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Grayscale：2024年比特币减半与此前有何不同？

4 年 2 月 7 日。网络费用的激增产生了深远的影响，特别是在 2023 年 11 月 20 日，当时比特币网络上的交易费用在近期历史上首次超过了以太坊网络上的交易费用。自从Ordinals出现以来，矿工曾多次从铭文费中获得超过 20% 的交易费。即使与其他链上的 NFT 总交易量相比，到 2023 年 11 月和 12 月，比特币仍成为 NFT 交易量的主导者（图表 6），这一发展在 2022 年底几乎没有人预料到。图表 6：按链划分的 NFT 交易量资料来源：The Block、Cryptoslam，截至 2024 年 2 月 7 日。 Ordinals的成功对比特币网络产生了自己的影响。随着区块奖励随着时间的推移而减少，如何激励矿工保护网络的问题变得更加紧迫。由于Ordinals交易费用已经约占矿工总收入的 20%，Ordinals活动的这一新兴趋势目前为通过增加交易费用维持网络安全提供了一条新途径。然而，这一成功也带来了可扩展性挑战，因为用户将不得不承担更高的交易费用。这可能会阻止用户进行转账等基本交易。此外，比特币的架构限制了可编程性，这对开发可以使用这些序数的复杂应用程序造成了进一步的限制。这种情况强调了对扩展解决方案的需求，该解决方案既能适应高效交易的吞吐量增加，又能适应扩展的用例，例如交易 NFT 和 BRC20 代币。作为回应，社区正在探索类似于以太坊所采取的途径，例如Layer 2 Rollup，以增强可扩展性和可用性。人们对支持主根的钱包（图 7）越来越感兴趣，这种钱包通过增强的隐私和效率功能提供了更大的可编程性，表明了解决这些挑战的集体行动。随着比特币主链上的交易费用不断上涨，Layer 2网络的发展成为可能的一步。图表 7：Taproot采用率 (%) 资料来源：Glassnode，截至 2024 年 2 月 7 日。正如我们在上一篇关于Ordinals的文章中讨论的那样，Ordinals的复兴和 BRC-20 代币的引入催化了比特币社区内的文化转变，吸引了对网络不断扩展的可能性感兴趣的新一波开发者。这一转变可以说是比特币最重要的发展之一，因为它不仅使生态系统多样化，而且还通过新的视角和创新项目重振社区。在现有的Layer 2 (L2) 解决方案中，有些解决方案多年来一直在悄悄为这一演变奠定基础。 Stacks 是一个脱颖而出的平台，它向比特币引入了完全表达性的智能合约。它促进了各种利用比特币安全性的去中心化应用程序 (dApp) 的开发，实现了从 DeFi 到 NFT 的各种功能。这些 dApp 代表了比特币向多方面生态系统过渡的最前沿，能够支持各种基于区块链的应用程序。 ETF 流量除了普遍积极的链上基本面之外，比特币的市场结构看起来有利于减半后的价格。从历史上看，区块奖励给市场带来了潜在的抛售压力，所有新挖出的比特币都有可能被出售，从而影响价格。目前，每个区块开采 6.25 个比特币，相当于每年约 140 亿美元（假设比特币价格为 4.3 万美元）。为了维持目前的价格，每年需要 140 亿美元的相应购买压力。减半后，这些要求将减少一半：每个区块仅开采 3.125 个比特币，相当于每年减少 70 亿美元，有效缓解抛售压力（图表 8）。图表 8：减半使发行量减少 70亿美元资料来源：灰度研究，截至 2024 年 2 月 7 日。一般来说，ETF 为更广泛的投资者、财务顾问和资本市场配置者网络提供了接触比特币的机会，这最终可能会导致主流采用率的增加。在美国现货比特币 ETF 获得批准后，仅在前 15 个交易日内，流入这些新推出产品的初始净流入就达到约 15 亿美元，吸收了几乎相当于减半后三个月的潜在抛售压力。虽然最初几天净流量的爆炸性增长可能是由于最初的兴奋和被压抑的需求，但假设净流入保持稳定状态，同时比特币生态系统持续采用和成熟，ETF流量可以抵消持续的来自挖矿发行抛售压力。对每日净流入 100 万美元至 1000 万美元范围的敏感性分析表明，抛售压力的减少可能反映了另一次减半的影响，从根本上积极改变比特币的市场结构2。结论比特币不仅经受住了熊市的风暴，而且在过去一年的发展中变得更加强大，挑战过时的观念。虽然比特币长期以来一直被誉为数字黄金，但最近的发展表明比特币正在演变成更重要的东西。在链上活动激增的推动下，在显著的市场结构动力的支撑下，在其固有的稀缺性的支撑下，比特币已经显示出了其韧性。灰度研究团队将密切跟踪 2024 年 4 月减半前后的发展，因为我们相信比特币的未来一片光明。注释 1. 每秒哈希数代表矿工当前用于开采比特币的哈希值（或猜测）总量。每秒哈希值越大，代表比特币的矿工应用的计算能力就越强。 2. 假设比特币价格为 4.3 万美元，每个区块发行 3.125 个比特币，每天开采 144 个区块，则网络发行的比特币约为 1,900 万美元。假设每天有 1000 万美元的净流入 ETF 产品，如果将每日净流入（1000 万美元）除以每日发行的比特币数量（1900 万美元），大约会得到 50%，这与另一个例子的效果类似。此外，由于交易尚未实际执行，因此结果可能会低估或过度补偿某些市场因素（例如缺乏流动性）的影响（如果有的话）。一般来说，模拟交易程序也受到这样一个事实的影响：它们的设计是基于事后诸葛亮。假设的模拟性能结果基于一个模型，该模型使用的输入基于对各种条件和事件的假设，并提供假设的而非实际的结果。与所有数学模型一样，结果可能会根据给定输入的值而显著变化，因此任何假设的相对较小的修改都可能对结果产生重大影响。来源：金色财经

金色财经2024-02-11

北约秘书长要求北约各国军工增产备战

北约秘书长斯托尔滕贝格当地时间10日在接受德国媒体采访时称，北约国家需要更快地重建和扩大目前各国的军工基础，增加对乌克兰武器交付的速度并补充库存。他表示，目前应从缓慢的和平时期生产模式转向节奏更快的冲突生产模式。此外，德国联邦国防军总监布罗伊尔称，德国目前正面临冷战结束以来首次“外部加强战争”的威胁，德国需要在未来五年内“做好战争准备”。

金融界2024-02-11

中证2000指数持续走高，全市场首只2000增强ETF(159555)当前涨幅全市场第一，增强锐度凸显

规模。（2）“电风扇”轮动行情利好指增产品认可度。指增产品的“吸金”效应来源于其两大特点，一是相对明确和严格的Beta管理，是投资纪律的象征，防止产品收益相较指数有过大的偏离；二是较为灵活的Alpha策略，在市场投资主线不够明朗，轮动加快，投资者分歧较高时，指增产品的策略优势可能得到凸显，投资特点得到较为充分的发挥。图：指增产品业绩表现与市场轮动强度呈现正相关性（信息来源：浙商证券；区间201801-202307）（3）小微盘指数增强产品策略容量大，收益中枢较为乐观。指增量化策略当前有两大演进趋势，一是多策略融合，以应对市场状态的周期性演变，让模型对不同市场环境的适应性更强。另一个是模型复杂度在不同跟踪指数的指数增强产品有分化，主要体现在中小盘指增的换手之上。中证2000指数小微盘风格显著，策略容量大，超额收益中枢偏乐观。图：小盘指数增强中枢收益较为乐观（信息来源：Wind、浙商证券）工具选择上，2000增强ETF（159555）BETA维度或受益于经济弱复苏、新兴产业趋势强化、流动性宽松的市场环境，ALPHA维度或受益于高换手和较大的策略容量，当前阶段较有配置价值，值得重点关注。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-08

经济日报：政策大礼包让种粮更安心

础、提升农村公共服务水平，确保粮食稳产增产、农民稳步增收，释放出保障国家粮食安全的强烈信号。

金融界2024-02-08

猪肉股全天强势，畜牧养殖ETF(516670)大涨3.3%录得两连阳，机构：节后淡季猪价或回落，去产能仍在途中

产品主动去化操作减少，部分企业亦有复产增产调整迹象。猪价方面，据农业农村部监测，截至2月7日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.91元/公斤，比昨天上升0.5%。业内人士认为，春节临近，大部地区屠宰企业将陆续进入停工停收状态，采购需求增量将明显减少，尤其是中东部地区雨雪天气对于市场购销影响开始逐步减弱，多地猪价已出现一定的明涨暗降现象。【机构：企业扩张放缓，周期底部渐明】海通证券认为，节后为生猪消费淡季，预计需求端将进一步萎缩，带动猪价下跌。因而，产能去化仍在途中，未来能繁母猪或将继续保持较高的去化速度。中信证券指出，持续的亏损、高企的负债、反复的疫病也让上市公司扩张进一步放缓，预计2024年企业将蓄力过冬，聚焦修炼内功，扩张、资本开支将进一步放缓。复盘历史，生猪板块股价上涨主要发生在产能去化、猪价反转两个阶段，2021-2022年猪价大反弹中，股价在前期产能去化阶段涨幅更明显。当前处于猪周期产能去化、周期底部渐明阶段，多数上市公司对应2025年头均市值仅1000-2000元，或可继续配置板块。 Wind数据统计，截至2024年2月6日，中证畜牧指数（930707.CSI）最新估值为2.46倍PB，处于0.24%历史分位数，低于历史上大多数时期。图片来源：Wind 数据来源：Wind，统计区间2015.7.13-2024.2.6。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。【低费率“猪周期”投资利器——畜牧养殖ETF（516670）】畜牧养殖ETF（516670）跟踪的中证畜牧养殖指数（930707.CSI）从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。目前指数成分股35只，全面覆盖畜牧养殖全产业链的同时，在生猪养殖核心赛道重点布局。根据历史表现，畜牧养殖板块根据供需关系长期呈现明显的周期性，整体和猪价呈现强相关性。数据来源：Wind，统计区间2015.1.7-2024.1.24。指数过往业绩不代表未来表现。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。值得一提的是，在全市场畜牧养殖主题ETF中，畜牧养殖ETF（516670）管理费率最低，仅为0.2%，投资成本更低，或能帮助投资者更高效率捕捉“猪周期”机遇。场外用户可通过联接基金（A类014414；C类014415）进行定投、申购。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。中证畜牧养殖指数近五年表现分别为75.7%(2019)、13.49%(2020)、-5.93%(2021)、-13.21%(2022)、-15.30%（2023）。中证畜牧养殖指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-07

鹏鹞环保(300664.SZ)：公司以国内原料地沟油为主，是东北唯一一家生物柴油企业

此产能投放速度不是瓶颈。明确需求就可新增产能。二、传统业务： 1）公司定增项目-长春固废处理进展情况？公司于23年11月完成环保验收，并于当月进入正式运营，目前该项目处理量约为800吨/天。 2）对于传统业务板块的规划？预期做到什么体量？传统业务板块，央企及地方国企虽有天然的优势，但由于政府支付出现问题，存量项目使其债务压力较大，再投资力度明显降低。同时，增量项目的减少，加剧了市场的竞争，市场竞争门槛提高，项目向头部公司集聚。我司主要从事投资、运营类业务，具有较强的抗经济周期性，所以目前的经济环境对我司发展影响较小，并且我司目前资金良好，现金流优秀，是市场上为数不多具有较强投资能力的民营环保企业，这为我司的发展提供了非常好的基础，相对优势凸显。鉴于央国企始终是环保市场最大的玩家，我们需要在这样的市场环境下发展得更好的话，必须与其形成差异化竞争，多合作、少竞争。因此公司的发展策略为： 1、要向技术型公司转型：存量项目的减少，央国企的竞争，导致传统项目竞争激烈，如无新技术，将很难取得竞争优势。因此，公司要力争在多个赛道开发出有一定竞争优势的技术，与缺乏技术的央国企合作，作为其技术支持参与传统市场的竞争。 2、要向服务型公司转型：服务项目琐碎，管理与技术要求较高，央国企很难参与，同时服务类型项目一般均可长期服务，用户粘性高。发挥我司全产业链的核心竞争力，以后我司要重点开发水厂代运营、水厂维修、管网维修、智能化改造、节能改造等专业化、服务型项目。不仅仅包括水厂，还包括环境综合整治、河道和生态治理、固废治理等项目。 3、继续打造平台型企业，把我们的业务面打开，吸引更多好的团队，公司来我们的平台上共同发展。同时，我司还要不断寻找泛环保类、高科技类、新能源类项目的投资机会，布局我司的第二、第三赛道。传统业务上重点拓展方向包括： 1、SEED低碳绿能水厂（SustainableEnergy&EnvironmentalDedicated-STP）：SEED低碳绿能水厂完全可以替代各种形式的传统水厂，贴合未来3060的碳主题，作为公司重点拳头产品推广。 2、代运营项目：我司已有几个项目进行了代运营，下步会继续加强代运营项目的拓展。 3、水环境整治项目：推广环境及河道整治类项目。三、其他： 1）公司未来发展侧重点在生物柴油还是固废处理等业务？是否有考虑其他发展方向？公司固废板块经过多年发展，有了一定成绩。近年来，通过关停、清算和转让了部分效益不佳的项目，对剩余项目加强管理，公司固废项目经营逐步走上正轨。目前公司固废板块子公司已达14家，现已有2个拳头产品——病死畜禽处置、好氧发酵技术，在餐厨处理方面也有一定的技术储备。公司2023年1-6月污泥处理收入71,506,054.97元，占营业收入比重为8.10%。公司固废类业务重点拓展方向是： 1、固废处置项目：要重点推广结合高压压滤、喷雾干化等新技术的污泥干化焚烧项目，以及餐厨类项目、好氧发酵类项目。 2、病死畜禽处置项目：我司已有示范工程，效果、效益显著，前期在新疆布点5个，要求在各养殖大省进行推广，也可探讨存量病死畜禽项目收购。生物柴油方面，目前生物燃料使用的市场空间和前景正逐步打开。公司首次布局生物柴油业务，选择在辽宁省盘锦市投资改造地方炼油装置建设10万吨/年生物质液体燃料技改项目。本项目采用新型沸腾床加氢技术，以废弃生物油脂为原料，生产符合欧盟标准的二代生物柴油。公司通过托管合作的方式，对相关合作单位现有装置进行技术改造，合作期间原料及产品由公司提供及销售。后续将依托当地的闲置地方炼油装置，并将视情况扩大生产规模。我司重视新兴领域的项目拓展，积极寻找泛环保类、高科技类、新能源类项目的投资机会。2023年公司参与设立了鹏鹞弘盛基金，该基金认缴资金规模4亿元，将重点投资于环保产业数字化、节能环保、氢能源、生物柴油、资源回收利用等相关细分领域的硬科技项目。 2）公司参与设立环保产业投资基金，近期有什么投资动向？目前鹏鹞弘盛基金由基金管理人按协议约定开展相关工作，我司作为LP不参与基金日常经营管理。经了解有二个项目正在推进中。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-06

农业农村部：环环紧扣抓好春季田管、春耕备耕、大面积单产提升等工作

要最紧迫的任务，抓好各项防灾减灾、稳产增产关键措施落实落地。加强田间管理，抢前抓早落实好小麦油菜促弱控旺、肥水运筹、防控病虫等各项措施，构建合理群体。加强防灾减灾，突出防在救前、平急两用，提早做好防灾准备，突出抓好防“倒春寒”、防春旱等工作，最大程度减轻灾害损失。加强病虫防控，加密监测预警，推行专业化统防统治，重点防治小麦条锈病、赤霉病、油菜菌核病，加密布设草地贪夜蛾“三区四带”防线。加强指导服务，继续开展下沉一线包省包片行动，聚焦小麦油菜等重点作物，提高关键技术覆盖率，促进大面积单产提升。

金融界2024-02-06

鸣志电器：拟向越南全资子公司鸣志工业追加不超过6514万美元的投资

资，用于建设“控制电机及驱动控制产品新增产能项目”。

金融界2024-02-05

宝众宝达答上交所十八问：部分产品超产率曾达121%，募投项目尚未取得环评批复

园受行业政策影响曾长期暂停办理新建、新增产能类化工项目的备案手续，导致无法及时申请报批，客观上造成超产问题。其表示，正在通过申请技改扩产项目的方式解决超产能生产事项。除业务集中外，宝众宝达也较为依赖大客户，其近九成收入来自前两大客户。招股书显示，该公司2020年至2022年来自第一大客户FMC的销售收入占比分别为77.05%、73.58%、73.64%，来自第二大客户LIVENT的收入占比分别为 12.11%、17.20%和 18.06%。宝众宝达前两大客户之间也存在关联，FMC为跨国植保企业美国富美实公司，LIVENT是一家跨国锂化学品企业，最初为FMC锂事业部，于2018年独立分拆上市。对此，监管部门在问询函中要求宝众宝达说明，公司对FMC、LIVENT销售集中度较高的原因，单一客户重大依赖的合理性、客户稳定性、业务持续性，是否对发行人持续经营能力构成重大不利影响。宝众宝达指出，公司对FMC、LIVENT销售集中度较高符合行业特性及业务模式特点；与FMC、LIVENT之间形成的相互依赖的合作关系是公司在特定市场格局和发展阶段下主动作出的理性商业选择，符合公司战略需求，具有合理性；公司与FMC、LIVENT之间的合作具有稳定性和业务持续性，不会对持续经营能力构成重大不利影响，宝众宝达还存在募投项目暂未取得环评批复、曾存环境污染责任纠纷等瑕疵。招股书显示，宝众宝达本次IPO拟募资10亿元，用于辽宁生产基地建设项目、产业技术研究院项目。其中，产业技术研究院项目环评批复尚未取得。另外，2011年至2015年4月期间，多家公司将危险废物交给无危险废物处理资质的张百锋运输或处置，其中涉及宝众宝达有限交由东台市奥凯化工物资贸易有限公司处置，后东台市奥凯化工物资贸易有限公司又交由张百锋处置的废酸2520吨，张百锋通过运输船、槽罐船上私设的暗管排入河中，导致水体污染。 2016年6月12日，江苏省盐城市人民检察院将宝众宝达及其他6名被告诉至江苏省盐城市中级人民法院，其中认为宝众宝达对非法处置废酸的行为未尽到谨慎注意义务，判决东台市奥凯化工物资贸易有限公司、宝众宝达与张百锋共同赔偿2268万元，并承担连带责任。宝众宝达已于2021年6月8月支付赔偿款2268万元。

金融界2024-02-05

赛微电子(300456.SZ)：收购的瑞典MEMS产线的产能扩充条件有限，主要依赖于瓶颈设备的更新换代

合作。目前，瑞典产线正在积极建设扩充新增产能（领先的12英寸产能），将逐步形成从中试到量产的衔接服务能力，以最终利于公司建设“境内-境外双循环”代工服务体系。 7、请问公司与武汉敏声合作的产线进展如何？武汉敏声计划自建产线是否影响双方的合作？答：公司与武汉敏声以共同购置设备的方式合作建设的北京8英寸BAW滤波器联合产线已于2022年底实现通线，双方一直就多款BAW滤波器（含FBAR滤波器）开展工艺开发、试产、量产等工作，专线产品类别增加，良率水平大幅提升，已实现商业化规模量产。该产线初期建成的产能为2,000片晶圆/月，可扩展至1万片晶圆/月的水平。公司与武汉敏声一直保持着良好的合作关系，双方共同投入数亿元购买设备建设专线，双方合作的联合产线正在持续提7高产能及出货量，公司来自武汉敏声的订单持续增长，双方保持长期、稳定的战略合作关系。BAW滤波器涉及型号众多，市场空间较大（尤其是国产替代），赛微电子北京FAB3产线虽然单体产能较大，但同时服务众多行业、客户及产品。武汉敏声基于对自身业务发展前景的乐观判断，担心北京产线未来扩充后的产能也难以满足其需求，因此提前进行产能布局，不影响双方的合作。另外，客观上半导体产线的建设与运营属于系统工程，一般需要耗费较长时间与较多资金。在MEMS产业领域，纯Foundry与IDM商业模式均普遍存在，各有优劣。作为在MEMS纯Foundry领域连续四年全球排名第一的领先企业，赛微电子一直秉持开放包容的态度，欢迎与不同行业、不同商业模式的客户进行合作，对于同一行业或同一类别产品，公司往往也同时服务多家客户；公司基于纯Foundry模式、丰富的工艺积累与提前布局的产线资源取得营收与发展，为客户提供一流的MEMS工艺开发及晶圆制造服务。 8、请介绍公司所制造BAW滤波器的良率和性能指标情况，以及具体服务于哪些客户？答：公司北京FAB3已于2023年7月开始进行部分型号BAW滤波器（含FBAR滤波器）的商业化规模量产。近年来结合市场需求，基于自主专利及Know-how，公司陆续开展了多款BAW滤波器（含FBAR滤波器）的工艺开发及晶圆制造工作，良率和性能指标符合甚至超过客户预期，公司将持续提升良率，继续与客户开展商业合作，持续扩充量产品类。受限于半导体制造的行业惯例及具体合同条款，未经客户同意公司不得披露客户的具体信息。 9、请介绍当前BAW滤波器的市场竞争格局以及国内厂商的竞争机会？答：随着通信技术的发展，通信频段数量从2G时代的个位数增长至5G时代的约70-100个。YoleDevelopment预计，到2025年，全球射频前端的市场规模可达250亿美元，目前绝大部分被思佳讯Skyworks、Qorvo、博通Broadcom(Avago)、村田MURATA及高通Qualcomm（RF360）等国际射频巨头所垄断，国产器件自给率不足5%。而射频前端中价值最高的滤波器，行业市场集中度更高，美、日厂商凭借先进技术形成垄断和壁垒，BAW滤波器龙头公司博通Broadcom(Avago)的市场占有率更是高达约90%。在当前复杂的国际政经环境下，考虑到供应链安全，国内产业界急需国内厂商突出重围、打破垄断，实现彻底的本土国产替代，随着国内厂商设计能力的不断提升，通过与代工厂紧密合作的方式可以加速国产替代。因此，对于国内BAW滤波器厂商而言，挑战与机遇并存，需要与本土MEMS制造企业紧密合作、基于全自主知识产权实现产品的高良率稳定制造，积极把握我国下游终端客户对BAW滤波器的国产替代需求。 10、请问相比SAW，BAW滤波器有何优势？有哪些应用场景？答：在4G时代，由于产业已相对成熟，SAW以及TC-SAW、TFSAW具有一定的成本优势；但在5G及更高频通信时代，BAW具有高频率和宽频带的技术优势，可以提供更低的插入损耗，更好的选择性，更高的功率容量，更大的运行频率，更好的静电放电保护，在高频应用场景有着更佳的表现，在基站、手机、物联网终端等。作为一种通信基础器件，BAW滤波器可在5G、5.5G、6G及更高频通信互联场景中得到广泛应用。 11、请问随着5G、6G等高频通信的发展，为何MEMS制造工艺变得越来越重要？具体涉及哪些工艺？答：随着信息技术的进一步发展，高速化信息处理、高频化信9号传输成为数字电路发展的新特征，伴随着不断增加的信息量及信息传输效率需求，终端设备也朝着高频化迅速过渡。在高频率信号状态下，因材料的趋肤效应、电介质极化等因素，绝缘材料的电隔离度大大下降，高频通信终端里各射频、微波单元间的信号传输路径、多传输线路的交错等造成了严重的电磁干扰、噪音等问题。传统工艺制造的射频微波器件难以在高频通信中得到有效地应用（主要是难以解决高隔离度要求与小尺寸和高集成度的矛盾），而采用MEMS制造工艺能够解决传统工艺的不足，通过特殊的精细结构来有效控制电磁波信号的各种传输损耗，具有高频状态低损耗、低噪音、散热能力良好的特点，使得以新MEMS工艺制造的高频通信器件能够广泛应用于卫星接收、基站、手机、导航、运输、仓储等各类领域。平时大家比较聚焦的还是手机，但在万物互联时代，高频通信器件的应用可以说是无处不在。 MEMS高频通信器件的“制造工艺”包括：高品质晶体压电薄膜的制备，低损耗高频电磁波传输结构的制备，射频/微波器件的晶圆级异质异构集成成套工艺等，高频通信器件必须通过严苛的微观尺寸、成分以及结构的高度一致性，来达到对通信频段的准确反应，同时，必须通过特别的精细结构和材料微观结构来严格控制电磁波信号的各种传输损耗，制造困难程度大大高于一般的MEMS器件。在长期实践中，公司已积累相关工艺诀窍并建立成套专利体系。 12、请问公司如何看待MEMS的市场规模？答：随着万物互联与智能传感时代的到来，物理世界与数字世界需要相互连接的桥梁，无论科技及应用如何发展，均离不开对真实世界的感知，人、设备、自然世界之间及内部各自之间的感知、联系均需要通过声、热、光、电、磁、运动等等各种基础器件来辅助实现，基础感知及执行器件的应用场景将越来10越丰富，通过半导体工艺批量标准化制造的MEMS芯片，具备小型化、低成本、低功耗、高集成度等突出特点，正在对部分传统传感器件进行渗透及替代，拥有良好的发展前景。根据YoleDevelopment的研究预测，全球MEMS行业市场规模将从2021年的136亿美元增长至2027年的约223亿美元，复合增长率（CAGR）达9%，通讯、生物医疗、工业汽车及消费电子的应用增速均非常可观，其中通讯领域的复合增长率高达25%。预计到2026年，10亿美元以上的MEMS细分领域包括射频MEMS（40.49亿美元）、MEMS惯性器件（40.02亿美元）、压力MEMS（23.62亿美元）、麦克风（18.71亿美元）以及未来应用（13.63亿美元）。由于公司自身MEMS业务突出的竞争优势，近年来所取得的复合增长率远远超过了行业平均增速，这也是我们持续扩充产能的信心来源，希望能通过新增产能与市场需求相结合，将公司所积累的工艺优势充分发挥出来。作为一家具备全球一流水平的专业芯片制造厂商，我们需要做的是持续不断地丰富和提升芯片制造工艺水平、持续不断地在全球范围内扩充中试及规模产能，顺应万物互联与人工智能时代的发展及需求爆发。 13、公司MEMS业务的收入结构及变化趋势如何？如何看待目前下游较为分散的产品和应用？答：公司MEMS业务主要包括通讯、生物医疗、工业汽车和消费电子四大领域，收入结构及变化受客户及终端市场需求所带动影响。根据过去几年的业务数据，MEMS在各领域的制造需求均在增长，但不同业务领域在不同时期可能会产生一些明显的波动因素，比如4G和5G的发展刺激了通讯领域的需求；诊断及检测刺激了生物医疗领域的需求；汽车智能化、元宇宙兴起又带动了车载MEMS器件、AR/VR/MR传感器等相关硬件的新需求。11公司的角色是MEMS晶圆制造厂商，为下游各领域客户提供优质的工艺开发及晶圆制造服务，在当前阶段并不会去主动规划收入结构，但会根据相关应用领域当前及未来的需求展望在产能、工艺、团队等方面做一些倾向性准备。基于MEMS平台工艺制造的各类智能传感系统是万物互联、人工智能时代背景下可以被广泛应用的基础器件，结合业务实践，公司长期看好下游各领域的未来需求。 14、MEMS产品和应用分布极为广泛，从市场分析、工艺技术角度出发，MEMS还可以有哪些分类？答：从工艺平台角度划分，MEMS产品和应用还可以划分为传感、射频、光学、生物等几大类别，即同一大类别产品的底层基础工艺具有共通性，如光刻机透镜、OCS、通信传输光开关、汽车激光雷达振镜，本身均属于光学大类，既有相通的基础底层工艺，也有各自不同的材料、工艺特点及技术、应用细节。 MEMS厂商可以被视作是一个工艺平台，以“基础+特别”工艺支持各类不同MEMS芯片的工艺开发及晶圆制造。 15、请问公司MEMS业务的客户分布情况如何？答：公司MEMS客户遍布全球，从北美科技之都到英伦学术重镇，从欧洲制造强国到亚洲新兴经济，从尖端生命科学到日常娱乐消费，从成熟行业巨头到创新创意团队，产品覆盖了通讯、生物医疗、工业汽车、消费电子等诸多领域。公司欢迎与全球各领域大小客户、科研机构及高等院校开展技术与业务合作。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-05

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