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合盛硅业获中国银河推荐评级，“双硅”价差回落拖累业绩，静待行业景气修复

研报认为，受益于光伏行业快速发展，下游多晶硅对工业硅需求有望提升，或提振工业硅价格；此外，随着国家稳增长政策逐步发力，终端需求逐步回暖，有机硅景气度有望筑底企稳。公司在深化产业链一体化布局的同时，有望迎来新的利润增长点。风险提示：原料价格大幅上涨的风险，产品景气度下滑的风险，新建项目达产不及预期的风险等。

金融界2024-05-01

中国银河：给予合盛硅业买入评级

我们认为，受益于光伏行业快速发展，下游多晶硅对工业硅需求有望提升，或提振工业硅价格；此外，随着国家稳增长政策逐步发力，终端需求逐步回暖，有机硅景气度有望筑底企稳。　　纵向延伸布局光伏产业链，硅基新材料研发迎突破1）光伏方面，公司全资子公司新疆中部合盛硅业有限公司投资了20万吨/年高纯多晶硅项目、20GW/年光伏组件项目、150万吨/年新能源装备用超薄高透光伏玻璃制造项目等，首期实现全线贯通，打造“多晶硅－单晶切片－电池组件&光伏玻璃－光伏发电”一体化产业园区。此外，公司全资子公司新疆东部合盛硅业有限公司20万吨/年高纯晶硅项目有序推进中。2）硅基新材料方面，公司控股子公司宁波合盛新材料有限公司成功研发碳化硅半导体材料，碳化硅产品良率处于国内企业领先水平。6英寸衬底和外延片已得到国内多家下游器件客户的验证，并顺利开发了日韩、欧美客户；8英寸衬底实现了样品的产出。随着上述项目的逐步投产，公司在深化产业链一体化布局的同时，有望迎来新的利润增长点。　　投资建议预计2024-2026年公司营收分别为337.23、420.73、474.88亿元；归母净利润分别为27.15、32.85、37.56亿元，同比分别增长3.51%、20.99%、14.34%；EPS分别为2.30、2.78、3.18元，对应PE分别为21.66、17.90、15.65倍，维持“推荐”评级　　风险提示原料价格大幅上涨的风险，产品景气度下滑的风险，新建项目达产不及预期的风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券周家诺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.53%，其预测2024年度归属净利润为盈利40.52亿，根据现价换算的预测PE为14.1。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-01

光伏革新加速，通威股份打造光伏“生态”

亦长或亦短。在光伏主产业链四大环节中，多晶硅环节偏化工属性，主流技术路线多年来较为稳定；硅片环节是上一轮光伏产业“破坏式”创新的主角，成就了单晶时代，而近年来硅片尺寸之争的热度远大于革命性技术突破的讨论。唯有电池环节，在过去5-10年时间里已完成了从BSF到PERC到TOPCon的三代主流技术“交接”，迭代速度可谓光伏行业前所未有。当N型TOPCon席卷而来的时候，HJT、XBC、钙钛矿叠层等新电池技术也“虎视眈眈”、“摩拳擦掌”。由于终端电站具备典型的金融属性，发电经济性与收益率直接挂钩，而提升电池效率是增加组件功率的主要途径之一；由此可见，电池新技术乃未来光伏企业“必争之地”。通威PERC时代的成功绝非偶然，技术优势是基础提到光伏电池，通威自然是绕不开的龙头企业。随着2017年 PERC电池进入产业爆发期，通威厚积薄发，凭借前期持续的研发投入与自身过硬的技术实力，先后在原子层沉积背钝化、选择性发射极工艺、双面电池等技术领域形成了具有自主知识产权的多项技术成果，电池转换效率实现行业领先。叠加强劲的精细化管理能力，公司在随后几年里迅速将技术、管理优势转化为成本和规模优势，最终连续7年成为全球电池行业产能规模最大、出货量最大、盈利最多、成本最低、开工率最高、建设速度最快的企业。虽然通威在电池环节的市场地位已不言而喻，但始终有观点认为通威更擅长“1到100”的制造阶段，而非从“0-1”的创新阶段。实则不然，若非有技术优势作为基础，成本和产能优势往往只是“昙花一现”。从“0-1”，因低调务实被低估的PECVD领军企业随着PERC电池转换效率提升接近瓶颈，TOPCon技术凭借与PERC技术更高的兼容性以及更优的发电经济性，逐步获得产业端与市场端共同认可。据Infolink统计，2024年TOPCon电池市占率有望突破70%，成为市场绝对主流。在TOPCon电池爆发的这两年多时间里，通威并没有花费太多精力在资本市场造势，也没有在技术细分路线的选型上盲目跟随，而是一直保持技术上的“独立思考”，兢兢业业专注研发，以至于市场在TOPCon确定成为主流电池技术前低估了通威在该技术路线上的创新成果。 TOPCon电池技术因制备隧穿氧化层和掺杂多晶硅的方式不同，可以分为LPCVD、PECVD、PVD等细分路线，目前产业化方向主要以PECVD和LPCVD为主。回望2021年，通威成功开发出行业首条大尺寸PECVD Poly沉积技术路线，这一创新填补了行业管式PE-Tox&Poly技术空白。通威参与主导的管式PECVD技术也两次荣登PIP（Progress in Photovoltaics）杂志封面文章，在国际上受到了广泛的认可与转载。与此同时，公司率先于2022年在行业内实现了该路线的规模量产。至于TOPCon细分技术路线孰优孰劣无须过度讨论，市场已给出了答案。从目前TOPCon存量及规划产能来看，PECVD略胜一筹，占比55%；LPCVD和PECVD技术路线大概率将长期共存，平分秋色。产品性能方面，根据通威官网显示，其72版型TOPCon单玻产品功率落在580-590W，属于行业最先进水平。此外，公司近期还发布了其TOPCon 72版型组件功率再度刷新纪录，达到613.2W。产能规划上，2024年底通威TOPCon电池产能将超100GW，将成为行业产能最多的企业之一。如果说晶科是LPCVD技术路线的代表企业，那无疑通威就是把PECVD成功推向产业化的领军企业。技术是外行看热闹，内行看门道。从中国光伏行业协会评选的《2023 年度光伏行业创新成果推介目录》来看，通威“高效硅钝化接触太阳电池（TNC）技术”以行业首创性与技术领先性成功入选，并成为行业内唯一入选的TOPCon电池技术。创新的过程虽然无比艰难，但从TOPCon PECVD从“0-1”的结果来看，通威不仅做到了，还得到了市场和光伏行业协会的“双重背书”。电池没有“终极”技术，技术持续领先在于科学研发布局光伏行业里突破性的技术创新往往能重塑行业格局，同时伴随着超额收益，但可惜的是没有一劳永逸的技术，尤其电池环节技术革新速度“非常卷”，并且电池效率长期还有较大提升空间。为此，龙头企业在不断革自己的“命”,新玩家试图“弯道超车”；都希望把握住技术更替的机遇。光伏企业向来都有“个性”，从电池新技术选型上就能一探究竟。2023年电池新技术的讨论可谓热闹非凡，看得资本市场“眼花缭乱”，晶科专注TOPCon LPCVD；隆基、爱旭几乎All-in BC；华晟新能源锚定HJT；时不时行业里还有些钙钛矿的声音… 那如何判断未来主流技术？核心是关注度电成本，科学的研发布局是“既要，又要，还要”。虽然通威在电池新技术上的宣传是低调了点，但并不是一味的“埋头苦干”，也在抬头看路。通威2023年年报中提到：“公司先后6次打破HJT组件功率纪录，最高功率超过755W(210-66版型)（据最新消息，该纪录于近日刷新至762.79W）。与此同时，公司继续加大在背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿技术的研发投入… P型TBC中试线批次效率最高达到25.51%，N型TBC中试线批次效率最高达到26.66%，小尺寸钙钛矿/HJT叠层电池效率达到33.08%。”可以看到，目前产业和资本市场热度最高的电池新技术通威都有布局，而且各项电池新技术效率数据都详尽披露，说明都有较强的研发储备。有人会担心多技术研发并行会促使更多沉没成本，但研发不是赌博，目前所有光伏电池新技术都在动态进步，并会围绕经济性和可靠性不断展开角逐；光伏从来没有“上帝视角”，所以通威的研发布局并不是简单的“财大气粗”，而是充分考虑未来技术风险和机会利润的最优解。通威在技术布局上的决心绝对值得期待。根据其年报显示：“为持续转化技术创新为企业竞争力，公司报告期内启动建设了通威全球创新研发中心。该中心定位于研究各类未来可能突破的光伏主流技术，建成后将成为行业内车间面积最大、中试产能最高、可升级能力最强的一体化研发车间，并配套完备先进的材料测试中心和产品可靠性测试中心。”在任何行业里，企业要实现技术持续领先的基础都需要重视技术体系打造、不断投入、不断试错，义无反顾的向前，最终还需要一点运气。电池新技术的闭环是生态打造复盘前两轮电池技术更迭的时候，有一个容易被忽略的共性是两次技术更替都没有对产业链生态造成颠覆性的改变。虽说工艺有明显变化，但从工序来看，传统PERC电池相比BSF只新增了钝化层和激光开槽工序，而TOPCon相较PERC是改变了扩散工序，新增遂穿工序，取消激光开槽工序，设备兼容性尚可，产业化进程比较顺利；但反观HJT和XBC，在电池制造工序上可以说是“推翻重来”，钙钛矿更是颠覆晶硅体系的存在（目前产业化进程较早）；所以电池新技术的迭代绝非一朝一夕，也不是靠单一环节，需要整个产业链上下游共同推动，而拥有完善产业链布局的光伏龙头企业坐拥产业生态话语权，更有望成为电池新技术“吹哨人”。过去几年HJT一直是资本市场的“宠儿”，每年都给人一种“呼之欲出”的感觉，其市场支持者绝不亚于这两年的TOPCon。即便市场疯狂给HJT估值，资金，许多新玩家也跃跃欲试；但作为HJT龙头认可度最高的通威，却始终未抛出HJT规模量产的规划，而是持续控制在1GW左右的中试。道理很简单，HJT的降本之路并不平坦，生态的搭建更需要时间。通威目前已经是市场上唯一打通从上游工业硅制造到下游光伏电站运营全产业链的光伏头部企业，并且在硅料和电池环节的龙头地位至今无人撼动。凭借其行业地位和规模优势，后期不管什么电池新技术通威做出来了，生态打造方面可以“一呼百应”；叠加公司在产业一体化研发上的专注和巨量投入，未来可期。结语 2023年光伏上市企业年报和一季报已全部披露，行业Q1业绩同比大幅下滑已然是短期产能过剩的必然结果，但光伏的魅力在于其需求的空间和弹性以及技术进步的潜力都十分巨大。无疑通威已清醒的认知到短中期行业破局的关键不是被动等待需求提升，而是主动通过“破坏式”创新突出重围。从PERC时代最成功的企业，到TOPCon PECVD路线的创新推动者，再到前瞻性布局所有电池新技术，相信通威未来在其全球研发创新中心的加持下，有望成为成本领先叠加技术领先的“完美”光伏标的。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-01

通威股份：光伏电池技术革新的龙头典范

亦长或亦短。在光伏主产业链四大环节中，多晶硅环节偏化工属性，主流技术路线多年来较为稳定；硅片环节是上一轮光伏产业“破坏式”创新的主角，成就了单晶时代，而近年来硅片尺寸之争的热度远大于革命性技术突破的讨论。唯有电池环节，在过去5-10年时间里已完成了从BSF到PERC到TOPCon的三代主流技术“交接”，迭代速度可谓光伏行业前所未有。当N型TOPCon席卷而来的时候，HJT、XBC、钙钛矿叠层等新电池技术也“虎视眈眈”、“摩拳擦掌”。由于终端电站具备典型的金融属性，发电经济性与收益率直接挂钩，而提升电池效率是增加组件功率的主要途径之一；由此可见，电池新技术乃未来光伏企业“必争之地”。通威PERC时代的成功绝非偶然，技术优势是基础提到光伏电池，通威自然是绕不开的龙头企业。随着2017年 PERC电池进入产业爆发期，通威厚积薄发，凭借前期持续的研发投入与自身过硬的技术实力，先后在原子层沉积背钝化、选择性发射极工艺、双面电池等技术领域形成了具有自主知识产权的多项技术成果，电池转换效率实现行业领先。叠加强劲的精细化管理能力，公司在随后几年里迅速将技术、管理优势转化为成本和规模优势，最终连续7年成为全球电池行业产能规模最大、出货量最大、盈利最多、成本最低、开工率最高、建设速度最快的企业。虽然通威在电池环节的市场地位已不言而喻，但始终有观点认为通威更擅长“1到100”的制造阶段，而非从“0-1”的创新阶段。实则不然，若非有技术优势作为基础，成本和产能优势往往只是“昙花一现”。从“0-1”，因低调务实被低估的PECVD领军企业随着PERC电池转换效率提升接近瓶颈，TOPCon技术凭借与PERC技术更高的兼容性以及更优的发电经济性，逐步获得产业端与市场端共同认可。据Infolink统计，2024年TOPCon电池市占率有望突破70%，成为市场绝对主流。在TOPCon电池爆发的这两年多时间里，通威并没有花费太多精力在资本市场造势，也没有在技术细分路线的选型上盲目跟随，而是一直保持技术上的“独立思考”，兢兢业业专注研发，以至于市场在TOPCon确定成为主流电池技术前低估了通威在该技术路线上的创新成果。 TOPCon电池技术因制备隧穿氧化层和掺杂多晶硅的方式不同，可以分为LPCVD、PECVD、PVD等细分路线，目前产业化方向主要以PECVD和LPCVD为主。回望2021年，通威成功开发出行业首条大尺寸PECVD Poly沉积技术路线，这一创新填补了行业管式PE-Tox&Poly技术空白。通威参与主导的管式PECVD技术也两次荣登PIP（Progress in Photovoltaics）杂志封面文章，在国际上受到了广泛的认可与转载。与此同时，公司率先于2022年在行业内实现了该路线的规模量产。至于TOPCon细分技术路线孰优孰劣无须过度讨论，市场已给出了答案。从目前TOPCon存量及规划产能来看，PECVD略胜一筹，占比55%；LPCVD和PECVD技术路线大概率将长期共存，平分秋色。产品性能方面，根据通威官网显示，其72版型TOPCon单玻产品功率落在580-590W，属于行业最先进水平。此外，公司近期还发布了其TOPCon 72版型组件功率再度刷新纪录，达到613.2W。产能规划上，2024年底通威TOPCon电池产能将超100GW，将成为行业产能最多的企业之一。如果说晶科是LPCVD技术路线的代表企业，那无疑通威就是把PECVD成功推向产业化的领军企业。技术是外行看热闹，内行看门道。从中国光伏行业协会评选的《2023 年度光伏行业创新成果推介目录》来看，通威“高效硅钝化接触太阳电池（TNC）技术”以行业首创性与技术领先性成功入选，并成为行业内唯一入选的TOPCon电池技术。创新的过程虽然无比艰难，但从TOPCon PECVD从“0-1”的结果来看，通威不仅做到了，还得到了市场和光伏行业协会的“双重背书”。电池没有“终极”技术，技术持续领先在于科学研发布局光伏行业里突破性的技术创新往往能重塑行业格局，同时伴随着超额收益，但可惜的是没有一劳永逸的技术，尤其电池环节技术革新速度“非常卷”，并且电池效率长期还有较大提升空间。为此，龙头企业在不断革自己的“命”，新玩家试图“弯道超车”；都希望把握住技术更替的机遇。光伏企业向来都有“个性”，从电池新技术选型上就能一探究竟。2023年电池新技术的讨论可谓热闹非凡，看得资本市场“眼花缭乱”，晶科专注TOPCon LPCVD；隆基、爱旭几乎All-in BC；华晟新能源锚定HJT；时不时行业里还有些钙钛矿的声音… 那如何判断未来主流技术？核心是关注度电成本，科学的研发布局是“既要，又要，还要”。虽然通威在电池新技术上的宣传是低调了点，但并不是一味的“埋头苦干”，也在抬头看路。通威2023年年报中提到：“公司先后6次打破HJT组件功率纪录，最高功率超过755W(210-66版型)（据最新消息，该纪录于近日刷新至762.79W）。与此同时，公司继续加大在背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿技术的研发投入… P型TBC中试线批次效率最高达到25.51%，N型TBC中试线批次效率最高达到26.66%，小尺寸钙钛矿/HJT叠层电池效率达到33.08%。”可以看到，目前产业和资本市场热度最高的电池新技术通威都有布局，而且各项电池新技术效率数据都详尽披露，说明都有较强的研发储备。有人会担心多技术研发并行会促使更多沉没成本，但研发不是赌博，目前所有光伏电池新技术都在动态进步，并会围绕经济性和可靠性不断展开角逐；光伏从来没有“上帝视角”，所以通威的研发布局并不是简单的“财大气粗”，而是充分考虑未来技术风险和机会利润的最优解。通威在技术布局上的决心绝对值得期待。根据其年报显示：“为持续转化技术创新为企业竞争力，公司报告期内启动建设了通威全球创新研发中心。该中心定位于研究各类未来可能突破的光伏主流技术，建成后将成为行业内车间面积最大、中试产能最高、可升级能力最强的一体化研发车间，并配套完备先进的材料测试中心和产品可靠性测试中心。”在任何行业里，企业要实现技术持续领先的基础都需要重视技术体系打造、不断投入、不断试错，义无反顾的向前，最终还需要一点运气。电池新技术的闭环是生态打造复盘前两轮电池技术更迭的时候，有一个容易被忽略的共性是两次技术更替都没有对产业链生态造成颠覆性的改变。虽说工艺有明显变化，但从工序来看，传统PERC电池相比BSF只新增了钝化层和激光开槽工序，而TOPCon相较PERC是改变了扩散工序，新增遂穿工序，取消激光开槽工序，设备兼容性尚可，产业化进程比较顺利；但反观HJT和XBC，在电池制造工序上可以说是“推翻重来”，钙钛矿更是颠覆晶硅体系的存在（目前产业化进程较早）；所以电池新技术的迭代绝非一朝一夕，也不是靠单一环节，需要整个产业链上下游共同推动，而拥有完善产业链布局的光伏龙头企业坐拥产业生态话语权，更有望成为电池新技术“吹哨人”。过去几年HJT一直是资本市场的“宠儿”，每年都给人一种“呼之欲出”的感觉，其市场支持者绝不亚于这两年的TOPCon。即便市场疯狂给HJT估值，资金，许多新玩家也跃跃欲试；但作为HJT龙头认可度最高的通威，却始终未抛出HJT规模量产的规划，而是持续控制在1GW左右的中试。道理很简单，HJT的降本之路并不平坦，生态的搭建更需要时间。通威目前已经是市场上唯一打通从上游工业硅制造到下游光伏电站运营全产业链的光伏头部企业，并且在硅料和电池环节的龙头地位至今无人撼动。凭借其行业地位和规模优势，后期不管什么电池新技术通威做出来了，生态打造方面可以“一呼百应”；叠加公司在产业一体化研发上的专注和巨量投入，未来可期。结语 2023年光伏上市企业年报和一季报已全部披露，行业Q1业绩同比大幅下滑已然是短期产能过剩的必然结果，但光伏的魅力在于其需求的空间和弹性以及技术进步的潜力都十分巨大。无疑通威已清醒的认知到短中期行业破局的关键不是被动等待需求提升，而是主动通过“破坏式”创新突出重围。从PERC时代最成功的企业，到TOPCon PECVD路线的创新推动者，再到前瞻性布局所有电池新技术，相信通威未来在其全球研发创新中心的加持下，有望成为成本领先叠加技术领先的“完美”光伏标的。

金融界2024-05-01

双良节能下跌5.01%，报6.26元/股

、清洁能源”领域具有核心竞争力，已形成多晶硅核心装备、单晶硅材料、电池组件光伏产业链，并深耕地热、氢能、绿电、储能等清洁能源技术研发及装备生产。截至3月31日，双良节能股东户数9.22万，人均流通股2.03万股。 2024年1月-3月，双良节能实现营业收入42.48亿元，同比减少22.25%；归属净利润-2.95亿元，同比减少158.74%。

金融界2024-04-30

美股异动丨大全新能源收跌9.22% Q1归母净利环比大降

益0.24美元。 2024年第一季度的多晶硅产量为62,278万吨，而2023年第四季度为61,014万吨；2024年第一季度的多晶硅销量为53,987万吨，而2023年第四季度为59,906万吨。

金融界2024-04-30

大全新能源(DQ.US)一季度营收达4.153亿美元预计全年生产约28万吨-30万吨多晶硅

益0.24美元。 2024年第一季度的多晶硅产量为62,278万吨，而2023年第四季度为61,014万吨·2024年第一季度的多晶硅销量为53,987万吨，而2023年第四季度为59,906万吨。公司预计在2024年第二季度生产约6万吨至6.3万吨多晶硅。该公司预计，2024年全年将生产约28万吨至30万吨多晶硅，其中包括公司年度设施维护的影响。

格隆汇2024-04-29

合盛硅业上涨5.32%，报49.49元/股

和光伏新能源产业，拥有工业硅、有机硅、多晶硅、光伏组件的全产业链并在全球拥有数个数字化智造基地和高新技术研发中心。公司凭借先进的技术与规模优势，在工业硅、有机硅产能方面世界领先，产品应用跨越多个领域，与全球多个合作伙伴建立了广泛的合作关系，同时致力于社会责任和科技创新，推动民营经济和现代化发展。截至9月30日，合盛硅业股东户数5.63万，人均流通股1.91万股。 2023年1月-9月，合盛硅业实现营业收入198.86亿元，同比增长8.81%；归属净利润21.85亿元，同比减少52.03%。

金融界2024-04-29

公元新能闯关北交所，毛利率波动较大，研发费用率低于同行均值

国光伏行业持续发展。光伏产业链上游为多晶硅料生产、单晶拉棒/多晶铸锭和切片等环节，中游为光伏电池生产、光伏组件封装等环节，下游为集中式/分布式光伏电站等光伏发电系统建造与运营。公元新能目前业务主要集中在中游的光伏组件封装环节。光伏产业链构成，图片来源：招股书具体来看，公元新能的主要产品为太阳能光伏组件及太阳能灯具，产品主要应用于光伏发电、庭院美化、智能家居、道路交通、户外野营、移动储能等场景。据第一轮问询的回复，2021年至2023年，公司产品中毛利率相对较低的太阳能光伏组件营收占比在60%以上，且占比呈上升趋势，毛利率较高的太阳能灯具营收占比整体有所下降。公司主要产品营业收入金额、占比及毛利率情况，图片来源：第一轮问询的回复 2020年至2022年，公元新能的毛利率分别为11.68%、9.41%、9.64%，存在一定波动，低于可比公司毛利率平均值。值得注意的是，2023年1-6月公元新能的毛利率大幅提升至14.89%，高于可比公司毛利率平均值，公司最近一期毛利率大幅上涨且高于可比公司合理性遭到监管问询。可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书招股书显示，报告期内，公元新能的材料成本占主营业务成本的比例在85%以上，占比较大。未来如果电池片、玻璃、铝合金边框、电池等主要原材料涨价，可能会抬升公司的采购成本，从而影响公司的毛利率和盈利能力。业绩方面，据第一轮问询的回复，2021年、2022年、2023年，公元新能的营业收入分别约6.12亿元、10.29亿元、9.64亿元，对应的净利润分别约1277.77万元、3328.04万元、4902.08万元。公司报告期内业绩变动情况，图片来源：第一轮问询的回复公元新能所处的光伏产业受补贴政策调整、贸易摩擦、阶段性产能过剩等影响较大。虽然经过市场充分竞争和淘汰，落后产能逐步出清，市场供需矛盾有所改善，但如果未来受行业景气度、市场竞争等影响，或出现产能过剩导致的恶性竞争、价格战，可能会影响公司的经营业绩。 2 研发费用率低于同行均值光伏行业属于技术密集型、资金密集型行业，虽然进入门槛较高，但经过多年的快速发展，行业竞争愈发激烈。同时光伏行业还具有发展速度快、技术更新迭代快的特点，如果公司无法准确判断技术及产品发展趋势，无法及时掌握重大替代性技术，可能会影响公司产品的市场竞争力。招股书显示，2020年至2023年1-6月，公元新能的研发费用分别为456.31万元、563.31万元、544.12万元、184.35万元，研发费用率分别为1.1%、0.92%、0.53%、0.34%，公司研发费用率明显低于可比公司平均值。研发投入占营业收入比例与可比公司比较情况，图片来源：招股书公元新能的订单主要来源于境外客户。招股书显示，2020年至2023年1-6月，公司来自境外的收入占比在90%以上，占比较大。公司境外客户主要集中在南美、北美、欧洲等国家和地区，境外业务主要以美元、欧元结算，公司面临着汇率波动风险。公司主营业务收入按照销售区域分类的具体情况，图片来源：招股书据第一轮问询的回复，公元新能的应收账款账面余额从2021年的4470.08万元猛增至2022年的1.88亿元，2023年公司应收账款账面余额约1.58亿元，如果公司应收账款管理不当，可能存在坏账风险。公司应收账款账面余额、逾期应收账款金额及对应的回款情况，图片来源：第一轮问询的回复 3 结语近几年，尽管公元新能的净利润呈增长趋势，但公司收入较为依赖境外客户，毛利率也存在一定波动。身处光伏这一技术密集型行业之中，面对技术更新迭代快、行业竞争激烈的环境，公司还是得持续加大研发投入，来提升自己的竞争力。

格隆汇2024-04-28

东方日升(300118.SZ)：2023年全年实现净利润13.63亿元，同比增长45.81%

伏产品、太阳能电站EPC与转让、其他、多晶硅、光伏电站电费收入，分别实现营收286.75亿元、23.36亿元、23.05亿元、11.10亿元、6.67亿元、2.34亿元。公司股东户数为9万户，公司前十大股东持股数量为4.72亿股，占总股本比例为41.39%，前十大股东分别为林海峰、光华阳光资产管理有限公司-宁海兴泰合股权投资合伙企业(有限合伙)、中国建设银行股份有限公司-前海开源公用事业行业股票型证券投资基金、东方日升新能源股份有限公司-2021年员工持股计划、中国工商银行股份有限公司-前海开源新经济灵活配置混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司-华业领航二号私募股权投资基金、深圳市恒信华业股权投资基金管理有限公司-苏州华业致远三号股权投资合伙企业(有限合伙)、中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金、常州聚和新材料股份有限公司，持股比例分别为24.82%、4.35%、2.07%、2.04%、2.01%、1.96%、1.13%、1.13%、1.02%、0.86%。公司研发费用总额为6.75亿元，研发费用占营业收入的比重为1.91%，同比下降0.82个百分点。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-28

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