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午评：沪指涨0.21%、创业板指涨0.61%，大消费及军工概念股走高

置方面，建议关注三条线索：一是内需财政对冲：服务消费、生育养老、性价比消费。二是科技兴国：国内云大厂产业链、端侧产业链、军工电子、半导体等细分领域。三是外需突围（“一带一路”、欧洲），摩托车、逆变器、客车、风电等。国泰海通证券：继续保持多头思维国泰海通证券认为，建议继续保持对中国股市的多头思维。行业方面，一是金融股估值有望迎来改善，推荐券商/保险/银行，以及以高分红为代表的低风险特征资产，如电力/运营商/高速公路；二是内需政策对冲积极，国内部分周期品供需平衡的状态有望打破，并带来价格修复，推荐有色/地产/建材/钢铁/化工；三是经济结构向科技创新转型，推荐短期业绩下行风险不大，远期成长空间可观的科技，如港股互联网/游戏/半导体/军工/AI算力等。东方证券：结构性行情、热点轮动风格或将延续东方证券认为，展望后市，市场仍处于探底回升过程中，近几日成交量连续萎缩，股指上行乏力，继续缩量构筑阶段性底部仍是大概率事件，结构性行情、热点轮动风格或将延续。以炒作内循环题材股为主要特征的市场格局短期仍会维持，尤其是一季度业绩向好确定性较高、基本面逻辑持续验证的个股有望迎来较好表现。

金融界04-17 11:45

恒生科技HKETF(513890)盘中交投活跃上涨1.5%，港股再度掀起回购潮

企业；摩根太平洋科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 11:26

机构：短期内仍有博弈货币宽松的预期，30年国债ETF(511090)成交额近30亿元，连续4天净流入

组合管理工具，不管用于平衡组合久期还是对冲权益仓位，其配置价值、交易价值都较为突出。首先，30年期国债ETF交易门槛低，个人投资者可以直接购买，最小交易单位为100份，约1万元。其次，交易效率高，买卖即时成交，并可实现T+0日内回转交易。最后，有多家做市商提供流动性，买卖即时成交，不缺对手盘，流动性较为充裕。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 10:37

锚定安全边际：胡奕的低波动“固收+”实战密码

中小盘的成长类资产，形成了组合中的市值对冲。 2）底层资产选择，债券是高等级信用债为主，不暴露信用风险；股票核心仓位是红利价值和低估的稳定成长股，股息率和估值保证了下行风险可控；转债核心仓位是低价转债，债底附近下跌空间较小。 3）被动控制，组合回撤较大时，需要对产品的风险暴露、未来操作进行检视；如果极端情况下，组合回撤接近目标，会立刻降低仓位控制风险暴露。问：不同的市场环境下，资产的波动率特征也会发生变化，如何使得组合能够在不同环境下都体现出较低的波动率特征？另一方面，组合层面如何在控制回撤的前提下，还能给投资者带来相对满意的收益率？胡奕：我也一直在思考，如何在不同市场环境下，都能选到风险收益比较好的资产，控波动的前提下给投资者带来收益。我认为关键在于定价能力。首先，在高置信度的时候，需要做有定价能力的择时。如果明确判断经济上行期，则降低债券久期，提高顺周期类资产比例；如果经济压力较大的时候拉长债券久期，同时降低权益仓位。但很多时候，宏观环境是模糊的，各类资产在相似环境下的历史表现也存在概率分布，会影响投资决策的胜率。我认为更重要的是要结合各类资产的特征、影响因素、历史估值水平综合考虑，来判断其处于什么阶段。我会花更多时间，去理解资产处在历史上的什么位置。本质上是要对各类资产的估值、驱动因素、未来大概率走势有正确判断，就需要建立对资产的定价能力，这又回归到构建底层细分资产的阿尔法能力上。其次，在底层资产被低估的时候，要敢于定价。我选择的底层资产，共同点是关注估值因子、质量因子和风险收益比，以此来做到底层资产的超额收益。不同点是底层驱动力的分散，把质量、红利、成长、行业等多个因素考虑进去后，稳定性就会比较强，由于淡化景气度，组合中就会同时有顺势、逆势的均衡。此外，转债主要是中小市值股票，这样和组合股票层面做到了大盘、中小盘的再平衡，增强组合的稳定性和对市场变化的适应性。问：能否谈谈投研环节中，团队的赋能和支持？我们团队的负责人是吴江宏，他在投资上经验丰富、能力很强，尤其是对各类资产的本质理解和定价能力，我从他身上学习到很多。此外，我们团队还有五名基金经理，每人都有各自最擅长的领域，大类资产配置、债券、转债、股票都有人覆盖，会持续对团队输出观点。固定收益部有四名转债研究员和一名量化研究员，为转债投研提供了全方位的支持。在汇添富基金内部，我们一直有很强的分享文化，站在公司大的研究平台上，也能帮助我们更好的对各类资产进行覆盖和跟踪。我们的固定收益团队和股票投资团队，都互相开放彼此的研究资源、内部会议、研究成果。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。

金融界04-17 10:36

算力概念股反弹，芯原股份涨超6%，科创信息技术ETF摩根(588770)盘中上涨1.55%

企业；摩根太平洋科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 10:16

美元最糟糕的时刻还没结束！高盛：估值过高、贬值空间大 TA是最大获利者

性。在形势更加明朗之前，参与者仍专注于对冲下行风险，”报告指出。市场参与者寻找潜在的顺风因素，关注美元在贸易战爆发后急剧下滑，却无法恢复先前的支撑位。美元指数跌破心理关口100后，徘徊在多年低点附近。著名交易员BitBull帖文表示：“美元指数正在以2023年以来最快的速度下跌。” BitBull将其与当时比特币的价格表现进行了比较，2023年初比特币和山寨币从2022年熊市的低谷中走出来。他继续说道：“当时，比特币已经触底(2022年第四季)，并在一年内上涨200%以上。我预测，比特币是时候重复2023-24年的涨势了。” (来源:Twitter) 著名交易员卢卡(Luca)建议道：“如果我们能够在未来几天内保持更高的低点，那么在4小时时间范围内就会形成倒头肩形态。” (来源:Twitter) 加密货币交易员、分析师和企业家Michaël van de Poppe希望重新测试阻力位，对他来说，这是两个关键关注领域之一。他总结道：“比特币仍在两个水平之间良好地盘整。” “87000美元的测试确实发生了，我认为一旦我们再次测试该水平，就会看到一个大的突破。下一步是什么？很可能在本季度末冲上历史最高点。” (来源:Twitter)

小萧04-17 10:15

Uber2019Q3财报电话会议记录

老虎证券04-17 09:57

台积电2020Q1财报电话会议记录

加了200亿新台币的短期贷款，主要用于对冲目的。总体而言，截至本季度末，我们的现金余额下降了250亿新台币，至4,310亿新台币。以美元计算，我们第一季度的资本支出达到了64亿美元。我已经完成了财务摘要。现在，我们来看第二季度的指导。根据目前的业务前景，我们预计第二季度收入将在101亿美元至104亿美元之间，中点环比下降0.6％。根据1美元兑30新台币的汇率假设，毛利率预计在50％至52％之间，营业利润率在39％至41％之间。现在，我将把电话转交给CC以获得他的关键信息。魏CC博士谢谢，温德尔。女士们，先生们，下午好。我们希望每个人都保持安全和健康。让我从台积电的**预防性测量开始。为了预防**的流行，自1月中旬以来，我们许多人不得不改变我们的生活和工作方式。首先，我要分享一些我们在台积电所做的事情。我们的首要任务是始终保护我们所有员工的健康和安全。在**爆发时，我们立即暂停了所有非关键性商务旅行，并通过强制性的自我筛选来限制访问现场访问。所有员工都必须进行自我声明的日常温度检查，始终戴口罩并在办公室进行社交疏导。自3月下旬以来，我们采取了进一步的预防措施，例如在可能的情况下让员工在家工作。我们将现场员工实际分为红色和蓝色团队，以减少社区传播的风险。 3月18日，我们发现一名员工的**测试呈阳性，并立即开始接受适当的护理。如今，这名员工已经康复，已经出院，并留在家里接受其他隔离。我们能够适当地跟踪所有其他联系的人。相邻的员工均被测试为阴性，而所有其他正在联系的员工都进入并完成了为期14天的自我检疫，现在又开始工作。由于台积电采取了严格的预防措施，到目前为止，我们尚未看到任何晶圆厂业务中断。现在，我将谈谈我们的短期需求前景。我们在第一季度结束时的收入为3,106亿新台币新台币（合103亿美元）。与我们三个月前的指导一致，由于与HPC相关的需求增加以及5G智能手机的持续增长，我们的第一季度业务环比下降了约1％，远低于季节性。进入2020年第二季度，我们预计我们的收入将持平，因为预计移动产品需求疲软将通过持续的5G部署和与HPC相关的产品发布来平衡。尽管到目前为止，客户的订单数量并未显着减少，但我们确实观察到今年上半年供应链错位以及**的最终市场需求疲软。短期内，我们发现消费类电子产品和汽车等应用的最终需求疲软。同时，在诸如在家工作等趋势的推动下，与三个月前相比，我们还发现HPC的需求有所增加。展望今年下半年。由于市场不确定性，我们采取较为保守的观点，因为我们预计**将继续对最终市场需求造成一定程度的干扰。对于2020年全年，我们现在预测整个半导体市场（不包括内存增长）将持平或略有下降，而代工行业的增长预计将达到个位数高至低个位数的百分比。对于台积电来说，尽管存在这种不确定性，但我们相信我们可以做得更好，并且以美元计算，到2020年将以百分之十几至百分之十的速度增长。以上所有对半导体的预测均不包括存储器市场，代工厂商和台积电（TSMC），均基于今年6月**稳定的假设。现在让我谈谈5G和HPC的进展和发展。随着最近**的中断，我们现在预计2020年全球智能手机出货量将同比下降高个位数。但是，5G网络的部署仍在继续，OEM厂商仍在准备推出5G手机。我们维持2020年5G智能手机在整个智能手机市场中的普及率的预测。我们继续预计，在未来几年中，与4G相比，5G智能手机的普及率将更快，硅含量将大大提高。因此，我们认为5G作为多年的大趋势仍然强劲，并将在未来几年推动我们所有四个增长平台的增长。HPC将成为台积电的另一个主要长期增长动力。在未来几年中，通过5G网络连接的更智能，更智能的世界将需要大幅提高计算能力。CPU，网络和AI加速器将是我们HPC平台的主要增长领域。因此，尽管存在近期的不确定性，我们将继续投资于研发和技术能力，以从强大的5G相关和HPC大趋势中把握未来的机会。我们重申我们的目标是以美元计算的5％至10％CAGR的长期增长预测的高端。现在让我谈谈N7，N7 +的升级以及N6的状态。在发展的第三年，N7在移动，HPC，IoT和汽车应用的各种产品中继续看到非常强劲的需求。我们的N7 +使用EUV光刻技术进入了第二个坡道，同时为N6铺平了道路。我们的N6为下一波N7产品提供了清晰的移植路径，因为设计规则与N7完全兼容。 N6已经开始生产，并有望在今年年底之前实现量产。N6将比N7 +多一个EUV二极管，并将在未来进一步扩展我们的7纳米系列。我们预计我们的7纳米系列产品将在第三年继续增长，并重申它将在2020年贡献我们晶圆收入的30％以上。现在让我谈谈我们的N5地位。N5已经开始批量生产，并且产量很高。与N7相比，我们的N5技术是N7的一大进步，其逻辑密度增益为80％，速度增益为20％。N5将广泛采用EUV。我们预计在移动和HPC应用的推动下，今年下半年N5将会非常快速且平稳地增长。我们重申5纳米将在2020年贡献约10％的晶圆收入。 N5是铸造行业最先进的解决方案，具有最佳的PPA。与同期的N7相比，我们观察到了更多的流片。我们还将提供持续的改进，以进一步改善我们的5纳米技术解决方案的性能，功率和密度，直至未来。因此，我们有信心5纳米将成为台积电另一个又大又持久的节点。最后，我将谈谈我们的N3地位。我们的N3技术发展已步入正轨，计划于2021年进行风险生产，并于2022年下半年实现目标量产。我们已经仔细评估了N3技术的所有不同技术选择，我们的决定是继续使用FinFET晶体管结构提供最佳的技术成熟度，性能和成本。与N5相比，我们的N3技术将是N5的又一个全面发展，密度提高约70％，速度增益提高10至15倍，功率提高25％至30％。引入后，我们的3纳米技术将成为PPA和晶体管技术中最先进的铸造技术，并将进一步扩大我们在未来的领导地位。现在，让我将麦克风移交给我们的CFO。黄文德尔谢谢CC，让我首先对我们第二季度和下半年的盈利前景发表一些评论。我们刚刚指导2020年第二季度的毛利率与第一季度相似。展望下半年，我们预计5纳米的陡峭增长将使下半年的毛利率减少约2-3个百分点。此外，**的不确定性可能会影响我们的整体产能利用率。因此，我们今年下半年的毛利率可能比上半年低几个百分点。从我们的其他盈利因素来看，我们在技术开发和提升方面的领导地位仍然很强。我们将继续为客户提供价值，并积极降低成本。因此，我们认为我们的长期毛利率目标约为50％仍然是一个不错的目标。现在让我谈谈我们今年的资本预算。每年，我们的资本支出都用于预期未来几年的增长。虽然**病毒的影响带来了近期不确定性，但我们预计5G相关和HPC应用的多年趋势将在未来几年继续推动对我们先进技术的强劲需求。因此，我们重申2020年的资本预算在150亿美元至160亿美元之间。现在，我将对我们的资本管理和股东回报发表一些评论。台积电资本管理的目标是为资本提供资金-公司的有机增长，产生良好的盈利能力，保持财务灵活性并向股东分配可持续的现金股息。凭借我们稳健的财务表现，强大的资产负债表和现金头寸以及承担债务的能力，我们能够积极投资于未来，以增强我们的技术和能力。即使在像今年这样的极端宏观经济环境下，这也使我们能够继续超越半导体行业。通过严格的资本管理，我们继续致力于在年度和季度基础上实现可持续的现金股息。同时，凭借半导体行业的最高信用评级，我们能够通过以低利率发行公司债券来增强现金余额。我的信息到此结束。苏Jeff 谢谢。到此结束我们的准备发言。在开始问答环节之前，我想提醒大家一次将您的问题限制为两个，以使所有参与者都有机会提出问题。如果您想用中文提出问题，在我们的管理层回答您的问题之前，我会先翻译成英文。[操作员说明] 现在，让我们开始问答环节。接线员，我们可以继续处理第一个来电者吗？谢谢。问答环节兰迪·艾布拉姆斯第一个问题仅是两部分，想了解一下与一月份相比的预测变化，如果您可以在整个增长平台上提供有关预期变化的最新信息，您正在修改哪些领域并且看到了-我很好奇您看到客户订单发生了变化，或者您正在积极地期待这一变化的到来。第二部分，如果您-有时您可以查看库存水平。如果可以对客户认为库存水平趋势的位置有所期望，并且考虑到纠正库存水平和使用的某些供应瓶颈的任何风险，则可以在计划指南中考虑销售因素。苏Jeff 好的。兰迪，请允许我尝试确定并重复您的问题。因此，您的第一个问题是两个部分。您想知道与1月份所说的相比，是什么在推动我们的预测发生变化。我们看到不同平台的前景有任何变化吗？我们看到客户订单的变化了吗？还是我们的预测假设的一部分是下半年会发生什么？然后，问题的第二部分是关于无晶圆厂和我们看到的库存水平。那是对的吗？兰迪·艾布拉姆斯对，那是正确的。魏CC博士好吧。这是CC Wei。让我回答一下，为什么我们更改了预测。因为-我们确实观察到某些终端市场疲软。正如我在声明中指出的那样，我们看到某些消费电子产品（例如智能手机）或此类产品在终端市场中变得比我们想象的要软得多。但是-因为我们今天是客户，所以我们现在根据客户的订单进行预测。正如我所说，我们认为客户需求没有任何明显减少。但是我们确实希望终端需求在今年下半年会有所影响。结果，我们更改了-嗯，我们修改了与1月相比的预测。具体来说，除了HPC之外-HPC一直非常强大。与我们在一月份宣布的相比，智能手机，物联网或汽车等所有其他三个领域均在降低我们的预测。黄文德尔好的。我来盘点一下。我们跟踪的无晶圆厂客户的库存水平在去年第四季度良好。但是，鉴于**的中断，我们目前预计20年代上半年库存水平会上升，然后在20年代下半年开始消化。兰迪·艾布拉姆斯是。好的。第二个问题，它的确进入了美国市场。有关它们考虑设备许可证限制的报道有很多。我很想知道您是否可以讨论如何管理风险，或者从设备许可要求中看到多少风险会影响您的主要客户之一。就今年的资本支出预算而言，如果影响似乎更糟，您是否仍可以灵活地对此因素或**进行今年的更改？还是在2020年锁定？苏Jeff 好的。抱歉，兰迪。您分手了一点，所以让我尝试总结您的问题。因此，您的第二个问题是，首先，您涉及一些有关美国设备许可限制的可能性的新闻报道。因此，您想了解台积电如何管理这一风险。然后与此相关的是，如果出现**情况或这些限制，我们在2020年的资本支出灵活性如何？我们的资本支出有灵活性吗？兰迪·艾布拉姆斯对，那是正确的。刘Mark博士好吧，让我尽我所能回答您的问题。我们现在知道美国贸易规则变化的最新发展。但是，这些规则更改仍在起草中。它们是信息，但是我们知道最终规则尚未最终确定。在最终定稿之后，该行业还有30天的宽限期可供响应。总的来说，我们与美国半导体界一样关注所有问题，例如来自半导体或SIA的声音。虽然草稿还没有完成，但是我们已经研究了各种方案。是的，可能会有一些近期影响。我们将动态地与客户合作，并采取适当的措施，以最大程度地减少对台积电的影响。但是，从中长期来看，我们认为潜在的大趋势仍然存在。并且一些供应链将被调整，并且平衡将开始。因此，我们仍将能够抓住我们的中长期增长机会。因此，就目前的长期资本支出而言，我们认为这一变化不会对其产生影响。苏Jeff 好的。那能回答您的问题吗，兰迪？兰迪·艾布拉姆斯是。也许是偶然性，如果有任何灵活性，或者从这个因素开始，或者如果更大的话，则更大-未来会更大。但是您的灵活性是多少，比如说**并未得到控制，这是大部分已经计划好的支出，这些时间都是针对那些大趋势而定的，但这是-但是，如果您确实有灵活性，可以调整这一趋势或任何潜在的不利因素案件。苏Jeff 所以你-好的。所以Randy在问，对于**不确定等情况，我们-那么我们的2020 CapEx是否有灵活性？黄文德尔对。我们将尽可能地保持灵活性，因为我们将继续监视病毒状况并与客户密切合作。同时，我们的大部分CapEx都花费在高级节点上，这些节点将推动我们在明年及以后的发展。由于我们预计5G相关和HPC应用的多年趋势将在未来几年继续推动对我们先进技术的强劲需求，因此我们将继续为未来的增长谨慎投资。 Gokul Hariharan 那么，我们能否就预测增长的方式进行一些探讨？我认为鉴于此，如果我们查看过去2到3次进行经济调整的地方，看来该行业的收入出现了有意义的下降。现在，我们在很大程度上看准半前期记忆。因此，我们是否期望到下半年能有相当强劲的反弹-所以我只想了解台积电对半导体行业整体增长的思考过程，并且由于我们也期望第二季度发生少量的库存修正半年的时间。我也有一个后续问题。苏Jeff 好的。Gokul，让我总结一下您的问题。我想您的问题是，过去经济出现严重调整时，半导体行业的收入也出现了大幅下降，那么为什么今年的ex ex memory会显得平淡无奇？以及我们如何解释我们对中青年的全年展望？我们是否预计今年下半年会有更有意义的库存调整？那正确吗？ Gokul Hariharan 是的，是的。魏CC博士嗯，正如我所说，不包括存储器在内的半导体，消费电子产品的终端市场下降了。但是，正如我还提到的那样，由于在家中工作或那些通讯对伺服和世界通讯产生了很多需求。因此，与我们在一月份的预测相比，HPC非常好。网络，因此，我们给出的今年半导体行业的增长可能是个低数字或负数。这是基于我们今天的预测。第二个问题是什么？苏Jeff 他问的是，然后我们期望下半年有有意义的库存修正吗？魏CC博士我们无法如此准确地预测，但是... 黄文德尔不，让我添加一些颜色。现在，正如CC刚刚提到的那样，根据我们当前的前景，我们下半年的收入将保持平稳或可能会略有下降。正如您所看到的那样，这确实使您有了一个想法，即库存将在下半年消化。 Gokul Hariharan 是的，这解决了我的第一个问题。第二个问题，您能否谈谈下半年5纳米加速的形状？我的意思是说，以前我想我们曾讨论过2018年这要比7纳米快，并且可能占收入的10％左右。由于我们在消费电子领域看到的一些弱点，您是否看到这种变化？对于5纳米，我们仍预期与1月份的预期类似的增长。魏CC博士可以肯定的是，我们预计与1月份相比不会有任何变化。今天，尽管我们确实看到一些设备的交付时间有所延迟，但我们仍然可以看到流片计划如期进行，并且提产也如期进行，但是我们正在与设备供应商合作。总而言之，我们认为5纳米的量产已经步入正轨，我们仍然说它将占晶圆总收入的10％左右。罗兰舒首先，我祝贺您第一季度的业绩非常好。我将对这一全年的收入增长问题进行跟进。我认为现在您正在寻找全年收入的这种中高点增长。因此，我的问题是，您是否考虑到由于这一困难时期而对该供应链造成的任何设备，材料或任何种类的启动时间表中断。魏CC博士不，我们没有看到处于中断模式的材料供应或供应链活动造成任何中断，尽管我确实说过，由于在家中有庇护所，某些工具的交付已从两周推迟到大约一个星期。月。但是，正如我所说，我们将继续与工具供应商合作，并将对能力建设的影响降至最低。因此，对于全年而言，我们预计它不会产生重大影响。罗兰舒明白了但是对于设备启动点呢？由于家庭或旅行禁令中的庇护所，我认为设备供应商可能没有足够的工程师来进行设备启动。这会影响您的启动时间表吗？魏CC博士好吧，这是从**爆发以来计划的。我们已经与工具供应商合作。因此，他们在台湾或世界各地安排了足够的工程资源，因此我们不必担心这部分。罗兰舒好的。关于第二个问题，我想问一下您的资本管理。通常，我认为过去您是通过运营现金流为所有CapEx支出提供资金的。现在，您只需通过发行公司债券来为其提供部分资金。温德尔再次解释了这一点，实际上是您希望如何保留我们的现金-为实现净增长而投资。因此，问题是，首先，对于本次公司债券的发行，我认为您有上限来为您的资本支出提供资金吗？您会继续发行该公司债券吗？黄文德尔首先，罗兰（Roland）–我们预计我们的经营现金流将继续足以为我们的资本支出提供资金。其次，发行公司债券的决定是在**之前做出的。我们研究了未来的扩展计划。我们查看了当前的利率，并决定了为任何不确定因素发行低成本公司债券的时机。罗兰舒明白了好的。关于现金股息，我想，温德尔，您说过，您希望开始在季度和年度基础上保持可持续的现金股息。如此理解，我认为您的年度基本政策所支付的现金总额不少于上一年。您的季度现金股息政策如何？这是否像台积电每季度2.5新台币（每季度每股）？苏Jeff 好的，罗兰。因此，您对现金股利的问题是，我们不会-年度可持续现金股利政策意味着我们在未来的任何一年中支付的金额都不会少于10新台币。那么您的问题是，每季度支付的费用是否会少于TWD 2.5？罗兰舒好吧，季度现金股利可能会发生变化。但是，全年的年度现金股利一直是而且不会低于上年，对吗？黄文德尔不，罗兰，季度现金股息将不低于上一季度。因此，您的年度股息将不会低于上一年。罗兰舒好的。因此，即使-从现在开始，我们要每季度支付新台币2.5元。因此，这意味着将来，我们的季度现金股息不会少于2.5新台币，对吧？黄文德尔是的，你是对的。陆Lu 是。我的第一个问题是5纳米。它是台积电的第一个完整的EUV节点，现已投入生产。所以分为两部分。据我所知，今年已经步入正轨，但是如果您查看到2021年的客户采用情况，能否就可能使用5纳米的客户数量或收入贡献给我们一些想法？其次，既然我们已经投入生产，那么您能谈谈到目前为止对5的学习吗？具体来说，您能否谈谈周期时间与7纳米的比较，产量的增加，以及在成本方面与7相比的情况？仅因为它是第一个EUV节点。魏CC博士行。在我接受之前，您是否会再次重复这个问题？苏Jeff 当然。好的。因此，比尔的问题在于5纳米和EUV两部分。第一，他想知道我们正在逐步增加-今年下半年我们会看到陡峭的增长，但是从客户采用率，客户数量或收入百分比贡献来看，20纳米的20纳米是什么样子？在2021年？这是第一部分。然后第二部分是我们可以分享一些我们在5纳米工艺上看到的关于周期时间，成品率或成本（相对于7纳米工艺）的知识。魏CC博士好吧，比尔，让我回答一下第一部分。正如我们所说，今年，我们将顺利，陡峭而顺利地前进。那么2021年呢？好吧，继续加油。这就是我能回答你的全部。那么，这有多少客户或多少出库方案？实际上，客户来自世界各地。我的意思是，这是一部与HPC相关的手机，也许其中一些来自物联网和汽车。我们还不知道，但是今天我们从移动和HPC中获得了很多流片。在周期时间上，今天的产量相当不错。实际上，这超出了我们的计划。费用是多少？费用合理。当然，我们将继续致力于提高生产率，以便与客户共享。但是据我所知，成本，周期时间都非常好。这就是我能说的。陆Lu 是。第二个问题是关于**。看起来该公司在晶圆厂运营方面做得非常出色，但是我想知道您是否可以就此对您的长期决策产生怎样的影响进行更多讨论。在给定**的情况下，您将如何更改公司的管理方式？例如，这是否改变了您在美国建立晶圆厂的观点？魏CC博士我不认为由于**，我们已经改变了决策过程，从而降低了效率。我确实认为这是暂时现象，尽管我确实说过我们有红色和蓝色的团队。我确实说过我们已经在家中练习了一些工作，但是我不希望这一工作会继续下去。因此，从长远来看，没有任何变化。台积电将继续与客户紧密合作。我们将把资源投入到R＆D中，并追求卓越的制造水平。影响晶圆厂，在美国建立晶圆厂，我将让Mark发表一些意见。刘Mark博士好吧，我们总是为了台积电的利益进行长期规划。目前，从长远来看，美国的这种晶圆厂计划更多地是为台积电挖掘全球人才，而不是风险管理，因为我们认为这种**对人类有影响，但这已经是一个世纪了。而且我认为我们将学习如何与**作为全球社区打交道，同时保持我们的供应链成本效益和效率。这就是我的想法。因此，由于**对该工厂的建设没有突然的决定变更。

老虎证券04-17 09:28

开门红，一季度GDP增长5.4%！中证A500指数ETF(563880)短线金叉显现，尾盘暴拉，“神秘资金”再度进场？

季度放缓，有必要进一步加大稳内需政策以对冲外需放缓带来的潜在影响，从而进一步夯实一季度以来内需回升的基础。根据统计局一季度国民经济运行情况发布会的表述，“将会根据外部形势的变化及时推出增量政策，丰富的政策工具箱是应对外部的冲击和挑战的保障”。关注后续稳增长政策力度及节奏，比如出台更大范围的促消费相关政策，加大政府投资规模，收储扩容等进一步稳地产的举措，以及财政政策继续前置发力。（来源于华泰证券20250416《宏观动态点评：一季度GDP超预期的背后》）【内需刺激或打开宏观向上弹性空间，核心资产占优】中信证券指出，新一轮内需刺激或打开宏观向上的弹性空间，这种宏观环境更有利于核心资产。从相对盈利优势来看，以A股、港股核心资产的ROE、营收增速和净利润率都已经提前于全A非金融板块出现拐点，展现出极强的经营韧性。从长线资金定价看，今年以来不少A股的蓝筹公司赴港上市，全球机构投资者对这些优质公司的追捧可能会给国内投资者以示范，有利于重塑优质核心资产的估值体系。从市场生态变化看，即将落地的公募基金改革举措通过利益机制重塑、产品结构优化和监管效能提升，有望实现公募基金从过往的“赛马模式”逐渐转向“长钱长投”，公募持仓风格将倾向对绩优、具备成长潜力的公司进行长期配置。整体而言，中信证券认为兼具价值安全边际与增长高确定性的GARP风格或将迎来系统性重估机遇，A股核心资产的配置吸引力也将进一步提升。（来源于《关税余波犹存，聚焦核心资产》）把握核心资产的战略性配置机会，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-17 09:16

下周重磅事件及指标影响前瞻(2月24日至3月1日)

输入以及德国本土参与就业人口不断增加，对冲了老龄化给就业形势带来的压力。尽管2019年德国就业形势不错，但鉴于2020年德国经济仍将面临较大下行压力，劳动力市场恐将面临更大挑战。分析指出，德国不少企业盈利前景堪忧，面临较大裁员压力，这将给就业形势增添新的压力，物流、制造业、贸易企业等行业压力尤其明显。纽约时段，投资者密切关注美国一系列经济数据的表现。其中重点关注美联储密切关注的1月PCE物价指数数据。美联储主席鲍威尔经常警告称，低于目标的通胀预期会自我实现，从而打压预期并拉低实际价格上涨。他说，美联储预计未来几个月通胀率将升至接近2%的水平，因为从2019年初开始的异常低的通胀率不属于12个月的计算范围。加拿大的12月GDP也是交易加元的投资者所必须关注的指标。近期加拿大央行官员们就表达了对经济放缓程度超过预期的担忧，他们表示，担心全球经济疲软可能正蔓延至家庭，对国内支出的影响超过预期。尽管指出**、恶劣天气和库存调整等特殊因素也发挥了作用，但加拿大央行官员承认，数据疲弱可能是全球经济疲弱对加拿大的影响大于此前预期，以及其他令消费者更加谨慎的因素。最后，交易原油的投资者还需要留意每周公布的贝克休斯钻井平台数据，这项数据会影响中期油价的走向。 2月29日-3月1日周六和周日：中国官方制造业PMI 周六，投资者稍加留意下中国官方公布的12月份制造业PMI数据。如果这份数据再度超出预期，那么将会对澳元带来一些支撑。【来源：汇通网】

老虎证券04-17 09:09

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