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美股开盘：道指涨10点科技股及中概股走高满帮涨逾11%

后的新闻发布会上暗示的一致。除了通胀和就业数据，疲软的经济前景也在对美联储的利率路径形成掣肘。美联储收紧政策正在加重家庭的债务负担，导致过剩储蓄迅速减少，这可能倒逼其鹰派立场接近见顶。　　大摩：明年通胀仍将顽固，美股恐面临极端波动　　摩根士丹利首席美国股票策略师Mike Wilson周二表示，投资者应该为2023年的极端波动做好准备，因为美国经济将经历上世纪40年代那种盛衰交替的通胀周期。该分析师表示，在上世纪40年代，供需最终平衡，但通胀依然顽固，这可能是明年经济前景的一个线索。　　与FED唱反调？沃顿商学院教授：美经济步履蹒跚，明年应降息至2％　　沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔日前警告称，美联储需要意识到通胀正在降温，美国经济正在步履蹒跚，否则就有可能引发一场不必要的衰退和企业盈利下滑。西格尔预测，美联储最终将清醒地认识到经济现实，从加息转向降息。其表示，如果到2023年底联邦基金利率降至2％，不会对此感到惊讶。　　高盛预测：明年美国不降息，十年期美债收益率在4％以上　　高盛表示，美联储在抗击通胀的过程中将避免经济收缩，美国10年期国债收益率将至少在2024年底之前保持在4％或更高的水平。该行表示，在通胀高于美联储目标的非衰退情况下，美联储似乎不太可能像目前市场预期的那样降息。目前，掉期交易员押注美联储官员们将在明年6月左右将基准利率上调至略高于5％的高点，然后在2023年底前降至4.6％左右。　　高房价和利率飙升双重打击下，美国Q3投资购房数量锐减30％　　随着美联储持续加息以及房价高企，美国房地产市场极速降温，今年第三季度，投资者的购房量锐减。房地产经纪公司Redfin周二表示，全国投资者购房量同比下降了30.2％，创下新冠疫情爆发以来的最大降幅。这一降幅超过了整体房屋购买量27.4％的降幅。　　马斯克透露特斯拉亚洲建厂计划，并称韩国是首选投资地之一　　据韩国总统办公室透露，$特斯拉（TSLA.US）$首席执行官马斯克在与韩国总统尹锡悦的视频通话中表示，公司计划在亚洲建造另一家超级工厂以生产电动汽车，并指出，韩国是首选投资地之一。马斯克补充道，他将在全面评估人力和技术等投资条件后做出决定。　　曼联盘前涨近8％，C罗正式离队，所有者探索出售俱乐部　　曼联足球俱乐部官方昨日宣布，葡萄牙球星克里斯蒂亚诺·罗纳尔多（C罗）在与俱乐部经协商达成一致后，正式离开俱乐部。曼联还表示，其所有者称将探索出售该英超俱乐部的交易。截至发稿，$曼联（MANU.US）$盘前涨近8％。　　诺德斯特龙三季度亏损2000万美元　　诺德斯特龙第三季度收入35.46亿美元，市场预期35.1亿美元；净亏损2000万美元，去年同期录得净利6400万美元。　　加速电动化！通用汽车计划未来三年于中国推出超15款纯电车型　　通用汽车在周二宣布，该公司计划到2025年将在中国推出超过15款基于奥特能（Ultium）平台的纯电动汽车，届时公司预计电动汽车业务利润将与燃油汽车持平。　　市值暴跌3000亿美元后已到谷底？大摩重新看好特斯拉　　特斯拉的市值在两个月内蒸发了近3000亿美元，越来越多的分析师纷纷表示，该公司股价下跌的幅度已经够大了。摩根士丹利分析师Adam Jonas周三表示，特斯拉正在接近他的看跌目标价150美元，这为投资者提供了逢低买入的机会。这位分析师重申了其330美元的目标价。他还强调了特斯拉有可能从美国的消费者税收抵扣中受益。　　高盛：百思买利润率仍将承压，维持卖出评级　　高盛分析师Kate McShane发表研报，将百思买目标价从56美元上调至59美元，维持卖出评级。该分析师表示，百思买公布的第三季度业绩好于预期，但她指出，第四季度的业绩指引意味着，与疫情前的趋势相比，该公司的业绩环比有所放缓。McShane认为，该公司利润率仍将承压。　　Canaccord：重申苹果买入评级和200美元的目标价　　Canaccord分析师表示，消费者对售价较高的苹果iPhone 14 Pro和14 Pro Max的需求仍然处于高位，导致我们略微降低了估计。供应链方面的限制对iPhone 14 Pro和Pro Max在组装产生了不利影响，该分析师预计3月份季度将供不应求。他重申了他对苹果的买入评级和200美元的目标价。　　满帮三季度营收18.1亿元，同比增长45.7％　　数字货运平台满帮发布2022年第三季度财报。该季度满帮实现营收18.1亿元，同比增长45.7％，再次超过此前预期的最高值。Non-GAAP净利润达4.9亿元，去年同期为亏损470万元。　　摩根士丹利：估计哔哩哔哩股价60日内将跌，评级与大市同步　　大摩发表技术意见报告指，哔哩哔哩最近的股价上升，令其短期估值吸引力减弱。自10月下旬以来，集团股价已反弹逾50％，而恒生科技指数则反弹超25％。集团即将公布第三季业绩，市场普遍认为其下半年和明年的游戏和广告收入过高，并在2024年存在潜在资产负债表风险。该行估计，在接下来的60天内，集团股价将会下跌，这个情况的发生概率约为70至80％，即很可能发生。该行予其目标价11美元，评级为与大市同步。

金融界2022-11-23

HYCM兴业投资原油日评：坚持减产&价格上限，美油回升

个人消费价格指数（PCE）、12月2日就业数据、12月9日PPI和12月13日CPI公布后，这种可能性肯定会改变。然而，值得注意的是，美国经济在第四季度继续以高于趋势水平的速度增长，市场不应低估美联储进一步收紧的必要性。” 　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道扩散，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14均线上穿20均线，后者看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展，14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在79.80-82.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月23日高点81.45，突破后将上探11月18日高点82.40，然后是10月21日低点83.15和11月15日低点84.00，以及11月10日低点84.70和11月17日高点85.40；而下方支持留意11月21日高点80.45，跌破后将下探11月22日低点79.80，然后是9月25日低点78.90和9月23日低点78.10，以及11月18日低点77.60和9月27日低点76.60。　　布伦特原油　　日图：保利加通道扩散，油价自下轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展，14均线转涨，20均线看跌；随机指标走低。　　1小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展，14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在86.00-89.20区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月23日高点88.20，突破将上探10月18日低点88.75，然后是11月22日高点89.20和11月17日低点89.50，以及11月18日高点90.60和11月15日低点91.50；而下方支持留意11月22日低点87.00，跌破将下探9月26日高点86.50，然后是11月18日低点86.00和11月18日低点85.60，以及9月30日低点85.00和9月28日低点84.25。

金融界2022-11-23

“金价短期将跌破1700”！策略师：美元抛售不会持续 “鹰派扭转黄金看涨走势”

会议后遭到破坏。这得到强劲的零售销售和就业数据的支持。在美联储的立场变得温和之前，这可能仍然是黄金的结构性逆风。#美联储政策转向# 数据表明，黄金仍然可以跑赢实际利率，随着进入2023年的衰退和地缘政治风险加剧，这将是一个持续存在的问题。中央银行的购买量创历史新高，新兴市场的实物交易依然强劲。这应该会减轻投资需求清除供应过剩的负担，这一点很重要，因为ETF清算可能会在短期内继续。尽管如此，零售投资表现良好。在欧洲能源危机的背景下，精炼黄金产量下降也可能收紧实物市场。 (来源:彭博社) 近期金价上涨是由美国10月份通胀低于预期引发的，然而澳新银行团队认为，市场对最新通胀数据的反应被夸大，因为通胀率仍接近7.7%，远高于央行2%的目标。此外，9月和10月的环比增幅仍为0.4%。仅仅让美联储相信通胀有望可持续地回到2%是不够的，美联储的任何强硬言论都可能扭转金价近期的看涨走势。直到2023年初，通胀回落和利率上升将使实际利率继续上升，从而给无收益的黄金带来挑战。实物支持的黄金ETF清算量从9月的95吨，到10月放缓至59吨，其中大部分清算发生在美国(67%)，其次是欧洲(24%)和亚洲(8%)。5月和10月开始的ETF持仓撤资已连续第6个月出现净流出，导致过去6个月累计流出368吨。在地缘政治风险持续存在的情况下，金价稳定在1620美元/盎司附近可能有助于减缓清算。然而，在利率上升的环境下，投资者很难大幅增持ETF。Daniel提到，在美联储的鹰派基调达到顶峰之前，任何短期反弹都将触发获利了结，而不是在更高水平上出现新的买盘，而这在2023年第一季度末之前不太可能。央行在2022年第三季度购买399吨，这是创纪录的季度购买量。根据世界黄金协会的数据，其中近285吨的黄金采购量没有报告。未报告的购买，则可能来自俄罗斯和其他受制裁国家。土耳其(95吨)、埃及(44.3吨)、伊拉克(33.9吨)、印度(31吨)、乌兹别克斯坦(28吨)和卡塔尔(15吨)，是今年报告的主要买家，这些国家都有本国货币贬值和债务违约的共同因素。这些因素以及不断恶化的地缘政治关系在很大程度上推动了购买，中央银行正试图使其外汇储备多样化，这反映在美元在其外汇储备中所占份额的下降上。“我们将央行的购买量估计保持在700吨，但到2022年可能会超过750吨，”Daniel与团队说道。尽管宏观不利因素持续存在，但今年迄今为止亚洲主要市场对黄金的实物需求保持良好。第三季度实物需求为875吨，为2015年以来最高的第三季度需求。印度、中东和欧洲引领前三季度的需求增长。虽然由于旅游业的增加，中东的黄金需求可能会保持强劲，但中国和印度的实物溢价正在走弱。新冠疫情仍然是11月需求的主要拖累因素，但Daniel预计在2023年1月农历新年之前的12月销量将有所改善，印度的珠宝购买在排灯节期间依然强劲。他继续补充：“我们认为，由于2021年第四季度的需求异常强劲，印度的需求将在第四季度保持良好状态，但随着农村收入的提高，印度的需求将保持良好状态。” 考虑到铂族金属的工业敞口，铂族金属对加息周期的敏感度相对较低。这些金属可以承受明年的经济放缓，因为澳新银行预计需求将保持弹性，而供应将继续挣扎。该行对铂族金属的正面看法取决于汽车行业优于工业行业，提高芯片可用性和减少汽车库存应该会促使汽车制造商增加产量，这应该有利于汽车催化剂对PGM的需求。黄金技术展望金价自1620美元/盎司的关键支撑位强劲反弹，在10月份低于预期的美国通胀公布后，价格突破了下降趋势线，也就是1700美元/盎司，以及50日均线和100日均线。然而，价格未能突破8月高点1800美元/盎司的水平，该水平仍是近期的关键阻力位。价格稳定在该阻力位上方对于确认黄金的看涨趋势至关重要。由于美联储预计将在12月加息50个基点，且通胀仍远高于目标区间，Daniel认为金价在今年年底前难以突破该阻力位。随着相对强弱指数(RSI)从超卖区域反转，近期的上行势头也在减弱。美元指数也在近期大幅抛售后企稳。预计金价将在1700美元/盎司获得支撑，而价格仍可能测试下行1620美元，这是近期的关键支撑位。突破1620美元/盎司可能为价格跌破1600美元/盎司打开大门。 (来源:彭博社)

小萧2022-11-23

【黄金收盘】空头回补恐接近尾声！美联储会议纪要来袭黄金恐再遭当头棒击？

“美联储12月会议前将公布的美国非农就业数据和通胀数据，更可能是金价下一步大幅波动的催化剂。” 2.法兴银行策略师表示，在美国10月CPI意外下跌后，截至2022年11月15日当周，金价上涨了3.9%，黄金下行压力得到缓解。有74亿美元对黄金的看涨资金流入。这主要是由黄金期货合约的61亿美元空头回补所推动的，这是自2006年开始收集数据以来黄金交易规模最大的一次。尽管较低的通胀往往对黄金不利，但市场情绪似乎集中在美联储加息放缓的前景，或更早转向鸽派政策的前景。如果美联储加息的缓和速度快于通胀下降的速度，将降低实际利率。截至11月15日当周，美国10年期实际利率下降19.5个基点至1.44%。这将利好黄金，因为与美国国债相比，黄金的吸引力增加了。 3.金价近日从1620美元的关键支撑位强劲反弹。然而，澳新银行策略师预计，黄金将再次跌破1700美元。 “金价稳定在1800美元的阻力位之上对确认黄金的看涨趋势至关重要。鉴于美联储预计将在12月加息50个基点，且通胀仍远高于目标区间，我们认为黄金在今年年底前将很难突破这一阻力位。” “我们预计金价将在1700美元的支撑位站稳，但价格仍可能测试1620美元，其是近期的关键支撑位。突破1620美元可能为金价跌破1600美元打开大门。” 下一交易日重点关注 09:00 新西兰联储公布利率决议和政策声明 17:00 欧元区11月制造业PMI初值 17:30 英国11月制造业及服务业PMI 21:30 美国至11月19日当周初请失业金人数 21:30 美国10月耐用品订单月率 22:45 美国11月Markit制造业及服务业PMI初值 23:00 美国11月密歇根大学消费者信心指数终值 23:00 美国11月一年期通胀率预期 23:00 美国10月新屋销售总数年化 23:00 英国财政大臣亨特回答预算的问题次日03:00 美联储FOMC公布11月货币政策会议纪要次日05:30 加拿大央行行长麦克勒姆等官员出席会议

夏洛特2022-11-23

屏气凝息！中美两大事件搅动市场美元唱空声渐响、美联储纪要成多头救兵？

“美联储12月会议前将公布的美国非农就业数据和通胀数据，更可能是金价下一步大幅波动的催化剂。” 法兴银行策略师表示，在美国10月CPI意外下跌后，截至2022年11月15日当周，金价上涨了3.9%，黄金下行压力得到缓解。有74亿美元对黄金的看涨资金流入。这主要是由黄金期货合约的61亿美元空头回补所推动的，这是自2006年开始收集数据以来黄金交易规模最大的一次。尽管较低的通胀往往对黄金不利，但市场情绪似乎集中在美联储加息放缓的前景，或更早转向鸽派政策的前景。如果美联储加息的缓和速度快于通胀下降的速度，将降低实际利率。截至11月15日当周，美国10年期实际利率下降19.5个基点至1.44%。这将利好黄金，因为与美国国债相比，黄金的吸引力增加了。展望本周，由于美国即将迎来感恩节假期，市场重磅事件风险和数据有限，美联储会议纪要将是本周市场关注的焦点。当前不管是美联储还是市场似乎都已经形成共识，美联储将在12月加息50个基点，不过，美联储以更高的终端利率目标来增强自己的鹰派立场，但并未得到市场的认可。市场认为，美联储最鹰派的时刻已经过去，推动美元自高位回落。如果美联储在此次会议纪要未能展现更鹰派的立场，将可能使得上周稍作休整的美元指数重新转头下行，这将利好美股等风险资产。

夏洛特2022-11-23

紧盯这两大催化剂！黄金暂获喘息之机但仍面临大跌140美元风险

“美联储12月会议前将公布的美国非农就业数据和通胀数据，更可能是金价下一步大幅波动的催化剂。” 为对抗不断飙升的通货膨胀而加息，往往会提高持有黄金的机会成本，而黄金不支付利息。与此同时，克利夫兰联储主席梅斯特周一表示，美联储可能从下个月开始下调升息幅度。 Phillip Futures分析师Avtar Sandu在一份报告中称，梅斯特的鸽派言论让“黄金多头松了一口气”。金价近日从1620美元的关键支撑位强劲反弹。然而，澳新银行策略师预计，黄金将再次跌破1700美元。 “金价稳定在1800美元的阻力位之上对确认黄金的看涨趋势至关重要。鉴于美联储预计将在12月加息50个基点，且通胀仍远高于目标区间，我们认为黄金在今年年底前将很难突破这一阻力位。” “我们预计金价将在1700美元的支撑位站稳，但价格仍可能测试1620美元，其是近期的关键支撑位。突破1620美元可能为金价跌破1600美元打开大门。”

夏洛特 1评论2022-11-23

华尔街拒绝软着陆梦想 92%受访者押注滞胀

或欧洲都没有软着陆的前景。　　最近的就业数据以及消费者和生产者价格加上不错的企业盈利，表明美国央行可能实际上成功地完成了其在不破坏商业周期的情况下提高借贷成本的高压线任务。　　然而就目前而言，专业投资阶层需要看到经济轨迹良性转变的更多确凿证据，然后才能实质性地改变他们在饱受打击的股票和债券世界中的防御性定位。　　全球首席投资策略师 Wei Li 表示：“央行将过度紧缩并推动经济陷入温和衰退，但随着加息的损害变得更加明显，美联储将停止加息——在它们采取足够措施将通胀率一路降至目标之前。　　Li认为美国经济增长放缓、盈利评级下调和价格压力上升，证明该公司减持发达市场股票和债券是合理的，尽管它已准备好将一些现金重新投入企业信贷。她的立场得到了美国银行投资者的支持，他们绝大多数都认为滞胀即将到来。该公司的最新调查显示，他们历来减持股票——科技股的仓位为 2006 年以来的最低水平——而增持现金。　　这种悲观情绪与上周美国通胀报告引发的一轮热情形成鲜明对比，该报告表明价格压力可能正在见顶。这加剧了关于美联储是否有空间放慢加息步伐的争论。　　后者在本周被一大批货币官员草率驳回。在最鹰派的代表中，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德表示，政策制定者应该将利率至少提高至 5％-5.25％以抑制通胀。此前，旧金山联邦储备银行行长玛丽戴利表示暂停加息周期“不在考虑范围内”，而堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特乔治警告称，美联储可能会发现越来越难以在不引发经济衰退的情况下抑制通胀。　　随着加息引发股票和债券的熊市，美联储已经从牛市时期的朋友变成了新敌人。短期内不太可能出现鸽派政策转向。举例来说，花旗正在鼓吹“鲍威尔推动”的想法，鲍威尔领导的美联储因未来仍将肆虐的通胀而被迫加息以抑制增长。　　“我们将环境归类为滞胀环境，”花旗策略师亚历克斯桑德斯表示。他建议在目前情景下卖出美国股票和信贷，买入商品和债券。　　景顺也在谨慎行事，通过增持美国国债和美国投资级信贷，将风险敞口转向防御性股票。　　Invesco首席全球市场策略师Kristina Hooper 表示：“美联储接近‘暂停’加息的迹象将成为更加‘冒险’的信号。” 　　即便是摩根士丹利的Andrew Sheets——持有少数观点认为到 2023 年底核心通胀率将降至 2.9％——鉴于经济放缓的前景，也未准备好承担全部风险。尽管如此，他仍将 90 年代中期视为乐观的理由。当时是一个以利率飙升为特征的通货膨胀加剧的时代，股票和国债最终取得了巨大的收益。　　“空头说软着陆是罕见的。但它们确实发生了，”他对明年的展望中写道。

金融界2022-11-21

“现代记忆中最明显的衰退”一触即发？摩根大通：2023年恐迎来一场“一级经济飓风”

明年持续下去，直至2023年下半年月度就业数据完全下降。”“市场现在会奖励那些优先削减成本的公司，而劳动力成本往往是最大的成本类别。” 两位经济学家认为，在遭遇了几年的大流行干扰后，就业增长下降可能是压低通胀和重新调整经济的必要条件，也可能是美联储在2024年再次开始降息的关键因素。 “无论最终利率的峰值是什么，美联储官员最近一直在强调，同样重要的是利率会在这种限制性环境下维持多久，”两位经济学家解释说。“但即使相信他们的话，我们也确实认为，将有足够的证据表明，通货下降将持续下去，我们预计将在2024年有所缓解。假设经济在明年晚些时候陷入衰退，随后出现大量失业，我们预计从2024年第二季度开始，基金利率将每季度下调50个基点，到2024年年底，基金利率将保持在3.5%。” 经济衰退不一定会像过去的经济风暴那样造成严重破坏的另一个原因是：自美联储开始加息以来，投资者和CEO们一直在为经济低迷做准备。这些经济学家写道：“如果我们明年真的出现衰退，那将是现代记忆中最明显的衰退。”“仅这一事实就应该改变经济放缓的性质。”

夏洛特2022-11-18

CWG Markets：俄罗斯导弹或落入波兰境内，美元盘中震荡加剧，避险需求推升黄金升至3个月来最高

CWG Markets2022-11-16

徐成城：CPI数据降温，美股有望反弹？

些。从美国的一些数据，包括工业数据、就业数据来看，还是有不错的发展前景。即使美国经济非常困难，CPI数据很高，就业数据还是比较坚挺的状态，而且这也体现出了当前的经济韧性，制造业、服务业PMI此前都是有一个抬升的状态。其实背后反映出了一个逻辑，美国的经济比大家想象中要强。这一点再叠加美国现在整个货币政策预期打得比较满，市场对于美国监管企业的估值或者未来的预期展望都是比较悲观的，这个悲观也反映在股价中了。随着公共卫生防控退潮以及未来CPI数据得到控制之后，整个美国经济就会出现比较大的弹性。此前的调查中，美国企业家对于未来六个月资本开支的意愿也是在快速提升，这就说明，在美国企业界看来，未来美国的经济增长是比较确定的一件事情，未来资本开支如果提升的话，对于整个经济的支撑会得到进一步的凸显。当然，背后的逻辑就是美国薪资提升和就业修复，这块是相互促进的，薪资的提升促进了就业的修复，而就业的修复又进一步抬升了薪资的水平，所以说美国企业为了招聘更多的劳动力付出比较高的薪资成本，使得美国的私人消费有一个快速的提升。因为美国和我们国内的情况不一样，我们中国储蓄率非常高，而且老百姓比较有未雨绸缪的储蓄。我们就算在经济不景气的时候，大家可能会拼命地干活，但是赚的钱还是储蓄起来了，为了应对未来的不确定性，所以储蓄率比较高。但是这个储蓄率没有办法转化为消费，很多时候必须国家帮你消费，国内很多的基建项目都是找居民借钱，进行项目的投资和消费。但是美国的私人消费非常高，基本上就是赚了钱就花掉了，有一些甚至会用信用卡超前消费，这就使得美国的消费能力一直非常强，而且美国的商品消费在历年也都呈现出非常有韧性的状态，大家觉得美国人民确实比较敢花钱，敢花钱也就促进了整个社会的消费增长。在这样的情况之下，美国的经济修复是比较容易进入到一个正循环的状态，老百姓工资提升了，赚的钱多了之后就开始消费，消费之后买更多的商品，更多的商品又使得企业要生产更多的商品，产能不足怎么办?我就扩大再生产进行投资，我开新的产线，招新的工人，提升薪水之后，企业可以赚更多的钱，进行一个正向循环。同时，这些新的工人又有了工资上的增长，在这样的情况下又更多地去消费，这样就形成了正向循环。在这个过程当中，不可避免可能也促生了CPI数据的形成，但是对于整个经济来说，进入了一个正循环的过程。如果单纯只是发行钞票的话，比如在美国公共卫生防控期间政府大量的财政刺激，释放了很多的流动性进入了经济体系，同时也有大量的财政补贴进入了消费领域，产生了美元泛滥的状况，甚至泛滥的美元已经流到了全世界。但是如果说美国自身经济在修复，劳动的薪资和生产制造在不断提升的情况之下，你就可以逐渐把释放的这些流动性转化为真正的价值，变成商品之后钱就变得有价值了，变成了一个真正落到和实物挂钩，对于整个美国的经济都是比较好的状态。所以，一方面，美国的CPI数据要控制;另外一方面，公共卫生防控对它的影响在下降。这是一个大家都看到的情况。另外CPI数据得到了控制，这也是非常重要的，意味着美国将来能够在货币政策上有更多的灵活性，而不是由于被迫地去加息、提升整个社会的经济成本。在整个公共卫生防控情况之下，标普有了一个不错的业绩表现，毕竟很多企业一方面是全球相关的，像Apple、Google、亚马逊、英伟达都是全球市场，美国的这些龙头企业还是具备了很强的科技实力以及科技和市场的壁垒，它们的竞争力都是非常强的，在全球来看也是一个非常好和稀缺的标的。同时，随着经济的复苏，一方面，美国相关企业营收预期也是在不断增长的状态，预期到今年全年来看，也是逐渐能够维持稳健增长的状态。因为去年的基数是比较低的，美国的周期跟中国不太一样，去年中国表现比较好、美国表现比较差，尤其在四季度。现在来看，美国由于低基数的效应，在今年会表现出一个非常不错的状态，而且供应链的问题正在得到一定程度的缓解，现在整个美国供应链和海运的价格都下降了，这一块对于解决美国的CPI数据问题也有一个比较好的基础。五、如何投资美股资产? 我们还是比较推荐投资者进行多元化的资产配置，不能只投某一个行业或者某几个行业资产，要分散布局，同时各种另类资产也要考虑。国内还是有很多可以投资的，比如说黄金、固定收益类产品，这些产品都可以和股票投资形成一个组合。同时我们也把视野放到全球，还有很多资产值得配置，包括港股、美股等等。我觉得在目前全球经济逐渐下了一个台阶之后，大家可能面对的资产回报率就是下降的过程。这个时候已经没有办法跟过去(20年前)一样，选定某一个资产就行了。比如说中国的房地产过去20年只涨不跌，但是现在说未来20年还会只涨不跌吗?不可能，因为现在房地产的价格已经很难再有一个大幅抬升的基础了，所以在这样一个情况之下，大家可能要对资产进行一个多元布局，拿出一部分的比例去配置美股的话，其实能够更好地提升资产组合的表现，并且降低整个组合的风险。另外从估值上来说，标普500也好，纳指也好，经过了大幅调整之，估值的位置相对是比较合理的，两个指数都是处于近十年50%分位数左右，有些可能更低。因为整个美相关部门此前的紧缩预期非常强，再叠全球的一些政治、经济等因素，标普500和纳指估值下降的幅度都是非常大的。另外再看一下标普和纳指两个指数之间的不同，标普500和纳斯达克100指数在国内投资者听得比较多，但是也不了解到底这两个有什么不一样，这就跟中国有沪深300、中证500等等的指数是一样的。具体而言，纳斯达克100更偏重于信息技术和通讯产业，从行业分布上来看，信息技术、科研消费、医疗保健等等占了绝大半的，尤其是信息技术占了纳指绝大部分的权重。相对而言，标普500的分布会更加均衡一点，指数分布更广，包括信息技术、科研消费、金融、医疗保健、工业和能源、材料、房地产等等，某种程度上纳斯达克是全球最顶尖的科技公司的集合体，标普500就是美国各个领域的龙头企业集合体。在过去的二三十年前，全球在信息技术、通讯服务领域诞生了很多非常具备竞争力的企业，它们的估值也都非常贵。这些企业的成长环境一方面是科技的爆发，在2000年的时候最大的科技爆发点就是互联网时代的兴起，极大提升了全球经济的效率。到了2010年的时候，以通讯为代表的，主要就是4G广泛的使用，尤其从功能机转向智能机的时代，依然产生了很多的新市场，对于很多行业来说形成了一个完全新的市场和第二成长曲线。在这样的情况之下，整个纳斯达克的表现是非常不错的，因为本质上是依托于科技和信息技术，只要这两个行业发展得好，整个纳斯达克就有非常不错的表现。另外一点，也正是因为在过去20年绝大部分的时间段内全球都处于低利率的水平，对于纳斯达克这样一个高估值的指数来说比较友好。一方面低利率水平可以使得更多企业的财务成本处于比较低的水平，营收增速非常快，盈利也非常好，预期成长性非常高，这些企业非常依赖于融资，融资成本的高低决定了财务成本的高低。低利率水平使得企业以比较低的成本融到钱，不断地提升企业的估值和盈利。当这个企业变得不那么赚钱，但是收益偏向稳定的时候，低的融资成本也有另外一个好处，就是企业融到钱之后可以进行股票的回购，我融到钱之后不是进行扩大再生产，而是去购买自己的股票，把市场上的流动股买回来，进行回购。盈利不变的情况下分母下降了，相当于每股收益得到一个提升。同时，企业的股价就会得到一个快速增长，企业股价提升之后最收益的是谁?包括很多成长型企业的高管和投资者就收到了回报，在这样一个情况下，确实是比较适合于成长股的发展。标普500的逻辑也是差不多的，包括它也有很多的信息技术公司，以及受益于当前环境的能源材料公司，还有房地产，一起能源企业都是受益的。虽然房地产和金融企业占比不高，但是随着经济的复苏，在美国会出现相关的自然而然产生的增长状态，包括金融和房地产这类行业进行修复。在这样一个环境之下，对于标普和纳指而言都是一个比较好的投资契机。因此，在目前的对比来说，标普500其实代表的是美国经济，纳斯达克代表的是全球的科技。从投资的角度来说两个都是可以的。投资标普的话，就看美国在控制CPI数据以及美相关部门政策转向之后经济快速的复苏。相对纳指而言，美国的无风险利率下降之后，全球的科技企业会不会迎来一个新的发展。毕竟和过去30年最大的不同，就是这10年没有太多的科技爆发，因为每一次的科技爆发带来的都是生产效率的快速提升。比如说像互联网、智能手机，但是这个10年看到了很多可能的方向，比如说像AI人工智能、云计算、智能驾驶、新能源汽车等等，但是并没有一个行业能够渗透到每一个角落，提升整体的经济效率。目前还看不到，将来可能在一些领域中可以看到，包括人工智能以及5G等等都能诞生出再度提升全人类生产效率的技术。整体而言，我们还是要去等待，在这个过程当中，这些科技巨头的竞争力和壁垒也是依然存在的，依然会是全球最赚钱的企业。从配置的角度来看，标普500和纳指与国内资产的相关度是比较低的，对于投资者去构建投资组合是非常有益的。我们知道，构建投资组合的基础就是要去寻找一些相关度比较低的资产，以标普500为例，它跟沪深300的相关系数都是非常低的，在组合中加入一些不相关的资产是有望提升大家的投资业绩的。因为未来整个全球经济增长都将逐渐下台阶，大家比的并不是哪一块收益率更高，而是谁的风险更低、投资组合的表现更稳定。六、互动问题 1、美股稳了吗? 答：其实这个问题很有意思，因为美股稳没稳还是得看未来美国的一些基本因素。美股在不断筑底的过程，这个过程中因为市场隐含了很多加息的预期，一旦加息预期有所减弱，对于这些资产而言就会有一个比较好的表现。后续还是要看未来的相关数据。但是毫无疑问是在逐渐改善之中。美国的实际利率是在往上走的，加息是在不断继续，只要加息加得够高，CPI数据迟早有一天会被控制。加到目前为止，其实是在以伤害美国经济的方式去遏制需求，从而压低CPI数据，从这个角度来说只要不断地加息，CPI数据总会被遏制下来，只要CPI数据被遏制下来，那么美相关部门主要的作用就从控制CPI数据变成了促进美国经济发展，货币政策一定会转向，转向的时候美国的估值就会快速得到修复。所以说美股稳没稳不知道，但是预期改变之后会往上走的，这个是毫无疑问的。 2、中概股怎么看?之后会好起来吗? 答：中概股比较复杂，因为涉及了很多政治以及科技上的博弈，我觉得中概股在趋势上要不断回流，跟美国的关联性会逐步下降。很多中概股已经跌到了历史非常低的水平，前段时间国内的政策一旦有所变化，美国中概股的表现就会非常好，所以从投资的角度上来说，现在中概股是一个估值比较低、适合去配置的资产，但是受到的政策影响、不确定性也是非常高的。如果这位投资者在美国去投中概股的话，在当前这个时点一定要谨慎，因为这个不仅是中概股经营环境的问题，还包括两国政府之间的关系等等，影响因素太多了，而且每一个都是不可控的状态，所以确实是需要谨慎的。问题3：美国的科技股明年能不能期待? 答：我觉得完全可以期待美国的科技股，首先我们前面提到的美国无风险利率的变化以及美相关部门货币政策转向是一方面。从另外一个方面来说，美国科技股的盈利其实一直都是非常好的，这一点是不能否认的。美国科技股盈利水平一直都是在维持的，目前都是在杀估值，对于盈利而言影响还不是特别大，尤其是龙头企业的盈利。但是最近我们也看到了一些迹象，包括某些互联网龙头和手机龙头企业都出现了一些预期的改变。这一块也是因为，全球市场在加息步入后半段的时候，需求方面会有一些影响，我个人觉得随着货币政策的变化，随着经济向好，需求也是会逐步起来的，我觉得明年是可以期待科技股的表现，因为这一块确实有比较多方面的加持。问题4:信创概念可持续吗? 答：信创到目前为止更多是跟国内的安全相关，信息、软件、硬件和整个系统的安全相关性比较高，因为信创本身是整个信息领域的更新和创新，但是现在更多的是讲信创安全，这块有很多国产替代的空间，包括目前国内每年大几百万台设备的替换，代表性的八大关键领域，以及政府机关都有很多软件、硬件服务器的替代需求存在。从当前的角度来说，我觉得信创就是概念上的博弈，在今年整个信创预算不是很足的情况之下，因为去年基数比较高，今年肯定是比较一般的，明年会有一个低基数的效应，这一点也没有什么问题。另外一点就是信创的加速，可能某一个党政机关要求三年把PC机替换为国产，软件五年全部替换为国产。比如下一两年最多三年就要把所有的软件硬件全部换一遍，其实是把未来的预算编到了现在。从短期而言，需求是快速释放出来，但是从另外一个方面而言，就是拿未来的东西把它放到现在，并不是会有一个增量的出现。另外一点，目前信创财政上的支持，可能还是依托于地方财政，当前地方财政并不能算是太好。所以整体而言我个人觉得信创作为一个概念，在某些领域比如说办公软件、工业软件上其实有很大的发展前景，而且国内很多企业的产品力已经达到了海外的90%、95%，存在一个国产替代的空间。还有一些信息通讯、中间件都存在着替代空间，是一个景气度很高的概念。但是在一些差距比较大的方面，比如说在CPU方面，涉及芯片，可能跟海外差距还非常大，想短期之内替代也不太可能。信创作为一个大的主题，我觉得博弈的更多是短期上的某一个领域比如服务器、软件存在着景气度不断提升的状态，投资人应该去细分看待。正好国泰也有计算机ETF(512720)和软件ETF(515230)，也可以作为一个投资工具来进行选择。问题5：纳指的弹性应该比标普大，怎么选? 答：这个是没错的，但是在整个美国经济复苏的过程中，标普500是先反应的，因为标普500跟实体制造会更加接近一点。在当前的环境之下，美国的经济肯定是从实体开始修复的，之后才会到成长比较占优的纳斯达克指数，纳指也随着整个美元无风险利率的下降会呈现比较好的状态。具体而言在投资方面都是可以的，如果说现在谁先谁后的话，我觉得标普500可能会比较靠前一点，因为它会先反映美国经济的修复。

有连云2022-11-16

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