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逢低买入还是顺势做空？特斯拉频遭华尔街下调目标价，多家公司敲响电动汽车需求放缓警钟

街怎么看？自10月18日财报发布后，富国银行、摩根士丹利、花旗等一众大行下调了特斯拉目标价，同时有分析师预测特斯拉2024年交付量可能会低于共识，利润率也会低于预期。伯恩斯坦分析师周一发布报告称，预计特斯拉在2024财年“利润率将下降，销量将令人失望”，将该股目标价定为150美元。分析师表示，为了推动今年50万辆的增长，特斯拉不得不降价约16%，使整体运营利润率承压750个基点。目前仍不清楚特斯拉是否能进一步降价，以推动足够的需求弹性，同时避免潜在的自由现金流负增长。我们认为，特斯拉明年的交付量可能低于一致预期，并面临更低的利润率。还有分析师指出特斯拉旨在刺激需求的降价措施并未如期奏效，摩根大通分析师Ryan Brinkman表示：特斯拉不得不采取这些降价措施，但汽车销量却低于分析师此前的预期。去年此时，在降价之前华尔街预计2023 年的汽车交付量约为 200 万辆。现在这一数字已降至 180 万辆，特斯拉的估值看起来越来越难以为继。长期看好特斯拉的大摩分析师Adam Jonas，在给客户的一份题为《特斯拉第三季度：电动汽车行业迎来分水岭？》报告中表示，特斯拉三季度财报中表达了对未来盈利能力以及需求前景的悲观态度都预示着，整个电动汽车行业或许即将面临痛苦。不过，Tech Contrarians则将特斯拉的股票评级上调为“买入”。在近期负面因素被消化后，该公司看到了有吸引力的入市点。Tech Contrarians预计，到2024年，交付量将重新加速增长，并认为降低成本将有助于提高2025年的盈利增长。该公司认为，特斯拉现在处于更好的位置，在2024年的表现将超过预期和同行。

金融界2023-11-01

利率决议前瞻：14家主要银行预测，美联储将保留再次加息的权力

着政策利率需要在一段时间内保持高位。富国银行我们预计美联储将维持利率目标区间在 5.25%-5.50%不变。虽然通胀正在回归2%的目标，但仍有进一步的进展。我们认为，联邦公开市场委员会将希望保留进一步收紧政策的选择，因此认为会后声明将保留表明进一步收紧政策的措辞可能是适当的。尽管我们承认美联储可能会在年底前加息25个基点，但我们仍然预计本周期的最终利率已经达到。

Heidi2023-11-01

华尔街预计美国财政部季度再融资发债规模料达1140亿美元

Michael Pugliese为首的富国银行策略师在10月24日的一份报告中表示，对于上次再融资计划宣布后10年期国债收益率的飙升，“财政部官员肯定不高兴”。美国财政部周一以收入强于预期为由，下调了对本季度借款规模的预估。摩根大通表示，这一消息支持了增加附息国债发行规模的必要性，但指出国库券发行量低于该行预期。作为全球借款基准的10年期美债收益率在8月2日财政部宣布再融资计划后的两天里合计上涨了约15个基点，该计划规模略高于大多数交易商的预期，各期限债券的发行均有所上升。上个季度的再融资规模高于5月份的960亿美元。上周美国10年期国债收益率自2007年以来首次突破5%，因为投资者准备迎接更多的债券发行，并且市场预计美联储将在更长时间内保持紧缩政策。周二10年期国债收益率约为4.8%。

金融界2023-10-31

摩根士丹利向CEO落选高管提供奖励引发富国银行分析师治理担忧

富国银行分析师Mike Mayo称，摩根士丹利决定向落选CEO的高管提供2,000万美元特别奖金代表着治理风险，这让他们对该公司的忠诚度存疑。该华尔街银行上周任命Ted Pick为下任CEO，称他的主要竞争对手Andy Saperstein和Dan Simkowitz也会继续留任。摩根士丹利计划向这三位高管都提供初步价值为每人2000万美元股票形式奖励，大致相当于他们一年的历史薪酬。 Ted Pick Mayo表示，这意味着该行的继任计划更多地依赖于薪酬方案而不是实现收入，表明它在花钱挽留高级管理人员；这至少提出了一个问题：他们留下更多地是出于薪酬还是文化？担任摩根士丹利CEO已久的James Gorman曾公开誓言挑战华尔街的一个惯例，即大公司在提拔新掌门人后，随着其竞争对手离职，将发生一连串的人事变动。事实上，摩根士丹利上周表示，Saperstein和Simkowitz将继续留在公司担任联席总裁。

金融界2023-10-31

富国银行：借贷成本上升将使美国楼市陷入衰退

恶化，在某些情况下还冻结了经济活动。富国银行最近警告称，抵押贷款利率维持在高位的时间越长，借贷成本就会越高，这可能会使房地产市场陷入衰退。富国银行的经济学家在最近发表的一篇评论文章中写道：“在2023年上半年总体好转之后，住宅市场现在似乎正在随着抵押贷款利率的上升而萎缩。”这篇文章的标题就是《借贷成本上升将使住房市场重新陷入衰退》。 10月初，美国30年期固定抵押贷款利率20多年来首次达到8%。富国银行称，尽管随着美联储放松对通胀的打击，利率可能会下降，但在可预见的未来，融资成本可能仍将高于疫情期间的低点。该行报告称，随着抵押贷款利率上升，“楼市反弹”的前景正在黯淡。虽然富国银行没有特别提到上一次房地产市场低迷，但该行高级经济学家查理·多尔蒂（Charlie Dougherty）和该公司的经济分析师帕特里克·巴利（Patrick Barley）在文章中提到了当前房地产市场与上世纪80年代的相似之处。这与美银研究部以及First American最近的研究相呼应。美银警告称，即将到来的楼市“动荡”将与上世纪80年代类似，当时保罗·沃尔克（Paul Volcker）领导下的美联储努力压低两位数的通胀，导致抵押贷款利率居高不下。First American则认为，房地产市场就像20世纪80年代那样“似曾相识”，在高通胀、高利率，购房者的年龄等方面。富国银行经济学家写道：“一个‘更长更高’的利率环境可能不仅会打压需求，还会减少新建筑，并阻止锁定了较低抵押贷款利率的潜在卖家将房屋挂牌出售，从而限制供应。” 他们写道，不断上升的借贷成本将进一步削弱人们的负担能力。他们援引全国房地产经纪人协会（NAR）的一项计算显示，8月份使用30年期固定利率抵押贷款的借款人的平均本息支付比去年同期增加了26%。富国银行指出：“月供的增长远远超过了家庭收入中位数的增长，家庭收入中位数同期增长了5%。”抵押贷款利率从8月份开始上升，这意味着现在的月供更高了。富国银行经济学家写道，假设该行有关美联储已经完成加息并将在明年降息的预测是准确的，那么抵押贷款利率也应该会走低。富国银行的全国住房前景报告显示，今年30年期固定抵押贷款的平均利率将达到6.94%。该行预计，明年30年期固定抵押贷款的平均利率将为6.39%，到2025年将进一步下降至5.70%。该行预计，由于抵押贷款利率居高不下，短期内人们的负担能力会恶化，这将反过来削弱房地产活动。由于潜在需求和供应紧张，房价将继续以略慢的速度上涨，根据凯斯-席勒指数的追踪，到今年年底，房价将上涨1.8%，到2024年将上涨2.5%。富国银行预测，2025年房价将上涨4.4%。

金融界2023-10-31

摩根士丹利向CEO落选高管提供奖励引发富国银行分析师的治理担忧

富国银行分析师Mike Mayo称，摩根士丹利决定向落选CEO的高管提供2,000万美元特别奖金代表着治理风险，这让他们对该公司的忠诚度存疑。该华尔街银行上周任命Ted Pick为下任CEO，称他的主要竞争对手Andy Saperstein和Dan Simkowitz也会继续留任。摩根士丹利计划向这三位高管都提供初步价值为每人2000万美元股票形式奖励，大致相当于他们一年的历史薪酬。

金融界2023-10-31

费城证交所KBW银行指数收涨1.9%，24只成分股全线收涨

2.03%，花旗和齐昂银行涨1.8%，富国银行和纽银梅隆BK涨超1.7%，KeyCorp涨超1.6%，阿莱恩斯西部银行WAL、道富集团STT、地区金融公司RF至少涨1.5%，联信银行CMA和摩根大通涨约1.3%，摩根士丹利涨0.27%表现最差。

金融界2023-10-31

套现10亿，这位美国大投行大佬“嗅到"什么危机？

掌摩根大通多久，是否在考虑下一步规划。富国银行分析师表示，戴蒙宣布出售股权之前，曾发表“担忧美联储将基准利率升至7%、导致无可投资”的看衰言论，“他首次出售股权的时机，加上此前那些评论，引起了我们的关注。”分析师说，“出售股权计划也许是在提醒，这位CEO可能临近退休。” 但摩根大通发言人表示，戴蒙无意出售更多股权，而且本次出售并非暗示戴蒙准备退休。不过，戴蒙何时离开摩根大通一直是市场揣测的话题。两年前，摩根大通给戴蒙150万份特别股票期权作为留任奖励，行权时间为2026年，这也预示着摩根大通董事会预计戴蒙可至少任职至2026年。但这一举动也招致股东不满，质疑戴蒙的业绩是否配得上更多奖励。许多投资者认为，戴蒙是运营摩根大通唯一称职的人选。在他任职期间，摩根大通跃居全美规模最大的银行，他本人也成为金融界大佬。他的重要地位在今年3月美国地区银行暴雷事件中再次体现，当时戴蒙领导一个金融小组处理第一共和银行（First Republic Bank）暴雷的善后事宜，最终由摩根大通出资接手了这家银行。戴蒙也曾表示，即便是在他不在场的情况下，接班人问题在每次董事会上都会讨论，目前接班梯队人才济济。现任摩根大通总裁、首席运营官和投行部门主管的Daniel Pinto，是仅次于戴蒙的二号人物，他在戴蒙2020年住院治疗期间短暂接管运营。此外，摩根大通消费者业务联合主管Marianne Lake和Jennifer Piepszak，也被认为是接班人的有力竞争者。

金融界2023-10-31

本周债市必出“大事”？美财政部准备公布这计划料抢尽美联储风头

划中宣布的中长期美债供应的增长速度。富国银行证券策略师 Angelo Manolatos 在接受电话采访时表示：“市场参与者现在确实非常关注国债供应，我们知道美联储正在按兵不动。” “因此，季度再融资计划是比联邦公开市场委员会(FOMC)会议更大的事件。这也与我们自 8 月份再融资计划以来看到的收益率变动有很大关系。” （来源：彭博社）许多交易商预计本周三将公布的季度再融资操作规模将为1140 亿美元，继8月增至 1030 亿美元后再度大幅增长。当时也是美国财政部逾两年半以来首次提高较长期债券的季度发行规模。这1140 亿美元的长债标售计划的具体构成可能如下： 11月7日：发行 480 亿美元的 3 年期国债（前一季度为 420 亿美元） 11月8日：发行 410 亿美元的 10 年期国债（前一季度为 380 亿美元) 11月9日：发行 250 亿美元的 30 年期国债（前一季度为230亿美元）在美国财政部 8 月初公布的季度再融资计划中，3 年期、10 年期和 30 年期美债的标售规模分别增加了 20 亿美元、30 亿美元和 20 亿美元，所有其他票据和债券的发行规模也有所增加。法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕（Subadra Rajappa）表示，“从再融资来看，国债发行的构成可能对市场非常重要且密切相关。至于周三的另一项大事，这次议息会议对美联储来说已早有定论。” 事实上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），他本人也是前财政部官员，可能会对投资者对再融资计划的反应感兴趣。鲍威尔和达拉斯联储主席洛根等人近期表示，长期收益率飙升可能意味着提高基准利率的必要性降低。美债风暴后的最大推手？截至上周末，十年期国债收益率约为 4.8%，比 8 月份的季度再融资计划公布前大幅高出了逾 75 个基点。即使在三周前爆发以色列与哈马斯战争之后，收益率仍然保持在高位。这种地缘政治爆发点可能会刺激对国债的避险需求。尽管美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen）周四否认收益率因联邦债务膨胀而攀升的观点，但鲍威尔本月确实将赤字列为潜在影响因素。本月早些时候，财政部数据显示，截至 9 月份的财年联邦赤字与上年相比大约翻了一番，实际上达到 2.02 万亿美元。正因这种恶化的轨迹促使惠誉评级在 8 月份退款前夕取消了美国最高的 AAA 顶级主权评级。周一，财政部还将通过更新季度借款预估和现金余额，为其发行计划奠定基础。 8 月份，官员们计划在 10 月至 12 月期间净借款8520亿美元。Wrightson ICAP LLC 的 Lou Crandall 表示，他预计周一的更新不会有任何向下修正。（来源：彭博社）除了债券发行计划，投资者本周还将关注财政部在制定现有证券回购计划方面的最新进展。财政部此前表示，回购计划将于 2024 年启动。财政赤字并非是迫使美国政府不得不向公众借入更多资金的唯一因素。美联储正在以每月高达600亿美元的速度减持其持有的国债。鲍威尔认为，这一被称为量化紧缩的过程是导致长期收益率上升的另一个潜在因素。高盛集团首席利率策略师Praveen Korapaty表示，“美国财政部将不得不在11月1日和2月再次宣布筹集各种期限的资金”。高盛经济学家认为，美联储的量化紧缩政策要到 2025 年初才会完全结束。

marsh2023-10-30

费城证交所KBW银行指数收跌2.33%

富银行跌2.68%，高盛、摩根士丹利、富国银行跌2.38%-2.24%跌幅靠后，纽银梅隆BK跌1.16%跌幅最小，第一资本金融COF则收涨9.19%，是唯一收涨的成分股。

金融界2023-10-28

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