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全面注册制落地首日复盘：市场风格切换，上证50等核心资产大爆发，游资打板积极性不高，14家首发申请获受理

年来12.70％的历史分位，具有较高的安全边际。全面注册制改革启动，打开券商投行业务空间，推动券商通过部门协同，从通道中介转型为专业金融服务机构。从长期来看，作为我国经济转型的重要抓手，券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。　　14家主板在审企业首发申请获受理　　沪深交易所今日开始接收主板首发、再融资、并购重组在审企业申请，全面注册制正式落地实施。　　沪深交易所网站信息显示，已有14家主板在审企业的首发申请获受理，沪市和深市各7家。根据证监会对在审主板项目的新老划断安排，2月20日至3月3日，沪深交易所接收主板首发、再融资、并购重组在审企业提交的相关申请。3月4日起，沪深交易所开始接收主板新申报企业提交的相关申请。

金融界2023-02-20

抢疯了！A股核心资产爆发！成分股全线上涨，这次和以往不一样？三大特点值得关注，桃李面包吃出刀片？回应

年来12.70％的历史分位，具有较高的安全边际。全面注册制改革启动，打开券商投行业务空间，推动券商通过部门协同，从通道中介转型为专业金融服务机构。从长期来看，作为我国经济转型的重要抓手，券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。　　3、在权重股爆发的同时，概念股不但没有拉跨，反而震荡上行，奥拓电子、三六零、元隆雅图、神州数码、中国电信涨停，因赛集团、万兴科技、科大讯飞、凡拓数创等涨幅居前，不过宁夏建材、海天瑞声等个股股价调整；　　　　知名大V基金经理吴悦风表示，有市场资金确实上午把低估值和权重打起来了，但是他们没有做空成长主题尤其是AIGC的筹码（因为基本上都踏空了），所以这里起码之前热点的成长主题没被砸下去。　　杭州有中小学出现新冠阳性学生教育局通报　　“杭州有中小学出现新冠阳性学生”话题冲上热搜第一！2月19日晚，网传浙江杭州西湖区某小学多名学生阳性，该班停课4天，引发关注。　　2月20日，西湖区教育局发布通报称：经调查，2月19日（周日）学校陆续接到二（3）班学生周一请假的申请，截至傍晚18时该班共计10位学生出现发热症状，在家抗原检测显示阳性，初步考虑为新冠感染。学校根据乙类乙管处置预案，向疾控部门进行了报告并发布了班级停课4天的通知。　　　　接报后，区防控办立即组织区教育局、区疾控中心联合开展调查处置。通过流调，抗原检测阳性的学生均无新冠病毒既往感染史，为首次感染，目前症状平稳，精神状态良好。　　桃李面包吃出刀片？回应：已报警并申请立案调查　　2月19日，桃李面包吃出刀片消息冲上微博热搜，引起媒体广泛关注。2月20日早间，公司股票集合竞价时一度跌停，开盘低开2.5，截至收盘报16.08元/股，总市值214.4亿元。　　2月20日午间，桃李面包迅速发布澄清公告，称公司第一时间展开了全面调查，排除在生产过程中存在金属刀片的可能性。公司称，已邀请上级市场监督管理部门及媒体对生产环节进行监督检查，并已向当地公安部门报警并申请立案调查，相关结果会第一时间向社会公布。　

金融界2023-02-20

科创50ETF易方达（588080）交投活跃，固德威涨逾4%

指数市盈率、市净率均处于历史低位，投资安全边际高。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-20

浙商证券：给予TCL中环买入评级，目标价位65.0元

作为可比公司，综合考虑公司成长性与一定安全边际，给予公司2023年行业平均估值21倍，对应目标市值2095亿元，目标股价65元，对应当前股价尚有59%涨幅。维持“买入”评级。　　风险提示：光伏装机需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅波动。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券黄帅斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.29%，其预测2022年度归属净利润为盈利66.25亿，根据现价换算的预测PE为19.86。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为64.07。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，TCL中环（002129）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-02-19

【预见2023】周文群：2023年中国将成为全球少数实现GDP增速提升的国家之一，国内潜在的风险点仍在通胀

年内股票市场波动率依旧较大，注重估值的安全边际尤为重要。我们相信在经济恢复出现反复的时候，政策端会进一步发力，稳定预期。预计全年市场震荡向上。　　宏观弹性较大的品种大概率跑赢市场，策略上围绕“经济复苏”主线进行布局，主要是消费、地产和基建相关产业链等。在外部冲击风险比较明显的情况下，复苏不会一帆风顺，需要关注个股风险收益比，灵活操作。长期来看，我们也看好有长期成长空间的高端制造，医药等板块，在市场波动的时候择机介入。　　市场风格方面，A股市场2018年以来完成了价值到成长再到价值的切换，高质量风格在经历了近5年的颓势后将在2023年重新回归。个股层面我们将继续精选具有可持续的高净资产回报率、稳健的财务表现、可靠管理层及良好企业文化的高质量公司。

金融界2023-02-17

午评：沪指涨0.77%站上3300点，游戏股集体爆发，证券板块盘中拉升

光储赛道股；另外，目前中药、医药商业等安全边际也较高了；各地持续加码促消费下，大消费中长期主线地位稳固，但短线要注意内部不同消费细分的轮动；ChatGPT概念已反复出现“稍有调整就很快涨到更高”的情况，ChatGPT对人工智能的划时代意义、全球巨头蜂拥而入决定了，资金愿意给其更高于合理估值的价格，可持续关注AI细分衍生机会。　　中信建投分析称，美国披露1月通胀数据同比回落不及预期引发市场担忧，或对前期乐观预期有所修正，但通胀和加息节奏仍处于放缓阶段，整体影响相对有限。另一方面，央行召开2023年金融市场工作会议，主要提及信贷、房地产、平台经济，都是支持为主。同时央行2月超额续做MLF，维护和补充银行体系流动性，政策面继续支持信贷投放增长和实体经济发展，为市场创造良好的流动性环境，这在一定程度上对指数形成支撑。而短期需要关注的是，近期主题投资较为活跃，但随着多家A股上市公司提示炒作风险，短期板块或有降温迹象，投资者需注意大幅波动风险。整体我们对后市仍保持积极态度，但操作上需注意循序渐进，把握节奏高抛低吸。

金融界2023-02-16

【预见2023】中证鹏元：2023年债券市场信用风险有所收敛，销售与融资仍是地产行业掣肘

融资能力强、城投地位稳固，经济发达地区安全边际较高，警惕尾部区域平台融资环境的恶化和土地收入依赖高的区域。同时城投债务化解和市场化转型持续推进，探索区域隐性债务清零试点、债务展期降息、债务重组，城投平台退出债券市场也是趋势，关注区域债务化解方式如贵州、云南、四川等地。　　展期是债券风险化解的主要方式，主动负债管理机制有望进一步完善　　金融界：2022年债券交换要约和同意征求、展期，分别成为境外和境内化解债券风险的方式，同时监管部门推动债券回购、转售等市场化风险处置机制的完善。请谈下2023年境内债券市场风险化解将会有哪些发展？　　从2022年债券风险化解方式看，交换要约（和同意征求）和展期分别成为境外和境内的主要方式。二者均可以实现存量债务期限的延长，缓解短期偿债压力。从风险化解角度看，展期可以按发行人意愿实现存续债券全额展期，而交换要约主动权在债券持有人。也因此，展期是境内常用的方式。　　境外交换要约制度的基础是市场化的风险处置机制，其债券公开回购、现金要约收购、协议重组等制度较为成熟。企业可以在适当时机进行存续债券规模、期限和成本的管理，例如，在企业现金流充裕时小额多次在二级市场进行回购以减轻债券到期偿付压力。风险管理常态化，使得企业在出现流动性压力时，可选择空间较大，交换后的票据也可能在后期被提前回购。　　从境内看，我国市场化风险处置机制尚不完善，虽然2022年债券置换的相关制度进一步完善，但尚未有新增。短期内，展期依然会是主要的风险化解方式，债券二级市场公开回购或有所发展，推动主动负债管理机制进一步完善。例如，2022年金地集团和绿城房地产均通过此方式，对境内存续债券进行回购。

金融界2023-02-15

诺安基金一周观察：海外紧缩预期升温，关注美国1月通胀数据

下的债市收益率预计上行空间有限，把握好安全边际、寻找合意久期资产以及中性杠杆策略或是较好的应对方式。　　诺安海外观察：俄罗斯计划减产，海外紧缩预期升温，关注美国1月通胀数据　　上周海外股市多数收跌，欧洲股市表现更为疲弱，泛欧STOXX600指数下跌2.28％，法国CAC40、德国DAX指数也下跌超1％，英国富时100指数跌0.24％，俄罗斯RTS指数跌3.05％；美国标普500指数跌1.11％，纳斯达克指数跌2.41％；亚太市场中，日本日经225指数涨0.59％，中国万得全A和香港恒生指数分别下跌0.11％和2.17％，印度和巴西股市下跌0.24％和0.41％，总体表现看本周发达市场股市>新兴市场股市。行业方面，仅能源板块录得正收益，其余行业均收跌。债市方面，美国十年期国债收益率从3.53％上行至3.74％，另外德国、法国、英国等国债收益率也小幅上行。大宗商品中，本周原油、汽油等能源商品价格上涨，铜、铝等工业金属价格下跌，黄金价格持平，玉米、小麦等多数农业产品价格上涨。综合看，本周大类资产表现依次为大宗商品（彭博商品指数上涨1.50％）>股票（MSCI全球股票指数下跌1.43％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.63％）。汇率方面，美元指数从102.9959上行至103.5757。　　上周公布的美国首次领取和持续领取失业救济金人数，较前值回落但高于市场预期；2月密歇根大学消费者信心指数初值较前期上行，并高于市场预期；另外美国去年12月贸易逆差增加10.5％至674亿美元，全球需求降温和原油价格下跌使得商品出口降至10个月最低。欧元区12月的社会消费品零售总额同比下滑2.8％，跌幅大于预期的2.7％，前值从-2.8％上修至-2.5％；另今年2月投资者信心连续第四个月改善，从1月的负17.5升至2月的负8.0，创2022年3月以来最高。　　2月14日美国公布1月CPI数据，当前市场预期同比为+6.2％，前值为+6.5％；环比预期为+0.5％，前值从-0.1％上修至+0.1％。美国CPI同比已连续六个月下行，但未来通胀走势的不确定性在增加，主要由于前期拉低通胀的因素可能会逆转，包括今年以来二手车价格与汽油价格的上涨，此外消费者也上调了未来通胀预期，对1年通胀预期初值意外上升至4.2％，预期为4％，1月前值为3.9％；5年通胀预期初值2.9％，预期2.9％，1月前值2.9％。年初以来美股反弹的很大一个因素是市场押注美联储将进一步放慢加息步伐。继远超预期的就业数据后，需关注美国1月通胀实际水平及市场参与者预期发生修正的可能。　　QDII基金短期观点：　　诺安油气能源基金：国际油价从底部区间反弹，布伦特原油期货价格从79.94美元/桶反弹8.07％至86.39美元/桶；WTI原油期货价格从73.39美元/桶反弹8.63％至79.72美元/桶，完全收复了上周的下跌；标普能源指数在能源公司强劲业绩及油价上涨的推动下，本周上涨5.05％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至2月3日当周美国原油产量增加10万桶至1230万桶/天，恢复至2020年4月10日水平；美国炼油厂利用率逐步回升至87.90％；库存方面，美国商业原油库存连续7周增加，本周增加242.3万桶，使得商业原油库存增加至4.55亿桶；战略库存停止去库、从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶，后续将进入补库阶段。　　上周一土耳其发生地震，石油管道运营公司暂停向杰伊汉港口运输原油至上周三，该港口1月份出口量超过100万桶/天，占全球供应量的1％。沙特宣布将对亚洲轻质/中质/重质原油三月出口官价（相对基准价格升贴水）上调0.2/0.5/0.5万桶/日；将对美国/西北欧/地中海出口官价上调0.3/2/2美元/桶。俄罗斯原油出口持续回升，近四周均值上升至47万桶/天，为去年6月以来的最高值，其中对中国、印度、土耳其出口329万桶/天，对欧洲出口为12万桶/天。此外，俄罗斯副总理本周五表示俄罗斯计划将3月石油产量削减50万桶/天，作为对西方制裁的报复措施。　　我们认为俄乌战争的影响仍存，俄罗斯有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：近期国际现货黄金价格在1865~1875美元/盎司间波动，最新价格为1865.57美元/盎司，上周表现为+0.03％。全球黄金ETF持有量减少0.09％；中国央行1月较去年12月环比增持黄金45万盎司至6512万盎司，实现连续三个月增持黄金。此外，数据显示，2022年全球央行总计购买1136吨黄金，价值约700亿美元，创下1967年以来的最高值。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.19％，跑输发达市场股票指数。各类细分行业均收跌，酒店及娱乐、工业、零售REITs跌幅靠前。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期REITs公司陆续公布2022年四季度及全年业绩，办公REITs业绩相对较弱，其次是住宅和工业REITs；对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

金融界2023-02-14

专访Merlin Protocol：RWAs+NFT,NFT市场的下个风口？

近 80% 的跌幅，现在的位置有极佳的安全边际。放眼看中期，比特币将于 2024 年 3 月再次减半。我无法准确预测下个牛市何时到来，也无法准确预测下个牛市的叙事是什么，但我能确定下个比特币的牛市一定会到来。几乎没有黑天鹅风险也是比特币的另一个优势。最近 FTX 的黑天鹅让我们看到哪怕全球第二大合规交易所也能在三天内崩溃，那么 Crypto 市场还有什么不可能发生？投资最考验“屁股”，尽可能在自己力所能及的范围把握确定性，是绝大多是投资者的最大利润来源。如果您对自己缺乏信心，担心买入价格和仓位控制做得不佳，我直接建议定投购买或者参与挖矿。挖矿会最大程度平滑未来收益，利用好熊市的时间去做资产数量的积累，这是最无脑也被历史证明是最有效的方法。 Q3：关于熊市的几个论述很精彩！这轮熊市里还有一个非常受人关注的领域是 NFT，关于这个领域 Alex 您又怎么判断呢？ A：尽管我对比特币有更深的了解，但 NFT 我们也有一定的涉猎，所以简单讲一下个人见解。在熊市，NFT 面临的考验甚至比一般的 Altcoin（山寨币）更严峻，这是 NFT 自身特性决定的。第一，NFT 太年轻，领域内所积累的久经时间考验的优质资产少，大部分“垃圾资产”在熊市都会被消灭。第二，NFT 的流动性比 FT 要差太多，在熊市本就缺乏流动性的基础上，可谓雪上加霜。第三，基于 NFT 的 De-Fi，即 NFT-Fi，远没有 De-Fi 成熟，所以熊市里给到 NFT 在金融工具上的支持十分乏善可陈，反过来又加剧了流动性问题。最近知名 NFT-Fi 借贷协议 BendDAO 上的 BAYC（无聊猿）资产池受到了蓄意攻击，攻击者就是利用了 NFT 低流动性的特点，在短时间内制造了异常的交易价格，触发 BendDAO 协议强制清算被抵押的 BAYC 资产。顶流项目的 BAYC 尚且如此，那么对于其他 NFT-Fi 资产来说，情况可能会更糟糕。 Q4：那么正如前面说的，NFT 市场有这么多问题，在您看来是无解的吗？ A：大家今天看到 NFT 的很多问题，比如标准化不足、流动性不足、金融工具支持少，其实本质上都是一个问题，即 NFT 背后的底层资产质量不够好。而我们坚定地认为，NFT 资产质量问题只会是暂时性的，在可预见的将来，业内将会见证一场大规模的真实世界资产（Real World Assets, RWAs）NFT 化运动。 NFT 的世界就应该是星辰大海，因为现实世界中有着极为丰富的底层资产和权益可以映射到 NFT 上面来，比如艺术品，音乐，会员卡，消费者权益，收益权，股权，各种链上凭证……现在说到 NFT 人们大概率会想到无聊猿、Doodles、Azuki，但请记住，PFP（头像图片）绝对不是 NFT 的全部。讲到这里，其实 Merlin Protocol 就在做一个伟大的试验，我们正在尝试把真实世界资产系统化的手段带到链上、带到Web3的世界里。我们的实践很可能会根本性地解决 NFT 领域目前的很多问题。比如市场上最为诟病的 NFT 流动性问题，根本还是资产质量的问题。NFT 由于其异质化的特点，流动性天然比不上同质化的代币。可是，全球各大一线城市的房地产市场（资产是异质化的）流动性也可以很好。所以如果一种资产有很多人都想要，流动性不会差，因为会有很多人愿意来主动提供流动性、提供金融服务。 NFT-Fi 的进一步发展也会在工具层面补上解决 NFT 流动性问题的最后一块拼图。流动性作为一种市场层面的属性，需要有市场层面的基础设施去支持，在 NFT 领域我们需要依赖 NFT-Fi。用各种 De-Fi 的思路和手段，比如抵押借贷，Fractionalization（碎片化），AMM（自动化做市），都可以提升 NFT 在链上的流动性。我观察到市场上有很多 NFT-Fi 项目在做各种尝试，相信很快会看倒百花齐放的一个态势。 Q 5 ：Alex，前面聊比特币和 NFT，似乎都和 Merlin Protocol 有某种关联。Merlin Protocol 如何把比特币和 NFT 这两个看起来毫不相干的东西结合在一起？ A：Merlin Protocol 做的事情，一言以蔽之，就是把比特币算力作为一种真实世界资产（Real World Assets/RWAs）引入Web3的世界。Merlin Protocol 将会是第一个系统性、协议化地在链上实现 RWA 项目实践机制。发行方(第三方矿场/矿工）通过 Merlin 的风控考察之后可以发行产品，每个产品底层都是独立的资产，可以通过 Merlin Protocol 发行 AB-NFT （Asset back NFT），这个想法很有革新性，但同时也很符合我们的技术直觉和商业直觉。这与我们团队核心成员在相关行业中的认知与经历是密不可分的。技术背景方面，我们团队中技术成员有比特币社区早期贡献者，区块链公共项目核心开发者，顶级流媒体企业高级架构师，分布式计算与存储服务提供商的创始人和核心开发者。所有成员均有 5 年以上区块链行业开发/产品设计经验，对比特币技术、共识协议、EVM 开发、De-Fi 开发、交易所/交易市场开发等领域都是非常熟悉的。商业与金融背景方面，我们团队中有持 CFA 并专注于衍生品结构设计、风险管理等金融创新业务方面的经济专家，也有在华尔街投行与对冲基金工作背景且对资本市场与海外（美国）市场合规非常熟悉的专家。他们在传统金融行业、FinTech 与 Crypto 领域均有超过 5 年以上的交叉履历。同时我们团队是高度国际化的团队，跨国、跨界的协同能力十分强悍。团队人员分布在亚洲、欧洲和北美。Merlin Protocol 目前也与北美矿业公司 kming、律所 Ailiak Law、数据服务商 NFTscan、租赁协议服务商 Double、以及 OVT hubs 和 unenumerated labs 等社区达成了战略合作，助力我们在资产端、技术端、合规端、市场运营端等生态环节获得更好的发展。除了基于我们核心成员有如上所说的这些行业 know-how 与生态合作，我们在现有核心业务资源上的优势也构成了对项目的关键支撑。在构成 Merlin Protocol 业务基础的比特币矿场方面，我们在多个国家地区有若干年开发运营矿场的经验，目前仅自己手里就有足够大的算力规模来支持 Merlin Protocol 的启动运行。基于以上这些能力、经验与资源，初期我们能够顺利积累很多技术上和商业模式上的验证工作，未来也有能力和资源可以快速复制扩大业务规模。 Q 6 ：关于项目和团队的介绍，非常精彩，但是大家可能有一个疑问，Merlin Protocol 面向市场的具体产品是什么？普通投资者有可能接触到吗？ A：前面提到，Merlin Protocol 尝试从协议层面解决如何将真实世界资产通过标准化+链上化过程引入Web3世界的问题，而 HashNFT（比特币哈希算力 NFT）就是基于 Merlin Protocol 将比特币哈希算力实现为首个 RWA 的成功实践。 HashNFT 应当被准确地定义为是 Merlin Protocol 发行的首个基于 RWA 的第一个 AB-NFT 产品，底层是合规第三方矿场的 BTC 算力。HashNFT 通过智能合约将投资算力的全流程（包括预售、观察期、交付期、结束前）在链上实现，合约自动根据预言机状态进行资金结算与产出交付，保证结算过程公开透明同时杜绝资产挪用的情况，让 NFT 持有者获得与在真实世界矿工挖矿相同的投资回报。比特币算力在我们的现实世界中是一种实打实的资产：它基于相关场地/机器/设施/人员构建，它是客观存在且具有实物形态的，它需要持续运行持续维护，它开始运行后能够产生现金流收入，它被期望能够最终产生财务上的利润……无论我们从什么角度来分析，比特币算力都符合“资产”的通行定义。而比特币算力被 Merlin Protocol 选择作为第一个被引入Web3的 RWA，从各方面来讲都是很适合的。它符合 RWA 的典型定义，天然被Web3用户所接纳，与Web3有紧密关联。比特币作为挖矿的产物和交付物，本身也是链上资产，它的存在和转移活动都是公开透明的，可以较为容易地被预言机所捕获，使得整个业务模型足够健壮。标准化、份额化、流动性是真实世界资产的永恒主题，也是永恒难题。任何能够在这三件事上做得更好的资产，都会在金融市场中更受欢迎，也更有利于借助金融活动反过来创造更多实体价值。基于这样的认知，我们耗费了非常大的精力去构建了 Merlin Protocol，解决了将比特币算力作为 RWA 引入Web3世界的重要难题。市场对 Merlin Protocol 的需求是显而易见的。无论对于比特币矿场经营者，还是市场上的投资者，对比特币算力资产的“金融化”都有强烈的动机。矿场经营者很可能出于种种原因，希望尽早回收前期投入的资金；市场投资者由于自身不具有亲自经营矿场的能力和资金，希望直接购买已经建成或计划建设的矿场业务份额。 Merlin Protocol 在对于比特币算力的量化、验证、披露、托管、交割等方面形成了一个完善闭环的机制，解决比特币哈希算力如何进行标准化且透明可验证，以及相关金融活动如何映射到 NFT 中的难题。HashNFT 作为最终的产品化呈现，显著降低了投资者参与挖矿的门槛，提升了算力份额化的透明度和可信度，也促进算力份额获得更大的流动性，是一个多方的 win-win 结果。 HashNFT 采用了 NFT 形态来解决真实世界资产的链上化问题，也是一个单独值得讲解的点。HashNFT 不仅可以作为 NFT 形式去获得市场上常见的金融设施支持（如中心化 NFT 交易所、去中心化交易所、NFT 借贷协议等），还具有灵活分割或重组合的原生能力，以帮助持有人去接触到更多金融场景。就在前一段时间，我们还与EIP-4907 （在以太坊上支持非同质化代币操作的协议）背后团队进行了深入交流，对方 review 了我们的代码，对 Merlin Protocol 的思路与技术水平表达了相当程度的认可，当即达成了战略合作意愿，后续还会有更多代币化方面的技术合作与生态合作。在代币化以及如何发掘利用 NFT 资产潜力方面，Merlin Protocol 会与这些行业内的前沿力量一同进行更多探索。 Q 7 ：但是 Alex，我听下来感觉 HashNFT 这个模式和“云算力”的概念有点类似，有什么不一样的地方吗？ A：HashNFT 不是云算力，两者有本质上的差别。云算力，用我们的话说，是一个“被商业信用许诺的挖矿业务份额”。云算力是一种常见的、传统的挖矿业务模式，其作用是为挖矿业务引入更多个体投资者。HashNFT 虽然也有类似的诉求，但从背后实质来说，它是基于 Merlin Protocol，系统性地、协议化地实现将比特币算力作为一种真实世界资产（RWAs）实现到链上的产物。总体来说，Merlin Protocol 完成了传统云算力没有做到的事情，标准化、协议化、NFT 化。这三者不是简单的并列关系，而是互为支撑、互相赋能的。细节才是魔鬼，我详细展开介绍，HashNFT 和云算力具体区别在哪里，以及 HashNFT 究竟如何颠覆传统的云算力模式。首先，HashNFT 解决了算力的透明性和可验证的问题。传统云算力本质上是拆分了算力的收益权并卖给中小投资人的一个行为，初始的场地机器一般经过考察验证，但是日常运行时的产出信息只能由矿池经营者获取和传递，内外信息是不对称的。投资者需要通过估算来确认收益是否符合预期，并且难以在出问题时验证原因。Merlin Protocol 的做法是，通过 RWAs 资产超额抵押加上未来现金流折现的逻辑，通过 Oracle（去中心化预言机）喂入周期内的实时全网算力以及矿池算力占比，进而推断理论产出。Merlin Protocol 会对比 Oracle 的输入与周期内矿工提交的产出，强制约束它必须处于合理的理论范围内。这种产品的设计更符合金融逻辑，同时，用户可以以折扣的价格买到未来 BTC 的产出，以更便宜的价格抄底 BTC。其次，HashNFT 实施了以用户权益保障优先的交付结算流程去最大程度提高作恶成本。例如算力销售收入的结算上，我们并不是直接支付给销售方（矿场/矿商），而是锁定在智能合约里并根据产出提交历史来分批释放。Code is law，在矿场/矿商确实产出了符合理论预期的币且分配了收益之前，是没有任何办法拿走全部销售收入的。再例如，我们会要求矿场/矿商在智能合约内 stake 一定数量的平台代币，进一步提高其作恶成本，无论在什么环节作恶，都能第一时间被发现并承受相应惩罚。除了合约的层面之外，我们也以最严格的标准来要求矿场/矿商进行线下的合规与信息披露。矿场作为实体行业，不可避免存在很多无法在线上或链上验证的部分，我们会要求矿场该审计的完成审计，该第三方托管的安排第三方托管，绝对遵循最高标准，希望投资者更加放心。 Q 7.5 ：那么算力份额的流动性问题，HashNFT 又是如何解决呢？ A：算力的流动性差，理论上来自两个根本问题：一个是算力本身不透明不标准，很难获得很好的流动性的，这是市场规律；另一个是传统方式是线下销售合同（或者在线上的封闭系统中），条款五花八门，算力份额交易流通成本巨大。标准化+NFT 化的结合，针对性地解决了上面的问题。首先 Merlin Protocol 合理地隐藏了算力份额背后的复杂性，降低了用户的理解门槛。进一步，权益被放在 HashNFT 里，通过链上的交易去做收益分发结算，透明性又大大增加了，因为任何人只要看链上交易就可以知道一个 HashNFT 背后的算力是否在历史上给持有者带来靠谱的收益！Merlin Protocol 这个做法，是行业内的 game changer。 Merlin Protocol 还引入 NFT-Fi 设施来提升流动性并丰富金融服务场景。比如你要交易 HashNFT，我们提供 NFT Swap 可以去中心化地完成交易，信任风险为零，也不需要任何线下流程。如果你持有很大金额的 HashNFT，想要获得一些流动资金，但又不想完全放弃 HashNFT 未来的收益，你还可以把 HashNFT 放在 Merlin Protocol 的借贷池中，把一部分收益权直接变现出来。其实从一个更贴近市场的角度来理解，Merlin Protocol 也很可能会作为下一轮 NFT 牛市的直接助力和推手而存在。第一轮 NFT 牛市来源于 NFT 概念被市场接受，其基础玩法在 PFP（头像图片）这一资产类别中获得了验证。PFP 资产是一种形态简单的、数字化的链下资产，它首先被接纳是理所当然的，而下一轮 NFT 牛市必然需要人们将 NFT 的底层资产往真实世界延伸，以实现 NFT 在被发明之初就已经被明确的使命--承载各种具有非同质化特征的真实世界资产（或权益）。届时，谁能同时在实现机制和实现规模上把“将 RWA 引入Web3”这件事做好，谁就有可能吃到下一轮牛市的最大红利。 Q 8 ：听起来 HashNFT 方案很可靠。但按照我的理解，投资者总是非常看重绝对收益的，而前面的分析更多焦聚在如何控制风险上，请问 Alex，如果只是强调风险低，普通投资者的感知似乎不强啊。而且风险低，你们的收益是不是也会相应低一些？ A：纠正一个观念，风险低本身就是巨大的优势。比特币的下一个牛市总会来，所以“囤币党”和“挖矿党”都不怕币价长期低迷，就怕踩雷一朝回到解放前。Merlin Protocol 提供的这套风险可控的系统，事实上是很多挖矿投资者梦寐以求“终极范式”。如果我们抛开低风险的优势，只是从绝对收益来说，HashNFT 也有如下优势：第一，同样规格的矿场和机器，分别以传统云算力和 HashNFT 来做，前者的各个环节成本就不低，而且面临作弊作恶的风险，最终大概率是损耗高、收益小的格局。第二，HashNFT 所代表的算力份额，会在市场上获得很大的溢价。溢价来源于 HashNFT 背后的算力份额更加透明可验证，也来源于 NFT 的流动性优势。在金融市场上，低风险和高流动性都是溢价的重要来源，这是亘古不变的真理。第三，持有 HashNFT 可以得到某些额外收益，是传统云算力模式给不了的。比如持有者会得到金融场景的收益（例如在 NFT-Fi 借贷或提供流动性），也可以得到 Merlin Protocol 层面的一些社区用户回馈活动收益，这块也是可观的。 Q 9 ：但是我感觉加密市场那么多好玩的，这类投资是不是会很无聊，长期投资能耐得住寂寞是个大问题。 A：如果你看好 BTC，我会直接建议你来买 HashNFT，而不是直接买 BTC。买 BTC 囤币=和人性对抗，你很难赢。 “囤币”是一个不错的投资策略没错，但是它需要强大的心理素质以及绝对坚固的信仰，保证你可以在市场下行时毫不动摇（不会轻易抛售低价筹码），以及在市场上行时抵抗诱惑（不会因为微小收益就在牛市初期交出筹码）。而投资挖矿能规避很多囤币策略特有的问题。挖矿是细水长流的收益，获得收益的时间分配是强制性的、被动性的，你必须接受一个相对长周期的投资-收益过程。这种平滑收益的特征让你不得不以“长期主义”的姿态去行动，你也就很难错过长周期中最精彩的部分。所以在您说的“耐住寂寞”这件事上，我认为投资挖矿比买币囤币要友好太多、成功率也高太多。购买 HashNFT 不仅享受了这个好处，还给你很多额外的东西。比如，你可以把它当其他 NFT 一样玩，拿去借贷赚取利息，提供流动性获取协议激励，等等。Merlin Protocol 后面会推出一个原生的 HashNFT 租赁市场，既不希望放弃收益又想要换取一些流动性在手里的用户，值得考虑一下。此外，伴随着第一批 HashNFT 的发行，我们会同步策划一个社区挖矿活动，不仅是想要拿出相当一部分真金白银的营收额回馈给早期社区用户，也是希望把正向的社区氛围建立起来，这对我们坚守投资是很有好处的。 Q1 0 ：现在我一点也不质疑 HashNFT 对散户的友好性。我想说另一个角度，就是从我们业内来说，比如对于项目方、大机构，与 Merlin Protocol 是否会有擦出火花的机会呢？ A：当然，如果是对于大玩家，比如您提到的项目方和各类机构，我也能提供一些思路，可以怎么一起玩这个 HashNFT 的生态。第一个思路，HashNFT 可以作为一个很好的投资标的，贡献给投资类的 DAO 社区。现在有很多投资主体的 DAO，手里有资金，但是看熊市里面的很多标的还是下不了手，那么为何不考虑投入到 BTC 挖矿呢？这是你能买到的加密货币行业内最优质的资产了，而且是链上的 NFT 形式的，完美兼容到 DAO 的功能模块里面去。刚才我们也说，HashNFT 很好玩，你可以做很多事，获取很多收益，我感觉这对于投资类的 DAO 社区来说是再合适不过的。我们将在 2 月 24 日上线第一期的 HashNFT 合约，算力规模为 50, 000 TH/s，同时推出了 Discord 积分奖池玩法回馈社区早期参与者，大家可以进我们的 Discord 了解详细信息。另一个思路，我们内部称之为“NFT 赋能”。简单说，如果你是在做一个 NFT 项目，你希望在你原有的故事基础上，给你的 NFT 赋予更多价值背书，你可以考虑把一些 HashNFT 的收益权“绑定”到你的 NFT 中去，那么你的 NFT 就变成了一个可以获取未来 BTC 挖矿收益的 NFT！这个权益硬不硬？可玩性高不高？你可以搭配你原有的其他叙事，去给你的 NFT 赋予更多价值和玩法。只要你敢想，各种权益绑定的方案我们都可以尝试一下。事实上 Merlin Protocol 是一个开放开源的协议，是一个符合web3精神的协议，是一个长期主义的协议，所以我们非常欢迎行业内生态内的各方一起来玩，一起探索可以怎么玩，慢慢把这个生态做大做好。谢谢大家！来源：金色财经

金色财经2023-02-13

商品期货多数下跌，生猪涨超3％，沪镍、焦煤跌超3％

加，但增加的程度仍不足以提供空头足够的安全边际。总体来说，长期趋势向下，但做空时机未到。在突发事件的影响下，短期具备上行动能，但持续力度和时长存疑。不锈钢下有成本支撑，上游需求压力，短期区间难破。策略上，镍建议观望；不锈钢短空可止盈，另择沽空机会。

金融界2023-02-13

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