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沪指站稳3500点！权重股拉升，工商银行再创新高，同指数规模领先的MSCI中国A50指数ETF(560050)一度涨超1%，核心资产风格回归？券商分析！

分。A股优质公司在港股上市，未来潜在的外资回流，公募考核新规的逐步落地，都会逐步改善市场生态，好公司和差公司之间的分化会超过所谓的“好行业”和“差行业”的分化。判断风格上也会发生2021年以来的重大切换，从持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。（来源于中信证券20250528《｜重塑港A配比，回归核心资产：A股市场2025年下半年投资策略》）资料显示，MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数，该指数采用“优选龙头、均衡配置”的编制理念，覆盖了代表中国经济力量的各行业龙头，反映了国际视野下的中国核心资产，为国内外投资者一键配置全球瞩目的中国优质资产、力争分享中国经济高质量发展的红利提供了全新解决方案。核心资产长期配置价值凸显，为资产配置“压舱石”优选。关注核心龙头资产，认准A50规模领先的MSCI中国A50ETF(560050)，场外联接(A类：014528；C类：014529)。风险提示：投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成分股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 17:49

聚焦CLARITY法案：内容、意义与业内评价全解析

并允许其限制此类发行人依赖豁免来筹集额外资金。该法案不会根据收入或净值参与门槛来限制合格投资者的准入。该法案暗示，受该法案约束的一些数字商品也可能属于投资合同资产，这些数字资产是根据投资合同（一种证券）出售的。然而，“投资合同”不包括“投资合同资产”。这似乎意味着，某种工具必须通过投资合同发行才能构成“投资合同资产”，但“投资合同资产”本身并非投资合同，因此也不是证券。法案将允许已在美国证券交易委员会 (SEC) 注册的传统证券市场参与者在通知美国商品期货交易委员会 (CFTC)（但无需注册）后参与二级市场交易，前提是两家机构的监管“一致”。该法案将允许已在美国证券交易委员会 (SEC) 注册的另类交易系统(ATS) 在一定限制下交易任何符合上市标准的数字商品。SEC 将对这些市场参与者的数字商品交易拥有管辖权和规则制定权。 CFTC管辖权该法案将赋予美国商品期货交易委员会（CFTC）对任何已在其注册或被要求在其注册的实体进行的数字商品交易（包括现货或现金市场）的专属监管管辖权。该法案将要求数字商品交易所（ DCE），例如目前主导加密货币交易的中心化平台，以及数字商品经纪商和交易商向CFTC注册。该法案将制定交易所必须遵守的核心原则，其中包括交易监控、记录保存和报告、处理反垄断以及最大限度地减少利益冲突等。该法案将禁止DCE将其资产与客户资产混合，但客户可以出于某些原因放弃这一权利。该法案将禁止DCE及其关联公司为自营账户进行交易，但允许CFTC制定规则，允许出于某些特定目的进行此类交易。该法案将要求更新破产法，以核算DCE持有的资金，但将删除那些免于混合禁令的资金。大宗商品交易所 (DCE) 将被允许仅提供相关区块链已认证为成熟，或（对于尚未成熟的区块链）其发行人符合持续报告要求的数字商品。在上市新的数字商品之前，DCE 必须发布某些信息，包括源代码、交易历史记录和“数字商品经济学”。新的认证将在提交申请后 20 天生效。CFTC 的否决将需要进行详细分析。临时登记及其他规定法案将设立临时注册制度，在法案实施前对数字货币交易所 (DCE)、经纪商和交易商进行监管。申请注册的实体将被视为符合临时注册制度，但需满足某些条件，包括保护客户资产并允许 CFTC 查阅其账簿和记录。允许 CFTC 向根据临时注册制度提交申请的中介机构收取费用的条款将在四年后失效。验证等去中心化金融活动将被排除在该法案的要求之外，但不会被排除在该机构的反欺诈和反操纵权力之外。该法案： 1）将《银行保密法》应用于新的数字货币交易所、经纪商和交易商，使其遵守反洗钱要求； 2）修改《银行控股公司法》，允许金融控股公司和符合条件的银行开展数字商品活动； 3）将美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 对支付稳定币的管辖权限制在涉及注册实体的交易范围内； 4）创建合格的数字资产托管要求（可能包括银行），该要求可能受到不同监管机构的州或联邦监管，具体取决于类型。二、《CLARITY 法案》的意义 1.从关注是不是证券到“是否足够去中心化” 《CLARITY 法案》不再关注“某种加密货币是不是证券”，而是关注成熟度——“去中心化程度如何？”这一点至关重要，因为去中心化程度最终将决定SEC（针对早期受中心化控制的代币，被指定为“投资合约资产”）或CFTC（针对更成熟、完全去中心化的区块链网络代币，被指定为“数字商品”）的管辖权。 2.为数字资产监管创建全新框架明确 SEC 与 CFTC 分工，改善长期监管模糊问题。 3.促进DeFi生态发展，吸引传统金融入场法案明确认可并保护去中心化金融协议。该法案涵盖了自主托管权和反欺诈执法，同时承认真正去中心化的协议运作方式与传统金融实体不同。这一认可对于DeFi生态系统的成熟及其与传统金融体系的融合至关重要。另外，法案为传统金融参与者提供监管框架，使他们不用担心合规风险的涉足加密货币行业。三、来自Stand With Crypto的催促 2025年7月7日，Coinbase 的非营利倡导机构 Stand With Crypto 与其他 65 个加密组织联合向国会发送了一封信，敦促他们迅速通过《CLARITY 法案》。联盟成员还包括一些非同质化代币 (NFT) 领域的巨头，例如 OpenSea 和 Dapper Labs等。信件原文如下：尊敬的美国众议院议员们：感谢你们一直以来致力于促进美国创新和加强消费者保护。我谨代表5200万拥有加密货币的美国人，恳请你们支持两党共同制定的CLARITY。我们知道，有人试图将加密货币立法政治化，但随着加密货币彻底重塑全球经济，除非我们采取全面拥抱区块链技术的亲加密货币政策，否则美国将面临落后的风险。我们正面临一个关键的十字路口。加密货币不仅为更具包容性、透明性和安全性的数字经济奠定了基础，而且还以前所未有的规模为经济机遇、创新和金融赋能打开了大门。美国在加密货币领域的领导地位已经出现下滑的迹象。我们不能让无所作为和不确定性危及我们保障美国经济未来的能力。最重要的是，美国加密货币行业需要市场结构——这确保了清晰的规则，并为开发者、用户和倡导者提供持续创新所需的监管透明度。加密货币开发者需要明确的指导和保障措施，以创建用户可控制其数字资产的区块链系统；消费者需要一致的透明度、安全性和问责标准，以保护他们免受欺诈、损失和滥用；目前缺乏标准化规则阻碍了机构的采用和创新，迫使人才和企业转向对加密货币更为友好的海外司法管辖区。CLARITY 法案通过其监管框架解决了这些问题，包括明确美国证券交易委员会 (SEC) 和商品期货交易委员会 (CFTC) 的角色和职责。CLARITY 法案不仅将赋能开发者进行创新，还将通过选择保护消费者，促进更多人参与区块链经济，并加强国家安全。签名的65个加密货币组织代表着21个州超过6100个工作岗位，他们支持“Stand With Crypto”组织代表美国加密货币所有者的努力，为加密货币行业倡导清晰、常识性的监管。我们恳请您支持CLARITY 法案，释放加密货币行业的潜力。四、业内人士如何评价该法案？赞同前美国证券交易委员会委员Elad Roisman ：该法案是向数字市场“提供所需清晰度的重要一步”。前 CFTC 主席 Rostin Behnam：同意现行联邦法律存在监管漏洞，并敦促国会通过“有针对性的立法”来填补这一空白。加密货币创新委员会主席兼代理首席执行官 Ji Kim ：CLARITY 法案是朝着明确加密规则迈出的重要一步，该规则定义了 SEC 和 CFTC 的角色，保护了自我保管权，并保障了消费者的权益。反对前商品期货交易委员会主席蒂莫西·马萨德提出了重大担忧，尤其是关于反洗钱条款。“我们必须为财政部和其他监管机构提供足够的工具来应对这些风险。但我认为我们还没有做到这一点。”当被直接问及该法案是否充分解决了反洗钱问题时，马萨德回答说“不够”，并指出了关键的漏洞：该法案仅适用于中心化中介机构的《银行保密法》要求；加密资产无需通过中介机构即可转移，从而造成执法漏洞；财政部需要对去中心化协议和外国平台拥有更多权力；稳定币发行者应被要求监控可疑的钱包活动。众议院金融服务委员会民主党领袖马克辛·沃特斯（Maxine Waters）批评该法案仓促且不负责任，并警告称，该法案将削弱对高风险数字资产活动的监管，并为潜在的滥用行为打开大门。沃特斯还对唐纳德·特朗普的经济利益与联邦加密货币政策之间日益纠缠不清表示担忧。她将该法案称为“特朗普的加密货币骗局”，并指出总统在数字资产领域的影响力不断扩大，包括交易平台、稳定币、挖矿公司、NFT 和其他代币投资，估计这些投资至少带来了 6.2 亿美元的收入。美参议员 Elizabeth Warren 警告：该法案可能允许「非加密公司」通过资产代币化来规避美国证券交易委员会（SEC）的监管。根据众议院的这项法案，像 Meta 或特斯拉这样的上市公司，只需把自家股票放到区块链上，就能彻底摆脱 SEC 的监管。五、结语《CLARITY 法案》是继《GENIUS 法案》后又一引起行业瞩目的法案，若法案最终获得通过，必将利好加密货币行业的远期发展前景，并在短期内拉升加密市场行情。但仍需要关注美国SEC和CFTC在加密货币监管方面的权力分配、“成熟度”判定等具体问题。若两个监管部门配合默契，则将促进美国加密货币行业的创新发展，并且吸引更多传统金融巨头入场加密货币领域。但若两者之间存在监管摩擦，则将使行业继续面临监管混乱局面。对于美国而言，这是加密货币行业发展的转折点；对于全球加密货币行业而言，这是一次充满机遇与挑战的尝试，不论成功与失败，都会成为监管制定者的宝贵财富。关于《CLARITY 法案》内容可点击：《GENIUS法案获美参议院通过对加密行业有哪些影响》

金色财经07-10 15:36

工银瑞信基金：2025年上半年业绩全线绽放构筑全能投资战舰

者对全球资产配置更为丰富的需求。在海外资产配置的深耕细作中，工银瑞信坚持长期投资与价值投资，基于多元化的QDII产品体系与精细化运作，工银瑞信基金正构建起中国投资者连通世界、分享全球增长红利的专业桥梁。未来，工银瑞信基金将持续提升平台型投研体系的系统效能，不断磨砺主动管理核心能力，精耕指数工具赋能体系，巩固多元固收业务基石，并拓展全球化配置视野。作为值得托付的专业资产管理机构，工银瑞信基金将持续完善“平台型投研生态”，在财富管理的星辰大海中，与投资者共赴追求可持续增长的新征程。【数据说明】 1、基金评级数据来源于晨星(中国)，数据截至 2025年6月30日。 2、各类基金排名数据来源于晨星(中国)、银河证券，数据截至 2025年6月30日。 3、权益类大型超额收益排名、权益类基金超额收益排名来源于国泰海通证券，数据截至2025年6月30日。工银瑞信权益类基金大型公司超额收益近七年(2018.07.01-2025.6.30)行业2/13，近五年(2020.07.01-2025.06.30）行业1/13，近三年(2022.07.01-2025.06.30）行业2/13，近两年(2023.07.01-2025.06.30）行业1/13；工银瑞信权益类基金大型公司绝对收益近七年(2018. 07.01-2025.6.30)行业2/13，近五年(2020.07.01-2025.6.30)行业1/13。【风险提示】基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。设置有持有期的基金，投资者只能在最短持有期到期日的下一工作日（含）起才能提出赎回申请，面临在最短持有期内无法赎回的风险。投资于境外证券市场的基金，各国或地区处于产业景气循环周期的不同阶段，将对基金的投资绩效产生影响；同时，境外证券市场因特有的社会政治环境、法律法规、市场状况和经济发展趋势，对特定的负面事件的反应存在诸多差异；另外，部分投资市场如美国、英国、香港的证券交易市场对每日证券交易价格并无涨跌幅上下限的规定，因此，这些国家或地区证券的每日涨跌幅空间相对较大等。上述因素可能会带来市场的急剧波动，从而引起投资风险的增加。境外基金如涉及海外新兴市场的证券投资，鉴于各新兴市场特有的监管制度（包括市场准入制度、外汇管制等）和市场行为的特有的不稳定状态，可能对基金参与新兴市场的投资收益产生直接或间接的影响。ETF基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。指数基金主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险等特有风险。股票型指数基金原则上采用完全复制法跟踪本基金的标的指数，基金在多数情况下将维持较高的股票投资比例，在股票市场下跌的过程中，可能面临基金净值与标的指数同步下跌的风险。ETF联接基金通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。股票型指数基金原则上采用完全复制法跟踪本基金的标的指数，基金在多数情况下将维持较高的股票投资比例，在股票市场下跌的过程中，可能面临基金净值与标的指数同步下跌的风险。基金如可投资港股通投资标的股票，还需承担汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》及更新等相关法律文件，在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资，投资须谨慎。

金融界07-10 14:07

港股午评：恒指微涨0.09% 科技股表现低迷，大金融股走高，建设银行、光大银行等多股创新高

而从资金流向的整体变化来看，南向资金与外资呈现一定的配置分化。其中，南向资金年初至今对港股各板块持仓均有提升，体现出对港股整体战略性配置。近一个月的主力配置方向集中在医疗保健和金融板块，契合当前市场对高景气度成长板块的追捧，也反映了高波动环境中对高股息板块防御价值的重视。而相比之下，外资仅边际主动提升信息技术板块仓位，其他板块持仓市值多数下降，反映其对港股科技企业长期竞争力和估值修复空间的看好，同时也体现了国际资本对中国科技产业转型升级的持续关注。中信证券：在港股上市制度改革持续深化的背景下，预计优质企业赴港上市将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平；南向资金或将持续流入港股市场。考虑外围市场不确定性尚存，预计三季度港股市场或呈震荡向上的趋势，随着国内稳增长政策的加码，四季度港股市场或迎来业绩上修的契机。

金融界07-10 12:17

中概股集体回调，是否预示新一轮避险潮来临？

.85%、3.54%和3.36%，显示外资对平台经济监管与盈利模式的持续担忧。此次调整反映出国际投资者对中国互联网企业估值逻辑的重新评估。头部平台公司仍是抛售主力，尤其在政策方向尚未明朗的背景下，外资选择阶段性避险。【纳斯达克中国金龙指数分时走势图，来源：TradingView】投行分析师观点摩根大通亚洲科技分析师 Gokul Hariharan强调：监管不确定性仍构成风险溢价，短期内难以完全修复。花旗市场研究主管 Tina Lee认为，当前回调属于市场结构性调整，并非趋势性反转信号，但中长期走势仍将取决于基本面改善和中美监管沟通进展。对于投资者而言，短期波动可能延续，但在部分优质标的进入价值区间后，或迎来阶段性配置机会。建议关注政策面变化及企业第二季度财报表现，作为判断中概股能否企稳的关键窗口。原文链接

TradingKey07-10 11:29

中国创新药崛起，跨国药企加速“买买买”？高纯的港股通创新药ETF(159570)涨1%！

线延续其产品生命周期；另一方面，目前海外资本市场现金储备充裕，加息周期也逐渐进入尾声，国际资产的性价比提升，也为跨国药企进行大规模的BD交易提供了重要的资金和战略机遇。跨国药企之所以如此迫切，根本原因在于2025-2030年即将到来的专利悬崖所带来的巨大挑战。未来5年，全球主要跨国药企累计将有超过1000亿美元销售额规模的重磅药物陆续失去专利保护，面临仿制药的激烈竞争。来源：医药魔方，弘则研究整理这一挑战尤为突出的是在肿瘤免疫治疗领域，以PD-1/PD-L1为代表的一系列重磅药物正在陆续进入专利期尾声。而现有的组合疗法，如抗血管生成药与PD-1联用，又面临着不良反应较高、疗效瓶颈凸显等问题。在此背景下，ADC（抗体药物偶联物）与PD-1免疫治疗联用方案，以其精准靶向、高效协同的显著优势，逐渐成为MNC最为关注的新兴方向。与此同时，国际资本市场的环境变化也为跨国药企（MNC）加速布局创新药提供了充足的现金。自2024年以来，美加息周期逐渐接近尾声，全球范围内资产估值逐步趋于合理，国际并购与BD交易的性价比显著提升。从各大跨国药企的财务状况来看，多数企业手中均持有充裕的现金储备，足以支持其大规模开展产品引进、授权交易或战略性并购活动。来源：医药魔方，弘则研究整理机构表示，中国创新药企业的核心竞争力，已从过去的仿制跟随模式转向凭借高效的研发能力打造真正具备全球竞争力的创新产品。尤其是在肿瘤领域，以“双抗+ADC”为代表的创新疗法模式正在成为肿瘤治疗的主流方向，而这一轮肿瘤治疗“2.0时代”的引领者正是中国药企。【双抗和ADC是什么？中国发展到哪一步了？】据平安证券，双抗，即双特异性抗体（BsAbs）是一类能同时靶向两种抗原/表位的工程化抗体，通过双重作用机制产生超越单抗的治疗效果。自2009年问世以来，其发展轨迹与肿瘤免疫治疗同步，现已成为癌症治疗的重要策略。这类抗体不仅能阻断双重信号通路，还可诱导独特的生物学效应，简化联合治疗，显著增强疗效，展现出显著的临床价值和市场潜力。双抗相比单抗具有三大核心优势：(1) 协同免疫激活：可同时靶向两种免疫检查点，产生超越单抗联用的免疫激活效果；(2) 精准细胞杀伤：通过“靶免双抗”设计，同步结合肿瘤抗原和免疫细胞表面标志物（如CD3），定向激活免疫细胞杀伤肿瘤；(3) 改善肿瘤微环境：抗血管生成靶点与免疫检查点联合作用，促进免疫细胞浸润肿瘤核心。因此，BsAbs具备更强肿瘤特异性、靶向性和降低毒性。截至2025年6月，全球已有20款双抗药物获批上市，常见靶点如CD3、PD-(L)1、EGFR等，适应症包括非小细胞癌、实体瘤和胃癌等。另一创新疗法——抗体偶联药物（ADC）结合了抗体的靶点选择性及细胞毒性药物（有效载荷）的抗癌效力。ADC如“制导导弹”，精准递送强效药物至靶细胞，减少脱靶毒性。其独特设计拓宽治疗窗，延长患者生存。新型拓扑异构酶抑制剂ADC更可能产生“旁观者效应”，杀伤邻近肿瘤细胞，显著提升疗效。截至2025年6月，中国已有12款ADC药物获批上市。治疗领域涉及乳腺癌、淋巴瘤、胃癌、尿路上皮癌、白血病、非小细胞肺癌、卵巢癌、输卵管癌以及原发性腹膜癌等，常见靶点如HER2、EGFR、TROP2、B7-H3、HER3等。（来源：平安证券20250708《创新驱动，价值重塑》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）标的指数特点鲜明：纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%，港股医药类指数领先）；底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 10:48

掘金硬核科技时代！永赢基金2025年中策略会全解析

的战略防守阶段已经过去。低配中国资产的外资，是否应该考虑至少标配中国资产？ 3. DeepSeek与华为高性能算力芯片突破，标志着中国首次在AI科技革命中大幅缩小与海外国家差距。 4. 全球进入逆全球化时代，只有依赖科技创新方能不断提升各产业竞争力，实现从“难以脱钩”到“不能脱钩”。 5. 回顾科技革命的关键阶段，基本都围绕1-2项核心科技展开，我们称之为主导科技，是举全人类所有力量奋力开拓和发展的领域。 6. 逐鹿者不顾兔，在投资中需“始终锚定主导科技”，才能起到事半功倍的效果。中美世纪博弈下，重视和围绕“科技创新”和“国防安全”两大领域的机遇。上半年人形机器人、创新药、光刻机等硬科技行业的集体爆发，仍然让大家心潮澎湃。这轮“结构牛”能否持续？哪些细分领域还可能会有超预期机会？六大基金经理分别围绕人形机器人、海外算力、国产算力、创新药、低空经济、半导体，解读硬科技行业的产业趋势和投资机遇。永赢先进制造智选基金经理张璐 1.人形机器人将超越手机与汽车，成为百亿台量级的超级终端，未来每个家庭都可能拥有不止一台，彻底改变人类生活与工作方式。 2.中国凭借工程师红利与新能源产业链积淀，有望在全球人形机器人供应链中占据核心地位，尤其在价值量高、国产化率低的电机、传感器等关键硬件环节。 3.人形机器人是“从0到1”的现象级行业，未来6年复合增速或达100%，2025年量产元年后有望开启“三年十倍”的爆发式增长。③ 永赢科技智选基金经理任桀 1. 过去两年，市场对海外算力充斥着“AI行业没有杀手级应用”的质疑。而今年AI的爆款应用已经出现，ChatGPT 年化收入破百亿、Claude 增速领跑企业级软件……驱动算力需求进入爆发通道。 2. CPO、PCB是全球云计算必不可少的基础设施。中国厂商深度参与的CPO和PCB行业有望实现比芯片更强的成长性。 3. 中国光模块/PCB厂商以技术领先等优势，有望在25/26年持续扩大在全球云计算产业链中的核心供应份额，充分分享全球AI发展红利。永赢数字经济智选基金经理王文龙 1. 国产算力是中国科技崛起的必经之路，今年或许是大规模投资的元年，未来几年有望迎来超级大发展。 2. 头部云厂商的算力资本支出同比大增，三巨头投资近4000亿，投资强度超越历史任何领域，行业正全面All in AI。④ 3. 多模态与AI Agent的落地将带来数十倍Token消耗的增量需求，推动国产推理算力实现倍数级放量。⑤ 永赢医药创新智选基金经理单林 1.创新药是有业绩、有梦想的科技股——业绩逐步兑现，梦想照进全球市场，硬科技属性定义产业未来。 2．产业周期与政策周期共振，中国创新药正借力‘专利悬崖’东风，通过BD合作抢占千亿美金海外市场。 3.中国凭借临床效率与产业链优势，实现“乘胜追击、后发先至”的全球突围。对于创新药投资而言，就要投那些能赚美金的创新药。永赢低碳环保智选基金经理胡泽 1. 低空经济被赋予国家战略高度，作为大国崛起的新质翅膀，万亿级产业空间将重构中国经济增长引擎。 2. 测算显示，eVTOL与无人机凭借飞行器成本仅为传统飞机1/10、能源成本为燃油1/7等显著优势，打开千亿级eVTOL制造市场，彻底重塑未来交通格局。⑥ 3. 2025年是低空经济顶层规划与基础设施建设的启动元年，预计下半年在低空军用装备、无人机物流、低空基础设施建设三个方向可能有明显进展。永赢半导体产业智选基金经理张海啸 1. 光刻机，被誉为半导体行业皇冠上的明珠。光刻机以300亿美金产值撬动AI、智能驾驶等几十万亿新质生产力，是突破'卡脖子'的战略基座。 2. 半导体行业一直面临着西方国家的无理制裁和打压。中国自力更生突破关键制程，标志着国产光刻机在成熟制程领域实现了技术突破。 3. 在A股半导体板块，国产替代深水区里的硬骨头(先进制程、高端存储芯片、设备中的光刻机)，正是从 0 到 1 的超额收益沃土 —— 越是技术壁垒高筑处，越藏着市场空间的星辰大海。永赢基金2025年中策略会，不仅是一次思想的碰撞与前瞻的分享，更清晰地勾勒出在“硬核科技”驱动的新时代下，中国资本市场的巨大潜力与投资脉络。展望未来，中国科技加速突破正催生前所未有的结构性投资机遇，新质生产力作为驱动大国崛起的核心引擎，引领着资本市场估值体系的重塑。永赢基金深刻理解并积极服务国家战略导向，依托硬核科基系列、智选系列等高效投资工具，助力投资者精准布局新质生产力，共同迎接大国崛起的时代红利。注：①数据来源Wind，截至2025.6.30，人形机器人指数、创新药指数、云计算指数分别上涨28.66%、21.84%、17.81%;②业绩及基准数据来源永赢基金，经托管行复核，永赢先进制造智选A、永赢医药创新智选A、永赢科技智选A近半年业绩/业绩基准表现分别为46.28%/4.61%、69.39%/3.44%、47.43%/5.17%；排名数据来源银河证券，截至2025/6/30，永赢先进制造智选A、永赢医药创新智选A、近一年排名分别为1/1819、1/83，同类分别为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)、医药医疗健康行业偏股型基金(A类)。③数据来源华创证券；④数据来源公司财报，永赢基金整理；⑤数据来源IDC,截至2025年5月；⑥数据来源永赢基金。以下数据来源永赢基金，经托管人复核：永赢先进制造智选A成立于2023/5/4，业绩比较基准为中证智能制造主题指数收益率×60%+中证港股通综合指数收益率(人民币)×20%+中债-综合指数(全价)收益率×20%。截至2025/6/30，基金成立以来/近半年净值增长85.02%/46.28%，同期业绩基准表现为9.05%/4.61%。2023年/2024年基金净值表现分别为8.81%/16.24%，同期业绩基准表现为-11.83%/18.24%。基金经理张璐任职时间2023/5/4-至今。永赢医药创新智选A成立于2022/11/22，业绩比较基准为中证医药卫生指数收益率*70%+中债-综合指数(全价)收益率*20%+中证港股通综合指数收益率(人民币)*10%。截至2025/6/30，基金成立以来/近半年净值表现为53.64%/ 69.39%，同期业绩基准表现为-14.30%/ 3.44%。 2023年/2024年基金净值表现分别为-1.65%/-12.14%，同期业绩基准表现为-9.44%/-6.67%。基金经理单林任职时间2024/6/21-至今，基金经理储可凡任职时间2023/8/14-至今基金经理光磊任职时间2023/8/7-2024/8/21，基金经理万纯任职时间2022/11/22-2023/8/29。永赢科技智选成立于2024/10/30，业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+中债-综合指数(全价)收益率*20%+恒生科技指数收益率(按估值汇率折算)*10%。基金成立以来/近半年净值表现为67.19%/47.43%，同期业绩基准表现为4.70%/5.17%。基金经理任桀任职时间2024/10/30-至今。注：关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。以上产品属于中风险(R3)产品，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者。风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上产品可投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。

证券之星07-09 19:38

参议院选举点燃财政担忧，日债风暴的黑手周四回归：20年国债拍卖！

日本国债利率变得陡峭化，因为日本长债的外资比例变高而本地买家不足，外国投资者可能会要求更高的风险溢价。日本长债风暴导火索回归：20年期国债拍卖法国兴业银行表示，日本参议院选举存在50%的概率出现政府危机，政局动荡将导致日本国债利率大幅上升。该行警告称，在全球财政赤字普遍上升和各国长期利率高度联动的背景下，日本债市的潜在失控极有可能引发全球更大范围的债券危机——就像5月中下旬所发生的。 5月20日，日本20年期国债拍卖创下2012年来最差记录，衡量需求的投标倍数骤降，尾差指标飙升至1987年以来最差，引发了日本长债危机并波及全球。眼下，投资人将密切关注周四将进行的新一轮20年期日本国债拍卖。彭博分析师表示，政治风险和财政赤字担忧等因素都将对本周20年期日债拍卖构成沉重打击，投资人也仍在对上周30年期国债拍卖感到担忧。原文链接

TradingKey07-09 18:20

ETF甄选 | 三大指数涨跌不一，创新药、影视传媒、游戏等相关ETF表现亮眼！

记、交易、融资阶梯式服务模式，适时开展外资游戏企业在沪研发的游戏产品视同国产游戏的政策试点，支持数字内容项目开展版权质押融资试点。中泰证券表示，IP作为高成长的蓝海赛道，具备较强商业化潜力，有望赋能数字经济和实体经济，甚至间接赋能硬科技的IP方向；文化出海的海外市场基础建设已趋于完备，看好加快短剧影视、IP潮玩、游戏等文化内容出海节奏。相关ETF：影视ETF(516620)、传媒ETF(159805)、文娱传媒ETF(516190)、传媒ETF(512980)、影视ETF(159855) 【机构：游戏行业长期抗宏观逆风韧性强，游戏产业显著高于GDP和社零增速】东方证券指出，游戏行业长期抗宏观逆风韧性强，随着经济增长，边际上物质消费增长对于人类的多巴胺分泌逐渐衰减，无论是在发达国家日本这“失去的十年”还是美国这类经济上行的发达国家市场，游戏产业增速都会显著高于GDP和社零增速。广发证券表示，持续推荐游戏板块，建议关注国内政策端的表现改善以及海外的产业趋势变化带动下的估值提升机会。相关ETF：游戏ETF(516010)、游戏ETF(159869)、游戏ETF华泰柏瑞(516770) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-09 17:07

刚刚，差点突破！全网刷屏

钟涨粉5万，目前粉丝数381万。 1 外资最新动向来了二季度持仓股出炉北向资金二季度持仓动向曝光。截至二季度末，北向资金持股市值达2.29万亿元，较一季度末增长超2%；北向资金共持有3572只A股，持股数量合计1235.11亿股，持股市值合计2.28万亿元。与一季度末相比，北向资金持仓市值增加了约500亿元。 Choice数据显示，截至二季度末，北向资金十大重仓股分别为宁德时代、贵州茅台、美的集团、招商银行、长江电力、比亚迪、中国平安、紫金矿业、汇川技术、迈瑞医疗。其中，北向资金对宁德时代持仓近1531亿元，对贵州茅台持仓市值1027亿元，对美的集团持仓市值约742亿元，持有招商银行市值超627亿元。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）增减持方面，以加权平均成交均价计算，北向资金二季度净买入547.74亿元A股，为连续第二个季度增持。其中，二季度净买入金额前五的股票依次为宁德时代、恒瑞医药、东鹏饮料、紫金矿业和药明康德，净买入金额分别为125.81亿元、73.57亿元、40.37亿元、39.8亿元和33.2亿元。减仓金额前五的股票依次为贵州茅台、美的集团、五粮液、京东方A和立讯精密，二季度净卖出金额分别为103.18亿元、81.27亿元、42.67亿元、41.6亿元和36.4亿元。 2 “反内卷”刷屏了 “反内卷”火了！政策密集出台，券商研报刷屏。广发证券首席经济学家郭磊认为，反内卷具有三重意义： 1.打破"囚徒困境"：不能一群聪明的市场主体，竞争出没有赢家的市场。 2.改善“供需比”：那么高的实物增长，应转化为可持续的利润增长。 3.终结“竞底竞争”：综合化的全球供给能力，必须超越单一的规模经济。“竞底竞争”的逻辑是极致性价比，它背后是规模经济；但国内企业可利用的优势不止是规模经济，还包括研发、技术、品牌、供应链效率等。“反内卷”有助于在参与全球产业链分工和专业化的过程中，形成长期稳定的供需关系，这在目前逆全球化升温、供应链分割化的背景下具有战略意义。近日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强提出对中国经济“反内卷”、“再平衡”的一些建议分析。邢自强认为，对中国来说，其实汇率不再是这一轮中美博弈的核心，刑自强对人民币汇率的判断，接下来兑美元12个月也就升1%，几乎相当于不升值，但预计今年还是有可能继续降息15个基点。他指出，目前，一个明确的信号是：改革和再平衡的议题重新放到了比较重要的中心舞台；这也就意味着要反内卷，减少所谓的投资过多，产能过剩、供需不平衡；这个不能停留在纸面上，停留在文件上，还需要改革几个层面，后续的“十五五规划”会成为非常重要的试金石之一。总体来说，从全球视角来讲，邢自强指出，资产配置上确实存在着对美元资产“一枝独秀”、“例外论”的去魅和退坡，这对包括香港市场在内的中国市场是有利的，但最重要的，还是中国自身的再平衡改革。 3 高盛：中国资产派息创新高，估值有望拔高超15%！大A突破3500点，又有外资大行看好中国资产。近日，高盛研究团队发布一篇名为《奏响中国现金交响乐中的回报乐章(China Strategy: Orchestrating Returns in China's Cash Symphony)》的报告。高盛认为，中国资产的估值有望迎来提升。回顾此前，在“国九条”等政策的推动下，加上强劲的现金流和大量的现金储备，中国上市公司在2024年创造了前所未有的现金回报。 2024年在中国内地、中国香港和美国上市的4300多家中国公司累计派发2.7万亿元人民币。中国上市公司的股息支付率2024年达到39%，高于2023年的37%，高于过去十年的平均水平31%。高盛表示，预计到2025年底，中国在岸和离岸上市公司总共将增加10%至3万亿元人民币的股息，规模将达到历史新高。该报告认为，在当前低利率环境下，中国上市公司派息/回购规模的持续增长将吸引更多投资者，企业估值也有望水涨船高。高盛预计，上市公司若将总现金支出的10%用于派发股息或回购，将有助于提升14%的公司估值；若中国上市公司派息率达到欧洲和亚洲的平均水平，未来10年中国内地上市股票的估值可能会上升15%至25%。

格隆汇07-09 15:57

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