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午评：A股冲高回落沪指跌0.67%，两市半日成交8888亿元

为，风格轮动后，重视兼具弹性和确定性的大消费。展望后市，A股当前处于风格轮动期，在之前的高股息风格转向成长风格后，考虑到债市利率下降后目前在低位震荡、风险溢价率回落但仍比1月上旬高，因此接下来建议重视兼具弹性和确定性的大消费。具体而言，建议选择大消费板块中的轻资产和持续营收现金流的子板块。华龙证券指出，短期市场或存在一定程度波动。（1）近期市场连续上行，资金短期获益明显，部分板块或个股存在收益兑现可能。（2）市场即将步入“两会时间”，博弈政策预期的概率增加，资金存在切换赛道的可能。不过总体上，流动性改善，信心不断增强，市场或较难再现大幅波动，可积极把握市场调整优化后的入市机会。行业配置上，关注政策和行业利好催化，并选择估值合理，业绩预期改善方向。行业关注：建筑材料、建筑装饰、医药生物、电子等主题关注：国企改革、“一带一路”、科技创新等。

金融界2024-02-28

石基信息（002153.SZ）：SaaS型业务按订阅费方式来收取费用，比如云PMS产品按月和酒店房间数计费

信息系统业务的恢复，但估计公司各个旅游大消费行业信息系统业务彻底恢复过来需要有一段时间的迟滞。 7、今年在研发投入方面将主要采取什么策略？随着2016年初公司全面启动国际化进程，近年来公司研发投入占营业收入比重持续上升，2022年达到26%，22年研发投入约6.8亿。全新一代云平台的酒店信息系统后续还需要把各个子系统集成到石基企业平台上，此外，公司软件产品众多，需要不断进行研发投入，因此公司总体研发投入体量还会保持。 8、中美关系的影响还存在吗？如何看待客户对地缘政治情况的担忧？对于客户对地缘政治的担忧，我们采取的策略是让成熟的已经被全球高端酒店普遍采用并在全球范围内部署的石基云餐饮系统INFRASYSCLOUD为先锋，加快上线更多的酒店，酒店通过使用石基餐饮云认识和了解了石基是一个什么样的公司，我们的产品和服务是否比他们原来使用的系统好很多，用事实告诉客户石基的数据是如何访问和保存的，是否安全合规，研发和运营是否是安全可控的。这样客户在选择云PMS产品石基企业平台时，就会更多地不受情绪影响而专注于产品技术和服务。同时，我们正在把石基企业平台已签约客户中更多的标志性的酒店在全球上线，比如半岛酒店和朗廷的豪华酒店，洲际酒店集团的中国区酒店正在大批量上线，随着石基企业平台签约更多标杆客户，以及当全球主要旅游和商务核心城市到处都有公司的标志性客户时，这个问题就逐步弱化了。北京中长石基信息技术股份有限公司投资者关系管理活动记录-调研纪要9、公司内部以哪些考核指标为主？根据公司不同发展阶段结合各团队员工不同岗位职责，也会采取不同的KPI考核指标，不仅仅是单纯的业绩指标。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-28

石基信息：估计公司各个旅游大消费行业信息系统业务彻底恢复过来需要有一段时间的迟滞

信息系统业务的恢复，但估计公司各个旅游大消费行业信息系统业务彻底恢复过来需要有一段时间的迟滞。

金融界2024-02-28

中证A50ETF易方达（563083）：利用指数化投资工具把握均衡投资

年，供给侧结构性改革与居民消费升级推动大消费行业占优； 2021年至今，国内经济转向高质量发展的背景下，红利+科技的杠铃型策略相对占优。每一轮的行业风格轮动都展现了一个时代的鲜明特点，而从时间维度上来看，行业风格轮动的速度也在加快，过分押注某一行业可能会错过行业轮动下的投资机会，均衡投资可能会具有更好的体验。数据来源：Wind，2024/1/31;各阶段起始点均作归一化处理。【中证A50的细分行业覆盖度较高】中证A50指数具有行业均衡的特点，其行业均衡的特点能通过均衡覆盖各行业领军公司，既实现了风险的分散，更重要的是可能捕获了各行业的发展机会。首先，从静态视角来看，中证A50的细分行业覆盖度较高，二级行业覆盖率达86%。从中证A50指数编制所使用的中证行业分类看，对比中证A50与MSCI A50的行业分布情况，在11个中证一级行业层面，两个指数均100%覆盖，但在35个中证二级行业层面，中证A50超过MSCI A50，前者覆盖比例为86%，后者仅60%，如耐用消费品、机械制造、半导体等零售与工业产业在MSCI A50中都没有覆盖，且MSCI A50中仅食品、饮料与烟草以及大金融的自由流通市值占比便高达51.9%，而中证A50只有32.5%。中证A50指数的行业覆盖颗粒度明显更高。数据来源：Wind，截至2024/2/8 【中证A50指数能捕捉细分产业趋势变化】从动态视角来看，行业分布均衡的中证A50指数有助于更敏锐地捕捉产业趋势变化。按照中证二级行业分类，观察中证A50指数不同成份行业自由流通市值占比的结构变化，可以发现，从2015年上半年至今，虽然行情主线常有切换，但均能被指数成份较好刻画。例如，此前供给收缩背景下的能源、有色等资源品占优，居民消费升级下的食品饮料占优，公共卫生防控背景下的创新药浪潮，碳中和推动的新能源产业崛起，以及较近的人工智能发展带来的科技行情、低息时代下的红利占优等均能够被中证A50指数较为及时的捕捉。数据来源：Wind，截至2024/2/8 作为典型的行业均衡指数，聚焦于A股细分龙头企业的中证A50指数，在后续经济向高质量发展转型时期，具有一定的性价比。中证A50ETF易方达（563083）正在公开发售！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-27

工银瑞信基金：消费市场温和复苏，三大投资主线布局高股息资产

围绕这些话题展开深入探讨，分析消费复苏大消费周期、成长和价值风格的投资方向，以及如何去关注高股息资产。本文核心要点： 1.春节出行数据与消费需求复苏：中国消费市场潜力大，人均消费增速快于GDP。预计未来消费将温和复苏，投资机会以结构性为主，重视老龄化带来的银发经济机会。投资方向分周期、成长、价值三大风格，关注生猪养殖反弹、细分赛道渗透率提升及高股息板块。 2.高股息与科技成长板块：周期方面，关注周期底部反转机会如生猪养殖；成长方面，重视高质增量逻辑和细分赛道如化妆品、预调酒等；价值方面，关注高股息板块如白电、肉制品等。未来消费板块可能呈现价值化趋势，需关注高股息资产。通过拆解驱动因素和测试敏感性，强调量增逻辑优于提价逻辑。以下对话全文：中国消费市场潜力无限，大消费投资方向成焦点金融界基金：2024年春节假期出行热度提升，消费持续复苏。放眼节后，有人认为随着流动性冲击逐渐化解，市场有望逐渐筑底回升，食品饮料，消费等行业有望迎来超跌反弹机会。对此，您认为今年春节出行的数据，是否预示着我国新一年消费需求的复苏？您对2024年旅游、食品饮料、消费等行业有何看法？工银瑞信基金：我们认为，中国消费的潜力是巨大的，居民的消费能力和消费意愿都会持续提升。从23年的数据来看，全国人均可支配收入增速是6.3%，全国人均消费支出增速是9.2%，都持续、显著快于GDP的增速，长期来看我们对于居民的消费能力和消费意愿都保持乐观。未来一段时间，我们预计消费总量将伴随宏观经济呈现温和复苏的状态。板块机会以结构性机会为主，内部板块分化及个股分化可能较大。尤其重视人口老龄化带来的银发经济的投资机会。细分赛道、精选企业，适当拉长评估周期，更关注确定性。具体到大消费的投资方向上，我们将投资主线分为周期风格、成长风格和价值风格。周期风格主要寻找周期底部反转的机会，关注生猪养殖，预计本轮周期下行即将接近底部，产能去化幅度有望支撑新一轮反弹。成长风格关注高质增量逻辑，精选具备渗透率提升潜力的细分赛道，同时看好性价比消费和出海逻辑，关注国货化妆品、清洁家电等。以国货化妆品为例，优质国货有望再度迎来份额提升的机会。价值风格关注高股息相关板块，包括白电、乳制品、肉制品等，以及兼具成长价值的黄金珠宝、纺织制造、高端白酒。寻找三大投资主线，未来高股息资产成布局重点金融界基金：开年不少主题ETF表现抢眼，其中包括年前就热度很高的高分红高股息的央国企板块，以及在Sora概念带动下上演涨停潮的AI人工智能，游戏，云计算等板块。对此，您对于以价值蓝筹为代表的高股息板块，以及AI为代表的科技成长板块的有何看法？工银瑞信基金：从投资主线的角度考虑，我们今年是寻找了三条投资的主线，主要是周期、成长和价值。周期这边，我们主要是去寻找一些周期底部反转的机会。目前关注到的可能主要是生猪养殖。成长这边我们会有很多高质的增量的逻辑，一些细分的赛道值得关注，比如说化妆品、预调酒、小家电、宠物食品这些；这个价值属性的东西主要是高股息这些板块、白电、肉制品、乳制品这些。那还有一些细分的板块是兼具成长和价值双重属性的比如说黄金珠宝、纺织制造和高端白酒，这个也是我们可以关注的。关于成长的投资策略，我们通常会拆解它的驱动因素，拆解成量和价去分析，从当前的市场情况来看，我觉得细分赛道是有渗透力提升逻辑的这种量增的逻辑，应该是优于提价逻辑的，它更好更容易去兑现，我们能够看到的一些有量增逻辑的细分赛道如化妆品、预调酒、宠物食品等，无论我们从国内的量价拆分，还是从国际对标的角度去看，都有非常大的一个空间。举个例子，比如说化妆品，从它的人均消费金额来看，可能只有欧美日韩国家的1/5左右，那它未来的这种量增带来的这种空间其实是能够持续兑现的。成长逻辑其实是过往消费大行情的一个主旋律，我们对于消费板块内部的价值型的这个标的关注度其实是没有那么高的，但是随着宏观经济、人口结构等这些因素发生一些边际的变化，我们觉得消费板块未来有可能会呈现一个价值化趋势。那这个过程当中，系统性的去提升对高股息资产的一个关注度其实是有必要的。那我们也做了关于ROE、分红率和增长率的一个敏感性的测试，可以看到想要维持一个比较高的ROE的水平，既可以通过高的增长率，也可以通过更高的分红率去弥补。 “百位投资实战派预见2024”相关阅读：兴业基金：A股宽基ETF规模增长揭示市场低估，红利和成长策略都有望带来亮眼表现星图金融研究院：宽基ETF与大消费行业ETF展望投资新机遇，AI科技成长板块蓄势待发太平基金：消费复苏波折中前行，市场信心回升助推宽基ETF新突破

金融界2024-02-27

皇庭国际上涨5.07%，报2.9元/股

理重点加强对现有存量资产效益的挖掘和在大消费市场的品牌孵化。截至9月30日，皇庭国际股东户数3.22万，人均流通股3.56万股。 2023年1月-9月，皇庭国际实现营业收入10.13亿元，同比增长102.67%；归属净利润-5.11亿元，同比减少27.26%。

金融界2024-02-27

【医药周周观】马君：国企改革开启新程，创新环境持续向好

素，医美和消费医疗的走势基本算是大盘的大消费板块在医药上的映射，受春节期间消费数据略超预期等因素的影响，食品饮料等消费板块涨幅较大，消费医疗板块和前期业绩预告超预期的医美板块也有跟随上涨。上周多家公司发布业绩快报，符合预期的偏多，创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）受到市场关注。上周市场讨论较多的除了业绩快报是否超预期之外，还有医药流通及中药的国企改主题，中药在2023年上半年有过一轮较大涨幅，其主要推动因素，除了中药的十四五规划细则落地和注册管理制度等超预期的支持政策外，国企改革或许也是非常重要的因素。如果说2023年是新一轮国企改革顶层设计落地，围绕“功能性改革”以及“体制机制改革”深化部署，在此背景下有一部分国企实行了改革，或者进行了股权激励，那么2024年1月24日，相关部门宣布进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，可以认为是国企改革或将进入新阶段，中药板块行情有望继续演绎，关注中药50ETF（562390）。医药的央企体系在中药、医药流通及部分医药工业和医疗服务领域均有纵深的全产业布局，专业化运营，是泛“低估值+高分红”类风格股票，今年以来此类风格股票走势颇好，如若后续国企改革持续有新的进展，这类股票大概率依旧会受到市场青睐。 2月23日，人工关节国采接续采购1号文发布，公告发布标志人工关节国采接续正式开启。接续采购周期为3年。该文件设置了分组规则、中选规则、分量规则等，同时设置了复活机制，但复活价格和具体分量规则尚未确定。最高有效申报价、复活规则、分量等细节也仍需后续文件明确。预计关节集采续约将进一步促进国产化率和行业集中度。 2月23日，有关部门召开第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新等问题，国家依然高度重视国内消费行业发展，并且开始更多探讨终端拉动的方式。医药里有高科技也有消费，在目前市场风格下，低估值+业绩超预期品种大概率还会受市场青睐，可以关注创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）。有技术突破及临床进展超预期的创新药大概率也会有个股及主题行情，比如这周末就有创新药品种获美国FDA授予“快速通道认定”（FTD），还是要相信我们创新的能力，虽然这个过程一波三折，我们会持续跟踪后续进展。（指数过往表现不代表基金未来收益）（本文资料来源：Wind, 20240223）【关联产品】创新药ETF（159992）港股通医药ETF（159776）港股创新药ETF（159567）中药50ETF（562390）马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗CPI数据主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-27

银华基金马君：国企改革开启新程，创新环境持续向好

素，医美和消费医疗的走势基本算是大盘的大消费板块在医药上的映射，受春节期间消费数据略超预期等因素的影响，食品饮料等消费板块涨幅较大，消费医疗板块和前期业绩预告超预期的医美板块也有跟随上涨。上周多家公司发布业绩快报，符合预期的偏多，创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）受到市场关注。上周市场讨论较多的除了业绩快报是否超预期之外，还有医药流通及中药的国企改主题，中药在2023年上半年有过一轮较大涨幅，其主要推动因素，除了中药的十四五规划细则落地和注册管理制度等超预期的支持政策外，国企改革或许也是非常重要的因素。如果说2023年是新一轮国企改革顶层设计落地，围绕“功能性改革”以及“体制机制改革”深化部署，在此背景下有一部分国企实行了改革，或者进行了股权激励，那么2024年1月24日，国资委宣布进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，可以认为是国企改革或将进入新阶段，中药板块行情有望继续演绎，关注中药50ETF（562390）。医药的央企体系在中药、医药流通及部分医药工业和医疗服务领域均有纵深的全产业布局，专业化运营，是泛“低估值+高分红”类风格股票，今年以来此类风格股票走势颇好，如若后续国企改革持续有新的进展，这类股票大概率依旧会受到市场青睐。 2月23日，人工关节国采接续采购1号文发布，公告发布标志人工关节国采接续正式开启。接续采购周期为3年。该文件设置了分组规则、中选规则、分量规则等，同时设置了复活机制，但复活价格和具体分量规则尚未确定。最高有效申报价、复活规则、分量等细节也仍需后续文件明确。预计关节集采续约将进一步促进国产化率和行业集中度。 2月23日，中央财经委员会召开第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新等问题，国家依然高度重视国内消费行业发展，并且开始更多探讨终端拉动的方式。医药里有高科技也有消费，在目前市场风格下，低估值+业绩超预期品种大概率还会受市场青睐，可以关注创新药ETF（159992）、港股创新药ETF（159567）。有技术突破及临床进展超预期的创新药大概率也会有个股及主题行情，比如这周末就有创新药品种获美国FDA授予“快速通道认定”（FTD），还是要相信我们创新的能力，虽然这个过程一波三折，我们会持续跟踪后续进展。（指数过往表现不代表基金未来收益）（本文资料来源：Wind， 20240223）【关联产品】创新药ETF（159992）港股通医药ETF（159776）港股创新药ETF（159567）中药50ETF（562390）马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2012.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）。

金融界2024-02-27

专家称上市并非娃哈哈必选项

长宗庆后逝世。与其他积极拥抱资本市场的大消费领域饮品巨头不同，娃哈哈在宗庆后坚持的“四不”策略之下，一直没有上市。而宗庆后的突然离世，给娃哈哈的未来增加了不确定性。新业绩增收点不明确、掌门人未真正交接、家族转型未完成，这三大挑战横亘在眼前。在此背景下，作为海外留学归来的接班人宗馥莉是否会重新审视并考虑上市事宜？多位专家指出，这取决于新掌门人对待资本市场的态度，上市后对公司发展而言的确有利好加成，但并不是娃哈哈的“必选项”。专家认为，上市能给企业带来发展资金、规范的法人治理结构，以及给实控人、高管等相关人员的财富增值和变现提供方便渠道，能更好地吸引高端人才加盟。但并不意味着，娃哈哈上市后就一定能实现更好的业绩和发展。

金融界2024-02-26

ETF市场日报（2月26日）：机器人板块活跃，银行主题ETF集体回调

相关性的分析，我们建议投资者关注港股的大消费、非银金融行业以及恒生科技指数右侧布局的行情。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-26

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