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巨震之下！乱世“稀土+黄金”

进程，促使多国央行持续增持黄金，以实现外汇储备的多元化。这一官方层面的需求，为金价提供了稳定而长期的买盘支撑。而在高债务、低实际利率成为全球常态的宏观图景下，黄金作为非负债、无交易对手风险的资产，其对抗货币信用贬值和财富保值的功能被空前强化。综合来看，金价创下历史新高并非孤立事件，而是避险需求、货币环境与长期结构性趋势共同驱动的必然结果。正如全球最大的对冲基金创始人达利欧最新表态：黄金应该在投资组合中发挥更重要的作用，从战略角度，黄金应占投资组合的15%左右，以对冲信用资产（如债券）的风险。当然，黄金价格影响因素较多，也较为复杂，跟踪和分析难度也不少，借道ETF或是不错的参与选项。如金ETF(518680)，底层资产是挂钩上海黄金交易所的黄金现货合约，透明度高而且流动性好，紧密跟踪上海金的价格。 Wind数据显示，截至2025年10月10日，金ETF（518680）近一年净值增长52.07%，在全市场14只黄金ETF中位居Top 1，年内资金净流入25.1亿元，最新规模40.57亿元，位居同标的ETF第一。值得一提的是，金ETF(518680)管理费率0.15%、托管费率0.05%，是跟踪同标的中费率最低一档的ETF，支持T+0交易，当日买入当日即可卖出，还有场外联接基金(A类：009504，C类：009505)。 05 结语在全球贸易战反复、政经局势不确定性增加的当下，投资者都会面临着一个核心问题：如何在这场大变局中守护资产，并寻找确定性机会？经过今年以来的一系列行情变化，市场似乎已经给出了答案：如稀土，又如黄金，两者凭借其独特的反制与避险属性，成功穿越迷雾。它两，一个主攻，一个主守；一个是利矛，一个则为厚盾；一个凭借其在大国博弈中的独特地位，在结构性行情中捕捉跑赢机会，并分享战略新兴产业发展的红利，一个则以其千年不变的信用，在市场动荡中提供最可靠的庇护，保障资产安全。迷雾越大，越应该强调确定性。稀土的反制价值与黄金的避险功能，正是当下市场中具有确定性的投资逻辑。对于理性投资者而言，深刻认识这两大战略资产的价值，不仅是对财富的守护，更是对时代变局的深刻洞察与积极应对。（全文完）

格隆汇 1评论10-13 21:31

黄金牛市失控！金价狂飙不止，6000美元不是梦？

另据IMF10月最新数据，美元在全球外汇储备中的占比仅剩56.3%，创下自1995年以来的最低纪录。黄金牛市难言顶？当下，华尔街正纷纷高唱黄金。美银更是预言，明年春天金价剑指6000美元。策略师Hartnett表示，美联储政策变化预期、政府刺激政策，以及可能到来的黄金重估（类似1934年和1973年），都有利于所谓的“货币贬值交易”。在当前全球地缘局势动荡，美联储为首的央行逐步降息的背景下，货币贬值交易的趋势还在不断增强。 “虽然历史不能预测未来，但在过去的4轮金价牛市中，黄金价格平均上涨约300%，周期为43个月。” “以此推算，这意味着到明年春天金价将达到6000美元。” 高盛则将2026年12月黄金价格预期从每盎司4300美元上调至每盎司4900美元。理由包括西方ETF资金流入强劲，且各国央行预计将持续增持黄金。摩根大通指出，金价明年中至少达4250美元。历史六次美联储降息周期中，黄金在降息启动后9个月均实现双位数回报；叠加滞胀与财政可持续性担忧，投资者需求有望继续放大。渣打银行则将2026年黄金均价预测上调至4488美元/盎司，此前预测为3875美元/盎司。

格隆汇 1评论10-13 21:21

市场调整，黄金股票ETF基金(159322)兼顾避险与景气双逻辑，现逆市飘红！

备环比增加4万盎司，实现“十一连增”，外汇储备规模同步上升，反映出国家层面对于黄金战略价值的持续认可；在全球金融环境不确定性上升、货币政策宽松预期增强的背景下，黄金资产的配置价值进一步凸显。截至2025年10月13日 09:43，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)上涨0.30%，成分股晓程科技(300139)上涨4.10%，赤峰黄金(06693)上涨4.05%，西部黄金(601069)上涨3.78%，万国黄金集团(03939)上涨3.42%，豫光金铅(600531)上涨3.02%。黄金股票ETF基金(159322)上涨0.06%，最新价报1.69元。拉长时间看，截至2025年10月10日，黄金股票ETF基金近2周累计上涨10.11%。流动性方面，黄金股票ETF基金盘中换手7.9%，成交845.89万元。拉长时间看，截至10月10日，黄金股票ETF基金近1年日均成交708.86万元。截至10月10日，黄金股票ETF基金近6月净值上涨61.30%，排名可比基金前2，指数股票型基金排名385/3735，居于前10.31%。从收益能力看，截至2025年10月10日，黄金股票ETF基金自成立以来，最高单月回报为20.05%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为31.09%，涨跌月数比为9/6，上涨月份平均收益率为9.45%，月盈利百分比为60.00%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年10月10日，黄金股票ETF基金近6个月超越基准年化收益为5.92%，排名可比基金前2/6。截至2025年10月10日，黄金股票ETF基金近1年夏普比率为1.84，排名可比基金前2/6，同等风险下收益更高。回撤方面，截至2025年10月10日，黄金股票ETF基金近半年最大回撤8.52%，相对基准回撤1.28%。回撤后修复天数为28天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，黄金股票ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、中金黄金(600489)、招金矿业(01818)、赤峰黄金(600988)、山金国际(000975)、紫金矿业(02899)、山东黄金(01787)、铜陵有色(000630)、湖南黄金(002155)，前十大权重股合计占比68.2%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-13 10:01

4059美元见顶？黄金狂欢过后，历史暴跌剧本会重演吗？

抛售潮引发恐慌欧洲央行集体抛售黄金补充外汇储备，叠加矿业公司套期保值增加供应预期，金价从415美元跌至252美元，跌幅40%。 2008年金融危机：流动性危机下的全面抛售金价突破1000美元后，因投资者抛售一切可变现资产，三个月内暴跌至680美元，跌幅超30%。 2011-2015年：美元强势回归美国经济复苏叠加美联储退出量化宽松，美元大涨与大宗商品暴跌双重施压，金价从1920美元腰斩至1046美元，跌幅46%。当前回调：牛市终结还是短暂调整？尽管历史教训惨痛，但机构对黄金后市仍存乐观预期：荷兰国际银行：预计牛市将持续至明年二季度，目标价4200美元，但警告“世界和平”可能成为金价下跌的触发点。 Kitco Metals：强调地缘政治风险、央行购金潮等核心逻辑未变，金价再创新高潜力仍存。中信证券：短期因素消退后，基本面长期利多难以逆转，明年一季度金价有望突破4500美元/盎司。市场分析指出，当前黄金支撑因素包括全球央行购金潮、地缘政治冲突持续、美联储降息预期升温等。但需警惕美元指数反弹、通胀超预期回落或风险事件缓和等潜在风险。多空博弈加剧，投资者何去何从？数据显示，10月10日黄金回调期间，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓量减少2.3吨，显示部分资金选择获利了结。与此同时，COMEX黄金期货非商业净多头持仓仍处历史高位，表明机构看多情绪未改。 “历史不会简单重复，但会押着相似的韵脚。”某私募基金经理表示，“当前黄金的宏观环境与1980年代或2008年均不同，但需密切关注美联储政策转向与地缘政治风险的变化。”

金融界10-10 15:11

央行增持有支撑，黄金股票ETF基金(159322)逢调整即加仓

有连云10-10 11:01

金价首次突破每盎司4000美元：华尔街专家预测2026年涨幅22%-146%

2026年约70吨，新兴市场央行多样化外汇储备。 ETF资金流入：西方投资者通过黄金ETF持续增持，为价格提供支撑。宏观因素：经济不确定性、通胀预期和美元走势仍是影响金价波动的重要因素。编辑总结金价首次突破4000美元，显示今年迄今的涨势非常强劲。虽然短期可能在整数关口面临技术阻力，但长期仍受央行购金、ETF资金流入及宏观不确定性支撑。机构对未来金价预测存在差异，从8%-146%不等，反映市场对风险与机会的不同解读。投资者应关注短期技术阻力位与中长期基本面因素的综合作用。常见问题解答 Q1：金价为什么今年涨幅达到52%？A：主要原因包括经济不确定性、通胀担忧、美元走弱以及央行和ETF的强劲资金流入，避险需求推动价格快速上涨。 Q2：高盛对2026年的金价预测是多少？A：高盛策略师预计2026年底金价将达到每盎司4900美元，约比当前水平上涨22%，主要受央行购金和ETF资金流入支撑。 Q3：为什么埃德·亚德尼认为金价2030年可能达到1万美元？A：他预计未来经济不确定性持续，央行购金力度增强，同时市场看跌期权支撑金价上涨，这将带动长期涨幅达146%。 Q4：金价短期面临哪些技术阻力？A：美国银行分析师指出，4000美元整数位可能是短期阻力位，突破后则可能挑战5000美元水平，投资者需关注回调风险。 Q5：汇丰对2026年的黄金价格有何预期？A：汇丰预计明年金价可能上涨至每盎司4400美元，但平均价格可能回落至3950美元，主要受供应增加、实物需求变化及美元走势影响。来源：今日美股网

今日美股网10-10 00:10

史诗级暴涨！资金买爆这类资产

涌动。美国将美元武器化（如冻结俄罗斯外汇储备）的行为，惊醒了全球众多非西方国家。这不仅是资产配置，更是国家层面的战略安全需求。而近期美国政府的停摆事件，更进一步削弱了投资者对美国财政稳健性的信心。再者，美联储政策的转向。 9月，美联储正式宣布降息，标志着长达两年的紧缩周期告一段落。市场普遍预计，10月将迎来年内的第二次降息。最近，被特朗普提名出任美联储理事，以填补理事阿德里安娜·库格勒的美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），再次呼吁该行采取更激进的降息路径，他认为美国经济已经在特朗普政府的政策下发生了重大变化，美联储有充足空间降息，距离零利率下限仍很遥远，他与其他官员在货币政策前景上的分歧并不像外界认为的那样大。 9月决议中，在其他官员同意降息25个基点的时候，米兰投出了反对票，因为他支持在该会议上降息50个基点。虽然米兰很大程度上代表了特朗普对于货币政策的取向，但在特朗普影响力加大的情况下，美联储有可能不得不加快降息步伐。而黄金天然是“降息交易”中敏感的一环，美联储利率预期的变化会对黄金构成了强劲影响，甚至有机会直接引爆黄金交易。而在金融市场上，聪明的资金早已行动。国内资金借道ETF持续买入黄金。其中，黄金ETF华夏(518850)年内吸金33.58亿元，黄金股ETF(159562)年内资金净流入额达16.56亿元。 02 谁在买买买？说到黄金的重要买方，不得不提各国的央行。截至2025年8月，各国央行的黄金储备目前价值约为4.5万亿美元，远远超过其3.5万亿美元的美国国债储备，这是29年来，黄金在全球各国央行的储备占比，首次超过美国国债。实际上，央行购买黄金的行为，可以追溯到2008年。当年的全球金融危机，使得全球央行的行为模式发生了根本性转变，从黄金的净卖出方，转变为净买入方，最近几年的行为更甚。根据世界黄金协会的数据，2022年全球央行净购金量达到1082吨，这是自1950年有记录以来的最高净购买量，并创下了美元与黄金脱钩后央行年度购金量的最高纪录。2023年全球央行净购金量达到1037吨，2024年为1045吨，连续第三年超过1000吨。世界黄金协会日前发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在高金价环境下，全球央行仍净购金166吨。值得注意的是，这一轮购金潮的引领者，并非传统的发达国家，而是新兴市场经济体。中国人民银行自2022年11月以来，开启了连续、公开、月度性的黄金增持，这一行动已持续超过20个月，并且在2025年仍在继续。央行数据显示，中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金。其他主要购金央行，例如新加坡金管局在2022年、2023年、2024年均有显著增持；波兰央行在2023年购入了约130吨黄金；印度央行2023年购入了超过30吨。中东国家，例如土耳其、卡塔尔、阿联酋、阿曼等国家，也不例外。《2025年全球央行黄金储备调查》显示，76%的受访央行预计其黄金持有量将在5年内增加，而2024年这一比例为69%。此外，创纪录的受访央行（95%）认为，央行黄金储备将在未来12个月内增加，高于去年的81%。当然了，除了各国央行，金融机构甚至普通投资者，也是黄金购买者。他们买入的逻辑或许只是出于财务目的，但无可否认的是，这股黄金购买热潮，已经成功席卷央行、金融机构、普通投资者，乃至普通人。 03 4000美元，终点还是新起点？面对历史高位，市场不可避免地产生分歧：这是泡沫的顶点，还是新征程的起点？我们不妨先听听，全球最大的对冲基金桥水基金的创始人瑞·达利欧的看法。就在几天前，达利欧谈了对于黄金的最新看法。最为核心的观点，是建议投资者应该将高达15%的投资组合资产配置于黄金。这一比例，已经超过传统资产配置模型中个位数的黄金配置。理由是什么呢？达利欧认为，黄金是唯一一种不构成任何对手方负债的金融资产，意味着它不依赖于任何政府或机构的信用承诺。在全球地缘政治紧张、债务水平高企的背景下，这一特性使黄金比美元等主权货币更具真正的避险功能，持有黄金不是为了赚取高额回报，而是为了在传统资产（如股票和债券）失效时，保护财富不受侵蚀。达利欧还将当前的经济环境与20世纪70年代进行类比，那时和现在一样，都面临着高通胀、巨额政府支出和沉重的债务负担，这些因素共同作用，会削弱市场对法定货币和以该货币计价的债券的信心。在这种大环境下，现金和债券不再是有效的财富储存工具，而黄金则能有效地对冲这些风险。对于火热的AI，尽管他没有直接否定其长期潜力，但他对近期美股，特别是AI概念股的暴涨持保留态度，认为其中包含投机性成分。而配置黄金，可以视为对科技股潜在回调的一种有效对冲。总结来说，达利欧的最新看法并非简单的看涨金价，而是基于对全球宏观大周期（债务、内外部冲突、货币贬值）的深刻理解，将黄金提升到了“终极避险资产”和“财富保险”的战略高度，本质上是为对冲可能出现的宏观经济和金融市场。事实上，宏观领域似乎正在印证了他的观点，就拿一直存在高通胀与高利率的悖论来说。尽管全球央行通过激进加息来对抗数十年来未有的高通胀，但通胀展现出顽固的粘性，这使得市场陷入一个两难困境：一方面，高利率环境通常利空无息资产；但另一方面，市场又担忧央行为了避免经济衰退而可能过早开启降息，甚至最终陷入“滞胀”的噩梦。同时，全球政府债务总额已突破300万亿美元，主要经济体的债务/GDP比率均处于历史高位。在这种背景下，市场对主权信用货币（尤其是美元）的长期购买力心存疑虑。要对冲这些风险，黄金可能并不是唯一的工具，但肯定是相当重要的，且是十分有效的工具之一。 04 结语 4000美元，不仅仅是一个数字，而是黄金价值的一次重估，因为它已不再是传统的避险资产，而是扮演着更多元、更核心的角色。它可以是乱世中的“压舱石”，是终极避险工具；可以是对抗“印钞机”的“价值尺”，发挥通胀与信用的对冲功能；也可以是资产组合的“稳定器”，以低相关性优化资产组合；还可以是未来新货币体系的“暗线”，成为数字黄金与储备基石。在不确定的世界里，它始终是承担着确定锚点角色的，为数不多的资产之一。在这场黄金盛宴中，普通投资者又应该如何参与？理论上，黄金期货、实物黄金、纸黄金、黄金股、黄金ETF等等，都是参与方式，也都各有优缺点，关键在于选择适合自己的方式，并理解其背后的风险。以黄金ETF为例，有流动性极佳，交易方便，门槛低，紧密跟踪金价等优点。其中，黄金ETF华夏是商品型ETF，锚定实物黄金，是纯粹的“价格跟踪工具”，其底层资产为上海黄金交易所的黄金现货合约，直接反映黄金价格波动，并支持T+0交易。黄金股ETF是股票型ETF，投资于在港A股上市的黄金相关公司，其53.1%持仓集中于黄金开采龙头企业，29.9%持仓集中于铜业龙头企业；权重股聚焦金矿股，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，也包含少部分珠宝零售公司，如老铺黄金、周大福等。值得一提的是，黄金ETF华夏(518850)和黄金股ETF(159562)的综合费率均为0.2%，属于同类最低档。以100万元投资为例，相比市面上普遍0.6%费率的同类产品，持有一年可节省4000元成本。（全文完）

格隆汇10-09 17:41

债市早报：9月制造业PMI延续回升；节前资金面整体平稳，债市回暖，银行间市场主要期限利率债收益率多数下行

管理局披露，截至2025年9月末，我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末上升165亿美元，升幅为0.5%。对于当月外汇储备规模上升，外汇局指出，9月受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格总体上涨。外汇储备以美元计价，9月美联储重启降息后，全球主要股指普遍上行，美债收益率走低，美债价格上扬，带动我国外汇储备投资的金融资产估值增加。此外，最新数据显示，9月末黄金储备为7406万盎司，官方黄金储备已连续11个月增加。【9月制造业PMI继续回升】9月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。9月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月上升0.4个百分点；非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，我国经济总体产出扩张略有加快。【央行发布8月份金融市场运行情况】9月30日，央行发布数据显示，8月份，债券市场共发行各类债券74281.4亿元。国债发行13277.6亿元，地方政府债券发行9776.4亿元，金融债券发行11550.3亿元，公司信用类债券1发行12391.4亿元，信贷资产支持证券发行212.2亿元，同业存单发行26956.5亿元。截至8月末，债券市场托管余额192.0万亿元。其中，银行间市场托管余额169.8万亿元，交易所市场托管余额22.2万亿元。分券种来看，国债托管余额38.4万亿元，地方政府债券托管余额53.0万亿元，金融债券托管余额43.9万亿元，公司信用类债券托管余额34.1万亿元，信贷资产支持证券托管余额1.0万亿元，同业存单托管余额20.4万亿元。商业银行柜台债券托管余额2225.2亿元。【上清所：2025年10月1日至2030年9月30日全额减免金融债券付息兑付服务费】9月30日，上清所发布通知表示，为贯彻落实中央决策部署和中国人民银行工作要求，用好用足存量政策，加力实施增量政策，推动社会综合融资成本下行，银行间市场清算所股份有限公司自2025年10月1日至2026年9月30日，继续全额减免所有债券的发行登记费，同步降低所有债券的付息兑付服务费率50%。此外，自2025年10月1日至2030年9月30日全额减免金融债券的付息兑付服务费。【证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会】据证监会9月30日消息，为认真贯彻习近平总书记有关“十五五”规划编制工作的重要指示精神和9月29日中央政治局会议精神，高质量做好“十五五”资本市场规划思路和举措谋划工作，证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与部分上市公司、行业机构和中介机构代表、中国资本市场学会会员深入交流，充分听取意见建议。吴清强调，要以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，进一步深化投融资综合改革，全面推进实施新一轮资本市场改革开放，不断提升市场的吸引力、包容性和竞争力。【国家发改委下达今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金】9月30日，国家发改委表示，近日已会同财政部向地方下达了今年第四批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金，至此，全年3000亿元中央资金已全部下达。下一步，各有关部门将进一步组织地方合理把握工作节奏，完善资金使用计划，均衡有序支出补贴资金，加强产品质量和价格监管，严厉打击骗补套补等违法违规行为，平稳有序实施消费品以旧换新政策，推动补贴资金用到实处、见到实效。【财政部、商务部：开展国际化消费环境建设工作，国际消费中心城市每个城市合计补助2亿元】9月30日，财政部、商务部发布开展国际化消费环境建设工作的通知，中央财政对试点城市给予资金补助。实施期内，国际消费中心城市每个城市合计补助2亿元，其他城市每个城市合计补助1亿元。补助资金分两批下达。试点启动第一年先下达部分资金，剩余资金根据绩效评价情况下达。试点城市可按照市场化原则，对符合条件的经营主体，按规定采取补助、奖励等方式予以支持。（二）国际要闻【美国政府关门逾一周还无解：参议院第六次否决两党临时拨款议案】美国联邦政府关门已持续超过一周时间，现在看来短期内还无法打破两党的僵局恢复政府运转。美东时间10月8日周三，政府关门进入第八天，在近期第六轮投票表决中，美国参议院再度否决了为政府提供临时拨款的议案，投票结果凸显两党分歧持续的局面：共和党议员集体反对民主党的议案，大多数民主党人抵制共和党提出且已在众议院投票中通过的议案。两党立场日趋强硬，核心分歧是，是否延续奥巴马政府时期所出台《平价医疗法案》（ACA）提供的医保补贴。参议院共和党党领袖John Thune指责，民主党受制于左翼利益集团，参议院民主党党领袖Chuck Schumer则称，共和党的众议院议长Mike Johnson是“真正的障碍”。政府关门已开始对联邦机构运营产生实质影响。美国国税局（IRS）周三宣布，将有近一半员工休假。运输安全局（TSA）目前运营正常但面临压力。因联邦航空管理局（FAA）的人手短缺，纳什维尔机场的空中交通管制被迫部分关闭。【美联储纪要：多数官员称今年继续宽松可能适宜，少数人本来可能支持9月不降息】当地时间10月8日周三，美联储公布9月16日至17日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要。根据最新公布的会议纪要，美联储官员们大体同意，近期就业增长放缓的重要性超过了对持续高企通胀的担忧，因此在9月将基准利率下调0.25个百分点至4%至4.25%的区间，这是今年的首次降息。9月会议的投票结果为11比1。唯一反对的成员是由美国总统特朗普任命、并在9月会议首日上午宣誓就职的新上任的美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），他主张降息0.5个百分点。米兰认为，实际中性的利率水平可能低于此前估计，因此美联储需要更快降息。特朗普及多位美国政府官员也频频引用近期经济数据，持续敦促美联储立即降息。展望未来，美联储官员们在9月政策会议上表现出今年进一步降息的意愿，但同时也因通胀风险而保持谨慎。根据会议纪要：大多数官员认为，在今年剩余时间内进一步放松政策可能是合适的。纪要同时显示，多数与会者强调了通胀前景上行的风险。会议纪要还显示，少数官员对降息持保留态度。部分官员认为上月无需降息，或本可支持维持利率不变。有几位成员表示，维持联邦基金利率不变或支持不降息的决定都有其合理性。（三）大宗商品【国际原油期货价收涨国际天然气价格转跌】10月8日，WTI 11月原油期货收涨1.33%，报62.55美元/桶。布伦特12月原油期货收涨1.22%，报66.25美元/桶。COMEX黄金期货涨1.43%，报4061.70美元/盎司。NYMEX天然气价格收跌5.42%至3.338美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月30日，央行公告称，当日以固定利率、数量招标方式开展了2422亿元7天逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2422亿元，中标量2422亿元。Wind数据显示，当日有2761亿元逆回购到期，因此单日净回笼339亿元。（二）资金利率 9月30日，资金面整体平稳，当日DR001上行7.52bp至1.386%，DR007下行14.97bp至1.438%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月30日，市场再度传出央行可能重启国债买卖操作的消息，交易情绪随之升温，加之资金面平稳，债市整体回暖。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率下行2.45bp至1.7830%，10年期国开债活跃券250215收益率下行2.75bp至1.9625%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况当日无国债和国开债发行。（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月30日，有1只债券成交价格偏离幅度超10%，为“H0中南02”，跌超81%。 2. 信用债事件花样年控股：公司公告，现有票据84.54%债权人已加入境外债重组支持协议。绿地控股集团：公司公告，终止对9只美元债回购要约及同意征求。建业地产：公司公告，已向境外债权人提交更新现金流模型及框架重整计划。奥园集团：公司公告，无法按期完成“H奥园02”原定兑付事项，涉及本息金额约4.6亿元。“H20奥园1”、“H21奥园”原定兑付事项无法按期完成，存在30个交易日宽限期。融创中国：公司公告，现有境外债务未偿还本金总额超过75%持有人已加入重组支持协议。陕西西咸集团：公司公告，截至6月30日，子公司债务逾期合计5.48亿元，部分已偿还完毕或拟通过展期等解决。华夏控股：召集人公告，拟召开“20幸福01”持有人会议，审议要求发行人出具书面承诺不逃废债等议案。泛海控股：公司公告，中国泛海所持3.45亿股公司股份将进行二次司法拍卖。首创城发：惠誉确认首创城发“BBB-”长期本外币发行人评级，展望“负面”，随后撤销评级。潍坊渤海水产：安融评级公告，延迟披露潍坊渤海水产2025年跟踪评级报告，因其暂时无法按时提供本次跟踪评级所需的全部资料。合景泰富：公司公告，公司及子公司发行的3笔境内公司债重组方案获持有人会议审议通过，提供折价现金回购、资产抵债、全额转换一般债权、全额留债等选项。（三）可转债 1. 权益及转债指数 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 9月30日，A股红盘震荡，涨多跌少，存储芯片表现强势，锂电产业链也持续活跃，上证指数、深证成指分别收涨0.52%、0.35%，创业板指收平，全天成交额2.2万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，有色金属涨超3%，国防军工、房地产涨超2%；下跌行业中，通信、非银金融、综合跌逾1%。【转债市场主要指数集体跟涨】 9月30日，转债市场跟随权益市场继续走强，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.69%、0.58%、0.85%。当日，转债市场成交额803.16亿元，较前一交易日缩量25.48亿元。转债市场大多上涨，430支转债中，312支收涨，98支下跌，20支持平。当日上涨个券中，冠中转债继续涨停20%，亿纬转债涨超7%；下跌个券中，惠城转债跌逾10%，蒙泰转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月30日，益丰转债、正元转02、东宝转债公告即将触发转股价格下修条件。 9月30日，新23转债、蒙泰转债、富仕转债公告提前赎回；新致转债、惠城转债公告即将触发提前赎回条款。（四）海外债市 1. 美债市场： 10月8日，10年期美债收益率下行1bp至4.13%，其余各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行1bp至3.58%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月8日，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至55bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至100bp。 10月8日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.35%不变。 2. 欧债市场： 10月8日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.68%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、7bp、4bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月8日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-09 11:20

假期收官！6大财经重磅事件：黄金破4000美元、AI巨头激战、美联储信号

机会。四、央行连续11个月增持黄金，外汇储备稳健国家外汇管理局最新数据显示，9月末外汇储备为33386.58亿美元，较8月末上升165亿美元。9月末黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，连续第11个月增持黄金。外汇局表示，我国经济保持总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，有利于外汇储备规模保持基本稳定。央行持续增持黄金，显示了对多元化储备资产的重视，也为黄金板块带来长期支撑。五、科技巨头动态：AI领域竞争白热化科技巨头在AI领域的竞争持续升温： OpenAI重磅发布：在开发者日上宣布ChatGPT开始内置第三方应用程序，同时推出最新语言模型GPT-5 Pro及全新视频生成模型Sora 2。OpenAI与AMD达成价值数百亿美元的合作协议，共同开发基于AMD处理器的AI数据中心，这被视为对英伟达的直接挑战。AMD股价当日最高大涨37.67%，触及226.7美元。甲骨文AI业务毛利率承压：内部文件显示，基于英伟达芯片的云端租赁业务营收为9亿美元，毛利率仅14%，远低于甲骨文整体毛利率（约70%）。这引发了市场对AI芯片租赁业务盈利前景的担忧。英伟达投资xAI：英伟达CEO黄仁勋确认已投资马斯克旗下的xAI，并坦言"后悔未更早投资OpenAI"。他透露，OpenAI的营收正呈指数级增长，将通过营收及股权或债务融资筹集资金。六、国庆档电影票房破18亿，A股影视公司受益据猫眼专业版数据，截至10月8日24时，2025年国庆档电影总票房（含预售）达18.35亿元。《志愿军：浴血和平》、《731》和《刺杀小说家2》位列票房前三。值得注意的是，这些电影背后的出品方浮现多家A股影视行业上市公司的身影，显示出影视行业在内容创作和市场拓展方面的持续活力，也为相关上市公司带来业绩增长预期。投资启示国庆假期的市场变化折射出全球经济格局的动态演变。投资者应重点关注：黄金价格走势及避险情绪变化美联储政策动向对全球流动性的影响 AI领域巨头竞争格局及技术突破消费市场复苏情况，特别是出境游和影视娱乐板块

金融界10-09 08:01

疯涨52%！2025全球“黄金狂潮”背后的三大真相与四大预言

着，新兴市场央行正系统性地将黄金纳入其外汇储备结构中，以对冲美元风险并实现储备资产多元化。 3. 日均成交额达3880亿美元，交易热度爆表随着金价屡创新高，市场活跃度同步飙升。今年9月，全球黄金市场日均成交额高达3880亿美元，创下历史纪录。世界黄金协会在报告中指出：“黄金在市场压力时期展现出的高流动性，是其最独特且最具吸引力的属性。” 避险情绪、地缘紧张与美国政府关门风险叠加，令黄金在2025年的交易热潮愈演愈烈。二、金价突破4000美元：五十年来最强年度表现本周二，国际金价正式突破 4000美元/盎司，这一里程碑标志着黄金迎来自1979年以来的最强年度涨势。当年“滞胀”引发避险潮，如今经济不确定性、通胀预期与美元走弱，再次共同推动金价狂飙。瑞银集团（UBS）全球财富管理部全球股票主管 Ulrike Hoffmann-Burchardi 表示： “我们认为这轮黄金上涨尚未结束，预计未来数月金价将升至 4200美元/盎司。我们继续在全球策略中维持对黄金的‘优选（Attractive）’评级。” 三、四大机构前瞻：黄金牛市仍在中途尽管部分分析师担心涨势过热，但全球主要投行普遍认为黄金尚有进一步上行空间。 1. 高盛：年底目标4900美元，仍有20%上行空间高盛最新研报将金价目标上调至 4900美元/盎司，预计2026年底前再涨 20%。报告指出，央行购金强劲、ETF流入持续、投机仓位回归正常将共同推动金价延续升势。高盛预计，2025年央行月均购金80吨、2026年70吨，主要来自新兴经济体的储备多元化行动。随着美联储降息，西方ETF的买盘仍将维持高位。研报总结道：“自8月26日以来金价上涨17%，主要源于ETF与央行的‘粘性资金’。” 2. 汇丰银行：金价或维持高位震荡，2026年上看4400美元汇丰贵金属首席分析师 James Steel 在报告中指出，2026年黄金价格区间预计在3600至4400美元之间，若触及上限，相当于较当前水平再涨约8%。 Steel认为，短期内金价有望稳居4000美元上方，受益于地缘风险、美联储独立性担忧与美国财政赤字问题。不过他也警示： “随着供应增长、实物需求放缓以及美元趋强，2026年下半年金价或面临阶段性回调。” 汇丰预计，2026年黄金均价为3950美元，2027年约3600美元。 3. 美国银行：短线或遇阻力，长线不排除冲击5000美元美国银行技术策略师 Paul Ciana 指出，黄金价格连续7周上涨，目前高于200日均线约 21%，显示短线动能过热。不过他认为，若突破关键整数位 4000美元阻力，金价或继续冲向5000美元。 Ciana将当前走势比作2015至2020年的黄金牛市，当时金价在五年内暴涨85%。他强调：“整数关口可能带来短暂整理，但历史表明，每一次回调之后，黄金都能迎来更高的峰值。” 4. Yardeni Research：2030年或飙升至1万美元市场资深人士、Yardeni Research总裁 Ed Yardeni 给出了最乐观的预期。他预测，2026年底金价将涨至5000美元，2030年有望触及1万美元，相当于未来五年再涨 146%。 Yardeni表示：“我们看多黄金，因为央行正以更高比例将储备资产转向黄金，这相当于为市场提供了‘黄金保护伞（Gold Put）’。” 他认为，经济不确定性与央行持续买入，将成为黄金中长期行情的核心支撑。四、结语：黄金的终点，还是新起点？从ETF的创纪录流入，到央行储备的加速累积，再到交易量的爆炸式增长，2025年的黄金市场已成为全球资本最炙手可热的战场。虽然部分机构提醒短期过热风险，但从结构性驱动因素看，黄金的“超级周期”或许才刚刚开始。正如分析人士所言：“在这个充满不确定的时代，黄金不只是避险资产，更是全球信心的晴雨表。”

市场焦点10-09 03:38

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