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从风险溢价的角度看中证A500的投资机会

中展现出较强的韧性和潜力，越来越多的海外资金开始关注并流入中国市场，为市场带来了增量资金。这些资金的进入不仅增加了市场的活跃度，还提升了投资者对市场的整体预期，推动市场风险偏好进一步提升，风险溢价有望进一步下降。图：市场判断9月美联储降息25BP概率高达86.8% 资料来源：Wind，易方达基金，注：数据截至2025年8月18日三、产品简介：关联产品包括A500ETF易方达（159361），联接A/C: 022459/022460 A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，聚焦中国核心资产。中证A500指数相较上证指数展现出更显著的成长风格。上证指数按照总市值加权，因此银行、非银金融等行业公司通常权重更高。而中证A500指数通过"分行业选取+自由流通市值选样"的编制方式，显著优化了行业平衡性，成长属性较强，同时个股权重分布亦更均衡，实现了“核心资产”与“新质生产力”的双轮驱动。图：中证A500指数风格更偏向成长资料来源：Wind，易方达基金注：数据截至2025年8月18日图：中证A500权重分布更均衡资料来源：Wind，易方达基金注：数据截至2025年8月18日以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 16:56

A股剑指3900点，单日成交破3万亿元，A500ETF龙头(563800)冲击4连涨！中证A500指数盘中突破5300点创年内新高

市场对9月降息预期进一步强化。此外，外资机构加速入场布局A股。高盛Prime Brokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构的最新研报观点认为，A股市场情绪显著回暖、中期展望向好。Wind数据显示，截至今年8月21日，外资机构（含陆股通、QFII/RQFII，不包括外资私募）持有A股市值约2.5万亿元，相比2024年末的2.31万亿元增长8%，占A股总流通市值的2.72%。展望未来，光大策略认为，市场仍然有望继续上行。目前来看，支撑股票市场上涨的逻辑并没有发生变化，市场估值目前也较为合理，并未出现明显透支。此外，还有一些新的积极因素正在出现，如美联储降息周期可能会开启、公募资金发行出现回暖。综合来看，市场中长期仍然有望持续上行。中信建投指出，内外部基本面和流动性条件无显著利空，市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热，目前还达不到看空的条件，后续市场走势或将延续中期慢牛格局。当前市场情况下，赛道轮动仍是最显著的行情特征，综合胜率和赔率来看，在景气赛道领域寻找低位新方向，或是短期更有性价比的选择。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 15:35

谁说高处不胜“寒”？盘点那些高“寒”指数怎么选

带头大哥”——寒武纪。8月24日，日前外资龙头投行高盛宣布，将寒武纪-U目标价上调50%至1835元，如果达到目标价，寒武纪市值将接近7700亿元。上周五涨停之后，股价高达1243元，在A股仅次于贵州茅台；市值超5200亿元，而今日（8月25日）寒武纪高开超6%，股价突破1300元。按照这个进度与趋势发展下去，或许超越茅台也是早晚的事。寒武纪近期股价周线走势数据来源：Wind 截至：2025.08.22 细数A股曾经的王：宁德时代——宁王，股价从8元到376元；比亚迪——迪王，股价从8元到338元而寒武纪从2020年7月上市至今，从64元的发行价，一举最高涨到1300元，成为科创板龙头。比当年的“宁王”、“迪王”有过之而无不及。 1、公司业绩实现突破性增长：寒武纪2025年第一季度财报表现亮眼，营收达到11.11亿元，同比大幅增长4230.22%；归母净利润3.55亿元，扣非净利润2.76亿元，实现了上市以来首次单季盈利。这一业绩突破为股价上涨提供了坚实的基本面支撑。 2、国产替代进程加速推进：在全球科技竞争加剧的背景下，美国对华芯片出口限制持续升级，倒逼国内企业加速转向国产AI芯片采购。寒武纪作为国产AI芯片领域的龙头企业，凭借先进技术与成熟产品体系，成功获得更多国内企业的订单青睐，市场份额持续扩大。 3、大模型发展催生需求爆发：以DeepSeek为代表的大模型技术快速迭代，直接带动高性能AI推理芯片需求激增。寒武纪作为核心适配芯片供应商，深度受益于这波行业浪潮。同时，市场对8月15日-30日期间预计发布的DeepSeek-R2大模型充满期待，进一步推升股价预期。此外，人工智能产业发展热潮持续发酵，市场对AI芯片的需求预期不断攀升。在此背景下，半导体板块整体获得主力资金青睐，寒武纪作为AI芯片龙头企业，自然成为投资者追捧的焦点。 “寒王”投资者门槛高，ETF或是更好选择但是若是投资者想要在“寒王”这波红利中分一杯羹，没点财力还真不行。首先科创板的开户条件为：开通前20个交易日日均资产≥50万（含股票/现金/理财，不含融资），且证券交易经验满24个月（从第一笔股票交易算起），这一条件把很多投资者挡在门外。此外目前“寒王”1400元每股的价格，一手的费用要14万元，也并不“便宜”。因此对于普通投资者而言，投资相关指数ETF产品成为了更为实惠与便捷的方案。有哪些高“寒”指数ETF？首先闪亮登场的是“寒王”含量最高的科创芯片指数。单日涨跌幅可达20%。该指数聚焦于科创板上市的半导体与电子行业企业，成分股覆盖集成电路、芯片设计等领域，展现高科技属性及成长潜力，科创芯片指数中网罗国产芯片龙头，其“寒王”含量达到了10.86% 科创芯片指数前十大成分股权重数据来源：Wind 截至：2025.08.22 从跟踪的8只基金规模看，嘉实上证科创板芯片ETF（588200）属于“老大哥”级别，规模超300亿，包揽了跟踪该指数全部产品规模的四分之三。以此同时华安上证科创板芯片ETF（588290）、汇添富上证科创板芯片ETF（588750）规模也都超过了20亿。跟踪科创芯片指数的ETF基金数据来源：Wind 截至：2025.08.22 第二是科创成长指数，其重点考察过去3年的营业收入增长率、净利润增长率等成长因子的综合得分，筛选排名前50的上市公司股票作为指数样本。旨在精准支持技术突破大、商业前景广阔但尚未盈利的科技型企业，是资本市场服务科技创新和新质生产力发展的重要制度创新。因此“寒王”作为成长股的重要代表，其权重也来到了10.74% 科创成长指数前十大成分股权重数据来源：Wind 截至：2025.08.22 从跟踪基金来看，科创成长盘子盘子要小一些，相对而言整体的弹性和灵活性要更高，而易方达上证科创板成长ETF （588020）与广发上证科创板成长ETF （588110）贡献了主要的份额占比。跟踪科创成长指数的ETF基金数据来源：Wind 截至：2025.08.22 从业绩对比来看，受益于短信的成长赛道爆发，其实科创成长在近6个月时间内的表现是要远好于科创芯片的。但是若把时间拉长至1年看，科创芯片由于其产业优势与集中度优势，其整体收益要略微好于科创成长，而二者相对于沪深300等主流指数均有明显超额收益。数据来源：Wind 截至：2025.08.22 因此，在现阶段，如果你是持续看好这波成长行情的投资者可以适当看看科创成长，其小盘股属性更加突出，弹性更足，同时在牛市阶段也更容易走出超额收益。如果投资者是看好芯片赛道的，那更建议选择科创芯片，整体纯度更高，同时拉长时间看，其竞争力随周期的波动影响较小，即使在小盘股并不强势的阶段，同业也有不错收益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 15:26

全流通+回购双管齐下——汇通达网络（9878.HK）基本盘夯实、未来可期

次更新公司研报，重申“买入”评级。多家外资基金也在近期密集买入，体现境外资本市场对汇通达战略转型及公司长期投资价值的认可。一、“全流通+回购”组合拳凸显战略前瞻性 2025年以来，汇通达保持战略定力、持续加码智慧供应链与AI+战略，并在资本端采取了一系列措施来提升股东价值。一方面，汇通达已向中国证监会提交申请，将公司3.5亿股内资股股份转换为H股股份。这是一项具有重要战略意义的资本运作。全流通实施后，流通股份将大幅增加，流通市值接近总市值，从而显著提升股票流动性和市场定价效率。另一方面，汇通达于今年6月份发布回购计划公告，宣布将于未来12个月内，根据市场情况不定时于公开市场回购H股，回购总金额最高达人民币5亿元。表明公司认为自身股票价值被低估，对未来发展前景有信心且具备财务弹性。据2024年财报，汇通达经营性现金流连续6年正流入，自2024年下半年开始战略转型之后，全年综合毛利率同比提升15%，下半年毛利率环比提升23%。可以看到，即便在行业波动背景下，汇通达现金流创造能力仍然突出，其保持充裕的业绩蓄水池，为股东回报提供弹性空间。此外，汇通达还在其2024年财报中表示，将于今年根据《未来三年股东分红回报规划》尽早实现分红。此举将增厚每股收益，体现其注重股东回报，也将提振市场信心。二、机构肯定汇通达转型战略根据香港CCASS中央结算系统数据，近期，花旗、美林以及汇丰等外资机构均位列主要买入方，体现境外投资者对汇通达关注度提升，机构投资者看到了波动市场下，汇通达被低估的增长潜力。聪明钱持续流入，代表其对汇通达价值增长的信心，这无疑为市场注入了一针强心剂，比任何口头上的承诺都更具说服力。而机构的信心并非空穴来风，是建立在深入的研究与跟踪之上。综合市场观点不难看到，多数机构皆看好汇通达的长期价值。例如，花旗时隔两年再覆盖，并在半个月内连续发布两篇研究报告，均坚定给予“买入”评级，目标价23.0港元。这是对其战略转型的认可与未来表现的期待。花旗表示，基于汇通达清晰的盈利能力改善路径及对“国补”等政策红利的把握，充分肯定其基本面积极向好的趋势。报告预计，通过战略调整主动缩减低毛利业务规模，叠加高毛利自有品牌收入贡献的提升，公司年内利润率将大幅提升。在汇通达与阿里云签订全栈AI全面合作协议后，花旗再发报告，认为此举标志着汇通达发展的新里程碑。报告指出，通过整合阿里云的通义千问大模型技术和云计算资源，汇通达将能强化其智能代理和供应链能力，快速迭代行业模型，更好地解决下沉市场零售店的运营效率与精准生成推荐问题。无独有偶，第一上海证券也发布研报，明确指出汇通达“战略转型的业绩拐点已至”，看好其卡位下沉乡镇市场的独特优势及与阿里巴巴战略合作带来的协同效应。华西也在研报中指出，凭借与阿里的进一步合作，汇通达有望通过调用阿里系的算力资源，通过大模型的数据分析和决策，进一步提升经营效率和商品匹配能力，为下沉市场提供更多技术和产品创新。并给予汇通达175亿的估值。三、AI赋能产业发展聚焦到汇通达自身，今年以来，面对AI应用的火热，积极把握行业趋势，在AI应用上布局密集，实现快速发展。 2月，汇通达宣布接入DeepSeek大模型，这一举措标志其在AI技术应用上迈出了关键一步。对于深耕农村市场的汇通达而言，农村商业场景复杂多样，涵盖供应链管理、商户服务、消费需求分析等多个维度，传统运营模式难以高效应对。 DeepSeek作为在自然语言处理、数据分析等领域具备优势的大模型，能够为汇通达提供强大的算法支持。通过接入该模型，汇通达可快速提升数据处理效率，精准解析农村市场的消费习惯、商户痛点等关键信息，为后续的智能化服务奠定基础。 4月，汇通达发布5大系列Agent，将AI技术落地到具体业务场景。在农村商业服务中，存在供应链协同、客户服务、营销推广等诸多环节，传统人工操作不仅效率低下，还容易出现误差。而 AI Agent 作为具备自主决策和执行能力的智能体，能够针对不同业务场景实现自动化处理。 5月，汇通达“千橙云AI”行业垂直大模型通过国家网信办备案，这一成果具有多重战略意义。一方面，通过备案意味着该大模型在数据安全、合规性等方面得到了权威认可，为其在市场上的广泛应用扫清了障碍。另一方面，作为聚焦农村商业的垂直大模型，“千橙云 AI” 深度融合了农村市场的行业知识和数据特征，相比通用大模型更能满足农村商业的个性化需求。它能够为农村商户提供精准的市场预测、经营建议等服务，助力商户提升经营效益。 8月，汇通达与阿里云达成“全栈AI全面合作”，在AI领域整合外部资源、实现优势互补。阿里云在云计算、大数据、AI 基础设施等方面拥有深厚的技术积累和丰富的生态资源，而汇通达则深耕农村市场多年，拥有海量的农村商业数据和丰富的线下服务经验。双方合作后，汇通达可借助阿里云的技术能力进一步优化“千橙云AI”大模型的性能，提升数据存储和计算效率；同时，阿里云的生态资源也能为汇通达拓展AI应用场景提供支持。这种合作模式不仅能加速汇通达AI技术的迭代升级，还能实现资源的高效利用，推动业务向更广阔的领域延伸。这些举措的核心目标在于通过“AI+产业”提升在下沉市场的客户数量以及与AI相关的收入规模，提升服务效率和质量，最终实现企业的数字化转型和可持续发展。四、结语真正的投资价值，永远根植于深厚的基本面土壤：是否拥有宽阔的护城河、清晰的战略方向、持续改善的盈利能力。汇通达在中国庞大而富有潜力的下沉市场构建了难以复制的渠道网络和数字生态，其与行业巨头阿里云的深度合作更预示着技术赋能带来的巨大想象空间。当我们着眼汇通达正在发生的积极变革和长期成长轨迹，便会发现其投资价值，而投资汇通达，正是看好其在中国下沉零售数字化浪潮中的核心地位与增长潜力。

格隆汇08-25 14:15

央行购债预期升温！30年国债ETF博时(511130)单日飙52个基点，机构：1.8%利率是政策发令枪

以及EPFR口径下（截至上周三），主动外资自去年10月以来首度流入A股。国债期货拉升，30年期主力合约盘中涨0.8%，现报116.830点。10年期涨0.24%，现报107.91点。5年期涨0.12%，现报105.495点。2年期涨0.03%，现报102.344点。相关ETF方面，30年国债ETF博时（511130）午盘震荡，盘中上涨52个bp，成交额超34亿元，换手率近20%，该ETF近五日获资金净流入近25亿元，交投活跃。华源证券表示，2010年以来，只有基本面驱动的股票牛市才会带来债熊，资金驱动的股票牛市没有债熊。2010年以来股市牛市主要有：1）14Q4-15Q1大牛市，资金驱动的大牛市，股债双牛；2）2017年牛市，经济复苏驱动，债市走熊；3）2020年3月-2021年2月牛市，经济复苏驱动，债市走熊。2024年股市“924”行情带动债市快速调整，主要是由于股市强势使得部分投资者产生经济复苏预期及担忧股市分流债市资金。当10月8日股市阶段性见顶之后，债市快速企稳。而后2024年11月初-12月底债市迎来一波快牛行情。股市行情会阶段性影响债市投资者的经济预期，对债市短期影响较明显。不过，我们认为，债市走势最终取决于经济基本面，会缓慢与股市行情脱钩。本轮股市行情或源于资金驱动，中美主要股票指数对比来看，业绩较差的中证2000的PE估值远高于纳斯达克指数，创业板估值亦高于纳斯达克指数，与基本面的关系较弱。股市对债市资金的分流有限，银行自营债券投资增速显著上升。截至2025年7月末，银行自营持有债券规模达99万亿元，占中国债市总规模的52%。2025年前7个月，中国债券合计净发行14.3万亿元，银行业债券投资余额增加9.6万亿，占比达67.5%。作为债市最大的配置力量，银行自营不能投资股票。过去几年，定期存款利率大幅下调，但个人及企业定期存款仍然保持了稳健增长态势。股市对债市资金的分流体现为股票牛市里灵活配置基金、年金及险资等可能适度提升股票投资比例而降低债券投资比例，实际分流规模有限。此外，理财规模增长源于替代存款，实际来看，受股市影响很小。2015年股票牛市里理财规模增长较快。2025年5月份定期存款利率明显下调利于理财规模进一步增长。展望后市，1）央行持续宽松，资金利率有望保持低位，债券正carry明显。25Q2以来，DR001及DR007利率均大幅下降，反映了央行从25Q1的“事实加息”到目前的“事实降息”。尽管OMO只下调了10BP，但资金利率降幅大。我们预计未来半年资金利率将低位低波动，资金面或持续宽松。 2）年内经济下行压力或加大。消费补贴可能透支家电需求，7月消费增速开始回落，地产依然低迷，投资增速大幅走低，下半年经济下行压力可能明显上升。 2）央行可能重启国债买入。《25Q1货币政策执行报告》提出，“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。”考虑到近期国债收益率明显回升，反映国债开始供过于求，央行有必要适时重启国债买入，以稳定政府发债成本及防范债市风险。2025年初以来，由于央行暂停国债买入，央行持有的国债规模明显下降。我们认为，10Y国债收益率到1.8%以上，央行重启国债买入的可能性较高。《25Q2货币政策执行报告》提出“降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。”近期，债市明显回调，企业发债成本上升，不利于货币政策的传导。 4）银行负债成本持续下行，信贷需求弱，支撑银行加大债券配置力度。由于过去几年存款利率大幅下调，随着存量定期存款到期重定价，银行负债成本率有望逐季度下降。我们预计A股上市银行整体单季度计息负债成本率25Q4将降至1.7%以下，26Q4降至1.5%左右。随着近期债市回调，10Y国债对多数银行自营已经具备一定的配置价值。信贷需求持续偏弱，叠加调整后的政府债券具备配置价值，可能促使银行明显加大债券投资力度。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 13:56

港股通科技ETF嘉实(520670)盘中上涨1.85%，近4天获得连续资金净流入超亿元

领域技术突破催化科技成长、美降息背景下外资可能超预期，南下增配力量仍有较大空间。数据显示，截至2025年7月31日，恒生港股通科技主题指数(HSSCITI)前十大权重股分别为快手-W、中芯国际、腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、联想集团、金蝶国际、哔哩哔哩-W、舜宇光学科技，前十大权重股合计占比74.94%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 13:35

“鸽声”嘹亮！港股科技反攻号角吹响，如何抓住更多α？

。最重要的是，在EPFR口径下，主动外资自去年10月以来首次周度净流入港股，说明海外资金对港股的态度开始大转向——高盛报告也显示，对冲基金正以7周来最快速度净买入中国股票，既有多头买入也有空头回补，是8月以来机构经纪业务中获净买入最多的市场。业绩方面，港股互联网企业Q2多数实现收入、利润双增，游戏、广告、AI智能体等方面表现突出。美团、阿里本周也即将发布季报，市场可能会重点关注本轮补贴与增长之间的平衡。可以说，港股科技板块当前处于“逻辑比情绪强，价值比价格高”的阶段。短期波动难免，但流动性改善+业绩复苏+AI赋能的三重驱动下，一旦市场情绪扭转，反弹力度可能会超预期。而根据上面提到的港股科技50ETF（159750）“吸金”情况，显然，资金已经开始行动了。作者：ETF金铲子风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-25 13:35

债市风向调整，上证可转债ETF（511180）最新规模突破107亿元！

ETF（511180）上周内持续获得场外资金净申购，自8月以来累计获得净流入额超25亿元，最新规模突破107亿元。业绩方面，据基金2025年2季度报告，过去6个月净值增长率为5.10%，该基金过去1年净值增长率为9.61%，自基金成立至今净值增长率为18.16%。 8月18-22日，债市已经接近走出独立行情，上证指数持续刷十年新高水平，债市收益率冲高震荡。长端方面，10年国债活跃券（250011）上行至1.79%（+4bp），30年国债活跃券（2500002）上行至2.04%（+4.4bp）；短端方面，1年国债活跃券（250008）上行至1.38%（+1.7bp），3年国债活跃券（250010）上行至1.44%（+2.5bp）。华西宏观固收团队认为，往后看，债市的利多或来自于降息预期发酵。鲍威尔在Jackson Hole会议上超预期的鸽派发言，大幅扭转了市场对于9月美联储不降息的担忧。其发言落地后，美元指数大幅跳水，离岸人民币汇率也由7.186升值至7.172。随着美国也回归降息通道，全球降息的压力也得到缓和，国内降准降息、央行重启买债等系列“宽货币”政策空间相应打开。上证可转债ETF（511180）紧密跟踪上证投资级可转债及可交换债券指数，样本券由上海证券交易所上市、主体评级AA及以上的可转换公司债券和可交换公司债券组成。指数采用市值加权计算。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-25 13:15

港股午评：恒指涨2.08%，科指涨3.1%，大型科技股集体走强，内房股集体拉升，万科企业涨超15%

中国银河策略：美联储降息有望促进更多海外资金流入港股市场，关注三类股 8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。鲍威尔讲话后，市场加大对美联储9月降息的押注。而美联储降息有望促进更多海外资金流入港股市场，推动股价上涨。国内方面，财政部发布数据显示，7月份，全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，增幅为年内最高，其中，税收收入18018亿元，增长5%。展望后市，建议关注港股以下板块：（1）中报业绩表现超预期的板块，港股中报业绩表现好于预期的板块有望补涨。（2）政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、“反内卷”行业等。（3）在海内外不确定性因素的扰动下，高股息标的可以为投资者提供较为稳定的回报。华泰证券：多重因素共振下外资对香港资产配置或有提升空间往后看，外资依然有继续增配中国市场空间： 1 ）海外流动性易松难紧，不仅因为货币政策，还有金融监管、发债久期调整等，美元流动性可能趋势偏松； 2 ）国内基本面预期改善，人民币汇率仍有升值空间。但也需要注意的是，当前外资在港股市场重要性已经有所下降，南向资金在互联互通标的中成交占比已经超过 40% ，其未来流入的持续性同样甚至更加值得关注。

金融界08-25 12:14

恒生科技指数盘中飙涨近4%，美联储降息催化外资回流港股

，其主要催化源自于美联储降息背景下催化外资重回低估值港股资产，其次A股近期强势带动以科技为首的恒生科技迎来补涨行情。 6月以来港股指数表现弱于A股，但AH 溢价指数创近六年新低6月中旬以来在A股指数不断向上创新高之际，港股行情表现却偏震荡。近期 AI 溢价与两地股指表现的背离与港股科技板块拖累直接相关。港股互联网龙头企业相较A股更具备稀缺性，因此港股近期股指表现弱于A股，或与港股权重科技稀缺资产表现不佳存在一定关联。一方面，算力、反内卷等因素均对A股催化影响更大;另一方面，外卖补贴大战使得科技巨头盈利预期下修，叠加近期AI应用软件端的催化或阶段性熄火，使得港股权重科技龙头股表现不佳。机构认为，展望下半年，三大积极因素共振下，低估的港股有望继续走高。当前恒生科技 PE(TIM)21.4 倍，较2021年估值高点仍有较大提升空间，同时与全球主流指数相比，港股估值并不算高。展望下半年，在三大积极催化因素共振下，低估蓄势的港股有望再度冲高。第一，港股科技龙头有望受益于新的技术突破催化。港股科技企业在AI领域竞争力更强，同时各大港股科技龙头也不断加码 AI 资本开支，伴随下半年软硬件端新的技术突破催化，具备一定先发优势的港股科技成长龙头有望继续受益于 AI产业变革红利。第二，伴随美联储重启降息，港股外资力量存在超预期可能。过去几年外资持续流出港股，市场对外资的预期一直较低，但近期外资或已有边际改善的迹象出现。近期降息预期再度升温，若下半年美联储如期降息，流动性环境转松，中美贸易关系继续趋稳，外资延续企稳改善或有望超预期。第三，南向资金仍有一定增量空间。港股稀缺性资产在当前宏观偏弱环境下具备较强吸引力，年内南向资金或仍有一定增量空间，预计全年南向资金净流入规模有望超 1.2 万亿元。恒生科技指数ETF（159742）及联接指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括比亚迪股份、阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股、小米集团-W等，合计权重70%，头部集中度高，指数深度受益 AI发展；同时ETF支持T+0交易。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 12:05

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