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科创人工智能ETF为何接连大涨？关注六个投资逻辑！

下半年AI仍是科技投资的核心主线，随着大模型技术的持续演进，国产AI公司在生态构建、场景落地方面的积极实践，AI正从单点技术突破向广泛生产力落地过渡。 2、科创板补涨逻辑国家层面持续强调AI与制造业、金融、医疗等行业的深度融合，AI成为经济转型的重要抓手。2025陆家嘴论坛上，高层提出在科创板设置科创成长层，重点服务人工智能等前沿科技企业。中信证券指出，随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。 3、国产替代逻辑市场传闻，英伟达正在为中国市场开发一款基于其最新Blackwell架构的新型人工智能芯片，并宣称其性能将比H20更强大。招商证券表示，出于对安全漏洞的担忧，国内部分客户对于未来购买英伟达芯片还会反复权衡。建议长期持续关注华为昇腾、寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系。中信建投指出，AI端侧应用兴起，高端芯片亟需国产。科技摩擦加剧背景下，有望推动我国芯片厂商技术升级，加速AI芯片等高尖端科技领域突破。AI芯片领域国产替代有助于国内企业把握产业发展机遇，实现产业升级。 4、端侧AI大发展逻辑抢滩AI眼镜！华为、小米等大厂涌入！端侧AI正从“辅助工具”进化为“自主智能体”，其发展逻辑本质是本地化计算能力与个性化需求的深度耦合。国泰君安认为，具身智能与AI融合将催生万亿级市场，人形机器人、智能驾驶等终端落地在即，2025年或成为端侧AI硬件换机元年。企业需聚焦“芯片-模型-场景”闭环，在技术迭代与合规框架中把握战略机遇。申万宏源类比消费电子发展路径，指出AI终端（如AI手机、具身机器人）换机潮有望复制2010年代智能手机行情，带动产业链估值中枢上移30-50%。 5、技术突破逻辑智谱发布的全球首个手机Agent——AutoGLM2.0，基于纯国产模型GLM-4.5与GLM-4.5V实现推理、代码与多模态处理能力。这意味着AI正从“工具”向“生产力”升级。展望下半年，AI产业预计迎来密集事件催化：①9月苹果秋季发布会；②9月3日-5日全国人工智能产业发展大会(杭州)；③10月28日-29日2025第十届中国国际人工智能大会暨算力算法峰会(上海)；④11月14日-16日人工智能与机器人产业展览会(深圳)。 2017年至2024年，我国人工智能核心产业规模从180亿元跃升至6000亿元。赛迪顾问认为，我国人工智能产业在未来10年将呈现显著增长趋势，并在全球市场中占据重要地位。预计2030年我国人工智能产业规模将突破1万亿元，2035年将增长至17295亿元。 6、国产芯片处于上行通道中信证券表示，关税政策阶段性落地为半导体产业链带来情绪修复机遇，叠加8月业绩发布密集期，半导体产业在AI竞赛深化与国产替代加速的双轮驱动下，产业叙事已从概念层面转向业绩兑现阶段。中信证券表示，AI持续强劲，半导体周期处于上行通道，泛工业接棒消费电子也进入复苏阶段。AI仍将是半导体产业向上成长的最大驱动力，一方面云端AI需求持续，另一方面终端AI应用有望加速落地，并且中国半导体厂商在后续AI产业发展过程中的受益程度有望显著提升。【国产替代之光，科创自立自强】人工智能作为关键核心技术，实现自主可控至关重要。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF（589520），涨跌幅限制20%，具备高弹性特征。截至7月底，前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进攻性。端云融合是AI发展的核心趋势，标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。场外可关注其联接基金（024561）。风险提示：科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（024561）被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-21 10:45

ETF盘中资讯|科创板迎来补涨行情？科创人工智能ETF（589520）强势拉升2.5%，冲击日线5连阳，继续刷新上市新高！

下半年AI仍是科技投资的核心主线，随着大模型技术的持续演进，国产AI公司在生态构建、场景落地方面的积极实践，AI正从单点技术突破向广泛生产力落地过渡。 2、科创板补涨逻辑国家层面持续强调AI与制造业、金融、医疗等行业的深度融合，AI成为经济转型的重要抓手。2025陆家嘴论坛上，高层提出在科创板设置科创成长层，重点服务人工智能等前沿科技企业。中信证券指出，随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。 3、国产替代逻辑市场传闻，英伟达正在为中国市场开发一款基于其最新Blackwell架构的新型人工智能芯片，并宣称其性能将比H20更强大。招商证券表示，出于对安全漏洞的担忧，国内部分客户对于未来购买英伟达芯片还会反复权衡。建议长期持续关注华为昇腾、寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系。中信建投指出，AI端侧应用兴起，高端芯片亟需国产。科技摩擦加剧背景下，有望推动我国芯片厂商技术升级，加速AI芯片等高尖端科技领域突破。AI芯片领域国产替代有助于国内企业把握产业发展机遇，实现产业升级。 4、端侧AI大发展逻辑抢滩AI眼镜！华为、小米等大厂涌入！端侧AI正从“辅助工具”进化为“自主智能体”，其发展逻辑本质是本地化计算能力与个性化需求的深度耦合。国泰君安认为，具身智能与AI融合将催生万亿级市场，人形机器人、智能驾驶等终端落地在即，2025年或成为端侧AI硬件换机元年。企业需聚焦“芯片-模型-场景”闭环，在技术迭代与合规框架中把握战略机遇。申万宏源类比消费电子发展路径，指出AI终端（如AI手机、具身机器人）换机潮有望复制2010年代智能手机行情，带动产业链估值中枢上移30-50%。 5、技术突破逻辑智谱发布的全球首个手机Agent——AutoGLM2.0，基于纯国产模型GLM-4.5与GLM-4.5V实现推理、代码与多模态处理能力。这意味着AI正从“工具”向“生产力”升级。展望下半年，AI产业预计迎来密集事件催化：①9月苹果秋季发布会；②9月3日-5日全国人工智能产业发展大会(杭州)；③10月28日-29日2025第十届中国国际人工智能大会暨算力算法峰会(上海)；④11月14日-16日人工智能与机器人产业展览会(深圳)。 2017年至2024年，我国人工智能核心产业规模从180亿元跃升至6000亿元。赛迪顾问认为，我国人工智能产业在未来10年将呈现显著增长趋势，并在全球市场中占据重要地位。预计2030年我国人工智能产业规模将突破1万亿元，2035年将增长至17295亿元。 6、国产芯片处于上行通道中信证券表示，关税政策阶段性落地为半导体产业链带来情绪修复机遇，叠加8月业绩发布密集期，半导体产业在AI竞赛深化与国产替代加速的双轮驱动下，产业叙事已从概念层面转向业绩兑现阶段。中信证券表示，AI持续强劲，半导体周期处于上行通道，泛工业接棒消费电子也进入复苏阶段。AI仍将是半导体产业向上成长的最大驱动力，一方面云端AI需求持续，另一方面终端AI应用有望加速落地，并且中国半导体厂商在后续AI产业发展过程中的受益程度有望显著提升。【国产替代之光，科创自立自强】人工智能作为关键核心技术，实现自主可控至关重要。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF（589520），涨跌幅限制20%，具备高弹性特征。截至7月底，前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进攻性。端云融合是AI发展的核心趋势，标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。场外可关注其联接基金（024561）。风险提示：科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（024561）被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-21 10:24

科创板迎来补涨行情？科创人工智能ETF(589520)强势拉升2.5%，冲击日线5连阳，继续刷新上市新高！

下半年AI仍是科技投资的核心主线，随着大模型技术的持续演进，国产AI公司在生态构建、场景落地方面的积极实践，AI正从单点技术突破向广泛生产力落地过渡。 2、科创板补涨逻辑国家层面持续强调AI与制造业、金融、医疗等行业的深度融合，AI成为经济转型的重要抓手。2025陆家嘴论坛上，高层提出在科创板设置科创成长层，重点服务人工智能等前沿科技企业。中信证券指出，随着科创板“1+6”政策、金融支持科创相关政策的持续推进，自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情。 3、国产化替代逻辑招商证券表示，出于对安全漏洞的担忧，国内部分客户对于未来购买英伟达芯片还会反复权衡。建议长期持续关注华为昇腾、寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系。中信建投指出，AI端侧应用兴起，高端芯片亟需国产。科技摩擦加剧背景下，有望推动我国芯片厂商技术升级，加速AI芯片等高尖端科技领域突破。AI芯片领域国产化替代有助于国内企业把握产业发展机遇，实现产业升级。 4、端侧AI大发展逻辑抢滩AI眼镜！华为、小米等大厂涌入！端侧AI正从“辅助工具”进化为“自主智能体”，其发展逻辑本质是本地化计算能力与个性化需求的深度耦合。国泰君安认为，具身智能与AI融合将催生万亿级市场，人形机器人、智能驾驶等终端落地在即，2025年或成为端侧AI硬件换机元年。企业需聚焦“芯片-模型-场景”闭环，在技术迭代与合规框架中把握战略机遇。申万宏源类比消费电子发展路径，指出AI终端（如AI手机、具身机器人）换机潮有望复制2010年代智能手机行情，带动产业链估值中枢上移30-50%。 5、技术突破逻辑智谱发布的全球首个手机Agent——AutoGLM2.0，基于纯国产模型GLM-4.5与GLM-4.5V实现推理、代码与多模态处理能力。这意味着AI正从“工具”向“生产力”升级。展望下半年，AI产业预计迎来密集事件催化：①9月苹果秋季发布会；②9月3日-5日全国人工智能产业发展大会(杭州)；③10月28日-29日2025第十届中国国际人工智能大会暨算力算法峰会(上海)；④11月14日-16日人工智能与机器人产业展览会(深圳)。 2017年至2024年，我国人工智能核心产业规模从180亿元跃升至6000亿元。赛迪顾问认为，我国人工智能产业在未来10年将呈现显著增长趋势，并在全球市场中占据重要地位。预计2030年我国人工智能产业规模将突破1万亿元，2035年将增长至17295亿元。 6、国产芯片处于上行通道中信证券表示，关税政策阶段性落地为半导体产业链带来情绪修复机遇，叠加8月业绩发布密集期，半导体产业在AI竞赛深化与国产化替代加速的双轮驱动下，产业叙事已从概念层面转向业绩兑现阶段。中信证券表示，AI持续强劲，半导体周期处于上行通道，泛工业接棒消费电子也进入复苏阶段。AI仍将是半导体产业向上成长的最大驱动力，一方面云端AI需求持续，另一方面终端AI应用有望加速落地，并且中国半导体厂商在后续AI产业发展过程中的受益程度有望显著提升。【国产化替代之光，科创自立自强】人工智能作为关键核心技术，实现自主可控至关重要。重点布局在国产AI产业链、具备较强国产化替代特点的科创人工智能ETF（589520），涨跌幅限制20%，具备高弹性特征。截至7月底，前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进攻性。端云融合是AI发展的核心趋势，标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节，成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司，有望受益于端侧芯片／软件AI化进程提速。场外可关注其联接基金（024561）。风险提示：科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（024561）被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的个股、指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估科创人工智能ETF华宝的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-21 10:15

同类规模第一的科创AIETF(588790)涨超2%冲击5连涨，盘中价格创上市以来新高，智谱推出全球首个手机Agent

布的节奏。中信建投证券指出，当前AI大模型的用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化应用周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，资本开支会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。当前对于算力基础设施产业链，北美链和国产链都值得关注。规模方面，科创AIETF本月以来规模增长7.26亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/8。份额方面，科创AIETF近1月份额增长11.40亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/8。资金流入方面，科创AIETF最新资金净流出5.12亿元。拉长时间看，近23个交易日内有14日资金净流入，合计“吸金”6.73亿元，日均净流入达2926.50万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。科创AIETF本月以来融资净买额达1827.39万元，最新融资余额达8.07亿元。截至8月20日，科创AIETF近6月净值上涨17.77%，排名可比基金第一。从收益能力看，截至2025年8月20日，科创AIETF自成立以来，最高单月回报为15.59%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为26.17%，上涨月份平均收益率为9.25%，月盈利概率为61.03%，历史持有6个月盈利概率为100.00%。截至2025年8月20日，科创AIETF近3个月超越基准年化收益为3.24%，排名可比基金1/6。截至2025年8月15日，科创AIETF近1个月夏普比率为1.31。回撤方面，截至2025年8月20日，科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40%。回撤后修复天数为133天。费率方面，科创AIETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中处于较低水平。跟踪精度方面，截至2025年8月20日，科创AIETF近1月跟踪误差为0.008%，在可比基金中跟踪精度最高。科创AIETF紧密跟踪上证科创板人工智能指数，上证科创板人工智能指数从科创板市场中选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，上证科创板人工智能指数(950180)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、金山办公(688111)、澜起科技(688008)、石头科技(688169)、芯原股份(688521)、恒玄科技(688608)、晶晨股份(688099)、道通科技(688208)、复旦微电(688385)、乐鑫科技(688018)，前十大权重股合计占比67.36%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）科创AIETF(588790)，场外联接(博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A：023520；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接C：023521；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接E：023989)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-21 10:05

OpenAI单月营收突破10亿美元，AI人工智能ETF（512930）涨超1.5%

AI人工智能产业链也在明显加速，无论是大模型、算力还是应用，都出现加速迹象。AI人工智能全面覆盖AI产业链中算力、模型、应用环节，有望长期受益，关注AI人工智能长期投资机会。截至2025年8月21日 09:38，中证人工智能主题指数(930713)强势上涨1.73%，成分股芯原股份(688521)上涨6.01%，晶晨股份(688099)上涨5.90%，寒武纪(688256)上涨5.10%，浪潮信息(000977)，豪威集团(603501)等个股跟涨。AI人工智能ETF(512930)上涨1.64%，实现4连涨。最新价报1.79元。拉长时间看，截至2025年8月20日，AI人工智能ETF近1周累计上涨7.83%。数据显示，截至2025年7月31日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为中际旭创(300308)、新易盛(300502)、寒武纪(688256)、科大讯飞(002230)、海康威视(002415)、豪威集团(603501)、中科曙光(603019)、澜起科技(688008)、金山办公(688111)、浪潮信息(000977)，前十大权重股合计占比55.52%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-21 09:55

百度Q2财报：64%搜索结果由AI生成数字人收入近5亿李彦宏确认研发ERNIE 5

持续攀升李彦宏确认研发ERNIE 5大模型百度AI战略对行业与竞争格局的影响编辑总结常见问题解答 AI生成内容在百度搜索中的快速渗透根据 www.Todayusstock.com 报道，百度创始人李彦宏在2025年第二季度财报电话会上披露，AI生成内容在搜索结果中的比例正大幅提升。数据显示，今年4月百度移动搜索结果中，AI生成回答占比为35%，而到7月这一比例已快速升至64%。同时，在百度APP端，超过60%的搜索结果首屏均以富媒体内容呈现，这标志着传统静态超链接正在被智能化、结构化、多模态优先的回答所取代。这一转型不仅改变了用户的搜索体验，也为百度广告与内容分发带来了新的机会，逐渐形成差异化竞争优势。数字人业务收入持续攀升财报显示，百度Q2的数字人业务实现约5亿元人民币的收入，环比增长55%。这意味着该业务已成为百度AI商业化的重要突破口之一。目前，数字人应用已广泛覆盖电商、法律服务、教育、汽车与医疗保健等多个行业，推动客户服务与内容生产效率的提升。下表展示了数字人与传统人力服务在主要领域的对比：应用领域传统人力服务数字人服务电商客服人工7x12响应，成本较高数字人7x24全天候，低成本高并发教育培训教师授课，扩展性有限虚拟讲师可规模化复制，支持个性化医疗健康医生问诊需排队数字人可初步筛查并指导，提高效率李彦宏确认研发ERNIE 5大模型在同一场电话会上，李彦宏透露，百度正在研发下一代旗舰大模型ERNIE 5，并将在“准备就绪后立即发布”。据悉，该版本将在推理能力、多模态交互、知识整合等方面有重大升级，同时百度也将对现有模型持续迭代优化。此前市场有传闻称，百度可能在8月底就会推出文心大模型的最新推理版本。此举被外界认为是对OpenAI、Anthropic以及国内AI厂商的直接回应，展现百度在AI基础层竞争中的强烈进取心。百度AI战略对行业与竞争格局的影响从搜索引擎向AI驱动的问答式平台演进，意味着百度正重新定义互联网流量入口。AI生成结果比例的快速提升，将对传统SEO行业和信息分发平台产生重大冲击。与此同时，数字人业务的增长为百度开辟了新的商业化路径。相比依赖广告的旧模式，AI驱动的服务产品提供了更稳定的营收来源。李彦宏在电话会上强调：“百度将在大模型迭代、应用拓展和行业落地方面持续投入，AI已成为公司最核心的战略方向。” 不过，部分分析师提醒，AI内容比例过高也可能带来信息准确性与版权合规的挑战，未来百度需要在技术创新与风险管理之间找到平衡。编辑总结百度Q2财报释放出三个核心信号：搜索AI化速度超预期、数字人商业化成果显现、新一代大模型ERNIE 5研发中。这不仅证明了百度在AI领域的深度投入和成果转化，也预示其在未来互联网竞争格局中的独特定位。尽管挑战依然存在，但百度的战略方向清晰，其在AI商业化路径上的进展正成为资本市场与业界关注的焦点。【常见问题解答】问1：百度为何大幅提升AI生成内容在搜索结果中的占比？答1：主要原因是为了提升用户体验和搜索效率。AI回答相比传统超链接更直观、结构化和多模态，可以快速满足用户的核心需求。同时，AI生成结果还可提升广告变现与知识付费潜力。问2：数字人业务收入增长的驱动因素是什么？答2：数字人被广泛应用于电商、教育、医疗等领域，企业选择数字人主要是为了降低人力成本、提升服务效率和实现规模化运营。这种需求推动了数字人业务的快速增长。问3：ERNIE 5与此前版本有何区别？答3：预计ERNIE 5将在推理能力、多模态处理、知识整合和生成质量上有显著提升，并进一步优化在产业落地和应用层的表现。它将成为百度AI战略的重要核心。问4：百度AI化战略会对竞争对手产生怎样的影响？答4：百度在搜索和大模型上的推进，将对国内外同行形成压力。特别是在中国市场，百度的本地化优势与数据积累可能使其在AI搜索和应用落地上具备领先地位。问5：百度面临的潜在风险有哪些？答5：一方面是技术风险，AI生成结果可能出现错误或版权争议；另一方面是监管风险，随着AI产业的发展，政府监管趋严可能影响产品应用的速度与范围。此外，来自全球AI巨头的竞争也是不可忽视的挑战。来源：今日美股网

今日美股网08-21 00:11

百度的 “破釜沉舟”，能否换来新生？

就是亏损为主，对于已经全栈 AI（基础大模型、应用、云、芯片）的百度而言，这种估值方法显然很吃亏，需要分部来估。 2）SOTP 下，最保守的思路就是假设公司固守搜索等待沉沦，最后再分家式派息（能分多少实际存疑），也就是低 PE 的广告（5x P/E，预估 150 亿美金 *90% 集团折扣=135 亿美金）+ 净现金（154 亿美金 *90% 低分红折扣=140 亿美金）=约 275 亿美金市值。 3）但现在做这个假设也同样不合时宜，且不论自我革命最终是否能带来 “新生”，百度云目前还在风口，萝卜快跑的海外扩张未来也并非毫无看点，这些新业务不排除会吸引关注成长的资金，如果主流资金风格能切换，那至少百度不会回到前几年无故事可讲的阶段。因此这种情况下，我们以广告（135 亿美金）+ 云（假设今年 280 亿收入，3x EV/Sales*90% 集团折扣=105 亿美金）两大核心主业合计 240 亿美金为基础，净现金按照更高折扣 80%（正常发展下，百度会继续保持低分红状态），那么总计对应 350 亿美金。值得一提的是，如果后续百度仍然选择当下较低的股东回购来执行，那么净现金折扣需要继续抬高。而另外的 30 亿美金萝卜快跑（假设 28 年 10000 辆车，3x EV/Sales，折回 25 年为 30 亿美金 *90% 集团折扣）视作情绪高昂下的向上期权。从确定性和性价比角度而言，在明确广告拐点到来之前，博弈百度最好是依据自身风险偏好留出安全垫，同时保持区间交易。以下为财报详细解读百度是互联网公司中比较罕见地把业绩详细拆为： 1、百度核心：涵盖了传统的广告业务（搜索/信息流广告），以及创新业务（智能云/DuerOS 小度音箱/阿波罗等）； 2、爱奇艺业务：会员、广告与版权转授权等其他。两项业务的拆分泾渭分明，加上爱奇艺作为独立上市公司数据详尽，海豚投研在此也将两项业务详细拆解。由于两大业务有大约 1% 左右（2-4 亿之间）的抵销项，因此海豚君拆分的百度核心细分数据与实际报数可能稍有差距，但无碍趋势判断。一、广告陷痛苦转型中二季度百度核心广告同比下滑 15.4%，基本符合指引和市场预期。下滑有多方面因素，除了竞争、环境压力等外在原因，自身对搜索业务激进式 AI 转型是主要影响因素。因此，回暖节奏把握在公司手中，建议关注电话会如何展望。目前市场预期不高，但对于 Q4“是否回暖”、“回暖多少” 仍然聚焦。全面转型 AI 虽然短期商业化承压，但也看到一些好的迹象，今年以来手百 MAU 已经连续净增长。单纯看 AI 聊天机器人终端流量，除了豆包明显有相对优势一骑绝尘外，其他平台要么在大力推广下短期波动上升，要么就持续放缓。而从嵌入式 AI 应用看，各家就基本依靠原先的产品流量优势。二、智慧云预期中高增长百度核心的其他业务（非广告业务）中，近 65% 的收入来自智慧云，剩余的 35% 主要是自动驾驶技术方案、智能音箱等收入，二季度还包含了 YY 直播收入（结合公司交流，预计 8-10 亿）。二季度其他业务收入 100 亿，同比增长增长 34%。其中智慧云增速为 27%，基本符合市场预期。除智慧云之外的其他业务上，同比增长 15%。虽然 AI 云符合预期，海豚君依据腾讯云加速增长的趋势，原本对百度 AI 云也有更高的期待。在广告承压的时候，非常需要 AI 云能够超预期的站出来。本身的创新业务，还是智驾业务最亮眼：二季度萝卜快跑接单 220 万单，同比增长 148%，环比上季度明显加速。这里面应该包含了香港、中东等地在二季度刚刚开启测试的新增量。在境外业务推进上，二季度萝卜快跑动作不少，先后与 Uber、Lyft 在亚洲、中东以及欧洲地区展开合作，预计未来几年将投放数千辆 Apollo Go 自动驾驶汽车。不过要体现业绩拉动，至少要等到明年。三、AI 提效带来持续的人员优化收入下降和 AI 成本增量的双重影响下，集团层面的毛利率继续下探到 49.7%。从资本开支上看百度对 AI 服务器、芯片的投入，二季度资本开支加速扩张，尽管规模还有差距，但百度在趋势上重新跟上巨头们的步伐。经营费用上，AI 对内部的提效影响还在持续，尤其是传统研发人力。二季度研发费用继续下降了 13%，全员 SBC 费用同比下滑 31%，主要体现为人员优化的影响。最终二季度百度核心的经营利润 33 亿，利润率 13%，同比下滑了 8pct，略微超预期。业务结构的变化会对整体集团变现效率产生长期影响，只要广告承压期不结束，利润表现会继续差于收入。

海豚投研08-20 23:06

浪潮信息涨停！云计算ETF汇添富(159273)探底回升收红，连续5日大举吸金！机构：算力高增应用井喷，光通信景气延续

场增速逐渐放缓，海外进展相对顺畅。AI大模型的发展是本轮需求周期的最大变量，驱动云计算从“资源租赁”转向“智能服务”的全新模式转变。从盈利端看，国内云厂和海外云厂盈利能力差异主要来自于成本结构和业务结构。国内云商的成本结构与海外相比有很大的不同之处。国内云商成本中IDC成本（带宽成本+机架成本）占据很大的比例，意味着云商每年缴纳巨额的带宽使用费给运营商。与之相比，海外的云商如G厂却可以自建网络，从而减少大量的成本端压力。业务结构差异是导致国内外云厂盈利能力差异的另一个主因。国内公有云厂商的业务中低毛利、同质化较高的IaaS业务占比远高于海外，同时，能够收取更多软件附加值的PaaS和SaaS业务占比偏低。（来源：长江证券20250813《云计算行业深度》） “算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%，独有权重更是高达31%！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限腾讯发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 17:17

37亿美元入局加密矿企是什么让谷歌选择了TeraWulf

aWulf 获得更多的算力资源，满足其大模型训练、云服务等算力需求，并从TeraWulf 的盈利中获得股权增值回报。随着 AI 赛道竞争愈发火热，TeraWulf 的发展足迹正为更多加密矿企提供转型范本——搭乘科技巨头快车，切入黄金赛道，以原有业务作为基本支撑的同时，积极拓展高附加值业务，成为助力传统科技行业与加密行业协同发展的桥梁。

金色财经08-20 17:06

小米 2025年Q2业绩电话会分析师问答

位的驱动技术。那么，这项技术在新业务、大模型和芯片方面的最新进展如何？您会逐季度增加研发投入吗？卢伟冰关于AIoT毛利率，同比有所增长，但环比有所放缓。我认为这主要是因为中国市场的618。现在在我看来，我认为主要还是618的影响。没有其他重大变量和变化。对于家电，考虑到目前的国家补贴情况，我们在年初就对家电领域设定了预期，但影响不大。我们实际上可以完成年初为大家电领域设定的总体目标。总体趋势和目标没有改变。这是第一点。然后关于研发，您问到我们的投资方向。无论是核心技术，例如芯片、AIoT，还是智能手机和电动汽车等各种产品线技术，我们都在进行全方位的投资。我们的投资空间非常广阔。目前，我们拥有良好的增长势头、良好的口碑和竞争力。而且，我们的毛利率和净利润率也相当不错。我认为这与我们的投资息息相关。如果没有这些投资，我们不可能交出这样的成绩单。另外，您提到的100万，实际上是1000万个片段。目前，就驾驶辅助而言，我认为这是一个相当大的规模。Eclipse 大约相当于30秒。因此，所有传感器都可以整合在一起，与过去相比，我认为辅助驾驶的精度可以大大提高。所以，在大型模型和芯片方面，我们的投资基本符合最初的计划和预算。会增加吗？当然，与上一季度相比会增加。林世伟首先，关于AIoT的毛利率，上个季度我提到过，第一季度没有太多的促销活动。第二季度，正如陆先生提到的，有618。过去几年，我们调整了AIoT的毛利率，你可以看到22%多，这是历史最高水平，而且只比上个季度低了一点。所以，连续四个季度，我们的AIoT毛利率都超过了20%。所以，对于物联网的毛利率，你可以清楚地看到它在逐步上升。其次，关于研发费用，你问到的是人工智能和芯片。我们会继续增加投入，但是也存在一些差异。对于芯片，我认为主要还是投入在研发上，而人工智能的投入则涉及到硬件、折旧等投入。这些是我想补充的几点。徐女士从第二季度来看，电动汽车的毛利率达到了26.4%，这非常了不起。所以，通过调整产品结构，你们实现了环比非常快的增长。那么，从中长期来看，电动汽车的毛利率会稳定在多少？短期来看，也就是下半年，你们有信心达到的目标吗？考虑到下半年的不确定性，你们的盈利能力会面临哪些不确定因素？卢伟冰就毛利率而言，本季度我们的毛利率较第一季度有所增长。毛利率相当令人满意，原因有几个。首先，看看我们的平均售价，本季度的平均售价为人民币25.3万至25.4万元（含税），之后约为人民币28.6万至28.7万元。所以在这个售价下，它基本上与华晨宝马的水平相当。这要归功于我们高端化战略的成功。这是第一点。其次，我认为这也很大程度上归功于数据以及我们高度标准化的SU7平台。SU7和YU7使用相同的平台。因此，模块化和标准化非常好。此外，还有集体的力量，尽管我们的整体规模不大，但对于一个平台和产品类别来说，规模非常大。因此，我认为我们因此享有规模经济。以上两点解释了良好的毛利率。从长期来看，关于毛利率，我认为很难说我们能否保持这个良好的水平。这完全取决于我们能否保持良好的订单量。有了良好的订单量，我就不需要在盈利方面投入太多精力了。关于下半年的盈利，我们有一个目标。我们希望在今年下半年实现单季度或单月盈利。很难说具体是哪个月，或者第三季度还是第四季度，但这是我们的大致目标，这一点没有改变。我们正在努力实现这个目标。但我想说，这个目标大概是在2022年到2025年上半年的某个月或某个季度。在新业务方面，我们总共投入了300多亿元人民币。目前财务报表上仍然有亏损。如果要实现累计盈利，我们还需要一些时间。这还有很长的路要走。我的回答就到这里。徐女士关于互联网。海外的增长速度比中国更快。除了出货量增长之外，在ARPU构成和海外互联网商业模式方面，你们有什么新的尝试吗？林世伟所以我们没有这么详细的数据，需要一些时间去做研究。我觉得你的研究非常详细。但目前在海外，我们一直说要做本地化运营。现在有了这种能力，跟过去在海外市场相比，我们可以实现更精细化的运营。我认为这就是精细化管理带来的好处。这是第一点。如果你看一下我们上半年的高端化进程，600美元以上的产品同比增长了50%到60%。所以产品结构促进了ARPU的提升。这非常有帮助。如果你看一下海外的ARPU，大概在4美元左右。你可以算出来。正如陆先生刚才所说，我们实施了更加本地化的运营。随着用户群的扩大，我们也会进行更多的本地化，而且也有更多的国际品牌或APP愿意与我们合作。过去，有更多的中国APP和我们一起出海。但现在我们拥有了本地化运营的能力。我们吸引了更多本土APP和国际大APP与我们合作。徐英波首先，我想祝贺你们在第二季度取得了优异的业绩。我主要有两个问题。第一个问题，这些年来，你们在人工智能领域持续投入。你们拥有自己的大型模型和人工智能眼镜。此外，你们的驾驶舱也进行了一些升级。那么，未来在人工智能的发展方向、软件和硬件方面，你们有什么想法？第二个问题会涉及更长远的未来。今年第二季度，联网设备的数量增长了很多。考虑到你们的生态系统和如此庞大的用户群，你们未来的长期计划是什么？你们的长期目标是什么？卢伟冰就人工智能而言，我们目前已经多次提到，首先，我们有人工智能大模型。我们会继续投入。其次，还有我们的应用层。除了大模型之外，还需要进行转换，也就是SaaS层。我们的团队已经完成了基本的布局和部署。至于人工智能应用设备，有很多，例如电动汽车座舱、人工智能眼镜等等。因此，有很多广泛的应用场景。今天，我有几个观点。我认为我们将看到新人工智能的光明未来。但目前在应用方面，我们并不倾向于基于终端还是基于云端。这取决于用户体验。我们会选择能够提供更好用户体验的方案。但是，当模型效率更高、计算能力增强时，我认为基于终端将成为主流趋势。未来会有越来越多的设备基于人工智能或由人工智能赋能。您刚才提到了联网设备的数量。这个数字不包括智能手机和平板电脑。我们的长期愿景是形成一个闭环。这无疑是我们的目标。现在我们正在连接这些设备，但用户粘性仍然不够。当用户粘性不足时，我们为用户创造的价值仍然存在差距。但如果用户粘性能够增强，我们就能将公司转变为一家网络经济公司，我认为这对我们的商业模式来说是一个重大升级。随着这一升级，我认为我们的内在价值将会发生巨大的变化。林世伟这不仅仅是关于人工智能智能手机。如果你看看我们的U7和人工智能眼镜，就会发现有很多人工智能功能。例如，人工智能与语音集成，还有人工智能翻译等等，这些功能都应用在我们的许多产品中，比如电动汽车和眼镜。所以在人工智能应用方面，我们实际上已经融入了许多场景，人工智能也正在与许多其他产品进行集成。徐英波答案非常明确。我们确实期待整个人工智能生态系统的进一步发展。黄晓琼关于智能手机行业，上半年有些厂商一开始非常积极，但后来他们意识到行业发展不顺。那么，您如何看待下半年全球智能手机的增长？会比较平缓吗？在中国，大家都在讨论是否会重新推出补贴和其他鼓励消费的政策。您如何看待中国市场全年智能手机出货量的目标？1.75亿到1.8亿部，您能实现这个目标吗？下一个问题是关于电动汽车业务的。您刚才谈到了未来的毛利率。如果从长远来看，在一定规模下，一个更合理的毛利率水平应该是多少？现在国家正在大力提倡反价格竞争，整个行业会朝着更健康的方向发展。未来，你们会去海外发展吗？2027年，你们想进军欧洲市场。那么，你们应该如何为进军欧洲市场做好准备？由于你们需要加强海外业务，这会对你们未来的利润产生影响吗？我想听听您的看法。最后，我希望你们的业绩能够再创佳绩。卢伟冰所以你的第一个问题是关于智能手机的。今年，也就是去年年底或今年年初，人们对智能手机行业持乐观态度。如果你谈到各个品牌的目标，他们制定的目标都相当积极或主动。但半年过去了，整个行业似乎并没有出现预期的销量增长。因此，价格战自然也就不足为奇了。这是一个基本的规律。今年年中，我认为大家的库存水平基本都差不多。下半年，市场会更加理性。总体而言，我认为全年全球智能手机行业不会出现增长，或者增长非常小，我猜只有百分之零点几的增长。我认为不会有太大的进步。这是我对全球智能手机行业的基本判断。考虑到今年的整体形势，我们修改了目标。所以出货量将在1.75亿部左右。这是我们的目标。与去年相比，我认为我们需要增长5到6个百分点。与整个行业相比，这个增长幅度要高得多。但考虑到我们的实力和公司现状，在产品结构优化和平均售价提升方面，我们的预期高于规模增长。这是我们智能手机的战略。关于电动汽车、毛利率、信息污染和海外发展，首先，我们赞同反信息污染。对于小米电动汽车，我们不参与价格战和信息污染。我们会做好自己的工作。因此，在订单交付等方面，我们会在新车型和新车型的开发方面做得更好。这是我们最关心的问题。做好所有这些之后，我相信毛利率上升是自然而然的结果。现在，如果你的产品没有竞争力，那么到最后，你只能打价格战，做快速的促销，毛利率就无法提高。对小米来说，这是我们一直坚持的。我们必须做好我们的平台。我们需要畅销产品，然后控制零配件成本，这样我们才能拥有优势。现在小米坚持推出畅销产品。至于海外发展，目前在中国，我们在中国开发的商业模式也适用于海外市场。当我们进入欧洲时，我们在中国开发的所有模式和策略，也会带到欧洲。所以，2027年，我们将进入欧洲市场。现在我们正在进行研究和准备。所以，到目前为止，我们还没有具体的产品计划。至于未来的毛利率和净利率，目前还很难预测。过去几年，无论是芯片还是电动汽车，我们都首先完成了一项艰巨的任务。所以我们从最困难的市场——欧洲——开始。我们希望先把这个困难的任务做好，然后再转向更容易的市场。徐英波首先是关于财务方面的。第二季度，如果您查看电动汽车的收入，会发现环比增长，毛利率也有所提高。电动汽车业务的毛利率大幅增长，净利润也保持稳定。成本也有所增加。您能解释一下电动汽车成本的增长吗？在接下来的几个季度，对成本的整体判断会有很大的变化吗？下一个问题是关于您的品牌实力。您刚才提到了电动汽车业务。现在电动汽车业务在中国取得了成功。小米的品牌实力非常强大。你们已经在中国建立了强大的品牌，并且希望拓展海外市场。那么，您将如何在海外市场塑造您的品牌实力？您将如何进行投资？卢伟冰就毛利率而言，我们没有太多增量信息。我们的毛利率相当不错。我们的含税平均售价也相当不错[人民币28.1万元]，我认为我们已经是一款中高端车型了。我们刚刚推出的SU7，嗯，它已经达到了我们的预期。我们已经达到了规模经济。所以规模相当不错，而且我们的生产效率很高。因此，它支撑了相当令人满意的毛利率。如果我们展望未来，在成本方面，我们还没有看到大的变化或大的变化变量。然后就海外品牌实力而言，首先，在全球范围内，包括在欧洲，我们的品牌知名度在西班牙等一些国家达到95%或以上，达到98%、99%。对于小米在海外市场的品牌知名度，没有太大问题。但对于电动汽车，小米电动汽车，现在它们的声誉不太好。在2027年之前，我们必须解决小米电动汽车的品牌知名度问题，以及如何提升用户对小米电动汽车的兴趣。目前，一些用户已经通过自己的方式将他们的汽车运到欧洲。我遇到一位小米粉丝，他把车开到了英国。然后我看到他开着他的车去了欧洲很多国家，被很多人看到。然后在德国也发生了同样的事情。很多人看到了我们的小米电动汽车。所以今天，虽然小米电动汽车的品牌知名度看起来不高，但可能比我们预期的要好得多。所以我不太担心这个品牌知名度问题。在中国，我们也是白手起家的。所以我不是特别担心。黄乐平最近在中国，关于机器人、新企业等等的话题相当热门。您如何看待机器人这个类别以及相关的商业机会？第二个问题，对于家电而言，大家电业务增长迅速，尤其是空调，已经售出了540万台。现在，你们已经是全球第一了。那么，对于你们的大家电业务，尤其是空调业务，您打算如何进一步提升到一个新的水平？卢伟冰首先，关于机器人，我不做评论。我先说说小米。我们看好机器人带来的机遇。我们已经在这个领域投资了四五年，因为我们很乐观。然后，对于工厂中的嵌入式机器人及其应用，我们也持积极态度。关键在于，在我们自己的工厂里，我们能否先完成一些闭环，然后才能提高效率。目前，这类机器人的难度非常高。我还没有看到非常明确的商用闭环时间表。这可能需要一些时间。下一个问题是关于大型家电的。首先我要纠正一下。我们实际上并不是第一。这一点我想纠正一下。我们还没有达到第一。距离第一还有很大的差距。现在我们正在研究大型家电。我们的空调发展很快。但冰箱和洗衣机也在快速发展。就空调而言，如果论规模和价值，它们的规模比洗衣机和冰箱的总价值还要大。所以我们在空调方面的投入更大，也比其他两个品类领先两年。我认为我们的售价也相当不错。今年行业价格战很激烈。但如果你看看小米，首先，我们的平均售价大约上涨了200元人民币。这是一个粗略的估计，大约200元人民币。在这种情况下，我们的空调毛利率也同比增长了。所以今年，如果你看我们的业绩，我们的规模比去年增长了60%。平均售价也比去年上涨了200元人民币。毛利率也比去年有所增长。基于这些情况，我们取得了这些成果。总体而言，行业价格战可能会对我们造成一些影响，但不会阻碍我们未来的发展趋势。我们不太在意月度或季度排名。从长远来看，我们必须关注行业格局的变化。我们必须看我们的产品是否有竞争力，我们的策略是否合理。产品销售给用户后，用户评价很高，这些都很重要。如果所有这些都是积极的，那么我们肯定可以继续前进。小米在空调和大家电领域还没有达到我们预期的天花板。在中国市场，还有几倍的增长潜力，更不用说海外了。我们的海外发展才刚刚起步，所以还有好几倍的增长潜力。我们对东南亚市场充满信心，这段时间我们做得相当不错。健快最近海外AI人才的争夺非常激烈。小米的研发费用也在持续上涨。前段时间，对AI人才的部署也有一些规定。所以说到人才战略，您能否进一步解释一下？您在哪些方面做了布局？您更倾向于招聘什么样的人才？这就是我的问题。卢伟冰人工智能战略是一个非常广泛的话题。这是一个非常广泛的话题，我很难给你一个简短的答案。但如果你看看我们最近的业绩和交付成果，你就能看出我们公司有很多杰出的人才。所以请你放心。我们在这个领域投入的时间还不长，但我相信未来会有越来越多的积极成果。今年的研发费用大约300亿元人民币，其中25%投入到了人工智能领域。首先，关于计算能力的基础投入。这也是一个重点。关于这个问题，我只能说这么多。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券08-20 15:46

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