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地产放松政策加速出台，家电配置价值凸显，龙头家电ETF(159730)涨超2%
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白电板块兼具”低估值高分红”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。2）出口链：在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下，中国家电出口景气度持续改善，出口订单持续增长，板块估值经历回调后尤显性价比。3）上游核心零部件：白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期。龙头家电ETF(159730)，场外联接(A类：021480；C类：021481)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-06-03
成长风格有望回归？科创100逆势连阳！
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3.56%时间。低估值通常意味着较高的安全边际和较大的上涨空间。机构策市天风证券认为，科创板上市公司明显偏向科技成长风格，科创100指数行业配置多元均衡，权重最高的医药生物行业为32%。科创100指数的成份股在2024年预期盈利增速在主要宽基指数中名列前茅，显示出高盈利增速和对研发投入的重视。硬科技标杆指数，科创板中坚力量！投资者可通过科创100ETF基金(588220)，场外联接(A类：019861；C类：019862) 把握投资机会。相关产品科创100ETF基金(588220) 科创100ETF基金(588220)跟踪科创100指数，指数布局科创板中小市值个股，有望分享中小市值个股成长为细分方向龙头从小到大过程的红利；前三大权重行业分别为医药、电子、新能源，成分股囊括了众多“高精尖”科技企业，尤其是在人工智能、生物科技、新能源、云计算等领域，有望受益于政策持续加码的趋势，科创100ETF基金(588220)配置窗口期或已至。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-31
市场风格轮动快，港股红利优选恒生央企有望带来稳稳的幸福！
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置，其必备要素便是具备较强的防御属性与安全边际。恒生央企指数反映了第一大股东为内地央企的香港上市公司整体表现，前三大行业分别为银行、能源和电信，聚焦行业龙头，代表性高，成分股中包含33家主要央企集团，能够较好反映央企的整体市场表现。在利率水平长期下降的趋势下，高分红资产获得不少资金关注，恒生中国央企指数截止2023年底股息率高达7.05%，贴合当下主流资金审美。从海外类似阶段的经验来看（如90年代日本），高分红资产在长期来看中具备丰厚的绝对和相对收益。此外，恒生央企ETF(513170)展现高股息强防御的同时，进攻端也展现了不俗的弹性，自2024年4月19日上市以来累计上涨超14%，兼具防守的韧性与港股反弹的弹性。图片来源：Wind 在资产荒的背景下，选择稳健的投资标的至关重要。涵盖“高股息、低估值、纯正央企”这三大核心元素的恒生央企ETF（513170），将是帮助我们把握红利机会的良好配置工具，其主要优势在于：（1）聚焦蓝筹央企龙头。恒生央企ETF独家跟踪恒生中国央企指数，恒生中国央企是恒生旗下第一只聚焦央企的市场类宽基指数，反映了第一大股东为内地央企的香港上市公司整体表现，前三大行业分别为银行、能源和电信。（2）高股息、高分红。今年1月，国资委明确要将市值管理成效纳入央企负责人考核，高股息策略投资掀起热潮，恒生中国央企指数2023年底股息率7.05%，高分红特性显著，获得各种资金青睐。（3）估值处于历史低位。A股红利年初以来表现亮眼，相较而言，港股的红利资产或具备更高的投资性价比，资金担心回调风险，流向估值更低的港股市场，恒生央企指数当前估值分位较低，安全边际相对较高。基金有风险，投资需谨慎！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-31
低利率时代，给固收加点“红”
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绩增长与估值提升的收益。一方面股息提供安全边际，另一方面资产的成长性也为可增强组合的收益弹性，兼具进攻性与防御性。注重回撤管理，致力于打造低波固收+产品线谈及目前公司的固收产品线布局方向，张惠坦言“以往我们的固收+策略主要遵循‘均值回归’的理念，进行大类资产择时，并根据资产性价比，对权益、债券、转债等资产进行动态调整。但2021年以后市场风格发生变化，以往的投资范式有效性显著下降。因此，2022年我们开始调整公司固收产品线的布局策略，致力于打造以追求稳定收益为目标的低波固收+系列产品，以满足当前市场环境下诸多稳健型投资者的配置需求。" 低波固收+产品最重要的就是严格控制波动，张惠表示将通过自上而下的宏观分析和自下而上的多资产策略组合，力争穿越经济周期波动。具体而言，主要通过两个方面进行产品的回撤管理。第一，构建扎实的收益安全垫。信用债方面，挑选中高久期、高流动性品种作为底仓，再通过品种利差、行业利差等多维度挖掘票息收益。利率债方面，根据期限利差、品种利差等数据，优选当前市场环境下最具性价比的利率品种，并结合市场情绪进行波段交易，力图通过交易增强组合收益。第二，通过风险预算管理，严格控制风险资产仓位。在策略上基于CPPI框架进行仓位管理，将纯债底仓的静态票息收益作为安全垫，设置止损容忍度，再根据安全垫与股债比价，定期动态调整含权风险资产的比例。张惠指出该策略的核心是追求“更高的Calmar比”和“固定区间内赚钱的概率”。“我们的目标是追求低回撤、低波动的持有体验。目前，整个团队各司其职，不仅全面覆盖宏观政策、信用债、利率债、大类资产配置等核心固收研究领域，还成立了相关的策略研究小组和仓位管理小组，进一步促进投研联动，让团队成员在能力圈范围内通力合作、博采众长，携手打造低波固收+产品体系，以满足追求稳健收益的投资需求。”
金融界2024-05-30
节能降碳行动方案来了，化工ETF上涨
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值层面看，当前均处于历史相对底部位置，安全边际充足；叠加地产逆周期、消费品以旧换新等政策刺激下的内需走强，当前化工板块整体或已站上新一轮周期起点，关注边际变化带来的行业配置机遇。
格隆汇2024-05-30
“电风扇”行情吹到了谁？光伏再拉锑需求，有色龙头ETF(159876)豪涨2.57%，一线三城楼市大动作，券业并购又有新故事
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。当前位置板块上行空间远大于下行风险，安全边际及性价比较高。图片来源：Wind 值得关注的是，已有不少资金借道ETF进场“捡便宜筹码”。上交所数据显示，券商ETF（512000）近5日有4日获资金增仓，合计净流入超3亿元；时间进一步拉长，近10日券商ETF（512000）累计狂揽4.99亿元。图片来源：Wind 华龙证券表示，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业亦将持续受到并购重组事件催化。国金证券认为，在大盘突破前期压力平台、投资端改革行动方案落地、二季度业绩大概率正增长等预期催化下，券商板块6~8月有望迎来“中期躁动”行情，不论从短期“补涨”角度还是历史复盘角度，券商板块当前布局性价比均较高。主线方面持续关注券商板块并购+国资增资主线。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等风险提示：绿色能源ETF（562010）被动跟踪中证绿色能源指数，该指数基日为2013.12.31；智能电动车ETF（516380）被动跟踪中证智能电动汽车指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2021.6.4；有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13；地产ETF（159707）被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21；券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；标普红利ETF（562060）被动跟踪标普中国A股红利机会指数，该指数基日为2004.6.18，发布日期为2008.9.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，绿色能源ETF（562010）、智能电动车ETF（516380）、有色龙头ETF（159876）、地产ETF（159707）、券商ETF（512000）、标普红利ETF（562060）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-05-29
天弘科技前景仍然光明
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投资者可能希望等待一个适度的回调以提高安全边际。 $天弘科技(CLS)$
老虎证券2024-05-28
现在是分批定投建仓 ENA 的好时机吗？
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De的抵押品，也可以为负融资提供额外的安全边际（stETH可获得 3-5% 的年化收益率），也就是说，只有当LST收益率与资金利率之和为负时，协议收益率才会为负。 2、清算风险这里所说的清算风险，是指Delta中性对冲时，在中心化交易所因为保证金不足而产生的强制清算风险。对于Ethena来说，衍生品交易只是为了做到delta中性对冲，杠杆不高，发生清算风险概率较小。虽然Ethena在交易所的保证金是由ETH现货和stETH两种资产构成（stETH占比不超过50%），但是自从以太坊网络进行 Shapella 升级以来，其中一个功能是允许用户取消其stETH的质押，stETH/ETH折扣从未超过 0.3%，换句话说，stETH的价值几乎与ETH现货价值一模一样。除此之外，Ethena为了确保极端情况下清算风险能够很好应对，也做了如下安排：（1）一旦出现任何风险情形，Ethena 都会系统地委托额外的抵押品来改善对冲头寸的保证金状况。（2）Ethena 能够在交易所之间临时循环委托的抵押品以支持特定情况。（3）Ethena 可以使用储备基金，该基金可以快速部署以支持交易所的对冲头寸。（4）如果发生极端情况，例如质押的以太坊资产出现严重的智能合约缺陷，Ethena 将立即降低风险，保护支持资产的价值。这包括关闭对冲衍生品，以避免清算风险成为问题，以及将受影响的资产处置为另一资产。 3、托管风险由于 Ethena 依赖“场外结算”（OES）提供商来持有协议支持资产，因此对其运营能力有一定的依赖性，这就是我们所指的“托管风险”。托管人的商业模式建立在资产保护的基础上，而不是将抵押品留在中心化交易所。使用OES提供商进行托管有三个主要风险：（1）可访问性和可用性。Ethena能够存款、取款和委托给交易所。任何这些功能不可用或降级都会妨碍交易工作流程和铸造/兑换USDe功能的可用性。值得注意的是，这不会影响支撑USDe的价值。（2）履行运营职责。如果交易所出现故障，OES将任何未实现的 PnL 风险与交易所的快速转移。Ethena 通过频繁与交易所结算 PnL 来降低这种风险。例如，Copper 的 Clearloop 每天在交易所合作伙伴和 Ethena 之间结算盈亏。（3）托管人运营失败。虽然尚未出现大型加密货币托管人有任何重大运营失败或破产，但这确实存在可能性。虽然资产存放在独立账户中，但托管人破产将对USDe的创建和赎回造成运营问题，因为 Ethena 负责管理资产向其他提供商的转移。好在支持资产不属于托管人，托管人或其债权人也不应对这些资产拥有合法债权，这是因为 OES 提供商要么使用破产隔离信托，要么使用 MPC 钱包解决方案。 Ethena 不会向单个 OES 提供商提供过多的抵押品，并确保集中风险得到管理，从而减轻了这三种风险。即便是面对同一交易所，也会有多个 OES 提供商来减轻上述两种风险。 4、交易所破产倒闭风险首先，Ethena通过与多个交易所合作来分散风险并减轻交易所破产的潜在影响；其次，Ethena 通过场外结算提供商保留对资产的完全控制权和所有权，无需向任何交易所存入任何抵押品。这使得任何一家交易所特殊事件的影响都能被限制在场外结算提供商结算周期之间的未偿损益范围内。因此，如果交易所破产，Ethena 会将抵押品委托给另一家交易所，并对冲之前由破产交易所弥补的未偿 delta。如果交易所破产，衍生品头寸将被视为已平仓。资本保全是 Ethena 的首要任务。在极端情况下，Ethena 将始终努力保护抵押品的价值和USDe稳定挂钩（动用储备金）。 5、抵押风险此处的“抵押品风险”是指 USDe 的支持资产 (stETH) 与永续期货头寸的标的资产 (ETH) 不同。支持资产ETH LSTs与对冲合约的标的资产ETH不同，因此 Ethena 需要确保这两种资产之间的价格差异尽可能小。正如清算风险部分所讨论的，由于杠杆率低和抵押品折扣较小，stETH 脱钩对对冲头寸的影响微乎其微，清算的可能性极小。 2.3业务发展和竞争分析自成立以来， ENA经历了飞速上涨，短期内价值大幅上涨。这种飙升不仅归因于其强大的技术和机构支持，还归因于其提供的高收益，使其对散户和机构投资者都具有吸引力。2024年3月29日，币安发布公告称，币安Launchpool将上线第50期项目Ethena（ENA）。用户可在北京时间3月30日08:00后将BNB、FDUSD投入到ENA挖矿池中进行挖矿，为期3天。此外，币安将于北京时间4月2日16:00上线Ethena（ENA），并开通ENA/BTC、ENA/USDT、ENA/BNB、ENA/FDUSD和ENA/TRY交易对。币安的挖矿活动和上所交易，也说明了ENA的快速发展。 ENA的方案优势，也让其脱颖而出，能够真正代表去中心化稳定币，与传统主要的竞争对手USDT和USDC这两个中心化稳定币项目进行竞争。虽然前期会有很多困难，但是发展势头是非常迅速，也让业内很多人对其有了很多的期待。第三章团队和融资情况 3.1团队情况 Ethena 由 Guy Yang 创立，其设计灵感来源于 Arthur Hayes 的一篇博客文章。团队核心成员有5位。 Guy Young 是 Ethena 的创始人兼首席执行官。 Conor Ryder 是 Ethena Labs 的研究主管，之前曾担任 Kaiko 的研究分析师。他毕业于都柏林大学学院和冈萨加学院。 Elliot Parker 是 Ethena Labs 的产品管理主管，之前曾担任 Paradigm 的产品经理。他毕业于澳大利亚国立大学。 Seraphim Czecker 是 Ethena 的业务发展主管。此前，他曾担任 Euler Labs 的风险主管和高盛的新兴市场外汇交易员。 Zach Rosenberg 是 Ethena Labs 的总法律顾问，之前曾在普华永道工作。他毕业于乔治城大学、美国大学华盛顿法学院、美国大学科戈尔德商学院和罗彻斯特大学。 3.2融资情况 2023 年7月，Ethena完成 650 万美元种子轮融资，由 Dragonfly 领投，Deribit、Bybit、OKX Ventures、BitMEX 等跟投。 2024年2月，Ethena获得 Dragonfly 领投，PayPal Ventures、Binance Labs、Deribit、Gemini Frontier Fund、Kraken Ventures 等参投的 1400 万美元战略投资，本轮估值 3 亿美元。第四章代币经济 4.1代币分配总供应量：150 亿初始流通量：14.25 亿基金会：15%，将用于进一步推动USDe的普及，减少加密世界对传统银行体系和中心化稳定币的依赖，用于未来发展、风险评估、审计等多方面。投资者：25% (第一年25%，此后每月线性解锁) 生态系统发展：30%，这部分代币将用于开发Ethena生态系统，其中5%将作为首轮空投分发给用户，剩余部分将支持后续各种Ethena计划和激励活动。币安的lanuchpool的代币活动就是其中之一，占总规模的2%。核心贡献者：30% (Ethena Labs 团队和顾问，1 年解锁25%) Ethena的治理代币推出后，将立即启动“第二季度活动”，进一步拓展其代币经济模型。此次活动，将特别关注将比特币（BTC）作为支持资产的新产品开发，这一步骤不仅扩大了USDe的增长潜力，也为Ethena带来了更广泛的市场接受度和应用场景。 Sats Rewards作为第二季度活动的核心，旨在奖励参与Ethena生态建设的用户。通过提高早期用户的奖励，Ethena进一步强化了社区的参与感和归属感，同时也鼓励了新用户的加入。这种激励机制的设计，展示了Ethena对于构建持久和活跃社区重要性的认识。通过精心设计的代币经济模型和激励机制，Ethena致力于构建一个既包容又可持续发展的DeFi平台，为去中心化金融的未来探索新的路径。 4.2代币解锁 2024.6.2解锁0.36%； 2024.7.2解锁0.36%； 2024.8.2解锁0.36%； 2024.9.2解锁0.36%； 2024.10.2解锁0.36%； 2025.4.2解锁13.75%，比例非常高，需要重点关注。第五章目标估值目前ENA的流通市值是1.4B$，FDV市值是14B$。稳定币的估值一般都不会低，2023年，仅仅链上交易结算的稳定币就超过了12万亿美元，一旦稳定币获得市场认可，其价值空间是不可估量的。AllianceBernstein，一家拥有 7250 亿美元资产管理规模（AUM）的全球领先资产管理公司，预测稳定币市场规模到 2028 年可能达到 2.8 万亿美元。这一预测表明，从目前的 1400 亿美元市值（之前达到过 1870 亿美元的峰值）将有巨大的增长机会。那么对于ENA该如何估值呢？首先它并没有一个可以完全参考的估值对象，其次稳定币市场规模巨大，未来还有很大的增长空间，在这样的大背景下，是很难给到一个确定的估值，我们更多要考虑的应该是Ethena的方案能否解决和适应Web3的去中心化稳定币的发展需要，能否应对和解决可能存在的风险。不过BitMEX 创始人 Arthur Hayes，尝试使用类似Ondo 的估值对ENA进行估值。他的估值模型是基于：长期分割将是协议生成的收益的80% 归入质押的USDe (sUSDe)，而生成的收益的20% 归入Ethena 协议。具体如下： Ethena协议年收入= 总收益* (1–80% * (1 — sUSDe 供应量/ USDe 供应量))；如果100% 的USDe 被质押，即sUSDe 供应= USDe 供应：Ethena协议年收入= 总收益* 20%；总收益率= USDe 供应*（ETH 质押收益率+ ETH Perp 掉期资金）； ETH 质押收益率和ETH Perp Swap 资金均为可变利率。 ETH 质押收益率——假设PA 收益率为4%。 ETH Perp Swap 资金——假设PA 为20%。该模型的关键部分是应使用收入倍数的全稀释估值(FDV)。使用这些倍数作为指导，估计了潜在的Ethena FDV。 3月初时，Ethena 8.2亿美元资产产生了67%的收益率。假设sUSDe 与USDe 的供应比率为50%，则推断一年后，Ethena的年化收入约为3 亿美元。使用类似Ondo 的估值得出的FDV 为1,890 亿美元。因此ENA的增长空间=189/14=13.5，换算成币价就是12.6。不管从市场规模还是收益结构上来分析，ENA的上涨空间还是非常巨大的，值得重点关注和投资。具体到投资操作层面，该如何操作呢？且看下一章节。第六章 ENA投资分析和建议既然ENA是目前为止值得长期投资的币种，一种方式就是现在买入，长期持有；另一种模式就是择时择机买入，再择机择时卖出，不断的做波段，长期投资。本章将重点研究和分析第二种投资方式，并给出当下的投资建议，采取的方法是筹码分布和MVRV研究。 6.1筹码分布研究根据林老师VIP群分享的ENA Dashboard的URPD筹码分布图，我们不难发现：从5月15日开始，价格1以上的筹码在逐步的减少，而0.85附近形成了一个非常大的筹码共识区域，尤其是在5月22日达到顶峰；其次5月22日开始至今，0.7-1.2之间尤其是0.85附近，少了将近1/3的筹码，但是共识区仍然集中在0.85附近，0.85附近形成一个非常大的支撑位，如果能在此附近建仓，会是非常的有利。而在1以上，并没有较大的筹码集中区域，甚至可以说是一片坦途，一旦牛市来临，上涨的阻力会非常小，一旦上涨，速度和涨幅都将会很快。 6.2 MVRV指标分析我们再看MVRV(Market Value to Realized Value)的Z_score指标。 MVRV-Z Score = 流通市值 / 已实现市值，其中“已实现市值”是基于该币种在链上转移的价值，计算链上所有该币种的“最后移动价值”的加总。因此，该指标过高，表示该币种市值相对于实际价值呈现高估，不利于币价继续上行；反之则呈现低估。按照过去历史经验，当该指标处于历史高位，则该币种价格呈现下行趋势的机率增加，须留意追高的风险。当该指标在1以下，代表全网的平均持仓成本是亏损的，在1以下的区间建仓就会比所有持仓用户有更大的心理优势和成本优势。当该指标在3以上，代表全网盈利在3倍以上，已经进入了风险区域，可以考虑分阶段分批获利了结。而ENA的MVRV指标，通过上图可以看到，从4月14日开始，ENA的MVRV指标就集中在1附近，最低时达到0.71。目前Z_score是1，这是适合定投建仓的时机。所以，当下是适合建仓的区域，如果能在0.85附近甚至更低的价格建仓，则更好。第七章市场热度市场上对ENA的关注热度也是非常的积极，通过下面三张图片，我们不难发现：虽然因为整体市场回调导致ENA的价格进行了回调，但是市场和KOL对ENA的关注度一直都很积极，且KOL对于ENA的关注度，相比于4月份，5月份整体有明显的增加趋势，这也侧面说明了ENA的技术优势和未来发展前景。第八章总结 ENA（Ethena）让Web3世界拥有独立自主的货币（稳定币）发行权和计价权成为可能，未来的增长潜力和想象空间巨大，从林老师筹码分布和MVRV链上数据来看，目前是一个分批定投建仓的好时机，风险较小。 ENA（Ethena）是目前相对最完美的去中心化稳定币项目，希望ENA项目方能够不断更新迭代，将潜在的风险用更合适的技术和方法进行化解。来源：金色财经
金色财经2024-05-28
【基金经理手记】徐文卉：消费重回高质量增长
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明显好于成长风格。具体到消费子行业中，安全边际充分且基本面较好的家用电器板块涨幅居前，一定程度关联总量消费的商贸零售板块跌幅第一。站在当下时点，消费领域相较去年有一些新的积极变化正在发生。其一，需求端消费力修复虽仍在途中，但供给端已有所改善，消费有望重回高质量增长。2017-2021年期间，消费经历了从底部拐点时刻走到繁荣泡沫阶段，Z时代新消费人群、线上新渠道、达人内容种草新营销方式催生了一波又一波新消费品牌，资本助力下诞生一个又一个品类神话。整体消费品格局显著调整，增量市场预期下大多企业跟投费用以捍卫市占率，行业投入产出比下降，ROE走弱。而时至今日，经济周期行至低位，资本潮水褪去，新消费品牌长板不再突出，而其无法闭环的商业模式、未经打磨的供应链和组织体系、缺乏历练的管理团队等短板暴露无遗。对于大多数消费品，今年供给端变化显著大于需求端，是大多消费品格局改善、ROE修复，重回优质增长的一年。其二，经营周期触底向上的消费企业越来越多。伴随经济周期底部企稳、产业竞争格局改善，优秀的企业家迅速实现自我学习迭代和组织革新下，许多企业走出困境，把握住新兴增长机会，迸发出新生命力。因此，整体消费自下而上的选股机会越来越多。展望后市，我们对消费投资仍充满信心。大部分消费标的消化估值已三年有余，无论从绝对水平还是跨行业比较而言，估值均有较高性价比。基于消费格局的稳定性所带来部分个股业绩的确定性、良好的自由现金流转化能力、和近期明显提升的分红意愿，我们认为大部分消费标的安全边际较高，具有长期投资价值。着眼长期，国内广阔消费市场诞生出的新产业趋势、此轮消费出海、国产替代中诞生的优秀企业都是我们的重点投资对象。短期来看，刚过去的财报季已经验证上述行业洞察，我们将沿此投资脉络进行布局，更加充分细致地比较行业景气度变化、格局改善斜率、个股经营周期，以充分挖掘相应投资机会。作者：农银汇理研究部副总经理、基金经理徐文卉
金融界2024-05-27
四个因素验证对A股至关重要！回调后广义高股息主线回归，十大券商一周策略来了
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短期对地缘、政治风险的计价也为金价提供安全边际；原油的波动性主要受供给侧影响。地缘冲突，政治大选事件都可能对油价产生冲击，预计油价维持震荡；对于资源股而言，市场会基于商品价格的波动修正个股的业绩预期，但高股息属性的加持下，资源股具有“攻守兼备”的优势。
金融界2024-05-27

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