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“数”说板块轮动规律！为何顺周期、科技、消费如此切换？

约、需求韧性等因素共振下，煤炭企业盈利安全边际显著，煤炭投资逻辑正在从周期转向价值。　　（2）科技板块　　自2022年5月A股迎来反弹行情后，多数板块在连续2月上涨后，7月进入调整状态，而科技板块体现长尾效应，依然保持较高景气度。7月至8月，科技板块景气度稳固在80％以上，而此时其他板块景气度在50％以下。　　图6：六大板块2022年7月至8月市场表现情况　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice、通达信　　科技板块反弹持续性较强，可从基本面等三个方面分析。政策面而言，科技兴国是我国长期发展战略，电子、计算机、通讯等新兴科技在“十四五”规划等报告中高度重视。宏观面而言，在经济复苏、货币相对宽松的环境下，科技企业融资成本降低，负债情况得以缓解，利于企业发展。　　另外，7至8月正值上市公司中报披露期，科技板块上市公司利润增速居前。其中，通信设备、光伏设备、电池行业累计净利润相比同期分别上涨了346.38％、102.12％和72.86％。对比之下，旅游景区、教育、养殖等行业2022上半年亏损，利润下滑明显。　　（3）消费板块　　年尾消费板块接力科技，成为上涨最好的板块。数据来看，2022年12月以来，防御板块市场景气度半个多月在100％附近，消费板块市场景气度不低于90％。　　图表：六大板块2022年12月以来市场表现情况　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：Choice、通达信　　年末消费板块迎来行情，就政策而言，经济会议释放了扩大内需的积极信号，旨在增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。从以往事件来看，1998年、2008年和2014年，上层开展过三次扩大内需战略，每次都引发了大牛市。　　此外，随着1月初新冠感染列入“乙类乙管”，全国消费场景得以复苏，经元旦小长假发酵，返乡、宴席预订等前置指标已有边际好转，白酒、旅游等行业消费预期向好。　　另外，就市场资金而言，必选消费行业是公募基金、外资等重仓领域，其中贵州茅台连续多年成为A股第一重仓股，在基金经理业绩考核窗口期之下，消费（防御）板块有大资金护持。　　四、板块轮动模型在于寻找变动，发掘领涨板块　　板块轮动模型可以看出整个市场的大势，发掘哪些板块率先启动。最后，金融界上市公司研究院再对模型做出总结。　　第一，发现整体大势规律。6大板块多数时刻轮动跟随大势变动，有共升共降的特点。通过背后景气度数值，可以研判市场冷暖。　　第二，寻找边际变动数值，提前发现规律。各大板块景气度数值变化，或预示轮动新方向，或预示迎来调整，需要进一步思索。例如，当3月多数板块景气度降至0％时，顺周期板块无法独善其身。科技板块在去年10月28日当周景气度指数率先从0％升至26.67％，预示整个板块景气度回暖。　　第三，踩准节奏，持有高景气度板块。当景气度指数都研判某一板块有较高景气度，且从政策面、基本面等多个维度也可判定这一大方向是投资主线时，这时候应该领会市场语言，持有适合的板块。　　板块轮动模型全面洞察2022年市场板块共振与轮动规律，目前模型还在继续，可以发掘当前市场高景气度的行业，感兴趣朋友欢迎留言获得更多模型数据。

金融界2023-01-19

中信证券：经济修复预期下债市持续调整，当前点位利率债配置价值逐步凸显

增速回升到5％以上的预期，利率债做多的安全边际较高。动态来看，全年震荡行情下择高配置是主要策略，而从利率节奏上看，上半年稳增长政策集中出台，下半年海外衰退风险进一步压制外需，因而上半年是更佳的配置时点。　　▍债市策略：经济修复预期下债市持续调整，当前点位利率债配置价值逐步凸显。　　一方面后续经济修复需要宽货币继续保驾护航，而历史上宽货币周期中债市不存在大熊市，因而债市调整后存在做多机会；另一方面主要期限国债到期收益率的历史分位数水平已经有所抬升，且10年期国债到期收益率与1年MLF操作利率的利差已经计入了2023年GDP增速回升到5％以上的预期，而随着外需进一步走弱拖累经济修复的风险逐步加大，当前的利率点位具有较大的安全边际。总体来说，虽然短期利率仍然处于稳增长政策密集落地、经济处于修复阶段的逆风环境，但10年期国债利率的配置价值也逐步凸显。

金融界2023-01-19

电力系统2023年投资策略：新旧转换期待协同，迎接投资提速

策略。　　投资选择四条主线，具有估值安全边际且风光成长潜力充沛的火电转型标的以及龙头绿电运营商；受益国内新一轮大型水电装机进入投产释放周期的优质水电；配套绿电大规模发展的发电及电网侧储能标的公司；以及受益数字和和新兴电力系统相互融合的功率预测、虚拟电厂等标的。

金融界2023-01-19

积极信号！成功发行15亿中票，累计获430亿授信，中骏迎新发展契机

景下，类似中骏集团这样的稳健民营房企，安全边际有望不断提升，迎来长远发展的新契机。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-18

电力ETF基金（561700）交易溢价，火电板块涨幅居前，建投能源涨超2%

信证券认为，投资选择四条主线，具有估值安全边际且风光成长潜力充沛的火电转型标的以及龙头绿电运营商；受益国内新一轮大型水电装机进入投产释放周期的优质水电；配套绿电大规模发展的发电及电网侧储能标的公司；以及受益数字和新兴电力系统相互融合的功率预测，虚拟电厂等标的。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-18

证券行业2022业绩预览：5家券商净利润无一增长，降幅最大近80%，中信证券也难逃下滑

于十年来5.86％历史分位，具有较高的安全边际:从短期来看，随着美联储加息预期放缓，地产融资环境改善，压制市场的风险因素得以缓释，市场情绪改善，券商板块有望迎来反转效应；从长期来看，作为我国经济转型的重要抓手，券商会长期受益于资本市场制度改革以及财富管理大时代的红利。

金融界2023-01-13

什么是成长？什么是价值？如何根据其中的区别找到适合自己的基金？

于企业内在价值时买入，注重低估值带来的安全边际。在大涨行情中表现可圈可点但可能并不靠前，在下跌市场中防御能力较强。　　举个例子，嘉实基金价值风格投资总监谭丽，她的投资理念是以安全为边际线，从护城河、估值、成长性等三个角度精选股票，着力把握占据估值洼地的机会，聚焦企业内在价值。她的持股偏向制造业、地产、金融、交通运输等低估价值行业（截至2022年三季度末）。　　成长风格：偏重投资预计成长速度高于行业/市场平均水平的成长型公司，相信即便短期估值高估，未来的高速增长也能使价格回归价值。　　举个例子，嘉实基金成长风格代表人物归凯、姚志鹏。归凯是嘉实基金成长风格投资总监，他的投资风格是以自下而上选择个股为主，同时重视产业趋势的变化，重仓股以新兴高增长及稳定成长类股票为主，持股周期较长，瞄准赚企业业绩增长的钱。　　姚志鹏是嘉实基金股票投研首席投资官，风格偏成长，精于以产业投资视角，精选景气度上行产业中具备先锋优势的上市公司，投资宣言之一是“做先锋产业和优秀公司的早期挖掘者”。　　均衡风格：秉持均衡的投资理念，构建出市值风格、行业板块各方面较为均衡的投资组合，选股时综合考虑价值、成长指标，以较好地适应不同的市场风格。　　以嘉实平衡风格投资总监常蓁为例，她的投资风格就是寻找优质资产，以合理价格买入，以平衡策略长期持有，持股偏向先进制造、房地产、租赁和商业服务、信息软件等兼具价值和成长性的行业个股（截至2022年三季度末）。　　小结来看，价值派基金经理的风格特点是持股较低PE（市盈率）、较低PB（市净率）、较高股息率，成长派基金经理的风格特点是持股较高ROE（净资产收益率）、较高净利润增长率、较高营业收入增长率。　　你的投资，或许需要“自成一派” 　　价值派、成长派、均衡派，每种风格有适合的市场环境，也可能遭遇逆风，一名成熟优秀的基金经理在专业能力圈内会保持大的风格方向不漂移，这是值得肯定的事。对于投资者来说，了解这些投资风格能够增加对基金经理和基金产品的认知，不止有利于在选择基金时做出正确的决策，投后面对市场波动时，也能基于盈亏同源理解波动的原因，坚定等待的信心。　　需要注意的是，风格轮动是A股的显著特征，不仅不同年份占优风格不同，同一年份也会存在各类风格混合出现，想通过择时踩准风格切换做短期博弈非常困难，建议大家通过适当的基金组合分摊风格单一的风险，用合理的资产配置提高投资的整体胜率。　　　　数据来源：Wind；大盘成长、大盘价值、小盘成长及小盘价值四种巨潮风格指数，数据区间2010/1/1至2022/10/21。　　其实，再丰富的风格也只是众多的选择，对于投资者来说，最重要的是需要从自己的风险偏好出发，找到真正适合自己的产品。如果你追求投资风格的稳健、防御性强，价值派的基金经理或许更适合你，如果你追求高收益、高赔率，可以选择成长派。最后，无论是价值派、成长派、均衡派，扎实深入的基本面分析是各种划分的“锚”，重视基金经理及其背后基金公司的投研实力，毕竟研究才是驱动投资的源头动力。（文章来源：嘉实基金HARVEST FUND）

金融界2023-01-13

汽车：12月产销环比正增长，零售修复好于批发

头企业的估值和盈利能力已处于历史底部，安全边际强，我们重点提示重卡行业明确的抄底机会，并重点看好2023年行业复苏的三个核心边际变量：　　1）2023年基建投资的刺激预计将是对冲经济增速下行压力的不可或缺的调控工具；　　2）重卡行业的平均置换周期为7-8年，而上一轮重卡牛市销售（16Q4-21Q1）的重卡保有量预计将在23Q4起开启置换周期；　　3）在众多初创科技公司、物流运营商和硬件厂商的合作下，商用车自动驾驶正在逐步实现场景落地，不断实现商业模式创新，拉动行业需求向上。　　▍新能源车：12月销量81.4万辆，同比+51.8％。　　根据中汽协数据，12月新能源车产销分别完成79.5 万辆/81.4万辆，同比均+51.8％，渗透率31.8％；2022全年产销分别完成705.8万辆/688.7万辆，同比+96.9％/+93.4％，渗透率25.6％，同比+12.1pcts。考虑到国补退出以及相关新能源车企推出的年末锁单保价政策透支了部分需求，我们认为2023年Q1销量将处于低位，Q2-Q4销量有望迎来修复。我们预计2023年新能源车销量为900万辆，同比+30.7％，渗透率30.4％，同比+4.8pcts。　　▍风险因素：　　中国经济增长不及预期的风险，或来自海外需求不足、中国大陆消费不足或政府投资不及预期；新冠疫情带来的不确定性，或导致需求不足及国产供应链的阶段性供给不足；缺芯导致整车出货量不及预期的风险；汽车需求增长放缓的风险；关键原材料大幅涨价的风险；自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险。　　▍投资策略：　　我们当前对2023年的销量预期和竞争格局的基础判断维持不变，但考虑汽车板块2022Q4以来的明显回调以及宏观层面的向好变化，我们认为汽车板块的底部特征已经逐渐明显，当前配置行业的胜率正在逐渐增大。我们看好春节后行业的需求逐步修复和板块的投资机会，建议投资人在当前时点开始进行板块的左侧布局。　　电动车领域的竞争加剧虽然难以避免，但预计“降成本能力”强的企业将更容易借助今年实现份额的提升。结构上，我们重点看好降本能力强、具备规模效应的企业，特别认为混动技术能够有效缓解电动车板块的成本压力。　　零部件板块的配置顺序在当前优于整车，特别是在汽车大β不好的预期下，高成长的零部件标的有望穿越牛熊。智能座舱、智能底盘、自动驾驶等领域都有望在未来3年孵化出具有全球竞争力的中国零部件龙头。

金融界2023-01-13

申万宏源：维持龙源电力(00916.HK)“买入”评级新能源装机增速有望大幅提升

场对利空反应过度，公司当前股价具备极高安全边际。如果认为公司2022年12月股价合理，实际上是反映其存量补贴出现50%以上坏账的预期，与该行测算以及行业逻辑不符。截至2023年1月11日收盘，龙源电力(00916.HK)报收于10.94元，下跌3.19%，换手率0.64%，成交量2153.0万股，成交额2.39亿元。投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有4家投行给出买入评级，近90天的目标均价为15.59。国元国际最新一份研报给予龙源电力买入评级，目标价14.2。机构评级详情见下表：龙源电力港股市值365.4亿港元，在电力行业中排名第5。主要指标见下表：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-01-12

锂电股活跃，当升科技涨近7%，创业板ETF博时（159908）交易溢价

2024年业绩复合增速41%。当前板块安全边际较高。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-12

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