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2104元！高盛上调寒武纪12个月目标价，科创AIETF(588790)交投活跃

增76%）。战略上聚焦于“AI+云”与大消费，“AI+云”Capex投资达386亿元，受英伟达H20芯片禁用下国产芯片适配需求增长利好。华泰证券表示，短期关税豁免期延长和联储降息预期下风险偏好有望延续改善，中期行情或逐步转向基本面驱动，尽管半年报全A非金融业绩增速小幅回落，但宏观和中观数据显示景气回升。全A估值分化系数升至高位，TMT成交额占比突破40%，下半周板块调整反映短期快速上涨后资金有高低切换需求，历史上强产业趋势行情中成交额占比中枢往往上台阶，9月产业催化密集下科技或仍有表现。配置上，继续在AI链、医药、反内卷、军工等强势方向内部高切低，并左侧布局受益于人民币升值、估值和筹码处于相对低位的消费、非银、电新等。国盛证券指出，6月至今，海内外算力投资共振，光模块、PCB、液冷、服务器等硬件代表性标的涨幅普遍超过100%，许多标的涨幅达200-300%。海外链受益于大厂算力投资超预期，其中，微软二季度资本支出242亿美元，同比增长27%，创单季最高纪录。中芯产能逐步扩充，国内算力链行情持续向好。对比来看，6月至今算力服务类(云服务、算力租赁、IDC)涨幅普遍在50%以内，仍被显著低估。科创AIETF（588790）及联接基金（A类:023520、C类:023521）作为全市场规模领先的科创板人工智能指数产品，寒武纪居第一大权重股，同时覆盖海光信息（国产GPU市占率70%）等核心替代力量。当前政策强驱动下，国产芯片渗透率已持续跃升。投资者可借道布局该ETF，可一键布局AI“硬件-模型-应用”全产业链。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 11:11

A500ETF嘉实(159351)蓄势调整，成分股华工科技10cm涨停，机构：A股大概率将延续震荡上行走势

然清晰。二是内需消费方向：政策呵护下的大消费领域具备投资价值，建议关注服务消费领域低估值标的。三是科技自立方向：AI、机器人、半导体、军工等板块受益于国内高技术产业的快速发展。数据显示，截至2025年8月29日，中证A500指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、紫金矿业、兴业银行、东方财富、美的集团、新易盛、长江电力，前十大权重股合计占比19.11%。没有股票账户的投资者可以通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 10:02

阿里AI再加码，港股科网股爆发，港股通科技ETF南方(159269)、香港科技ETF(159747)双双高开涨近2%

部商业化收入占比显著。面向未来，将围绕大消费和AI+云两大战略重心继续坚定投入，把握历史机遇，实现长期增长。此外，过去一个季度，阿里巴巴在人工智能和云基础设施上的资本支出投资达386亿元人民币。过去四个季度已在AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元。国金证券指出，阿里单季AI+云Capex达386亿元，三年规划3800亿元建设AI基础设施，带动算力需求扩张。阿里云收入同比增26%创三年新高，AI产品连续八季三位数增长。伴随互联网巨头Capex投入与国产AI芯片量产加速，长期看好国产算力需求增长，IDC有望进入新一轮招标期。港股通科技ETF南方(159269)紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W、小米集团-W、比亚迪股份、中芯国际、美团-W、快手-W、信达生物、小鹏汽车-W、理想汽车-W。香港科技ETF(159747)紧密跟踪中证香港科技指数，中证香港科技指数从香港上市证券中选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映香港市场科技龙头上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、比亚迪股份、网易-S、美团-W、京东集团-SW、中芯国际、百度集团-SW、快手-W。相关产品：港股通科技ETF南方(159269)；香港科技ETF(159747) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 09:51

开盘：沪指涨0.31%、创业板指涨0.85%，国产算力及黄金概念股走高，阿里巴巴概念股普涨

优的策略是切入低估值消费与周期板块，如大消费、有色、新能源等。重点关注：大消费、新能源、非银、创新药、TMT、有色、卫星互联网。广发证券：各地供应趋紧预计煤价下行有限广发证券表示，7月以来各煤种价格上涨明显，主要由于供需面已从宽松区域平衡略偏紧。近期价格虽有松动，但受安监趋严及查超产影响，预计供应难有增加，煤价有望逐步企稳回升，四季度延续稳中偏强走势。公司方面，二季度煤价处于底部区间，但龙头公司成本费用控制较好，盈利韧性总体较强，下半年量价双升，估值和利润向上弹性可期，板块估值和股息率优势明显。

金融界09-01 09:40

港股开盘：恒指涨1.72%、科指涨2.08%，创新药及科网股走高，阿里巴巴绩后涨近15%

部商业化收入占比显著。面向未来，将围绕大消费和AI+云两大战略重心继续坚定投入，把握历史机遇，实现长期增长。此外，过去一个季度，阿里巴巴在人工智能和云基础设施上的资本支出投资达386亿元人民币。过去四个季度已在AI基础设施及AI产品研发上累计投入超过1000亿元。比亚迪股份：上半年收入3712.81亿元，同比增长23.3%；净利润155.11亿元，同比增长13.8%。中芯国际：因筹划发行人民币普通股（A股）购买公司控股子公司中芯北方集成电路制造（北京）有限公司的少数股权，公司股票自2025年9月1日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。华虹半导体：拟发行股份及支付现金方式购买华力微97.5%股权并募集配套资金。中国生物制药：宗艾替尼片获批上市，用于治疗HER2突变非小细胞肺癌。山高新能源：上半年总营运发电量约367.44万兆瓦时，同比增长约6.9%。复星国际：与菜鸟就股份回购达成和解，涉资3.5亿美元机构观点光大证券认为，港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。此外，尽管港股已经连续多月上涨，但整体估值仍偏低，长期配置性价比较高。在国内稳增长政策的持续发力，以及美联储降息周期有望在9月开启的背景下，港股市场未来或将继续震荡上行。国信证券发布研报称，由于风险溢价接近历史最低水平，加之恒生指数业绩的下修，港股8月份没有延续继续大涨的行情，板块业绩也出现了明显的分化。外卖大战是个不得不考虑的扰动，此外2季报后金融、高股息、本地股的业绩下修也值得重视。板块方面，推荐：AI方向、创新药、原材料及消费板块。其中，在原材料板块方面，“反内卷”依然是贯穿下半年的主线，较多的公司业绩亮眼。且判断海外通胀会在3、4季度不断上行，该板块依然会持续受益。光大证券发布研报称，美联储降息周期有望开启，港股未来或继续震荡上行。港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺。此外，尽管港股已经连续多月上涨，但是整体估值仍然偏低，长期配置性价比仍较高。在国内稳增长政策的持续发力，以及美联储降息周期有望在9月开启的背景下，港股市场未来或许将继续震荡上行。可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。

金融界09-01 09:30

十大券商一周策略：大切换一触即发，反内卷逐步隐现三条线索，8月PMI止跌含金量

利资产，配置逻辑依然清晰；政策呵护下的大消费领域具备投资价值，商务部表示将于9月出台扩大服务消费的若干政策措施。诚通证券：资金有望切换至补涨板块 A股市场集中度、换手率临近历史高位，短期快涨后市场或有调整诉求。8月最后一周，领涨的人工智能相关指数出现调整，资金已出现高切低迹象，反映场内资金对后续持续上涨信心或有不足。整体看，进入9月，短期快涨、科技板块集中度偏高，市场或借阅兵利好兑现、出现调整。但8月30日美国法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法，9月中旬美联储降息临近，10月为重要政策窗口期。整体内外部环境依然对股市有所支撑，调整幅度或许有限。 A股配置策略：聚焦补涨板块，AI算力产业链上下游资金拥挤度较高，资金有望切换至补涨板块。具体来看，华为鸿蒙产业链兼具科技成长与自主可控题材，且9月催化事件较为密集；消费板块随着中报披露期结束，悲观预期已基本兑现，叠加双节临近，估值有望迎来提升；贵金属则将受益于美国通胀回升及9月中旬美联储降息。此外，CRO板块估值仍相对历史低位，基本金属库存水位偏低且受益于美联储降息，化工白马长期受益于反内卷趋势及低估值，也有望受益。华源证券：阶段性全面看多债市预测8月份社融增量2.6万亿（2024年8月社融增量3.03万亿），同比少增，少增主要来自信贷及政府债券净融资。预计8月对实体经济人民币贷款增量8800亿，未贴现银行承兑汇票+300亿，企业债券净融资1500亿，政府债券净融资1.35万亿。由于社融同比少增，预计8月末社融增速8.8%，环比下降0.2个百分点。展望全年，预计新增贷款（社融口径）同比小幅少增，政府债券净融资同比明显扩大，社融同比多增，社融增速可能先回升后回落，年末社融增速8.1%左右。由于政府债券发行节奏错位，预计社融增速于7月阶段性见顶，未来几个月社融增速或回落。 9月建议做多债市。看多主要基于三点：1）央行宽松，资金利率有望维持低位，债市正carry；2）下半年经济下行可能加大。消费补贴可能透支家电需求，7月消费增速开始回落，房价依然低迷，投资增速大幅走低，下半年经济下行压力可能上升；3）银行负债成本持续下行，调整后的政府债券对多数银行自营具有一定的配置价值，信贷需求弱，支撑银行加大债券配置力度。当前，阶段性全面看多债市，建议重点关注10Y国开、30Y国债及5Y资本债机会。民生证券：8月PMI止跌的含金量 8月31日，国家统计局公布8月中国采购经理指数运行情况。8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善。 8月PMI如期止跌，但回升的背后则是制造业和服务业不同的成色。随着极端天气等短期扰动消退、“反内卷”政策压力减缓，8月制造业PMI初现“弱企稳”，较7月小幅回升0.1pct，但仍处于荣枯线之下，反映当前经济仍面临企业补库偏弱、就业承压等结构性挑战。相较之下，服务业PMI不仅站稳景气区间，反弹幅度也更为可观。资本市场的持续活跃，预计将为三季度服务业乃至整体经济企稳注入更多活力，也有助于在一定程度上对冲制造业放缓压力。国泰海通：下半年政策性金融工具的“类财政”功能值得关注本月制造业PMI涨幅符合季节性，表现与过去三年同期均值大体相当。其中，大型企业PMI继续回升，连续4个月高于临界点。中、小型企业PMI仍在收缩区间低位运行。从重点行业看，高技术制造业、装备制造业的PMI边际回升，景气度相对较高；消费品行业、高耗能行业仍处于收缩区间剧。 2025年8月份，建筑业商务活动指数降幅高于季节性，表现不及近年同期水平。究其原因，除了高温多雨天气等不利因素影响，还与房地产需求疲软、财政对基建项目的支出边际放缓有关。值得关注的是，近期，新型政策性金融工具政策宣讲会在多地密集召开，重大项目建设或将加快推进。此外，城市更新项目也或将对基建活动有所支撑。积极政策：关注政策性金融工具。2025年上半年，财政节奏前置，下半年政策性金融工具的“类财政”功能值得关注，或将重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。

金融界09-01 07:40

蒋凡详解淘宝闪购战略，阿里重构万亿大消费生态

立阿里巴巴中国电商集团，通过构建统一的大消费平台，将“远场电商”、“近场即时零售”、“本地生活服务”等分散场景纳入同一体系。同步推出的淘宝大会员体系，进一步打通饿了么、飞猪、高德等跨业务会员权益，实现“衣食住行”全场景覆盖。表面上这是一场有关新业务超预期达标的汇报，深入来看，这更是一场关于阿里巴巴如何用高频业务夯实核心电商版图、重构生态竞争壁垒的战略预演。因为从战略视角出发，淘宝闪购从来不止于“送外卖”，而是阿里在本地化、即时化战场上的一场精心布局的“护城河”加固行动。而蒋凡的首次系统性阐述，也对外揭示了阿里正通过用户飞轮、生态飞轮与效率飞轮的三重循环，将高频流量转化为可持续的结构性优势：以即时零售的高频消费激活用户粘性，以统一平台的生态协同拓宽供给边界，再以规模效应驱动运营效率提升，最终形成“高频带低频、近场补远场”的统一闭环，让核心电商、零售的竞争壁垒从单一的商品供给，升级为全场景、全链路的综合服务能力。 01 用户护城河：高频打低频，流量从“输入”到“循环” 传统电商平台的流量成本日益高企，用户活跃度遭遇瓶颈。淘宝闪购的核心战略价值，在于其成功构建了一个高频带低频、即时激活全局的用户活跃引擎。淘宝闪购显著带动了手淘整体用户规模和活跃度。财报电话会提及8月份即时零售月度活跃买家数达到3亿，为淘宝App带来了25%的月度活跃买家的同比增长，同时8月份带动淘宝App日活跃买家实现20%增长，中国电商集团的日订单量也持续突破新高。这种用户增长并非简单的流量导入，而是形成了可持续的用户循环体系。从用户行为看，闪购带来的高频即时消费场景显著提升了用户粘性。对此，蒋凡在财报电话会上指出，闪购作为更高频的场景，带动了手淘大盘用户活跃天数显著增加，这种活跃度提升直接转化为商业价值——流量增长推动广告和客户管理收入(CMR)同步上涨，同时减少了平台的市场费用投入。据财报数据显示，本季度阿里中国电商集团客户管理收入同比增长10%至892.52亿元，印证了流量循环产生的经济效益。会员体系的协同效应进一步强化了用户护城河。财报显示，88VIP会员数量已超5300万，保持双位数增长，而淘宝大会员体系打通了饿了么、飞猪、高德等会员权益，形成“衣食住行”全场景覆盖。显然，这种跨场景权益整合有望大幅提升用户从即时零售向远场电商、本地生活服务的转化效率，从而实现了从流量获取到价值挖掘的闭环。 02 生态护城河：从“线上货架”到“全域网络”，供给侧壁垒已成当阿里完成淘天集团、饿了么、飞猪的战略整合，成立中国电商集团，一个更具野心的生态蓝图逐渐清晰：通过整合B2C远场电商、本地门店近场零售、自营供应链（盒马、闪电仓）与第三方运力网络，构建起行业中独特的“立体零售网络”。这种跨越线上线下、融合远近场的生态整合能力，正成为阿里难以复制的竞争壁垒。在近场原生模式中，淘宝闪购的“闪电仓”已突破5万家，订单量同比激增360%，其中25%的供给直接来自阿里生态供应链——盒马的生鲜资源、天猫的快消品库存通过数字化调度形成高效补给。而盒马前置仓的表现尤为亮眼，接入闪购后线上订单同比增长70%，这种自营供应链与即时零售的深度协同，既可保证商品品质，又提升了履约效率——通过盒马的品控体系保障了生鲜等敏感品类的品质，又借助前置仓的地理优势将履约时效压缩。更具战略突破性的是远近场结合模式的创新。天猫超市正全面升级为近场闪购模式，而百万家天猫品牌线下门店将陆续接入闪购体系，实现“线上下单、门店发货、小时达”的闭环体验。在阿里看来，AI+云为核心的科技平台、购物与生活服务融合的大消费平台，是阿里集团当下面临的两大历史性战略机遇。其中，蒋凡更是预计，在未来三年内，闪购和即时零售将为平台带来1万亿的交易增量，展现出生态协同的巨大潜力。当中，运力网络的快速扩张是生态护城河的重要支撑。目前淘宝闪购日均活跃骑手超200万，较今年4月增长3倍，这不仅创造了超百万就业岗位，其更与菜鸟物流形成独一无二的“分钟达、小时达、次日达”全时效网络。全时效网络的本质是为了“打破传统电商与即时零售的边界”，能够让用户在一个平台上同时获得“想要即得”的即时满足与“精挑细选”的品质体验，这正是阿里瞄准并重新定义30万亿消费市场的核心基础设施。实际上，这种通过内部深度整合而出现的生态协同效应在行业内并无先例，蒋凡在电话会上强调：“即时零售的成功需要商户、运力和用户三者兼备，任何一环缺失都会导致投入效率低下。” 而今天，恰好只有在各个方面都有长期投入和积累的阿里能通过内部整合实现这一理想组合：阿里将淘宝海量的活跃用户和商户基础，与饿了么已有的商户网络和菜鸟成熟的全时效配送体系有机的结合在一起，这是其他竞对难以模仿和复制的主要原因。对比竞争对手或缺乏远场电商能力、或存在即时运力覆盖不足的短板，阿里的生态协同优势和业已形成的供给侧壁垒反而更加凸显了。 03 效率护城河：四维度支撑，打长期“成本重构”之战在即时零售这片看似被补贴战火笼罩的战场上，阿里实际上也正悄然发动一场更具颠覆性的战役——用电商时代沉淀的规模逻辑，系统性重构即时零售的成本模型。在电话会中蒋凡直接给出了平台UE（单位经济模型）亏损减半的路径，其并非简单的成本削减，而是一场基于四维效率提升的深层结构重组。首先，用户结构优化构成了第一重效率引擎。淘宝闪购在过去四个月积累的3亿交易用户，正经历从"新客补贴"到"老客复购"的关键转型。蒋凡特别强调淘宝闪购的"用户留存非常好"，这意味着平台正在快速跨越获客投入期，进入用户生命周期价值释放阶段。随着老客比例提升，平台的补贴效率将呈现几何级改善——这不仅是营销费用的降低，更是用户习惯养成后自然流量的持续放大，为平台带来更稳健、更健康的增长基础。其次，订单结构升级则代表着客单价与毛利的双重优化。阿里正积极推动高价值订单占比提升，包括消费者的高单价正餐与零售订单。这种订单结构化调整的深层意义在于，它从根本上重构了即时零售的经济算法。当平台同步实现订单密度提升与客单价增长，单均履约成本占比将显著下降，从而为UE模型优化创造结构性空间。这种订单价值与履约效率的正向循环，将成为平台长期盈利能力的关键支撑。再者，跨业务协同效率则是阿里独有的竞争优势，堪称其对行业实施的“降维打击”。正如上文已经提到的，淘宝闪购与手淘电商业务的协同效应已经显现，而这种协同也不仅只体现在流量层面，更深入至供应链环节，如其闪电仓25%的供给来自于阿里生态的供应链，盒马的前置仓能力业已成为闪购履约基础设施。这种生态级协同效率，使阿里能够整合远场电商、近场零售、自营供应链与第三方商户资源，形成任何单一平台难以复制的网络效应和成本优势。最后，科技与数据能力则是效率革命的终极驱动力。阿里正在将其在电商领域积累的算法能力、路径优化技术和动态定价系统全面导入即时零售场景。可以预见，当200万活跃骑手的运力网络与实时订单预测系统深度融合，当消费者需求预测与商户库存管理系统无缝对接，平台将实现履约成本的结构性下降。这种技术驱动的效率提升不是线性增长，而是指数级跃迁，将为平台带来持续的成本优化和体验升级。从更长远视角审视，随着平台订单密度持续提升、物流成本进一步优化，叠加线下商户运营的精细化程度不断提高，阿里有望在规模和市场份额的新基座上，构建起持续领先的行业效率优势。这不仅将重塑即时零售行业的竞争格局，更将重新定义零售行业的效率标准。 04 战略护城河：1万亿增量只是表象，重构“远场近场”才是终局正如上文已经提到的，蒋凡预测"淘宝闪购和即时零售将为平台实现1万亿交易增量"，如果仅仅被理解为业务规模的量级增长，就可能低估了淘宝闪购的战略价值。这万亿增量的本质，是阿里正在通过即时零售能力重构整个零售生态的"远场近场"关系，打造一个前所未有的全域消费帝国。一方面，场景重构正在打破线上与线下的时空界限。淘宝从"线上购物平台"升级为"全域消费入口"的过程，实际上是对用户消费场景的重新定义。当用户可以在同一个APP内完成从远场购物到即时需求满足的全谱系消费，平台就实现了对用户生活场景的完整覆盖。这种场景融合不仅扩大了平台的市场边界，更重构了用户心智，换言之，淘宝不再是一个购物选项，而成为一种生活方式基础设施。另一方面，数据重构将催生零售行业最强大的用户洞察引擎。即时需求数据与电商行为数据的融合，正在产生奇妙的化学反应。用户的外卖偏好、生鲜购买频率、电商购物车组合，这些多维度数据交织在一起，将形成前所未有的用户画像精度。这种数据优势不仅用于精准营销，更将反向驱动供应链变革。也就是说，平台可以预测区域消费趋势指导商户备货，基于实时需求调整运力分布，甚至指导新品研发与库存管理。数据不再是业务的副产品，而成为驱动整个零售生态智能运营的核心资产。最后，竞争重构也将让阿里建立起难以逾越的生态优势。在淘宝闪购构建的立体零售网络中，任何单一模式的竞争者都显得相形见绌。外卖起家的平台缺乏电商基因与供应链深度；线下连锁起家的企业难以突破数字化能力瓶颈；传统电商平台则缺乏即时履约网络。可见，阿里正在打造的是一张覆盖远场、近场、即时、预约的全场景零售网络，这种多业态、全渠道的生态布局，构成了这个时代最宽阔的护城河。而淘宝闪购的战略意义，在于它标志着互联网平台竞争进入新阶段：从单一业务的竞争升级为生态系统的竞争；从流量入口的争夺升级为生活场景的占领；从交易规模的比较升级为运营效率的较量。在这个新阶段中，阿里的优势不再局限于某个业务板块的成功，而体现在整个生态系统的协同效应和网络效应中。显然，一万亿交易增量只是这个进程中的自然结果，而阿里想要通过淘宝闪购证明的是，其最大的护城河不是某项技术或某个业务，而是整合多业态、打通线上线下、融合数字经济与实体经济的能力。而这种能力一旦确立，这也将不仅仅是阿里的竞争优势，更将成为整个数字经济发展的重要基础设施。 05 写在结尾阿里巴巴通过淘宝闪购，正在完成一场中国零售史上罕见的生态联动实验。这不仅仅是一项新业务的拓展，更是一次对传统零售范式的系统性重构，其护城河的加固已经形成三个维度的战略协同。在用户维度，高频业务正成为流量的活水源头，不仅显著降低获客成本，更通过提升用户黏性和生命周期价值，构建起可持续的用户增长模型。在供给维度，平台成功整合远场电商、近场零售、自营供应链与第三方商户，形成了多层次、立体化的供给网络，这种生态协同效应已成为难以复制的竞争壁垒。在效率维度，阿里正运用科技赋能和规模效应重构成本结构，通过算法优化、履约效率提升和跨业务协同，实现UE模型的持续优化和平台收益的结构性改善。这场变革正在重新定义阿里的价值主张，公司正从"中国最大的电商平台"蜕变为"中国最智能、最全域的零售基础设施提供商"。在这个过程中，阿里的护城河不仅越挖越深，更在不断拓宽——它已经不再是单纯的线上交易场所，而是深度融合线上线下、连接数字经济与实体经济的生态中枢。这种转型不仅巩固了阿里在当前零售竞争中的领先地位，更为其赢得了定义未来零售格局的战略主动权。（全文完）格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇08-31 16:11

ETF市场周报 | 量能持续放大，市场情绪保持高位，科技相关ETF持续走强

消费ETF（159928）流入量居前，大消费、煤炭、化工等传统蓝筹白马股表现强势。短融ETF（511360）周成交额破1700亿成交额方面，短融ETF（511360）、周成交额破1700亿，达1768.61亿元位居周成交榜首位。香港证券ETF（513090）可转债ETF（511380）成交额分别为950.70亿与799.16亿元紧随其后，债券类基金场内交投保持较高活跃度。 ETF发行市场方面，下周有7只ETF上市华夏国证港股通科技ETF（159101）这只基金紧密跟踪创业板综合指数，指数的成分股数量仅30只。机构表示，港股科技板块仍具长期价值。科技龙头企业具备较深的护城河与竞争优势。港股科技估值优势明显。同时科技板块不仅有较高成长性，其整体盈利能力（ROE）也在企稳回升。今年以来，“科技自立自强”“人工智能+”等成为市场热词，科技创新再次成为资金聚焦的方向。随着DeepSeek、机器人、六代机等为代表的中国科技开始崭露头角，依托强大的制造实力和基础教育带来的工程师红利，科技板块或将持续迎来投资机遇。通用航空ETF（563320）该基金中证通用航空主题指数，其高度契合国家战略发展方向，随着产业政策的密集落地和商业化应用的加速开启，该指数有望成为投资者一键布局低空经济蓝海的核心工具。从产业维度来看，低空经济依托广阔的空域资源与场景应用，市场规模已展现出强劲的扩张态势。据权威机构预测，到2030年我国低空经济产业规模将突破万亿元大关，其产业链涵盖航空器制造、飞行服务保障、空域管理系统等多个环节，对高端材料、电子信息、新能源等关联产业的带动系数高达1:10。天弘中证港股通央企红利ETF（159281）该基金中证港股通央企红利指数，从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。从指数成分股的行业分布来看，港股通央企红利指数基本覆盖了国民经济的重要命脉行业，分布金融、工业、能源、通信服务等多个行业，其中金融和工业占比最高，合计权重达65.06%，体现出防御属性。鹏华国证港股通创新药ETF（159286）紧密跟踪紧密跟踪国证港股通创新药指数（987018），该指数旨在反映港股通创新药产业上市公司的运行特征，指数成分股均为创新药企业的港股上市标的。前十大成分股包含信达生物、药明生物、百济神州、康方生物等创新药港股龙头企业，合计权重占比67.35%。短期上看，市场板块轮动或将持续，估值处于历史低位的资产有望迎来新一轮估值提升的机会；此外，世界AI大会的召开或有望催生新的一轮AI医疗主题机会。中长期上看，创新仍是未来投资主线。此外，下半年“复苏”条线也值得重点关注，如医疗设备招采复苏、由全球生物科技融资回暖带来的CXO、生命科学上游需求恢复等。华宝创业板综合增强策略ETF（159292）、招商创业板综合增强策略ETF（159291）这两支只基金均紧密跟踪创业板综合指数，该指数作为反映创业板市场整体走势的核心指标，具有鲜明的成长特征和科技属性。从行业构成来看，创业板综合指数的核心权重集中于电力设备、医药卫生、电子等关键领域，其选股方向紧密围绕高新技术企业与战略性新兴产业，凸显出强劲的成长动能。 2018年以来，创业板综指在营业收入及净利润同比增速上，多数时期都领先于沪深300与中证500；2025年一季度，创业板综指更是实现了营收与净利润的同比双增长，其中净利润增速高达20%，表现尤为突出，为指数的上涨提供了扎实的业绩支撑。招商中证机器人ETF（560770）跟踪中证机器人指数，其覆盖机器人系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造商、自动化零部件商等多环节上市公司，由8只ETF共同跟踪；国证机器人产业指数则聚焦机器人产业链中机器人本体、核心零部件相关领域、近半年总市值前50的企业。当前机器人技术正经历三大突破：运动控制能力显著提升，双足行走稳定性已达到实用水平；感知交互能力大幅增强，多模态融合技术让机器人能更好地理解环境；智能决策能力快速进步，大模型技术的应用使机器人具备更强的自主学习能力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-29 17:10

午评：创业板指半日涨2.34%，固态电池概念股大涨，宁德时代涨超11%，工业富联市值突破万亿

股集体大涨，先导智能等多股涨停。白酒等大消费股震荡反弹，会稽山等涨停。大金融股一度冲高，新华保险再创历史新高。下跌方面，芯片股展开调整，寒武纪等多股跌超5%。板块方面，固态电池、保险、白酒、减肥药等板块涨幅居前，半导体、智谱AI、算力、光刻机等板块跌幅居前。热门板块固态电池板块持续走高固态电池概念持续走高，宁德时代涨近12%，先导智能、杭可科技20cm涨停，国轩高科涨停，中科电气、长阳科技、盟固利、贝特瑞、璞泰来等纷纷大涨。点评：消息面上，先导智能发布的2025年半年报显示，上半年归属于上市公司股东的净利润约7.4亿元，同比增加61.19%，其中第二季度单季净利润同比增长456.29%。机器人概念股震荡拉升机器人概念股盘中拉升，嵘泰股份、捷昌驱动双双涨停，豪恩汽电、东山精密、拓普集团、恒帅股份、震裕科技、浙江荣泰、龙溪股份等涨超5%。点评：消息面上，近日国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，意见提出，要大力发展智能网联汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端。白酒板块冲高食品饮料股开盘冲高，白酒股、乳品股等方向涨幅居前，会稽山涨停，金徽酒涨超6%，酒鬼酒、老白干、伊利股份、舍得酒业、五粮液、贵州茅台等跟涨。点评：消息上，在今年二季度的震荡行情中，中央汇金多只单一资产管理计划，逆势增持了多只行业ETF，其中加仓了鹏华酒ETF1.21亿份。太平洋证券研报认为，随着酒企报表压力逐步释放，渠道库存持续去化，行业底部特征明显，等待拐点出现。机构观点华泰证券：蓄势充分后期行情才有望走的更远华泰证券认为，短期来看，判断市场顶部的意义和胜率都不算高，配置上应保持仓位、顺势择线、适度内部高低切换。节奏上后续即便出现调整，幅度也不会太深，市场进入上行趋势的共识在逐步增强。过往看国内基本面、国内流动性、海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱，当前三个因素都在汇聚积极变化，从量变到质变需要时间，蓄势充分后期行情才有望走的更远。配置上，AI链、创新药、军工、大金融仍是战略配置重点，内部适度高切低。申万宏源：市场持续演绎牛市氛围在情理之中申万宏源证券认为，市场持续演绎牛市氛围在情理之中，9月初之前有望维持强势，9月初之后市场休整幅度有限。9月初后，结构选择的视角可能从短期动量转向中期推演。创新药和海外算力链是中国深度融入海外产业链，带来的景气机会。支持全面牛市的潜在主线，重点关注国内科技链突破+先进制造反内卷，优化行业秩序，构建行业联盟。未来中国制造竞争优势与盈利能力相匹配，反内卷走向终局是必经之路，重点是中国在全球市占率高的光伏、化工、部分电气机械关键零部件。银河证券：市场波动或将增加，关注低位轮动补涨方向银河证券认为，综合分析，A股中期趋势继续看好，但6月底以来市场波动很小，随着市场进入加速阶段，A股未来波动或将增加。操作方面，踏空者要避免盲目追高，追涨杀跌风险较大。相对较好的策略，以处于相对低位的板块和优质品种为主，等待轮动和补涨。目前科技成长是市场主流，港股、军工、非银、黄金、有色、可选消费等可能是轮动补涨的重要方向。招商证券：中报业绩披露渐近尾声，下一阶段关注创新药等招商证券认为，当下市场正处于牛市阶段二，而这一阶段的特点是资金驱动、赛道为王，建议下一阶段关注创新药，CXO，国产算力，机器人，国产AI Agent几大赛道。中报业绩披露渐近尾声，从目前披露样本增速中位数来看，非银、农林牧渔、有色、钢铁、电子、机械等行业上半年累计增速中位数相对较高；随着中报的陆续披露，近一个月分析师上修跨境电商、通信网络设备及器件、LED、锂电专用设备、医疗研发外包、氟化工、游戏、影视动漫制作、风电零部件等三级行业的2025年一致盈利预测，相关领域或有不错表现。

金融界08-29 11:40

逆势抄底1个亿！为何资金“孜孜不倦”持续加仓医疗器械？

又玩起了“跷跷板”，芯片半导体刚歇菜，大消费就来抢C位。但你们发现没有？有个板块正在被资金持续性地坚定布局——医疗器械！开盘不到30分钟，医疗器械指数ETF（159898）就被扫货700万份！最近10天净流入超1亿，年内份额暴涨3.64亿份，年内涨幅超14%稳居同类ETF榜首。这是什么信号？说明聪明资金正在逢低吸筹，为后续反弹埋下伏笔。【半年报业绩大分化，谁在闷声发财？谁在负重前行？】消息面上，昨晚22家械企集中披露中报，10家实现净利润正增长，其中五大猛将增速超10%。真正的王者是佰仁医疗——净利润暴涨102.9%，营收增速30%。靠的不是运气，是实打实的市场需求爆发+运营效率提升：每股收益0.52元同比翻倍，这盈利能力堪称“钞级水平”。骨科一哥威高骨科更是出色——营收微降1.28%，净利润却暴涨52.43%？奥秘在于带量采购后，威高骨科快速完成集采手术量，反而带动了更赚钱的标外业务增长。更绝的是提前布局脊柱微创、疼痛管理、PRP疗法等新赛道，这波操作堪称“集采逆境下的教科书式突围”。当然也有暂时承压的巨头。迈瑞医疗上半年营收下滑18.45%，净利润缩水32.96%。但要注意两个关键细节：一是国际业务逆势增长5.39%，占比升至50%；二是Q3营收公司预计将同比转正——短期承压不改长期出海逻辑，这点要看清！【政策红利密集释放，脑机接口竟是下一个爆点？】之前七部门联合印发《脑机接口产业创新发展实施意见》，直接点名要优先支持植入式脑机接口医疗器械，目前已有控制交互、闭环神经调控、感知重建三类产品进入创新绿色通道。个人觉得脑机接口可能会是医疗器械板块下一个爆发性赛道。光大证券最新研报直接喊话“增加医疗器械配置”，政策有望推动高端影像设备、手术机器人、AI+医疗等领域快速爆发。关键提示：目前器械设备采购需求改善已现，财务报表反映只是时间问题，行业逐季回暖已成机构共识。近期资金借回调布局医疗器械板块，医疗器械指数ETF（159898）持续吸金暗示中长期信心。虽然根据中报表现可以看出板块业绩分化，但这也恰恰凸显了行业可能存在的α机会。医疗器械指数ETF（159898）的持仓中科创板和创业板占比超80%，覆盖医疗设备、耗材、IVD三大黄金赛道，具备“硬科技”的硬核底色。迈瑞、联影、爱美客、惠泰这些权重股，不仅是国内细分龙头，更是中国医疗器械出海的“隐形冠军军团”。大家不妨多些耐心，对于医疗器械这些在创新研发和出海开拓上真金白银投入的企业，时间终会给出丰厚的奖赏。作者：三好金融民工风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-29 10:51

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