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主力资金｜主力增持信创、光伏，减持证券、白酒，24股主力资金净流入超1亿元

年以来净流入938亿元。　　盘面上，外资流入速度放缓，买入光伏、锂矿等赛道板块，内资买入信创、国资云等数字经济板块。证券、医药生物、白酒等板块主力资金净流出靠前。此前外资大买的伊利股份净流出近4.4亿元，周二游资集体抱团的西安饮食净流出超4.2亿元。　　IT服务板块净流入11亿元，中国软件净流入3亿元，荣联股份净流入2亿元，竟业达净流入1.6亿元。　　光伏设备净流入6亿元，TCL中环、晶澳科技、隆基绿能、京山轻机净流入超1亿元。　　计算机设备净流入6亿元，海康威视净流入2亿元，英飞拓、电科网安净流入超1亿元。　　医药生物净流出19亿元，众生药业净流出4.36亿元，恒瑞医药、智飞生物净流出1亿元。　　证券板块净流出13.7亿元，湘财股份、东方证券净流出超2亿元，首创证券、东方财富、华泰证券等净流出超1亿元。　　白酒板块净流出8.2亿元，山西汾酒、贵州茅台净流出超2亿元、酒鬼酒净流出超1亿元。　　两市A股中主力资金净流入超1亿的有24家公司，净流出超1亿的有29家公司。　　其中净流入最多的公司是中国软件、通达股份、美丽云，分别净流入3亿元、2.6亿元、2.3亿元。净流出最多的公司是伊利股份、众生药业、西安饮食，分别净流出4.4亿元、4.3亿元和4.2亿元。

金融界2023-01-18

国家外汇管理局：2023年我国跨境资金流动主要影响渠道有望更趋平稳

及人民币资产避险属性凸显等因素支撑下，外资将继续稳步投资我国证券市场。

金融界2023-01-18

外汇局：近期境外投资者持续恢复对我国证券市场投资 1月上半月净买入境内股票、债券合计约126亿美元

和84亿美元。从最新的市场数据看，近期外资参与境内证券市场保持活跃，2023年1月上半月净买入境内股票、债券合计约126亿美元。

金融界2023-01-18

中证1000期指主力（IM2302）持续升水，关注套利可行性，中证1000ETF指数（560010）涨0.3%

基差趋势的持续提供了套利可行性。近期外资持续看多A股，北向资金今年以来流入近900亿，提供给市场基差升水阶段性机会，同时期货合约跨年基差升水效应正逐步蜕去，且中证1000基差升水水平已处于历史较高水平，基差未来可能重新回归长期贴水趋势，甚至有贴水扩大趋势，市场存在买入中证1000ETF指数（560010）+开空2月合约的套利机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-18

超去年全年！外资开年爆买A股900亿，分析师：绝非一时冲动！全年有望达到4000-5000亿元超预期水平

。　　对此，兴业证券张启尧分析表示，外资近期的大幅流入绝不是“一时冲动”，而将是贯穿2023年全年的“大势所趋”。近期外资大幅流入，背后一方面是海外资金年初配置带来的“开门红”效应。但更重要的是，从全球资产配置的角度，2022年“内忧外患”导致海外资金配置中国资产动力减弱、甚至一度大幅流出，而当前，不管是对经济、对地产风险、还是对美联储加息的担忧，都在明显缓解和改善。中国资产性价比提升，正吸引外资加速回流。　　对于北向资金大举加仓的背后逻辑，新时代财富研究院首席策略分析师张雷对金融界表示，首先，IMF预测2023年全球三分之一国家2023或进入衰退，但指出中国经济将稳步增长，成为世界经济最大的积极因素。研究机构普遍预测，2023年中国GDP增速有望超过5％，甚至5.5％。中国经济复苏向好，增强了外资的买入信心。其次，近期海外市场波动较大，特别是美元汇率的下行促使资金着手寻找更加稳定的新兴市场。本轮人民币汇率的持续回升，再度促使外资涌向中国资产。当然，中国资产估值相对较低，也是北向资金大举买入的原因之一。最后，中国正加大力度吸引和利用外资，以及防疫政策的调整，也增加了北向资金的买入底气。　　对于2023年外资流入的情况，张启尧分析称，保守预计今年外资将净流入3000亿元，回归趋势性流入的基准水平。而2022年在内外风险扰动下外资流入大幅偏离趋势值，参考历史经验，若考虑这部分外资的回补，则有望在今年3000亿元左右的趋势性流入基准上额外贡献2000亿元左右；同时，随着2023年全球流动性由紧转松、中国资产优势重现，预计全年外资流入或有望达到4000-5000亿元超预期水平，成为2023年A股市场的主导性增量。　　另外，张启尧还表示，当前国内资金入场步伐仍较为缓慢，但在年初外资率先发力后，随着2023年市场逐渐回暖，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并最终与外资形成合力。

金融界2023-01-18

【预见2023】新时代财富研究院张雷：中国经济复苏阶段延长，资本市场迎来较好布局期

　　北向资金一向被视为“聪明钱”，也是外资买入A股的主要通道，2023年以来开启大举加仓的模式，背后原因可能在于以下几方面。　　首先，IMF预测2023年全球三分之一国家或进入衰退，但指出中国经济将稳步增长，成为世界经济最大的积极因素。研究机构普遍预测，2023年中国GDP增速有望超过5％，甚至5.5％。中国经济复苏向好，增强了外资的买入信心。　　其次，近期海外市场波动较大，特别是美元汇率的下行促使资金着手寻找更加稳定的新兴市场。本轮人民币汇率的持续回升，再度促使外资涌向中国资产。当然，中国资产估值相对较低，也是北向资金大举买入的原因之一。　　最后，中国正加大力度吸引和利用外资，以及防疫政策的调整，也增加了北向资金的买入底气。　　从沪股通、深股通前十大成交活跃股来看，截至1月13日，共有49只个股现身前十大成交活跃股榜单，有30只个股是净买入，合计吸引资金345亿元。这30只个股兼具三个重要特征：第一是市值普遍较高。第二是具有估值优势。一半以上个股估值低于同行业平均水平。第三是属于北向资金的“旧爱”，即很多属于电力设备和食品饮料行业。　　居民消费信心需要时间扭转 “超额储蓄”有望向资本市场迁移　　金融界：随着疫情防控调整，疫情期间的超额储蓄会否带来“超额消费”？这几年投资者的投资偏好有什么样的变化？　　张雷：从储蓄存款规模变化以及居民收入支出增速差等指标来看，2022年存在一定的“超额储蓄”现象。但是，“超额储蓄”未必会带来“超额消费”。　　结合其他国家来看，疫情管控放松后，感染率将会有所上行，而且很有可能出现反复，对于居民的出行消费造成一定的影响。管控放松后一个季度，消费和GDP增速回升较为显著，但随后会趋于平缓。居民消费信心趋弱的态势需要一定时间进行扭转。可以理解为，兜里有更多钱了，但是未必花钱就会大手大脚。　　受到前几年疫情反复的影响，居民收入再次出现了类似2020年上半年的明显回落；同时，居民对未来经济与个人收入的不确定性的担忧，使得居民更倾向于储蓄（储蓄率快速上行），投资者风险偏好总体下降。因此即使出现了剩余流动性，也较难向资本市场传导，特别是权益类资产这种风险相对更高的市场。　　投资者与2020年的“追求收益”相比，2022年更倾向“稳健”。这一趋势反映在资管行业上，主要体现在资管总体规模增速收敛，公募基金产品中，货币类、债券类及固收+类产品情况好于股票、股混类。　　伴随着资本市场逐渐走出底部，形成相对明确的趋势后，预计居民的“超额储蓄”才会逐渐向资本市场中股票、股混类基金等中高波动产品进行迁移。　　金融界：近期，中央出台了系列地产政策，销售没有明显起色，对房地产行业怎么看？　　张雷：自从2016年关于房地产的“房住不炒”政策提出之后，房地产市场投机情绪逐渐得到控制，房价只涨不跌，稳赚不赔的心态有所调整，市场对于今后房价走势的预期逐渐回归理性，一定程度上化解了中国经济增长过程中的长期金融风险。　　与此同时，房地产美元债务的集体爆雷，部分楼盘交房出现严重滞后甚至面临风险，和中国经济增速明显放缓等现象，又成为了房地产政策重大调整的大背景。　　过去一段时间出台了一系列放松房地产行业融资环境的政策，但必须看到的是，政策的实施并不会立即改变行业的悲观预期，而为数众多的民营开发商的资金压力和融资成本，仍然是这些企业发展乃至生存的重大瓶颈。　　在此环境下，很多企业为了保证生存，希望尽可能快地把自己的土地储备变现，回笼一部分资金，也愿意提供更优惠的折扣。但是，降价的幅度和措施，有可能引发了购房者对于今后房价预期的变化，从而有可能导致开发商新房销售的进度进一步受到影响。　　总的来说，在政策的扶持下，房地产行业已经度过了最困难的时期，但也回不到之前“高歌猛进”的时代了，购房者对于房价“永远上涨”的预期已经得到了扭转。　　优化家庭资产配置大类资产优选黄金、AH股　　金融界：2023年，对于大类资产有什么判断？对于居民大类资产的配置，有什么建议？　　张雷：综合判断，2023年全球经济或出现分化，总结来看就是中国缓慢复苏，欧美步入“类”衰退。综合来看，我们预测2023年相对较强的大类资产可能是黄金、美债、中国A股、H股、人民币，相对较弱的资产可能是商品、中债、美股、美元等。　　我们再看居民的资产配置。如果我们把居民的家庭资产做一个拆解，会发现主要就两大类，一是住房为代表的实物资产，二是保险、股票、基金为代表的金融类资产。我们拿中国、日本、美国三个国家数据进行比较，看看有什么不同。　　先看房屋资产。中国城镇居民家庭资产中，住房超过了半壁江山，达60％。日本住房价格长期回落，居民资产配置向金融资产不断倾斜，目前已经降到35％左右。美国的房屋资产占比更低，大约是25％。　　再看金融类资产。日本的特点是重视保险类资产，股票基金等权益类投资比例相对不高。美国无论保险类资产还是权益类资产，占比都比较高，合计大概占到了家庭资产的60％，和中国的住房比例差不多了。　　再看中国，无论是保险类还是股票基金等权益类，还都是个位数，加起来还不到10％。这可能跟A股市场波动比较大，大家体验差有一定关系。　　看得出来，我国居民资产中房产占比较高，在“房住不炒”的背景下，居民资产配置由房产向金融资产转移是大势所趋。　　怎么投金融资产呢？可以借鉴三笔钱思路。对于人生保障的钱，可以借助类似于养老FOF这种股债搭配的公募基金，或者保险类产品来实现，追求稳稳的幸福。对于灵活取用的钱，可依据投资周期长短，选择货币基金、债券基金等产品。这些产品赎回时间相对可控，在流动性层面可以更好的满足需求。对于投资增值的钱，可以根据不同的风险偏好，用公募、私募等产品构建自己的投资组合。　　2023年，建议投资者持续优化家庭资产，科学配置，让投资终有所得。

金融界2023-01-18

【预见2023】兴业证券张启尧：外资大幅流入绝非一时冲动而是全年大势所趋，核心资产与成长板块均需重视

略分析师张启尧　　核心观点　　◎外资近期的大幅流入绝不是“一时冲动”，而将是贯穿2023年全年的“大势所趋”；　　◎不管是对经济、对地产风险、还是对美联储加息的担忧，都在明显缓解和改善。中国资产性价比提升，正吸引外资加速回流；　　◎后续随着市场逐渐回暖、风险偏好回升，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并与外资形成合力、共振；　　◎综合盈利、估值、政策、资金面等来看，2023年A股市场均有继续向上修复的动力；　　◎当前阶段“核心资产”仍将是市场主线方向之一。另一方面，信创、半导体等符合政策引导方向的成长板块中长期配置性价比明确，当前也可重点关注、掘金。　　新年以来外资大幅流入，至今陆股通净流入规模已达900亿，成为当前市场修复的核心驱动之一。张启尧对于2023年海外资金、国内资金的展望，以及对后续市场的看法。　　张启尧指出，近期外资大幅流入，而相较来说，当前国内资金入场步伐仍较为缓慢。年初至今，偏股基金新发规模仅32.8亿份，2022年12月也仅322.87亿份，仍处于近年来较低水平。与此同时，私募基金2022年11月尽管发行略有好转，但规模仍在缩水，10月至12月仓位也延续回落。这种内资入场较慢，而外资大幅流入的微观资金面，导致近期外资“一枝独秀”、成为主导阶段性市场方向的主要矛盾。　　那么，这种外资主导的状态能持续多久？对于这个问题，张启尧表示可以将其分解为两个小问题，即：1、外资的这种流入，是短期行为还是中长期趋势？2、外资占据增量资金主导的时期能持续到什么时候？或者换个角度说，就是内资什么时候重新回归并大幅入场？　　对于第一个小问题，张启尧分析称，外资近期的大幅流入绝不是“一时冲动”，而将是贯穿2023年全年的“大势所趋”。近期外资大幅流入，背后一方面是海外资金年初配置带来的“开门红”效应。但更重要的是，从全球资产配置的角度，2022年“内忧外患”导致海外资金配置中国资产动力减弱、甚至一度大幅流出，而当前，不管是对经济、对地产风险、还是对美联储加息的担忧，都在明显缓解和改善。中国资产性价比提升，正吸引外资加速回流。而这一点并不仅体现在A股，作为海外资金配置中国资产的“桥头堡”的港股更是如此。　　另一方面，对于国内资金，张启尧判断后续可能类似2019年。在年初外资率先发力后，随着2023年市场逐渐回暖，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并最终与外资形成合力：公募方面，考虑到新发规模回暖滞后市场底近1个季度，以及实际建仓仍需要1-3个月的时间，大规模入场仍需一段时间。私募方面，参考2019年，私募仓位的回升也有一定的滞后性。而险资方面，自2022年11月权益资产（股票+基金）头寸已开始底部回升。因此，后续随着市场逐渐回暖、风险偏好回升，内资机构的产品发行和仓位也将逐步回升，并与外资形成合力、共振。　　因此，从资金层面来看，未来一个阶段内，在外资持续流入主导下，张启尧认为市场的修复仍将继续。并且，后续随着国内资金逐步入场、共振发力，今年在增量资金的推动下，对市场可以更乐观点。与此同时，国内方面，疫情高峰回落+政策宽松陆续落地之下，后续经济有望逐步回暖，对企业盈利、市场形成支撑。　　对于上述论断，张启尧进一步分析称，　　1）近期出行活动已在快速修复。春运前8天，全国已共发送旅客3.03亿人次，比2022年同期增长45.7％。近期全国城际活动指数、地铁客运总数和拥堵延迟指数均有明显回升，城际出行和城内出行均大幅复苏。节奏上，当前一、二线城市疫情已基本开始高峰回落，但由于春运原因，疫情开始呈现向三、四线城市扩散趋势。考虑到疫情的先后顺序，预计一季度经济仍受拖累，而再往后疫情对经济的影响将逐步减弱。　　2）2022年11月以来各项稳增长措施出台，政治局会议、经济工作会议连续确认政策宽松方向。近期地方两会也大多给出较高的经济增长目标，并在投资、消费、出口、创新驱动等方面提出了一系列新举措。预计后续各项政策宽松有望加速落地、生效。　　此外，当前不管是A股还是港股，估值都仍处于中长期底部区域，存在进一步修复的空间。截至2023年1月16日，上证综指PE估值处于2010年以来40％分位，PB更仍仅为同期13％分位。而港股估值尽管从2022年11月以来显著修复，恒生指数PE已修复至2010年以来57％分位，但主要原因在于2022年企业盈利恶化导致PE估值较容易抬升，随着2023年企业盈利改善有望出现估值切换。而从PB估值来看仍仅为2010年以来24％分位。　　因此，综合盈利、估值、政策、资金面等来看，2023年A股市场均有继续向上修复的动力。　　结构上，张启尧研判，当前阶段外资重仓的、以大消费、大金融为代表的“核心资产”仍将是市场主线方向之一。另一方面，信创、半导体、消费电子、储能、军工等符合政策引导方向的成长板块，悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，中长期配置性价比明确，当前也可重点关注、掘金。

金融界2023-01-18

【预见2023】李大霄：中国经济企稳提升人民币资产吸引力，股市回升会刺激超额储蓄回流

　　中国经济企稳，中国资产吸引力提高，外资追逐中国资产，会进一步提升人民币吸引力。　　纷纷增加储蓄时，往往是股市最低位时。当股市回升、房地产回升时，储蓄就会逐渐随着风险偏好、信心抬升，回流到股票市场。　　市场核心逻辑在于蓝筹低估；人民币资产吸引力提升，外资纷纷入场；以个人养老金、银行理财等为代表的长期资金在增加配置A股；资本市场定位也在提升；我国经济重启，上市公司业绩向好。　　金融界：您如何看2023年中国经济？经济发展的信心源自何处？您对2023年中国经济有何寄语。　　李大霄：2023年中国经信心源自五点：一是疫情趋缓；二是经济重启；三是积极的财政政策和精准有力的货币政策组合，流动性相对宽松；四是行业政策边际改善；五是启动经济的决心，新的五年规划开始，使整个经济信心得以恢复。　　金融界：新年来人民币兑美元汇率呈现开门红态势，您觉得今年美元走势会是怎样的？人民币会成为2023年强势货币吗？　　李大霄：2023年美元下行、人民币趋强概率较大。原因是美国通胀见顶回落，美联储鹰派见顶之后，美元下行概率较高，人民币相应就会趋强。中国经济企稳回升，中国资产吸引力提高，外资流入追逐中国资产，会进一步提升人民币吸引力。　　今年黄金走势也会趋强，原因在于美元趋弱，两者是反向波动关系。央行增持黄金，也是在平衡资产配置。　　金融界：欧美面临衰退，我国出口将会面临更多挑战，应该做好哪些应对？　　李大霄：我们今年要做好出口零增长的准备，因为欧美增速放缓购买力下行，我国出口下滑概率是比较高的。我们要加大开拓新的市场，包括东盟、“一带一路”国家，用对这些国家出口的增长来减缓出口增速的下滑。在出口预期不好的情况下，我们更应该做好内需和内循环，加大消费和投资。　　扩大内需，第一要稳住房地产，因为房地产在国民经济中的占比较高，要配置与其地位相匹配的金融资源和相对合理税赋。消费方面，建议采取准现金使用模式的消费券，不仅仅面向电器、汽车、手机。可以采用数字人民币，借鉴我国香港方法，分批发消费券，用完第一批才有资格领第二批，估计消费很快就能自己起来。　　防疫优化后，通胀风险较小。2023年主要任务是恢复经济，通胀不是主要矛盾。经济增速还在低位，没有达到过热状态。　　金融界：如何理解“中国特色估值体系”，从北向资金来看是不是已经对外资形成了吸引力？　　李大霄：“中国特色估值体系”的提出，背景是央、国企估值偏低。过去对央国企考核更多是利润营收，未来应该增加估值考核。未来可采用市场方法引导机构投资者更加关注央国企，例如建立央国企指数、央国企ETF，推出更多投资产品。　　金融界：最近“超额储蓄”成为国内宏观焦点，2022年居民储蓄多增近8万亿，这些钱能否转化成消费、投资，甚至流入资本市场？　　李大霄：随着风险偏好提升，储蓄会回流资本市场，回流速度和市场上涨速度成正比，居民风险偏好是根据行情变化而变化的。　　超额储蓄是结果，不是原因。收入预期下行，防御性储蓄增加，价值房地产、股市低迷，才造成了储蓄增加的结果。经济低谷的时候，老百姓往往趋向防御，把股票变成固定收益产品，固定收益产品出现风险，又转为储蓄。但是，大家纷纷增加储蓄时，股市往往是最低位的。当股市回升、房地产回升时，储蓄就会逐渐随着风险偏好、信心抬升，回流到股票市场。　　金融界：A股目前整体估值水平如何，市场核心逻辑是什么？　　李大霄：A股从底部回升，已经确认牛市，现阶段还处在低位，只是从低位水平稍微回升。市场核心逻辑在于蓝筹低估；人民币资产吸引力提升，外资纷纷入场；以个人养老金、银行理财等为代表的长期资金在增加配置A股；资本市场定位也在提升；最重要的还是我国经济重启，上市公司业绩是向好的。　　金融界：对中小投资者有什么投资建议，如何构建一套合理、有效的投资体系？　　李大霄：中国股市长期健康发展，需要让散户能赚到钱，保护中小投资利益一定要做好。中小投资人本身，要坚持余钱投资、理性投资、价值投资，要坚持做好人、买好股，才能够到好的回报。低位建仓，就不会高位追高。投资排序是中概股、在港中概股、港股、A股，具体来看是中概股、在港中概股、恒生科技、恒生国企、恒生指数、上证50、沪深300。

金融界2023-01-18

【预见2023】仲量联行庞溟：外资“真金白银”加码中国资产，预计二季度房地产销售将较明显回暖

入持续增长，外汇储备规模保持总体稳定，外资“真金白银”加码买进中国资产，这些都说明了国际金融市场和全球投资者对我国经济发展基本面长期向好和政策面质效齐升充满信心。　　预计2023年上半年尤其是二季度房地产市场销售将出现较为明显的回暖势头，“销售-拿地-新开工”链条将更为畅通，销售端、融资端、投资端数据将逐步呈现企稳反弹态势。　　国际投资者将更加重视中国的结构性投资机会，将继续深化资产组合中物流仓储、长租公寓、生命科学等物业布局。　　中国依然是全球经济增长的压舱石和主引擎　　金融界：请您展望一下2023年中国经济？预计2023年经济有哪些核心增长点？　　庞溟：预计2023年中国经济各项主要指标将出现较为明显的、全面的、积极的改善，全年经济增长大概率可以超过百分之五，经济总量将再上新台阶，宏观政策效能与发展质量将稳步提升，全方位的、多层次的、高水平的制度型开放格局、开放型经济新体制和国内国际双循环相互促进的新发展格局将不断完善。　　近期的经济数据显示，世界其他主要经济体复苏趋缓，货币政策和财政政策进一步紧缩，全球贸易下滑、全球经济步入衰退的概率在提升。相比之下，中国的经济持续恢复向好的态势不变、长期发展的积极因素不变，宏观调控力度、政策效能与发展质量稳步提升，工业产出提振、消费企稳、投资发力等诸多方面的动能将得到充分反映，为世界经济企稳复苏提供强大支持，为各国提供更广阔的市场机会。　　可以说，中国依然是全球经济增长的压舱石和主引擎，依然能为世界经济企稳复苏提供强大支持，依然能为海内外投资者提供持续的、稳健的、安全的、长期的投资机会和丰富的、多元化的资产类别。　　目前的投资项目储备显示，2023年各地区稳投资发力早、力度大、领域新，产业转型、创新驱动等领域项目成为多地重点，预计2023年产业转型、创新驱动发展、基础设施、社会民生等领域的投资将继续保持快速增长势头。与此同时，伴随着促进房地产行业良性循环和健康发展的政策措施则不断加码和优化，预计房地产开发投资、商品房销售、房企到位资金等相关指标将逐步改善，房地产行业将重新成为稳投资、稳增长的正向贡献项。　　受到稳需求促消费政策落地生效、居民收入与超额储蓄支持、劳动力市场和房地产市场企稳等正面因素助力，预计线下消费场景复苏、消费意愿提升、消费信心改善将带来消费需求较为强劲的释放，2023年消费增速有望逐步恢复到8％左右，修复至接近疫情前水平。在针对住房改善、新能源汽车、养老服务等消费的政策支持下，特别是在重点恢复和提升大宗消费的政策带动下，预计2022年全年全国居民人均消费支出扣除价格因素实际下降0.2％的趋势将得到有效扭转。　　七大因素推升今年通胀水平，但不会成为政策主要限制因素　　金融界：考虑到当前海外通胀仍将高位运行，容易通过生产、流通等多个环节向我国传导，尚需要高度关注通胀反弹的潜在可能性。您如何看待今年的通胀预期？　　展望2023年全年，在需求端带动下，未来我国通胀水平回升的可能性较大，CPI增长中枢相比2022年将有所抬升。这主要出于七个原因：　　第一、从全球角度看，高通胀压力仍在不断的蔓延和传导中，我国在一段时间内仍面临来自全球大宗商品价格、能源价格、粮食价格抬升带来的输入性通胀压力；　　第二、从行业角度看，我国的局部通胀压力更有可能集中在能源行业及相关采掘业、食品加工及养殖业等产业，中下游行业成本压力有可能加大；　　第三、从突发、偶发因素看，地缘政治的不确定性、极端天气等因素叠加，有可能给能源、粮食和食品的生产和供给带来扰动；　　第四、从货币角度来看，我国货币供给增长较快，广义货币增速在过去一段时间内处于相对高位，货币供应量对物价影响将滞后显现；　　第五、从需求角度看，伴随着宏观经济企稳复苏、供求关系基本恢复稳定、内需逐步回暖走强，会带来消费动能快速释放、商品和服务需求价格走高、物价中枢特别是核心CPI中枢整体有望修复抬升；　　第六、从工资角度看，伴随着疫情防控进入新阶段，劳动力市场复苏步伐将大大加快，餐饮、娱乐等劳动密集型服务产业的劳动力需求将明显增加，失业率价格将明显改善，并助力工资水平平稳回升。　　第七、从长期趋势看，经济全球化遭遇逆风和中国人口老龄化、低碳转型等中长期挑战也不容忽视。　　但是我们认为，通胀并不构成今年宏观经济的重要主线和调控政策的主要限制因素，通胀短期内可控，其增长趋势和整体形势预计仍较为温和。　　由于亚洲国家在全球经济分工中的角色定位主要是生产国而非消费国，其居民心态相对稳健、谨慎、保守，主要亚洲国家的疫后恢复过程并未明显伴随着高通胀的特征。近年来我国居民收入增速偏低，且对未来收入预期也仍偏弱，因此消费修复的弹性大概率也不会很强。　　在防疫政策优化后，消费场景、意愿、能力相对生产复苏而言仍较受限，特别是聚集性、流动性、接触式消费的复苏会相对滞后，且地产链条相关消费和需求在地产企稳复苏态势尚未稳固的背景下，难以拉动通胀中枢迅速上行。此外，CPI的涨幅也会受到外部通胀压力减轻、食品价格总体保持温和、翘尾因素相对较低等原因限制。　　可以说，2023年全年通胀形势应依然温和、可控，出现持续的、快速的通胀升温的概率并不高。在经济逐步回归到相对正常的供需平衡和合理的潜在增长区间、货币政策仍以巩固经济恢复基础和回稳向上势头为主要任务的背景下，不必过度强调未超过政策目标的通胀对货币政策的压制作用。　　预计2023年全年平均CPI为2.5％，考虑到就业、收入、预期和消费需求的修复步伐，上半年CPI有望保持在2％左右，下半年CPI将升至3％左右的水平，个别月份的CPI在基数效应和经济加速复苏的主要拉动下有可能突破5％。预计2023年全球主要能源和金属的价格水平将同比下行10％左右，叠加国内社会有效需求逐步回暖走强，有助于PPI平均涨幅维持在0.5％左右的较低水平。　　预计货币政策将与财政、产业、科技、社会政策协调配合　　金融界：中央经济工作会议指出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。您认为如何做到加力提效及精准有力？　　庞溟：预计下一阶段的经济工作将针对社会有效需求偏弱的矛盾，以消费的基础作用和投资的关键作用为支持，稳定市场主体信心和居民部门预期，稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，重点着眼于扩大国内需求，扩大有效投资，促进消费复苏，增强经济内生动能，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力，提振市场信心、激发全社会活力，对冲疫情散发多发对经济恢复节奏和政策接续发力的外在冲击，助力经济运行保持在合理区间。　　后续货币政策将继续兼顾短期和长期并处理好稳增长、调结构的关系，兼顾经济增长和物价稳定并处理好保持经济运行在合理区间、防范通胀升温潜在可能的关系，兼顾内部均衡和外部均衡并处理好投资、消费、就业、汇率等宏观政策权衡维度的关系。在延续货币政策稳健基调的前提下，综合运用多种货币政策工具、优化政策组合，更侧重结构性货币政策工具的部署、使用、加力，以便于重点领域更受支持，货币政策、流动性投放、信用传导更为精准、高效、科学，做到精准发力、充足发力、靠前发力。维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，进一步引导政策利率下行，努力带动实体经济综合融资成本、企业贷款利率、个人消费信贷成本稳步下行，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争经济运行实现更好结果。　　后续积极的财政政策将继续加力提效，在保证财政可持续和地方政府债务风险可控的前提下，预算内财政有可能保持更大的扩张力度，支出政策优先度将高于收入政策，且将加强与货币政策的协调配合。针对“稳增长、稳就业、稳物价”诉求，财政赤字率、专项债额度、发行特别国债概率、调入资金和国企利润上缴的比例和资金使用效率均有提升空间，通过发挥财政促投资带消费、稳经济调结构的撬动作用，对冲经济下行压力。同时为有效支持高质量发展，有望支持基础设施投融资、重大项目建设、设备更新改造、关键核心技术攻关、新能源转型和绿色发展等重点领域的结构性发展机会。　　此外，预计货币政策将与财政、产业、科技、社会政策协调配合，加大对重点领域和结构性发展机会的投入，协同并进、接续发力、放大效能，努力稳定市场合理预期和社会总需求，弥补有效需求，推动科技、产业、金融良性循环，形成共促高质量发展合力的良好局面。　　跨境资本流入持续增长，外资“真金白银”加码买进中国资产　　金融界：新年伊始，IMF总裁格奥尔基耶娃对全球经济发出警告：今年将有三分之一经济体陷入衰退，形势比去年更艰难。您觉得今年我国出口将会呈现怎样的变化，我们应该做好哪些应对？　　庞溟：展望2023年，全球主要发达经济体的经济逐步走向衰退的概率不低，WTO预计全球贸易量将呈现回落趋势，对中国出口的拖累效应可能超过部分产品出口增加、部分出口目的地成长的结构性增长效应，中国出口增速将面临较大下行压力。叠加2022年高基数，假设出口价格稳定，预计2023年中国商品出口额将小幅负增长（-3％左右），商品进口额也将滑落至负增长区间（-1％）。　　不过，中国产品对欧洲高能耗行业产品的出口替代、汽车产品加速出海、全球出行恢复带动的相关商品需求、中国与东盟商贸关系加强等因素，有可能给这一预测带来上行风险。　　金融界：2022年人民币汇率之所以大幅度震荡，主要受到美元疯狂加息影响。美联储加息周期并未结束，可以预见2023年人民币汇率还将受到中美利差的巨大影响。2023年汇市呈现开门红态势，有评论称“强美元”将走向终结，您觉得2023年人民币将会在什么区间波动？　　庞溟：世界经济增长前景和国际环境仍存在较大不确定性、美国和其他主要经济体货币政策仍将持续调整、美元指数仍有可能在较高水平波动，诸多因素都会对国际资本和跨境资金流动带来溢出效应。可以说，短期内多空因素仍将交织互现，人民币汇率总体上仍将维持双向波动、弹性增强的宽幅震荡走势。　　但是，伴随着全球经济增长放缓寻底、其他主要经济体步入衰退概率增加、美联储加息节奏逐步放缓、美元指数驱动力减弱，未来美元指数大幅上行的空间有限，美元最为强势的时期已结束，预计美元指数将见顶，提振人民币汇率和市场信心。　　近期人民币汇率稳中有升，跨境资本流入持续增长，外汇储备规模保持总体稳定，外资“真金白银”加码买进中国资产，这些都说明了国际金融市场和全球投资者对我国经济发展基本面长期向好和政策面质效齐升充满信心，对优化调整疫情防控各项措施有序实施充满信心，对国际收支状况和外汇市场韧性充满信心，对建设更高水平开放型经济新体制和加速有序推进人民币国际化进程充满信心，对中国能提供持续的、稳健的、安全的、长期的投资机会充满信心。　　在这些积极因素和正面预期的推动下，加之我国稳定汇率的政策工具箱依然较为丰富、政策储备依然较为充足，预计人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币汇率弹性、市场在汇率形成中的决定性作用和人民币汇率中间价形成的规则性、透明度将继续提高，全年总体趋势有望保持稳步回升、温和走强并逐步向向中长期均衡价值水平和合理区间趋近，人民币兑美元汇率有望达到6.6左右水平。　　预计二季度房地产市场销售将出现较为明显回暖势头　　金融界：房地产政策在供给端、需求端持续发力。您认为2023年房地产会不会复苏，如果复苏预计会在哪个时间点？对居民购房、“保交楼”以及房地产支持政策有哪些建议？　　庞溟：随着优化疫情防控各项措施有序实施，各地房地产支持政策落地的节奏进一步加快、优化调整力度进一步加大，预计近期密集出台的支持房地产市场和行业的各项需求端与供给端政策将逐步释放效能，房地产企业的合理融资需求和居民的合理购房需求将得到更加精准有力的支持，房地产企业资金链风险、流动性风险和债务风险将得到多维度、多角度、多层面、多主体的防范化解。　　最近，多部门、多地区相继推出了一系列多举措、全方位的政策组合拳，着眼于有效降低购房负担和贷款成本、提供政策支持和鼓励诱因、提振信心与修复情绪，提升居民购房需求，促进合理住房需求恢复与有效释放，并取得了一定的稳地价、稳房价、稳预期的实际效果。　　本着“稳”字当先、以稳促保、“保”字托底、以保固稳的工作思路，在做好保交楼、保民生、保稳定等各项工作的前提下，刚性需求和改善性住房需求群体购房成本持续下降，居民的预期、收入和购房意愿有望稳中有升，叠加房企复工复产节奏加快、施工强度有效提升，市场销售企稳回暖势头有望得到有效巩固，优质房地产企业经营性现金流和信用有望改善，让房企实现“自我造血”的良性循环。　　预计2023年上半年尤其是二季度房地产市场销售将出现较为明显的回暖势头，“销售-拿地-新开工”链条将更为畅通，销售端、融资端、投资端数据将逐步呈现企稳反弹态势，各项积极因素将有效支持房地产市场实现软着陆，房地产行业将重新成为稳投资、稳增长的正向贡献项。　　中央经济工作会议提出确保房地产市场平稳发展，推动房地产产业向新发展模式平稳过渡，这一政策表态既是基于对目前房地产行业形势的判断和考量，更是为未来房地产行业的发展指明了目标和方向。　　就我们的观察，预计2023年国际投资者将更加重视中国的结构性投资机会，将继续深化资产组合中物流仓储、长租公寓、生命科学等物业布局。在交易决策时，产业政策、板块增长潜力、土地开发要求、资管表现等将成为重要考量因素。

金融界2023-01-18

开盘：A股三大指数高开沪指涨0.1%，正邦科技开盘跌停

强化共同推动人民币汇率回升，这样加剧了外资对人民币资产的配置吸引力，从目前汇率走势来看，最快的升值阶段基本结束，短期可能还会有一些波动，因此，短期不建议追涨相关品种。接下来将有大量上市公司业绩预披露，短期市场的主线可能回归到业绩因子驱动上，操作上，仍建议均衡持仓，适度提升成长方向的配置比例，特别是有业绩增长预期和政策共振的板块，逢低加仓，把握春躁机会。

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