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基金早班车|6月开门红！AI+依旧是资金追逐的目标，下半年投资机会在这里
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市场人气的板块。算力、大模型出现分化，大消费、新能源均冲高回落。低关注度板块持续“失血”，运输板块中，中国国航、南方航空均放量大跌逾6%，股价创一年多新低。北向资金净卖出逾18亿元，贵州茅台、中国中免、隆基绿能分别遭净卖出8.37亿元、4.18亿元、4.07亿元。AI+方向仍旧火热，算力、大模型出现分化，大消费、新能源均冲高回落。　　回顾刚过去的5月，A股全面调整，各主要指数普遍下跌。ETF方面，上市股票型ETF整体呈现净流入。据WIND数据，有20只资金净流入超10亿元，其中资金净流最多的是科创50ETF，半导体、芯片和游戏依然是市场资金关注的对象。　　另外，进入6月第一天，各券商研究所发布了最新金股策略。前期热门的TMT、“中特估”概念股依然保持高人气，金山办公、中兴通讯、科沃斯、中国中铁等成为热门金股。券商机构认为，本轮调整大概率已近尾声，6月份可以更加乐观一些，下半年有望迎来较好的指数抬升行情。睿郡资产首席研究官董承非认为，本轮半导体会是一个长周期的投资故事。中国半导体行业实现0到1的跨越后，1到n的时间可能会拉得非常长，现在还处在早期阶段。 >> 推荐阅读： A股下半年投资机会在这里消费板块业绩兑现有望得到持续验证　　2.港股成交1285.14亿港元。盘面上，大消费、工业、地产板块跌幅居前，有色、科技、医药板块走强，AI概念再度爆发。南向资金净卖出36.64亿港元，腾讯控股逆势获净买入7.4亿港元。　　3.首个AI基金经理来了！AI炒股来了，一家私募宣布让人工智能独立管理一只基金。止于至善投资公告，拟安排4位研究员，以及一个基于人工智能的机器人（暂名为赛博坦），独立管理5只不同的私募基金。　　4.5月私募累计调研上市公司4602次。据WIND统计，淡水泉投资调研次数为57次排名第一，趣时资产调研51次、高毅资产调研48次紧随其后。前三排名与4月份保持不变。除了上述三家私募，源乐晟资产、健顺投资、汐泰投资的5月调研次数也都超过40家。　　5.6月1日，华平投资宣布，完成受让意大利联合圣保罗银行所持有的中欧基金23.3%股权的交割，成为中欧基金最大机构股东。华平投资拥有中欧基金的董事会和监事会席位，该公司表示，将在提升公司治理水平和管理能力、拓展创新业务和海外业务等方面，全方位助力中欧基金未来发展战略。华平投资合伙人周朗表示，本次入股中欧基金，也是华平投资布局亚太地区资产管理行业所采取的重要战略举措，将成为华平投资进一步打造泛亚太区多资产管理平台的重要支点。　　6.据金融界统计，截止6月1日，今年以来共70家基金公司高管变更，涉及变动人数为148。其中变动较多的为副总经理，为65人。　　二、慧眼识基　　科创50ETF总规模突破千亿大关，位列境内股票指数第二。截至5月31日收盘，被称为“硬科技”旗舰产品的科创50ETF总规模达到1023亿元。其中，5月以来，科创50ETF产品持续净流入近200亿元。　　由华商基金投研内部崛起的实力派权益基金经理彭欣杨担纲管理，华商创新医疗混合基金（基金代码：A类017418、C类017419）正在火热发行中，该基金主要投资于创新医疗领域的优质上市公司，该基金将采取“自上而下”和“自下而上”相结合的选股策略，根据行业政策变化、子行业景气度分化、细致的财务分析和深入的上市公司调研，精选出业绩增长前景良好且被市场相对低估的个股进行投资。　　　冠军FOF产品掌舵人——华商基金资产配置部总经理孙志远发布养老FOF重磅新品：华商嘉逸养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（基金代码：017184），该基金采用目标日期策略，以2045年为目标日期，将依照下滑曲线进行大类资产配置，投资于多种具有不同风险收益特征的基金等金融工具，并随着目标日期的临近逐步降低本基金整体的风险收益水平，以寻求基金资产的长期稳健增值，既适合有明确养老投资规划的投资者关注，同时适合在产品生命周期不同阶段介入分享投资机会的投资者关注。目前孙志远在管的三只养老FOF产品均有不俗表现。截至2023年4月28日，在近一年同类排名中，华商嘉悦平衡养老目标三年持有混合发起式（FOF）A名列榜首（1/28），华商嘉逸养老目标2040三年持有混合发起式（FOF）A、华商嘉悦稳健养老目标一年持有混合发起式（FOF）A也分别高居3/22、14/56。　　三、宏观产业　　新能源车企5月销量走势分化。比亚迪公布产销快报，5月份新能源汽车实现销量超24万辆，再创单月销量历史新高；前5个月总销量突破“百万大关”，达到100.26万辆，同比增长97.63％。同时，造车新势力也纷纷披露5月销量，其中理想以2.83万辆的交付量再度拿下新势力第一，哪吒、零跑紧随其后，分别交付1.3万辆和1.21万辆。另外，小鹏汽车交付7506辆，同比下滑25.87％；蔚来交付6155辆新车，同比下滑超12％。　　广东省出台“制造业当家22条” 加快制造强省建设，目标是到2027年，广东省制造业增加值占地区生产总值比重达到35％以上，制造业及生产性服务业增加值占比达到65％。　　日前，北京、上海、深圳接连发布关于支持人工智能产业政策文件，二级市场AI概念板块持续活跃。6月1日晚，南方传媒、新致软件、金自天正等多只AI概念股发布股价异动公告提示股价风险，称目前经营正常或人工智能（AI）相关业务目前仍处发展初期，对业绩影响较小，具体涉及脑机接口、AI服务器、AI芯片、中标人工智能项目等主题。　　茅台集团召开党委（扩大）会指出，要加快“智慧茅台2.0”项目建设，以数实赋能茅台高质量发展。目前，茅台各项工作有序推进，茅台也有信心、有能力全面完成全年增长目标，并努力取得更好业绩。　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌表示，接下来几个季度中国经济将会进入相对比较中性或偏弱的疫后复苏，预计全年中国经济增速约为5.9％。预计中国全年宏观政策整体偏中性，不会推出更大规模的财政或货币刺激政策。　　四、新发基金
金融界2023-06-02
梁杏：猪周期拐点何时到来?
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家从逆向思维的角度去捕捉前期一直跟踪的大消费领域中养殖行业的机会。下面我们主要请梁杏老师给大家讲讲，今年以来持续调整的养殖板块现在大概处于什么阶段?同时，跟大家回顾一下过去一年养殖行业在二级市场的表现，并展望一下后续养殖行业的整体机会。梁杏：最近我们感受到，市场对于养殖板块的关注度是持续增加的。给大家介绍一下，养殖ETF(159865)的规模在今年三四月份的时候是30多亿，4-5月份出现了比较剧烈的上涨，现在已经超过了50亿元这样的水平。也就是说，最近这两个月左右的时间，资金的净流入接近七成水平。所以我们会看到它处在一个资金不断提前布局的阶段。4月份包括最近养殖ETF在二级市场的价格是下跌的。在下跌的过程中，资金反而还在汹涌的流入。它其实呈现了一个反向的关系，也说明二级市场的投资者比较理性，在它下跌调整的过程中进行一个提前的布局。我们要问的问题是，为什么越下跌投资者越愿意买入养殖ETF，他们抱的是什么样的期待? 这个是我接下来想要跟大家讨论讨论的，我觉得也是很有意思的情况。我们先来看看那，在养殖行业里面有一个指标叫能繁母猪存栏量。能繁母猪就是生小猪的猪妈妈，这个指标是养殖行业非常重要的前瞻指标，它为什么是一个前瞻指标呢?因为猪妈妈要花四个月的时间怀孕生小猪，小猪养大上市出栏大约要花半年左右的时间，所以合起来一共是十个月的时间。所以从基本面来说的话，能繁母猪存栏量可以提前预测或者说预示未来十个月猪肉的供应量。这也是市场上非常关注能繁母猪存栏量这个指标的原因。上一轮养殖ETF的价格低点是2021年9月1日出现，而上一轮猪肉价格的低点是2021年10月份出现的，上一轮能繁母猪存栏量的低点是2022年4月份出现的。虽然能繁母猪存栏量，也就是供给真正到底部是2022年4月份，但是大家已经提前去交易能繁母猪存栏量到底这件事了。所以我们会看到，猪肉价格在2021年10月份触底，之后市场因为预计母猪供应量快跟不上了，所以猪价开始上涨。而养殖ETF代表二级市场的反应，它在2021年9月份也出现了触底往上走的情况。所以我们会发现，猪肉价格会前置于能繁母猪存栏量这个基本面的指标先上行，但是二级市场可能还要比猪价再抢先一点。对应到现在来说，很有可能也会有类似的情况。因为最近能繁母猪存栏量又开始往下掉，掉得很厉害，可能还没有到绝对底部的位置，但是已经很接近了。2022年4月份的时候差不多是4100万，当时是能繁母猪存栏量的低点。今年3月能繁母猪存栏量是是4300万左右。现在还不是一个最低的位置，有可能再往下杀，去库存再继续。虽然猪肉价格还维持在13-14元钱/公斤的位置，没有开始往上涨，但是一旦市场确认了能繁母猪存栏量跌到阶段性底部之后，我相信猪肉价格也会有反应的。资本市场最近狂跌，跌完了之后我们认为它也会迎来这个反弹。我们没有办法准确帮大家判断这个时间点到底是哪一天，但是当市场积累了足够多的动能或者是积累了足够多的期待，形成了一致的力量和预期的时候，我们相信掉头往上走的这件事情也就自然而然发生了。我们刚才也介绍了上一轮的时间点和时间周期，现在我们虽然不知道具体哪一天会启动，但是应该很接近这个转折的临界点了。主持人：刚才梁老师讲到前瞻指标，也就是能繁母猪存栏量。我们简单理解它就是一个最上游的供应，影响后续包括猪肉的产能、行业价格的走势等等，如果大家关注养殖行业可以看这个指标。另外，从二级市场来看，目前来讲从养殖个股主要的走势来看确实是表现比较疲弱，包括养殖ETF走势也是在下探。刚才梁老师提到包括部分二级市场投资者已经在左侧布局这个板块。目前市场结构的风格都比较清晰，市场短期因为有其他的主线热点挤压，所以养殖这个板块催化剂还没有出现，行业的弱势探底过程其实对左侧的布局投资来讲是一个非常好的机会。三、养殖行业供需现状主持人：我们现在再回到这个行业的逻辑，我们知道无论任何商品，最终还是供需关系来决定价格。今年以来随着经济的复苏，在国家的有力管控下防控的影响逐步消退，线下消费也有明显的恢复。大家都看到，前段时间比较接地气的现象，就是淄博烧烤，它已经成为一个全国线下消费的缩影。反映出线下消费还是很活跃的，对猪肉的消费量也是可以预想到的。通过这个切入点，我们去看线下消费。请梁老师从需求的角度跟我们讲一下养殖行业目前的情况。 1、需求相对稳定梁杏：养殖行业的需求是相对比较稳定的。如果我们拉出历史数据来看，我们会发现从2010年以后，到2018年这八年的时间区间里面，我们国家每年猪肉的需求量基本上都是稳定在5000万吨以上。 2019年之后就爆发了非洲猪瘟，猪肉价格大涨。价格和需求是呈反比的，所以2019年的需求下降也非常厉害。 2020年到2022年三年，因为2020年受到防控的影响还是很厉害的，所以需求也有所下降，回落到接近4000万吨。但是2021年随着防控好转，需求也有一个不错的修复，又回到接近5000万吨左右。2022年防控反复影响比较大，需求又掉到4000万吨左右。今年我们可以参考2021年的情况，我们认为恢复到5000万吨的需求量是一个大概率事件，有可能也不排除突破5000万吨。因为今年跟2021年相比还要更好一些，是经济复苏的年份，防控也已经是历史情况。我们会看到在经济复苏的过程中，交通、出行、商业活动都会有所增长，伴随着人际交往的增加，不管是人情往来、亲朋好友聚会还是商务宴请，都会增加非常多在外面吃饭的机会，猪肉的需求量就会比在家里吃饭的时候有一个边际或者是额外的增加。所以它对于整体猪肉消费的需求有一个比较好的支撑，这个就是需求端大概的情况。主持人：刚才梁老师用过往五年的数据给大家剖析了一下生猪需求端大致的情况，总体来看需求还是比较稳定刚性的。国内的消费习惯还有大家的饮食习惯，对于猪肉的消费支撑还是比较明显的。我们从过去这些年猪肉价格的表现来看，如果没有偶发事件的干扰，整个生猪行业的消费需求总体比较稳定。各位投资者也是消费者，这个行业比较贴近我们的生活。大家可能会觉得这个行业为什么这么多年来价格总是大起大落，我们分析的话，核心点还是在供应方面。虽然大家对养殖行业有感性上的认知，因为每天涉及到自己的生活消费，但是我认为大部分投资者对这个行业还停留在比较感性的认识阶段。如果我们想做投资或者想专业分析这个行业的话，到底应该重点考虑哪些指标，下面我们请梁老师给大家分析一下。 2、供给端重点关注能繁母猪存栏量指标梁杏：刚才主持人说到一句话我非常认同，养殖行业价格以及行情总是大起大落，这个核心关注点应该放在供应端。像我们刚才讲的需求端是相对稳定的，就算从5000多万吨到4000多万吨也就是百分之二三十的波动。但是我们会看到猪肉的价格真的上窜下跳，2019年到2021年上半年还能够稳在30-40元/公斤，但是到了2021年10月份的时候就掉到接近10元/公斤，就算是从30元/公斤掉到10元/共计，也掉了三分之二的价格。所以这个波动明显是大于它的需求的，而猪肉价格的波动贡献来源主要还是供给端。为什么供给端会大起大落?怎么样考虑或者说应该使用哪些指标更重要呢?通常情况下，大家一想到供给，第一反应就是去看生猪出栏量。但实际上生猪出栏量这个指标的指示意义非常短，我们一开始讲到一个指标叫能繁母猪存栏量，这个指标我们会更建议大家关注。原因就是，能繁母猪是猪妈妈，它是整个生猪养殖行业的产能。当现在阶段能繁母猪减少，母猪都没有的情况，你就能够预判出来未来比较长的一段时间之内市场上也不会有生猪出栏那么多。因为能繁母猪怀孕生小猪要四个月的时间，小猪养大到售卖差不多要六个月左右的时间，所以两个合起来差不多十个月左右。稍微有点提前或者延迟，那可能就会延到12个月甚至更长一点。刚才说到小猪出生到养大一般是90公斤就可以出栏了，我们还听到一些词叫二次育肥或者压栏，就是把小猪再养养。2021的时候我们知道猪肉价格从三四十块钱一公斤往下掉，为什么那个时候会掉得那么厉害，实际上就跟养殖户的压栏二次育肥有很大的关系。本来小猪90公斤可以出栏了，但是有的养殖户能给它养到120-130公斤才出栏。90公斤作为分母不是那么好算，我们就按100公斤来算。加入正常养到100公斤出栏，现在我给它养到130公斤再出栏，是不是直接增加30%的产能供给，所以猪肉价格就掉得厉害。这个是生猪里面的一些指标。其中，最重要的是能繁母猪存栏量这个指标，因为它有接近一年左右的提前指示意义，所以我们会非常建议大家关注。大家要问这个指标我们去哪里可以收集到，去哪里看?直接买一些数据库是可以的，如果不想买数据库，那我们怎么样去收集呢?每个月15-16日左右去搜一下新闻是可以搜到的，或者有关部门的微博是会发布的。能繁母猪存栏量这个指标官方的口径相关部门都会发布。他们的口径方向是一致的，具体的数值上可能会有一点微小的差异，但这个不影响咱们做一个大的趋势判断。现在市场上还会有一些咨询机构，会有自己的样本监测点，他们也会给市场上像我们这样的机构投资者一些数据，这个可能不公开，不一定方便搜集。所以大家用有关部门的数据就可以。相关部门的数据也蛮权威的，尤其是有关部门在全国范围内的监测点是最多的，比我刚才提到的这些咨询机构监测点更多。使用有关部门的数据应该可以足够支撑大家去做很多判断。你把每个时间点的数据收集起来自己整理，如果你很关心这个行业的话就可以得到这个行业供给前置的曲线。能繁母猪存栏量我们一般是看环比，这个环比数据是很有意思的，4月份能繁母猪存栏量环比下降0.5%，3月份环比下降了0.9%。可能大家会觉得这个环比的变动也不是很多，其实不是这样的。这个环比的变动里面涉及到一个复利效应，所以当能繁母猪存栏量往上走的时候环比提升1%、2%，持续一年上去就不得了了。往下去产能的时候也是一样的，每个月环比1%、2%这样去产能就很厉害。所以大家在看这个幅度的时候，如果往上走、往下走绝对值是0.5%左右，相对来说还比较温和。如果绝对值是1%那就可以稍微重视一下，如果超过1%，尤其接近2%，说明这个行业的基本面正在疯狂的加产能或者疯狂的去产能。如果连续出现的话就很有意思。所以我们收集这些数据可以做出来自己的数据体系，就可以依据这个数据体系做一些相应的判断。还有生猪价格这个指标也可以稍微关注一下。虽然能繁母猪是我们最推荐的指标，但是前面在讲上一轮情况的时候我给大家讲了三个东西，一个是能繁母猪存栏量什么时候到底，还有猪肉价格什么时候到底，还有养殖ETF二级市场价格什么时候到底，所以除了关注能繁母猪关注存栏量的数据也可以看一下每个月生猪价格的变化。你也可以把它连成点，其实生猪价格是周度披露的，如果你取不到那么频繁的数据就可以按月度。这个价格有好几种，比如22城生猪价格，还有出栏价格，都不重要。重要的是选定一个价格体系之后，要一直按照这个指标去取，自己画曲线，就可以对这个行业实现比较有效的跟踪。然后你自己观察就会发现非常有意思，能繁母猪存栏量和猪肉价格之间会有一个前置的关系。你可以先找一下历史数据，自己在历史数据的基础上把这条曲线画下去，就会发现非常有意思。而且可以用来指引一个大的投资方向。主持人：刚才梁老师不但讲到能繁母猪的存栏量这个指标，还把在哪里收集数据，怎么使用这些数据，都给大家做了一个详细的分析。这个可以说是行业里面非常重要的底层逻辑。刚才我们讲的主要是前瞻性指标，现在猪肉的供应现状到底是怎么样的，请梁老师再给大家做个剖析。 3、养殖行业供给现状梁杏：我们现在看到的养殖行业供给确实不是很理想，为什么不理想呢?我们给大家讲三个方面的原因： (1)补栏不积极，今年甚至开始去产能第一个方面，我前面给大家讲到能繁母猪存栏量的触底是在2022年4月份，是4100万头左右的水平。从2022年5月份到12月份养殖户在补栏，但是积极性不高，月度环比数据超过1%都很少。甚至到今年一季度又开始进入去产能的阶段，今年前四个月环比全是下降的。这也是我们很少看到的，如果我们认为到去年4月份是新一轮猪肉期起点的话，猪肉价格在去年十一突然冒到26-27元/公斤后又迅速跌下来，去年5到12月份补栏也不是那么积极，今年一季度又进入去产能的阶段。这个还是挺有意思的，正常是在补栏的，就算慢一点也是补栏，结果现在是在去库存。 (2)非洲猪瘟的影响我问过一些上市公司为什么是这样的数据，为什么大家补栏不积极?上市公司说主要是之前非洲猪瘟给养殖户造成的心理影响比较大。所以接下来就进入我要讲的第二方面，就是当前非洲猪瘟带来的实际影响。我给大家介绍一下非洲猪瘟的情况，在去年冬天的时候主要在北方爆发，从过往的经验来看差不多到了夏天就应该到华南地区爆发，秋天会转移到华中地区，大概是这样的节奏。但是不管怎么说，伴随着今年经济的复苏、人流的恢复，非洲猪瘟跟着传递到很多地方，所以非洲猪瘟的范围比过去三年防控期间有所扩大。当前非洲猪瘟有没有什么非常有效的防控手段吗?没有，至少从生物、科学的角度来说没有。目前国家还没有批准任何一款非洲猪瘟的疫苗可以进行生产和销售，也就是说还没有哪一款疫苗通过了临床的测试和验证达到获批的标准。我知道比较受期待的应该是亚单位非洲猪瘟疫苗，就算它之后获批了，我相信这个疫苗价格也不会便宜的。因为非洲猪瘟也不是第一次爆发了，有很多单位在不断尝试着进行非瘟疫苗的研发投入和生产，到现在为止没有成功，意味着在这个过程中积累的成本是越来越高的。所以这个疫苗就算成功面世出来了会便宜吗?不会的。个体养殖户的成本会不会进一步抬高? 这是生物角度，首先现在没有成熟的疫苗，就算以后疫苗出来了也不会便宜的。去年之前，非洲猪瘟的检测主要是用拔牙技术，但是今年我们发现拔牙技术慢慢有点失效，我们也去了解了一下情况和原因。主要是因为这个病毒有点一代不如一代的，病毒的载荷量慢慢下降了，就低毒化了。原来，通过拔牙是可以检测出来浓度比较高的病毒，结果病毒浓度下降了以后反而就检测不出来了。所以这个拔牙技术就有一点失效，失效了之后造成的直接后果就是很多母猪带毒，生出来的小猪也是带毒的，病死率就比以前高很多，这是现在实际的情况。现在没有什么生物手段防控，主要还是用物理手段来防控。就是一个大的猪场把很多猪放在猪舍里，现在的猪舍都非常好，恒温恒湿，有营养配比的喂食，垃圾排泄物定时清扫。但是里面的员工都是半个月或者一个月才能轮换一次出猪场，进入到猪场的所有东西都是经过严格的消杀。如果个体养殖户可能就是一家人自己干，你说他有这个能力这么严格的执行吗?就很难做到这么规范，所以养殖的门槛因为病毒防控的要求被动的抬高了。这也是当前个体养殖户补栏不积极的原因。我们觉得未来养殖行业很重要的趋势就是集团化、规模场的份额会越来越大，也是因为非瘟的防控门槛太高，个体养殖户被清理出去了，同时也会被进一步压制补栏的意愿。刚才第一点说补栏的数据在下降，原因是过去非瘟的阴影。第二点说的是当前非瘟防治的情况，以及门槛被动抬高了以后会降低这个补栏的意愿。 (3)上市公司亏损加剧第三个要给大家讲的就是很实际的情况，养殖企业从2021年三四季度开始，到今年一季度这六七个季度里面，除了去年四季度有盈利之外，其他时候都是亏损的。而且现在猪肉价格又掉了13-14元/公斤的位置，但是养殖户或者说养殖企业的平均成本至少是15-16元/公斤，它又开始亏钱了。亏损加剧，补库存的积极性就会进一步受到影响，所以依然还是维持在一个去库存的状态。 3月份的能繁母猪存栏量数据是4300万头左右，去年4月份应该是4100万头左右，所以现在还不是一个最低的位置。有可能再往下杀，去库存再继续，还是有这个可能性的。所以假如能繁母猪存栏量的底部在二季度或者三季度出现的话，往后推十个月就是今年年底或者明年年初猪肉价格就有可能新高。因为能繁母猪在这个供给指标往下掉，如果新低在最近一段时间能够看得到的话，你往后推十个月左右的时间就是未来的猪肉价格高点的起点。所以最近我一直在跟周围的朋友和投资者说，大家上半年多吃几口猪肉，搞不好下半年或者明年年初猪肉价格就起来了，前面这些就是我们从基本面的情况来判断和推导的一些内容。四、未来猪价大概率反弹，反弹高度取决于这一轮去化力度主持人：我们从各个指标推断，再结合梁老师刚才讲的能繁母猪存栏量环比的变化，确实能看到行业产能去化的趋势还是比较清晰，包括目前生猪价格的变化还是比较明显的。大家比较感兴趣的是，在目前生猪价格的基础上，往后看能不能判断现在整个生猪价格已经触底，或者随着产能去化的持续，未来一段时间猪肉价格有没有反弹的机会，请梁老师再给大家简单分析一下。梁杏：刚才我们说猪肉价格现在差不多是13-14元/公斤的位置。我们再看一下历史上五个猪周期价格的底部，差不多都接近10元/公斤上下的位置，所以现在13-14元/公斤是接近底部，但是是不是它就绝对不会再往下掉了，这个我们也不敢下判断。我们只能说现在这个位置进入到了底部区域，至于还会不不会继续往下走，我们没有办法直接下这个结论。但是我们认为未来猪价反弹还是一个大概率事件，就像我前面给大家做了比较详尽的分析，现在产能去化这个趋势还是有可能进一步延续，4月份我们看到已经是-0.5环比下降，5月份、6月份不排除还有可能环比下降。如果能繁母猪存栏量继续往下掉的话，实际上未来反弹的空间和高度有可能更高。 2022年4月份差不多是4100万头左右，现在3月份是4300万头，如果再往下继续掉到低于4100万头的水平，再往上反弹它的空间可能会更高。不排除出现超过去年十一期间26-27元/公斤这样的高度。 26-27元/公斤是历史第二阶段高的水平，刚才前面说2019年非洲猪瘟导致了猪肉供给往下掉得太厉害了，所以猪肉价格飙到天上去了，那个时候三四十块钱一公斤，如果你用不同的数据口径可能还能到四五十块钱一公斤。我们还是按三四十块钱一公斤来说，到去年十一的时候飙到了26、27块钱一公斤，这个是2022年4月份能繁母猪存栏量掉到4100万头左右的时候对应出来一个后续反弹出来的价格。目前能繁母猪的数据是，3月份是4300万头，如果再持续往下掉低于4100万头，甚至跌破4000万头，猪肉价格突破26-27元/公斤这个历史第二高的可能性也是存在的。所以，主要取决于这一轮去化的力度。我们现在的判断可能能繁母猪存栏量还会继续下降，如果你问我这个趋势哪一天或者哪一个月能到底?这个绝对的时间我确实不知道。但资本市场可能会比基本面还要再提前抢跑一点，这也是为什么我们在还没有彻底到底就开始跟大家聊养殖行业投资机会的原因。等到它真的彻底到底的时候，实际上很多人就已经抢跑抢完了，如果那时候我们再通过养殖ETF吃肉，吃到的空间就少了很多，大概是这样的情况。五、养殖行业的长期配置价值，猪价长期向上+行业集中化主持人：梁老师刚刚谈到了过去猪周期见底时的猪价情况，以及目前整个行业的产能去化趋势，还有近年消费端出现的弹性，整体的判断是行业已经接近底部。刚刚我们都在聊猪周期中短期的表现，接下来我们看看从长期的视角看，猪肉作为大消费的品种，有没有长期配置的价值? 梁杏：有的，养殖行业如果能够把握准的话，就应该做一个又一个小的猪周期。但是想要完全精准的把握并不容易，就算身处其中的猪企，要是能够完全把握准猪周期的变化，就在猪肉价格往上的时候多增加产能，猪肉价格往下掉的时候就减产。实际上他们也做不到。所以把握准确一个又一个的猪周期这件事情本身是很难的，如果能把握好就这么去做，如果把握不好可以考虑另外一条路径，把它当成一个大消费的品种来做长期的配置。我在这里给大家介绍一下养殖行业的两个投资长逻辑：第一个就是猪肉价格是长期向上的，像我们爷爷奶奶小的时候，再到爸爸妈妈小的时候，再到我们小的时候，再到我们下一代小的时候(也就是现在)，整个猪肉价格的中枢还是不断抬升的。虽然中间因为小的猪周期导致价格阶段性往下掉，但是价格长期向上的这个趋势还是存在的。来源：Wind 第二点我前面也稍微提到了，在非洲猪瘟的影响之下，养殖行业的门槛被动抬升。国内养殖行业的龙头化集中化趋势我们认为会进一步的提升。我们参考海外的发达国家，因为他们的路子可能走得比我们早，像美国前五大养殖企业的市场占有率合计起来是35%，我们国家到去年年底还没有到15%。我们认为未来集中度提升这件事情应该是一个大概率事件。因为龙头企业基本上都上市了，这个对于二级市场是有帮助或者说有好处的，所以可以通过养殖ETF长期配置的思路来做消费品的投资。主持人：梁老师刚才讲到养殖行业重要的逻辑，就是养殖企业走向集中化，在这种行业向头部集中的过程中，大家在想未来的猪价波动会不会有所收敛和降低，甚至包括生猪期货上市，这些因素能不能降低行业的波动，这个请梁老师给大家做一个解答。梁杏：我们觉得不一定降低，因为当养殖企业身处其中的时候，会被动跟着整个行业发展的趋势在卷，这是一个方面。另一个方面，在产业里面我们会看到，除非养殖场、规模场真的是现金流断掉了，不然它的目标不是怎么样去准确判断好猪周期的波峰和波谷，而是跑赢他的竞争对手就可以了。就像我前面讲的，就连大的养殖场也做不到在价格上涨之前剧烈的扩张产能，在价格下跌之前迅速减少产能。他没有办法准确的判断，也没有办法去做这样一个大的决策，如果做错了风险极高。比如说他判断猪肉价格上涨就疯狂上产能，结果猪肉价格躺平，现金流直接就断掉了。反过来一样的，比如说他认为猪肉价格要下降了，疯狂去产能，结果猪肉价格也没有掉，他的竞争对手跑到了前面。实际上这几年已经看到了行业格局里面发生了变化，以前的龙头也被其他龙头慢慢取代这样的过程，所以在行业里面很多时候没有办法准确的去判断。首先它也做不到绝对准确的判断波峰和波谷。第二，依据这个判断去做决策也是很危险的。所以基本上跑赢他的竞争对手就可以了，价格上去的时候，产能扩的比竞争对手快，价格下去的时候产能减少的也比竞争对手快一点点就可以了。就保障它还是能够活的比较好就可以。所以实际上集约化或者说龙头化的发展趋势我们不觉得它就会彻底熨平猪周期的波动，它该有的波动还是会有的。这本身是市场的客观规律决定的，不是参与者想人为的把波动熨平就能够做到的。价格的波峰和波谷很多时候也是一个看不见的手，市场的手在调解，所以我们很难能够战胜无形市场的手，跟上就已经很不错了。六、如何投资布局养殖行业主持人：梁老师刚才这个结论还是万物皆周期，就是行业该有的周期波动还是会按照经济规律循环往复。各位投资者朋友最关心的问题还是如何才能踏对行业周期的韵律，如果布局养殖行业，梁老师认为目前二级市场投资者该如何把握，有没有一些好的建议给到大家? 梁杏：最好就是能够把握住一个又一个小的猪周期，这个小的猪周期怎么把握，我刚才也讲了包括能繁母猪存栏量等指标，这个可以自己跟踪，对于投资决策应该会有帮助。而且二级市场有一个前置博弈的结果，所以还要做一些心理上的前置安排，如果能够把握好这个节奏收益肯定是最好的。但是这个事情本身就比较难，你可以尝试去做。如果你觉得做得好那就按照自己的节奏去学习，不断的做一个又一个的猪周期。也有一些投资者觉得准确把握好一个又一个猪周期本身是很难的，也不想上窜下跳，那你就做一个长期的打算，比如说在猪肉价格比较低的时候或者养殖ETF比较低的时候做一个长期的配置。比如从一个比较低的位置开始做长期的定投规划，我觉得这些都是比较不错的方法，可以把养殖ETF(159865)及其联接基金当成一个抗CPI数据的品种去看待。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-01
回调可考虑增持黄金
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软件、CPO、传媒等概念方向较为活跃。大消费加速下探，新能源、光伏板块表现依然不济。来源：Wind 游戏板块已连涨四日，游戏ETF（516010）近四个交易日涨超13%。短期面临回调压力，错过的小伙伴等待板块回调后可以考虑分批布局。来源：Wind 消息面刺激主要源于，5月29日英伟达发布声明称，将提供一项游戏定制人工智能模型代工服务，即AvatarCloudEngine（ACE）forGames。该服务可以用来在软件和游戏中构建和部署定制的语音、对话和动画AI模型。 ACEforGames有望加速游戏的智能化进程。随着人工智能技术的不断进步，游戏开发者可以借助ACEforGames提供的定制AI模型为游戏角色赋予更逼真的人工智能。通过语音识别、自然语言处理和动画生成等技术，游戏角色可以更加智能地回应玩家的指令和互动，呈现出更自然、更真实的行为。这将提升游戏的可玩性和代入感，使玩家能够更深入地融入游戏世界，享受更丰富的游戏体验。中长期来看，游戏板块投资逻辑主要受版号常态化发放叠加人工智能的催化。游戏公司将AIGC工具和技术应用在游戏研发的美术、代码、场景建模、智能NPC等方面，使得游戏开发时间得到优化，游戏角色活动更加流畅，AI互动和游戏结合的玩法将增强用户体验感。总体来说，AI绘图替代美术外包等可以明显降本增效。除此之外，AIGC丰富游戏内容、增强交互性，结合游戏本身成熟的付费模式、社交属性，可以从ARPU提升、用户增长等方面驱动游戏行业收入增长。版号常态化发放，基本面修复预期强。2022年4月以来，国家新闻出版署已公布了11批国产网络游戏信息，共有815款国产网络游戏获得版号，另有71款进口网络游戏拿到版号。4月发放的版号是今年第四批国产游戏版号，共86款游戏获批，与3月份持平。来源：国盛证券自2022年12月以来，国产游戏版号已连续5个月稳定在80款以上，表明游戏版号已逐步进入常态化发放节奏，新游戏产品上线进度得到保障。短期来看，在人工智能催化下，板块估值上升较快，基本面的改善还没有跟上，短期仍存在回调风险。后续待调整充分之后可继续关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）等相关标的的投资机会。 5月31日黄金表现亮眼，黄金基金ETF（518800）收涨1.41%。长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球金融机构加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。技术面上黄金面临前期高位的阻力，短期或高位强势整理，若有回调可增持。来源：Wind 中信建投表示，海外经济数据继续走弱，西方主要国家最新的Markit PMI初值数据整体呈现二度回落，表明2022年末开始的最后一轮公共卫生防控后复工潮带来的经济增长动力已进入最后尾声；CPI数据方面，上周五最新披露的美国核心PCE物价再度同比回升，这将对美国货币政策提出更大挑战。与劳动力市场的表面繁荣形成鲜明反差的是美国道指、纳指整体业绩继续呈负增长，且有强化趋势，美国目前处于较为典型的衰退早期，同时由于高利率持续时间长，经济硬着陆难以避免。黄金中期仍是大类资产首推，短期回调可增持。5月以来，在美有关部门月初完成加息动作之后，黄金震荡调整，一方面是在滞后的就业数据及官员持续表态下，市场对美有关部门降息节奏的过度激进预期再修正的过程，另一方面也是在前期阻力位附近的技术调整需求所致。就业数据滞后，预计中期在美国衰退与货币政策正式转向的作用下，美元指数将继续下跌，黄金仍是上涨趋势，是大类资产首推，短期回调可借道黄金基金ETF（518800）增持。生物医药ETF（512290）5月31日下跌2.08%，创下了年内的新低，其他各大医药板块产品均不同幅度下跌。板块今年整体表现在所有行业中排名中游，但春节后出现了较大幅度调整。在当下这个阶段，无论是板块的估值水平，还是相对其他板块的吸引力，都已经到了较高的区间。从板块估值来看，医药行业大部分子板块的估值在2020年年末曾经创出高点，此后估值进入回调区间，到现在已经接近3年了，大多数个股也已经历了较长时间的下跌。从时间维度上看，板块整体的调整已经比较充分了。来源：Wind，招商证券研究所如果医药板块想要在未来一段时间内出现一波行情，机构资金的流入是非常重要的。从机构增量资金角度看，目前大盘表现不佳，因此当前阶段可能不会有太多增量资金流入板块。如果后续公募基金发行状况有所改善，那么医药板块或将具备开启行情的基础。 2023年美国临床肿瘤学会年会（ASCO）将在6月2日到6月6日在美国举行，这个会议对全球创新药企业来说都是非常重要的。会议比较偏重于产业以及投资，会披露不少创新药领域最新的临床结果，将给创新药板块带来比较大的助力。受益于老龄化、消费升级、国产替代等逻辑，医药板块整体的投资逻辑是比较扎实的。行业基本面方面，防控后创新药院内放量有望恢复强劲态势。投资者可以持续关注创新药沪深港ETF（517110）和生物医药ETF（512290）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-06-01
开盘：A股三大指数低开沪指跌0.3％，CPO概念回调跌幅靠前
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估值的龙头个股。6月我们建议战略性布局大消费、科技、新能源等板块里的价值股。
金融界2023-05-31
收评：A股探底回升三大指数集体收涨，创业板指终结5连阴，人工智能主题持续爆发
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增加关注度。具体板块上，诸如高端制造、大消费、医药、国防军工、新能源、半导体等可密切跟踪。　　方正证券分析称，进入6月之后，随着此前压制市场风险偏好的因素逐渐消退，市场将有望扭转此前的颓势，但大概率仍以结构性行情为主，“中特估”及AI+板块的行情仍未结束，并有望再度成为市场的领涨板块。
金融界2023-05-30
午评：沪指跌0.71％再失3200点，创业板指创年内新低
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基础。另外，继续逢低关注受618催化的大消费方向（家电、啤酒、旅游、电商等）。
金融界2023-05-30
基金早班车|新能源赛道何时翻盘？“史上最严”私募备案新规5月正式发布，本月无一家证券类私募完成备案
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化，全天TMT方向仍整体强势，新能源与大消费则一蹶不振。A股全天成交9228亿元。盘面上，英伟达宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务，游戏板块大涨；人工智能概念走高，人脑工程，算力，CPO涨幅居前，鸿博股份继续涨停；中字头个股午后震荡拉升，银行、石油股走高，中国石油涨超7％；电力板块持续飘红，桂东电力涨停。另外，光伏股全日领跌新能源板块，千亿巨头天合光能遭大手减持放量跌超16％，隆基绿能跌近4％续创阶段新低；汽车股继续下挫，煤炭、地产、白酒、电商股纷纷下跌。北向资金加仓超14亿元，中际旭创获净买入5.09亿元，贵州茅台遭净卖出6.85亿元。　　2.港股成交1104.83亿港元。盘面上，科技、医药股延续跌势，电力、半导体走强。南向资金净卖出18.31亿港元，腾讯控股遭净卖出8.73亿港元，美团逆势获净买入7.15亿港元。中国台湾加权指数收盘涨0.8％。　　3.随着“史上最严”私募备案新规于5月正式发布，私募管理人的登记门槛明显抬高，本月通过备案的私募管理人数量急剧下降。中国基金业协会数据显示，5月以来仅有2家私募完成了备案登记，登记的机构类型分别为股权、创投类管理人，也就是说本月无一家证券类私募完成备案，这也创下了2014年私募登记备案以来的“最惨”纪录。　　4.千亿光伏龙头天合光能5月29日股价下跌16.34％，总市值跌破千亿。对于股价大跌，相关工作人员表示主要是5月26日发布的股东减持计划导致。股东大规模的减持带崩了天合光能股价，也套牢了一季度重仓该股票的相关主题基金，多位知名基金经理“踩雷”。截至2023年一季度末，共有214只基金持有天合光能，占流通股比例达26.46％。其中，“300亿级”基金经理郑澄然管理的广发高端制造在一季度增持天合光能68.86万股，持有2334.05万股，位居第七大流通股东。“500亿级”顶流基金经理刘格菘管理的广发行业严选三年持有在一季度增持天合光能215.05万股，持有 1534.56万股，位列第十大流通股东。　　新能源赛道何时翻盘？新能源和光伏赛道自2022年7月份反弹见顶后一路调整至今，整体跌幅较大，估值也一再走低。有机构投资人分析，鉴于前两年电池碳酸锂价格的不断攀升，使得上游企业不断扩产，致使碳酸锂价格自去年以来大幅下挫，虽然近期快速反弹至30万/吨，但新能源整车的降价潮也使得我们对未来不能有太多幻想。年后至今的新能源汽车降价潮使得利润大幅下滑，行业是否见底，不能轻言乐观。谈及光伏板块，有机构指出，因为上游硅料不断扩产，使得硅料价格不断下滑，造成电池组件、电池片价格同步回落，这也是压制光伏板块股价走强的主要原因。只要上游硅料价格不止跌，同样难言乐观。　　5.今年以来，A股中药板块频频发力，中药ETF“量价齐升”。对于中医药公司价值的持续回归，基金人士表示，一季度中药板块营业收入和净利润进一步提升，多项政策支持中药传承创新，同时“中特估”助力中药企业价值重塑，国企改革赋予中药企业增长新动能，共同驱动中药市场强势攀升。　　6.近期林园在主题为“立足当下展望未来”的路演中，与投资者分享了他对当前市场的最新思考与观点。林园表示，当前A股市场仍处于牛市初期，消费品赛道并没有被高估；对地产股是抱以密切关注的，并认为当前应该要“搂一把”；同时对人工智能板块也正在不断发起思考。　　7.据私募排排网数据统计，2019年—2022年四年间均有收益数据披露的私募量化多头产品共有242只。其中私募管理规模在5亿以上，产品管理规模在500万以上，连续四年录得正超额收益的产品共有77只，占比达31.8％。分策略来看，中证500指增作为指增产品“主力军”，在量化多头产品中占多数，连续4年超额收正的“连胜”产品也最多，有36只。　　8.泉果基金旗下第二只公募基金——泉果思源三年持有期混合的募集规模已接近20亿元。该基金的募集截止日期为5月31日（含），拟任基金经理为刚登峰。　　9.北京产权交易所公告示，红塔红土基金第二大股东华远集团挂牌出售所持有的红塔红土基金30.24%股权，转让价格采取面议方式进行。此次股权转让成功，华远集团将完全退出红塔红土基金的股东名单。　　10.700亿公募换帅！兴业期货原董事长吴若曼正式接任兴银基金董事长一职。据金融界统计，截止5月29日，今年以来共70家基金公司高管变更，涉及变动人数为148。其中变动较多的为副总经理，为65人。　　二、慧眼识基　　广发基金提供多样化债券指数工具箱。自2013年起，广发基金布局债券指数基金，目前已构建了覆盖短、中、长等不同久期风格，涵盖利率、信用等不同券种的较为完备的债券指数产品线。数据显示，截至3月31日，广发基金旗下共有7只债券指数产品，规模合计超280亿元。　　具体而言，短久期产品，广发基金布局有广发1-3年国开债和广发中债1-3年农发债，两只产品成立以来的4个完整自然年度均取得正收益，过往年度回报在2.3％-3.8％之间，稳定跑赢货币市场基金平均收益，对流动性需求稍宽松的投资者可以将其作为货币市场基金替代中较优的替代产品。　　中久期产品，广发中债1-5年国开行和广发中债农发债总指数在多数市场环境中的收益表现均占有一定优势，适合作为中长期投资者进行资产配置时考虑的工具，同时也可作为短期纯债型基金的替代工具，满足投资者的交易或配置需求。　　长久期产品方面，广发7-10年国开行在债市牛市行情中表现突出，2018年收益率曾高达12.46％，2018年-2022年连续5年收益跻身全市场债券指数型基金前十；基金弹性相对偏高，适合作为交易工具，供具备债券择时能力的投资者在债券牛市中力求高收益回报。　　信用债指数基金方面，广发央企80主投高等级短期信用债，投资组合具有短久期、高信用的风格特征。相较于市场上其他短久期利率债指数基金，基金的收益和回撤表现均具有一定优势，可作为短期纯债型基金的替代工具，满足投资者的交易或配置需求。　　　　　　三、宏观产业　　中国载人航天工程办公室副主任林西强表示，我国载人月球探测工程登月阶段任务已启动实施，计划在2030年前实现中国人首次登陆月球。另外，神舟十六号载人飞船瞄准5月30日9时31分发射。　　英伟达宣布推出AI超级计算机DGX GH200，搭载256颗Grace Hopper超级芯片，支持万亿参数AI大模型训练。相较2020年推出的上一代DGX A100，内存扩大近500倍。英伟达同时还推出面向游戏的定制AI模型代工服务，可用于构建和部署定制的语音、对话和动画AI模型。英伟达股票近来持续飙升，目前市值超9600亿美元，逼近1万亿美元。　　周一美国股市因阵亡将⼠纪念⽇休市一日。欧股主要股指收盘小幅下跌，德国DAX指数跌0.2％报15952.73点，法国CAC40指数跌0.21％报7303.81点。英国股市因春季银行假日休市一日。　　据中央气象台，预计未来三天，四川、重庆、陕西等地有较强降水，局地有大到暴雨。华南大部、江南大部、贵州南部、云南北部和南部、四川南部等地有35℃以上高温天气，部分地区可达37~39℃，局地40℃。　　四、新发基金
金融界2023-05-30
遇调整再布局游戏吧
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冲高回落，全天TMT方向强势，新能源与大消费一蹶不振，午后央国企走强带动指数回稳，但日内仍有近3400股下跌。截至收盘，上证指数涨0.28%报3221.45点，创业板指跌1.14%，盘中失守2200点。 A股全天成交9228亿元，为近10个交易日最高；北向资金小幅加仓近15亿元，终结连续3日流出颓势。来源：Wind 虽然美债危机看到解决的迹象，市场开盘反映较为积极，但当前经济基本面预期较弱，是市场主要担忧的因素。从5月29日的消息面来看，据经济日报消息，我国经济持续增长还面临一些亟待解决的问题，主要表现在固定资产投资不够充分、房地产投资情绪仍然偏低、工业企业盈利能力偏弱等方面。针对此，须从多个角度着手。货币政策仍需进一步发力，总量调节和结构性调节相结合，提高政策效能，为经济高质量复苏提供持续动力。后续市场会更加期待政策发力，在新的利好因素出现之前，可能还处在震荡格局中。但大盘指数估值并不算贵，中期机会可能仍然大于风险，短期可以考虑挖掘结构性投资机会。近期电力板块逆势上涨，5月29日绿电ETF（159669）再度收涨1.47%。中电联数据显示，4月全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%，增速较3月提高了2.4个百分点。近期全国多地迎来高温，这轮升温过程持续时间较长，南方多地气温还将集体创下新高。迎峰度夏在即，电力板块预计仍有表现机会。绿电方面，2023年1-4月，我国风光新增装机6251万千瓦，占全国新增装机超过七成；风光发电量同比增长26.8%，占全社会用电量17.2%。2022年风电招标量超过100GW，仅装机约37GW，剩下的招标量或将在今年兑现；此外硅料及光伏组件价格持续下行，增强装机动力并有望年内维持高增。另外绿电ETF成分股还包含不少火转绿的发电企业。对于火电来说，近期的经营环境明显向好，一方面是长协煤的新政稳步推进，另一方面市场煤价格快速回落，电价还维持高位。伴随动力煤保供、稳价等政策力度加大，煤电长协煤履约比例有望提升，带动燃煤成本稳步下降，火电企业的盈利水平将有望得到改善。秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价(单位：元/吨)，来源：Wind，国盛证券未来绿电增量主体地位再度得到政策层面强调，叠加绿证交易等催化，以及产业链降价成本回落，提升光伏项目收益率，促进装机规模扩大，有望提升运营商收益。同时市场煤价下行，火电业务盈利修复，夏季用电高峰来临，可以关注绿电ETF（159669）的投资机会。 5月29日午后游戏板块快速拉升，主要是消息面上，Ai芯片龙头英伟达官网宣布将提供定制AI模型代工服务——Avatar Cloud Engine (ACE) for Games，可开发在云端和PC上运行的AI模型。开发者可以使用该服务在其软件和游戏中搭建和部署定制化的语音、对话和动画AI模型。英伟达称，该服务通过AI驱动的自然语言交互为非玩家角色（NPC）带来智能，从而改变游戏。此前市场对于AI大模型帮助游戏行业降本增效的预期比较充分，包括美工、开发等环节的部分工作，都可以通过AI来完成。而AI驱动的玩法创新（如智能NPC）有望通过大幅提升用户体验，带来整体性的行业增量，但研发门槛较高，产品落地具有一定难度。此次英伟达发布面向游戏公司的AI引擎ACE，提供“智能NPC”的通用性解决方案，有望大幅降低其研发门槛，推动相应的游戏产品加速落地。海外众多厂商已经在运用英伟达ACE构建智能NPC或者虚拟人物。从业绩来看，游戏行业2022年归母净利润同比减少91.74%，2023年一季度归母净利润同比减少0.93%，短期业绩承压。头部厂商大多自2022年11月起陆续获批版号，大部分产品需经过1-2个季度的付费测试、内容调试等上线前准备，导致今年一季度新游上线数量有限；同时上线产品公测时间集中于2023年3月中下旬，对于当季流水贡献有限，因此短期行情的上涨大幅领先基本面的修复。不过目前游戏版号呈现出稳定发放的趋势，未来随着版号发放整体向好，游戏新产品周期逐步开启，各家游戏公司盈利端将逐步企稳，叠加人工智能带来的降本增效和玩法创新，可以考虑遇调整后，关注游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）。软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）5月29日分别回调1.05%、0.95%，自4月初高点以来回调幅度接近20%。目前来看，人工智能还处于比较早期的阶段。目前已经出现了一些相对成熟的产品，但它们的商业模式尚未跑通。人工智能产品未来的商业场景、以及盈利的方式，仍然需要时间去进一步挖掘。尽管如此，人工智能板块仍具备优秀的前景。在一部分领域上，例如图形、视觉、游戏、传媒、在线教育等，人工智能的应用已经比较成熟了。甚至是与医疗以及其他传统行业结合的应用，也已经逐渐展露出端倪。另外从技术的角度来说，人工智能在法律、道德伦理的层面都有一系列的问题需要得到解决，可能有进一步改正的空间。参考中国信通院发布的《人工智能白皮书》，人工智能需要在安全和可信的框架下发展。随着人工智能技术进步及产业扩散，其监管势在必行，我国监管政策也有望持续完善。板块短期缺少催化剂，前期涨幅较高，使得预期得到了较为充分的反应。此外，相关上市公司的业绩短期内很难有大规模爆发式的增长，更多处于订单早期储备的阶段。目前主流预期预计今年下半年甚至明年，经营业绩才会出现快速的改善。板块短期波动可能较大，更适合以中长期视角进行配置。已经配置了的小伙伴可以考虑继续持有，而若是尚未配置，则可以逢低建仓或使用定投的方式参与软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）的行情。通信ETF（515880）5月29日上涨1.77%。上周，国家互联网信息办公室发布《数字中国发展报告（2022 年）》：2022年我国数字经济规模达50.2万亿元，总量稳居世界第二，同比增长10.3%，占国内生产总值比重提升至41.5%。其中，电子信息制造业实现营业收入15.4万亿元，同比增长5.5%；工业互联网核心产业规模超1.2万亿元，同比增长15.5%。国家力推下我国信息化水平不断提升，运营商及相关通信企业提供核心通信能力。预计随着 AI及数字经济发展，数据流量进一步增长，加快5G应用落地发展并拉动相关基础设施投资。随着市场变化与政策红利逐步释放，运营商、算力网络、光模块等通信细分板块的景气度正呈相对明显的上行态势，可以关注通信ETF（515880）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-05-30
版号继续发放，游戏又来了？
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伏等板块有不同幅度上涨，中特估、地产、大消费等板块继续调整。来源：Wind 游戏股5月24日涨势喜人，消息面上，2023年至今，每月的游戏版号发行数量均保持在85个以上，累计版号发放数量已经达到433个。同比来看，2022年全年共有512款游戏过审，今年前5个月累计过审游戏数量已达去年全年的八成以上。相关产品游戏ETF（516010）收涨1.98%。来源：Wind 游戏板块在版号常态化发放和人工智能催化下有望持续受益。2022年4月以来，国家新闻出版署已公布了11批国产网络游戏信息，共有815款国产网络游戏获得版号，另有71款进口网络游戏拿到版号。4月发放的版号是今年第四批国产游戏版号，共86款游戏获批，与3月份持平。来源：Wind，国盛证券自2022年12月以来，国产游戏版号已连续5个月稳定在80款以上，表明游戏版号已逐步进入常态化发放节奏，新游戏产品上线进度得到保障。此外人工智能变革也使游戏深度受益。近期一些上市公司表示，已将AIGC工具和技术应用在游戏研发的美术、代码、场景建模、智能NPC等方面，使得游戏开发时间得到优化，游戏角色活动更加流畅，AI互动和游戏结合的玩法将增强用户体验感。总体来说，AI绘图替代美术外包等可以明显降本增效。除此之外，AIGC丰富游戏内容、增强交互性，结合游戏本身成熟的付费模式、社交属性，可以从ARPU提升、用户增长等方面驱动游戏行业收入增长。短期需警惕板块高位调整风险。近半年，游戏ETF（516010）超额收益非常显著；累计涨幅过大，市场筹码或有松动的迹象，部分资金有获利了结的需求。中长期来看，游戏版号常态化发布下叠加AIGC的催化，游戏板块值得关注，后期若出现回调投资者可借道游戏ETF（516010）、游戏沪港深ETF（517500）分批布局。上周受美有关部门鹰派发言影响，金价周中持续走低；周五美债上限危机尚未解决，美元指数下跌、金价跌幅收窄，但失守2000点位。美国债务上限问题仍未解决，但从美股表现来看，市场普遍预期美债违约概率较小，已有所定价。后市来看，短期影响贵金属定价的主要因素依然是美有关部门货币政策及市场对此的预期。趋势上看经济增长乏力、美有关部门加息年内见顶，宽松+衰退的预期对金价构成利好；此外美债收益率曲线的持续倒挂也正在增加全球流动性风险，风险事件频出，避险需求对贵金属价格也带来中期支撑。但需要注意的是，4月零售数据虽然不及预期，但环比反弹且前值上修说明美国经济尚未迅速恶化；此前强劲的就业数据可能导致CPI数据粘性且长期CPI数据预期上升，可能对美有关部门转向形成掣肘。当前金价对于短期避险及加息见顶的预期已经有所反映，短期可能仍有一定的震荡回调风险。长期看，全球经济衰退的总体趋势、全球金融机构加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能，若出现回调可考虑布局黄金基金ETF（518800）进行逢低布局。随着地产政策的回暖，竣工和销售的数据有望得到持续改善，但地产链近期表现比较一般。5月24日建材ETF（159745）、家电ETF（159996）分别回调，其中建材ETF年内涨幅-9.41%，在所有板块中排名靠后。家电虽年内表现尚可，但近60日也出现了较大幅度的回调。 5月初金融机构公布的数据显示，4月居民户中长期贷款当月减少1156亿元，为历史上少有的居民中长期贷款净减少的月份。总体来看，数据进一步降低了市场对地产销售及地产链建材需求后续反弹强度的预期。尽管地产中长期或已不是经济增长的重要动力，但仍对短期稳字当头具有积极作用，短期预期变弱仍有望带动地产政策持续回暖。来源：Wind，天风证券研究所从中长期的角度来看，产业链中有内生增长动力的板块还是值得关注的，比如说地产后周期中的建材。其中消费型建材仍处于集中度快速提升的阶段，龙头企业规模效应有望使得行业集中度持续提升，存在内生增长的动力。消费建材22年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善。出于相似的原因，家电板块也值得关注。家电板块中的小家电以及其他改善型家电，同样也具备消费升级内生性的增长潜力。随着低基数及各地刺激地产政策的效果逐步释放，地产数据依然在加速修复，有望支撑家电内需的逐步好转。地产板块当前预期差较大。由于存在政策托底，板块大幅向下的空间可能比较有限。但在当前这个阶段，大家对它未来向上的空间，以及什么时候能够开始展开一波向上的行情的信心是比较缺乏的。前期热门的“中特估”、人工智能等板块也都处于调整当中，市场目前没有一个热度很高的主题板块吸引资金。在这样的背景下，可以持续关注建材ETF（159745）、家电ETF（159996）。 5月24日工业母机ETF（159667）走强，收盘涨1.6%。现阶段工业母机行业产业结构发生调整，民企崛起；国产化、高端化、智能化大势所趋。中长期看，自主可控政策推进下，工业母机板块有望迎来发展良机。来源：Wind 近期国家推动中央企业加大在新一代信息技术、人工智能、集成电路、工业母机等战略性新兴产业布局力度，推动传统产业数字化、智能化、绿色化转型升级，引领带动我国产业体系加快向产业链、价值链高端迈进。随着我国工业结构的优化升级，我国对工业母机的加工精度、效率、稳定性等精细化指标要求逐渐提升，中高端产品的需求日益增加。2023年或将成为制造业新一轮景气周期起点，工业母机行业的自主可控、更新周期、制造业周期三因素共振，行业或将迎来新一轮快速发展期。可以关注工业母机ETF（159667）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。
有连云2023-05-25
基金早班车|权重股持续杀跌打击投资者信心，5月以来260只产品基金经理变更涉及80家公司
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亿港元。盘面上，恒生行业指数全线走弱，大消费、科技、医药、工业跌幅居前。南向资金净卖出34.95亿港元。　　3.证监会与新加坡金管局举行第七届中新证券期货监管圆桌会，就拓展中新ETF互通合作、加强期货衍生品合作和监管人员交流等资本市场领域务实合作达成重要共识。其中，上交所与新加坡交易所签署ETF产品互通合作谅解备忘录。根据合作谅解备忘录约定，沪新两所将着力强化在ETF产品互通方面的精诚合作，支持中新市场机构合作开发ETF互通产品，为两国投资者提供多元化的跨境投资选择。　　4.字节跳动创始人张一鸣在香港成立一家个人投资基金，名为Cool River Venture。知情人士透露，该基金的主要投资方向是科技相关行业。　　5.时隔两个月，公募市场再迎新REITs。5月24日，中金湖北科投光谷REIT（508019）发布招募说明书、基金合同、份额询价公告等相关信息。该基金将于5月29日询价，本次询价区间为2.541元/份-2.746元/份，并将通过网下询价最终确定基金份额的认购价格。公开资料显示，中金湖北科投光谷REIT拟于6月5日发售，封闭期30年，底层资产为武汉东湖新技术开发区关山大道1号光谷软件园部分互联网+项目两处产业园区资产。该基金拟募集6亿份，最低认购1000元，预计2023年和2024年的现金分派率分别为4.72%和4.98%。　　6.5月24日，博时基金发布公告称，博时北证50成份指数发起式基金于5月23日成立，首募规模约3亿元。至此，第二批四支北证50成份指数基金全部成立，募集总规模约11亿元。另外三只分别为，万家北证50成份指数型发起式证券投资基金，首募规模1.68亿元，基金经理杨坤；工银瑞信北证50成份指数证券投资基金，首募规模约2.4亿元，基金经理赵栩；鹏扬北证50成份指数证券投资基金，首募规模约3.89亿元，基金经理施红俊。　　二、慧眼识基　　高波动之下，A股量化投资正在迎来新的机遇，Al+量化有望成为掘金A股的“新钥匙”。以华夏智胜先锋为例，从历史业绩走势看，该基金应用AI+量化策略有效性显著，近一年净值增长率达到22.58％，近半年净值增长率达到18.15％，自2021年12月15日成立以来截至2023年一季度末累计实现超额收益为26.29％（净值增长率14.10％，同期业绩比较基准-12.69％），持续创造超额收益，一季度规模相比2022年年底增长164.09％，受到市场青睐。　　年内资金借道化工ETF持续加码。公开数据显示，自4月初以来，化工ETF（516020）持续资金净流入状态，连续32日获资金累计净申购1.3亿元。今年以来，化工ETF（516020）份额由4.69亿份快速增长至8.99亿份，距离9亿份关口一步之遥，年内份额增幅达92%。另据Wind数据显示，截至5 月24 日，细分化工指数市盈率（TTM、剔除负值）为18.94倍，处2012年指数发布以来33.04%历史分位数。兴业证券认为，站在当前时点，化企龙头在产品盈利修复预期较强的背景下，估值已跌至较低水平，以龙头公司周期底部业绩测算来看，估值仍具有极强安全边际，化企核心资产配置性价比持续凸显。　　　　　三、基金经理变更　　据金融界统计，5月以来有260只产品基金经理发生变更，涉及80家基金公司60位基金经理。见下表　　另外，年内公募基金高管变更人数已达143人次，涉及到70家基金公司。　　四、宏观产业　　国务院国资委近日印发《关于中央企业新型智库建设的意见》提出，到2025年，重点建设5-10家具有重要决策影响力、社会影响力、国际影响力的中央企业新型智库。　　央行5月24日开展20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。　　北京市发改委近期将开展今年第一批向民间资本公开推介项目工作。本次拟推介项目共计149个，总投资1308亿元。　　广东出台能源高质量发展实施方案，提出到2025年，电力装机容量达到2.6亿千瓦，其中非化石能源发电装机占比达到44％左右，并打造万亿新能源产业集群。　　郑州拟出台元宇宙产业方案，目标到2025年，元宇宙核心产业规模突破500亿元，带动相关产业规模超过2000亿元。　　五、新发基金
金融界2023-05-25

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