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Arthur Hayes：失控的美国财政赤字对比特币价格有何影响？

美联储将大幅宽松政策，因为强势日元引发套利交易解除。1 个月国库券收益率仍略高于 RRP 收益率，这是有道理的，因为美联储尚未给出 9 月降息的前瞻性指引。为了证实我的猜测，我绘制了 RRP 余额图表。 RRP 余额普遍下降，直到 8 月 23 日鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话，宣布 9 月降息（上图中垂直白线表示）。美联储将于 9 月 18 日召开会议，联邦基金利率将至少下调 5.00% 至 5.25%。这证实了 3 个月和 6 个月国库券的预期走势，1 个月国库券收益率开始缩小差距。RRP 收益率只会在降息后的第二天下降。因此，从现在到 9 月 18 日，该工具在所有合适的收益工具中提供最高的收益率。可以预见的是，随着货币市场基金经理最大化当前和未来的利息收入，鲍威尔讲话后 RRP 余额立即开始上升。虽然比特币在鲍威尔发布薪资调整消息当天最初飙升至 64,000 美元，但在过去一周内回吐了 10% 的法定美元价格。我认为比特币是跟踪美元法定流动性状况的最敏感工具。一旦 RRP 开始上涨至约 1200 亿美元，比特币就会暴跌。不断上涨的 RRP 会消除货币，因为它们在美联储的资产负债表上处于惰性状态，无法在全球金融体系中重新利用。比特币波动性极大，因此我接受批评，即我可能对一周的价格走势解读过深。但我对事件的解释与观察到的价格走势非常吻合，无法用随机噪音来解释。验证我的理论很容易。假设美联储在 9 月会议前不降息，我预计国库券收益率将稳固地低于 RRP。因此，RRP 应该会继续上升，比特币最好在这些水平附近波动，最坏的情况是缓慢下跌至 50,000 美元。让我们看看情况如何。我的观点转变让我的手悬停在购买按钮上。我不会出售加密货币，因为我是短期看跌者。正如我将解释的那样，我的悲观情绪是暂时的。失控的赤字美联储没有采取任何措施来控制通胀最重要的因素：政府支出。只有当政府无法承担赤字融资成本时，政府才会减少支出或增加税收。美联储所谓的限制性政策只是说说而已，它的独立性是一个教给易受骗的经济学家追随者的可爱故事。如果美联储不收紧条件，债券市场就会收紧。就像美联储 2023 年暂停加息后 10 年期国债收益率意外上升一样，美联储 2024 年的降息将刺激收益率向危险的 5% 迈进。为什么 5% 收益率的 10 年期美国国债对美国治下的金融体系的健康如此危险？要回答这个问题，这是因为这是坏女孩耶伦去年认为有必要介入并注入流动性的水平。她比我更了解随着债券收益率的上升，银行体系有多糟糕；根据她的行为，我只能猜测问题的严重程度。就像一条狗，她让我习惯于在受到某些刺激时期待回应。5% 的 10 年期美国国债收益率将阻止牛市的强劲发展。它还将重新引发人们对非“大到不能倒”银行资产负债表健康状况的担忧。抵押贷款利率将上升，降低住房负担能力，这是本届选举周期美国选民面临的一个大问题。所有这些都可能在美联储降息之前实现。鉴于这些情况以及耶伦对民主党满洲候选人卡马拉·哈里斯的坚定忠诚，这些红底将席卷整个“自由”市场。显然，坏女孩耶伦只有在尽一切可能确保卡马拉·哈里斯当选美国总统后才会停下来。首先，她将开始削减国库一般账户 (TGA)。耶伦甚至可能就她希望耗尽 TGA 的愿望提供前瞻性指引，以便市场迅速做出她希望的反应……加大力度！然后，她将指示鲍威尔停止量化紧缩 (QT)，并可能重启量化宽松 (QE)。所有这些货币政策对风险资产，尤其是比特币都是利好的。假设美联储继续降息，货币供应注入的规模必须足够大，以抵消不断上升的 RRP 。耶伦必须迅速采取行动，否则情况可能会演变成一场对美国经济的全面选民信心危机。这将意味着哈里斯在投票箱前的死亡……除非奇迹般地发现一些邮寄选票。正如斯大林可能说过的那样，“重要的不是投票的人；而是计票的人。”我开玩笑……我开玩笑 ;)。如果这种情况发生，我预计干预将在 9 月底开始。从现在到那时，比特币充其量只会继续下跌，而山寨币可能会跌入更深的低谷。我曾公开表示，牛市将在 9 月重新开始。我改变了主意，但这丝毫不影响我的定位。我仍然以无杠杆的方式做多。我投资组合中唯一的补充就是增加可靠的 shitcoin 项目的头寸规模，这些项目的折扣越来越大，低于我对公允价值的认知。一旦法定流动性水龙头可预测地提高，那些用户支付真金白银使用产品的项目的代币将激增。对于那些拥有月度 PNL 目标的专业交易员或使用杠杆的周末战士来说，soz，我的短期市场预测并不比抛售加密货币好。我有一个长期偏见，即运行系统的笨蛋会诉诸印钞来解决所有问题。我写这些文章是为了将当前的金融和政治事件置于背景中，并观察我的长期假设是否仍然有效。但我保证有一天我的短期预测会更准确……也许……我希望 ;)。来源：金色财经

金色财经2024-09-04

美国市场突然炸雷！美政府向英伟达“动手” 黄金跌深2473急升反弹比特币惨淡失守5.8万

成本时的情况，当时，这一举动引发了日元套利交易的平仓，并导致比特币等风险资产出现不稳定。 8月初，日元套利交易的平仓震动了全球市场，也是导致比特币在8月5日跌至49577美元的部分原因。由于零售需求仍然不足，比特币自73835美元的历史高点跌落后未能激发投资者的兴趣。“散户投资者对比特币的需求几乎消失了，”知名加密货币YouTube视频博主Lark Davis在帖文中写道，他的观点基于比特币需求的月均变化。根据Davis分享的图表，自2024年5月以来，散户投资者对比特币的兴趣一直很低，这表明对比特币的需求不足。 “每个人都想以73000美元的价格购买比特币，但没人愿意以59000美元的价格购买，”Lark Davis指出。谷歌趋势(Google Trends)数据证实了这一点，数据显示，8月份谷歌对“比特币”一词的搜索兴趣降至12个月来的最低水平。 (来源:Google Trend) 自2021年6月以来，全球对该词的搜索兴趣一直保持在50分以下，并在2024年3月短暂飙升至40分。每次牛市反弹通常都是由散户投资者需求增加所推动的，其特点是投机性高和害怕错失良机。尽管机构通常会执行较大的比特币交易，但许多分析师和交易员认为，只有散户投资者兴趣激增，比特币价格才会大幅上涨。尽管自3月14日创下历史新高以来，比特币表现好坏参半，但其价格仍徘徊在50000美元至70000美元的区间内。尽管价格波动幅度如此之大，但链上分析师Root观察到，比特币的估值仍然合理。比特币的公允价值代表了基于其基本经济基本面的先驱加密货币的内在价值。分析师的图表显示，比特币的现货价格在其公允价值附近徘徊，这表明比特币的估值是合理的。 (来源:Twitter) 与此同时，总部位于纽约的财富管理公司VanEck对比特币的未来仍持乐观态度。该公司为比特币的价格设定了雄心勃勃的目标，称到2050年比特币价格可能达到290万美元，最好的情况是达到5238万美元。#VIP会员尊享#

小萧2024-09-04

会员

瑞士法郎成为新型套利交易工具：潜在风险与市场前景

瑞士法郎套利交易内容导读瑞士法郎成为套利交易的新宠日元套利交易的崩盘与影响瑞士法郎与主要货币的利率比较瑞士法郎汇率稳定性与市场预期瑞士法郎套利交易的潜在风险编辑总结名词解释今年相关大事件瑞士法郎成为套利交易的新宠随着投资者将瑞士法郎作为替代日元进行套利交易的工具，市场对该货币快速上涨的担忧依然存在。瑞士法郎长期以来被用于套利交易策略中，投资者通过借入低利率货币并将其转换为其他高收益资产，以此获取收益。由于日元吸引力的减弱，瑞士法郎的吸引力进一步增强。日元套利交易的崩盘与影响今年8月，日元套利交易因日元对疲软的美国经济数据以及日本央行意外加息的强劲反弹而崩盘，这导致了全球市场的动荡。相比之下，瑞士法郎的吸引力上升，因为其低利率使得投资者可以廉价借入并投资于其他高收益资产。瑞士法郎与主要货币的利率比较瑞士国家银行（SNB）是今年较早开启宽松周期的主要央行之一，其关键利率为1.25%。相比之下，美国的利率区间为5.25%-5.50%，英国为5%，欧元区为3.75%。这种利率差异使得瑞士法郎成为投资者的首选借贷货币。瑞士法郎汇率稳定性与市场预期瑞士法郎目前兑美元接近八个月高点，兑欧元接近九年高点，反映了其作为避险货币的地位以及对欧洲和美国降息的预期。然而，投资者希望货币价值逐渐下滑，以提升套利交易的回报率。尽管瑞士法郎的空头仓位较大，表明其被广泛用于套利交易，但投资者仍对其潜在的快速反弹保持警惕。瑞士法郎套利交易的潜在风险尽管瑞士法郎在乐观的市场情绪下是理想的融资货币，但其作为套利交易工具具有固有风险。当投资者因其避险地位而大量涌入时，瑞士法郎可能会迅速上涨，从而抹去套利交易的收益并迫使投资者迅速平仓。SNB和瑞士金融市场监管局拒绝对套利交易对瑞士法郎的影响发表评论。编辑总结瑞士法郎作为套利交易工具的复兴，反映了全球投资者对低利率环境下收益最大化的追求。然而，投资者需谨慎考虑其固有的汇率波动风险，尤其是在市场情绪转向悲观时。虽然瑞士法郎目前作为融资货币具有优势，但其避险货币地位也意味着潜在的市场动荡可能导致迅速的汇率波动。名词解释套利交易：套利交易是一种金融策略，投资者通过借入低利率货币并将其兑换为高收益资产，以获取利差收益。瑞士国家银行（SNB）：瑞士国家银行是瑞士的中央银行，负责制定货币政策并维持金融稳定。空头仓位：空头仓位是指投资者卖出一种资产，以期在未来以更低的价格回购，从中获得差价收益。今年相关大事件 2024年8月：日本央行意外加息导致日元强劲反弹，日元套利交易崩盘，引发全球市场动荡。 2024年9月：随着全球市场对套利交易的重新评估，瑞士法郎成为替代日元的首选融资货币，投资者密切关注其汇率波动风险。来源：今日美股网

今日美股网2024-09-04

准备好了吗？美联储打开降息大门瑞银：做好这些资产配置对冲潜在市场波动

的波动性，股市在8月初因技术因素如日元套利交易的平仓以及科技股头寸过度扩张而大幅下跌。然而，随着这些因素的消退和美国经济数据表现出一定的韧性，市场有所回升，使全球和美国股票在8月均有所上涨。 MSCI全球所有国家指数在8月上涨了1.8%，而标普500指数上涨了2.4%，年初至今的涨幅达19.5%。瑞银建议投资者保持谨慎。 “由于现金回报率下降，我们认为投资者应考虑将投资转向多样化的固定收益和股息收益策略作为现金的替代选择，”瑞银写道。报告还建议，投资者应考虑增加对防御性资产如黄金和瑞士法郎的配置，以对冲潜在的市场波动。瑞银解释道：“虽然投资者应避免基于选举结果做出过大的投资组合调整，但我们认为可以审视投资组合的对冲策略，考虑增加对黄金和瑞士法郎的配置——这些资产在不确定时期具有防御性特点——并管理投资组合对与选举敏感的行业和货币的过度暴露。”

Heidi2024-09-03

中国房地产愈发危及银行！市场大行情今日才开始，美元、黄金蓄势待发

.3%，招聘显著放缓。这些数据以及日元套利交易的减少，一度动摇了全球市场，投资者加倍预期今年美联储的降息幅度。股市已经从8月初的下跌中恢复，而债券市场继续保持涨势，呈现出令人困惑的局面。摩根资产管理公司的全球市场策略师Raisah Rasid表示：“关键在于周五的数字，政策制定者正在寻找劳动力市场降温的迹象，以便为降息铺平道路。” 交易员目前预计美联储今年将在三次会议上累计降息约100个基点，这意味着其中一次会议可能会有50个基点的大幅降息。然而，许多投资者认为这一预期被高估了，因为美国经济仍相对健康。 Jefferies International的欧洲首席经济学家Mohit Kumar表示：“我们预计未来几周波动性将加大。目前央行依赖数据，而市场对其反应功能的预期可能会围绕数据发布剧烈波动。” 根据彭博汇编的数据，市场目前预期美国本月开始政策宽松，有大约五分之一的机会降息50个基点。美元温和反弹在货币方面，随着日本央行行长植田和男重申，如果经济和价格表现符合预期，央行将继续加息，日元上涨，这使得其打破了四天的连跌。美元延续前两天的温和涨势。周二美元对一篮子货币维持在接近两周的高点。欧元兑美元下跌0.2%，但仍高于周一触及的两周低点。 ATFX Global的首席市场分析师Nick Twidale表示：“如果非农符合预期或接近预期，这可能会锁定25个基点的降息，我认为因此我们可能会看到美元进一步升值。” 美国国债收益率几乎没有变化，十年期美国国债收益率下跌一个基点至3.90%。原油价格波动，布伦特原油期货连续第三个交易日下跌，最新下跌0.9%，至每桶76.84美元，因交易员在中国经济前景疲弱和利比亚供应中断之间权衡。8月末，利比亚的政治紧张局势导致出口暂停，油价一度升至每桶81美元以上，但随后由于需求担忧而难以保持涨势。黄金则在8月创下2531美元的历史新高后，目前在2500美元附近徘徊，蓄势待发等待进一步方向。

欧罗巴2024-09-03

台币汇率8月反弹3%！美联储降息后走势将如何？

将维持对美元的需求，以便为寻求高回报的套利交易提供资金。此外，台湾央行担心出口竞争力下降，并放松对大量使用外汇的国内寿险公司的对冲规则，也减缓本币升值。台湾企业为减少对中国大陆的风险敞口，努力增加在美国到东南亚等地区的海外投资，这意味着它们对美元的需求将保持强劲。同样，即将到来的美国总统大选也会给两岸关系带来不确定性，引发更多的货币波动。 “台币可能会受到一些因素的影响，例如美国大选、科技行业的发展等。”ING银行大中华区首席经济学家Lynn Song表示。“在这些不确定因素得到解决之前，预计这种滞后将继续存在。” 从根本上讲，台湾出口商的货币兑换率低源于套利交易的流行，即通过以较低利率借入台币，为购买高收益外币资产提供资金。美国银行策略师Chun Him Cheung认为，台湾企业对海外投资的结构性需求上升是台币升值受限的因素。“这种海外投资增长的主要原因是，他们希望将制造能力从中国大陆转移出去。” 美国银行建议通过无本金交割远期卖出台币兑韩元，以利用这两个亚洲科技出口竞争对手之间不同的货币动态。台币过度升值带来的政策风险也值得警惕，这是当地科技产业从全球人工智能热潮中获得最大利益的一个障碍。巴克莱银行认为，美元/台币（USD/TWD）近期的技术支撑位在31.5-31.8。“因为央行可能会出手遏制台币进一步升值的速度。” 高盛集团预计美元/台币将在11月底升至33。【图源：TradingView；2024年美元/台币（USD/TWD）走势】花旗集团将台币兑美元列为11月做空货币。因为台币看起来容易受到关税和选举风险的影响，而且还面临着宏观经济前景不明朗的阻力。不过，也有一些分析师对台币的前景持乐观态度。他们认为，在美联储降息后，资金可能会流入新兴市场股市，给台币带来好处。此外，人民币和日元近期的上涨也可能波及台湾。 “不要以为这轮台币升值已经结束。”法国巴黎银行大中华区外汇和利率策略师Ju Wang表示。原文链接

投资慧眼2024-09-03

曾预测日元冲击的30年投资老兵警告：另一波日元冲击即将到来！

波动，此前日本7月份的加息举措引发日元套利交易的剧烈逆转。 Husain在一份报告中写道，虽然鹰派的日本央行和对美国经济增长放缓的担忧，助长了8月5日对日元的强烈需求，但投资者可能忽略了全球股票、货币和债券市场暴跌的更深层次原因。其中包括大量投资海外的日本资金，随着全球第四大经济体日本的利率不断走高，这些资金有可能回流日本国内。拥有近30年投资经验的Husain表示：“把日元套利交易当作替罪羊，忽视了一个更大、更深趋势的开始。”普信集团管理着约1.57万亿美元的资产。日元套利交易指的是投资者卖出日元，投资于收益率更高的资产。 Husain补充道：“日本央行收紧货币政策及其对全球资本流动的影响远不是简单的，它将在未来几年产生重大影响。” 日元套利交易的突然崩溃，在8月初导致日经225指数创下自1987年以来的最大跌幅，并推动反映股市波动性的波动率指数(VIX)飙升。经济学家们曾短暂预测，美联储将需要突然降息半个百分点，或者在会议间隙采取行动——这通常是为危机而采取的措施。虽然美元/日元已稳定在145左右的交易区间，但波动性仍然较高。彭博社称，美联储预期中的降息和日本央行进一步收紧可能会在不久之后再次震撼市场。 (截图来源：彭博社) Husain倾向于对日本国债进行超配，因为他认为随着收益率攀升，资本可能会回流日本。 Husain还倾向于低配美国国债。他认为，随着日本机构从美国撤出并转回日本，美债可能会面临压力。日本10年期国债收益率周二上升一个基点，至0.915%，为8月6日以来的最高水平。

tqttier2024-09-03

中国经济螺旋式下跌？一文浅析企业盈利、房地产、人民币最新形势

，而一位知名市场观察人士则警告说，随着套利交易平仓，人民币飙升的风险正在加大。高盛集团的分析师Chen Xinquan领导的团队表示，人民币对一篮子货币的贬值将增强中国制造业商品的全球市场份额，符合中国最高领导层的愿望。

风起2024-09-02

牛已死？2024 年还会有山寨季吗？

不确定性。失业率上升、高利率以及日元套利交易都是重要因素。在这种风险厌恶的环境下，反映消费者信心的山寨币表现乏力。特朗普交易另一个重要因素是特朗普交易。它反映了市场对特朗普第二任总统可能性的预期，重点关注亲增长政策。特朗普在 2016 年胜选后，小盘股大幅上涨，表现超过大盘股近 8%。何时开始印钞？一个关键指标是全球 M2 货币供应量，它暗示价格可能最终会上升。 M2 的增加通常会提升市场流动性和资产价格，包括加密货币。失业与衰退担忧由于美国失业率在 7 月上升至 4.3%，Sahm 规则预示着经济衰退的可能性。在这种环境下，投资者倾向于转向更安全的资产，这可能对山寨币造成负面影响。然而，需要注意的是，由于市场具有前瞻性，基于宏观数据进行交易非常困难。简单来说今年山寨币市场波动剧烈，未出现预期的山寨币季，总结来看主要受宏观经济变化、特朗普交易影响及比特币主导地位变动的影响。到年底，如果降息稳定了经济，比特币的市场主导地位可能会下降。如果衰退担忧加剧，比特币的市场主导地位可能会保持在高位。无论哪种情况，预期山寨币之间的分化都会增加。不过，随着全球对加密货币的认知度不断提高，越来越多的机构投资者可能会开始关注山寨币市场，为其带来更多的资金和流动性。来源：金色财经

金色财经2024-09-02

小心“黑天鹅”意外突袭！知名金融博客：美联储降息恐掀大跌行情……

慎看待“黑天鹅”催化剂。几周前，日元套利交易混乱似乎要永久性地破坏市场，而现在，市场似乎又回到了高点附近，被视为目前“世界上最重要股票”的英伟达(NVIDIA)再次超出盈利预期，并对2025年给出了乐观的展望。 (来源:Fringe Finance) Fringe Finance提到：“我们还对5.5%的利率进行了进一步的市场评估，尽管保证9月会降息，但关于它是否会产生影响仍有很多疑问。我想在我的博客上发表我对市场的最新看法，并评论了我全年关注的27只个股中的一些。” “现在，让我们关注市场的整体感觉。作为一名黄金和金矿投资者，我非常高兴看到美联储降息，而黄金价格却创下历史新高。我认为，在那个时候会发生什么，历史上没有太多先例。” “我认为美联储将尝试开始一次降息25个基点，并保持谨慎。尽管美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上确认了这一转变，但过去一周几位美联储理事，包括拉斐尔·博斯蒂克的评论表明，他们仍然不急于降息，并对即将公布的数据感兴趣，但我认为这不会持续太久。” 博斯蒂克指出，仍在等待数据，以确定降息时机。博斯蒂克更愿意等待更长时间，即使这意味着要谨慎行事。六个月多来，降息25个基点的预期一直被市场所消化。市场交易的气氛似乎表明，大幅降息即将到来。但Fringe Finance强调：“事实并非如此。” 文章进一步解释说：“没有人会从房屋净值再融资中获得现金，将抵押贷款利率从7%降至6.75%。没有人会看到他们的信用卡利率降低。25个基点的降息对经济的齿轮毫无作用。” “正如我一段时间以来所说的那样，在第一次降息后，我不会对市场大跌感到惊讶。它最终可能会成为最终的抛售新闻事件，即第一次降息，”文章强调。 “在我们看来，自杰克逊霍尔会议以来，市场情绪已经表明这一消息可能已经被消化。鲍威尔讲话后，市场有所上涨，但涨幅不大，而且看起来很疲软。” (来源:ZeroHedge) “抛开短期偏差，总体而言，市场对我来说感觉非常疲惫。毫无疑问，我们不可能在利率维持在目前的水平的情况下，持续无数天、数周和数月而不遭受后果。我预测这些高利率最终会导致市场崩溃，这肯定是迟了。然而，如果利率保持在这个水平，我肯定不会错——只是时机不对。” 知名金融博客引述文章内容称，非农就业数据的修正只是多个指标之一，这些指标表明美国经济并不像看上去那么健康。过去一年大部分时间，美国的就业增长远低于最初报告的水平。美国劳工统计局的初步年度基准修正显示，3月份就业岗位比最初估计的少了818000个。这一初步修正是自2009年以来最大的下调。 “即使我们利用享乐主义调整来修正消费者物价指数(CPI)数据，通过增加政府就业岗位来提高就业率，同时利用杠杆高价购买股票，用信用卡支付家庭开支，美国经济、美国消费者和美国投资者的心理所剩无几。正如我在今年年初所说的那样，我仍然相信，当谈到逢低买入和暂时持有股票时，主要股、公用事业、矿业、大宗商品和能源都将是避风港。” “无论如何，市场都被严重高估了。我仍然相信，我对2022年的预测将成真，当美联储完全放弃量化紧缩政策并恢复不可避免的量化宽松政策时，我们最终将看到黄金价格大幅波动。我第一次写这篇文章时，黄金价格为每盎司1820美元，现在稳居每盎司2500美元以上，比我两个月前的上一次市场评估高出200美元。” 文章最后总结：“如果不是日元套利交易爆发或地缘政治引发恐慌，那么商业房地产、零售业的退出，或者一家公司突然出现大规模欺诈或未报告的负债，这都是意料之外的事情。除了传统的流动性不足和情绪的重大变化之外，还有许多黑天鹅因素可能引发抛售——我认为这两者都将发生。” “这次也不例外。”

颜辞2024-09-02

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