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华尔街“最准预言家”：美股抛售潮即将结束！

时美股迎来局部底部，并随之开启了一年的大涨行情。此外，过去一周美股的加速下跌看似反常，实则可能意味着投资者去杠杆化进程接近尾声。李表示，（上周五）标普500指数的5天跌幅为3.6%，自2022年10月以来，这种下跌速度共出现过七次，其中五次立即形成了可交易的低点。看跌期权与看涨期权的比率上升，其最近读数为1.13，这一高水平在过去常标志着可交易的低点。自2022年10月以来，该比率七次达到1.13，其中有六次代表了股市的底部。李引用了Fundstrat技术策略师马克·牛顿（Mark Newton）的近期评论，马克·牛顿认为股市底部可能在本周初出现。他看涨的理由包括科技股的弱势并未破坏其相对标普500指数的上升趋势，防御性板块如消费品和房地产投资信托（REITs）的表现并不强劲，且整体市场宽度保持得较好。

金融界2024-04-22

灵宝黄金|深套6年，一朝爆赚10亿，揭秘大股东的财富增长术

股的灵宝黄金（03330.HK）在去年大涨74%之后，今年股价再次飙升了1.3倍，涨幅在行业中持续遥遥领先。（来源：富途）当下，美联储的货币政策、美国经济/通胀数据、地缘政治等多重因素交织，导致黄金资产持续易涨难跌，这也是相关概念股获得市场追捧的原因。但在港股流动向来较弱的情况下，灵宝黄金的股价显着优于A股同行，这背后是否有其独有的逻辑，引起笔者的关注。一、以投资见长，却深套6年灵宝黄金，取名来自河南灵宝市，灵宝黄金主要从事黄金（及其伴生元素）开采、选冶、精炼、深加工与销售，主要产品为金锭。河南国资委曾是公司实控人，2016年公司混改，引进了PE机构“达仁资管”作为公司股东，期间通过不断配售，达仁资管及其一致行动人（后简称“达仁系”）成为公司控股股东及实控人，最新持股比例47.2%。说起达仁系，大家可能较为陌生，但如果把时间拉回到2014年-2015年，资本市场最为火热的那段时间，达仁资管和同为投资机构的九鼎投资都曾是响当当的名字。两家公司在资本市场上都曾是同一起跑线上的同行，而且有着极为相似的转型路径。九鼎投资在2014年4月挂牌新三板之后，不到1年时间便通过收购了A股中江地产全部股权实现转板上市，成为A股PE第一股，之后通过PE资产注入以及一系列资本运作，公司业务领域从PE逐渐扩展到了证券、公募基金、个人风险投资等多个金融领域，成长为一个综合性的金融平台。达仁资管稍晚在新三板挂牌，而且在新三板的募资额也只有九鼎投资的1/10，通过四次增发仅募得10.6亿，但却创下了袖珍公司人均创造1.47亿元市值的神话，在资本市场传颂，而且和九鼎投资一样，公司董事长王伟东也是出自中国证监会前成员，事后看当时他对资本市场的看法，的确显得有些前瞻。但同行不同命，以2015年为分水岭，二者分别因为不同选择，走上了金融、实业不同的发展道路，九鼎投资自2015年作为PE第一股身份登录A股之后，因为稀缺性和市场表现当年股价涨了7倍，股价（前复权）达到了73元/股，如今股价14.18元/股，市值62亿元）达仁资管却选择转战彼时泡沫不高的港股淘金，试图以九鼎投资的手法，通过控股一家实体企业，注入PE资产实现其金融+实业综合集团的梦想。 2016年期间，公司买下灵宝黄金24.06%的股权后，公司当上了控股股东，与此同时，公司还先后通过资产收购取得了香港、新加坡金融机构的金融牌照，增厚了公司的收入，但陷入了经营亏损，2017年因PE业务业绩没达标，从新三板终止挂牌。便再未见到公司有将投资类业务注入港股灵宝黄金的动作，恰逢15-17年金价低迷，灵宝黄金因为没有更多的市场预期，股价处于横盘震荡，长达6年，如今灵宝黄金总市值45亿港元，折合40亿人民币。二、定向派发、点燃股价，逆风翻盘获益超10亿达仁系共计持有灵宝黄金42.7%的股权，是通过两笔较大的收购来实现的。第一次就是2015年2月耗资4.99亿人民币收购的24.06%的股权（后因为配售被稀释至15.7%），第二次是2021年11月耗资2.72亿港币取得的27%的股权。从股价走势来看，两笔投资基本择时很对，属于在相对低点买进。（来源：WIND）但为啥说公司被套9年呢，因为第1笔交易是公司高成本买进，以每股2.69元（约合3.2港元/股），较当时1.5港元附近的市场价，属于高溢价收购，从后面几年的股价表现来看，第一笔收购就陷入了买入即被套的尴尬。 2016年并非市场情绪很好的阶段，公司要花如此高的代价收购，而且没有对赌。目前并未找到具体原因，但从媒体报道来看，王伟东对灵宝黄金感兴趣是因为看好未来黄金市场前景及黄金的金融属性以及有利于达仁资管后续资本市场业务的发展和多元化的产业发展。 2016年买套，时隔5年之后，2021年11月公司推出一项2.71亿港元的配售计划，而且唯一认购人就是大股东达仁系，配售价0.85港元/股，但这项计划直到2023年8月18日才落实，期间公司的股价曾反弹至2.12元，似乎是就为了等大股东粮草到位。（来源：WIND）通过这次补仓，达仁系持股平均成本摊薄至1.62 港元/股（不考虑时间价值），自补仓后，灵宝黄金的股价便开启了一波波澜壮阔的上涨，从1.17港元/股上涨至4.06港元/股，期间涨幅高达247%，达仁系目前持股5.05亿股，大股东不仅解套，扣除持有成本8.5亿港元，浮盈高达近12亿港元，折合人民币11亿。（来源：WIND）同样地，2024年2月21日，公司再次推出一项4360万港元的配售计划，同样也是定向配售新股，从配售价和配售时点来看，也是派发在相对低位。（来源：WIND）而且港股的配售跟A股的配股不一样，后者是持有者人人有份，而公司的几笔配售都是定向派发福利（认购人身份未披露）。通过这几笔配售，大股东持股更进一步集中，股价的上涨似乎少了更多的障碍。三、经营不稳、剥离值钱业务、靠外购冲业绩灵宝黄金属于黄金产业链中上游资源股，主要产品为金锭，常年销售占比90%以上，副产品为银、硫酸、电解铜及电解铜箔。金锭跟黄金性质相同，但价格会较金价偏低，根据2023年的单位换算，金锭的单价是441.4元/g，黄金价格450元/g。但因为公司销售的金锭包括一部分外购合质金加工形成的产品，这部分外购合质金毛利率极低（参考山东黄金1%左右的毛利率），而且销量占比较高，导致公司综合毛利率不足10%。（来源：公司财报）从公司历年的业绩表现来看，公司的归母净利润表现与COMEX黄金指数重叠度较高，与金价存在较强的正相关关系，当金价大跌时，公司业绩表现较差，但金价上涨时，部分年份业绩表现反而滞后。（来源：根据公司财报整理）（来源：WIND）比如2013年-2015年COMEX黄金指数大幅回调，公司业绩也出现两年大幅亏损，2016年-2017年COMEX黄金指数开始有所修复、大涨，但2017年公司才开始扭亏为盈、2018年公司利润才开始开始大幅修复；2019年COMEX黄金指数大幅增长，但当年公司业绩却出现上市以来第三次亏损，只有2020年、2023年，公司利润与COMEX黄金指数形成了共振。但除了金价，公司自身的经营也能影响大局。比如2018年、2019年，公司业绩表现与金价恰恰相反。据财报，2018年公司因为没有足够的营运资金购买金精粉，以及冶炼厂暂停运作约一个月、资产减值等各方面原因，导致持续经营利润亏损11.6亿，而当时公司的营收规模也就在40亿左右。（来源：公司财报）但当年公司剥离了铜箔资产，给公司带来的19.56亿收益，使得公司当年业绩反而实现7.96亿的利润。这笔交易就是与达仁系的关联交易，铜箔资产2017年给公司带来了17亿的营收，2.56亿的纯利（净利润），2018年以估值对价25.58亿出售。而当年公司整体纯利才0.79亿，2015年、2016年公司净利润也是均为亏损，其中，2016年铜箔业务净利润1.18亿。这也意味着金矿业务反而是亏损的，而剥离盈利能力强的资产，保留盈利能力弱的资产在上市公司体内，令人难以理解。（来源：公司财报） 2019年，剥离完铜箔资产后，即使当年黄金价格上涨，但公司仍然亏损2.34亿，财报给出的理由是部分矿山企业出现停产整顿的情况以及金精粉采购量下降。而且，通过对公司业绩进行分析，公司在2022年、2023年营收规模从历年来的50亿左右的规模提升到100亿，而主要原因就是外购合质金的大量增加，22年-23年上半年（23年全年年报未披露该信息）外购合质金销量增幅分别是257%、121%。（来源：公司财报）同样有外购业务的山东黄金，近2年的外购合质金销售增长比例是73%、22%，而且这类业务毛利率在0.49%-1%左右。（来源：山东黄金财报）对于2022年-2023年外购合质金的来源，公司并未披露。但公司产品大量依赖外购体现了公司自身金矿产能存在瓶颈。据公司2023年年末的关联交易公告“考虑到金矿原材料市场竞争激烈，公司金矿产能无法满足市场需求，公司将在2024年-2026年会与关联方杰思宝业集团（达仁系）采购金精粉和合质金，交易上限规模分别在5亿-10亿之间”。（来源：公司财报）意味着，公司未来在采购以及营收规模上仍然需要大股东的助力。四、多方助力股价翻倍、较港股同行仍然高估但万事俱备只欠东风，受益于金价上涨、重磅利好以及业绩等多方面配合，公司股价在23年、24年实现翻倍增长。在2022年业绩大涨的财报发布之前，22年8月，河南地方媒体集中报道了公司旗下桐柏老湾金矿的利好消息，预测其金资源有望超过500吨，甚至冲刺1000吨。这一消息对于当时资源量仅130多吨的灵宝黄金而言，无疑是打开了公司未来显着的增长空间。事后来看，媒体报道和大股东在2023年8月的第2次补仓显得恰逢其时，叠加2022年灵宝黄金业绩大涨，股价也从22年9月触底之后开始反转上涨。但当笔者试图对媒体报道信息进行跟踪时，在公司披露的公开信息中，并未搜索到关于桐柏老湾金矿500吨金资源的相关描述和采探进展。此外，如上文所述，金价只是影响公司业绩和股价表现的一项因素，公司经营能力也会在金价上涨的年份中影响大局。因此对个股的选择要更进一步到公司层面，而黄金股的选股关键需要从多个维度综合考虑，笔者对A、H股黄金进行了粗略统计，大概可以从黄金业务的纯粹性、资源量&储量&产量情况、成本及毛利、矿山生产情况，以及估值来进行判断。据下表，可以看出灵宝黄金的资源量、储量并不占优势，产量和收入规模属于行业中游水平，毛利率水平偏中下游。其中，黄金收入占比较高且黄金产品毛利率较高的企业，如山东黄金、四川黄金、湖南黄金，其按黄金储量折算的吨市值均要较高，意味着收入越纯粹，产品毛利率越高，市场给的估值水平也会较高。但在港股市场，同样的业务纯粹，毛利率也较高的招金矿业，其吨市值水平却要远远低于A股的可比企业。而跟招金矿业相比，灵宝黄金在资源量、储量和毛利率水平上均有很大差距，但估值水平却旗鼓相当。（来源：根据各公司财报整理）而且招金矿业和A股大部分企业最近两年在不断进行金矿资产的收购和整合来提升金矿资源量、储量。从天眼查可知，公司大股东深圳杰思伟业的确实力不菲，其投资版图对实业和金融均有涉及。（来源：天眼查）结束语综上所述，虽然大股东被套6年，但基于其做投资出身，擅长资本运作的基因，在天时地利人和之下，一朝翻盘，但就灵宝黄金自身业务而言，过往业绩表现平平、经营不稳，重磅利好仍未见落地，其黄金业务仍需要注入更多的改善预期，如今大股东股权结构已经趋于集中，结合以往种种紧密联系，后续是否有更进一步的动作，有待关注。

格隆汇2024-04-22

养鸡板块大涨，30位基金经理发生任职变动

4月22日A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌0.67%，报3044.60点，深成指跌0.43%，报9239.14点，创业板指跌0.32%，报1750.46点。从板块行情上来看，今日表现较好的养鸡、苹果期货、白酒板块，表现不好的有黄金、液态金属、可燃冰板块，北向资金实际净买入13.89亿元。基金经

金融界2024-04-22

港股迎来大礼包，中概互联网ETF溢价上涨

，今日港股明显强势得多，截至发稿，恒指大涨1.98%，报16545.85点，恒生科技指数上涨2.08%。盘面上，作为市场风向标的大型科技股一鼓作气，腾讯控股涨近5%，美团-W大涨4.83%重回100港元大关，网易-S、京东集团-SW、阿里巴巴-SW皆上涨超3%。 ETF方面，多只港股主题、中概主题ETF涨幅居前，跟不一样的是，后者普遍溢价2%上涨，其中易方达基金中概互联网ETF今日上涨3.04%，溢价率高达5.39%。嘉实基金中概互联网ETF、招商基金中概ETF和广发基金中概互联ETF今日的溢折率分别为2.58%、2.98%和2.27%。从上周五美股科技股大跌，纳指跌超2%，热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.04%的情况下，按理，今日中概主题的ETF要追随跟踪的成份股下跌，但现实却是普遍溢价2%的情况下上涨2%，结合今日港股的强势，可见资金是在提前博弈今晚的中概股的反弹港股今日为何强势上涨？消息面上，港股市场上周五迎来重磅政策利好，监管层发布《5项资本市场对港合作措施》，具体包括5项内容，分别为： 1）放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围； 2）将REITs纳入沪深港通； 3）支持人民币股票交易柜台纳入港股通； 4）优化基金互认安排； 5）支持内地行业龙头企业赴香港上市。其中关于放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围主要是两点，一是降低ETF纳入规模要求；二是下调ETF的指数权重占比要求。截至4月21日，市场上共有141只沪股通ETF和深股通ETF产品以及8只港股通ETF产品，合计达到149只，相较于首批沪深港通ETF产品数量上涨71.26%。香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，“自2022年ETF纳入沪深港通以来，沪深港通南向和北向ETF交易量快速增长。我们相信此次的优化将为市场带来更多的流动性和活力。” 与此同时，此次发布的资本市场对港合作措施中还包括支持内地行业龙头企业赴香港上市。中国证监会发布了《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，提出支持科技型企业依法依规境外上市，落实好境外上市备案管理制度，更好支持科技型企业境外上市融资发展。整体来看，本次变化针对港股市场近年来所面临的新变化和新形势，市场流动性不足、融资吸引力下降等问题，有针对性解决股市存在的问题。受此利好影响，港股盘表现强势，三大指数盘中一度大涨超2.5%。目前A股有五只中概主题的ETF，分别跟踪四种指数中国互联网30人民币、中国互联网50人民币、全球中国互联网人民币和SHS科技龙头，规模最大的是易方达基金中概互联网ETF，最新规模为328.8亿元。从中概ETF今年的份额变化来看，份额增加最多的是易方达基金中概互联网ETF，跟踪的指数名称是中国互联网50人民币。现在来对比一下中国互联网30和中国互联网50的区别。从定义来看，两者指数主要是成份股数量和权重的不同。中国互联网30指数从香港及其他海外交易所选取30只中国互联网公司证券作为指数样本，中国互联网50指数从香港及其他海外交易所选取50只中国互联网公司证券作为指数样本。从指数的成份股来看，两大指数的成份股名单一致，仅是权重分布有说侧重。第一大权重股同样是腾讯，中国互联网30权重为15.18%，而中国互联网50的占比高达29.71%。中国互联网50的前十大权重集中度高于中国互联网30，前者为91%，后者为85.37%。对于本次发布的《5项资本市场对港合作措施》对港股的影响，进一步拓展沪深港通机制、巩固香港国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

格隆汇2024-04-22

第四范式一度大涨近15% 机构指公司已成长为AI企业服务领域的头部公司之一

第四范式(6682.HK)午后一度大涨近15%，最高触及54.5港元。国投证券发布研报，首次覆盖第四范式，给予“买入-A”评级，目标价为82.48港元。研报指，第四范式于2023年4月发布了式说大模型，并在此基础上，公司发布了AIGS战略，即以生成式AI重构企业软件。目前公司的式说大模型已经在航空制造、零售等多个行业落地，帮助客户提升运营及管理效率。该行认为，公司已经成长为AI企业服务领域的头部公司之一，客户基础扎实，随着人工智能进入新一轮发展阶段，企业客户对于新技术应用开发需求将显著增加，有望推动公司收入持续提升。

金融界2024-04-22

港股异动｜第四范式一度大涨近15% 机构指公司已成长为AI企业服务领域的头部公司之一

第四范式(6682.HK)午后一度大涨近15%，最高触及54.5港元。国投证券发布研报，首次覆盖第四范式，给予“买入-A”评级，目标价为82.48港元。研报指，第四范式于2023年4月发布了式说大模型，并在此基础上，公司发布了AIGS战略，即以生成式AI重构企业软件。目前公司的式说大模型已经在航空制造、零售等多个行业落地，帮助客户提升运营及管理效率。该行认为，公司已经成长为AI企业服务领域的头部公司之一，客户基础扎实，随着人工智能进入新一轮发展阶段，企业客户对于新技术应用开发需求将显著增加，有望推动公司收入持续提升。

格隆汇2024-04-22

腾讯狂涨6%，五项对港合作措施出台，南向资金4周豪掷800亿加仓港股！费率最低的恒生科技ETF基金(513260)应声大涨超2%，近20日吸金5000万

截至2024年4月22日 13:57，恒生科技指数(HSTECH)强势上涨2.19%，成分股美团-W(03690)上涨6.09%，阅文集团(00772)上涨5.75%，腾讯控股(00700)上涨5.66%，众安在线(06060)，商汤-W(00020)等个股跟涨。恒生科技ETF基金(513260)上涨2.23%，最新价报0.87元，盘中成交额已达5161.10万元，换手率6.91%。规模方面，恒生科技ETF基金近1月规模增长1222.71万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金3/10。从资金净流入方面来看，恒生科技ETF基金近6天获得连续资金净流入，最高单日获得871.05万元净流入，合计“吸金”2709.18万元，日均净流入达451.53万元。图片来源：Wind 消息面上，腾讯宣布，《地下城与勇士：起源》(《DNF手游》)将于2024年5月21日正式上线。摩根士丹利分析师指出，预计今年一季度是腾讯国内游戏业务的低谷，二季度将推出的《地下城与勇士》将是转折性的催化剂。花旗发研报指，腾讯将于5月14日公布今年首季业绩，预期其季度收入和盈利将符合预期。该行续指，进入第二季，随着国内

有连云2024-04-22

什么情况？1分钟内上演“天地板”，6连板大牛股发生了啥？

公司股价连续6个交易日涨停。对于股价大涨，春光科技此前已提示风险称，公司股价短期涨幅较大，可能存在短期涨幅较大后的大幅下跌风险。公司流通盘较小，存在二级市场非理性炒作交易风险。另外，公司于2024年4月18日收到了股东方秀宝通知，其计划减持股份69.8万股，其减持可能存在导致公司股价下跌的风险。春光科技主要从事清洁电器软管、配件及整机ODM/OEM产品的研发、生产和销售。4月19日晚，春光科技发布2023年年报。2023年公司实现营业收入18.2亿元，同比下降5.28%；净利润2500万元，同比下降74.6%。

金融界2024-04-22

中东紧张局势降温，黄金原油等全线回落，仅含24只石油煤炭股的能源ETF(159930)大跌3.7%连续下穿5日和10日均线！

下跌有望。国际油价在上周五开盘后出现较大涨幅，但后续涨幅收窄。且上周油价周线表现录得2月来的最大跌幅，国内预计油价继续下跌。国际研究机构指出，中东局势仍在不断变化，需要密切关注。经济学家们说：“我们认为，至少在未来几周内，在紧张局势缓和或升级的这一点上，风险目前变得相当二元化。”他们说，在局势缓和的情况下，全球外交努力可能会发挥作用。同时，他们预测布伦特油价在第二季度可能会保持在每桶86美元左右的高位。如果更广泛的地区冲突升级，布伦特油价可能会突破100美元/桶，达到120美元/桶。开源证券指出，煤炭板块有望迎重新布局的起点，这一轮投资是高股息与周期弹性兼备，有望吸引比上一轮更多资金的配置。煤炭股周期弹性投资逻辑也将重现，当前无论动力煤和炼焦煤价格均已触底反弹，判断仍将处于上行通道，随着供需基本面的持续改善，两类煤种仍将具备向上弹性，且空间涨幅均较大。中证800能源指数成份股数量仅24只，含煤量60%，含油量40%，在高股息板块节节高升的背景下，表现亮眼，中国石油、中国石化两大权重股占比超28%，包括中国神华、陕西煤业、中国海油在内的前5大权重股占比超62%！前十大权重股占比超78%！图片来源：中证指数官网把握传统能源大机遇，布局经典高股息板块，相关产品能源ETF（159930），仅含24只煤炭股+石油股，全市场稀缺品种！能源ETF紧密跟踪中证能源指数，为反映中证800指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证800指数样本按中证行业分类分为11个一级行业与35个二级行业，再以进入各一、二级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证800行业指数。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。能源ETF属于中等风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800能源指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-22

百润股份涨停，华熙生物大涨9%，消费股全新回暖，规模最大的消费ETF(159928)大涨超2%！

截至2024年4月22日 13:19，中证主要消费指数(000932)强势上涨1.88%，成分股百润股份(002568)上涨10.00%，华熙生物(688363)上涨8.92%，温氏股份(300498)上涨4.16%，洽洽食品(002557)，牧原股份(002714)等个股跟涨。消费ETF(159928)上涨2.02%，最新价报0.86元，盘中成交额已达5457.68万元，暂居可比ETF1/5。图片来源：Wind 拉长时间看，截至2024年4月19日，消费ETF近1周累计上涨2.06%，涨幅排名可比基金1/5。规模方面，消费ETF近3月规模增长1.87亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/5。数据显示，杠杆资金持续布局中。消费ETF最新融资买入额达183.67万元，最新融资余额达7979.22万元。统计局公布3月社零数据，2024年3月社会消费品零售总额同比+3.1%，增速环比1-2月-2.4pct，3月社零数据增速环比有所回落，一方面由于大众消费集中在春节假期，3月淡季下消费需求呈现季节性波动，另一方面系2023年同期基数抬升影响。开源证券指出，粮油食品类作为必选消费延续

有连云2024-04-22

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