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英搏尔：公司目前专注于新能源车动力系统领域的研发和生产，暂未有场景应用到AI相关技术

深港通3月份持股数量持续增加，请问是有外资机构到公司调研了吗？英搏尔董秘：尊敬的投资者，您好！2023年3月，暂未有外资机构到公司调研，感谢您对公司的关注。投资者：董秘，你好！请问公司的电驱总成毛利率为什么只有4%这么低？英搏尔董秘：尊敬的投资者，您好。新能源汽车产销大幅增长，产业链相关企业的营收出现快速增长，但在行业驱动因素逐渐由政策向市场转移的情况下，从整车到驱动系统行业均采用规模优先、价格策略来快速提升市占率，导致竞争加剧。因此，无论是整车还是驱动系统零部件企业利润水平均不高。报告期内，公司主要原材料价格处于相对高位，成本无法及时传导给下游，利润承压。驱动系统产品研发投入大，测试验证周期长，也都对产品毛利产生影响。此外，公司产品正处于新老切换阶段，老一代产品占比高，性能、质量和价格具有优势的“集成芯”多合一产品占比将逐步提高，盈利能力将持续改善。感谢您的关注。英搏尔2023一季报显示，公司主营收入2.58亿元，同比下降26.86%；归母净利润-1276.36万元，同比下降169.19%；扣非净利润-1640.17万元，同比下降930.47%；负债率53.45%，财务费用264.47万元，毛利率16.98%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。近3个月融资净流入1.42亿，融资余额增加；融券净流出708.04万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，英搏尔（300681）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）英搏尔（300681）主营业务：主营业务系以电机控制器为主,车载充电机、DC-DC转换器、电子油门踏板等为辅的电动车辆关键零部件的研发、生产与销售。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-21

中诚信国际：2022年度地方AMC发债特征与市场展望--持续分化，回归本源，差异化竞争力尚需提升

地方AMC+N家非持牌AMC，若再考虑外资系的进入，未来行业竞争压力仍较大，在竞争中经营能力较弱的地方AMC市场份额必然会被逐步挤压，占据优势的地方AMC有望继续做大做强，并沿着全国性AMC的业务发展路径，形成差异化和多元化的竞争优势。　　地方AMC应该注重做精做细主业，提升不良资产的处置能力，依托本地特色形成差异化竞争力。在监管回归主业的要求下，地方AMC积极调整业务结构，预示着其发展路径由粗放化向精细化转变，作为本地的AMC，注重本地资源的协同，挖掘不良资产的内在价值变得更为重要。由此依托的资金支持、技术支持和人才支持都是重要手段。资金方面，注重本地金融机构合作，争取政府支持，拓展融资渠道都是必要途径。技术方面，不良资产日益复杂化的趋势下，信息系统的完善有助于AMC公司大幅提高业务经营效率和风险管理能力，抢占数字化转型先机将有利于增强自身竞争优势、进一步巩固和提升行业地位，提升数据收集整理及分析能力、向数字化转型将成为未来各AMC公司发力的重要方向。人才支持方面，注重内部人才的培养，适时引入外部专业人才，有助于地方AMC提升专业化水平并为未来发展提供新的参考思路。　　总体来看，地方AMC发债主体多为国企且成立时间相对较长，盈利能力和资产负债率分化明显。2022年地方AMC债券净融资额同比略有回升，上半年净融资额显著高于下半年，月度波动较大且以公司债为主要发行品种、期限多为3年；区域金融资源禀赋较好、资本实力较强且处置经验丰富的头部地方AMC往往资产处置效率较高、综合融资成本处于低位，而尾部的地方AMC公司有待拓展多元化融资渠道。未来，聚焦本地特色、精细化主业，并在依托资金、技术、人才等多方面的同时，注重不良资产处置和价值的不断提升将是地方AMC提高竞争力的重要途径。

金融界2023-04-20

惊现20亿巨额买方！章盟主为何钟爱中科曙光？

位，买四金开大道同样是知名游资，而买三外资则同样净买入三个多亿。在股吧中，多位投资者表示，20亿的买入额，属实是开眼了。其中人气最高的评论还收获了数十个点赞。尽管在目前，中科曙光所在的科技板块处于整体的牛市中，但20个亿的资金量集中于一家，还是超出了很多投资者的认知范围。那么，为何章盟主会重金买入中科曙光呢？章盟主如此巨额的买入该股，首先可能与封板行为有关。从昨日的日K线图来看，该股出现了炸板走势，加入章盟主昨日参与封板后遭遇炸板又被动大额买入，那么出现高达二十亿的买入额也就比较好解释了。当然，章盟主即使豪掷巨资参与了封板，也说明公司本身有吸引人的地方。中科曙光是国内高性能计算领域的领军企业，亚洲第一大高性能计算机厂商。在人工智能与数字经济时代，算力是非常重要的价值，公司提供的高性能服务器，有望随着各大厂商对算力需求的大幅增加而持续增长。东吴证券对中科曙光发布研报称，公司不断提升运营服务能力，开拓算力服务业务。国家超算互联网部署工作启动，公司有望持续受益。预计公司2023—2024年EPS预测为1.39/1.76元，预测2025年EPS为2.21元。看好公司作为行业龙头在新基建和AI算力市场的发展，看好持有海光信息等优质资产在信创和AI市场的表现，维持“买入”评级。国盛证券则认为，中科曙光技术研发投入持续加大，公司紧密围绕中国本土市场需求，加速国产替代，持续开发基于国产处理器的高端计算机、此外公司多项优质资产长期具备重估空间，成长确定性高潜力大。公司作为中科院顶级技术孵化平台，体内控股及参股海光、中科三清、曙光云、曙光数创、中科星图等多项优质资产，体内多项资产未被充分预期，成长确定性较强，有望带动公司未来几年高成长。

证券之星2023-04-20

工信部：加快5G、人工智能、生物制造、智能网联汽车等战略性新兴产业的创新发展

造业外贸企业的支持力度，做好制造业重点外资企业和项目服务保障，配合有关部门落实好稳外贸政策举措，努力稳定工业产品出口。　　三是促进内需加快恢复。深入推进消费品、原材料“三品”行动，开展新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡等活动，大力培育地方特色食品产业，以高质量供给促进消费。压茬推进工业和信息化领域“十四五”规划重大工程项目，实施工业企业技术改造升级导向计划，引导金融机构增加制造业中长期贷款投放，积极扩大有效投资。　　四是持续增强发展动能。加快5G、人工智能、生物制造、智能网联汽车等战略性新兴产业的创新发展，大力发展先进制造业，打造新的增长点。促进数字经济做强做优做大，培育经济新引擎。落实落细助力中小企业稳增长调结构强能力的若干措施，持续加强涉企服务，提振企业信心，推动中小企业专精特新发展。

金融界2023-04-20

商务部：1-3月全国实际使用外资同比增长4.9%，新设外资企业超过万家

表示，2023年1-3月，全国实际使用外资4084.5亿元人民币，同比增长4.9％，吸收外资实现了开门红。束珏婷介绍，今年商务部启动“投资中国年”招商引资系列活动，各地纷纷加大了走出去、请进来招商引资力度。1-3月新设外商投资企业超过了1万家，同比增长25.5％。

金融界2023-04-20

AI抽水新能源、医药再度失血，医药ETF（159929）三连阴，资金越跌越买，此前连续13日吸金合计5.65亿元！

：Wind，截至2023.4.19 【外资近期大手笔加仓医药！】最新数据显示，截至4月14日，在申万一级行业分类中，医药生物行业近一月获北向资金净买入额高达97.13亿元，在31个申万一级行业中高居榜首！数据来源：Wind，统计时间截至2023.4.14 国信证券指出，创新药行业即将迎来密集的数据发布期。在经历了2~3月的调整之后，创新药板块整体估值回到合理偏低的位置。随着市场对于美国加息预期的边际回落，以及全球医疗产业融资的边际改善，创新药板块有望积蓄上涨的动力。另一方面，优秀的国产创新药公司管线的研发不断推进，预计将在四月的AACR以及六月的ASCO会议上有较多的数据读出，催化板块的上涨。中泰证券建议二季度关注医药板块，我国人口结构变化或使中药、OTC、家用医疗器械等需求中期持续向上。除此之外，在新一轮科技革命的驱动下，医药健康或成为投资的重中之重！医药ETF（159929）跟踪中证医药卫生指数，指数成份股包含恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科等医药龙头，轻松实现医药板块整体行情一键布局。风险提示：任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。医药ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-04-20

东吴证券：给予米奥会展买入评级

多支持，跨境展会的举办更需要较多的境内外资源积累。头部展会具有强品牌和高复购率，推广成本和销售费用边际为负，利润率弹性显著。　　中国会展业面临历史性机遇，有望形成全球第三极势力。全球龙头会展公司以英资和德资为主，中国会展行业规模近千亿，但格局分散，尚未形成跨行业且跨地区的全球品牌。疫后会展业迎来一轮洗牌，兼并重组，寻找新的增长点。类似于欧美会展业的品牌国际化，随着中国制造、品牌文化的输出对象转向一带一路和RCEP区域，中国会展公司的品牌国际化也将迎来长足发展机遇，有望跻身龙头行列，形成全球第三极势力。　　逆势卡位，顺势崛起，展会+数据，合作共赢。1）公司依托长期的数字化理念和研发，疫情期间逆势扩张，引进人才，开创“双线双展”新模式，拓展了展会的场次和区域，品牌影响力实现较大提升，从而赢得疫后领先卡位优势。2）充分利用数字化工具和努力自研数字化产品，公司降低办展成本，不断提升客户的参展效果，从而走出了一条有别于传统会展公司的快速发展道路。3）顺应国内会展的国际化需求，公司对外采取合资、合作和并购的方式，助力其在海外的落地和壮大，从而实现中国会展品牌的崛起。　　盈利预测与投资评级：公司主要收入驱动来自于境外自办展，该业务有望在2023年迅速复苏，我们预计公司2023-2025年营业收入为7.0/9.5/12.5亿元，同比增长102.0%/35.5%/30.6%。预计公司2023-25年归母净为1.6/2.7/4.1亿元，同比增长218.7%/68.7%/51.3%，当前收盘价对应3年动态PE为39/23/15倍。相比检测、MRO等B端服务业态，会展业具有更轻资产、更好的盈利能力及现金流的特点，且公司处于快速发展期，一带一路发展空间广阔，国内合作机会涌现，我们看好公司业绩充足的弹性与较强确定性，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：国际经济贸易波动，新冠疫情反复风险，行业竞争加剧客户拓展不及市场预期风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为64.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，米奥会展（300795）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-04-20

easyMarkets易信：2023年4月20日美联储官员鹰派讲话，短线提振美元指数

标。只有A50指数率先企稳，才能给予场外资金入市信心。技术看，A50第一压力是13400，突破看13500，支撑是13200，破位看13130附近。指标看布林线开口横盘，MACD在高位震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。欧元在市场减少对美联储年内降息的押注后，美元指数的上涨令欧元承压。当下市场聚焦于美联储官员的讲话，似乎多数美联储官员认为美国经济可以承受进一步加息的观点，所以短线欧元依旧有向下测试支撑的需求。而欧元是否能在1.09附近企稳，则取决于本周后续的美联储官员讲话。技术上欧元上方1.098附近是压力，突破看1.101附近，支撑是1.093附近，破位看1.09美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于0轴附近震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。黄金黄金短线受到美元指数反弹的压力而震荡走弱，基本面上投资人认为美联储5月初加息是大概率事件，而年内降息的可能性下降，如此市场加大了美元多头押注，而处于高位的黄金遭遇多头减持压力。短线黄金的空头逻辑持续时间取决于本周后续的美联储官员讲话。技术上黄金上方1997美元附近是压力，突破看2010美元附近，支撑是1980美元附近，破位看1970美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于0轴附近震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。周四（4月20日）重要经济数据和风险事件； ① 09:15 中国至4月20日一年期贷款市场报价利率 ② 14:00 德国3月PPI月率 ③ 17:00 欧元区2月季调后贸易帐 ④ 19:30 欧洲央行公布货币政策会议纪要 ⑤ 20:30 美国至4月15日当周初请失业金人数、美国4月费城联储制造业指数 ⑥ 20:45 美联储理事沃勒发表讲话 ⑦ 22:00 美国3月成屋销售总数年化、美国3月谘商会领先指标月率 ⑧ 24:00 美联储理事沃勒就金融创新发表讲话 ⑨ 次日00:20 美联储梅斯特发表讲话 10、次日03:00 美联储理事鲍曼出席“美联储倾听”活动 11、次日05:00 美联储博斯蒂克就经济状况发表讲话风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2023-04-20

易信easyMarkets2023-04-20

债市早报：税期近尾声，隔夜回购加权利率升破2.1%；银行间主要利率债收益率多数下行

平稳增长。发改委表示，正在评估过去几年外资准入负面清单的实施效果，深入了解地方和外资企业在扩大外资市场准入方面的诉求，研究进一步扩大开放的政策措施。。　　【山西省首创存量地方债柜台交易业务】山西省人民政府微信公众号发布公告显示，4月17日，该省首创上线存量地方债柜台交易业务，成为全国第一个开展此业务的省份。公告表示，山西省政府所有公开发行的存量地方政府债券均可在柜台市场交易流通，中小机构和个人投资者可通过工商银行、农业银行网点及电子柜台渠道购买。本次首批有8只山西省政府存量债券上市交易。　　（二）国际要闻　　【银行业危机后首份美联储褐皮书：经济活跃度几乎不变，信贷量普降】4月19日，美联储公布今年第三次褐皮书，发布截至4月10日的全美12个地区的经济活动调查结果。这是美国区域性银行业危机爆发以来的首份褐皮书。最新褐皮书称，过去几周美国整体经济活动活跃度几乎没有变化；全美对未来增长的预期也基本保持不变；全美消费者支出普遍呈现出持平或略有下降；各类信贷量普遍下降；劳动力市场变得不那么紧张，几个地区出现劳动力供应增加的情况；通胀上行压力进一步缓解。分析认为，和上一份褐皮书报告相比，这份褐皮书显示出，美联储对美国经济的定调有所下降。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格转跌 NYMEX天然气价格继续收涨】4月19日，WTI 5月原油期货收跌1.70美元，跌幅2.10％，报79.16美元/桶；布伦特6月原油期货收跌1.65美元，跌幅1.95％，报83.12美元/桶；NYMEX 5月天然气期货收涨6.08％，报收2.222美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　4月19日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了320亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有70亿元逆回购到期，因此单日净投放资金250亿元。　　（二）资金利率　　4月19日，税期近尾声，隔夜回购加权利率小幅上行不足10bp，升破2.1％，创下近一个月新高：当日DR001上行7.55bps至2.135％，DR007上行2.01bps至2.134％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　4月19日，因税期对资金面冲击不大，叠加股市转弱，银行间主要利率债收益率窄幅波动，多数下行，但长端表现偏弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230004收益率上行0.12bp至2.8325％；10年期国开债活跃券220220收益率上行0.40bp至3.0260％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　4月19日，5只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20阳城04”跌超12％；“21碧地02”涨超13％，“20阳城01”涨超19％，“H1融创01”涨超68％，“20阳城03”涨超70％。　　2. 信用债事件：　　惠誉评级：近期对11家地方政府城投企业采取负面评级行动，其中9家公司评级行动基于对其所属地方政府信用状况的内部评估结果——这些地方政府（包括天津、青岛、莆田、即墨、胶州）的信用状况弱化，导致其抵御经济冲击的能力相应趋弱；对于昆明、银川两家公司评级下调则是由于惠誉预期，其所属地方政府为它们提供特别支持的几率有所下降。　　潍坊城投：惠誉评级将潍坊市城市建设发展投资集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级从“BBB-”下调至“BB+”，展望“稳定”。惠誉还将潍坊城投的4亿美元2024年到期2.6％高级无抵押债券评级、1亿美元2025年到期6％高级无抵押债券评级从“BBB-”下调至“BB+”。　　武夷新区投资开发集团：“20武夷投资MTN002”持有人会议审议通过提前兑付议案。　　融创地产：“中航信托？天启【2020】552号融创青岛壹号院股权投资集合资金信托计划”预设存续期限已届满，由于近两年房地产市场整体行情的下行以及本项目回购义务人未能按约定履行回购义务，信托计划项下财产未能完成全部变现，信托计划将延期。　　全筑股份：公司收到债权人上海森西实业有限公司的《通知书》，因公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值，森西实业将于2023年4月19日向上海市第三中级人民法院申请对公司进行预重整。　　北京建设：拟以公开挂牌方式出售天津港北建通成国际物流有限公司50％股权，底价1.46亿元。　　保利置业：已与交通银行股份有限公司香港分行签订第三份补充融资协议，为融资协议续期，根据第三份补充融资协议，交通银行香港分行同意向保利置业提供及续借一笔不超过4亿港元的不承诺循环贷款，到期日为2023年12月27日。　　新疆交投：公告有关XJJJTZ 5.8 06/13/25（ISIN：XS2480876924）的现金要约收购及同意征求结果。公告称，本次现金要约已于香港时间4月18日18:00截止，发行人已接受购买本金总额为6000万美元的本期债券，即截至本公告发布之日所有尚未偿还的债券本金总额。　　美的置业：拟发行不超12亿元中票，品种一由中债增提供全额担保。　　中国恒大：受托管理人国泰君安公告，根据“15恒大03”设定的增信机制，中国恒大集团对本期债券全额兑付作出过收购承诺，在触发相关情形时，有义务收购本期债券。受托管理人在关注到中国恒大近期披露了《内幕消息—拟议的境外债务重组季度业务更新》以及《内幕消息—拟议的境外债务重组》后，即与发行人以及中国恒大财务顾问华利安诺基（中国）有限公司进行持续沟通，现已确认中国恒大对“15恒大03”债券的收购义务。　　恒大地产：“20恒大05”于近期召开2023年第一次债券持有人会议，表决通过了《关于调整“20恒大05”债券利息兑付安排的议案》，议案通过率在半数以上；“20恒大05”债券的利息兑付将再度展期，“20恒大05”于 2021 年 10 月 19 日至 2023 年 4 月 18 日期间的利息支付时间，调整至 2024 年 4 月 19 日完成支付。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股主要股指震荡回调】 4月19日，权益市场主要指数震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.68％、0.84％、0.63％，两市成交额维持万亿规模以上。当日申万一级行业指数多数下跌，其中建筑材料下跌2.11％，领跌市场，房地产、美容护理、轻工制造、建筑装饰、非银金融、石油石化、医药生物等跌逾1％；当日仅传媒、社会服务、计算机逆势上涨。　　【转债市场指数震荡走弱】4月19日，转债市场主要指数震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.35％、0.36％和0.33％。当日转债市场成交额532.34亿元，较前一交易日减少11.59亿元。当日多数转债个券小幅下跌，482只个券中90只上涨，388只下跌，4只持平。其中，天路转债、精测转2涨超5％，精测转债涨超4％，特发转2、兴森转债涨超3％，涨幅居前；下跌个券中明泰转债下跌6.04％，惠城转债、嵘泰转债、福能转债跌逾3％，调整比较明显，但多数个券调整幅度不大，近300只个券跌幅不及1％。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，晶能转债开启申购，神马转债、海顺转债、能辉转债、柳工转2上市，明日志特转债上市；下周，晓鸣转债拟于4月25日上市。　　4月19日，星球石墨、华设集团发行可转债申请获上交所审议通过，天山股份向不特定对象发行可转债申请获深交所受理，陕西黑猫终止向不特定对象发行可转债事项，一品红拟发行可转债不超过10.80亿元。　　4月19日，聚合转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年4月20日至2023年10月19日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；兴发转债公告不下修转股价格，同时自本次董事会审议通过之日起至2023年6月30日止，如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；文科转债公告不下修转股价格，同时在未来六个月内（即2023年4月19日至2023年10月19日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；董事会提议下修蓝盾转债转股价格，并提交股东大会审议表决；博世转债公告预计满足转股价格修正条件。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　4月19日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行5bp至4.24％，10年期美债收益率上行2bp至3.60％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　4月19日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至64bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至8bp。　　4月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率维持在2.28％不变。　　2. 欧债市场：　　4月19日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.51％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行2bp、6bp、2bp和11bp。　　中资美元债每日价格变动（截至4月19日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-04-20

Mysteel：从一季度GDP数据看当下大宗原材料行业面临的挑战

股企业和股份制企业同比增长4.4%，而外资企业和私营企业的增速则分别为1.4%和2.0%：表明外企和私企的压力仍然很大。三个产业GDP增速比较中最亮眼的是第三产业的增长快于第一、第二产业快，拉动整体GDP增速。由于第三产业代表消费潜力，其高增长为后续消费端需求的恢复将推动生产恢复埋下伏笔。一季度社零总额同比增长5.8%，其中三月份的增速更是达到了10.6%，创下了近一年来的新高。第三产业的快速恢复也符合政府改善经济结构的意图：推动以消费和服务为主的经济发展模式。但也需要注意，这一数据和三月份的CPI走势有一点背离，可能是由于消费端的恢复集中于服务业，特别是场景性的服务需求，例如三月餐饮收入同比增长26.3%，一季度住宿和餐饮业增长13.6%：这种消费增长大部分源自疫情放开后需求的对于服务型消费的积压，并非购买实体商品货物的消费增长。因此，消费增长的持续力及其对原材料为基础的耐用消费品需求增长还需要观察二季度的表现。在投资端，一季度全国固定资产投资（不含农户）10.7万亿元，同比增长5.1%，其中民间固定投资5.9万亿元，同比增长0.6%。可见，投资仍是政府在主导的基建投资为主，自上而下的经济复苏。但需注意，三月固定资产投资环比下降0.25%—符合国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖关于“国内需求不足制约明显，经济回升基础尚不牢固”的描述。在固定投资中，基建投资一如既往地对经济增长起到了重要托底作用，三月基础设施投资累计同比增长8.8%，其中水利投资增长10.3%，公共设施投资增长7.7%，道路运输增长8.5%，铁路运输投资增长17.6%。需要提示的是基建对经济恢复的托底作用有其时间和力度瓶颈，持续性有限：经济持续复苏还需房地产，消费和出口的共同作用。在投资方面，房地产依然拖累经济成长。一季度全国房地产开发投资2.6万亿元，同比下降5.8%；房屋施工面积同比下降5.2%；房屋新开工面积同比下降19.2%；全国商品房待售面积64770万平方米，同比增长15.5%，库存仍在增长。今年三月份的全国均价同比上涨，但销售面积同比没有明显增长。同期，一季度个人按揭贷款6188亿元，同比下跌2.9%，表明购房者依旧不够积极，拖累土拍市场也比较低迷：三月全国住宅类土地成交面积同比减少45.4%，土地溢价率也位于低位。暂时不能对地产市场的修复过于乐观。在前期积压购房需求释放后，销售回暖的速度会放缓：高频数据显示据房地产高频数据显示，2023年4月上旬（1—15日）销售数据出现明显回落：30城大中城市商品房成交面积593万平方米，环比三月下旬下降38.9%，创2017年以来的最大跌幅，同比三月上旬下降14%。这样的超季节性的回落表明地产复苏道路险阻且长。统计局公布的数据中，整体失业率有所下降，得益于3月服务业加速复苏，强化农民工就业的吸纳能力；但同期，3月份16至24岁的青年人失业率却达到了19.6%，为近三年来的次高，表明作为产生和吸纳年轻劳动力核心的民企扩张意愿依旧不足，呼应前文民间投资意向不足的数据。一季度出口的超预期增长主要受益于三月份出口的大规模同比增长。从出口的目的地和货物结构来看，出口形势喜忧参半，不能因为单月数据快速增长而盲目乐观：出口结构性因素改变和订单延后因素可能是单月大幅反弹的重要因素，但需关注其可持续性。例如，1-3月主要出口增长商品中，钢材出口量同比增加53.2%，但后续增长可能面临下滑风险。身处经济复苏的大环境下，大宗原材料行业面临的挑战是： 1. 虽然消费复苏明显，但集中于“软消费”而非依托于房屋和耐用消费品的“硬消费”，导致工业基础原材料价格压力增大，PPI在负增长区间徘徊。 2. 房地产虽然在销售端有所改善，但地区市场分化明显，并非全国性普遍改善。其中，房地产销售以二手房增量为主，新开工不彰。虽然基建投资在开年以来已经为托底经济，稳定大宗原材料需求做出了巨大的贡献，但是相对房地产行业，其对经济的“顶梁柱”作用有限。与基建相比，房地产产业链延伸至近50个行业，且大部分是下游产业，不仅能有效拉动整体经济回升，也能有效缓解就业矛盾。房地产市场的“有限”恢复无疑是抑制大宗原材料行业利润增长的原因之一。 3. 从统计局公布的数据来看，虽然一季度原材料制造业增加值同比增长4.7%，明显回暖，但也造成了产量增长过快（十种有色金属、水泥、钢材产量同比增长至高位），产销量下降的困局（3月工业企业产品销售率为94.1%，比去年同期低点进一步下滑）。从当下大宗原材料的价格来看，市场确实对未来需求的增长的信心无法确立。提示持续关注二季度的经济复苏速度和强度；同时，对于经济复苏过程中，对于大宗工业原材料产量的快速增长必须也应有所限制。作者：Mysteel黑色产业研究服务部赵经纬

我的钢铁网2023-04-19

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