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摩根士丹利预测：鲍威尔将会抵制市场降息预期，夺回政策主动权

的事情。这份共识主要源自7月份疲软的就业报告。报告中不仅新增就业放缓，更包含了高达25.8万的历史数据向下修正，这让投资者迅速得出结论：劳动力市场的冷却速度远超想象，经济下行风险已不容忽视。然而，在市场的集体乐观中，摩根士丹利的分析师们发现了深藏其中的风险。他们指出，市场的目光可能聚焦错了地方。真正的麻烦，并非来自外部的关税，而是源于内部的、更难缠的服务业通胀。报告坦言，“核心通胀的走强是由服务业而非商品所主导的。”数据显示，7月核心CPI同比增速已从2.9%悄然加速至3.1%。更深层的数据揭示，剔除能源的服务业价格环比上涨了0.4%，而市场此前高度警惕的、受关税影响的商品价格，环比仅上涨0.2%。报告解释称：“服务业通胀走强可能对（政策）前景更糟，因为它更具粘性。”与受全球供应链和关税影响、波动性较大的商品价格不同，服务业通胀主要由国内劳动力成本、租金等内生因素驱动。一旦形成上涨趋势，便很难在短期内自行消退。通胀结构的这一微妙但关键的变化，将美联储主席鲍威尔推入了一个极其艰难的境地。他当前面临的最大恐惧，并非经济数据本身，而是在关键决策时刻到来之前，被市场的狂热预期所“绑架”。因此，鲍威尔必须采取行动，为市场的狂热预期“踩刹车”。摩根士丹利预测，鲍威尔的讲话将是一个明确的信号：现在预判关税的最终影响还为时过早，通胀问题比就业问题更为突出和棘手。他不会彻底关上9月降息的大门，但他的核心任务，是打破市场的“降息必然论”，为美联储夺回政策主动权，等待更多数据出炉。

金融界1小时前

下周展望：杰克逊霍尔年会重磅来袭！中欧也有看点，别忘了美联储纪要

税推动型通胀”的坏消息。结合下修的非农就业数据和不再清晰的美国通胀前景，9月大幅降息并非板上钉钉。在9月17日会议前，美联储仍将迎来一次非农和CPI数据。与此同时，风险资产与市场情绪因关税担忧承压：加密货币冲高回落；美股指数虽趋于犹豫，但仍接近近期高位。资产周度表现：大宗商品是本周输家，美国数据两次改变资金流向。此外，特朗普与普京的会面成为头条。克里姆林宫发言人佩斯科夫称，会议“总体上可能至少需要6-7小时”。下周前瞻杰克逊霍尔年会与更多看点最受关注的事件之一将是年度的杰克逊霍尔经济政策研讨会。这是由堪萨斯城联储主办的年度会议，汇聚全球央行官员、政策制定者、学者与市场参与者，讨论关键经济议题。其影响力之所以重要，在于央行可能借此传递政策前景。最经典的案例出现在2010年，时任美联储主席伯南克在会上暗示推出第二轮量化宽松（QE2），推动风险资产大涨、美债收益率下跌，奠定了杰克逊霍尔“政策风向标”的地位。亚太市场——新西兰联储利率决议亚太地区下周重磅数据不多，焦点在新西兰联储（RBNZ）。市场普遍预计其将把利率从3.25%下调至3%。会议时间：周二22:00 ET。此外，还将公布：日本、新西兰贸易差额；日本全国CPI；澳大利亚PMI。中国人民银行利率决议也将在新西兰联储前发布。由于中国经济疲弱，更多刺激措施是否出台值得关注，尤其会影响亚太货币及大宗商品前景。美、欧、英市场 ——PMI、加拿大通胀、欧元区及英国PPI 周二：加拿大通胀（预期2%）。若数据强劲，或助加元走强。市场也将关注英国的通胀是否会得到提振，这可能会进一步证实英国央行是否会长期降息的疑虑——8月7日星期四的英国央行会议几乎没有达成降息的协议。若意外上行，将进一步削弱英国央行快速降息的预期。周三：英国和德国PPI数据 —— 在美国PPI“爆表”后，欧洲的生产者价格走势值得关注，或引发欧系货币波动。美国方面数据较少，但有重要看点：周三14:00公布FOMC会议纪要。多位美联储官员讲话，其中鲍威尔将在周五10:00（ET）杰克逊霍尔大会发表演讲 PMI数据：欧元区、英国与美国（周四9:45公布美国全球服务业PMI）下周市场核心看点集中在杰克逊霍尔会议与央行利率/通胀数据。在贸易关税引发的通胀担忧背景下，央行政策路径的不确定性将决定市场方向。

风起2小时前

9月降息预期升温，古尔斯比、戴利最新表态，接下来该关注什么？

降息。目前，市场正在等待下一轮通胀和就业数据，以及鲍威尔的讲话。在此次会议之前，8月非农就业数据将在9月5日发布，9月11日还将发布8月CPI数据。 8月22日晚10点，鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上进行讲话。这将是他在该年会上的最后一次讲话，他的美联储主席任期将于明年5月结束。目前，路透社调查的大多数经济学家普遍预计，美联储将在9月降息，随后可能在年底前再次降息。而利率期货市场则对降息更为乐观。利率期货交易员的定价表明，9月降息几乎是板上钉钉的事，且很有可能再次降息，年底前还可能进行第三次降息。

格隆汇8小时前

A股头条：央行重磅！落实落细适度宽松的货币政策；上交所对上纬新材、东芯股份、长城军工等严重异常波动股票进行重点监控

金融界10小时前

【美股收评】三大股指涨跌不一道指与标普盘中创历史新高美联储降息预期受考验

分析人士指出，如果未来几周公布的通胀和就业数据仍显示价格压力和劳动力市场韧性并存，美联储可能选择更为谨慎的宽松路径。板块与个股表现美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌0.38%，报190.34点，本周累计上涨0.57%。特斯拉收跌1.50%，英伟达、苹果、微软至多跌0.86%，亚马逊、Meta、谷歌A则至多收涨0.47%。特斯拉延续近期震荡走势，市场担忧全球电动车需求放缓。Meta盘中市值一度突破2万亿美元，受益于广告业务韧性与AI布局。苹果股价还受到伯克希尔在二季度减持2000万股的消息影响。此外，AMD收跌1.90%，台积电ADR跌0.88%，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦B类股跌0.42%，礼来制药则收涨2.68%。本周，亚马逊累计上涨3.75%，Meta涨2.07%，谷歌A涨1.23%，苹果涨1.09%，特斯拉涨0.28%，微软跌0.36%，台积电ADR跌1.22%，英伟达跌1.23%。联合健康大涨逾10%，此前监管文件显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦在二季度新购入500万股，该股涨幅带动道指转涨。英特尔上涨，因消息称特朗普政府考虑利用《芯片法案》资金入股该公司，此前特朗普刚与公司CEO会面。机构观点与市场展望 UBS策略师认为，美国通胀仍可能保持温和上行，但住房通胀放缓和消费端抵制价格上涨的行为有望部分抵消关税带来的压力。其预计美联储未来几个月将累计降息100个基点，这将降低持有现金的回报率，建议投资者将闲置资金投入市场。高盛则提醒，“金发姑娘”式的低波动牛市可能面临风险，一旦经济增长放缓或美联储政策转向紧缩，市场或迎来较大回撤。总体来看，美股在经济数据与政策预期的拉锯中维持强势，但短期内波动可能加剧。投资者需警惕通胀数据与美联储表态带来的预期修正，同时关注地缘政治因素对风险情绪的潜在冲击。

丰雪鑫9913小时前

美国股市高位运行鲍威尔讲话或引发剧烈波动美联储年会能否为降息确定基调？

周一连串的数据表明，消费者依然有韧性，就业市场并未失去活力，但部分投资者担心，鲍威尔可能会在本次会议上泼冷水，打击市场对未来几周降息的普遍预期。这一预期此前已推动股指屡创新高，不过还有一些数据表明通胀依然是个问题。 “我们可能面临很大风险；这可能是今年的一个重大事件。”IBKR市场策略师史蒂文·索斯尼克（Steven Sosnick）说，“万一大家又一次预期鲍威尔会鸽派发言，而他却全力开火呢？” 期货市场仍预计，美联储公开市场委员会（FOMC）将在今年至少再降息两次，每次25个基点，其中首次可能在9月中旬的会议上落地。摩根士丹利资产管理公司应用股票顾问主管安德鲁·斯利蒙（Andrew Slimmon）表示，近期在华尔街交易中，最有望受益于降低借贷成本的公司，已成为最大的赢家之一。 “这全是关于房屋建造商、周期性股票、工业股和材料股。”斯利蒙说。截至周五午间，领先的房屋建造商如PulteGroup、Lennar和D.R. Horton的股价在过去一周上涨了4.2%至8.8%，主要得益于近期房贷利率的下降。它们的涨幅远超标普500指数同期的1%涨幅。在过去一个月中，这一板块的表现更为亮眼，上涨了15%至22%，而标普500仅上涨3.3%。但这些涨势的可持续性取决于房贷利率能否继续下降，而近期10年期美债收益率的小幅上行给这一前景带来了不确定性。斯利蒙表示，如果鲍威尔暗示他对通胀的负面信号比对其他更温和的经济指标更为关注，那么这些涨幅可能会受到威胁。 “房屋建造商涨得越多，就越说明市场认为美联储会降息，这意味着如果在杰克逊霍尔透露出不降息的信号，市场的抛售风险就会加大。”他补充道。为保持市场平稳，鲍威尔必须在言辞上拿捏好分寸，并强调许多投资者所坚信的‘金发姑娘’状态——经济既不过热，也不至于陷入衰退。 “他不能通过暗示美联储认为经济需要大量刺激来吓坏市场。”骏利亨德森全球资产配置主管阿什温·阿兰卡（Ashwin Alankar）说。情绪转向？部分市场观察人士周四表示，他们已察觉到情绪的转变。麦格理集团全球外汇与利率策略师蒂埃里·维兹曼（Thierry Wizman）在周三发给客户的报告中称，“就在前一天，市场上还在讨论‘超级’降息”，但9月温和降息的预期“更符合现实”。投资者表示，今年还有其他因素让鲍威尔的表态对股市更为关键。除了市场处于高位、芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）跌至今年最低水平之外，第二季度一系列靓丽的财报即将结束，这让投资者在夏末行情中缺乏可供参考的信号。 “市场日程正逐渐变得安静。”纽伯格伯曼多元资产联席首席投资官杰夫·布拉泽克（Jeff Blazek）说。然而，最大风险可能来自市场近期的狂热情绪——这种情绪无视了一系列坏消息，把4月份因关税导致的股市暴跌抛在了脑后。 “在进入这个事件之前，我们越是自鸣得意……市场出现重大反应的风险就越高。”索斯尼克说。

丰雪鑫9915小时前

美国消费者信心四个月来首降通胀预期飙至4.9%

施正式生效。）调查还显示，消费者预计就业市场将走弱，这是连续三个月出现令人失望的就业数据后形成的观点。虽然自2024年5月以来失业率一直在4%至4.2%之间徘徊，但7月美国非农就业仅增加7.3万个岗位，低于经济学家预期的10.4万个。同时，5月和6月的就业数据被大幅下修，总增幅仅为3.3万个岗位。 Hsu在周五发布的报告中写道：“预计未来一年失业恶化的消费者比例在2022年以及最近的2024年11月约为32%，而现在已接近60%，这一读数上一次出现是在大衰退时期。” 尽管关税担忧和衰退讨论不断，消费者依然愿意刷信用卡：7月零售销售额环比增长0.5%。

佳华16817小时前

美联储官员对9月降息分歧：穆萨莱姆偏谨慎巴尔金观感转暖引发市场对25基点降息预期

业利润率，可能会逐步冲击目前看似稳健的就业局面。基于这两类相互牵制的信号，穆萨莱姆强调需要在货币政策上采取平衡的方式，而不是仓促采取大幅降息。巴尔金消费者信心解读里士满联储主席巴尔金(Tom Barkin) 则在公开评述中传递出对最新消费数据更为乐观的判断。他指出，7月消费者层面的信号较前期疲弱时有所回升，尤其是每周信用卡支出数据“看起来更健康”，因此他嗅到“7月消费者端更强劲的气息”。巴尔金还补充说，这种改善可能仅是暂时回暖，但总体基本面仍然稳健：就业市场继续提供支撑，且实际工资呈上升态势。值得注意的是，巴尔金在今年的利率决定中并无投票权，尽管如此，他的观察仍能作为地区性经济活动与消费者行为的重要参考。通胀与关税冲击对比近期统计数据显示企业利润率与批发价格有显著变化，这与关税传导和服务价格上涨共同作用有关。下面用表格对核心因素进行横向对比，便于把握两位联储官员关注点的差异与交集：对比维度穆萨莱姆（谨慎派）巴尔金（偏乐观派）对降息速度的态度不支持在下月大幅降息（例如50bp），主张观察数据后再决策。倾向于认为消费与基本面有恢复迹象，但并未明确支持大幅降息。对通胀的判断担忧有“更持久通胀”的迹象，需警惕服务价格和企业利润传导。承认服务价格上涨，但更关注消费端回暖和实际工资增长。对劳动力市场的看法警示劳动力市场存在下行风险，增长放缓或冲击就业。认为就业与实际工资仍然支持消费，短期风险较可控。对关税影响的看法强调关税会压缩企业利润率并可能转嫁给消费者。关注价格传导，但更侧重于最终消费者支出是否持续。市场预期与政策路径在最近一次政策会议后，联储维持基准利率在 4.25%–4.5% 区间，并自去年12月以来维持这一区间。市场参与者普遍预期9月可能出现一次温和降息（市场定价接近25个基点），而财政部高层（文中提及贝森特）亦多次表示，考虑到6月与7月并未降息，且就业数据修正后非农增幅低于先前估计，50个基点的降息在某些条件下被视为合理选项。不过，影响政策选择的因素是多维度的：一方面，7月批发通胀录得三年来最大涨幅，背后是企业利润提高将成本转嫁；另一方面，核心CPI亦出现超预期上行且由服务项推动，这些因素都可能限制美联储放松货币的幅度。基于此，决策者在是否以及多大幅度降息的问题上呈现分歧——部分官员侧重于遏制可能的通胀回升，另一些则更关注消费与就业的回暖信号。编辑总结与影响评估近期美联储地区行长的公开表态反映出货币政策路径上的分歧：一方面，圣路易斯联储主席穆萨莱姆以数据为先，强调在面对潜在更持久的通胀迹象与劳动力市场下行风险时需要谨慎行事；另一方面，里士满联储主席巴尔金基于7月消费与信用卡数据的改善，传达出对基本面稳健性的较乐观判断。财政部的相关言论与市场对9月降息25个基点的预期进一步增加了政策不确定性。综合来看，短期内货币政策的走向将由核心通胀和服务价格走势、企业利润率变化（含关税传导）以及就业修正数据共同决定。若通胀持续高企或服务项继续推高核心CPI，美联储或将放慢降息步伐；反之，若消费与就业数据继续改善且通胀出现回落，则温和降息的可能性将上升。对于市场与企业而言，最关键的是关注接下来数月的通胀与就业数据，以评估政策窗口的开启或关闭。常见问题解答问1：穆萨莱姆为什么反对在下月大幅降息（例如50个基点）？答：穆萨莱姆反对在下月立即采取50个基点的大幅降息，核心理由在于他对当前数据中透露出的通胀持续性和劳动力市场的潜在风险持谨慎态度。首先，近期部分数据显示通胀在某些领域（尤其是服务业）仍有抬头迹象，这意味着货币政策若过快放松，可能会使通胀回升并延长高通胀周期。其次，穆萨莱姆注意到劳动力市场并非没有下行风险：若经济增长放缓且关税压缩企业利润，企业可能收紧雇佣或减少加班，这将逐步影响就业市场，从而影响整体经济韧性。因此，他主张在观察更多数据以确认通胀和就业的中期趋势后再决定是否降息以及降息幅度。问2：巴尔金提到“7月消费者端更强劲的气息”具体指什么？答：巴尔金所说的“更强劲气息”主要基于实务层面的消费信号，例如每周信用卡支出数据回暖、零售销售某些部分的好转以及就业维持较为稳健。信用卡数据是短期消费热度的重要先行指标，当该数据显著改善时，通常暗示消费者支出意愿在增强。此外，巴尔金还指出实际工资在上涨，这对消费意愿和购买力具有直接支撑作用。需要强调的是，他同时也表达了谨慎态度，承认这可能只是暂时回升（短期波动），但若后续数据继续向好，将加强其对经济基本面的乐观看法。问3：关税如何通过企业利润率影响通胀？答：关税会提高进口商品的成本，企业若选择维持利润率不变，通常会将新增成本转嫁给终端消费者，表现为商品与某些服务价格上升，从而推动批发价格和消费价格的上行。此外，即便企业先期通过压缩利润吸收部分成本压力，长期而言若成本持续高企，盈利空间将受挤压，企业可能通过提高售价或降低产出以恢复利润水平。近期报告显示批发通胀因利润率抬升而出现较大涨幅，这一现象恰恰说明部分企业选择将关税成本部分或全部转嫁，从而对通胀构成上行压力。问4：市场为什么普遍预期9月会降息25个基点？答：市场对9月降息25个基点的预期主要源于一系列宏观数据与政策沟通的组合：一是自去年以来利率处于较高区间且在此前几个月已出现降息路径的市场定价；二是在6月与7月美联储未再继续降息的背景下，一些经济数据（如修正后的就业增幅较低）被解读为经济放缓的信号，从而支持温和降息的可能性；三是市场参与者通常对短期内“温和且可控”的降息更有偏好，因为这既可提供对冲经济弱化的缓冲，又不会导致通胀预期立即重启。需要注意的是，这只是市场预期，并非官方承诺，且官员表态（如穆萨莱姆的谨慎）会随新数据影响这些预期。问5：如果核心CPI继续高于预期，会对美联储政策产生什么影响？答：若核心CPI持续高于预期，尤其是由服务价格推动的上行，这可能使美联储放慢或取消即将到来的降息计划。核心CPI是衡量通胀中长期趋势的重要指标，若显示通胀黏性较强，则货币政策需要更长时间维持紧缩或中性的立场以抑制价格回升。此外，持续高位的核心通胀会提升市场对未来利率路径的预期，从而影响金融条件（如长期利率上升、风险溢价波动），进而反馈到实体经济与劳动力市场，形成政策调整的复杂权衡。因此，决策者会密切关注核心CPI与通胀预期的演变，并将其纳入利率决策的主要考量。来源：今日美股网

今日美股网18小时前

特朗普政府拟入股英特尔扶持俄亥俄芯片项目股价飙升暗示陈立武稳固位置

过推动大型制造业投资，不仅有助于经济与就业，还可能巩固该地区的政治支持度。副总统万斯与该州的联系，以及前参议员布朗的参选，使项目在政治上意义重大。来源：今日美股网

今日美股网18小时前

美联储主席竞争激烈 Sumerlin与Zervos均支持大幅降息

劳动力市场放缓，还可能创造额外的一百万就业岗位。他在过去三次美联储会议上均主张下调联邦基金利率50个基点，并在本次采访中重申立场： “我现在仍然绝对坚持这一观点。我认为有一个合理且非常有说服力的逻辑，表明货币政策是偏紧的。” 对于整体降息幅度，Zervos提到：“我不确定自己能支持降息300个基点，但我肯定可以接受200个基点，如果强调AI和技术故事，以及供给端通缩压力，我也可能支持更低水平。” 候选人背景对比候选人职位经历美联储经验市场背景政治关联 Marc Sumerlin 小布什政府国家经济委员会副主任无直接经验经济咨询公司负责人与财政部长贝森特密友 David Zervos Jefferies首席市场策略师无直接经验市场操作背景浓厚市场导向策略明显特朗普影响及市场反应在接替现任美联储主席鲍威尔的竞争中，Sumerlin和Zervos的利率立场与总统特朗普一致。特朗普多次敦促美联储放松利率政策，主张最多降息3个百分点，但自2024年12月以来，FOMC维持基准利率不变。特朗普近期表示可能提前任命新主席，人选缩小至三至四位，而财政部长贝森特则考虑多达11位候选人。市场分析认为，Zervos与贝莱德债券策略师Rick Rieder在候选人中更具市场背景，相较经济学背景更突出。美联储独立性讨论 Sumerlin强调，美联储独立性在特朗普公开批评鲍威尔及其他决策者的背景下尤为重要。他指出，作为主席必须每天为美国人民工作，同时面对来自政治层面的批评和压力： “你必须做好心理准备，知道每天走进办公室都要尽自己最大努力为美国人民工作，同时也会面对批评，并做好应对的准备。理想情况下，你希望在进入这个岗位前就知道彼此是同步的。同步是双向的，这也将是探讨过程的一部分。” Zervos同样认为，应充分理解政治过程，并以国会设定目标为导向作决策，他表示不畏惧总统批评。编辑总结当前美联储主席竞争呈现出利率偏松倾向，Sumerlin与Zervos均主张大幅降息，这与特朗普的政策偏好高度一致。候选人背景显示，Sumerlin在经济政策设计方面经验丰富但缺乏直接美联储经验，而Zervos市场经验突出。整体来看，未来美联储政策可能更注重短期经济刺激与就业增长，但如何在保持独立性与应对政治压力之间取得平衡，将是新主席面临的核心挑战。常见问题解答问：Marc Sumerlin支持的降息幅度是多少？答：Sumerlin表示当前市场条件下可以轻松下调50个基点，他认为这是显而易见的选择，基于收益率结构、劳动力市场疲软和稳定通胀的综合判断。问：David Zervos对PPI数据有何看法？答：Zervos认为7月PPI显示上游通胀压力高于预期，但这不足以改变他主张降息的立场。他强调货币政策偏紧，需要通过降息刺激就业和经济增长。问：Sumerlin和Zervos的背景有何不同？答：Sumerlin曾在小布什政府任职，经济政策设计经验丰富，但无美联储直接经验；Zervos市场操作背景突出，担任Jefferies首席策略师，也无美联储经验，但熟悉市场动向。问：特朗普对美联储的影响如何？答：特朗普公开批评鲍威尔并敦促降息，与Sumerlin和Zervos利率立场一致。他可能提前任命新主席，并缩小候选人范围，这对政策方向有直接影响。问：美联储独立性在当前环境下是否受到挑战？答：是的，Sumerlin强调独立性的重要性，面对总统的公开批评和政治压力，新主席必须在政策制定中保持独立，同时理解政治过程和国会目标。来源：今日美股网

今日美股网18小时前

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