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信用债ETF博时(159396)逆市红盘，机构继续看好国内债券市场
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用债的票息收益和防御性价值，因其更具“安全边际”。中金固收称，预计四季度核心CPI同比也可能会面临下行风险，我国经济的低通胀格局仍在延续。随着房地产市场降至低位，国内经济核心矛盾转向低通胀，倾向于认为未来货币政策或将更加侧重低通胀问题的解决。目前来看四季度内外需面临下行压力，预计宏观政策或将有所加码，尤其是货币政策放松可能加快。前期股市上涨对债券有所拖累，随着股市进入偏震荡状态，预计债券受到的不利影响有望减弱。继续看好国内债券市场，四季度债券收益率或向下突破，我们继续建议投资者积极关注配置机会。规模方面，信用债ETF博时最新规模达102.28亿元。信用债ETF博时紧密跟踪深证基准做市信用债指数，深证基准做市信用债指数反映深市基准做市信用债市场运行特征。以上产品风险等级为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-17 13:33
直逼4300！黄金再创新高！分析师：若美中关系恶化、金价或突破5000美元大关
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险偏好迅速降温，黄金正成为投资者寻求“安全边际”的首选。（图源：FX168）截至目前，黄金今年以来累计上涨超过60%，成为全球市场最亮眼的资产之一。推动金价飙升的因素包括：地缘政治紧张局势、市场对激进降息的押注、各国央行持续买入、去美元化趋势，以及强劲的黄金ETF资金流入。 OANDA旗下MarketPulse分析师扎因·瓦夫达（Zain Vawda）表示：“黄金未来的走势将取决于2026年前的降息预期，以及美中关系的发展。如果美中无法达成协议，关系持续恶化，这可能成为金价突破每盎司5000美元的关键火花。” 本周，投资者持续聚焦美中贸易摩擦。美国政府周三批评中国扩大稀土出口管控，称其对全球供应链构成威胁，进一步加剧市场避险情绪。交易员预计，美联储将在10月降息25个基点，概率高达98%，并在12月再降息一次，概率为95%。瓦夫达补充称，金价短线若出现回调，可能只是暂时性，“多头投资者通常会利用回调重新建仓。” 与此同时，美国政府停摆已迫使关键经济数据发布暂停，美国财政部一名官员警告称，停摆每周可能导致多达150亿美元的经济产出损失。其他贵金属同样大幅走高现货白银上涨1.3%至每盎司53.76美元，盘中一度触及历史新高53.83美元，受黄金上涨与现货市场供应紧张支撑。铂金（platinum）上涨3.8%至每盎司1,717.10美元，钯金（palladium）则攀升3.1%至每盎司1,584.25美元。和VSTAR一起，把握全球市场脉动市场波动同样意味着新的机会。 VSTAR交易平台就像一个“全能工具箱”，不止能做加密货币，还能玩外汇、黄金、原油、股指等多种差价合约（CFD）。涨跌都能操作，灵活度远高于传统投资方式。对普通投资者来说，VSTAR则让你可以随时随地参与行情，把握更多机会。全球领先的智能投资平台 VSTAR 今日正式宣布推出全新积分商城系统。该功能通过将用户的日常互动、交易与学习行为转化为可量化的积分奖励，让每一次参与都能“有价值可得”。首批上线礼品包括 iPhone 17 Pro Max、Apple AirPods 4、DJI Pocket 3 等多种好礼，旨在以实际回馈强化用户的参与感与成长体验。即刻开启你的积分之旅用户可通过VSTAR APP首页进入【我的】-【积分商城】，查看任务详情与兑换礼品。完成任务、积累积分、解锁豪礼——让每一次参与，都成为有价值的投资。点击开户：https://trade.vstar.com/cn/auth/register?inviteCode=gyz2vrqs
VSTAR10-17 00:33
把握成长主线华安优势领航混合基金今日发行
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业链的环节。同时，考虑个股的盈利增速，安全边际、风险收益比等。从过往业绩来看，以栾超管理的华安优势龙头混合基金为例，该基金成立于2021年11月16日，栾超于2024年7月1日接任管理。该基金专注产业景气度，把握行业周期和企业成长性，同时注重回撤管理。基金定期报告显示，截至6月30日，华安优势龙头混合基金近1年净值上涨19.87%，同期业绩比较基准为17.83%。站在当前时点，谈及对市场的看法，栾超表示，本轮行情启动，最核心的是产业驱动下信心和风险偏好回归。叠加外部扰动因素缓和，国内“反内卷”政策频出，及低利率时代，机构/居民资金结构性入市，交易热情不断攀升，市场呈现积极迹象。展望后市，栾超认为，对投资而言，关注短期指数波动意义已经变弱，需要更多寻找有亮点的细分方向，寻找“新需求”。在此基础上，成长是绝对主线，但需要平衡“攻守道”，坚持成长+新红利配置。具体而言，新需求拉动的成长方向包括：AI引领的新一轮科技创新周期、安全发展模式下的自主可控，以及消费升级下的需求重塑；同时关注利率下行推动的新红利，优选弱周期红利和供给侧出清后分红能力提升的新红利资产。栾超在华安基金所管理的产品逐年度业绩表现列示如下：基金经理栾超在管产品业绩：华安优势龙头混合A/C成立于2021.11.16，2022-2024年、2025上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：-26.50%/-26.87%（-13.66%）、-26.75%/-27.11%（-8.65%）、-1.92%/-2.41%（13.38%），8.91%（5.66%）， -43.17（-6.11%），历任基金经理为：盛骅（20211116-20240630）、栾超（20240630至今）。华安科技动力A成立于2011.12.20，2020-2024年、 2025上半年、成立以来A份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为： 50.30%（20.60%）、19.98%（-0.15%）、-31.42%（-17.01%）、5.44%（-7.97%）、22.99%（11.27%）、0.86%（0.69%）、576.64%（63.05%），历任基金经理为：汪光成（20111120-20131028）、李冠宇（20130408-20141229）、陈逊（20141230-20150625）、谢振东（20150325-20191107）、李欣（20191108-20250505）、栾超（20250506至今）。华安科技动力C成立于2022.4.27，2022-2024年、成立以来值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：-1.16%（1.14%）、4.82%（-7.97%）、22.23%（11.27%）、0.57%（0.69%）、27.37%（4.47%），历任基金经理为：李欣（20220427-20250505）、栾超（20250506至今）。华安竞争优势A/C成立于2025.06.20，成立不满6个月，无公开可展示业绩，栾超（20250620至今）。数据来源：各基金年度、季报报告。数据截至2025年二季报，任职日期取主份额时间。风险提示：本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金、债券型基金，但低于股票型基金。本基金若投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
金融界10-16 09:11
汽车减税门槛重新出牌，比亚迪又被暴击了？
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项指标上，比亚迪和吉利各车型都留有充足安全边际。更关键的是，绝大部分未达标车型的高配版本顺利达标（如秦 Plus、宋 Plus、银河系列等），证明现有平台架构已具备支撑 100km+ 续航的技术能力。换言之，两家车企的核心任务就是加电池，且几乎不用担心增重带来的连锁反应。理论上，大电池增重会引发两个相反效应：限值随车重放宽 vs 实际消耗随车重上升。但图表数据显示，同款车型的高配版本尽管电池更大、车更重，但燃料消耗值/FCL反而更低（安全边际更厚），且能耗值/ECL平均仅上升 15%（相对 40% 安全边际绰绰有余）。这证明其混动系统和能耗管理已足够高效。正因前期高资本投入积累了技术储备，现有平台无需平台级重构，仅需在现有基础上增加电池容量即可达标——这是此前技术投入的红利兑现期。但加续航的话，新的车型为了满足 100 公里的最低纯电续航，单电度数可能需要从目前的 7-8 度提高了 15 度上下，电池增加的成本大概有 5000 元上下。对于吉利而言，海豚君先前也已经在吉利财报的分析中指出，银河系列以及星愿是吉利新能源转型的战略重点。然而，吉利目前新能车毛利率相对孱弱，复制比亚迪的打法策略显然会大幅侵蚀吉利的卖车毛利。由于银河系列依赖外购电池（采购成本约 750-800 元/kWh，主要来自、中创新航，比亚迪刀片电池自供成本 625 元/kWh 高出 30%+），换大电池的成本增量约 1.3-1.5 万元，显著高于比亚迪的 5000 元。此外，参考比亚迪通过补贴形式出清旧库存，单车毛利率甚至受到较大影响。但海豚君仍然认为吉利的应对空间可能比表面看起来更大，且未必要参考比亚迪的打法策略。由于银河系列主要走'中高配为主'的销售结构（低配主要作为'价格锚点'而非走量工具），低配车型不达标对其实际销量的直接冲击相对有限。海豚君认为采取'直接停产低配 + 中配降价作为新入门版'的策略对吉利来说或许也是可以接受的，既然成本控制难以取胜，合理的定价策略与车型配置能够改善吉利银河的处境，关键观察指标是 2026 年上半年银河系列的销量结构变化：如果中配车型能够顺利承接低配流失的份额，证明策略有效；反之则可能需要进一步调整。行业而言，短期角度，必然会加剧车企一波清库存，同时需求上因为免购置税退出，需求侧又会更加旺盛，结果必然是超级火爆的四季度卖车行情。这汇总情况下，海豚君建议关注受政策收紧影响较小，且新品实际又有降价带动增量销量的公司，如蔚来等。而以大众车型定位车企因拉高了续航之后，成本上升，与燃油车的竞争会转弱。这个过程中二线车企，可能是在这个过程中比较受伤，是容易被出清的产能。四、对电池产业的影响如何？结合上文分析，就减免税政策调整的影响主要落在了对 PHEV 纯电续航里程要求的提升，直觉上"低配 PHEV 升级→小电池换大电池→利好二线电池厂商增量"的逻辑并不牢靠。以吉利银河为例，A7 与星耀 8 的低配版本以及星舰 7 的全线版本与二线厂商合作，而中高配版本则是宁德时代的战略合作对象。如前所述，若吉利选择停产低配，二线电池厂商的市场份额反而会被进一步蚕食。再看技术储备不足的二线车企，新政策的挑战远不止"换电池"这么简单——更大的电池包意味着车身加重，需要重新优化能耗管理、电驱系统和热管理系统。面对更严格的技术标准，这些车企基本面临三条路：投入巨资研发升级（但销量规模不足以摊薄成本）；涨价 8000-10000 元覆盖电池成本（但会削弱本就不强的价格竞争力）；或是直接收缩 PHEV 产品线。一旦二线车企选择收缩，为其供应电池的中创新航、欣旺达等二线厂商将直接面临订单流失——这些订单并不会承接到"升级版大电池"上。因此，表面上此次政策调整对比亚迪和吉利的低配系列影响深远，但海豚君已经在上文指出它们或许都有自己较为经济的应对策略，真正应该警惕的可能是二线电池厂商以及技术有待迭代的车企。最后，下周宁德时代财报即将出炉，海豚君将对宁王及电池行业做更为细致的讨论，敬请期待。
海豚投研10-14 21:01
外部扰动或提供再次买入机会，红利资产表现占优，借道A500ETF龙头(563800)一键布局A股核心资产
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对冲”。三是相对于外部扰动，资产本身的安全边际是更重要的定价因素。据Wind数据统计，自9月份以来，截至10月13日，高盛、摩根士丹利、贝莱德等254家外资机构合计调研A股上市公司648次，其中Point72资产管理公司调研20次，排名首位。与此同时，资金端动作同步跟进，摩根士丹利发布的最新报告显示，今年9月份，净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月份以来单月最高。华鑫证券最新研报观点认为，当前外资流入意愿边际回升，CDS利差上行，显示外资对国内资产担忧略增；此外社融增速掉头下行，信贷市场压力凸显；通胀端CPI同比再度负增持。资金面叠加经济数据压力下，红利占优行情或重启，中字头高股息有望补涨。大小盘风格轮动策略建议超配大盘白马风格，以应对市场波动和资金回流压力。场内ETF方面，截至2025年10月14日收盘，中证A500指数下跌1.78%，A500ETF龙头(563800)全天换手9.18%，成交14.73亿元。成分股方面涨跌互现，天合光能领涨8.39%，中油资本上涨7.07%，晶澳科技上涨7.03%；贝达药业领跌，闻泰科技、华海清科跟跌。前十大权重股合计占比19%，其中招商银行涨近3%，贵州茅台、中国平安涨超2%，美的集团、长江电力等跟涨。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-14 16:21
关税扰动或加大市场波动！行业板块或将高低切换，红利ETF广发(159589)、红利ETF港股(520900)等红利相关ETF资金流入趋势明显
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大幅上升银行、港股红利等前期相对滞涨、安全边际更高的赛道或成资金“避风港”。此外，红利风格前期的震荡回调或已较为充分，当前布局性价比较显著，市场高切低下红利资产有望受益。银河证券表示，关税冲击或再现，银行红利价值吸引力提升。关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，带来银行配置机遇。银行板块分红稳定，且经过一段时期回调后股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入。红利板块相关ETF方面，截至2025年10月14日 14:21，红利ETF广发(159589)上涨1.11%，近期资金流入趋势明显，该基金最新规模达8261.00万元，创近1年新高。港股通红利ETF广发(520900)上涨0.39%。数据显示，该基金杠杆资金持续布局中，该基金最新融资买入额达633.50万元，最新融资余额达356.38万元。机构研究表示，高股息资产的价值，在于提供长期稳定回报和低波动特性，起到压舱石作用。科技代表短期爆发力，红利代表长期稳定性，两者在投资组合中其实是互补的关系。因此，从长期来看，红利策略可能仍然是有效的。毕竟，在海外事件扰动频发，全球经济形势不明朗的情况下，高股息资产现金流充沛、业务模式成熟，展现出比其他资产更强的抗风险能力。相关ETF产品： 1. 红利ETF港股(520900)：紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数，从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内股息率较高的央企上市公司证券的整体表现。 3. 红利ETF广发(159589)：紧密跟踪中证红利指数，从沪深市场中选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。场外联接(A类：021399；C类：021400)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-14 14:51
关税风云再起！资金切向银行、港股红利？中远海控涨超3%，招商银行涨超2%，银行ETF龙头(512820)、港股红利ETF基金(513820)双双爆量涨2%！
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波动下，银行、港股红利等前期相对滞涨、安全边际更高的赛道或成资金“避风港”！10月14日，截至13:13，银行ETF龙头（512820）涨超2%，冲击三连涨，资金连续4日汹涌增仓超4900万元！港股红利ETF基金（513820）爆量涨1.87%，一度涨超2%！港股红利ETF基金（513820）标的指数成分股中多数冲高，航运板块上冲，中远海控涨3.33%，东方海外国际涨超1%，银行股涨幅居前，中信银行涨超2%，工商银行、交通银行、建设银行等均涨超1%，兖煤澳大利亚、中国人民保险等强势跟涨。当前，银行板块、港股红利高股息优势依旧显著！数据显示，港股红利ETF基金（513820）标的指数最新股息率为7.10%，大幅领先A股、港股主流红利指数！A股方面，银行ETF龙头（512820）标的指数股息率为4.2%，在30个中信一级行业中排名居前！这或许也是资金青睐港股红利ETF基金（513820）以及银行ETF龙头（512820）的原因之一。数据截至2025.10.13 消息面上，中方对美船舶收取特别港务费今起正式施行。交通运输部办公厅印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，其中提到，从事国际海上运输、靠泊中国港口并符合条件的船舶，船方或其代理人应当缴纳船舶特别港务费。中粮期货表示，10月10日，中国交通运输部发布公告，针对美国301法案对中国海事以及造船业的制裁予以反制，是中美于今年明牌对抗的又一标志性事件。（来源于中粮期货《航运：中国反制USTR制裁中国海事、造船业影响点评》）关税风云再起，短期市场波动剧烈，昨日A股低开上冲，港股震荡回调，红利资产坚挺走强！据悉，红利资产盈利稳健，能有效抵御外部环境波动下的经营风险，同时具备高股息特征，能增高资产配置“安全垫”！当前具备高股息属性的红利资产或成资金抵御波动的核心选择。【关税冲击或再现，银行红利价值吸引力提升】银河证券表示，关税冲击或再现，银行红利价值吸引力提升。关税不确定性加剧全球资产价格波动，催生防御性配置需求，带来银行配置机遇。银行板块分红稳定，且经过一段时期回调后股息率性价比回升，红利价值有望吸引避险资金流入。（来源于银河证券20251014《行业周报丨关税冲击或再现，银行红利价值吸引力提升》）【红利资产具备长期底仓价值，港股红利更具优势】东吴证券仍然坚定看好红利资产配置价值： 1）配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值。今年以来（截至9月18日，后同），港股红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，收益回撤比高达2.2倍。未来中国资产牛仍将持续，红利资产虽在弹性上不及成长板块，但仍凭借其高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益配置价值。 2）政策视角：政策推动红利资产吸引力提升。2024年至今，A股上市公司分红力度明显加大，政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能。此外，债券增值税新规或间接利好红利类资产。 3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放。当成长风格占据主导时，部分交易型资金可能向成长板块迁移；但险资为代表的中长期资金基于负债端久期匹配与收益稳定的需求，仍将为红利资产带来长期稳定的资金流入。 4）红利资产内部：港股>A股：港股通高股息指数的股息率为7.1%（截至10.13），经税后的实际收益水平仍优于A股同类资产。（来源于东吴证券20250926《【策略*陈刚】港股央企红利，底仓配置优选》）华创证券表示，红利展望：从恒生沪深港通AH 溢价指数来看，当前位于15 年以来2%分位，典型红利行业如银行1.27、煤炭1.17、有色1.06、家电1.03，往后AH 溢价低位修复或将成为A 股红利资产向上驱动、尤其阶段较港股红利占优的因素。另外从红利资产内部权重来看，周期资源品权重较高，乐观估计26Q1PPI 水平有望在反内卷政策积极推动下带动回正，而红利风格的相对收益有望在周期红利的业绩复苏预期回升中修复。（来源于华创证券202510087《策略周报：牛市一周年的红利展望多行业联合红利资产9月报》）低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，认准同类分红次数最多、纯度更高的港股红利ETF基金（513820），最新规模超30亿元，同指数ETF规模领先！其“100%纯粹”高股息选股策略更能应对复杂多变市场风格，堪称“港股红利经典之选”。基金已连续15个月月度分红（截至2025.9），为分红次数最多的港股红利类ETF！港股红利ETF基金支持T+0日内交易，不占用QDII额度，有效避免QDII额度受限导致ETF限购。作为ETF两融标的，交易玩法更多元！场外认准联接基金（A类：501305；C类：501306），成立于2017年，是全市场第一只港股红利指数基金，堪称港股红利届资深元老，投资运营策略成熟稳健！高股息领头羊，低估值价值王！看好长期资金入市、公募基金改革、被动指数扩容下，增量资金可期、估值加速重塑的银行板块，认准银行ETF龙头（512820）及其联接基金（A：007153；C：007154），一键把握“低利率”下银行板块的配置性价比！风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-14 13:41
黄金，涨疯了！国际金价破顶，上海金ETF(159830)暴涨超2%，避险狂潮席卷
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降温，投资者纷纷转向黄金等避险资产寻求安全边际，叠加美银、法国兴业银行等机构已将2026年金价预期上调至5000美元/盎司，进一步强化了市场看涨信心。【机构观点】国盛证券指出，美国政府停摆与关税扰动再起，黄金避险需求提升。美国政府时隔7年再次停摆。此事件使得美国信誉受到了新的损害，刺激黄金避险需求。10月1日公布的美国小非农录得-3.2万人，大幅低于预期的5万人，大非农数据则因政府停摆暂停公布，不及预期的小非农数据再度强化了市场的降息预期，进一步利好金价。10月9日，中国商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，10月11日，美方宣布将于11月1日对中国加征100%关税，引发市场对中美关税战升级的担忧，利好黄金避险需求。在避险需求与流动性宽松双重因素加持下，黄金或将继续上涨。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-14 10:11
“黑天鹅”再现，是否还能抄底？
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%。 4月的反弹始于估值处于历史低位的安全边际，而当前估值已处于近五年65%分位以上，缺乏估值修复的动力。更关键的是，4月反弹的核心驱动力是政策利好的超预期，而当前无论是美国的财政扩张还是中国“反内卷”政策，均已被市场充分定价，很难再出现增量利好。即将开启的三季度财报季，可能成为检验科技股成色的"试金石"。市场当前对纳斯达克成分股的盈利增速预期为15.2%，若财报未能兑现预期，科技股的估值泡沫将进一步挤压，这也是当前市场最核心的不确定性所在。 02 从"联动上涨"到"内生驱动" 全球视角：无恐惧则无贪婪当前市场的核心特征是"恐慌不足，估值偏高"。VIX指数22.6的水平既低于4月的35.2，也低于2022年地缘冲突时的38.9，显示市场尚未进入极端恐慌状态。但与这种温和情绪形成反差的是，全球主要股指的估值已处于历史相对高位。在这种背景下，投资者应摒弃"逢低抄底"的惯性思维。4月的经验表明，"黄金坑"的形成需要极端恐慌带来的估值回归，以及后续政策利好的接力支撑。而当前既无恐慌情绪的宣泄，也无增量政策的催化，盲目"贪婪"可能面临估值回调的风险。从资产配置角度看，现金与短债等低风险资产的吸引力上升，而风险资产需等待估值与基本面的再平衡。中国资产：寻找内需与政策的确定性中国资产前期的上涨逻辑高度依赖海外流动性宽松与科技股联动，这种模式在此次回调中暴露了脆弱性，因此，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控。相比之下，国内政策与内需见底构成了最确定的主线。"反内卷"政策已从互联网行业延伸至高端制造领域，行业集中度的提升将推动龙头企业盈利改善；内需方面，9月社会消费品零售增速回升至4.2%，显示内需复苏的苗头正在显现。在这些领域中，具备估值优势的消费龙头与政策支持的制造企业，有望成为市场调整中的避风港。中期主线：实物资产与资本回报修复从中期维度看，全球制造业复苏与实物消耗上升的趋势不会改变，这构成了资产配置的核心逻辑。两条主线值得重点关注：其一，非银金融板块将受益于全社会资本回报的见底回升。随着制造业复苏推动企业盈利改善，社会融资需求将逐步回暖，券商的投行与经纪业务、保险的投资收益均有望提升。历史数据显示，当制造业PMI突破荣枯线后，非银金融板块往往能获得15%以上的超额收益。其二，实物资产将成为制造业复苏的直接受益者。上游资源领域，铜、铝等工业金属将直接受益于产能扩张需求，油价则有望在OPEC减产与需求复苏的共振下回升；原材料领域，基础化工品、钢铁等品种的库存已处于历史低位，一旦需求启动，价格弹性将十分显著。从估值看，这些板块的市盈率普遍低于历史中位数，且与PPI增速的相关性高达0.68，具备"估值+盈利"双击的潜力。 03 结语: 在波动中把握切换节奏目前全球资产下跌，本质上是市场对"贸易摩擦升级+估值偏高+基本面分化"三重压力的集中反应。与4月相比，当前市场缺乏极端恐慌带来的"黄金坑"机会，更多是估值消化与动能切换的过程。对于投资者而言，既不必过度恐慌——VIX指数未达极端水平，政策缓冲仍在；也不应盲目乐观——估值与基本面的背离需要时间修正。在这场动能切换中，资产配置的思路需要从"跟随海外流动性"转向"挖掘内生价值"。短期可关注内需复苏与政策红利带来的确定性机会，中期则需锚定全球制造业复苏的主线，布局实物资产与资本回报修复相关板块。正如市场谚语所言："无恐惧，不贪婪"，在当前的市场环境中，保持耐心、聚焦价值，或许才是穿越波动的最佳策略。如果，你对股票投资感到困惑；如果，你对如何应对市场波动感到迷茫；如果，你对接下来应该关注哪些行业方向感到无所适从；那么，请扫码加入我们，获取更详细的产业链分析和投资策略，跟随格隆汇研究院一起，在AI的浪潮中把握确定性机会，分享产业革命的红利吧！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。
格隆汇10-13 21:41
华安优势领航混合基金10月16日起发行三位一体投资框架护航
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业链的环节。同时，考虑个股的盈利增速，安全边际、风险收益比等。与此同时，栾超特别强调“尊重市场，注重应对”，他认为，市场大多数时间有效，不盲目寻找市场错误定价。流水不争先，争的是滔滔不绝。栾超表示，投资的本质是提升投资者获得感，获得持有人长期信任。若想在长期维度战胜市场，不能依赖单一资产或赛道，必须根据经济周期与产业趋势动态调整行业配置。与时俱进同样很重要，投资方法需要迭代，勤奋调研更是必要条件。不赌赛道，不赌市场涨跌，栾超通过相对稳健的大势研判和个股选择为投资者带来实实在在收益。高成长往往意味着高波动，栾超会将下行风险控制置于重要位置，根据定量指标和定性分析设定投资纪律，减少情绪波动对操作的影响。同时，要做好收益回撤目标，需建立前瞻的风险评判及应对策略，以及类专户属性的绝对风险预算，时刻保持危机感和谨慎感。从过往业绩来看，以栾超管理的华安优势龙头混合基金为例，该基金成立于2021年11月16日，栾超于2024年7月1日接任管理。该基金专注产业景气度，把握行业周期和企业成长性，同时注重回撤管理。基金定期报告显示，截至6月30日，华安优势龙头混合基金近1年净值上涨19.87%，同期业绩比较基准为17.83%。若将时间维度拉得更长，栾超所有任期超过5年的基金，同期业绩排名均进入同类产品前10%，所有任期超过2年的基金，同期业绩排名均进入同类产品前40%。栾超在华安基金所管理的产品逐年度业绩表现列示如下：基金经理栾超在管产品业绩：华安优势龙头混合A/C成立于2021.11.16，2022-2024年、2025上半年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：-26.50%/-26.87%（-13.66%）、-26.75%/-27.11%（-8.65%）、-1.92%/-2.41%（13.38%），8.91%（5.66%）， -43.17（-6.11%），历任基金经理为：盛骅（20211116-20240630）、栾超（20240630至今）。华安科技动力A成立于2011.12.20，2020-2024年、 2025上半年、成立以来A份额净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为： 50.30%（20.60%）、19.98%（-0.15%）、-31.42%（-17.01%）、5.44%（-7.97%）、22.99%（11.27%）、0.86%（0.69%）、576.64%（63.05%），历任基金经理为：汪光成（20111120-20131028）、李冠宇（20130408-20141229）、陈逊（20141230-20150625）、谢振东（20150325-20191107）、李欣（20191108-20250505）、栾超（20250506至今）。华安科技动力C成立于2022.4.27，2022-2024年、成立以来值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：-1.16%（1.14%）、4.82%（-7.97%）、22.23%（11.27%）、0.57%（0.69%）、27.37%（4.47%），历任基金经理为：李欣（20220427-20250505）、栾超（20250506至今）。华安竞争优势A/C成立于2025.06.20，成立不满6个月，无公开可展示业绩，栾超（20250620至今）。基金经理栾超历史产品业绩：新华鑫益灵活配置C成立于2014.4.16，栾超任职区间为2017-07-18至2023-11-28。其中2020-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：72.68%（10.00%）、36.91%（10.00%）、-28.34%（10.00%）、-6.01%（10.00%）、9.40%（10.00%）、359.78%（109.59%）。新华鑫益灵活配置A增设于2021.11.9,2022-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：-27.98%（10.00%）、-5.54%（10.00%）、9.95%（10.00%）、-32.09%（33.92%）。新华优选成长混合成立于2008.7.25，栾超任职区间为2018-01-05至2023-11-28。其中2020-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：71.01%（22.61%）、31.94%（-3.12%）、-27.04%（-16.86%）、-5.18%（-8.40%）、2.94%（13.73%）、483.71%（52.58%）。新华泛资源优势成立于2009.7.13，栾超任职区间为2018-05-17至2023-11-28。其中2020-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：67.65%（17.94%）、30.51%（-1.14%）、-25.62%（-11.94%）、-5.53%（-5.40%）、1.54%（12.58%）、411.25%（51.67%）。新华景气行业A/C成立于2020.9.27，栾超任职区间为2020-09-27至2023-11-28。其中2021-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：23.69%/23.06%（-3.54%）、-25.95%/-26.31%（-14.44%）、-5.82%/-6.29%（-7.62%）、-2.89%/-3.37%（12.80%）、-18.34%/-20.16%（-4.79%）。新华科技创新主题成立于2016.3.22，栾超任职区间为2022-10-26至2023-11-28。其中2020-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：81.33%（19.13%）、23.87%（1.30%）、-24.64%（-14.26%）、-32.28%（-5.90%）、-7.54%（11.48%）、-7.98%（25.12%）。新华鑫动力A/C成立于2016.6.8，栾超任职区间为2022-10-26至2023-11-28。其中2020-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：121.43%/121.13%（16.22%）、37.91%/37.77%（-1.88%）、-25.17%/-25.25%（-13.11%）、-29.29%/-29.36%（-6.17%）、-9.96%/-10.05%（11.50%）、40.65%/39.33%（21.60%）。新华鑫泰成立于2017.8.9，产品终止于2023-12-24；栾超任职区间为2021-11-11至2023-07-11。其中2020-2022年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：75.46%（16.22%）、6.6%（-1.88%）、-27.65%（-13.11%）、30.91%（5.77%）。新华趋势领航成立于2013.9.11，栾超任职区间为2020-05-26至2022-10-26。其中2020-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：52.61%（22.61%）、28.10%（-3.12%）、-27.53%（-16.86%）、-31.90%（-8.40%）、9.22%（13.73%）、184.68%（64.71%）新华中小市值优选混合成立于2011.1.28, 栾超任职区间为2017-07-18至2018-08-27 。其中2020-2024年、成立以来净值增长率（及业绩比较基准收益率）分别为：69.22%（23.21%）、6.73%（9.35%）、-20.98%（-16.95%）、-4.74（-5.47%）、-13.14%（8.70%）、222.83%（40.45%）。数据来源：各基金年度、季报报告。数据截至2025年二季报，任职日期取主份额时间。风险提示：本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金、债券型基金，但低于股票型基金。本基金若投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
金融界10-13 09:11

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