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【欧股收市】欧洲股市小幅上涨西班牙选举结果不确定德国、英国7月商业活动放缓

周一(7月24日)，欧洲市场小幅收高，投资者消化了西班牙大选的不确定结果，并展望了本周繁忙的企业财报和央行会议。周日举行的西班牙选举导致该国两个主要政党均未获得明显多数席位，这为可能延长联合谈判的可能性打开了大门。新数据显示法国、德国和英国7月份商业活动放缓，增加了欧洲经济衰退的风险。

楼喆2023-07-25

【美股盘中】三大股指周一小幅上涨能源板块领跑大盘马斯克宣布推特改名为X

周一(7月24日)，道琼斯工业平均指数上涨，有望创下2017年2月以来最长的连涨纪录，为重要盈利报告和美联储重大政策决定的繁忙一周拉开帷幕。能源股领涨标准普尔500指数，周一石油和汽油期货触及三个月高点后，该板块上涨逾2%。石油巨头雪佛龙周日公布第二季度调整后盈利初步结果，超出分析师预期，股价上涨逾2%。

楼喆2023-07-25

风雨欲来！美数据释放不祥之兆、中国传来重大利好消息金融市场“涨”声一片

不太可能采取任何激进的刺激措施。凯投宏观经济学家表示，会议的结果表明未来几个月将推出进一步的政策支持。 “但是缺乏任何重要的政策具体措施的公布，表明缺乏紧迫感，或者政策制定者正在努力提出适合稳固增长的措施，”他们在一份报告中说。本月早些时候，一位高级央行官员表示，央行将使用储备金率等政策工具来应对世界第二大经济体面临的挑战。上周，尽管经济复苏出现动摇迹象，但央行仍然保持其贷款基准不变。

会员

夏洛特2023-07-25

经济学人：中国政府反击西方制裁时胆子越来越大，但似乎也在谨慎行事

经济学人分析了中国政府反击美国和西方国家制裁的各种手段。

加美财经 1评论2023-07-24

SEC主席的一些「黑料」

密货币采用。社区黄金及贵金属全球宏观经济贵金属社区由数千名「日内交易者」组成，他们每天花费数小时在各种平台上交易贵金属合约以及其他宏观工具，通常带有杠杆。这些交易员中有许多是金融服务行业的专业人士，也有一些是业余爱好者。社区中还有许多其他成员不是交易者。有各种新闻服务、网站、播客、博客和研究分销商可以分享关键叙述。Zerohedge 是及时新闻和信息的重要来源。还有一些金属和矿业投资会议，让社区成员可以见面。比特币及加密货币全球加密货币社区由数千名「日间交易者」组成，他们每天花费数小时在各种平台上交易加密货币，通常使用杠杆。社区中还有许多其他成员不是交易者。社区通过各种网络平台进行交流，例如邮件列表、IRC、播客、Telegram 群组、Bitcointalk、Reddit、Discord 和 Crypto Twitter。世界各地还有许多会议和聚会。而无论是黄金及贵金属交易社区，还是加密货币交易社区，他们都敌视 Gary Gensler。历史重演的又一个显著例子是，存在持不同意见的委员，他们分别对各自领域的运动持有同情态度。Bart Chilton 阐述了他对贵金属价格操纵的看法，而 Hester Peirce 则阐述了她对 SEC 加密货币监管策略的不同看法。在这两种情况下，持不同意见的委员在各自领域以及业内人士中都备受尊敬。Chilton 和 Peirce 都参加了行业会议 / 播客，并与各自社区进行了互动。毫无疑问，Gensler 今天对于 Peirce 的评论可能会有些沮丧，就像十三年前对 Chilton 的评论一样。贵金属价格操纵许多关于 2010 年时期贵金属价格操纵的指责源自伦敦的告密者 Andre Maguire。Maguire 声称他在异常价格波动发生前事先向美国商品期货交易委员会（CFTC）报告过，只有在预测的价格变动确实发生时才被证明是正确的。Maguire 声称，主要是摩根大通 (JP Morgan) 的交易员进行了这种操纵和非法行为，以牺牲小交易员的利益为代价，后者因此蒙受了损失。因此，摩根大通的首席执行官 Jamie Dimon 有时被黄金投资者视为恶棍。 Blythe Masters 被广泛认为是信用违约互换 (cds) 的发明者，她当时是摩根大通 (JP Morgan) 大宗商品业务主管。因此，她是黄金投资者眼中的另一个恶棍。她一直担任该职位，直到大宗商品部门于 2014 年被出售。批评人士认为，出售大宗商品部门是摩根大通试图逃避对该部门涉嫌不当行为的责任。具有讽刺意味的是，在那之后，Blythe 成立了数字资产控股公司 (Digital Asset Holdings)，这家公司被加密货币行业内部人士广泛认为是一个典型的「区块链不是比特币」的虚构项目，纯属浪费资金的公司。Blythe 后来担任瑞士信贷银行 (Credit Suisse) 的非执行董事，该银行于 2023 年倒闭。 Gensler 在贵金属市场中的作用贵金属交易界的一些人指责 CFTC 和 Gary Gensler 对 2009 年至 2012 年期间金融机构操纵市场的行为置之不理。社区中更极端的一部分人认为这是一个阴谋。在他们看来，像摩根大通这样的银行故意操纵黄金价格下跌，作为价格抑制计划的一部分，而监管机构却睁一只眼闭一只眼，甚至与银行勾结，因为操纵贵金属价格下跌是美国政府的秘密政策。有人说 Gensler 是这个阴谋的关键推动者。这种说法在某种程度上类似于几年后的伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 操纵丑闻，其中有些被指控违法的银行家辩称，他们的行为是监管机构知晓并支持的。一些黄金投资者的另一项指控是，Gensler 有望成为下一届民主党政府的下一任财政部长。这个预期中的任命被认为是政治权力机构对 Gensler 的回报，允许大型银行操纵金属市场而不受惩罚。而几年后，Gensler 确实被任命为希拉里·克林顿 (Hillary Clinton) 2016 年总统竞选的首席财务官，如果当时她胜选，那么 Gensler 担任财政部长当然是有可能的。美国商品期货交易委员会的行动多年后的 2020 年 9 月，当 Gensler 早已离开 CFTC 并且他已经完成了在麻省理工学院的区块链讲座时，监管机构终于对摩根大通采取了行动，对其在贵金属市场上的欺诈和操纵行为进行了追究。随之而来的是 9.2 亿美元的罚款。然而，此时大部分贵金属交易社区已经散去。鉴于 2012 年至 2020 年间贵金属的疲软表现，许多人转向了加密货币领域，而其他人则失去了兴趣。对于某些人来说，2020 年 CFTC 的行动完全证明了他们的立场和理论。此外，2013 年 7 月，摩根大通因涉及能源市场被处以 4.1 亿美元的罚款，这通常被认为是摩根大通大宗商品部门存在操纵行为的进一步证据。在金融机构的辩护中，有人可以说，这些监管行动可以被视为正常的商业成本。自 2000 年以来，摩根大通共有 265 多起违规记录，罚款总额达 390 亿美元。因此，摩根大通可能在各种市场上通过不当行为赚取利润，而贵金属只是其中之一。事实上，9.2 亿美元的罚款只是他们自 2000 年以来的第 8 大罚款。因此，贵金属操纵可能并不像一些黄金爱好者所说的那么特殊、重要或史无前例。尽管不可否认，这似乎是一个有点微弱和愤世嫉俗的辩护。商品期货交易委员会（CFTC）的行动似乎也不能证明摩根大通系统性的操纵黄金和白银价格下跌，就像一些阴谋论所声称的那样，他们可能只是为了获得更多利润而操纵了黄金和白银的价格。这种操纵可能是在没有得到监管机构默许的情况下发生的，也可能不是政府秘密政策的一部分。此外，在此期间，摩根大通和 Bythe Masters 坚称，他们从未在贵金属市场进行自营交易，而只是为客户订单和做市提供便利。 Gensler 被指在加密货币上两面三刀这里没有太多细节，因为许多读者都知道并熟悉加密货币社区内对 Gensler 的指控。特别是，Gensler 在 2018 年参加麻省理工学院题为「区块链与货币」的课程时，对加密货币持积极态度，但后来又采取了更消极的立场。早在 2018 年，一些人认为 Gensler 在宣传 Algorand 代币时可能使用了 IC0 中常见的误导性语言。 Gensler 还在 2021 年 10 月会见了 FTX 首席执行官 SBF 以及其他 FTX 高管，一些人指控其与该公司的相关人员有密切联系。此外，人们还质疑 Gensler 此前「没有多少加密代币是证券」的表态与现在 SEC 的指控相矛盾。鉴于美国 SEC 最近的监管打击，一些人指责 Gensler「虚伪」、行为不当，并在严厉打击更诚实公司的同时，「离奇」的与欺诈组织关系密切。与此同时，一些批评他的人再次声称，他的目标是成为财政部长。无论你怎么看待 Gensler，重要的是要记住他在过去 15 年左右的独特经历。Gensler 以往的经历，可能会让他比一些人想象的更能「逆风前行」。来源：金色财经

金色财经2023-07-24

鹏华基金精华投资观点摘要：资本市场有望进入新一轮投资周期，未来看好三大投资主线

技术放量带来的设备、材料机会二季度，宏观经济逐月走弱，市场对复苏链逐渐认清现实，复苏或许是疫情后的一次反弹，增长的下台阶是未来投资要长期面临的事实。在组合结构上，我们仍然保持比较高的光伏、储能的仓位。从长期来看，部分环节的产能过剩是一个产业长期发展过程中的阶段性问题，随着成本下降，刺激出更多需求，产能过剩问题会得到解决。二季度，组合在个股结构上做了一定优化，更聚焦于TOPCon新技术放量所带来的设备和材料的机会。陈璇淼：以合理偏低估值买入基本面强劲的个股，力求获得绝对回报 2023年的二季度，宏观经济逐步走弱，地产销售数据逐步下台阶，地产产业链在整个宏观经济占比太大而经济暂时找不到其他增长点，土地收入的减少导致地方政府财政困难，因此微观产业调研下来大部分经济相关行业景气并不乐观。因此A股市场与经济相关的行业和个股持续下跌，资金在各个机构持仓低的板块中快速轮动。主题的轮动从AI到中特估，到机器人再到智能驾驶，本质是对经济的看空。尽管经济周期偏弱，但大量的个股已经跌到估值偏低的位置，反弹尚待时日，但下跌空间已经不大。我们积极地在跌幅比较明显中的行业中寻找强基本面的个股，以合理偏低的估值买入，期待获得绝对回报。蒋鑫：市场处于底部位置，下半年或出现新的胜负手从市场整体看，经过去年一年的熊市，和今年上半年的调整，市场整体估值又回到极低水平，整体市场的股息率处于高位，因此我们认为市场处在底部的位置。 AI相关股票多数已经泡沫化，AI调整之后，我们认为下半年会有新的胜负手走出来，新方向的基本面会显著强于其他方向，我们也会对各行业保持密切的跟踪。从各个行业的情况来看，上半年国内经济从快速修复到边际走弱，顺周期的方向表现普遍较差，但这类资产处于低供给弹性、低库存、低价格的状态，我们也会密切跟踪需求的变化。消费、医药是今年表现比较差的行业，但经过三年调整，我们认为也处于底部，且今年上半年预计机构大幅出清，在目前深度老龄化的社会背景下，长期需求的确定性高，今年医院常规诊疗恢复明显，集采降费的幅度明显缓解，压力最大的时候已过，在此过程中，促进了医药产业的升级，中国的创新产品在过去几年大幅提升，一大批品种在这两年具备了出海的竞争力。消费品行业在三年疫情影响下，竞争格局出现改善，盈利在今年也有所改善，竞争放缓、原材料降价、折扣减少等在个别消费品行业中已经有所体现。未来我们仍会努力做出前瞻的研究，在具备较高性价比的行业和企业中挖掘超额收益的机会，力争为持有人创造超额回报。王海青：选股聚焦于企业竞争力、长期业绩的确定性、估值的安全边际选股策略是权益基金投资运作中的核心，组合在选股中重点聚焦企业的竞争力、聚焦长期业绩的确定性、聚焦估值的安全边际，相对淡化的是短期业绩波动，二季度，组合的选股策略和持仓风格总体保持稳定，期末持仓主要分布在家电、机械、食品饮料等板块。杨飞：三季度，数字经济或仍是市场中长期主线市场二季度的超额收益来源是代表数字经济中长期受益的人工智能产业链以及受益国企改革的中特估主题。总体来看，二季度是新产业崛起的分水岭。分行业看，表现最好的行业为通信、石油石化、传媒；表现最差的行业集中在与宏观经济关联度比较高的泛消费领域，分别为商贸零售、农林牧渔、美容护理。二季度组合继续在数字经济板块中进行调结构，围绕着数据要素以及人工智能（AI）核心主线来选择方向以及个股。组合布局的数字经济资产主要集中在传媒、计算机、通信、电子等行业方向，二季度组合的主要工作有四个方面：一是大幅加仓传媒板块，主要是集中在游戏方向，加仓的主要原因是组合看好人工智能应用方向，最快落地的方向就是游戏，而游戏板块的业绩处在逐渐加速的的通道中，估值也非常有吸引力，未来两年将会迎来戴维斯双击；二是在计算机板块内部进行结构调整，减持了ERP方向，加仓了数据要素产业链的核心资产，从长期成长空间以及确定性看，数据要素产业链的吸引力非常大；三是在通信板块内部也做出了一些调整，加仓了运营商的头部公司；四是在电子方向加仓了国产高端半导体与高端陶瓷材料的平台型公司（主要围绕AI算力产业链）。组合整体围绕数据要素以及AI产业链，寻找基本面确定且业绩已经开始兑现的产业方向。展望三季度，国内宏观经济将继续保持弱复苏的趋势，可能会有一些局部稳增长政策出台，但很难出台强刺激政策，市场主线将依旧围绕数字经济的中长期主线进行演绎。短期数字经济方向可能会有波动，但从整个三季度来看，数字经济依旧是市场超额收益的主要来源。海外经济衰退明显，三季度可能会见到海外流动性宽松的拐点，这对国内市场成长股的投资也是非常有利的。因此三季度组合将继续聚焦数字经济的主线——数据要素与AI，行业配置集中在传媒、计算机、通信、电子等方向，其中传媒主要投资于游戏等方向；计算机主要投资于AI+办公应用、数据要素、工业软件等方向；通信主要投资于运营商等方向；电子主要投资于AI算力产业链等方向，三季度投资组合将继续保持较高的仓位。张鹏：一以贯之保持泛制造业的核心持仓二季度市场剧烈震荡，结构分化剧烈。同时又有新的线索，一是临近中报季，对业绩好甚至有超预期可能得个股和板块的挖掘逐步加深，二是在算力链和应用端预期挖掘比较充分的情况下，海外公司进展和产业政策，催化拓展出了人形机器人和智能驾驶等泛AI线上的新线索。在产品操作上的核心思路，一以贯之的保持了泛制造业的核心持仓的基础上，一是愿意容纳和学习AI线索等新兴前沿产业的变化，二是结合各类资产价格周期所处的位置进行一定的边际轮动，控制回撤。总体仓位水平保持90%左右未做择时，边际结构上，增加数据要素链条上进展较快的公司的仓位和泛AI线索上的智能驾驶板块的仓位，减仓如算力链等预期比较充分甚至有泡沫化迹象的公司，增仓如出口链等景气趋势向上的标的，减仓复苏节奏明显低于预期的相关板块，增仓新能源等处于相对较低位置的优质公司。整体上，2023年是疫情放开后的第一年，市场对复苏普遍抱有较高预期，与政府保持高质量增长的定力和指向，存在一定的预期差。我们认为，产业结构的优化和产业政策的指向，是强于总量逻辑的投资线索，因此后续的研究和关注重点依然是产业结构的变化，例如智能驾驶、数据要素闭环的推进等，以及部分不依赖于经济强复苏的线索，例如自主可控、新能源新技术以及通胀线等方向。王云鹏：立足制造业，重点挖掘基础化工/机械领域机会在二季度的操作中，我们仍然立足于制造业，重点挖掘了几个细分行业的机会，这些机会主要分布在基础化工/机械中。这些机会总结起来有3个方向：第一是源于国内制造业转型升级的需要，重点在自主可控和进口替代；第二是源于全球供应链的再分配给中国企业带来的份额扩张机遇；第三是源于部分资源国进行工业化尝试给中国企业带来的蛋糕扩大机遇，重点在“一带一路”国家。这些机会的挖掘在5-6月的市场调整中，给组合带来了明显的正向贡献。从投资策略来看，整体上看属于成长股投资。从投资方向来看，任何具备内生扩张能力和持续发展空间的企业都属于潜在的投资标的。从投资方法来看，我们不断完善自下而上成长视角的个股静态挖掘和自上而下周期视角的市场动态匹配。从投资属性来看，我们追求的是逻辑主导的中长期投资收益，尽量避免结果主导的短期投机博弈。市场波谲云诡，但随着投资视野的扩大，我们对于组合的把控能力在逐渐提升，基于产业视角挖掘超额机会的信心也在不断增强。柳黎：深耕投研，坚信估值回归和价值发现的力量二季度市场主线清晰：一方面，年初预期的顺周期复苏遭遇波折，PMI维持在荣枯线以下而政策立足高质量发展、保持定力，因此地产链和消费链表现靠后；另一方面，两大主线AI、中特估逐步向AI聚焦，且更多集中到产业链变化积极的光模块、网络设备等，应用层面走向分化、部分预期透支标的大幅回调。此外，人形机器人、智能驾驶等板块迎来主题型表现，也可以视为对AI应用的延伸。今年市场一波三折，我们的组合表现也是。对真实世界与股票世界之间差异的理解，体现出基金管理人的认知。庆幸的是，在高波动、快速轮动的行情下，相对于持续追逐热点，我们的研究和翻石头工作依然以高强度开展，也已经积累了一批有潜力的新标的，这些标的也将逐步体现在我们的持仓中，我们坚信估值回归和价值发现的力量。朱睿：资本市场有望进入新一轮投资周期我们在2022年度报告中曾经写道：“展望2023年，权益市场有望迎来积极的变化，我们有预感这有可能是新一轮市场周期的起点。所以，我们在心态上更加开放和积极。”因此，在2023年市场开局的阶段，我们布局了较多受益疫后修复的行业和公司。实际过程中，宏观经济和权益市场的修复一波三折，一方面，基本面的复苏需要时间和信心的循序修复，另一方面，在过去几年赚钱不佳、增量资金有限的背景下，权益市场呈现出热点较多、轮动加快、博弈现象加重的特征。在这种背景下，主流权益基金普遍表现不佳。我们的组合表现在上半年也经受了挑战，因此针对宏观环境的变化、市场风格的理解，对持仓结构进行了一定的优化，在汽车零部件上增持和集中了看好的标的，增加了医药、机械等行业内业绩趋势向好的品种，同时在化工等顺周期资产上更加注重自下而上、聚焦个股成长性和细分领域投资机会。站在当前，我们判断上半年相对极致的市场风格有望得到平衡，许多我们长期看好的公司，已经逐渐进入可投资的性价比阶段，我们仍然维持对资本市场有望进入新一轮投资周期的判断。我们将积极的在此过程中，修复业绩曲线，取得让持有人满意的回报。

金融界2023-07-24

2023年二季度中国杠杆率报告：居民部门杠杆率升至63.5% 16-24岁人口的青年失业率升至21.3%

模增速也都有所下降。报告还指出，当前宏观经济运行在潜在增速之下，6月份城镇调查失业率为5.2%，16-24岁人口的青年失业率升至21.3%。失业高企是有效需求不足的集中体现。目前宏观经济在短期和长期都面临着困境，短期的困境是有效需求不足，经济增速无法达到潜在增速，长期困境是人口负增长等供给侧的约束。这导致宏观杠杆率上升的压力仍会持续较长一段时间。

金融界2023-07-24

基金经理投资笔记|市场陷入“布里丹悖论”！7月最后一周小结：继续潜伏不追高，关注新能源赛道光伏新技术阶段性交易机会

理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-07-24

瑞声科技：料上半年综合净利减少55%-65%

滞后；（２）中国内地经济复苏缓慢、全球宏观经济不稳，导致全球智能手机市场需求不振及行业竞争加剧；及（３）集团改进扩大多样化产品组合所带来的初始不利短期盈利影响。该公司披露，2023年下半年仍然持续採取措施提高营运效率，执行积极的经营成本和费用控制措施。考虑到持续向其他垂直领域的扩张计划，该公司对旗下所有业务分部的增长维持正面，对中长期前景谨慎乐观。该公司将于８月底前公布业绩。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-24

【比特日报】中国扣押钱包苏醒！Multichain破亿美元资产转移比特币利空：美联储加息概率达99%

表明，价格突破其区间可能需要催化剂。宏观经济方面，美联储7月25至26日的会议是值得关注的重要事件。美联储观察工具显示，会议加息25个基点的可能性为99.2%。如果发生这种情况，市场可能不会出现下意识的反应，因为加息似乎已经被定价。然而，美联储的任何意外举动都可能推动价格超出区间。一些分析师预计该区间很快就会突破，但对于突破的方向尚未达成共识。如果价格跌破该范围，分析师预计价格将出现大幅下跌，加密市场甚至预计跌幅接近20000美元。 CoinTelegraph分析称，过去几天，比特币仍保持在20天指数移动平均线30036美元下方，但一个积极的迹象是，空头未能将价格压低至50天简单移动平均线28979美元。 (来源:CoinTelegraph) 这表明多头并未放弃，他们在每次小幅下跌时买入。空头多次未能拉低比特币，可能会吸引买家。如果价格突破20日均线，该货币对可能会反弹至31000美元的上方阻力位。如果突破31000至32400美元区域，则可能为反弹至40000美元扫清道路。另一方面，如果价格下跌并跌破50日移动平均线，则表明空头正在卷土重来。随后该货币对可能会跌向24800美元的支撑位。 (来源:CoinTelegraph) 4小时图上的移动平均线趋于平缓，相对强弱指数(RSI)已升至中点，表明区间波动可能会持续一段时间。如果多头将价格推高至50日移动平均线上方，比特币可能会尝试反弹至30500美元，然后升至31000美元。下行方面值得关注的重要支撑位是29500美元。如果该水平崩溃，该货币对可能会跌至27500美元。

小萧2023-07-24

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