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关注。随着唐纳德·特朗普总统和他的盟友埃隆·马斯克（Elon Musk）推动一项缩减政府规模和削减开支的激进计划，这些担忧越来越大。两人都对美联储持批评态度。

美股三大指数普跌0.22%-0.33%，联邦快递财报后跌超5%，拼多多逆势涨近4%

求持续强劲；特斯拉微涨0.1%，CEO埃隆·马斯克表示已在美国多地门店加强安全措施；Meta上涨0.33%。反观跌幅方面，谷歌A下跌0.67%，苹果下跌0.53%，CEO库克近期改组AI高管层，意在提升Siri设计能力；亚马逊和微软分别下跌0.3%和0.25%。值得注意的是，受特朗普关税计划影响，“特朗普关税输家”指数下跌约0.9%，科技巨头面临潜在政策风险。公司涨跌幅关键动态英伟达 +0.86% AI需求推动，黄仁勋宣布波士顿量子实验室苹果 -0.53% 库克改组AI高管层特斯拉 +0.1% 马斯克加强门店安全量子计算股大跌量子计算概念股当日遭遇重挫，D-Wave（QBTS）收跌18.02%，QMCO下跌16.2%，金山云ADR跌幅达10.63%。英伟达CEO黄仁勋在谈及波士顿量子研究实验室计划时表示，“不知道有量子公司已经上市”，此言论引发市场恐慌，导致相关股票加速下挫。量子计算领域虽具长期潜力，但当前盈利模式不明朗，叠加市场风险偏好降低，成为板块普跌主因。中概股走势纳斯达克金龙中国指数收跌3.84%，中概股普遍承压。热门股票中，阿里巴巴下跌4.39%，腾讯控股ADR下跌4.96%，百度下跌4.04%，蔚来跌幅高达8.96%。然而，拼多多逆势上涨3.97%，尽管其Q4营收同比增长24.4%不及预期，但净利润达298.5亿元超出市场预估，盘初跌超5%后尾盘拉升，显示投资者对其盈利能力信心回升。极氪下跌7.22%，不过其首份财报显示营收突破千亿，交付量增长87.2%，长期前景仍被看好。重点公司动态联邦快递收跌0.37%，盘后跌幅扩大至5%以上，因其下调全年业绩指引和资本开支预期，反映物流行业面临需求疲软压力。美光科技因AI需求推动Q2数据中心收入增长三倍，Q3指引超预期，盘后一度上涨5%。埃森哲跌超7%，显示咨询服务需求放缓。巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股上涨0.66%，连创五日收盘新高。此外，特朗普称美国即将与乌克兰签署稀土协议，MP Materials盘后一度上涨4.19%。全球经济与资产表现全球市场方面，泛欧STOXX 600指数下跌0.43%，德国DAX指数下跌1.24%，蒂森克虏伯回吐涨幅收跌4%。英国央行决议后，英债收益率出现V形反转，两年期收益率上涨3.4个基点。资产价格中，美元指数创近两周新高；布伦特原油上涨近2%，创近三周高点；黄金连续三日创盘中历史新高；纽铜四连涨，收创历史新高，显示大宗商品表现强劲。编辑总结美股三大指数当日普跌反映了市场对经济不确定性和政策风险的担忧，科技股分化与中概股普跌进一步凸显资金避险情绪。拼多多逆势上涨与美光科技盘后表现表明，业绩超预期仍是短期提振股价的关键。全球资产中，黄金和铜价创新高显示通胀预期与工业需求并存，而量子计算股大跌提示新兴科技板块仍存高波动性。整体来看，市场短期震荡难免，但结构性机会依然存在。名词解释标普500指数：追踪美国500家主要上市公司的股票指数，反映美股整体表现。恐慌指数VIX：衡量市场波动性和投资者恐慌程度的指标。科技七姐妹：指谷歌、苹果、亚马逊、微软、特斯拉、Meta和英伟达七大科技巨头。纳斯达克金龙中国指数：追踪在美上市中国公司表现的指数。 2025年相关大事件 3月19日：美联储利率决议维持不变，市场降息预期退烧。 3月13日：美光科技发布Q2财报，数据中心收入增长三倍。 2月17日：拼多多公布2024年全年业绩，净利润大幅超预期。 1月15日：特朗普宣布新关税计划框架，全球市场震荡。专家点评 “美股当前波动源于经济数据与政策预期的双重不确定性。联邦快递下调指引显示物流业疲软，而美光科技的AI驱动增长表明科技细分领域的韧性。投资者应关注业绩驱动个股，避免追逐高估值板块。” ——James Rickards，2025年3月20日 “拼多多的逆势上涨反映了中国消费市场的潜力，但中概股整体承压与美元走强及地缘政治风险密切相关。短期内，市场可能继续消化特朗普关税计划的影响。” ——Nancy Tengler，2025年3月20日 “量子计算股的大跌是市场情绪化的表现，黄仁勋的言论仅是导火索。长期看，该领域仍具颠覆性潜力，但投资者需警惕短期投机风险。” ——Peter Oppenheimer，2025年3月20日 “黄金和铜价创新高表明避险与工业需求的双重驱动。美联储决议后，降息预期减弱可能进一步推高美元指数，压制非美资产表现。” ——Mohamed El-Erian，2025年3月20日 “科技七巨头分化凸显市场对AI与传统业务的重新定价。英伟达和美光的表现证明AI仍是增长引擎，但整体科技股需警惕政策面不确定性。” ——Catherine Wood，2025年3月20日来源：今日美股网

今日美股网03-22 00:11

当川普的威胁让律所不敢出来辩护，法官害怕到”脊背发凉”

nn Emanuel 律所的律师还代理埃隆·马斯克(Elon Musk)，并为川普组织提供道德建议。在川普司法部采取行动撤销对民主党人，纽约市长埃里克·亚当斯(Eric Adams)亚当斯的腐败指控时，该事务所也曾代表亚当斯。但 Perkins Coie 遭到了拒绝。Quinn Emanuel 决定不接手此案。该律所的高层领导认为，在他们继续将自己打造成川普领导的华盛顿权力中心一员之际，他们不想插手此事。与此同时，其他大型律师事务所也顾虑重重，担心如果他们代表 Perkins Coie，也可能面临川普的怒火——这就意味着报复。顶级律所的高层在自问：如果川普切断了他们与政府的联系，他们的客户会作何反应？幸好，华盛顿精英律师事务所 Williams & Connolly 决定接受 Perkins Coie 的委托。正因为有 Williams & Connolly 律所的敢于承担，才有了 3 月 12 日联邦法官豪威尔有利于 Perkins Coie 的判决。豪威尔警告说，这项总统令可能会损害整个法律界的诚信，使律师们不敢接总统认为有损其利益的案件。她说：“我给予 Williams & Connolly 律师事务所极大的尊重，我非常敬重他们在并非每家律师事务所都愿意接手此案的情况下接了这个案子。” 一些律师事务所一直在讨论是否代表 Perkins Coie 律师事务所提交一份联合法庭之友书状。虽然一些大事务所表示愿意签署，但其他事务所则不那么愿意。不过，21 个州的总检察长提交了他们自己的法庭之友书状，支持 Perkins Coie。后果：不堪设想我们一直的概念是，在美国，你只要不违法就可以正常谋生。如果违法，如何处罚是司法部门的事，不需要、不应该也不允许总统亲自操劳，因为司法权和行政权是分立的。要惩罚犯罪行为必须走法律程序。但川普在其第二任上，似乎打破了一切常规。应该是国会做的事情，他大包大揽把权力都集中到自己手里。该是司法部门做的，他也同样一手包办，以一纸总统令惩罚律师和律所，只是他众多类似行为中的一例。《纽约时报》对此总统令报道的标题就是“川普对律师事务所的报复被视为对司法系统的破坏”（上图）。文章称，一些法律专家认为，总统利用政府权力惩罚律师事务所的做法破坏了一项基本原则：获得强有力法律辩护的权利。而这是美国法律体系的核心原则。我们已经看到，面对有可能饭碗被砸的威胁，不少律师和律所选择做缩头乌龟，这就是川普对 Perkins Coie 律所报复行为产生的寒蝉效应。这件事的后果远超出了律师和律所日子会比较难过这样的意义，这意味着有些案子的当事人会找不到代理律师。其实，川普的这个总统令并不是他第一次对法律界的这类报复行为。在这个总统令之前，他已经撤销了 Covington & Burling 律师事务所所有向杰克·史密斯提供过法律服务的律师的安全许可。但 Covington & Burling 律所没有选择与川普政府对簿公堂。相反，该事务所担心客户会认为它在川普政府那里失宠，因此开始与其他客户中少有川普政敌的著名律所建立关系，商讨让这些律所成为他们自己一些重要案件的表面代理。这就是为什么对此案作出判决的法官说，她“给予 Williams & Connolly 律所极大的尊重”。长期以来，Williams & Connolly 的律师们一直以自己作为政府的对手和制衡者而自豪，包括强调该事务所在保护知名被告免受检方不当行为侵害方面所发挥的作用。该事务所由著名辩护律师爱德华·本尼特·威廉姆斯(Edward Bennett Williams)创立，他的职业生涯建立在积极代表一系列客户与政府交涉的基础上，包括那些不受政治青睐的客户。选择正面迎接川普挑战，捍卫自己第一修正案权力的 Perkins Coie 律所同样值得额外的尊重。保护民主需要所有人尽力而为从来就没有什么岁月静好，只是有人在负重前行。不是所有人或所有机构在自身权力被剥夺时，都有能力挑战政府。这时候，有资源有能力的，就有站出来做出头鸟的责任和义务。我们今天所有的权利保障，都是有人曾经付出的结果。就好像《纽约时报》赢得纽约时报公司诉沙利文案(New York Times Co. v. Sullivan)，限制了公职人员起诉诽谤的能力，为媒体的言论自由保护奠定了强有力的基础。美国最高法院对该案的判决，被公认具里程碑意义，该判决认为，如果诽谤诉讼的原告是公职人员或公职候选人，那么他们不仅必须证明诽谤的一般要素——向第三方公布虚假的诽谤性声明——还必须证明该声明是以“实际恶意”作出的，这意味着必须证明，被告要么知道该声明是虚假的，要么轻率地无视该声明是否可能是虚假的。该案判决经常被列为现代最伟大的最高法院判决之一。也好像《纽约时报》冒着出版商坐牢，报纸声誉尽毁的危险决定发表《五角大楼文件》，揭露越战的幕后真相，并最终赢了这个也是具里程碑意义的官司。《纽约时报》是资源最强的媒体之一，时报不担当这样的角色谁担当？又好像时报为《五角大楼文件》案子打官司期间各家媒体的抱团接力。时报的《五角大楼文件》连载只发表了不到一半，就接到法院传令，命令在诉讼期间不能继续连载。这时候，《华盛顿邮报》站出来继续发表。当华邮也被法院叫停后，其他媒体又纷纷接力，等到这个官司尘埃落定时，《五角大楼文件》已经出现在大大小小 17 家报纸上。有资本的理当做领头羊。没有资本领头的，那就参与抱团。希望能够看见有足够多的律所向法庭提呈法庭之友书状，支持 Perkins Coie 彻底打赢这个官司。参考资料 https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/03/addressing-risks-from-perkins-coie-llp https://www.nytimes.com/2025/03/12/us/politics/trump-law-firms-perkins-coie.html https://www.washingtonpost.com/politics/2025/03/12/perkins-coie-trump-judge-restraining-order-tro https://en.wikipedia.org/wiki/New_York_Times_Co._v._Sullivan 来源：加美财经

加美财经03-22 00:00

五角大楼将向马斯克通报与中国作战的计划，利益冲突引发担忧

内尔发表简短声明称：“国防部很高兴欢迎埃隆·马斯克周五到访五角大楼。他是由赫格塞斯部长邀请来的，只是来参观。” 大约一小时后，帕内尔在X平台发文称：“这是100%假新闻。完全是无耻且恶意的错误。马斯克是爱国者，我们为他来五角大楼感到骄傲。” 赫格塞斯随后也在X平台评论说：“这不是一场关于‘绝密中国战争计划’的会议。这是一场关于创新、效率和更智能生产的非正式会议。肯定会很棒！” 这次会议反映了马斯克所扮演的极其特殊双重角色：既是世界首富，又获得了特朗普赋予的巨大权力。马斯克拥有安全许可，国防部长赫格塞斯有权决定谁有知情权。不过，是否向马斯克披露大量技术细节，则是另一个问题。官员透露，赫格塞斯、参谋长联席会议代理主席克里斯托弗·W·格雷迪上将，以及印太司令部司令塞缪尔·J·帕帕罗上将，将向马斯克介绍美国在与中国发生军事冲突时的应对计划细节。会议并不在赫格塞斯的办公室，而是在五角大楼内的“战情室”进行。这是一个安全的会议室，通常用于参谋长联席会议成员、高级幕僚和到访的作战司令举行的高级别会议。像与中国作战这类重大应急作战计划，非常复杂，没有深厚军事规划经验的人很难理解。正因如此，总统通常只会接收计划的大致框架，而不是详细内容。马斯克会希望或需要了解多少细节，目前尚不清楚。知情官员透露，赫格塞斯上周接受了部分中国战争计划的简报，周三又接收了另一部分。目前尚不清楚为何要向马斯克提供如此敏感的简报。他既不在军队指挥链中，也不是特朗普在涉及中国的军事事务方面的正式顾问。但有一种可能的解释是，如果马斯克和他领导的政府效率部（DOGE）削减预算小组，希望以负责任的方式削减五角大楼预算，他们可能需要了解在与中国冲突中五角大楼计划使用哪些武器系统。比如航空母舰。削减未来航母的计划可以节省数十亿美元，这些资金可以用于无人机或其他武器。但如果美国的作战战略依赖于以出人意料的方式使用航母，封存现有舰船或停止未来舰船的建造，可能会使整个战略失效。几十年来，五角大楼一直以与中国可能爆发战争为前提进行规划，远早于国会普遍接受中美对抗成为现实的观点。美国空军、海军、太空军，甚至更近一步的海军陆战队和陆军的建设，都围绕与中国作战的可能性展开。批评者表示，军方在战斗机和航母等昂贵大型系统上的投资过多，而在中程无人机和沿海防御方面投入不足。但如果马斯克要评估如何调整五角大楼的开支方向，他必须了解军方打算使用什么武器、用于何种目的。马斯克已经呼吁五角大楼停止购买一些高价项目，比如洛克希德·马丁公司制造的F-35战斗机，这个项目每年耗费五角大楼超过120亿美元，而洛克希德·马丁是马斯克一家企业的竞争对手。然而，伦理专家认为，马斯克拥有大量商业利益，使他能够接触与中国有关的战略机密，构成严重问题。官员表示，美国针对中国的战争计划正在进行修改，重点是加强太空战防御。中国已经开发出一系列可攻击美国卫星的武器。马斯克的低地轨道“星链”卫星网络，能从太空提供数据和通信服务，被认为比传统卫星更具韧性。但他本人可能也有兴趣了解美国在与中国开战时是否能保护他的卫星系统。参与与中国威胁有关的机密简报，并且是与五角大楼和美军最高层官员共同出席，对任何希望向军方销售服务的国防承包商来说，都是极具价值的机会。马斯克可能借此了解五角大楼未来可能需要的新型技术，而SpaceX正是他担任首席执行官的公司，可以提供这些服务。美国企业研究所国防战略高级研究员托德·哈里森表示，参与相关项目的承包商通常确实能在战争计划批准后获得一些有限的作战文件。但像马斯克这样单独获得五角大楼高层简报的情况非常罕见。 “马斯克出席战争规划简报？”哈里森说，“让一家国防公司首席执行官获得独家接触机会，这可能构成合同抗议的理由，也确实存在利益冲突。” 马斯克的SpaceX公司已经获得美国国防部和情报机构数十亿美元的合同，协助美国建设新的军事卫星网络，以应对来自中国日益增长的军事威胁。 SpaceX通过其“猎鹰9号”火箭为五角大楼发射大多数军用卫星，这些火箭从SpaceX在佛罗里达和加利福尼亚的军事基地发射平台升空。此外，SpaceX还从五角大楼获得数亿美元合同。国防部目前在全球军事数据传输方面，已经严重依赖SpaceX的星链卫星通信网络。 2024年，SpaceX获得了约16亿美元的美国空军合同。这还不包括国家侦察局与SpaceX之间的机密开支。国家侦察局已雇用马斯克的公司建立一个新的低地轨道卫星星座，用于监视中国、俄罗斯以及其他威胁。特朗普已经提议，美国应建立一个新系统，军方称之为“金色穹顶”，这是一个太空导弹防御系统，类似于里根当年设想的“星球大战”系统（系统最终并未真正建成）。中国被认为具备的导弹威胁——无论是核武器、高超音速导弹，还是巡航导弹——是促使特朗普近日签署行政命令，要求五角大楼启动“金色穹顶”系统建设的关键因素。五角大楼官员称，即使只是启动系统的初步规划和建造部分组件，也将花费数百亿美元，并很可能为SpaceX带来大量商业机会。 SpaceX已能提供火箭发射、卫星平台和太空通信系统等服务，这些都是“金色穹顶”项目所需的。与此同时，五角大楼监察长已对马斯克展开调查，调查重点是他是否遵守了最高级别的安全许可要求。调查始于去年，起因是一些SpaceX员工向政府举报，称马斯克及公司其他人未能如实报告与外国领导人接触或谈话的情况。拜登政府卸任前，美国空军也启动了自己的审查。这是在民主党参议员提出质疑、并指出马斯克不符合安全许可要求之后进行的。空军曾拒绝马斯克申请更高一级的安全许可，即“特别访问计划”许可。这个级别的许可用于极为敏感的机密项目，空军给出的理由是马斯克存在潜在安全风险。 SpaceX对五角大楼已变得如此重要，以至于中国政府已公开表示，这家公司是美国军方的延伸。中国国防科技大学去年发布的一篇文章标题是，《星链军事化及其对全球战略稳定的影响》，该文由战略与国际研究中心翻译整理。马斯克掌控的电动车公司特斯拉也高度依赖中国。中国上海设有该公司最先进的工厂之一，这个工厂于2019年揭幕，是在中国政府特别批准下建设的。目前，工厂占据了特斯拉全球交付量的一半以上。根据去年特斯拉的财务报告，公司与中国的贷款机构签署了一项28亿美元的贷款协议，用于生产支出。马斯克在公开场合一直避免批评北京，并表示愿意与中国共产党合作。2022年，他为中国网络审查机构——中国国家网信办的杂志撰写专栏文章，吹捧他旗下的公司及其“改善人类”的使命。同年，这位亿万富翁在接受《金融时报》采访时表示，台湾应被赋予“一个可接受的特别行政区”，这个言论引发台湾政界强烈不满。在同一采访中，他还提到，北京方面希望他保证不会在中国销售星链服务。第二年，在一场科技会议上，马斯克称台湾是“被任意排除在中国之外的中国的一部分”，并将台湾与中国大陆的关系比作夏威夷与美国的关系。在他拥有的社交平台X上，马斯克长期用他的账号称赞中国。他表示中国“远远”领先于全球在电动车和太阳能领域的发展，并称中国的太空项目“比人们想象的更先进”。他鼓励更多人访问中国，并公开讨论中俄结盟是“不可避免的”。来源：加美财经

加美财经03-22 00:00

股价遭腰斩马斯克自称“狼来了男孩” 深夜对员工喊话：继续持股自动驾驶只差临门一脚

FX168财经报社(北美)讯埃隆·马斯克（Elon Musk）试图在他所说的“一点暴风雨天气”（ “a little bit of stormy weather,”）中安抚特斯拉股份有限公司的员工，此前该汽车制造商的股价在短短三个月内暴跌超过50%。 “如果你读到这条新闻，感觉就像世界末日，”马斯克在周四（3月20日）晚些时候X台播出的全体会议上说。这位首席执行官开玩笑说，他走过电视时，看到特斯拉着火了，然后嘲笑他的批评者。“我理解如果你不想买我们的产品，但你不必把它烧掉。这有点不合理。” 这位首席执行官随后发表了一个熟悉的演讲，称特斯拉很快将能够自动驾驶。尽管特斯拉尚未实现他的预测——马斯克最近称自己为“狼来了的男孩”（“the boy who cried wolf”）——但他重申了他至少早在2016年就提出的说法，即特斯拉是最终远离自动驾驶的软件更新。 “我想说的是，坚持住你的股票。” 周五（3月21日）早盘，特斯拉股价涨幅2.43%，至242.00美元。但该股已从12月17日的479.86美元的历史高点暴跌。（图片来源：finance.yahoo）马斯克提到的破坏行为是对马斯克在特朗普政府中所扮演角色的日益强烈的反对的一部分。抗议者袭击了该公司在美国和欧洲的展厅、车辆和充电站。特斯拉第一季度的交付速度通常较慢，但今年年初主要市场的销售额和出货量都急剧下降。除了政治阻力，另一个因素是该公司暂停生产其最受欢迎的汽车——Model Y，以重新设计生产线并开始生产重新设计的版本。马斯克在谈到Model Y时说：“我们在受欢迎程度方面做得怎么样？好吧，我们实际上是世界上最畅销的汽车。” 特斯拉表示，将在今年上半年推出新的、更实惠的车型，但几乎没有提供这些车型的详细信息。对马斯克的反击促使特朗普在白宫南草坪安排特斯拉游行。本周，商务部长霍华德·卢特尼克在福克斯新闻上敦促观众购买特斯拉股票。“它再也不会这么便宜了，”卢特尼克说，但这可能违反了道德规范。马斯克告诉特斯拉员工：“有时候会有艰难的时刻。”“但我在这里要告诉你的是，未来是非常光明和令人兴奋的，我们将做一些甚至没有人梦想过的事情。” Wedbush Securities分析师、特斯拉长期支持者Dan Ives表示，这次会议是“马斯克展示他将带领特斯拉度过这一动荡时期的第一步”。本周早些时候，Ives罕见地谴责了马斯克，敦促这位亿万富翁退出特朗普政府，重新关注特斯拉。他警告称，品牌受损已经升级为“马斯克和特斯拉的龙卷风危机时刻”。当一位员工问马斯克是否想过制造飞机或火车时，马斯克说他认为是前者。马斯克说：“我其实很想制造飞机，尤其是，但我被拉伸得很忙。”“我有17份工作。” 也就是说，马斯克随后考虑制造一架电动超音速垂直起降喷气式飞机。“也许，在某个时候，我们会这样做，”他说。

Heidi03-21 21:55

特斯拉：不要让市场情绪欺骗你，这个周期性业务被严重高估

下新高的“七巨头”之一。就像首席执行官埃隆·马斯克本人一样，该公司在投资者中培养了一群狂热的追随者，这随着时间的推移推高了其估值倍数。从这个角度来看，马斯克的营销天才和强劲的市场份额增长使股价一飞冲天，帮助马斯克成为世界上最富有的人。该公司近年来的出色表现使其成为市场上最引人注目的公司之一。事实上，在过去十年中，特斯拉股票让股东赚得盆满钵满，压倒了大盘的表现。但它的估值似乎与传统汽车制造商甚至许多高增长科技股完全脱节。后者是人们最怀疑的地方，因为特斯拉多头经常指出，能源、机器人和自动驾驶出租车业务是乐观的理由。然而，该公司的增长和利润率状况不如其 Mag 7 同行，而估值却高于其他同类公司。人们经常吹捧特斯拉不仅仅是一家汽车公司。看涨者认为，特斯拉是一家科技公司、人工智能 (AI) 先驱、机器人创新者和能源颠覆者。马斯克本人经常宣传特斯拉彻底改变整个行业的潜力，而且他在各项事业中创造价值的记录确实值得尊敬。虽然这些雄心勃勃的叙述令人兴奋，但特斯拉现在仍然是一家汽车制造商。作为投资者，我们有责任尊重这些叙述及其推动价格的能力，但不能过分依赖这些叙述而忽视合理的分析。尽管特斯拉在人工智能和能源领域雄心勃勃，但其 77% 的收入仍然来自汽车销售。该股的捍卫者指出，其潜在的未来业务是其高估值的合理理由，但现实情况是，该公司的交易远远超出了其基本面，“其他”业务部门的毛利率状况也没有什么值得兴奋的。虽然其他业务部门正在快速增长，但绝大多数销售额仍然来自汽车，而较新的业务线的利润率并没有明显提高。特斯拉股价的主要驱动因素是投机性市场情绪，而不是财务表现，这给新投资者带来了巨大的波动。最近的一个例子是短暂的特朗普热潮 2.0，在选举后的几周内，特斯拉的股价从 251 美元飙升至近 480 美元，但随后不久又暴跌了 50% 以上。该股在 3 个月内上涨了 100%，对于这样一家大公司来说，波动性极高。这种极端波动表明，特斯拉的交易并非基于基本面，而是基于投资者的炒作和政治叙事。考虑到这一点，该股未来可能会表现良好，但鉴于对短期催化剂的悲观看法，优异的表现将引发更多由狂热引发的投机。并不是说人们不能通过押注市场中的因素叙事来赚钱，事实上，这是游戏的很大一部分，但目前的风险主要偏向下行。该论点最重要且最简单的要素是，该股不仅与其他汽车制造商相比被高估，而且是七大汽车制造商中基础业务最不值得称赞且估值最高的股票。最直言不讳的特斯拉多头喜欢指出该公司除了汽车制造之外的所有潜在增长动力。然而，重要的是要根据该公司当前的商业模式来评估它，因为该模式严重依赖汽车。特斯拉目前的市值接近 8000 亿美元，是市值第二大汽车制造商丰田 (TM) 的三倍多。这令人费解，因为该公司自己的报告显示，它在全球几个最大的市场中只占有个位数的市场份额。虽然 Model Y 现在是全球最畅销的汽车，但在最新数据中，它仅略微超过了丰田卡罗拉，而卡罗拉已经占据了这一头衔二十年。从几个估值指标来看，特斯拉的交易价格为：市盈率为 117 倍，而丰田的市盈率为 8 倍销售额增长 8 倍，而丰田的销售额还不到 1 倍 EBITDA 为 57 倍，而传统汽车制造商的 EBITDA 倍数仅为个位数。特斯拉与其他汽车制造商股票之间的估值差距完全是荒谬的，大多数公司的市盈率都低于 10 倍。只有法拉利 (RACE) 在溢价估值指标上可与之相比，而特斯拉在大多数指标上仍然遥遥领先。这种溢价在汽车行业是闻所未闻的。从历史上看，汽车制造商的市盈率较低，因为它们是资本密集型、周期性行业，利润率较低，且对利率敏感。与其他汽车制造商相比，特斯拉在利润率或资本回报率方面并没有任何显著的财务优势，不足以表明其溢价估值是合理的。过去十年，特斯拉实现了令人印象深刻的增长，这为其强劲的业绩做出了贡献。然而，过去几年特斯拉的毛利率大幅下降，目前为 16.3%，而最近几个季度的营业利润率已降至仅 6.2%。预计一家估值如此乐观的公司至少会看到适度的利润率增长。相反，这些数字并不比其他汽车制造商好多少，也远低于 Mag 7 中的高利润率科技公司（亚马逊除外，但零售商的利润率通常较低）。该公司在过去几年中能够降低每辆汽车的 COGS，但他们在这样做的同时却没有保持毛利率，这证明了目前汽车销售环境有多么疲软。事实上，汽车业务最大的缺点之一是它具有周期性，受美国经济疲软的影响，而该公司并没有证明自己能够摆脱这种动态。毛利率总体波动且呈下降趋势，而净利润率近期也有所下降。近几个季度每辆车的销售成本大幅下降，但毛利率较低表明汽车市场疲软以及来自其他汽车制造商的竞争。虽然过去 10 年收入增长了约 20 倍（令人惊叹），但毛利润仅增长了 17 倍，这在真空中仍然很棒，但表明他们缺乏定价权。他们的财务状况讲述了传统汽车市场份额的增长和电动汽车市场的主导地位，但这种增长不可能也不会永远持续下去，因为电动汽车市场正在迅速成熟。尽管分析师持悲观态度，但资产负债表无疑是一个亮点，该公司持有 360 亿美元现金和现金等价物，而长期债务仅为 55 亿美元。该公司不会有任何变化，而且肯定不会在短期内破产。财务风险不是业务陷入困境，而是未来增长的太多因素已经通过炒作融入股价，如果这些举措缓慢实现或根本不实现，可能会对股价造成巨大下行压力。该公司 10 年来的增长令人震惊。然而，尽管 2024 年的销售额增长了 20%，但毛利润在 2022 年达到顶峰。尽管特斯拉努力将业务多元化，进军人工智能、能源存储和软件领域，但其估值仍与其核心业务表现脱节。如果我们谈论的是一家小型初创公司，那么这还算可以，但我们现在讨论的是全球市值最大的公司之一。当其核心业务增长乏力、定价能力较弱时，该股以如此高的估值交易是站不住脚的。尽管财务和产品特征截然不同，但特斯拉经常与七大科技股（苹果 (AAPL)、微软 (MSFT)、英伟达 (NVDA)、亚马逊 (AMZN)、Meta (META) 和谷歌 (GOOGL)）归为一类。当我们将特斯拉与这些高增长技术领导者进行比较时，其基本面似乎更加薄弱。目前，特斯拉的利润率最低，盈利增长最弱，估值倍数在七大科技公司中最高。虽然英伟达和微软的盈利和自由现金流增长强劲，但特斯拉的盈利在最近几个季度实际上有所下降。事实上，特斯拉是该集团中唯一一只在过去几年中利润没有显著增长的股票。如果这还不能引起专注于该股的指数投资者的警惕，我不确定还有什么能引起他们的警惕。特斯拉的毛利率是这 7 家公司中最小的，同时也是过去 10 年中唯一一家出现明显下滑的公司。特斯拉是过去几年中唯一一家 EBITDA 没有增长的 mag 7 公司。与毛利率约为 80% 的英伟达和 Meta 不同，特斯拉 16.3% 的利润率更符合传统汽车制造商的水平。此外，其自由现金流产生并不稳定，而其他 Magnificent 7 股票在过去几年中实现了强劲、持续的现金流增长。最后，特斯拉目前的市盈率远远超过了同行，这使其成为该集团中最昂贵的股票，尽管最近的财务业绩和增长最薄弱。特斯拉的许多乐观估值是基于这样的想法，即它会同时统治AI，自动驾驶和储能，但特斯拉的能源部门虽然成长，但仍代表了总收入的一小部分，其毛利率与公司的其余业务有意义不同。何时以及如何在将来发生利润率，以及在当然可以实现稳定性的情况下，发现很难以良好的良心为估值。尽管“其他”业务部门增长迅速，但近期其毛利润并未显著高于整体业务。毋庸置疑，特斯拉存在重大风险，投资者在进一步投资之前应该考虑这一点。分析师最大的担忧很简单：估值。特斯拉的市盈率超过 87 倍，自由现金流接近 100 倍，不仅定价完美，而且其执行力也体现在价格中，这很难令人接受。持续的盈利放缓或市场疲软可能会引发大规模的重新定价，正如我们在特斯拉股价之前 50-75% 的下跌中所看到的那样。近几个月来，特斯拉的估值已经大幅下降，但不幸的是，这并没有让分析师对这只股票更感兴趣。竞争也愈演愈烈。比亚迪、丰田和其他汽车制造商正在积极扩大其电动汽车市场份额，尤其是在华市场，而特斯拉面临着定价压力和需求放缓。正如所有汽车制造商所面临的一样，利率也是一个威胁。汽车是利率敏感型可自由支配的消费品，借贷成本上升可能会损害汽车销售，尤其是在电动汽车市场竞争日益激烈的情况下。最后，特斯拉的股价仍然比整个市场波动更大。这甚至还没有考虑到埃隆·马斯克在公司之外的行为和政治因素（而不是实际的商业基本面）越来越重要的作用。从营销的角度来看，埃隆·马斯克是公司的一笔巨大财富，创造了巨大的股东价值，但他显然把精力都花在了许多投资上。图表看起来很难看。自 2022 年以来，该股一直处于楔形形态，创下较低的高点和较高的低点，直到 2024 年底突破上行。唐纳德·特朗普的当选为股价提供了额外的催化剂，将股价推向新的 ATH。然而，这波涨势是短暂的，因为该股现在已经跌破我能识别的任何可辨别的趋势支撑位。我并不是真正从事预测短期价格走势的业务，但图表上没有任何迹象表明当前水平是一个强劲的支撑区域。下一个模糊可识别的支撑区域看起来是在 200 美元，在形成当前形态之前，该股曾有过支撑和阻力。如果说有什么不同的话，图表除了提醒那些想要入市的人谨慎之外，没有留下任何强有力的线索。近几周来，该股已跌破所有支撑位。长期趋势仍未改变，但即使在近期下跌后，股价仍远高于趋势线支撑位。不可否认，特斯拉多年来取得了令人瞩目的成就，但其目前的估值很难用任何合理的指标来衡量。由于利润率下降、收入增长乏力以及环境充满挑战，目前的价格看起来在未来几年里，最坏的情况下会存在相当大的下行风险，最好的情况下会低于指数。当前环境下的一线希望是，鉴于其强大的国内制造业足迹，该公司比大多数公司更有能力抵御美国政府征收关税带来的风暴。然而，这并不能使该公司免受目前面临的几个弱点的影响。特斯拉最好是那些深入了解其基础技术并相信其长期潜力的现有投资者的持有对象。然而，对于新投资者来说，目前的风险回报状况并不吸引人。尽管特斯拉股价目前大幅下跌，但其下行风险远远超过了其近期升值潜力。虽然炒作和投机可能继续推动短期价格走势和上行惊喜，但长期基本面表明投资者应从当前估值谨慎行事。

金融界03-21 19:21

特朗普突然“语出惊人”！被抓到“破坏特斯拉”的人很有可能入狱长达20年

nald Trump)明确表示，最近对埃隆·马斯克(Elon Musk)旗下的特斯拉(Tesla)房产发动的一系列袭击的参与者可能面临严重后果，包括长期监禁。 (截图来源：《经济时报》) 特朗普当地时间周四(3月20日)在Truth Social上的一篇激烈帖子中警告说，任何被抓到“破坏特斯拉”的人，无论是肇事者还是他们的金融支持者，都可能面临最高20年的监禁。他在帖子中写道：“被抓到破坏特斯拉的人很有可能被判入狱长达20年，其中包括资助者。我们正在找你！！” 这一严厉警告是继一系列针对特斯拉展厅、充电站和私家车的袭击之后发出的，这些袭击主要发生在美国各地的左翼城市。在这些袭击发生后，白宫大力支持马斯克。美国司法部长帕姆·邦迪(Pam Bondi)誓言将继续调查谁可能是这些袭击的资金提供者，并明确表示，肇事者将面临严厉的后果。从向展厅投掷燃烧瓶到最近焚烧Cybertrucks，这些破坏行为引起了越来越多的关注，许多人对其背后的动机提出质疑。虽然没有人员伤亡报告，但自特朗普上任并任命马斯克担任政府效率部负责人以来，此类袭击的频率激增。政府效率部是一个备受争议的机构，正在削减政府开支。特斯拉曾因其在电动汽车领域的开创性作用而受到左翼的大力支持，但最近却成为反马斯克情绪的攻击目标。马斯克与特朗普的关系日益密切，收购了X(前身为推特)，并公开支持特朗普，这些都疏远了许多人。最近的袭击似乎已经成为这些日益加剧的分歧的体现，尤其是在波特兰、俄勒冈和西雅图等地区，这些地区对马斯克和特朗普的反对情绪高涨。马斯克因其政治立场和言论而受到批评，他简短地谈及了这些袭击，暗示其中一些袭击是由“左翼亿万富翁”组织和资助的。马斯克谴责这些暴力行为“疯狂且极其错误”，并强调特斯拉本质上只是一家生产电动汽车的公司，不应该受到这样的攻击。目前的情况反映了美国日益加深的政治分歧，一些人认为，美国正在目睹一波针对与马斯克和特朗普等知名人物有关的企业实体的新极端主义行为。随着当局的调查继续进行，很明显，围绕特斯拉及其亿万富翁创始人的斗争远未结束。

tqttier03-21 12:03

中东主权基金ADQ携手私募资本 250亿美元投资美国能源基础设施

在访问华盛顿，并与总统唐纳德·特朗普、埃隆·马斯克及多位政商界人士会面。根据新闻稿，双方将按照50：50比例出资，总投资将超250亿美元，计划覆盖美国25吉瓦的发电容量，包括绿地开发、新建电站及现有设施扩建。初始阶段投入预计为50亿美元。投资项目将主要服务于数据中心、超大规模云计算企业及其他电力密集型产业的长期需求，而不是为更广泛的电网供电，未来可能拓展至美国之外的部分国际市场。在接受采访时，ADQ副首席执行官Hamad Al Hammadi称计划投资的250亿美元“只是一个开始”，“如果出现合适的机会，增加投资规模对我们来说不是问题。 ”这一合作预计将在未来五年内完成全部投资，如发现新的目标，还将进一步筹集资金，他说。据国际能源署（IEA）今年2月公布的一份报告，受新建数据中心、制造工厂、电动车普及及更长更热夏季的影响，全球电力消费即将出现跃升。未来三年内，美国的电力需求将在长久的持平后将以平均每年约2%的速度增长，新增用电量相当于加州目前的全年用电总量。人工智能浪潮的推进正加剧这一耗电趋势。微软、亚马逊和谷歌等科技巨头争相推动AI发展，而支撑AI算力所需的数据中心则在快速拉高电力消耗。 ECP创始人兼执行董事长Doug Kimmelman表示：“未来十年，人工智能将成为美国经济增长和就业扩张的主要驱动力之一，但这一前提是必须大规模开发新增电力供应。我们很荣幸能与ADQ建立投资合作，支持快速增长的AI数据中心行业所需的电力资源。” 他还表示，鉴于美国电力市场供需关系日益趋紧，投资将重点聚焦于新建大规模天然气发电项目，以及时满足超大规模云计算企业的用电需求。据悉，双方已组建专业开发与执行团队，相关项目即将启动。

金融界03-21 11:49

特斯拉最大多头预警：马斯克必须调整战略公司已陷危机唯有创始人回归可破局

个月惨烈下跌后，这位分析师指出，CEO埃隆·马斯克必须重新聚焦特斯拉业务。艾夫斯强调：“马斯克亟需改变当前路线……特斯拉的未来命悬于此”，并直言公司正经历“重大危机”，唯有创始人能够力挽狂澜。首要任务：平衡多重角色马斯克必须正式承诺，将妥善分配其作为白宫政府效率部（DOGE）特别工作组负责人与特斯拉CEO的双重角色。鉴于外界普遍认为他“将110%精力投入DOGE事务”，马斯克需要重新聚焦这家陷入困境的电动车企。 “马斯克需要用行动而非言语证明决心。我们预计这一承诺将在五月初的一季度财报电话会议前后兑现。”艾夫斯在报告中写道。分析师认为，若马斯克能重新平衡工作重心，将有望修复品牌声誉损伤。核心战略：明确平价车路线图对特斯拉业务更具战略意义的是，马斯克必须公布市场期待已久的平价电动车发展规划。自去年承诺2025年量产的入门级车型至今，具体路线图始终缺失。据透露，该车型可能基于精简版Model Y打造。艾夫斯同时强调，投资者渴望了解六月将在得州奥斯汀推出的全自动驾驶（FSD）出租车项目进展。自动驾驶技术是多数分析师看好特斯拉的关键因素。值得关注的是，加州监管机构日前批准特斯拉启动员工内部自动驾驶网约车测试——尽管此消息未通过官方渠道披露，但这标志着Robotaxi商业化迈出关键一步。倒计时开启：五月财报成关键节点 “面对Model Y改款、库存积压及品牌受损引发的需求危机……投资者唯一期待的就是马斯克本人的声音。”艾夫斯维持其“跑赢大盘”评级及550美元目标价。分析师指出，马斯克最迟需在五月财报会议上给出明确信号，而市场等待已进入读秒阶段。此刻的特斯拉正遭遇新危机：因行驶中车身饰板脱落风险，公司宣布召回46,000辆Cybertruck电动皮卡。多重压力叠加下，创始人能否及时掌舵，将成为决定这家电动车巨头命运的关键转折。

金融界03-21 08:09

特斯拉股价暴跌揭示金融赌局马斯克身处政治风暴中心

福克斯新闻节目，并认为‘天哪，我应该买埃隆·马斯克的股票’。” 商务部长称马斯克是所有公司中最好的企业家、最好的技术专家和最好的领导者。 Lutnick的言论与过道另一边的一些人对特斯拉股票的负面看法形成了鲜明对比。明尼苏达州州长、前副总裁候选人Tim Walz 最近对一个团体说，“如果你在白天需要一点提振精神，可以看看特斯拉的股票”，他嘲笑特斯拉股票最近的下跌。特斯拉股价今年迄今已下跌42%，并已收复了所有“特朗普冲击”。首席执行官埃隆·马斯克一直处于这场斗争的中心，因为他在政府效率部（DOGE）担任领导职务，该部门的任务是减少政府浪费。马斯克的活动以及与美国总统特朗普的密切联系导致了抗议活动。特朗普总统全力支持马斯克，称他为“伟大的爱国者”，甚至最近在白宫的一个仪式上购买了一辆特斯拉汽车。美国司法部长Pam Bondi 表示，那些破坏特斯拉和特斯拉经销商的人正在实施“国内恐怖主义”。Bondi 说：“对特斯拉财产的暴力袭击简直就是国内恐怖主义。” Wedbush的华尔街分析师Dan Ives呼吁马斯克“改变特斯拉的叙事”“特斯拉正在经历一场危机，有一个人可以解决这个问题……马斯克，”Ives说。该分析师呼吁马斯克“正式宣布马斯克将平衡DOGE和担任特斯拉首席执行官”，并“给出2025年新的低成本汽车上市的路线图和时间，以及6月在奥斯汀推出的无人监督的自动驾驶技术。” 随着特斯拉股票的上市，政治战线已经划定。有些人可能会决定通过购买特斯拉股票来在这场战斗中站稳脚跟，而另一些人可能会出售或做空该股票。尽管如此，其他人仍将在场边观看这一奇观。

佳华16803-21 03:10

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