成超过1130人死亡，亟需国际社会援助。近期，巴基斯坦呼吁国际社会提供帮助，一些国家已向巴方提供物资和派遣救援队。

黄金小不懂112022-09-23

普京发出“极其危险”的核威胁专家：大大增加发生前所未有灾难的风险

禁止使用核武器的禁忌。” Fihn呼吁国际社会“明确谴责任何和一切核威胁”，并敦促政治领导人通过签署和批准《禁止核武器条约》，重新努力消除所有核武器。没有回头路智库外交政策研究所(Foreign Policy Research Institute)研究员Max Hess称，普京的核威胁是一个“非常重要的声明”。 Hess表示：“现在，普京讲话的真正威胁是，他准备使用核武器保卫俄罗斯领土，包括他们计划吞并的领土。这不仅包括顿涅茨克和卢甘斯克地区，即传统的顿巴斯地区，还包括整个扎波罗热地区和整个赫尔松地区。这些地区仍然存在很大的争议，俄罗斯人也没有完全控制这些地区。” BlueBay资产管理公司(BlueBay Asset Management)的新兴市场策略师Timothy Ash表示，如果普京在乌克兰使用所谓的战术核武器，将“没有回头路”，也“没有谈判”。 Ash说，在这种情况下，普京“将永远与西方断绝关系，甚至中国、印度、南非、金砖国家和其他不结盟国家也可能与他为敌”。金砖国家指的是巴西、俄罗斯、印度、中国和南非。 Ash指出，大规模杀伤性武器“是一种威慑”，“一旦使用，它的力量实际上就被剥夺了。”

tqttier2022-09-23

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