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星巴克2021财年Q1业绩电话会议记录

的下降所抵消。主要由于**（包括3％的增值税收益）而导致可比商店的销售额下降了3％。在中国，第一季度的可比门店销售额增长了5％，其中包括近5个百分点的增值税可抵扣性，如果不计该季度的增值税影响，则略有增长。与我们之前的展望一致，即使不计入临时增值税利益，我们也将在2020年底之前在中国实现实质性恢复销售，这表明星巴克品牌在我们增长最快的市场中的实力和弹性。剔除当月将近五个百分点的增值税免税优惠后，12月中国可比门店销售额增长4％或仅略微为负，较10月和11月有所改善，剔除每月的增值税免税优惠并中秋节除外季节性变化使十月受益。 International的非GAAP营业利润率下降了100个基点，至20.4％，这主要是由于大流行导致的销售去杠杆化，但劳动效率的提高部分抵消了这一影响。与美洲非常相似，这比上一季度的非GAAP营业利润率16.3％有了很大的提高。渠道开发部第一季度的收入为3.71亿美元，比上年同期下降25％，这主要是由于全球咖啡联盟过渡相关活动（包括我们的单一服务业务的结构性变化）产生了22％的不利影响。剔除这些与过渡相关的活动的影响后，Channel Development的收入在第一季度下降了3％，这主要是由于**对该细分市场的餐饮服务业务的不利影响所致，而现成饮料业务的增长部分抵消了该增长。该部门的非美国通用会计准则营业利润率从去年同期的36.6％扩大至第一季度的48.7％。我刚刚提到了归因于全球咖啡联盟过渡相关活动的840个基点影响的标准化，Channel Development的营业利润率在第一季度增加了370个基点，这主要是受我们即饮饮料业务实力的推动。最后，在综合水平上，第一季度非美国通用会计准则营业利润率为15.5％，低于去年同期的18.2％，但较第四季度的13.2％有了大幅提高。毫不奇怪，我们第一季度营业利润的同比下降大部分是由于归因于**的销售去杠杆化以及工资和福利的增长，部分抵消了在美洲的商店人工效率和定价。继续遵循2021财年的指南，并从GAAP EPS开始。在第一季度，GAAP每股收益比我们的指导范围上限高0.16美元，主要反映了与我们的贸易区转型计划相关的重组成本低于预期。这种上涨归因于两点。首先，将门店关闭的时间转移到未来的季度，其次，减少每家关门店的平均重组成本。由于我们预计这些较低的重组成本将持续下去，因此我们将2021财年全年的GAAP每股收益指导从0.03美元的2.34美元提高至2.54美元，将新的范围从2.42美元至2.62美元提高至0.02美元至2.62美元，两者都包括第53周的约0.10美元。现在，转向非GAAP EPS指南。我们今年的强劲开局，加上第一季度业绩所证明的外币换算带来的顺风，使我们乐观地认为，我们有可能超越我们全年的非GAAP EPS指导，当然，任何新的持续性COVID- 19种感染和任何重大的经济中断。但是，鉴于我们在本财年还有三个季度处于现状，并且考虑到我们仍在继续看到大流行的动荡，我们认为在第二季度收益报告中提供全面的指导更新是谨慎的做法，时间，我们将对全年业绩有更好的了解。因此，撇开我刚刚提到的更新的2021财年GAAP每股收益指南，我们重申目前所有其他2021财年全年的指南，包括非GAAP每股收益在2.70美元至2.90美元之间，包括额外一周的约0.10美元。但是，鉴于我们对近期趋势的了解更好，因此我们将为选定的第二季度指标提供指导，这将进一步提供符合我们总体预期的复苏迹象。在美国，我们预计1月份的可比商店销售将下降约2％，较12月的8％下降有显着改善。然后，由于我们在3月份受到了不利的**不利影响，我们预计第二季度美国可比商店的销售额增长约5％至10％。这与我们先前的预期相一致，即我们将在第二季度末实现美国业务的全部销售恢复，比我们预期完全利润恢复之前的滞后时间延长了两个季度。在中国，我们看到特定省份又掀起一波**感染浪潮，并对客户流动性和商店运营协议产生了相应影响。此外，上周我们开始对**造成重大不利影响，这种情况将持续到第二季度的剩余时间。结合这两项，我们预计1月份可比商店的销售下降约7％，第二季度可比商店的销售增长近100％，这反映了2月和3月的重叠效果非常显着。以两年为基础，当我们度过与COVID相关的商店关闭一周年并回到我们在中国的长期增长算法时，这相当于第二季度的复合增长率大致持平。从第二季度的每股收益角度来看，我们预计GAAP每股收益在0.36美元至0.41美元之间，非GAAP每股收益在0.45美元至0.50美元之间。这些估计反映了我刚刚提供的可比较的商店销售增长估计，以及我们在第二季度与假日驱动的第一季度相比我们在业务中看到的正常利润率季节性。需要明确的是，除GAAP每股收益外，我们在2021财年全年的指导指标其余部分与我们与2020财年第4季度季度收益报告所传达的内容相同。这包括我们预期，随着2021财年的进展，我们的零售运营部门将在非公认会计准则基础上实现显着的利润率改善，第三和第四季度的每股收益将比今年前两个季度显着提高。综上所述，我们对第一季度的业务复苏步伐及其为2021财年提供的动力感到高兴，尽管近期动荡，而且我们的美国业务有望在当前全面恢复，但我们的中国市场已基本恢复如我们先前所传达的那样因此，我们对品牌实力和增长模式的持久性仍然充满信心。我要对绿色围裙合作伙伴在我们整体业务恢复中继续发挥的关键作用表示感谢。在结束之前，我要感谢凯文和星巴克团队。能够成为星巴克的合作伙伴是我的荣幸，我为我们团队在过去两年中实现可观的股东价值而感到自豪。我很高兴将CFO接力棒传递给我们高级财务团队的重要成员Rachel Ruggeri。雷切尔和我一直在合作，以确保顺利过渡，我想请她在这次电话会议上谈几句话。雷切尔·鲁杰里（Rachel Ruggeri）谢谢，帕特。我很荣幸能够担任星巴克的首席财务官。在公司工作的16年中，星巴克从未有过长期增长的最佳条件，我期待与我们的执行领导团队Kevin，当然还有全球的合作伙伴携手，以专注和纪律来实现这一增长。对于今天加入我们的投资者和金融分析师，我非常期待尽快与您交谈。 $星巴克(SBUX)$ （这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）

老虎证券04-17 09:47

瑞幸咖啡2019Q2财报电话会:Q3门店层面有望实现盈亏平衡的目标

明免费赠与的饮品产生的影响在不断减小。增值税从16%降低至13%也产生了一些影响，但是我认为这对有效销售价格的影响是比较小的。然后是单位饮品成本，经营效率的提高等因素让我们的经营成本出现下降，这个趋势会一直持续下去。这也让我们有信心对第三季度的指引做出比较好的预测，不仅包括产品收入还有我们在今年三季度门店层面实现盈亏平衡的目标。对于你第二个留存率问题，我们现在的确不公布留存率的具体数据，但是我们在PPT的第15页说明了所有客户群体的每单位客户的消费价格，这个数值不断地上涨，现在是年龄较大的客户群体每单位客户每月70元人民币，这反映了我们的关键指标一个比较好的趋势。我们的IPO的一季度预测和现在的做比较的话，留存率是没有很大变化的。总裁Charles Lu：这个合作是我牵头的，所以我来回答一下。个别的细节由于双方的保密协议的约定，我们现在还不能披露，一旦到了可以披露的时候，我们就会披露。总体的方向是我们利用技术和供应链体系以及现在的瑞幸品牌，这些都是我们的优势；和本地的合作伙伴，Americana大家也比较熟悉，我们也会和它的资源一起合作。共同开拓当地的市场。我们选择中东的原因是主要为了一个好的合作伙伴，我在上次路演的时候告诉大家，我们的商业模式在全世界都是可以用的。但是我们不会自己在当地做，还是希望找到当地的合作伙伴，把我们的优势赋能他们。为什么是中东呢？是因为我们先找到这个合作伙伴，所以我们就开始进展了。也不排除我们在其他地区继续沟通，一旦有更准确的消息，我们就会披露。具体的时间表由于涉及到具体合作所以我们不便披露。摩根士丹利分析师：我有三个问题。我的第一个问题有关于第三季度的产品营收指引，管理层将会采取什么策略来实现这个目标呢？比如门店数量目标？还有消费者数量目标？希望管理层能披露一些经营指标让我能更好地理解三季度的业绩趋势。第二个问题关于二季度的现煮系列产品给总营收贡献了多大的比例？三季度会怎么变化呢？最后是二季度营销支出增长主要用于哪些业务？三季度市场营销费用预算指引？尤其是三季度要推广茶饮还有其他的市场营销活动要开展并且请了新的营销代言人。 CFO Reinout Schakel：我们在二季度和三季度出现了非常好的趋势所以我们能据此做出三季度指引。我能公布的指标包括：首先，三季度的门店数量增长趋势与我们全年展望保持一致，所以我们会持续看到新的门店开张，进度与此前公布的一致。二季度和三季度初的新客数量增长强劲。最后，有效销售价格持续上涨，我们也预计以后也是稳定增长。这就是主要的指标。最后，我们向客户售出的饮品数量也在不断上涨，尤其是我们上线了茶饮之后，我们希望这个数字还会增长。所以我们很有信心能够实现这些目标。 CEO钱治亚：我们认为目前来看品牌是我们非常重要的资产，持续培养品牌的知名度、影响力和持续教育消费者咖啡的消费观念是非常重要的。所以二季度我们借助IPO的机会对于广告进行大力度的投放，宣传我们的主张。所以，二季度市场费用支出比较大，但是实际上其中增长最多的是广告部分。2019年一季度是4370万的营销费用，到二季度是2.4个亿，去年的二季度是一个亿。这个增长不是为了买流量，主要是花在了品牌上，以及整个的口碑和新产品的推出。我们在传媒上投资了1.4亿，日常的KOL和口碑的营销投资大概是450万，LBS费用大概是700万，核心的重点在于这些投资是借助IPO所做的品牌的强化，并没有增加买流量的支出。以后，因为我们推出了小鹿茶，所以还会继续在营销方面进行持续的投入。另外，获客成本方面，新客户的首杯体验成本下降了，现在的获客成本是48块，这主要是品牌的费用，而不是买客户的费用。今年下半年营销支出方面，还是与我们的指引保持一致。陆正耀：我补充一下品牌方面。在给出的指引中，在IPO之后，我们的市场费用是比较多的，原因是我们认为战略上需要对品牌进行投资，所以今年第三季度是门面层面引领，而明年三季度投资引领。我们觉得需要更多的把钱花在品牌和广告上。我们的投入，买流量和给客户补贴全都是用来为品牌做广告的。二季度我们花了2.4亿，三季度我们因为小鹿茶也会花钱。我们觉得还是需要利用市场中的有利位置进一步提高知名度，扩大客户的规模，所以就要在品牌上投资，这也符合公司的战略和我们给出的指引。 CFO Reinout Schakel：我来回答一下第二个有关于现煮产品的问题。二季度，我们一共做了6600万杯现煮产品还有2000万杯其他产品。按照年增长速度来看，其他产品的增速要比现煮系列快很多。这是由于我们今年推出了多款非现煮产品。由于我们之后会推出茶饮也是现煮产品，会平衡两种类别的增速，估计现煮和非现煮的增速会出现季度持平。因为我们也会推出其他的非现煮产品。我们希望能通过持续推出新产品保持新鲜感，找到最受欢迎的产品。摩根士丹利分析师：是否能具体说明咖啡贡献的营收比例还有变化趋势？ CFO Reinout Schakel：上个季度咖啡和非咖啡饮品大概是接近对半分的，虽然还有一些差距，但是目前的趋势是这样的。由于新产品的上市等因素的影响，我们预计在今年年底会实现对半分的结果。花旗银行分析师：我有两个问题，新用户数量大概是600万，客户留存率是不是比管理层期待的要低呢？平均有效消费价格上升了，成本下降了，这与新增用户数量有怎么样的关系？第二个问题是否有单杯成本的指引，三季度是否能达到门店正的营业利润？ CFO Reinout Schakel：我来回答第一个问题。首先，二季度新增用户数量比我们预计得要多，大概600万，月均消费客户数量出现了40%的环比增长，这与我们预计的基本一致。每月每客户的GMV也在持续增长，表明了随着客户的成熟度上升，他们购买产品的频率也越来越高。同时，我们也有效地实行了有效销售价格，通过动态定价的方式确保我们给客户的是合适的价格。这对留存率的影响微乎其微，与预计结果一致。我们对二季度取得的成就非常满意，不仅是营收方面，还有用户方面，即使是我们现在推出了新款现煮产品而且单杯成本较高，但是我们的总体单杯成本也在不断下降，我们也在接近年底的目标。总体来说，获客成本、消费频率、有效销售价格和二季度的成本下降共同产生了作用。至于指引方面，我们将持续看到客户数量、单位客户消费量都出现上涨。现在宏观环境压力较大，但是我们的产品数量、便利性和价格优势越来越重要，为了实现我们的增长趋势和盈利，继续进行投资是非常重要的。比如推出新茶饮，我们需要在盈利和增长之间进行权衡，我们已经很好地推进实现门店层面的盈利，我们非常有信心能在三季度实现这个目标，但是我们并不希望这会让我们损失新增用户，这是我们权衡各个方面后达成的结果。花旗银行分析师：意思是如果新用户增长受影响，也可能无法实现盈利吗？这个权衡具体是怎样的表现？ CFO Reinout Schakel：我们不会给出长期的客户增长指引。进入接下来的季度，我们会继续努力实现门店盈利，提高消费客户数量以及单位客户消费数量，我们并不会认为哪一个方面相比另一个方面更重要，但是我不能披露具体的细节。 CICC分析师：我有三个问题。目前在一线城市的门店数量大概有多少家（比如上海和北京），接下来几个月会新增多少家呢？第二个问题，瑞幸茶饮的预计盈利大概多少？我认为由于制作过程中人工成本和原料成本比较高，所以茶饮的成本更高。第三个问题，新闻报道说瑞幸在中国一些城市会投放一些自动咖啡机，目前进展怎么样？ CEO钱治亚：目前一线城市的门店数量，北上广深全部加起来是一千家左右。一线城市的未来潜力非常大，客户的需求增长潜力很大，中国人均咖啡消费数量只有六杯，即使是在一线城市，也只有十五杯，那么跟其他国家和发达城市差距很大，所以市场潜力非常大，未来门店数增长有很大的空间，这是门店问题。自动咖啡机目前还在测试阶段，没有正式地推向市场，我们之所以要测试，是因为和门店扩张原因一样，咖啡的需求在迅速增长，我们在许多区域看到了对于瑞幸咖啡的强劲需求，在有些不太适合开门店的地方，比方说在小型办公大楼或者加油站，自动咖啡机的形式更加能够进行网店扩张和收益回报。这个项目目前还在测试，有进一步进展会分享给大家。 CICC分析师：我看到现在很多新开门店并不是在北上广深。所以是否可以认为瑞幸的战略是要把门店扩张在不同城市同步推进？陆正耀：我们还是通过热力图来看需求，以及这个时间点是否能找到合适的门店，所以我们还是基于这种数据的需求，并没有按照一、二、三线城市的需求。其次，我们公司的店，但是已经产出一千多个单品数，很大程度是因为我们离客户近还卖的便宜，这样客户更多，产出也会更多。所以，一个两三千人的办公楼，开一家店是很方便的。我们希望门店能开遍北上广的每一栋大楼。因为东西便宜而且产品多，所以客户就多。北上广深每一栋楼，都是我们的目标。 CFO Reinout Schakel：我来回答第二个有关茶饮的问题。茶饮产品是一个重要的战略产品，我们看到市场潜力很大，用户认可度很高。我们相信通过我们的品牌和价值主张，我们能够占据很大的市场。这个产品能够与目标客户更加契合。我不能提供具体的盈利率，但是你会看到茶饮的GMV要比其他现煮产品要高，所以能够推动现煮产品类别的GMV。现煮茶饮的单杯成本要比现煮咖啡更高，利润会有较大的差异。 Highton International分析师：我有三个问题。第一个问题有关于新产品，自从新产品上线之后，是否看到了消费群体中出现了变化？比如出现了更多的女性消费者或者年龄结构的变化？第二，接下来两个季度，都会推出哪些新产品呢？具体的时间表是怎样的？最后，瑞幸咖啡进军海外市场，包括中东和印度，管理层将来还准备进入哪些海外市场呢？ CEO钱治亚：新产品推出之后的客户群体并没有出现很大的变化，一个重要原因是我们的主要销售渠道是在办公楼内部提供外带咖啡服务，主要客户还是办公楼里的上班族。但是咖啡和茶饮有不同的集中消费时间，咖啡主要是集中在早晨，茶饮是在下午，这两者会推动门店营收的增长。我们品牌的定位就是为消费者提供日常消费需要的东西。我们会根据客户的需求不断推新，但是我们的SKU（库存单位）是有限制的，SKU会保持在一百种左右，其中，咖啡占25-30的比例不变，另外会根据消费者的表现情况不断进行更替。一方面是保持客户的新鲜感，另一方面也要考虑供应链的能力，一百种的SKU，咖啡比例不变，其他会一直变化。陆正耀：我来回答第三个问题。国际化方面，总体来讲，我们还是在做一些研究，然后看各地的一些消费的趋势，消费习惯，做建模，最重要的是要在各地找到合作伙伴，我认为对于我们来讲，我们的优势还是我们的技术驱动这一套系统，如果合作伙伴强，我们会出手。这个方面，我们会保持积极，但是也会很谨慎。除了中东地区之外，我们其实也在和国际上的许多合作伙伴进行交流，如果有更新消息会及时公布给大家。分析师：我的第一个问题有关于瑞幸在低线城市的扩张，是否能对比说明一下低线城市销量和一线城市的的区别？第二是定价，会不会对有效价格有冲击，第三是新开门店的营业成本，咖啡豆的保鲜时间会比水果和茶叶要长很多，是否会因为原材料的储存造成单位门店设备投入上升？ CEO钱治亚：因为我们是高性价比、高品质的，对于三四线城市会更有竞争力。在这些城市里，价格会更敏感，会更低，但是这些城市的租金和人员费用也会更低，虽然销量下跌了，但是单店的回报和一线城市相比并没有太大的区别。小鹿茶的制作并没有设备的投入，都是用的咖啡设备，所以设备支出没有差别。 CFO Reinout Schakel：茶饮对我们是一个战略产品，因为我们认为在低线城市的茶消费潜力非常大，我只能提供比较笼统的描述，因为每个城市情况不同，并且进入市场的时间也会有影响。定价策略是一样的，所以这方面一二三线城市的并没有什么差别。但是低线城市的咖啡销量会比一线城市低很多，所以定价会有差异。单杯成本方面，虽然人员成本低，但是这个优势会被低销量抵消，所以单位成本也差异不大，一二三线城市的盈利率也不一样。

老虎证券04-17 09:26

10月28日-11月3日当周重磅经济数据和风险事件前瞻

央行可用的工具有限，采取行动需要耐心，增值税上调和全球经济放缓给经济带来重新陷入通缩的风险。预计新的GDP和通胀预测将向下修正，这可能会令日元在短线面临一定的下行风险。欧洲时段，投资者需要留意欧元区三季度GDP数据和10月份的CPI数据，目前市场预期都并不乐观，可能会在短线对欧元产生一定的拖累。周四投资者还需重点关注的是美国就业市场的数据和PCE数据，前者主要是挑战者企业裁员数据和初请失业金人数变动，这两个数据可以给美国10月份非农就业报告提供一下前瞻参考作用。对于美国9月份PCE数据，这是美联储重点监控的经济数据，可以为美联储进一步的货币政策提供参考，投资者也需要重点关注。周五(11月1日)关键词：美国10月份非农就业报告、美国10月ISM制造业PMI 周五投资者需要重点关注美国10月份的非农就业报告，这也是美联储重点监控的经济数据，由于近几次非农数据反映就业增速出现放缓迹象，使得这一数据的市场关注度“重现辉煌”，目前市场预期相对较差，新增就业人数可能会减少，失业率可能会回升，这对美元不利；不过目前市场预计薪资增速可能会温和改善，投资者届时需要留意数据的具体表现。周五还需重点关注的是美国10月ISM制造业PMI数据，9月份该数据曾录得逾十年最差表现，对美元拖累明显。目前市场预计会略微有所改善至49，有望在数据出炉前给美元提供一些支撑；但由于仍可能维持在荣枯分界线50下方，投资者仍需予以警惕。美国ISM制造业PMI数据历史表现一览: 事件方面，周五美联储“二号人物”副主席克拉里达(Richard Clarida)和“三号人物”纽约联储主席威廉姆斯都将发表讲话，投资者可以从讲话内容判断美联储进一步货币政策的情绪，需要重点关注。最后，需要提醒的是，投资者在未来一周仍需对国际贸易局势和英国脱欧局势保持密切的关注，突发的消息可能会对金融市场产生较大的冲击。【来源：汇通财经网】

老虎证券04-17 09:08

微芯科技2019Q4电话会议分析师问答

西迪好吧，也许只是作为后续行动的中国增值税税，您是否看到过来自中国汽车公司的更积极的预订？ Ganesh Moorthy 我们还没有真正分解到中国汽车。我想如果你从整体上看中国，我们会看到更强大的预订。并且应该有一部分反映在大多数其他领域，即中国市场。史蒂夫桑吉降价增值税在4月1日开始实施，所以就像在美国一样，当税法改变或某个城市或州的销售税变化或某些规则变化或利率变化时。我的意思是，影响经济需要一段时间。而且我不知道是否有足够的时间来衡量中国客户是否根据增值税改变了订单。我认为需要更长时间才能掌握经济。我们将获得中国客户的订单，因为他们有来自客户的订单来建造模块，制造汽车或其他任何东西。这在四周的增值税变化中不太可能发生变化。凯文卡西迪好的。谢谢。运营商谢谢。我们现在将接受高盛公司马克德莱尼的下一个问题。马克德莱尼是的，早上好。感谢您提出问题。第一个问题是关于运营费用，有人指出，它来自低端或低于指导。您是否可以帮助我们更好地了解这些结构性成本在多大程度上有助于提高成本或更多时间或其他时间因素？ Eric Bjornholt 好吧，我的意思是，我们已经做了我认为在过去几个季度管理OpEx的非常好的工作。在9月和12月，我们基本上在OpEx上大幅击败，并且在本季度的指引中处于低端。因此，考虑到我们所面临的环境，我们将非常紧密地管理运营。随着下半年环境的改善，如果情况有所改善，我们将投入资金，使这些美元上涨。因此，我们将OpEx保持在本季度指引的中点。这是非常严格的控制，并且再次，预计OpEx将随着时间的推移而增加，因为我们需要投资业务以推动40％的长期健康以及我们的运营利润目标。马克德莱尼好的。这很有帮助。关于分销业务的电话会议有很多讨论。所以我希望可能稍微改变一点，更好地了解Microsemi收购后直接业务的一些趋势。我认为服务器和存储是在OEM直接基础上提供服务的市场。帮助我们了解预订和市场份额在这些领域的趋势，我认为交叉销售完整的投资组合是战略的一部分。这有多成功？谢谢。 Ganesh Moorthy 所以其他一些市场也存在弱势，因为你已经看到了其他市场的报道。我不认为有什么特别的预订可以让我们在那里有任何见解。在交叉销售方面，这些客户已经为我们提供了经典Microchip所拥有的其他解决方案的访问权限。我们在使用Microchip经典解决方案（包括Microsemi带来的一些存储和其他网络解决方案）中如何将这些解决方案纳入下一代设计方面取得了很好的进展。因此，客户访问对于采用市场上必需的解决方案非常有用。但我们没有像Microchip独立的那样好的客户访问权限。运营商好的。谢谢。我们现在继续讨论下一个问题。它来自Susquehanna国际集团的Christopher Rolland。克里斯托弗罗兰萨斯奎汉纳。是的，一个是埃里克，然后是 - 一个是史蒂夫。我想，埃里克，700万美元未充分利用，是否有一定程度的公司利用率，你认为未得到充分利用？此外，如果您可以谈论现在的利用率和库存水平，以及是否有计划将其降低。谢谢。 Eric Bjornholt 好的。因此，根据历史规范的种类，逐个工厂地看待未充分利用。因此，没有一种适合所有人的尺寸。我们拥有三个大型晶圆厂，三个大型装配和Microchip历史上曾经历过的测试，然后是一批通过Microsemi收购的小型工厂。因此，我们会考虑这种情况。而且我们没有突破特定的容量利用率百分比。我们在历史上没有这样做过。但是我们已经拥有了大量的产能，因此我们已经准备好应对增长，因为它的未来具有相当低的资本支出。所以这是件好事。你的问题是什么？克里斯托弗罗兰是内部库存，你有没有人计划下去？那你觉得这个水平怎么样？ Eric Bjornholt 好的。因此，本季度库存增加了5天，达到128天。我们谈到的目标是115到120。因此，库存处于较高端。但我认为，鉴于分销库存已经下降且客户非常谨慎地管理自己的库存这一事实，我们保持这种库存水平是谨慎的，我们相信，我们不再提供实时报告。他们。因此，它允许我们在这种不确定的环境中快速报告，客户需要在需求时快速响应，因为他们并没有像Steve之前描述的那样建立预测。从长远来看，我们的目标是将库存降至120天或更短。但那不是我们现在面临的环境。 Ganesh Moorthy 在这个周期的这一部分，一点额外的库存也可以防止周期的另一边的资本支出费用。所以这些产品寿命很长。有一点到没有过时的风险。从整体周期的角度来看，它确实有助于获得一些库存投资，然后可以在周期的另一边支付资本支出的支出。史蒂夫桑吉我还要说我们的库存比我听过的一些大型其他模拟玩家的库存低很多。因此，虽然我们的目标是115到120，但您可以预期这个周期的一部分，当您处于周期的接近底部时，库存将高于其中的高端。但我认为我 - 当我比较它时，我们的库存低于很多其他玩家。 Ganesh Moorthy 是的，很多人都有150岁。史蒂夫桑吉是啊。克里斯托弗罗兰是的，这是公平的。然后，史蒂夫，对你而言，如果达成毛衣协议，你是否还会将商业回报视为一种潜在的财富，还是你在这里更加温和？那么是否有一些让你更有脾气的东西？正如这些谈判一样，即使我们认为某些事情已经最终确定，但它们可能也不是。史蒂夫桑吉我认为在看到毛衣谈判的溜溜球情绪之后，我宁愿等待会谈结束，然后分析最终结果是什么，最终是10％的关税还是高于或高于0％，并有机会通过我们的销售人员了解客户和经销商的反应，并直接与一些人交谈以真正做出明智的意见，而不仅仅是抛出一些东西。克里斯托弗罗兰是的，这很公平。多谢你们。运营商谢谢。我们现在接下来摩根士丹利的Craig Hettenbach的下一个问题。请继续。你的线是开放的。 Craig Hettenbach 谢谢。从宏观上发生的事情来看，我理解所有对中国的关注。但希望，史蒂夫，你可以谈谈你在欧洲和美国看到的趋势。史蒂夫桑吉那么，美国和欧洲的趋势也不是那么好。由于相同的毛衣问题，我们的许多美国客户受到影响。工业客户在中国建立了很多产品，并且不得不支付关税成本，目前这些成本占10％，达到25％。因此，我们在美国的工业业务受到影响。我们在消费者设备领域的消费者业务受到影响。汽车业务受到影响不是因为关税，而是我认为汽车一般。所有三个地区的汽车产量均下降。 Ganesh Moorthy 但中国也很脆弱。中国是欧洲汽车的重要出口国。史蒂夫桑吉是的，请继续，评论欧洲。我打算去那儿。 Ganesh Moorthy 所以我认为欧洲正在看到一些不利因素 - 这些都不仅限于一个地理位置。全球经济如何发挥作用之间存在着互联关系。因此，例如，对于欧洲汽车制造商，特别是豪华汽车制造商而言，他们已经出现了大幅下滑，因为中国市场对他们来说非常疲软。在最近的一段时间里，一些欧洲经济体的国内生产总值下降，这种情况已经波及其中的一部分。其中许多像德国的出口导向性很强，受到世界其他地区的影响。因此，持续的不确定性和弱势不仅仅局限于中国和美国，而且部分受到这些经济体发生的影响。 Craig Hettenbach 得到它了。而且只是关于库存评论的后续问题，期望您认为它将在6月季度再次被提取。您认为客户或经销商是否会达到限制他们将其降低的程度？或者，如果方向上的事情仍然存在不确定性，您认为它们的库存管理仍然会降低吗？史蒂夫桑吉我认为经销商会评估销售情况是什么，如果销售额因任何原因而减少，那么他们将继续减少库存。如果他们预计销售额会增加，那么他们就会开始建立库存以满足销售需求。因此，库存中的库存数量并没有那么多变化。这实际上是他们对销售的期望的重要性。和许多中国经销商一样，他们的销售额在12月和3月季度大幅下降，其中很大一部分是由毛衣问题驱动的，因为他们的终端客户无法出售产品。 Craig Hettenbach 得到它了。我很欣赏你的颜色。运营商谢谢。由于目前没有其他问题，我想将此回复给您，Sanghi先生，以获取任何其他或结束语。史蒂夫桑吉好吧，我们要感谢你。与我们过去几个季度的情况相比，这次电话会议参与人数非常多。我们从投资者和分析师那里得到了许多非常非常好的问题。并且感谢您让我们有机会解释我们对美国/中国毛衣的看法，其中包括业务，业务方式。我们会在本季度开始参加各种会议的过程中看到你们中的一些人。非常感谢你。运营商今天的会议即将结束。谢谢大家的参与。您现在可以断开连接。这份记录可能不是100％的准确率，并且可以包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券04-17 09:08

港股收盘(2.6)|恒指收涨2.64% 暂免征民航发展基金航空股大幅反弹

供公共交通、生活服务、邮政快递收入免征增值税，免征民航企业缴纳的民航发展基金”。花旗称此举将缓解航空公司盈利压力，中资航空公司H股估值已有吸引力。航空股大幅反弹，截至收盘，东方航空(00670)涨7.76%，报3.75港元；南方航空(01055)涨7.13%，报4.66港元；中国国航(00753)涨6.98%，报6.9港元；国泰航空(00293)涨4.13%，报10.58港元。此外，该项政策亦利好快递企业，圆通速递国际(06123)飙涨27.27%，报2.24港元。瑞银发表报告表示，重申中海油(00883)为该行对三大中资石油股中的首选股，予其“买入”投资评级，基本情境目标价15.5港元。此外，受益于国际油价集体走高，港股“三桶油”全线上扬，截至收盘，中海油涨5%，报12.6港元。中石油(00857)涨3.52%，报3.53港元。中石化(00386)涨3.64%，报4.27港元。经过鼠年开年惊险下挫后，恒指本周至今反弹近1200点。沪深股市方面，沪指现四连阳，创业板指盘中创近三年新高。市场资金做多情绪爆发，中资券商股全线走强。截至收盘，中信证券(06030)涨5.94%，报16.4港元；海通证券(06837)涨3.95%，报8.15港元；中金公司(03908)涨3.82%，报14.68港元；华泰证券(06886)涨3.76%，报13.26港元；中信建投证券(06066)涨3.17%，报6.51港元。腾讯近日(00700)宣布启动“SaaS技术联盟”，联合有赞(08083)、微盟(02013)等厂商共建技术中台，推动SaaS生态构建。安信证券等机构认为，2020年将成中国SaaS市场崛起拐点，ToB端迎来黄金时代，预计2020年中国企业级SaaS市场规模将达到473.9亿元。此外，大摩发研报称，首予微盟集团“买入”评级，目标价6.6港元。SaaS相关个股走强。截至收盘，有赞涨7.58%，报0.71港元；微盟大涨21.14%，报5.1港元。热门股方面，据媒体报道，钟南山团队结合岭南气候、水土、饮食、人文等特点，并针对本次疫病四诊资料，拟定出新冠肺炎预防凉茶处方。据悉此方也适用于居家隔离防疫的市民。受消息影响，白云山(00874)盘中一度涨近8%，截至收盘，涨4.62%，报27.2港元，成交额2.1亿港元。据报道，吉利德(GILD.US)旗下产品瑞德西韦正开展临床实验，以确定其作为肺炎潜在治疗手段的安全性和有效性。据药明康德(02359)上市招股书显示，公司与吉利德自2007年开始合作。2015年、2016年、2017年，吉利德都进入了公司销售的前十大客户之列。受消息影响，药明康德AH股齐创历史新高。截至收盘，药明康德涨7.45%，报109.6港元。松龄护老集团(01989)发布公告，公司控股股东向要约方邓耀升及邓成波出售合共4.69亿股股份，相当于现有已发行股本约52.00%。涉资约7.73亿港元，每股作价1.647港元，较上一日收市价0.80港元溢价约105.9%。截至收盘，涨96.25%，报1.57港元，成交额2.04亿港元。 ⑥ 港股异动获邓耀升溢价106%提要约收购涉资约7.73亿港元松龄护老集团(01989)高开87.5% ASC09复方片和利托那韦产品获批开展治疗肺炎临床研究歌礼制药-B(01672)高开16.34% 多重利空打击下特斯拉(TSLA.US)股价跳水赣锋锂业(01772)盘初急挫逾7% 澄清诊疗方案尚未获国家卫健委采纳石四药集团(02005)复牌高开逾6% 暂免征民航发展基金花旗称航空股估值有吸引力航空股延续反弹国际油价集体走高中海油(00883)升逾3%暂领涨蓝筹获大摩看高至6.6港元首予“增持” 微盟集团(02013)急升逾8% 大股东中国分部首九月经营溢利同比增两成半日清食品(01475)绩后续涨逾5% 近期获里昂上调目标价13%至23港元维达国际(03331)续涨7%再创新高早盘现一宗大手成交涉资3.02亿 ESR(01821)一度涨超7% 拟1830万美元出售于GSV基金的全部权益首控集团(01269)现涨逾6% 迎5G高光时刻获中信证券首予“买入”评级中国移动(00941)现涨逾3% A股在线教育概念掀起涨停潮新东方在线(01797)续涨10%逼近历史新高微盟集团(02013)持续攀升涨幅扩大逾15% 获大摩首予“增持”评级钟南山团队开出新冠肺炎预防凉茶处方白云山(00874)急升逾6% 互联网医疗持续获资金热捧平安好医生(01833)续涨逾6% 近期获大摩上调目标价至16.5港元康师傅(00322)涨近6%创一年半新高与吉利德(GILD.US)长期合作药明康德(02359)AH齐创历史新高 H股现涨逾8% 获贝莱德增持涉资2221万港元国药控股(01099)现涨4.5% 获招银国际看高至25港元网龙(00777)续涨逾4%创9个月新高盈喜称年度纯利同比增八成获交银国际上调至“买入” 新华保险(01336)涨逾3% 心动公司(02400)突获资金扫货股价直线飙升逾14%将近破顶次新股赤子城科技(09911)盘中急升9% 收复10日均线家乡互动(03798)涨近10%再破顶中原证券称看好游戏公司2020Q1业绩盘中现一宗大手成交涉资9709万港元中国外运(00598)涨近3% 里昂指内需股下半年值得憧憬周黑鸭(01458)为黑马午后急升7% 近期腾讯(00700)启动SaaS技术联盟中国有赞(08083)续涨逾6% 多家大行看好内房股结构性行情中国海外(00688)涨逾4%领涨内房恒指涨逾800点沪深两市全线飘红中资券商股午后走强西澳锂精矿供应过剩有望缓解锂价或触底反弹赣锋锂业(01772)急升6% 获野村上调至“买入”评级目标价上调至8.2港元耐世特(01316)涨逾6% 豆盟科技(01917)午后放量飙涨逾90%突破所有均线创四个月新高半导体板块延续反弹华虹半导体(01347)再涨近6% 本周累涨19% 映客(03700)盘中一度大涨逾13% 突破所有均线快递企业获财税政策支持圆通速递国际(06123)升逾24% 心动公司(02400)盘中涨逾20%创上市新高较招股价累涨140% 尾盘现一宗大手成交涉资1259万港元海底捞(06862)现涨4.6% ⑦ 新股消息良品铺子IPO挂牌将如期进行彩蝶实业已接受上市辅导光华科技拟IPO ⑧投融资支付平台“Finix”获得3500万美元B轮融资洲际交易所回应收购eBay：已接洽，尚未进行谈判「Frontify」完成2230万美元B轮融资「Embibe」完成9亿卢比股权融资「Lyra Therapeutics」获3000万美元C轮融资「IDbyDNA」获2000万美元B轮融资「Vogo Rentals」获得3500万美元C+轮融资 ⑨ 大公司 2020年中央一号文件：加快大数据、区块链等现代信息技术在农业领域的应用武汉“火眼”实验室交付，将大幅提升病毒检测通量京东集团：累计已投入2亿元支持抗击疫情每日优鲜与西贝、眉州东坡展开人力调配合作脉脉：42%的员工按照工作时间全天在家工作 2019全球液晶电视面板京东方出货面积首次超LGD夺魁爱彼迎中国：成立专项基金以长期支持中国的房东和房客群体传Instagram去年广告收入200亿美元，超YouTube 特斯拉市值超过1500亿美元，马斯克第二层级奖励即将解锁 Apple News+推出不到一年，苹果新闻业务主管离职日本拟建吉卜力主题公园：重现《千与千寻》《龙猫》经典场景 ⑩ 海外市场软银愿景基金美国合伙人离职【来源：综合自网络】

老虎证券04-16 19:29

正海生物：4月15日接受机构调研，东北证券、中金公司等多家机构参与

模相对较小。另外，2024年第四季度，增值税率调整因素对公司收入业绩均产生一定影响。谢谢！问：请简要介绍口腔行业公立和民营竞争格局的变化趋势？答：口腔行业在公立市场的格局相对稳定，民营市场在经历了种植牙集采后需求的短暂爆发，增速放缓的趋势明显，导致行业竞争加剧，种植修复材料虽然未被纳入集采范围，但也受到需求波动和终端降本控费的较大影响。公司将持续巩固口腔相关产品在种植领域的优势地位，坚定执行精准化营销策略，不断增进与头部终端的紧密合作，稳定渠道对市场份额的覆盖。同时，积极推进产品升级。谢谢！问：活性生物骨的技术优势？答：活性生物骨通过将具有诱导活性的rhBMP-2与具有天然骨组织孔隙结构的骨支架材料特异结合，形成了具有诱导活性的骨支架材料。活性因子rhBMP-2与骨填充产品的特异结合，使得我司的活性生物骨在临床使用过程中，成功构建整体低剂量、局部高效能的骨再生定向修复系统，可以在增益临床使用效果的前提下，大大降低安全性风险。谢谢！问：2025年活性生物骨的销售计划?答：骨形态发生蛋白（BMP）类产品作为骨修复材料的重要组成部分，将受益于中国骨修复材料市场规模的稳步增长。公司活性生物骨产品作为具有一定技术优势的BMP类产品，呈现出良好的发展态势和增长潜力。2025年，公司将积极推动活性生物骨的市场推广，增加稳定供货的终端数量，推升产品销售收入的不断攀升。谢谢！问：2025年脑膜产品集采的覆盖范围?答：2024年6月，天津市发布《关于开展硬脑（脊）膜补片类医用耗材产品信息集中维护工作的通知》，截至目前尚未出台相关的招标文件，招标规则有待观察。2025年公司将持续跟踪该带量采购项目的进度，并积极应对。谢谢！问：研发人员数量较大增长的原因？答：研发人员数量增加主要发生在四季度，2024年年均在岗人数较去年增幅不大，增加的研发人员主要为研发的新项目做储备。公司将围绕技术领域的竞争力，不断丰富支架基材的品类，推动更多产品产业化。谢谢！问：2025年销售费用率水平的展望？答：2024年下半年，公司加大活性生物骨的市场推广力度，在口腔领域开展精准化营销，使得销售费用有所增长，部分费用集中发生在四季度。2025年随着活性生物骨等产品销售收入的不断增长，预计销售费用率将归合理水平，相较2024年，可能受到税率调整的一定影响。谢谢！问：第二款口腔修复膜的推广策略是什么？答：公司第二款口腔修复膜主要在生产工艺上做了调整，该产品的降解性能得到有效提升。未来将结合其适应症的方向，重点探索口腔软组织浅层缺损及牙龈黏膜组织修复等领域的应用。谢谢！问：在研新产品今年获批或者研发推进的情况？答：今年1月，公司二代口腔修复膜已经获批，未来将结合其适应症的方向，重点探索口腔软组织浅层缺损及牙龈黏膜组织修复等领域的应用。钙硅生物陶瓷骨修复材料预计将于年内获批，有利于丰富公司在口腔领域的产品矩阵。其他在临床阶段的主要是宫腔修复膜和乳房补片，这些产品的陆续上市，将拓展公司下游的应用科室至妇产科、乳腺外科等。谢谢！接待过程中，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照公司《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。正海生物（300653）主营业务：生物再生材料的研发、生产与销售。正海生物2024年年报显示，公司主营收入3.63亿元，同比下降12.19%；归母净利润1.35亿元，同比下降29.49%；扣非净利润1.13亿元，同比下降32.59%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入7187.71万元，同比下降21.76%；单季度归母净利润958.34万元，同比下降77.52%；单季度扣非净利润492.3万元，同比下降75.72%；负债率9.32%，投资收益1262.35万元，财务费用-51.61万元，毛利率87.64%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2238.15万，融资余额减少；融券净流入6047.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-16 12:06

汽车仪表公司天有为申购，来自黑龙江绥化，依赖前五大客户

37.4亿元，扣除约2.13亿元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额约35.27亿元，用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目、信息化系统建设项目、补充流动资金。募资使用情况，图片来源：招股书

格隆汇04-14 11:07

以内需稳定增长推动经济持续回升向好

例如，消费品以旧换新政策效应持续释放，增值税发票数据显示，一季度，电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比分别增长29.3%和38.4%，与家装相关的家具零售同比增长15.9%，新扩围的手机等通信设备零售同比增长27.3%。颇为迅猛的增幅反映出市场的火热程度。而消费者热情的迸发，则主要受消费品以旧换新政策加力扩围的带动。今年安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，资金规模是去年的2倍。春节前，中央财政提前预拨810亿元资金，让广大消费者及时享受政策红利，更好满足消费需求。由此可见，消费品以旧换新政策有力有效，直接带动了消费市场明显升温。结语纷繁世事多元应，击鼓催征稳驭舟。在当前外部环境复杂多变的情况下，我国要坚定实施扩大内需战略，不断培育和完善内需体系，以内需的稳定增长推动经济持续回升向好，实现我国经济的高质量发展，在全球经济竞争中赢得主动。通过提振服务消费、加快建设全国统一大市场以及政策的协同发力，我国经济将迎来更加稳健和可持续的增长。

金融界04-14 07:56

日本日经期货暴跌1465点，加藤胜信与石破茂强硬应对美国关税冲击

贸易。消费税：日本对商品和服务征收的增值税，是财政收入重要来源。外汇波动：汇率的剧烈变动，可能影响出口竞争力和企业盈利。避险资产：在市场不确定性增加时，投资者青睐的低风险资产，如日元、黄金。 2025年相关大事件 4月11日：日经225期货暴跌1465点，加藤胜信呼吁美国重新考虑关税政策。 4月10日：美国升级关税措施，全球市场震荡，标普500指数跌3.46%。 3月30日：石破茂组建关税应对小组，日本出口企业股价普跌。 3月15日：日元兑美元升值超2%，避险需求推高日元资产。 2月20日：美国宣布对日商品加征10%关税，日经指数单周跌超5%。国际投行与专家点评 “日本市场的剧烈波动反映了关税政策对出口经济的直接冲击，短期内日经指数可能进一步下探32000点，需关注谈判进展。” ——高盛集团亚太区首席策略师 Timothy Moe，2025年4月10日 “石破茂的主动外交策略为市场注入一丝希望，但关税谈判的复杂性可能拖延成果，投资者应保持防御性配置。” ——瑞银集团日本经济学家 Masamichi Tanaka，2025年4月9日 “消费税调整的谨慎态度显示政府优先考虑财政稳定，但可能错失刺激消费的短期机会，经济复苏面临挑战。” ——摩根士丹利日本首席经济学家 Heizo Takenaka，2025年4月8日 “日本需加速多元化市场布局，减少对美国市场的依赖，否则关税冲击将长期拖累经济增长。” ——美国银行亚太经济学家 Kazuo Ito，2025年4月7日 “日元作为避险资产的吸引力正在增强，但汇率波动可能加剧企业盈利压力，需密切关注外汇干预信号。” ——花旗集团亚太外汇策略师 Kenji Yamamoto，2025年4月6日来源：今日美股网

今日美股网04-12 00:11

年内最高价新股！天有为发行价93.50元/股，较原计划超募5亿元，磐厚动量报出177.50元/股最高价

37.4亿元，扣除约2.13亿元（不含增值税）的发行费用后，预计募集资金净额 35.27亿元，较原计划募资额多出超5亿元。公开资料显示，天有为公司主要从事汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。公司主要产品包括电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表及其他汽车电子产品与服务。 2022年至2024年，天有为实现的营业收入分别为19.72亿元、34.37亿元和44.66亿元，实现的归母净利润分别为3.97亿元、8.42亿元和11.36亿元。

金融界04-11 09:40

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