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许浩：10.30黄金洗盘为蓄力？现货黄金行情走势分析

了谨慎的观点，认为目前通胀还有关税以及就业状态，还有政府停摆导致一些数据不明朗，所以12月份不一定会继续降息，消息公布后美元指数走出一波快速拉伸，*黄金走出一波急跌，最低触及3917附近，短期一些利空因素基本全部落地，在经历500美元的调整之后，黄金也来到市场多头的舒适建仓区，全球地缘政治风波以及美对全球的贸易摩擦依旧还是不太平，所以黄金的市场依旧存在，看好本轮黄金回踩企稳之后开始走稳步反弹了。　　　　从日线级别走势来看，昨日收线形成一根上影线极长的倒锤头形态，这一形态极具技术指引意义。上影线长度远超实体部分，反映出上方4030区域存在强劲阻力，多头冲高后无力维持涨幅，空头反击力度迅猛，市场短期趋势由强转弱。日线级别上，金价此前依托5日均线短暂反弹，但昨日冲高后未能站稳3980关键位置，且收线重新回到5日均线下方，MA5与MA10均线仍呈空头排列态势，MACD指标红柱动能快速萎缩，预示短期反弹动能耗尽，回调风险加剧。　　　　切换至小时线周期观察，昨日行情呈现“V型反转后深度回吐”的极端走势。亚盘回落至3915后，小时线形成连阳反弹形态，短期均线快速金叉向上，推动金价快速突破4000、4020等关键阻力；但美盘冲高至4030后，小时线出现明显顶背离信号——价格创新高而RSI指标未能同步走高，随后空头开始主导市场，小时线连续收出多根阴线，形成单边下跌态势，跌幅超100点。　　　　上方短期重点关注阻力区间：4000-4030一线。其中3985是昨日冲高回落的关键承压位，同时也是小时线布林带中轨与MA60均线的共振阻力区域，反弹至此区域做空性价比极高；4000整数关口作为重要心理阻力，叠加日线级别前期震荡平台下沿，阻力强度进一步增强，若金价意外触及此区域，可作为二次做空机会。许浩在线yslj11567指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：yslj11567)聊聊。　　　　投资本身没有风险，失控的投资才有风险。不要用你的侥幸去挑战行情，运气这东西是有，碰上一次别再去奢望第二次。学会止损，止损比止盈更重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的；止损的最终目的是保存实力，提高资金利用率和效率，避免小错铸成大错，甚至导致全军覆没。止损不能规避风险，但可以避免遭到更大的意外风险，所以止损技巧是每个投资者都应该掌握的。止损就是投资的生命线，不要因小失大最后得不偿失。记住一句话，当你真正懂得如何去控制风险才是你扭亏为盈的时候。

许浩论金10-30 18:26

中美元首会晤在中国激起乐观情绪！会再降关税甚至“蜜月期”吗？

中国企业赴美投资，“这不仅能在美国创造就业、提升本土产能，同时也能减少中国出口依赖。” 与此同时，随着中国国内经济增速放缓，越来越多的中国企业在寻求海外投资机会。中美领导人会面氛围对谈判有利洪略全球智库董事长徐洪才表示，每次两国领导人会面都有助于缓和紧张、营造“积极氛围”。他在接受CNBC采访时用中文表示：“这种氛围对谈判是有利的。” 徐洪才指出：“双方如果都能将关税降到10%以下，将有利于资本流动与合作。”他并补充说，中国可能会增加购买美国大豆以及波音飞机。在北京从事能源制造与贸易的Luke Li对CNBC表示：“如果美国政策能更确定，或显示出降低关税的前景，那么至少中国企业对外投资的信心会提升。” 他补充说：“只要两国领导人见面，关系就会有进展。我们最关注的还是美国对华关税是否会调整。” 徐洪才批评特朗普“过于自信、不听劝告”，尤其是在关税政策上不断施压。他说道：“如果中美关系一团糟，美国还能再次伟大吗？不可能。”

超启 1评论10-30 18:23

美联储欲降还休，市场接下来将如何演绎？

可能按下降息暂停键，但他也承认了美国的就业市场存在下行风险，美国的就业增长自年初以来是明显放缓的，虽然有劳动力增长下降造成的（这个的原因是移民减少及劳动参与率下降带来的），但劳动力需求也显然在减弱。注意，鲍威尔用的词是显然，是明显。这就说明美国的宏观经济是没有它股市看上去那么牛气轰轰的。虽然美股涨势如虹，但其实美股的表现也跟A股类似，结构是非常显著的，主要的上涨也是集中在AI及其周边上，其他行业表现一般。美国的GDP增长贡献里，很大程度是数据中心等AI相关的基础建设带来的，剔除这些后，其他方向也是一般的。政治、宏观经济都是支持美联储继续降息的。关税对通胀的影响，实际美联储一直是有些高估的。今天中美见面后，对中国的对等关税又豁免了一年。加之宏观经济的放缓，美国的通胀是很可能上不去了，除非特朗普自己作，再向全球加关税。所以，即使美联储12月没降息，这只是一个节奏的原因，但降息的方向是没改变。并且，我觉得后面大概率通胀没有那么厉害，就像前几个月那样，而宏观风险更加逼近，美联储下次降息并不会很远。至于我们这边，国内也是有降息的可能。央行恢复购买国债，其实就是进一步宽松的表态。之前三季度的经济数据，国内的总量和CPI，以及人民币的坚挺，都为央行降息提供了空间。宽松的宏观环境，本来就在底部磨的总量经济（从而没有更差的预期），加上gjd现在越来越得心应手的对指数操控（大家观察每天的涨跌幅就可以看到，多数公司下跌+银行下跌+消费大票下跌+其他行业头部公司上涨，上证指数是涨的，大多数公司下跌+银行上涨，上证指数也是涨的，这种情况，指数是很难有大幅的下跌），指数大概率会在震荡中继续往上，走出A股呼喊多年的慢牛趋势。但是，结构性的行情，意味着指数虽然是慢牛走势，赚钱却并不是那么容易：今天这个高位跳水，会是一次变盘的开始吗？科技行情是延续还是会如曾经的创新药一样步入调整？美联储按下降息暂停键，会对美股科技股有怎么样的影响？这又会如何映射A股科技股？随着茅台的业绩不及预期，老登们是将进一步下探，还是调整接近尾声准备发起反攻？大幅调整两个月的创新药，药明康德又空发减持利空，会有怎么样的演化？若想第一时间抓信号识别风险，了解更多投资机会，欢迎扫描下方二维码，获取更专业更及时的投资策略：

格隆汇10-30 17:36

决策分析：中美言辞积极仅是战术性停火？日本按兵不动，美联储降息几率骤变

导致缺乏官方数据。鲍威尔表示，如果失去就业与通胀数据，美联储将更趋谨慎。 CME FedWatch数据显示，市场目前认为美联储12月10日维持利率不变的概率为67.8%，高于前一日的9.1%。美债10年期收益率升至三周高点 4.0776%，美元指数小幅回落0.1%，报99.075。大宗商品方面，现货黄金上涨0.91%，至3965.29美元/盎司。国际油价走低，布伦特原油下跌0.5%，至每桶64.62美元。

云涌10-30 16:40

降息落地，市场冷静：加密市场后续是盘整还是突破？

投资者保持谨慎，而非盲目乐观。疲软的就业市场与通胀困境：美联储声明中指出「就业增长放缓，失业率略有上升」，同时承认「通胀较年初有所上升，仍处于相对高位」。这种「增长放缓+通胀顽固」的组合，引发了市场对滞胀风险的隐隐担忧。在这种环境下，尽管降息能降低持有无息资产（如黄金、比特币）的机会成本，但经济放缓本身又会削弱风险资产的盈利前景，使得投资者陷入两难。数据黑洞与政策不确定性：美国政府停摆导致关键经济数据（如周度失业报告）缺失，迫使美联储在声明中将措辞从「现有指标」改为「可用指标」。鲍威尔也坦言，数据缺失可能构成暂停利率调整的理由。这一「数据迷雾」使得未来的政策路径极度不透明，加大了市场的不确定性和波动性。地缘政治与行业泡沫的远虑：投资者的视线已超越降息本身，投向更远的未来。当下美国企业裁员潮的蔓延、特朗普关税战争的长期影响、以及人工智能领域是否存在投机泡沫等因素共同构成了一道宏观逆风墙，压制了市场的全面风险偏好。值得注意的是，就在撰文时，中美两方总统在韩国釜山会晤中传递出了友好合作信号。长期基石：为何牛市逻辑依然稳固？尽管短期走势波诡云谲，且存在各种宏观逆风，但支撑市场的长期逻辑并未被动摇，更坚实的基础正在被机构、政策与资金悄然奠定。资金洪流：加密 ETF 已成不可逆的趋势加密 ETF 已发展为一股持续涌入的资本力量。据 ichaingo 数据显示，截至美东时间 10 月 29 日，美国比特币现货 ETF 本月已累计净流入 41 亿美元，总资产净值达 1499.8 亿美元，占比特币总市值的6.75%；以太坊现货 ETF 本月的资金净流入量虽不及 7 月及 8 月，但较 9 月份的 2.86 亿美元而言，已实现近 3 倍的增长，总资产净值达 266 亿美元，占以太坊币总市值的 5.58%。此外，10 月 28 日，美国首批山寨币 ETF 正式上线，覆盖了 Solana、Litecoin 和 Hedera。而据 The Block 报道，这批 SOL、LTC 和 HBAR ETF 首日累计交易额达 6500 万美元，其中 Bitwise Solana Staking（BSOL）交易额达 5600 万美元，开盘一小时交易额即达 1000 万美元，创下今年 ETF 首日最高交易额记录。 Bitwise 和灰度等巨头的入场，标志着监管与市场对加密资产类别的认可正在扩大。这不仅是 SOL、LTC 等项目的胜利，更为整个行业打开了更广阔的想象空间——一个多资产、多策略的加密 ETF 时代正在来临。 DAT 模式放缓，但依旧是不可忽视的力量监管的收紧正在为火热的「加密资产财库（DAT）」模式注入理性。近期，亚太地区主要证券交易所对上市公司转型 DAT 公司表现出愈发审慎的立场，为这一趋势划下明确的合规边界。港交所已对至少五家计划转型 DAT 的上市公司提出质询，质疑其战略是否违反《上市规则》中关于「禁止持有大量非经营性流动资产」的规定。与此同时，印度孟买证券交易所拒绝了 Jetking Infotrain 的优先配售申请，因其拟将部分募集资金投入加密资产；澳大利亚证券交易所则明确规定，上市公司不得将超过 50% 资产配置于现金或类现金资产，从制度上限制了 DAT 模式的资产结构。尽管监管环境趋严，DAT 所代表的资产配置范式仍在持续推进。就 DAT 代表 Strategy 而言，其在 10 月 20 日至 26 日期间，以均价 11.1 万美元增持 390 枚比特币，总持仓已达 640,808 枚；此外，特朗普家族支持的 American Bitcoin 也在近日宣布增持 1414 枚比特币，储备总量达 3865 枚；纳斯达克上市公司 Solana Company（HSDT）宣布于过去两周增持约 100 万枚 SOL，当前持仓量已超 230 万枚。从市场演进角度看，当前监管的介入并非否定加密资产价值，而是在引导 DAT 从「概念炒作」走向「合规运营」。短期来看，监管清晰度抑制了 DAT 模式的快速复制；长期而言，却为具备真实现金流、清晰商业模式与稳健财库管理策略的成熟企业铺平道路。 DAT 作为一种结构性力量并未消失，而是在监管与市场的双轮驱动下，步入更理性、更可持续的发展新阶段。未来，一批高质量、强合规的 DAT 公司将浮出水面，并进一步提升加密资产在主流资本市场的定价权重与配置地位。传统金融巨头的持续进场真正的范式转变，还发生在华尔街的幕后。近期一系列动态表明，传统金融巨头不再止于试探，而是系统性推进加密资产的业务整合：万事达卡拟以 15 亿至 20 亿美元收购加密基础设施公司 Zerohash，旨在夯实其支付网络内的数字资产结算能力；摩根士丹利以支持其财务顾问和客户灵活地将加密货币纳入其多资产投资组合中；摩根大通计划允许机构客户以比特币与以太坊作为贷款抵押品，推动加密资产向合格抵押物演进。这些举措表明，加密货币正从「边缘投机资产」升级为「合格抵押品」和「标准配置选项」，传统金融的管道正在为加密资产全面打开。政策东风：监管坚冰持续消融特朗普赦免币安创始人赵长鹏（CZ）是政策层面一个极具象征意义的信号。配合白宫「加密货币战争已结束」的明确声明，为行业发展创造了前所未有的政策确定性。与此同时，白宫加密事务负责人 David Sacks 透露「今年完全有能力在两党支持下通过加密市场结构立法，这将最终为加密货币行业带来急需的监管清晰度，并巩固特朗普总统今年早些时候签署的《 GENIUS 法案》的成功。」行业演进：从「青春期」迈入「成年期」在行业演进层面，多个维度显示出市场正在走向成熟。a16z 发布的《2025 加密行业现状报告》指出，随着加密货币总市值首次突破 4 万亿美元大关、稳定币成为主流，加密货币行业正在告别「青春期」，步入「成年期」。此外，如 Arthur Hayes 在《Long Live the King》一文中提出的，驱动比特币的主导因素已从「四年减半周期」转变为「全球流动性周期」。在中美两国持续推行信贷扩张的常态下，比特币的牛市基础正从稀缺性叙事转向更宏大的流动性叙事，这意味着「四年周期已死，流动性周期永生」的全新分析框架正在形成。结论：在短期波动中把握长期趋势美联储此次「鹰派降息」如同一面多棱镜，折射出当前市场的复杂图景：既有对流动性改善的期待，也有对经济前景的隐忧；既面临短期技术性抛压的阵痛，更见证着长期价值根基的日益稳固。当前比特币的持续震荡，既是市场对宏观不确定性的自然反应，也是新一轮趋势形成前的必要蓄力。尽管「利好出尽」的剧本再次上演，但深入观察市场底层结构就会发现，支撑比特币长期价值的基石正在不断夯实：加密 ETF 持续的资金流入构建了稳定的需求基础，传统金融机构的系统性布局打通了主流资金通道，监管政策的明朗化为行业发展扫清障碍，而行业自身从「青春期」向「成年期」的演进，则标志着整个生态正在走向成熟。更重要的是，市场认知正在经历根本性转变——从依赖「减半叙事」到拥抱「流动性周期」，这一范式的转换为理解比特币价值提供了更宏大的视角。当市场喧嚣归于平静，驱动价值的核心要素终将凸显——全球流动性的潮汐方向、技术采纳的持续演进，以及比特币作为数字时代价值存储的终极定位，将继续指引市场的长期航向。在这个波动与机遇并存的时代，短期的震荡终将成为市场演进中的注脚，而坚定的长期趋势，正在每一位持有者的共识中稳步展开。

TechubNews10-30 16:28

鲍威尔发声力挺AI热潮：这不是互联网泡沫重演！

凝土和资本货物投入。机遇与隐忧并存，就业挑战不容忽视尽管态度积极，鲍威尔并未对人工智能热潮全盘放行。他强调，虽然当前的投资激增看似健康，但断言这是一场永久性的生产力革命仍为时过早。“我无法预知这些投资最终会产生怎样的结果。” 尽管前景广阔，人工智能经济仍存在分布不均的问题：它属于资本密集型领域，且集中在少数企业手中。经济学家警告，人工智能带来的生产力提升可能需要数年时间才能惠及更广泛的劳动力群体，而自动化技术可能会抑制当前需求旺盛行业的招聘活动。鲍威尔也承认这一现实，他指出近期多家大公司发布的裁员公告中，“都提到了人工智能及其作用”。其中存在一种讽刺意味：正是这项推动产出增长的技术，可能会减缓就业岗位的创造——而充分就业正是美联储的两大核心使命之一。鲍威尔透露，经统计高估调整后，当前美国的就业增长“已非常接近零”。

金融界10-30 15:05

谷歌2025Q3业绩电话会议高管解读财报

现在我简要说明一下安全港条款。我们今天就业务、运营和财务业绩所作的一些陈述可能被视为前瞻性陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，并受诸多风险和不确定因素的影响。实际结果可能与预期存在重大差异。请参阅我们的10-K和10-Q表格，其中包含风险因素。我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将提供GAAP和非GAAP财务指标。非GAAP指标与GAAP指标的调节表已包含在今天的盈利新闻稿中，该新闻稿已发布并可通过我们的投资者关系网站abc.xyz/investor供公众查阅。除非另有说明，我们的评论将基于同比数据。桑达尔·皮查伊首席执行官兼董事大家下午好，感谢各位的参与。Alphabet 本季度业绩斐然，所有主要业务板块均实现了两位数增长。我们看到人工智能正在为公司带来切实的业务成果。我们实现了公司历史上首个千亿美元季度营收。五年前，我们的季度营收为 500 亿美元。自那时以来，我们的营收翻了一番，我们已稳步迈入生成式人工智能时代。与此同时，我们着眼长远，在云计算、YouTube 和订阅服务等领域实现了多元化发展。我们势头强劲，业务交付速度飞快。举几个例子：我们的第一方模型，例如 Gemini，现在可以通过客户使用的直接 API 每分钟处理 70 亿个令牌。Gemini 应用的月活跃用户已超过 6.5 亿，查询量较第二季度增长了三倍。云计算业务在本季度继续保持高速增长，人工智能营收是关键驱动力。云计算积压订单环比增长 46%，达到 1550 亿美元。在 Google One 和 YouTube Premium 的增长带动下，我们的付费订阅收入突破了 3 亿美元。今天，我将探讨我们在人工智能全栈方法方面取得的进展，并分享搜索、云、YouTube 和 Waymo 的亮点。再次强调，我们的全栈方法涵盖人工智能基础设施、世界一流的研究（包括模型和工具），以及将人工智能带给世界各地用户的产品和平台。首先，我们来谈谈人工智能基础设施。我们广泛而可靠的基础设施为谷歌的所有产品提供支持，是我们全栈方法的基础，也是我们的关键差异化优势。我们正在数据中心扩展最先进的芯片，包括合作伙伴 NVIDIA 的 GPU 以及我们自主研发的专用 TPU。我们是唯一一家能够同时提供如此广泛产品的公司。正如我们昨天在 NVIDIA GTC 大会上宣布的那样，我们现在已开始向云客户交付搭载 NVIDIA GB300 的全新 A4X Max 实例。我们备受追捧的 TPU 产品组合以第七代 TPU Ironwood 为核心，该产品即将正式上市。我们正在加大对 TPU 容量的投入，以满足客户和合作伙伴的巨大需求。我们很高兴地宣布，Anthropic 近期公布了其获取多达 100 万个 TPU 的计划。下一代世界级人工智能研究，包括模型和工具。我们的模型处于世界领先地位。GEMINI 2.5 Pro、Veo 和 Genie 3（由爆款 Nano Banana 驱动）都是同类产品中的佼佼者。Veo 3 已生成超过 2.3 亿个视频，超过 1300 万开发者使用我们的生成模型进行开发。我们期待今年晚些时候发布 Gemini 3。我们的研究团队正在推进下一代前沿技术的发展。上周，我们宣布Willow量子芯片取得了重大突破，其算法运行速度比世界上最好的超级计算机之一快13000倍，而且结果可验证，为未来的实际应用铺平了道路。说到量子技术，我要祝贺我们的量子硬件首席科学家米歇尔·德沃雷特（Michel Devoret）。他因其在20世纪80年代的早期研究而荣获诺贝尔物理学奖。短短两年内，三位现任谷歌员工荣获诺贝尔奖，真是令人难以置信。第三，我们的产品和平台。我们比任何人都更有效地将人工智能带给更多的人和开发者。7 月，我们宣布所有平台上的月度代币处理量达到 980 万亿。现在，我们每季度和每月处理的代币量超过 130 万亿，一年内增长超过 20 倍，成绩斐然。本季度，我们通过与 Gemini 的深度集成以及在搜索中引入 AI 模式，大力推进 Chrome 浏览器的重新构想，使其成为一款由 AI 驱动的浏览器，更多智能功能也即将推出。8 月，在 Made by Google 大会上，我们发布了 Pixel 10 系列设备。它们是首批搭载我们最强大的芯片——基于 Gemini Tensor G5 架构的设备，也是我们迄今为止评价最高的设备。上周，我们在三星 Galaxy XR 设备上推出了全新的操作系统 Android XR。它以 Gemini 为核心，为头戴式设备和眼镜带来了全新的使用方式。现在让我们来看看搜索业务的亮点。人工智能正在推动搜索业务迎来扩张期。随着用户逐渐了解我们全新的人工智能体验，他们使用搜索的频率也越来越高。搜索及其人工智能体验旨在突出网络内容，每天为网站带来数十亿次点击。在第二季度财报电话会议上，我们提到整体搜索查询量和商业搜索查询量均同比增长。第三季度，这一增长率进一步提升，主要得益于我们在搜索领域对人工智能的投入，尤其是人工智能概览和人工智能模式。接下来，我将深入探讨我们目前看到的增长势头。正如我们之前分享的，AI概览功能显著提升了搜索量。第三季度，随着用户不断发现谷歌能够解答更多问题，这一效应更加明显，尤其令人鼓舞的是，年轻用户群体对此的接受度更高。此外，AI模式也深受用户欢迎。在美国，自推出以来，AI模式的使用量每周都保持强劲且稳定的增长，搜索量在本季度翻了一番。上个季度，我们以创纪录的速度在全球范围内推出了支持 40 种语言的 AI 模式。目前，该模式的日活跃用户已超过 7500 万，并且在第三季度我们发布了 100 多项产品改进，速度惊人。更重要的是，AI 模式已经推动了搜索查询总量的增长。Philipp 将进一步探讨其盈利模式，并分享 AI 如何帮助用户与商家建立联系，以及如何通过搜索进行购物。接下来是谷歌云。我们完整的企业级人工智能产品组合正在加速推动营收、营业利润率和订单积压的增长。第三季度，客户需求从三个方面得到增强。首先，我们签约新客户的速度更快。谷歌云平台 (GCP) 的新客户数量同比增长近 34%。其次，我们签署的交易规模更大。今年第三季度，我们签署的超过 10 亿美元的交易数量超过了过去两年的总和。第三，我们正在深化与客户的合作关系。超过 70% 的现有谷歌云客户都在使用我们的人工智能产品，其中包括 Banco BV、百思买 (Best Buy) 和 FairPrice Group。随着规模的扩大，我们正在实现收入多元化。如今，我们旗下13条产品线的年销售额均超过10亿美元。我们利用自主研发的技术打造差异化产品，从而不断提升运营利润率。这种深度产品差异化始于我们的人工智能基础设施。我们拥有十年构建人工智能加速器的经验，如今能够提供最广泛的芯片产品。凭借这一领先优势，我们赢得了HCA Healthcare、LG AI Research和麦格理银行等客户的青睐，也正因如此，排名前十的人工智能实验室中有九家选择使用谷歌云。我们也是唯一一家提供自主研发的领先生成式人工智能模型（包括 Gemini、Imagen、Veo、Chirp 和 Lyria）的云服务提供商。这些模型的应用正在迅速增长。第三季度，基于我们生成式人工智能模型构建的产品的收入同比增长超过 200%。过去 12 个月，近 150 家 Google Cloud 客户使用我们的模型处理了约 1 万亿个令牌，用于各种应用。例如，WPP 的营销活动效率提升高达 70%。施华洛世奇的电子邮件打开率提高了 17%，营销活动本地化速度提高了 10 倍。本月初，我们推出了 Gemini Enterprise，这是企业人工智能的新入口。基于该平台构建的智能代理获得了广泛应用。Gemini Enterprise 中的企业级智能代理针对各种领域进行了优化，具有高度差异化，并能为客户提供显著的开箱即用价值。目前，我们已拥有超过 200 万用户，遍布 700 家企业。接下来是YouTube。根据尼尔森的数据，在美国，YouTube在客厅观看时长方面已连续两年多位居流媒体观看时长榜首。上个月，YouTube首次直播了NFL比赛。这场从巴西进行的全球独家直播吸引了超过1900万观众，并创下了YouTube直播同时在线观看人数的新纪录。 YouTube Shorts 的表现也持续强劲。在美国，Shorts 的每观看小时收入已经超过了 YouTube 上传统的插播视频。在我们的“Made on YouTube”活动中，我们推出了一系列人工智能驱动的功能，这些功能正在帮助创作者打造更强大的作品并发展业务。人工智能正在简化整个内容创作流程，从视频生成工具和更高效的剪辑，到帮助创作者优化频道的人工智能洞察，应有尽有。我们还利用人工智能拓展盈利模式，自动识别产品，让视频更具购物性。Philipp 将会对此进行更详细的介绍。最后说说Waymo，他们计划明年在伦敦开通服务，并正在努力将服务拓展到东京。此外，他们还宣布将业务扩展到达拉斯、纳什维尔、丹佛和西雅图，并已获得在圣何塞和旧金山机场进行完全自动驾驶的许可。目前，他们在纽约市的自动驾驶测试也在持续扩大规模。全新的 Waymo for Business 让企业能够将 Waymo 作为员工出行的一种选择。今年夏天，我们在凤凰城推出了 Waymo 青少年账户。我们很高兴看到用户数量稳步增长，青少年及其家长都给予了积极的反馈。Waymo 的发展势头强劲，2026 年有望成为令人振奋的一年。总体而言，这是一个具有里程碑意义的季度，我们团队的出色工作推动了各方面的发展势头，我们在人工智能领域的领先地位也让我们为未来的机遇做好了充分准备。我要感谢所有合作伙伴和员工的辛勤付出，感谢他们为第三季度做出的卓越贡献。 Philipp Schindler，谷歌高级副总裁兼首席商务官我将简要介绍一下谷歌服务本季度的业绩，然后围绕我们在搜索、广告、YouTube 和合作伙伴关系方面取得的巨大进展展开我的发言。谷歌服务本季度营收为 870 亿美元，同比增长 14%，主要得益于搜索和 YouTube 的加速增长，但部分被网络收入同比下降所抵消。我们进一步阐述一下研究结果。搜索及其他业务增长15%，主要得益于各垂直行业的增长，其中零售和金融服务行业的贡献最大。YouTube在各垂直行业也取得了类似的增长。其广告收入增长15%，主要由直接响应广告和品牌广告推动。首先是搜索和其他收入，本季度总收入超过 560 亿美元。正如 Sundar 所提到的，人工智能正在推动业务扩张，并改变人们使用 Google 搜索的方式。我们对全新人工智能体验（例如 AI 概览和 AI 模式）的投资持续推动整体搜索查询量（包括商业查询）的增长，从而创造了更多盈利机会。这些人工智能体验正在增强用户与商家互动以及在搜索中购物的方式。我们最近在 AI 模式中新增了购物功能，帮助用户在搜索中进行对话式购物；此外，我们还扩展了试穿功能，涵盖更多服装，目前美国用户均可使用。最后，我们通过新的会员忠诚度计划（例如在自然搜索结果和广告中添加个性化注释）让消费者更容易享受优惠。着眼于盈利模式。企业现在可以充分利用我们最强大的AI搜索体验。借助我们最先进的AI模型，我们可以以前所未有的方式理解和预测用户意图，从而开辟全新的商业途径，建立更有价值的消费者联系，并帮助我们更高效地实现盈利。 AI Max 和搜索功能于 9 月在全球范围内推出，目前已被数十万广告主使用，是增长速度最快的 AI 搜索广告产品。仅在第三季度，AI Max 就带来了数十亿次的新增搜索查询。通过在各种平台上投放最相关的广告，并将广告主的广告与之前未触达的搜索查询进行匹配，AI Max 帮助广告主在客户需要产品或服务的恰当时机精准触达新客户。例如，Kayak 希望在保持 ROAS 目标不变的情况下提升转化率。启用 AI Max 和搜索功能后，他们在早期测试中转化价值提升了 12%。我们持续将生成式 AI 功能融入营销流程的每个环节。我们在 Asset Studio 和 Product Studio 中推出了 Imagen 4，帮助企业制作更多更优质的创意素材。在衡量方面，我们为支持 Meridian（我们的营销组合模型）的模型添加了更多变量，并且 PMax 中更精细的报告功能也提高了竞价效率。金融服务公司 SoFi 一直使用 PMax 来实现其雄心勃勃的增长目标，并帮助其转化率同比增长了 39%。迁移到 YouTube 后，我们看到了收入的加速增长。我们的推荐系统在短视频和客厅娱乐等关键盈利领域推动了观看时长的强劲增长。随着我们利用 Gemini 模型，用户发现率也得到了进一步提升。在直接响应广告方面，我们对收入的增长感到振奋，尤其是来自采用需求生成策略的中小广告主的收入增长。我们还通过 100 多次投放提升了需求生成广告的效果，帮助在 YouTube 上使用定向竞价的广告主将转化价值提高了 40% 以上。零售垂直领域继续引领我们在 YouTube 上的增长，需求生成广告帮助我们进一步实现了购物相关类别的变现。展望我们长期关注的客厅领域，越来越多的广告主开始采用互动式直接响应广告，使得该广告形式的全球年收入超过 10 亿美元。对于我们的观众，我们持续提供更丰富的体育赛事观看渠道，同时充分利用 YouTube 的产品创新和创作者主导的内容。Sundar 提到，我们扩大了与 NFL 的合作，首次在全球范围内独家直播了一场 NFL 比赛。品牌商们非常看好这个机会，我们的所有广告位在短短几周内就全部售罄。关注创作者。YouTube创作者经济蓬勃发展的一大推动力在于创作者与品牌之间的合作。诸如直接链接到优惠活动、网站和短视频，以及长视频中可替换的品牌片段等工具，将很快帮助创作者展示他们如何为品牌创造巨大价值。得益于与Dude Perfect的合作，Comcast和Xfinity的搜索排名提升了8%，超过了Xfinity的其他广告，短视频的品牌回忆率也提升了34%。与此同时，与效果次佳的广告相比，该广告的单用户转化成本降低了50%。我们持续投资于人工智能驱动的功能，帮助创作者提升创作效率并发展业务。通过 Veo 3 集成和语音转歌曲功能，创作者可以更快地将想法转化为作品，而全新的频道洞察功能则能帮助他们更好地了解作品表现。最后，我们来看看YouTube的订阅产品。YouTube Music、YouTube Premium和YouTube TV等产品也呈现强劲增长势头。此外，我们还在内部应用Gemini，以更快的速度、更高的智能度和效率服务客户。我们的销售团队利用Gemini整合广告知识，简化客户互动流程。这种效率提升超过10%，带来了数亿美元的增量收入，并使销售人员能够更深入、更具战略性地与更多客户互动。在我们的客户支持部门，基于Gemini的解决方案今年迄今已处理超过4000万次客户会话，并解决了数十万个客户咨询，而这仅仅是个开始。和往常一样，最后我想谈谈我们在合作伙伴关系方面取得的进展，我们的客户正在利用谷歌产品的强大功能和广泛覆盖面来加速转型。全球金融服务公司 Revolut 利用谷歌云的 Vertex AI 平台和 Gemini 模型，为其先进的客户服务聊天机器人提供支持，开发全新的高度个性化金融产品，并提供预测性洞察。Revolut 还通过采用 Veo 3 来增加其在 YouTube 上的投入，从而打造个性化广告素材，这使得谷歌成为其实现增长和开拓新市场的关键广告合作伙伴。最后，我要感谢所有谷歌员工为我们的成功所做出的贡献，也要一如既往地感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。当然，值此谷歌广告25周年之际，还要衷心感谢大家。 Anat Ashkenazi高级副总裁兼首席财务官除非另有说明，我的发言将主要围绕第三季度同比数据展开。我将首先介绍Alphabet整体业绩，然后介绍各业务部门的业绩。最后，我会对2025年第四季度的业绩展望做一些评论。第三季度业绩表现卓越，延续了全年强劲的增长势头，搜索和YouTube广告、订阅、平台和设备以及谷歌云业务均实现了两位数的收入增长。合并收入达到1023亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长15%。总收入成本为414亿美元，增长13%。总获取成本（TAC）为149亿美元，增长8%。其他收入成本为265亿美元，增长16%，主要增长来自YouTube的内容获取成本，其次是折旧和其他技术基础设施运营成本。总运营支出增长28%至297亿美元。研发支出增长22%，主要来自与人工智能相关的薪酬和折旧费用。销售和营销费用持平，而一般及行政费用显著增长，主要原因是与欧盟委员会罚款相关的35亿美元支出（详见盈利新闻稿）。本季度营业收入增长9%至312亿美元，营业利润率为30.5%。若不计入欧盟罚款，营业收入增长22%，营业利润率为33.9%。营业利润率的提升得益于强劲的收入增长和持续的成本控制效率，但部分被法律费用和大幅增加的折旧费用所抵消。其他收入和支出为128亿美元，主要来自非上市权益证券组合的未实现收益。净利润增长33%至350亿美元，每股收益增长35%至2.87美元。第三季度，我们实现了245亿美元的自由现金流，过去12个月累计自由现金流为736亿美元。第三季度的自由现金流受益于强劲的经营现金流以及近期关于研发成本费用化和资产折旧时间安排的税收政策变化。但部分增长被更高的资本支出所抵消。第三季度末，我们持有现金及有价证券共计985亿美元。接下来看各业务板块的业绩。谷歌服务收入增长14%至871亿美元，主要得益于谷歌搜索、YouTube广告和订阅业务的强劲增长。谷歌搜索及其他广告收入增长15%至566亿美元，再次展现了强劲的季度业绩，所有主要垂直领域均持续增长，其中零售和金融服务贡献最大。YouTube广告收入增长15%至103亿美元，主要由直接响应广告推动，其次是品牌广告。网络广告收入为74亿美元，下降3%。订阅、平台和设备收入本季度增长21%至129亿美元，主要得益于YouTube和Google One订阅业务的强劲增长。 Google 服务业务的营业收入增长 9% 至 335 亿美元。由于健康的营收增长和持续的费用效率提升被欧盟罚款的影响所抵消，营业利润率同比下降至 38.5%，该罚款已完全反映在 Google 服务业务板块中。再来看谷歌云业务，该业务在本季度再次取得强劲业绩，云业务持续受益于我们针对企业级人工智能优化的技术栈，包括我们自主研发的TPU和业界领先的人工智能模型。第三季度云业务收入增长34%至152亿美元，主要得益于GCP的强劲表现，其增速远高于云业务整体收入增速。GCP的增长主要由企业级人工智能产品驱动，这些产品每季度都能创造数十亿美元的收入。企业级人工智能基础设施和企业级人工智能解决方案业务实现了强劲增长，这得益于市场对我们行业领先模型（包括 Gemini 2.5）的需求。核心 GCP 也为增长做出了重要贡献。此外，Workspace 业务也实现了两位数增长，这主要得益于平均每席位收入和席位数量的增加。云业务运营收入增长 85% 至 36 亿美元，运营利润率从去年第三季度的 17.1% 提升至本季度的 23.7%。云业务运营利润率的增长主要得益于强劲的营收表现和持续的成本优化，但部分被更高的技术基础设施使用成本所抵消，其中包括折旧费用和其他运营成本，例如能源消耗。谷歌云的积压订单环比增长 46%，同比增长 82%，在第三季度末达到 1550 亿美元。这一增长主要得益于企业级人工智能的强劲需求。正如 Sundar 此前提到的，谷歌云在 2025 年前 9 个月签署的十亿美元级订单数量超过了过去两年的总和。在其他投资领域，第三季度营收为3.44亿美元，运营亏损为14亿美元。在其他投资领域，我们将继续加大对Waymo等企业的投入，因为我们看到这些企业有机会创造巨大的价值。在资本支出方面，第三季度我们的资本支出为240亿美元。绝大部分资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。第三季度，我们通过股票回购向股东返还了115亿美元，并支付了25亿美元的股息。接下来谈谈我们的展望。我想就一些可能影响我们2025年第四季度业务表现的因素以及全年资本支出（CapEx）的最新展望做一些说明。首先，就收入而言，我们对业务的整体发展势头感到满意。按目前的即期汇率计算，我们预计第四季度的收入将受益于外汇汇率的利好。然而，汇率波动可能会影响外汇对第四季度收入的影响。就我们的业务板块而言，在谷歌服务（Google Services）方面，由于2024年第四季度美国大选期间的巨额支出，尤其是YouTube上的广告支出，广告业务的同比数据将受到负面影响。在云领域，市场对我们产品的需求依然旺盛，这体现在营收加速增长以及第三季度云业务积压订单环比增加490亿美元。在GCP领域，我们看到市场对企业级AI基础设施（包括TPU和GPU）、企业级AI解决方案（主要由Gemini 2.5和其他AI模型的需求驱动）以及核心GCP基础设施和其他服务（例如网络安全和数据分析）的需求强劲。正如我在之前的财报电话会议上提到的，尽管我们一直在努力提升产能，并加快了服务器部署和数据中心建设的速度，但我们预计第四季度和2026年仍将面临供需紧张的局面。接下来谈谈投资。由于云客户的需求以及公司各业务领域的增长机遇，我们将继续积极投资。我们现在预计2025年的资本支出将在910亿美元至930亿美元之间，高于此前850亿美元的预期。需要注意的是，现金支付的时间可能会影响最终公布的资本支出数据。展望2026年，我们预计资本支出将大幅增长，更多详情将在第四季度财报电话会议上公布。就费用而言，首先，正如我在之前的财报电话会议上提到的，我们对技术基础设施的大幅投资将继续对损益表造成压力，具体表现为更高的折旧费用和相关的数据中心运营成本（例如能源成本）。第三季度，折旧费用同比增长16亿美元至56亿美元，增幅达41%。鉴于资本支出整体增长，我们预计第四季度折旧费用增速将略有加快。其次，我们预计销售和营销费用将更多地集中在年底，部分原因是需要支持产品发布和假日季的销售。第三季度业绩强劲，我们欣喜地看到，在团队快速创新和出色执行的推动下，我们的人工智能产品得到了广泛应用。这转化为搜索、YouTube广告、订阅、平台和云端设备的强劲增长势头，使我们首次实现了营收突破1000亿美元的季度业绩。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-30 14:36

贵州茅台Q3业绩出炉，增速回落至1%以内！政策和估值双重支撑，消费ETF(159928)5日狂揽超7亿元！机构：为什么认为白酒进入低位布局阶段？

面：（1）在发展环境部分，建议提到“就业和居民收入增长压力较大，民生保障存在短板弱项；人口结构变化给经济发展、社会治理等提出新课题”，其中隐含了当前消费面临的问题。（2）在发展目标部分中，要求“居民消费率明显提高”，提出了明确的目标。（3）第15条大力提振消费专门论述，强调“统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力……加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出……落实带薪错峰休假”等措施。以及“扩大优质消费品和服务供给”等供给端政策。（4）第20条提升宏观治理效能中，提到“促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式”。（5）在第38条“完善收入分配制度中，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。尤其还提到多渠道增加城乡居民财产性收入”。体现出通过收入分配，向居民倾斜，从而促消费。（来源：华西证券20251029《重要规划建议，十大要点》）中国银河证券认为，“十五五”时期，有效需求不足仍是制约国内经济发展的突出矛盾。随着经济结构性调整，传统投资增速趋缓，外部环境不确定性加大，出口依赖型企业面临压力，消费在“三驾马车”中的作用和地位更加凸显。与发达国家相比，中国居民消费率仍然偏低。提振消费是扩大内需、做大做强国内大循环的重中之重。重要规划围绕推动收入分配制度改革、提供高品质消费供给、完善促消费长效机制等方面释放消费潜力。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起。服务消费是提振消费的重要着力点，文旅、养老、托育等消费领域有望迎来政策加码。（来源：中国银河证券20251027《重要时期投资机遇前瞻》消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/10/9）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 13:46

公司债ETF(511030):以稳健之道，捕捉债市机遇

与9月版本变化不大，基本延续鸽派基调：就业下行风险上升，通胀依然略高。明确将于12月1日结束缩表（QT）。鲍威尔在10.14演讲中对结束QT已预告，因此不算意外。近期已出现货币市场承压的信号：美联储常备回购便利工具(SRF)工具在10月以来被大规模启用，以及SOFR-IORB利差显著上行等。鲍威尔在发布会上展现了偏鹰的姿态，强调12月降息远非板上钉钉，委员会对12月如何行动存在严重分歧，越来越多的官员希望推迟降息。鲍威尔认为经济基本健康“经济形势一片大好”，各州失业救济金申请数据传递出一切照旧的信号，通胀仍略高。对于市场近期担忧的AI泡沫予以安慰。根据CME数据，发布会结束后，市场预期12月降息的概率大跌至67.8%（FOMC会前为90.5%），预期2026年仅降息1次（会前预期3次）。随着鲍威尔给12月降息“泼冷水”，美债收益率显著上行；美元拉升；美股盘中跳水，但受益于AI带动，纳指最终收涨；黄金盘中转跌。在资金加速流出信用债ETF的当下，平安公司债ETF（511030）规模却逆势增长1.02亿，究其原因与产品自身定位短久期（1.94年），静态高（当前1.95%），贴水少（周均-0.02%），回撤小（今年以来-0.50%），与其他信用债ETF差异化定位错位竞争，有独特的优势和核心竞争力有关。继续关注今年债市调整以来平安公司债ETF（511030）回撤控制排名第一，净值相对稳健且回撤可控，近1周平均贴水仅2BP，可参考下表：（数据来源：WIND资讯，平安基金整理，截至20251024）上周（10月20日-10月24日）债市震荡，主要受中美谈判预期、降准降息预期、基金赎回新规迟迟未能落地和四中全会政策预期四大因素影响，走势较为纠结。具体而言，周一债市再度转跌；周二整体维持震荡态势，尾盘意外走强；周三日内行情平淡，尾盘再度走强，盘中受赎回新规传闻影响较大；周四日内情绪观望，机构博弈四中全会预期；周五情绪偏空，中长债收益率全面上行。全周走势复盘如下图所示。（数据来源： DM终端，截至20251024）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-30 13:36

谷歌前董事长：中国正在建设未来，美国可以从中国的科技成就中汲取经验

将有助于中国公司培训美国工人、创造更多就业机会，进而推动先进制造业重返美国。宁德时代等中国企业已表达了在特朗普政府许可下愿意在美国建厂的意愿。美国甚至可以要求中企与本地公司成立合资企业。当然，美国不能忽视国家安全问题，但在降低对中国依赖与维持全球竞争力之间，必须找到平衡。如果美国因傲慢或敌意而拒绝正视中国的优势，最终可能会变得更加封闭和保守，陷入国产高价产品、电价昂贵、高等教育衰退的困境。到那时，我们也许将不再是世界首屈一指的超级大国。来源：加美财经

加美财经10-30 12:00

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