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生物科技“天命人”！解除港股18A公司魔咒的企业竟也来自18A？
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间里，涨幅一度超过100%。（来源：富途牛牛）当前，多重因素的影响下，港股创新药板块的估值水平处于历史低位区间已成为市场共识。可想而知，维昇药业选择此时进军港股市场，可谓是恰逢其时。其有望趁着美联储降息周期的开启，以及整个创新药板块估值修复的机遇，在资本市场上获得更多关注，进而实现估值水平的稳步提升。（来源：富途牛牛）不妨来进一步探讨，支撑维昇药业持续增长的逻辑和独特之处究竟何在？ 1、内分泌领域庞大治疗需求下，政策驱动百亿生长激素市场大门敞开企业的成长潜力在很大程度上受到其所在行业赛道的影响。在“大水养大鱼”的逻辑下，赛道的宽广与深远直接决定了企业在长期发展中能够触及的天花板。基于这一原则，要探讨维昇药业的价值，则需要首先剖析公司所处内分泌治疗行业的发展潜力。首先需要知道，内分泌疾病覆盖了从儿童到老年人的广泛群体，涉及170多种病症，其中近一半还没有针对性特效药物，足见这一领域的巨大医疗需求。其中，由于儿童处于成长发育的关键时期，患者的治疗时机非常关键，体内激素分泌的不平衡可能会对他们的长期健康产生深远影响。此外，儿童治疗的依从性通常依赖于家长监督，尤其是注射给药，任何治疗过程中的不适都可能影响他们坚持治疗。这就凸显了开发更加便捷、优效的治疗方案的迫切性。相比之下，成人内分泌疾病通常需要终身用药，因此能够减轻负担并确保长期安全性的治疗方案也同样重要。在这样的背景下，国家从顶层设计角度为内分泌疾病治疗领域的企业提供了明确的发展指引。《中国防治慢性病中长期规划（2017–2025年）》明确将内分泌疾病纳入国家重点慢性病之一，为行业发展提供了政策支持。针对内分泌疾病下的各细分领域，近年来国家更是不断加大对如儿童用药、罕见病等领域的关注和支持。这些政策利好不仅持续带给市场信心，也成为驱动行业高速增长的重要动力。例如，《健康儿童行动提升计划（2021—2025年）》宣布，到2022年和2030年，将全国5岁以下儿童生长迟缓率从2013年的8.1%分别降至7%和5%。特别是，软骨发育不全、遗传性甲状旁腺功能减退症等许多内分泌疾病也属于罕见病，市场迫切需要针对此类罕见病的有效治疗方法。由此，国家出台一系列包括优先审评流程、长达7年的独家销售权以及纳入医保等措施，全方位支持罕见病药物的研发和市场准入，加快创新药物的上市进程。其中，长效生长激素市场的发展前景和增速尤为引人注目。直观的看到市场规模数据，弗若斯特沙利文资料显示，中国人生长激素市场规模预计将由2022年的113亿元人民币增至2026年的172亿元人民币，年复合增长率为11.07%，并将在2030年达到286亿元人民币。并且，早在2022年，中国就已在全球人生长激素市场占据最大份额，超过美国，达34%。（来源：维昇药业招股书）其中，长效生长激素（LAGH）以其每周仅需注射一次、提高治疗依从性、改善生活质量，以及优化疗效、安全性等方面的显著优势，其销售占比正逐渐在生长激素市场中稳步提升，并将逐步占据市场主导地位。弗若斯特沙利文数据预测，LAGH的市场占比预计将在2027年突破一半的大关，并在2030年达到73.8%的显著比例。这一趋势不仅反映出患者对于更便捷治疗方案的需求，也预示着LAGH在治疗领域的广阔前景和巨大的市场潜力。（来源：维昇药业招股书）可见，维昇药业正处于一个黄金发展机遇期。尤其是在长效生长激素（LAGH）这一细分市场中，公司凭借着即将上市的隆培促生长素的独特优势，产品处于行业领先地位，展现出巨大的商业潜力和成长空间。因此，无论是从政策导向还是市场发展趋势来看，维昇药业都具备了实现商业成功和快速成长的良好条件。 2、产品管线均进入商业化后期阶段，潜在同类首创/最佳候选药物不可小觑当然，行业的高成长性无疑将提升企业的长期估值水平，特别是那些已经跻身行业领先地位并持续强化其核心竞争力的企业更是这一趋势的核心受益者。自成立以来，维昇药业遵循高产品附加值策略，专注于那些治疗需求尚未得到充分满足的特定内分泌疾病领域。在短短五年的时间里，公司依托于创新的TransCon技术平台，成功在国内完成新药临床开发，建立起一条包含三款候选药物的产品管线。它们不仅具有成为潜在同类首创及同类最佳产品的潜力，且进展迅速，三个产品均在上市临床试验中取得了积极的阳性结果，为公司在内分泌疾病治疗领域的领先地位奠定了坚实的基础。（来源：维昇药业官网）其中，核心产品隆培促生长素是潜在同类最优的一款产品，是首个获得美国及欧盟批准用于治疗PGHD的LAGH。今年3月NMPA也已受理其在中国的上市许可申请，即将迈入商业化，有望打破国内LAGH市场格局，为中国患者提供更优的治疗方案，同时也将为公司带来巨大的商业价值。与市场上其他LAGH不同，隆培促生长素技术设计路径的创新之处在于，其在实现长效化的同时，保持活性药物分子与人体自身分泌的生长激素完全一致，这种设计可使其基于内源性生长激素的模式发挥生理作用，具有“天然作用”机制，确保了产品的有效性和安全性。这种“天然作用”机制的优势在隆培促生长素的临床试验中得到了验证：在临床疗效性与安全性方面，隆培促生长素的3期关键性试验数据显示，每周一次隆培促生长素在疗效上优于生长激素日制剂，且安全性也与其相当，是目前唯一一款在与短效（每日注射）人生长激素的阳性药物对照试验比较中显示出优效性及同等安全性的LAGH。另外，公司两款针对内分泌罕见病的关键候选药物——那韦培肽和帕罗培特立帕肽，也已在中国完成临床试验，为其递交上市申请提供了必要条件。那韦培肽是一款用于治疗2至10岁软骨发育不全儿童患者的国内潜在同类首创药物，这一疾病在中国尚无获批的有效的治疗药物，目前其在国内2期临床试验的双盲期试验已完成。帕罗培特立帕肽用于治疗成人慢性甲状旁腺功能减退症的适应症已获得EMA批准，并已在部分欧洲国家上市。在美国，该产品也于今年8月获FDA批准，成为FDA批准的首个也是唯一一个治疗成人甲状旁腺功能减退症的药物。据维昇药业的股东Ascendis预计，帕罗培特立帕肽将于2025年第一季度正式在美国销售上市。不过目前Ascendis已请求FDA批准将其已生产的剂量商业化，因此该产品的上市时间有望提前到今年第四季度。在国内，帕罗培特立帕肽的3期关键临床试验已经完成双盲期，达到主要研究终点。 “同类首创”、“唯一优效”、“突破性疗法”等头衔充分彰显出维昇药业旗下产品在创新研发和全球市场准入方面的独特优势，为公司在激烈的市场竞争中建立了坚固的防线。不难判断，随着人生长激素行业的持续发展，维昇药业这类领军企业有望在为患者带来更多创新和有效治疗方案的同时，开拓更多新的业绩增长点，进一步巩固市场地位，其商业价值和投资吸引力也预计将随之水涨船高。 3、结语维昇药业的成长逻辑和优势已经十分清晰。在内分泌治疗领域存在巨大未满足需求的背景下，维昇药业的三大产品均在各自的治疗领域中扮演着创新者的角色，且在商业化方面展现出较高的确定性，开辟出一条大赛道下又无需内卷的道路。其中，隆培促生长素相较于市场上的其他产品，仅需每周注射一次的同时，还展现出优于日制剂的临床疗效；在国内市场还没有那韦培肽的同类产品开展上市临床试验；帕罗培特立帕肽则是FDA首个也是唯一一个治疗成人甲状旁腺功能减退症的药物。因此，随着候选管线逐步通过商业化验证，基于各产品的优势和领先性，预计维昇药业或将能够快速占据一定市场份额，迎来现金流的稳定增长。此外，商业化产品带来的资金回流还将再次投入到研发中，公司依托于TransCon创新开发技术平台，或能够推动更多潜在的同类首创及同类最佳产品的诞生，形成一种积极的正向循环。可以预见，此次维昇药业递表港股上市，在市场快速增长和资本的有力支持下，公司有望获得更多的资源和机遇，从而释放出更大的能量。
格隆汇2024-09-27
盘中涨超11%！平安健康(1833.HK)管理式医疗模式跑通得到验证
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板块的领头羊，股价表现位居板块前列。据富途牛牛数据显示，9月25日，平安健康一度涨超11%，最终收涨5.97%。当然，平安健康股价的连续上涨，除了受到宏观经济利好消息的推动外，还有一个关键因素在于，公司持续深化升级2.0战略，其创新的管理式医疗模式已经跑通并得到市场认可。对此，众多券商和投资机构纷纷给出乐观看法。例如，中信里昂的研究报告指出，上半年，平安健康的战略业务实现了稳健的增长，其中F端和B端的战略业务收入同比增长了19.7%。特别是B端业务，其收入大幅增长了58.8%，这一显著的增长表明企业健康管理市场拥有巨大的发展潜力。此外，随着中国社会老龄化的加速，平安健康在半年报中首次单独披露了养老服务模块，将其与医疗服务、健康服务并列为公司的三大核心业务板块。同样，中信建投也对平安健康的前景表示乐观。他们认为，自平安健康实施战略2.0转型以来，公司一直在积极推动F端和B端战略业务的发展，并且到2023年，业务结构的调整已基本完成。随着F端业务对平安集团的持续赋能，以及B端业务通过集团渠道和自主拓展渠道的快速增长，加之信息化技术在提高效率和优化成本方面的贡献，中信建投看好平安健康作为专业全面的医疗养老健康管理服务提供商的长期增长潜力。居家养老服务与企业健康管理齐头并进，盈利水平稳步攀升简单来说，平安健康的管理式医疗战略可以概括为一个“3+2+3”的模式。这个模式涵盖了三大支付方（F端综合金融客户、B端企业客户以及C端个人客户），两大服务枢纽角色（家庭医生、养老管家），以及三到服务网络（线上、线下以及到家/到企业的O2O医疗健康服务生态）。那么，为什么能够得出平安健康的管理式医疗模式已跑通这一结论？上半年，公司的最新业绩给出了答案——居家养老服务和企业健康管理业务快速增长，盈利水平持续向好。据平安健康最新财报显示，上半年公司实现营收20.93亿元，实现净利润6063万元，同比扭亏为盈。其中，公司养老服务的收入同比增长204.8%，达到4731.4万元。平安健康董事会主席兼CEO李斗在中期财报发布会上表示，平安健康自2022年推出了平安居家养老服务体系，通过三位一体的养老管家进行一站式养老解决方案的制定和匹配，为长者提供在家养老的便利性和安全性，至今年上半年末，客户数已经突破10万。未来，公司还将从三个方面进一步探索和布局，一是持续打造好养老管家的角色，让管家嵌入到长者养老全旅程场景中，在管家能力建设上不断深化。二是在供应能力上持续打造“五个一”模式。三是继续发挥在AI方面的实践应用，利用平安健康在医疗方面的深耕资源优势，拓展机构养老和社区养老多模态场景。与此同时，公司F端和B端业务更是实现收入与付费用户的双重增长。在F端，公司通过与平安集团的综合金融业务场景的深度融合，实现了11.15亿元的收入，同比增长3.4%。付费用户数量也增加到约1480万人，同比增长7%。截至2024年3月末，使用平安集团医疗养老生态圈服务的平安集团个人综合金融客户，其客均合同数和客均AUM分别是其他个人客户的1.6倍和3.6倍。在B端，随着对平安集团企业客户的渗透率提升以及服务能力和产品质量的提高，公司实现71.31亿元收入，同比增长58.8%；付费用户数约为260万人，同比增长2%。目前，公司累计服务的企业数量达到1748家，同比增长了约46%，进一步巩固了其在市场中的领先地位。总体而言，平安健康的管理式医疗战略正展现出强劲的增长潜力。随着当前市场展现出复苏的积极迹象，平安健康凭借其管理式医疗模式的成功跑通以及业绩动能持续兑现带来的催化。我们有理由相信，平安健康在资本市场的地位和影响力将继续增强，公司的价值中枢亦有望得到进一步抬升。
格隆汇2024-09-25
国泰君安合并海通证券后，浙商证券“入主”国都证券再迎新进展
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似乎挺难。券商ETF走势，图片来源：富途牛牛
格隆汇2024-09-10
雍禾医疗（2279.HK）：变革驱动业绩向好，释放新空间、新价值
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或是市净率来看雍禾医疗均处于低估状态。富途牛牛数据显示，截至2024年8月22日收盘，雍禾医疗的市销率仅为0.20，市净率为0.39，均远低于行业平均水平。来源：富途这种反差进一步揭示雍禾医疗的价值潜力。下面不妨进一步剖析其基本面的积极变化。业绩全面向好，降本增效打开新空间财报显示，上半年雍禾医疗实现收入9.0亿元（人民币，下同），同比增长8.7%；毛利为5.3亿元，同比增长13.2%，对应毛利率为58.8%。同时，净亏损大幅减少至1.4亿元，较去年同期收窄38.7%。拆分收入构成来看，两大业务齐头并进，其中植发业务收入为6.7亿元，同比增长5.0%，“压舱石”作用继续凸显；医疗养固业务收入为2.2亿元，同比增长25.3%，业绩贡献度继续提升。用户运营数据亦相应提升。截至上半年，雍禾医疗植发手术患者人数达2.93万人，同比3.4%；其中接受“雍享”服务的患者人数同比增长31.1%，中高端市场反馈热烈。同时，接受其医疗养固服务的患者人数达4.97万人，同比增长21.9%，复购率达29.0%，同比提升2.6个百分点。来源：公司公告从门店的角度来看，截至上半年，雍禾医疗优化门店结构而净减少7家门店，但收入稳健增长，单店的经营效率有所提升。费用端，雍禾医疗通过实施精细化营销策略及强化管理团队效能，降低销售费用率约8.0%至9.0%，降低管理费用率较约5.0%至6.0%。这些数据也综合表明，雍禾医疗更好地满足了市场的多元化需求，发挥业务板块的协同效应，大幅提高营销费用的投入产出比。考虑到植发行业获客成本普遍较高，亦进一步体现雍禾医疗提升了经营质量，为今后的长期盈利和市场竞争奠定坚实基础。高质量+高效率，精准匹配市场需求在这背后，离不开雍禾医疗的一系列战略性调整措施。其调整思路呈现出一条清晰的主线：以更高的服务质量和资源配置效率精准匹配市场需求。上半年，雍禾医疗进行了“好医生+好体系”的品牌战略升级，将好医生战略作为稳固基石，推动诊疗、种植、美学、养固、舒适化维度的体系化升级，为患者提供更全面、更个性化的解决方案，领先行业进入植发3.0 时代。雍禾医疗亦勇于创新服务模式，诸如启动“北上广名医全国巡诊”项目，以及推广“跨院区、跨城市手术支援”等增值服务，促进优质医疗资源均衡分配，使患者能够更加便捷地对接到高度契合的医生；深化实施“一口价”定价策略，通过采用行业领先的定价模式明确植发服务的整体成本构成，体现对植发手术全程各个环节精准把控的承诺。即雍禾医疗为患者精准匹配契合自身个性化需求的方案跟医生，并通过“一口价”减少信息差降低用户的决策难度。其获客成本自然也随之降低，带动盈利能力提升。同时，雍禾医疗还推动了门店结构升级、技术创新等，为满足患者个性化需求和自身的降本增效提供进一步支撑，提升发展的持续性。雍禾医疗上半年新建两家雍禾植发医疗机构及两家史云逊院部，关闭旗下五家雍禾植发医疗机构与六家史云逊院部，既优化了医疗资源分配，也得以控制成本并提升运营效率，实现更高效、精准的医疗服务运营机制。技术创新方面，雍禾医疗全面上线自主研发的运营管理系统“禾帆”；将AI机器人工具巧妙融入在线咨询服务流程中；依托于图像模型算法实时生成患者头皮环境与毛发健康状况的报告，通过提升人效、客户体验等实现降本增效。同时，其也在筹划“3D模拟植发设计方案”、“智能质检系统”等项目上线，有望继续打开降本增效的空间。此外，具体到业务板块来看，雍禾医疗在养固方向上加快布局，进一步匹配治疗前置化的需求，即脱发预防和治疗需求。比如，今年雍禾医疗推出全新医疗级养固体系，以好医生为中心，发力“5+4+3+2+1”，即5种疗法、4个治疗阶段、3个产品体系、2个场景、1V1专属服务。 5月雍禾医疗与福瑞达签署战略合作（福瑞达旗下米诺地尔、皮肤麻醉药品利丙双卡因等毛发健康药品即将获批上市），携手探索“研产销用”一体化模式，推出毛发医疗创新产品。在这样的发展预期下，雍禾医疗也进一步蓄能第二增长曲线，提升精细化运营能力，有望从中激活更多内生成长动力。结语总的来说，雍禾医疗行业在革新的路上越走越深、越走越稳。其革新始终锚定消费者需求本质，实现与消费者的共赢，也让植发3.0 时代更值期待，或许能够推动市场渗透率加速提升。在如今不确定的市场中，稳健更成为重要的价值标尺。兼具新价值、低估值的雍禾医疗或许值得被重新审视。
格隆汇2024-08-23
国产德谷门冬双胰岛素首发！惠升生物携多重磅药争做糖尿病药企出海一哥
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长注入了新的活力。反映到市场表现上，富途牛牛数据显示，公告发布当日，四环医药股价涨幅一度攀升至8%，足以体现出市场对该产品商业潜力的认可。然而值得注意的是，手握德谷门冬双胰岛素注射液的惠升生物，优势和竞争力不止在于这一个产品。目前，惠升生物拥有超35款产品，涵盖了二代、三代、四代胰岛素及各类口服降糖药、并发症药物等，是国内实现糖尿病及并发症领域全产品覆盖的公司，能够满足不同的市场需求。经历了前期的沉淀与积累后，惠升生物旗下重磅产品的获批上市步伐在近两年显著加快。除此次获批上市的国产首个德谷门冬双胰岛素注射液以外，公司的如国产第二个自研一类新药SGLT-2抑制剂1类创新药脯氨酸加格列净片（惠优静®）、三款门冬胰岛素注射液、西格列汀片等7款降糖药，及甲钴胺片、羟苯磺酸钙胶囊等4款糖尿病并发症药物均已先后获批上市，可见其在糖尿病及并发症治疗领域的市场竞争力在持续加强。对此，四环医药集团CFO缪瑰丽女士介绍说：“惠升生物是四环医药集团精心孵化的生物制药研产销一体化平台，主要聚焦在糖尿病和并发症这个巨大的治疗领域。公司的产品管线包含30多款产品，涵盖全系列的二代、三代、以及以德谷、德谷门冬双胰岛素为代表的新型胰岛素，同时，公司还布局了SGLT-2抑制剂及GLP-1受体激动剂等新靶点药物和其他各类常用的降糖及并发症药物，是国内目前为数不多的实现糖尿病及并发症领域全产品覆盖的公司之一。惠升生物首个原研的1类创新药SGLT-2抑制剂脯氨酸加格列净片惠优静®在今年1月16日获批上市，也是国产第二款获批上市的SGLT-2抑制剂1类创新药。此外，公司自研的司美格鲁肽注射液已布局降糖、减重双适应症，其中降糖适应症已完成了III期临床的病人入组。” 不仅如此，在持续创新的同时，惠升生物更是前瞻性构建出集研发、生产、销售于一体的全产业链模式。于生产领域，惠升生物以国际化标准设计、建造及运作的高水准生产设施，目前拥有具备2,500万支胰岛素产能的生产基地、计划未来将打造具备超1亿支胰岛素生产产能的基地。于销售环节，在母公司四环医药的大力协助与持续赋能下，惠升生物正在迅速建立起一个结合直销与分销、线下与线上的全方位、高效率的营销网络，为各产品的市场放量提供坚实保障。以去年12月获批上市的门冬胰岛素为例，今年7月，惠升生物顺利完成首批发货，不仅标志着公司已正式实现从研发生产到销售的全线贯通，还彰显出其在商业化进程中的高效率和快速响应市场的能力。这种一体化的产业链布局，确保了公司旗下糖尿病创新药物能够从研发阶段，顺利过渡到规模化生产，并最终实现在市场中的有效商业化销售。同时，其也能够更高效地响应市场需求，加速新药上市流程，同时保障产品质量和供应链的稳定性，在激烈的市场竞争中占据有利地位。 “而正是这样能力优势的展现，不禁引发我们一个思考：在国内医药行业的激烈竞争时代，惠升生物还有哪些业务发展的差异化可以去探索？” 缪瑰丽女士分享说。二、出海大时代，思考惠升海外布局的策略和选择在全球化的大背景下，创新药企的出海无疑已成为时代的趋势。通过分析如百济神州、恒瑞医药等中国创新药巨头的成功案例，我们可以看到，这些企业之所以能够在国际市场中立足，甚至取得领先地位，主要得益于他们全面的产品线、强大的创新能力、快速的研发效率以及对市场需求的敏锐洞察力。反观惠升生物，从前文不难看出，其作为国内糖尿病治疗领域的新秀，同样具备上述特质。惠升生物完全有能力顺应趋势抓住出海机遇，探索公司发展新的增长点。那么，惠升生物出海的机会何在？我们不妨从两个角度出发去探讨：首先，东南亚和中东地区的糖尿病市场需求巨大。从需求端来看，由于全球老龄化的加剧以及生活方式的变化，诸如久坐不动、不健康饮食和缺乏适当运动等因素的影响，肥胖和超重人群正以惊人的速度增长。这些因素直接导致了糖尿病等慢性疾病的发病率不断攀升，特别是由于糖尿病作为一种无法根治的慢性疾病，全球糖尿病患者的数量正在持续上升。直观的看到一组数据，世界卫生组织报告称，全球有4.25亿成年人患有糖尿病，每年约有160万人因此丧生，其并发症包括失明、肾衰竭、心脏病、中风和下肢截肢，严重影响患者生活质量和生命安全。据国际糖尿病联合会预测，全球糖尿病人口预计将从2017年的4.25亿增加到2045年的6.29亿，增幅高达48%。特别是在东南亚和中东地区，对胰岛素和其他糖尿病治疗药物的需求日益增长，市场供不应求，留下了大量未被满足的市场需求。对于能够满足这些需求的企业而言，它们的发展机遇无疑是巨大的。据IDF全球糖尿病地图(IDF Diabetes Atlas)（第10版）报告预计，2021年至2045年，东南亚的糖尿病患者将由9000万增至1.52亿，增幅为68%，同期中东及北非地区的糖尿病患者由7300万增至1.36亿，增幅高达87%。具体来看，东南亚是全球糖尿病最严重的地区之一。公开数据显示，目前马来西亚、印尼、泰国及越南的糖尿病发病率分别为19%、10.6%、9.7%及6.1%。以马来西亚为例，其卫生部长凯里就曾指出，马来西亚国内平均每两人就有一人过度肥胖，每五名成年人就有一人患有糖尿病，国民过度肥胖和患有心脏病的比例在全球最高之列。印尼的情况也不容乐观，作为世界上糖尿病患者人数第四多的国家，药品原材料90%依赖进口，影响市场销售价格，且印尼糖尿病药物市场由跨国公司主导，占市场份额的70%以上，足见其在糖尿病防治方面的挑战。转向中东地区，情况同样严峻，八个中东国家的成人肥胖率在全球排名最高，有27%至40%的人口长期超重。以沙特阿拉伯为例，当地糖尿病发病率高达18.7%，是全球糖尿病发病率最高的10个国家之一。这些数据和趋势清晰地表明，东南亚和中东地区对糖尿病治疗药物的需求迫切，市场潜力巨大。对于类似惠升生物这样的具备研产销一体化能力的中国领先生物制药企业来说，这既是一个巨大的商机，更是一个拓展国际市场、提升品牌影响力的重要契机。其次，惠升生物能成功出海的底气和优势是什么？从供给端来看，惠升生物所研发的糖尿病产品以新一代产品为主，具有更优的降糖疗效、安全性及经济性，如前文所提到的德谷门冬双胰岛素，在国际上都展现出领先的创新性和临床价值，充分契合东南亚及中东地区糖尿病药物市场的发展趋势和需求。同时，借力于母公司四环医药作为老牌香港上市药企丰富的国际化经验和业务出海的经验，加之国产生物类似药相比于海外原研产品在成本控制上的显著优势，惠升生物的糖尿病有机会快速打开海外市场的入口，确保其出海计划的顺畅进行。对于惠升生物而言，公司在出海壮大自身的同时，也能够为当地带去更优质的高性价比的糖尿病治疗药物。这不仅有助于推动当地糖尿病药物市场的发展，也实现了公司与目标市场的双向赋能。通过向东南亚及中东地区提供创新的糖尿病治疗药物，惠升生物有望一步步在全球糖尿病治疗领域中占据重要地位，并在未来持续扩大其国际影响力。三、结语毋庸置疑，惠升生物在糖尿病产品领域的不断突破，正逐渐转化为自身强大的市场优势，具备了走向国际市场的实力与潜力。基于对东南亚和中东地区糖尿病药物市场的敏锐洞察，惠升生物的出海计划不仅是对自身发展机遇的精准把握，也为其后续的增长奠定了坚实的基础。同样，这亦将带动母公司四环医药的增长。然而从投资逻辑来看，据年报显示，截至2023年12月31日，四环医药的现金及等价物、理财产品、已抵押存款及定期存款结余为46.10亿元，而富途牛牛数据显示，截至2024年8月9日，公司总市值约为45.39亿元，甚至低于公司在手现金，公司估值明显处于低估状态。因此，随着近期四环医药及其子公司的利好消息频出，我们有理由相信公司在消化完仿制药业务转型的业绩阵痛后，必将迎来业绩和估值的戴维斯双击。
格隆汇2024-08-12
雍禾医疗（2279.HK）上半年业绩大幅改善，释放了什么信号？
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市销率来看，雍禾医疗都处于被低估状态。富途牛牛数据显示，截至2024年8月7日，雍禾医疗的市净率仅为0.39，市销率为0.21，均远低于行业平均水平。随着整体消费的慢慢复苏，有理由相信雍禾医疗将持续在业绩层面得到数据验证，迎来业绩和估值的戴维斯双击，我们可以抱有多一些关注。
格隆汇2024-08-08
富途证券开放加密货币及港美ETF交易　香港现货ETF多日总净流入清零能否获救？
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上线。香港投资人可以透过旗下应用程序“富途牛牛”交易加密货币，而本身已拥有证券账户的用户需首先在交易权限页面选择“加密货币”，并完成风险承受能力评估、虚拟资产持股限额评估、虚拟资产知识测试，并阅读披露相关风险内容，才可开立加密货币账户。富途开放加密货币及港美ETF交易富途表示，透过富途牛牛交易享有三大优势，包括交易加密货币免收佣金，且不限交易次数及金额；可以直接以港元及美元交易并享受实时汇率，毋须兑换USDT方便出入金；及富途是全香港最大科技券商，资金安全有保障。值得留意的是，是次除了加密货币交易服务，富途同时开通了投资香港及美国加密货币ETF的服务。香港政府近年虽然在Web3积极布局及先后批准了比特币和以太坊现货ETF，但市场反应却一直低迷，在上月15日至31的13个交易日中，比特币现货ETF仅录得6天的流入，并有4天出现净流出；而以太坊ETF更是录得1天净流入。作为当地最大零售券商的富途是次开放相关功能，未知能否在一潭死水的加密ETF市场激起一点涟漪。然而由于美国交易所的成交量及深度都更好，加上香港ETF费率平均在0.85% 至1.99%，高于美国的0.15% 至1.5%，分析相信投资者还是倾向投入美国市场，香港ETF要提升其吸引力及市场地位似乎并不容易。 Mega Dice推出一系列独家促销活动近日GambleFi领域再次迎来了一位新星 – —Mega Dice Token（DICE）。这一新推出的代币已在预售阶段就突破了160万美元的大关，并且以其即将到来的空投活动吸引了极大的关注。 DICE代币的预售成功，不仅突显了市场对其独特赌博主题代币的高度需求，也为其后续的市场表现奠定了坚实的基础。为了庆祝DICE预售的成功，Mega Dice宣布了一系列独家促销活动。这些活动不仅旨在回馈现有用户，还希望吸引更多新用户参与其中。促销活动包括高收益率质押、专属返现、独家促销活动以及每日奖励等多种形式。立即进入Mega Dice预售 Mega Dice的预售策略结合了易于进入和战略性供应压力的特点，投资者可以简单地连接自己的钱包，并使用SOL、ETH或BNB等加密货币来换取DICE代币。目前该项目已经发行了4.2亿个DICE供应量。此外Mega Dice设定了500万美元的软顶和1000万美元的硬顶上限，使得所有人都有机会参与其中。预售结束后，DICE计划在去中心化交易所（DEX）上市，这将进一步提升代币的能见度和交易量。 Mega Dice不仅仅依靠预售吸引投资者，其计划中的空投活动同样充满吸引力。这场空投将分三阶段进行，总值225万美元。在第一季中，活跃的Mega Dice玩家如果在21天内达到5000美元量，就可以根据DICE预计的市场价值获得分得75万美元的奖金。立即进入Mega Dice预售
Business2Community2024-08-05
大崩盘！美股能抄底吗
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X、原油等价格指标也随之大幅波动。（富途牛牛）实际上，经济衰退的交易并非新鲜事，担忧一直都在，要点在于拜登政府的财政刺激计划能否持续，属于美股市场上的黑犀牛。但是，因为AI发展带来的乐观情绪，使得资金选择暂时忽视经济衰退风险，转而去交易这场史无前例的人工智能技术革命，半年时间内，就将各项市场指数推向高位。当市场突然转向交易衰退时，很多人都未必做好准备，所以才容易手足无措。这次市场的大幅下跌，虽然有各种原因，说法也很多，但归根结底，最重要的一点，就是炒得太高。以至于一旦有一点风吹草动，就会触发回调。高估值，足以解释99%的下跌。去年也是这个时候，美股指数在创出年内新高后，转向调整，上上落落，颇为波折，直到10月底，在美联储转鸽之后，才重新开启上涨。算下来，那次调整时间满满3个月，标普回调10%，纳斯达克回调13%。如果允许刻舟求剑，那么这次的回调，不管是时间和幅度，都未到上一次的水平。所以，从稳健的角度出发，倾向于会有一次持续时间比较长的调整。毕竟，上半年如此大的涨幅，需要一个相对长的时间去消化，也很合理。如果最后不用这么长的时间，就像4月份那一次调整一样，只花了一个月就转向，那当然更好。但既然是稳健角度，投资者应该做最坏的打算，就如买保险，永远去覆盖那个最大的风险敞口。其实，调整是好事，这也是美股能够长牛百年的重要原因。因为及时将过高的泡沫清除掉，然后再重新转向上涨，市场运转起来也会更健康，更顺畅，投资者也能够真正赚到钱。如果一直上涨，到了无法正常消化的地步，那就只能让绝大多数人倾家荡产作为代价，这不是一个正常市场应该有的状态。如果一定要做出预判，就只能依靠数据变化，主要是三类，最宏观的，是经济数据，如GDP、CPI、就业数据、消费数据等等；其次是货币政策，这个相信已经是明牌，美联储明示过，市场也在押注9月份降息，这个预期目前看越来越趋向一致，应该不会有太大问题；还有的就是企业的经营情况，如业绩，鉴于6月份上涨太多，已经提前透支，所以财报miss，甚至暴雷的事情，估计后面还会有。不过，因为mag 7中有6个已经公布财报，市场也跌了不少，一定程度上消化了高估值。就剩下英伟达了，当然这也是最重要的一个，不管关乎英伟达自身，还关乎整个AI产业链。如果英伟达月底的财报miss，那纳斯达克依然会大跌。当然还有诸如地缘问题，现在情况也不乐观，甚至可以说是混乱。不过，好处在于，除非地缘问题能够引发国际油价、黄金价格剧烈波动，否则美股也只是意思一下，毕竟最根本的影响因素，还是人家的经济基本面。需要提及的一点，是周五传出的英伟达Blackwell芯片存在设计问题，虽然还无法有官方的解释，但依然是一个不小的风险。现在各路媒体人也在大肆渲染利空，但英伟达的AI芯片地位仍然没有公司可以挑战，只不过因为股价处在高位，任何利空消息都会造成压力。所以，控制好仓位还是很重要的，如果不是短炒高手，就不要简单看到下跌就加仓。特别是当你无法判断，天上掉下来的，究竟是馅饼，还是飞刀的时候。 03 何时抄底？尽管市场波动加剧，跌到什么程度也无法预计。但对于美股，长线看多的思维并没有错。因为经济基本面并没有改变，AI的大方向也没有改变。即使经济真的出现衰退，股市会提前下跌，然后美联储大放水救市，剧情和以前并不二致。另外，做生意比较厉害的特朗普大概率会入驻白宫，市场也认为，他的政策倾向于利好美国经济。因此，经济的问题长远看，不用太担心。目前看，下跌得多是因为前期涨得太高，以至于出现一定的估值泡沫，需要及时消化而已。抄底的想法也没有错，关键在于节奏。投资美股，特别是在市场大幅回调之时，最关键的一点，就是始终聚焦于好公司。这也是巴菲特投资美股最重要的一点，除了好公司，还需要有一个好价格。套用他的话，只要是好生意，好公司，市场下跌时应该觉得高兴，因为这意味着你的买入价格变低，未来的潜在收益变高。这是一个非常简单的道理，读懂之后，你会发现投资股票赚钱，并不难。只要你在适当时候，懂得抽身就行。每一次股市的剧烈波动，媒体也好，评论人士也好，七嘴八舌，但绝大部分的论调，只是简单的描述，然后给你供应无限的情绪价值，但说到投资价值，很少。回到市场中，你又会发现股指下跌，恐慌指数上升，各类数据又确实让你充满悲观。实际上，这些只不过是噪音，只要始终坚持买好公司，并在合理的价格买，时间会馈赠你。如果遇到大跌的时候买，那就更好了。至于，何时抄底？答案就在乎你的资金成本和投资风格，如果是长线，也无需担心资金成本，每一次大跌，都是抄底机会，只不过注意不要一次把资金全加完，分批加，慢慢加。那边的市场，很适合长线，也很适合价值投资。（全文完）
格隆汇2024-08-03
香港券商开放BTC和ETH零手续费交易同时可以买卖港美股加密货币ETF
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的公告，香港投资者现可通过富途旗下的“富途牛牛”应用程序进行加密货币交易。以下是具体的操作流程：一、创建加密货币账户对于已开立证券账户的用户，可通过以下步骤开通加密货币账户： 1. 在“富途牛牛”应用程序的搜寻栏中，输入特定加密货币的代码（如BTC），并点击进入其详细报价页面。 2. 在详细报价页面底部，点击“交易”按钮。 3. 进入开立交易权限页面后，选择“加密货币”选项，并按照提示完成开立流程。在此过程中，用户需完成风险承受能力评估、虚拟资产持股限额评估、虚拟资产知识测试，并仔细阅读相关风险披露内容。二、资金调拨加密货币账户需具备足够的法定货币（法币）资金方可进行交易。目前，仅支持通过资金调拨的方式将法币资金从证券账户转至加密货币账户。具体操作步骤为： 1. 在手机端“富途牛牛”应用程序中，点击“账户”选项。 2. 选择“转帐”功能，并进入“资金调拨”页面。 3. 在“资金调拨”页面中，选择需要调拨的货币种类（美元/港元），并设置转入/转出账户为加密货币账户。三、下单交易在“富途牛牛”应用程序内，用户可按照以下步骤进入下单交易页面进行交易操作： 1. 点击页面右上角的搜寻图标。 2. 输入交易代码（例如BTCUSD）。 3. 点击搜索结果中的交易对行情页链接。 4. 在交易对行情页左下角，点击“交易”按钮即可进入下单交易页面进行交易操作。此外，使用富途牛牛进行交易具有三大显著优势，具体阐述如下：实现零佣金交易：在富途牛牛平台上进行加密货币交易，用户无需支付任何佣金费用，且不存在交易次数或金额的限制，为用户提供了更为灵活和经济的交易体验。持牌交易，安全增信：富途证券作为全港最大的科技券商，拥有合法牌照提供虚拟资产交易服务。严格遵循相关法规，确保用户资金的安全与稳定，为用户构建了一个安全可靠的交易环境。出入金便捷，支持港美元直接交易：相较于其他币圈交易所需要用户进行USDT兑换并面临汇率差的问题，富途牛牛平台支持用户直接使用港元或美元进行交易，大大简化了交易流程。同时提供实时汇率服务，确保用户能够享受到更为公平和透明的交易体验。不过目前所支援的币种仅包括比特币和以太坊，如果是一般已经有交易经验的投资者，目前选择相对少得多，未来是否会增加其他币种尚不确定。除了新开放的加密货币交易服务，富途牛牛同时也提供港美股加密货币现货ETF、港美股加密货币期货ETF、区块链概念股以及加密货币期货的投资选择。此次加密货币交易业务的开启，也是香港金融科技发展的一个重要里程碑。过去几年，香港监管层不断出台鼓励政策，努力将香港打造成为区域性加密货币交易中心。富途牛牛的加密货币交易服务正是其中的一个缩影。随着监管环境日趋完善，以及投资者对加密货币需求的不断增加，未来香港的加密货币生态有望进一步升级。除了富途外，香港其他券商也纷纷布局加密货币交易业务，比如之前推出首个股票+加密货币交易APP"VictoryX"的胜利证券。总的来说，富途牛牛的加密货币交易服务为香港投资者提供了一个合规、安全的交易渠道。不过，由于服务对象和产品范围的限制，普通散户投资者可能无法直接使用该服务。未来随着监管环境的进一步完善，我们期待能看到更多面向大众的加密货币交易服务。来源：金色财经
金色财经2024-08-02
经调整净利润预计增长41%至46%，固生堂（2273.HK）的价值之路正加速兑现
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绩表现的认可及未来发展前景的积极态度。富途牛牛数据显示，公告发布次日一开盘，固生堂的股价涨幅一度高达6.5%，最终收涨4.78%，报36.15港元。数据来源：富途牛牛那么，这份盈喜公告背后释放了什么信号？作为投资者，我们又应当如何来理解？品牌影响力不断扩大，盈利能力快速释放笔者认为，固生堂的业绩增长不仅是数字上的提升，更是其品牌影响力不断扩大和盈利能力快速释放的体现，源自于患者和社会对其的信任与认可。公告指出，今年上半年固生堂能实现持续稳健的增长，主要归为以下两方面原因：其一，现有线下医疗机构的客户就诊人次增加。公司持续提供全面、优质的中医医疗健康服务，得到客户广泛认可，使得品牌影响力持续扩大。其二，业务的持续扩张。其中包括，在线医疗健康平台及线下医疗机构的医师人数增加，以及线下医疗机构的数目及地理覆盖范围增长。从根本上来看，患者端、医师端、机构端等各数据增加的背后，离不开固生堂独特的商业模式和发展战略。作为中国首家横跨北上广深等核心区域的综合性中医连锁机构，固生堂不仅整合了传统中医医疗、教学和推广，更在商业模式上进行创新，成功构建“线上+线下”联动的OMO商业模式。这一模式不仅为固生堂提供了持续增长的动力，也为其在激烈的市场竞争中保持领先地位提供了坚实的支撑。通过这种OMO模式，固生堂有效地解决了传统中医诊疗过程中面临的诸多挑战。依托于HIS处方系统、门店数字化管理系统、CRM管理系统、互联网医院、运营中后台支持体系等完全自研的信息化基础，公司通过数字化精细服务提升客户就医体验，增强客户对品牌的黏性，从而带动收入增长。此外，公司还利用大数据和人工智能技术，深入分析和挖掘用户需求，定制个性化的健康管理方案，大幅提升用户的满意度。不难判断，固生堂的盈喜公告不仅是对其财务表现的肯定，更是对其商业模式和市场策略成功的进一步证明。战略持续深化，兼具成长确定性和持续性当然，固生堂并不止于此。在国家积极推进中医药服务体系不断完善与提升的大背景下，固生堂的每一步举措都高度契合政策导向。线上方面，近年来医保局关于支持“互联网+中医药”的政策陆续出台，明确提出互联网中医药未来可纳入医保支付。这不仅为患者提供了更便捷的医疗服务，也为互联网医疗的服务价值在新的支付方式下提供了更充分的体现。固生堂通过数字化手段提升服务质量和效率，满足患者多样化的健康需求。创新的线上服务模式，既能提升患者的就医体验，也为公司在市场竞争中赢得先机。线下方面，如《“十四五”中医药发展规划》强调建设优质高效中医药服务体系，推进中医馆建设，鼓励社会力量在基层办中医，实施名医堂工程，并加强中医药人才培养和队伍建设。 7月三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》也提到，促进优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局，加快建设分级诊疗体系，推进紧密型医联体建设，强化基层医疗卫生服务等。这些指引将进一步提升国家医疗服务的覆盖面和质量，推动医疗资源的优化配置，实现医疗服务的均等化和可及性。固生堂凭借已形成的成熟运营策略，其业务模式拥有强劲可复制性。通过优化中医医疗资源布局、提升中医医疗服务能力等措施，构建覆盖城乡、布局合理的中医医疗服务网络，推动中医医疗机构向规模化、集约化、连锁化方向发展。仅从固生堂今年上半年的最新动态，其就展现出在中医药领域不断扩展和深化的战略步伐，持续强化自身成长的确定性和持续性。 3月，公司宣布拟收购宝中堂新加坡的100%股权，进一步扩大线下医疗机构网络，具有里程碑意义地开启了其出海全球化的首战。新加坡作为出海全球化的桥头堡，在推动公司中医药走向国际化的同时，更有力的激发了自身增长潜能。紧接着在5月，公司与宁波固元堂签署战略合作协议，收购固元堂旗下3家门店，持续提升区域渗透力和规模效应。此后在7月，公司与江阴市中医院签署战略合作，并成立固生堂江阴专家委员会，在医联体建设方面再下一城。目前固生堂在江苏南京、苏州、无锡、徐州、昆山等5市均设有线下门诊机构，本次医联体合作首次进驻江阴，是固生堂加快落实分级诊疗的重要举措，有利于进一步推动优质医疗资源下沉基层，极大地方便了民众的就医需求。可以说，这些布局不仅是对国家战略的积极响应，更是对自身发展机遇的精准把握。结语从专业的投资视角来看，近两个月以来，各券商及机构先后给出固生堂积极预期，展现出对其后市发展的看好。例如，摩根士丹利评级上调至超配，目标价62港元；招商证券首次覆盖，给予“强烈推荐”评级；华创证券以经调整净利润为基础，给予公司2024年30倍目标PE，对应目标市值140亿港元，维持“推荐”评级。可见，固生堂能够给资本市场带去足够的信心，或许已经可以预见其后续估值的进一步提升。
格隆汇2024-07-29

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