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存在感拉满！库克率领苹果高管旋风式访华，横跨政商学界！参加高层重磅论坛，闪现浙大捐赠3000万，密集访问三家供应商

Williams）跟随中国团队分别去往山东和江苏，两天内密集访问了三家供应商——歌尔股份、立讯精密以及杰士德集团。库克团队这72小时证明：在苹果的宇宙版图里，中国早已不是简单的"世界工厂"，而是创新源地+流量发动机+智造试验场的三位一体。

难逃天灾，靠种田无法过上向往的生活。山东寿光是著名的“中国蔬菜之乡”，农业是寿光的骄傲。2018年8月，暴雨突然连日袭来，历年罕见，上游泄洪瞬间淹没了寿光菜地，也痛击了种地为生的农民。网传一段视频中，一位男子站在自己的大棚里，在没过小腿的水中一边哭喊“我的老天呀，你这是要我的命啊！”一边拿着舀水篮绝望地捶着水。灾后，叶菜价格大幅上涨，有的高达25%，香菜翻了几番，那么，其他地区的农民因减产而受益了吗？并没有。有一种说法叫“丰收悖论”，就是指农作物如果去年涨价，那么第二年就会有很多农民增产，但收获时才发现市场饱和了，结果并没有赚到钱；隔一年由于前年亏损或天灾，种植作物减少，市场空缺价格上涨，但由于农民没有种植，还是没赚到钱，因此陷入丰产不增收的怪圈现象。美国农民也曾深受灾害来临时手足无措、对未来预期不定的困扰，他们是怎么解决这个问题的呢？ 2012年，美国遭受50年不遇的“闪电大旱”，短期造成灾难性后果在以往要经几个月。草区严重干燥，一些州立警察和消防队甚至进入戒备状态，严防有人吸烟或乱扔烟头引起火灾。当年，美国玉米产量显著低于预期水平，但农民收入不仅没有降低，反而显著提高。这是为什么？克利夫兰是美国中西部俄亥俄州最大的城市，从市区开往郊区，即使车内打到最凉快的空调，都赶不走当时全天都在40度以上的高温和暴晒天气。沿途到处可见已经干枯死掉的大片草地，还有因为极度缺水而奄奄一息的玉米地。往年1英亩地，可以收割大约140个玉米棒，这次旱灾下，却连10个都收不到。8月，美国受旱灾影响的面积占国土面积的达78%。这一年，美国玉米产量降低了13.4%，但是，美国农民玉米年实际收入却相对年初预期收入高出18%-20%。如下图第二行红线所示；在考虑保险支付96亿美元的情况下，增幅更高，达31.2%-33.5%。而这背后为农民辛勤劳动铺上安全垫的，是美国完善的农业保险体系和期货市场的成熟运转。 2012年，美国玉米保险面积为8100万英亩，占美国玉米种植总面积85%，当农民玉米实际收入低于保障金额时，比如灾害地区，那么保险公司将赔偿一定的差额；另一方面，美国农民通过合作社广泛地参与了期货市场：如在向运转站出售产品后，再通过合作社在期货市场买入玉米期货，如果农产品未来价格上涨，也能通过期货市场获得农产品价格上涨得好处；又或者在收货前先与合作社签订远期供货合同，锁定利润，然后合作社则同时在期货市场为该合同做出卖出保值。所以，虽然遭受了连年不遇的严重旱灾，但是通过期货套期保值加上保险制度，提前锁定了玉米价格，大幅减小了产量变化导致农民收入下降的风险。当年6月，美国玉米价格从5.5美元/蒲式耳上涨到8月8.3美元，正是因为美国农业合作社通过期货锁定了价格。同时，参与期货市场也降低了作物保险的赔付金额，降低了农业保险系统的经营成本和运营风险。 2012年，美国直接和间接利用期货市场套期保值的农民占比80%，而在2008年，中国仅有不到1%的农民通过各种方式了解期货信息。 2018年美国农民不到总人口的2%，平均收入（约11.3万美元）却是中国农民的近50倍。政府的补贴，更多的市场参与者，农村合作社、企业政府以及期货工具，都在某种程度上控制了市场、承担了市场风险。美国农民不再是看天吃饭、朝不保夕。 02 期货的本质芝加哥地处美国五大湖区，地势平坦土壤肥沃，是粮食种植的风水宝地，但芝加哥的冬天寒冷又漫长，粮食生产及价格极易受影响而波动。由此，一些商人们开始在交通干道边上建立粮食仓库，以缓解季节性供需矛盾。但这也提高了经营风险。因为一旦收购价高于来年出售价，必会亏本。于是，精明的商人们又想出了一个绝妙的办法，他们尝试在购入粮食后，立即与粮食商签订第二年春季的供货合同，事先确定销售数量和价格。这样，无论几个月后粮食价格怎么涨落，都能气定神闲。这个合同就是远期交易合同，期货合约的V1版。 1848年，贯穿密西西比河水系和五大湖的运河修通，芝加哥第一条铁路干线铺筑完成，谷物远期交易不断发展，芝加哥从一个寥寥小镇逐渐到人头攒动。也是在这一年，83位具有开拓精神的农产品交易商，在芝加哥南水街一家面粉店成立了芝加哥商会。这就是未来全球最大的风险管理和期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）的前身。 1851年，CBOT引进了远期交易。不过，远期交易方式有一种致命的缺点：交易都是私下协议，完全靠双方信誉达成。因此，如果实际发生了变化对一方不利，如产品劣质、市场价变化等，那么撕毁合约就变成了常事。为了提高履约率，标准化期货合约在芝加哥交易所诞生了，它统一了交易商品的数量、质量、交割时间地点等，方便了转让以及投机商的介入。所谓“井水不生鱼，枯树不开花”，期货投机者一定程度上提供了市场流动性，并承担了交易双方的风险。保证金制度也应运而生，这也大大遏制了毁约事件发生。有了制约违约者的武器，交易者不再被暴涨暴跌所困扰，芝加哥交易所不断发展，交易从农产品扩展到大宗商品。期货交易所独特的商业贸易职能，几乎缔造了芝加哥这座城市的发展和建设。1848年到1890年，芝加哥市人口从2万人猛增到110万人；83位创始人中，后来有6位都成为了芝加哥市长。 1930年，交易所搬进了位于拉萨勒街南端、当时全城最高的45层大厦中，房顶有一尊近10米高的谷物女神克瑞斯像，守护着芝加哥城也从此成为芝加哥的标志。期货，赋予了资本规避时间风险的全新力量，为现货商品经营锁定成本或收益，它的套期保值、价格发现功能，其实仔细想想，在我们生活中的应用十分广泛。举个栗子，你提前一个月预定了春节出游的机票，就是将未来价格锁定在你能接受的范围内；再比如，你看上了十万块的爱马仕预售款包，一个月后上架，你害怕涨价就交了2000定金（保证金），到货后不管价格怎么变，你都能按现在的价格入手；那么，你支付的定金便相当于买入了一个爱马仕包的期货合约。一个月后，即使包包价格暴涨，你仍可以按原价买走包包，进行“实物交割”；如果你不想买了，就不拿包，按现价将这个爱马仕包“期货合约”卖给别人；也许你只是个投机客，本来就不想买包，交定金后等包包价格上涨后，就让店员按最新价格帮你卖掉，支付少量定金不交全款，最后赚取差价。当然，如果到期包包不仅没涨价，反而在打折，但你还是只能按原价买，或者只能折价将定金（期货合约）转手他人，这就是期货的风险。也是期货的杠杆效应，挠痒了很多人的心，撬动了很多人的暴富梦，给期货惹上了非议。 03 给非议正名期货的运用远不局限于上述所说的实物资产，而拓宽这片金宝地的人，是二战逃难来到芝加哥的波兰人，利奥梅拉梅德。法学博士毕业的他，被隔壁期货交易浓厚的氛围所吸引，毅然离开体面的律师行业转做交易员，当时这在他家人看来这无异于为赌徒。但梅拉梅德却沉浸在每一天的交易历险中，并在1969年，成为了芝加哥商业交易所（CME）的主席。 20世纪60年代末，美国占世界黄金储备的份额从二战后高峰时的75%，萎缩到了 30%以下。美国赤字惊人地增长，美元的国际货币地位动摇，布雷顿森林体系开始无法维持；1967年，1英镑从能兑换2.8美元到只能兑换2.4美元。英镑贬值美元升值，国际货币波动加大。凭借敏锐的直觉和对市场的了解，胆识过人的梅拉梅德开始盘算：建立一个金融期货市场的机会来了。 1971年8月15日，一则爆炸性新闻，使梅拉梅德的想法更加走近现实。尼克松宣布：美国将不再遵守用外国持有的美元兑换黄金的承诺（此前美国以1盎司黄金35美元的固定价格，向需要黄金的国家出售黄金）。这是一个好得不能再好的消息，它对金融期货的推出起了关键的推动作用——未来美元的价值将不再只取决于政府，而将更多地决定于其他世界主要货币的相对价值；随后主要工业国家又做出了一个决定：将此前允许货币上下波动2%的规定提高到4.5%。这大大增加了金融期货在价格升降舞台中表现的机会。不再犹豫，同年12月20日，梅拉梅德正式向世界宣布建立外汇期货市场的计划。之后随着国际货币市场的正式运行，几百年以农产品为主的期货掀开了新的一页。三年后，美国第一个监管机构CFTC成立，管理期货和衍生品。芝加哥商业交易所在“金融衍生品之父”梅拉梅德的带领下，先后推出了多个金融衍生品工具，包括国债期货、欧洲美元期货等，并于 1982年，推出了股指期货。各大交易所纷纷效行，大量热钱涌入，股票指数持续了五年上涨。然而在这片大牛行情中，谁也没料到风雨突变的时候，市场崩盘只在瞬间。而各路人马的矛头，指向了一度受热捧的股指期货和程序化交易。 1987年10月19日，星期一，华尔街爆发了历史上最大的一次股票崩溃。道琼斯指数当天收盘跌幅达22.6%，CME的S&P500指数期货抛压更为严重，12月份合约的跌幅高达28.6%。受股价暴跌震动，股民的心理变得极为脆弱，有人在旅馆中用煤气自杀；有人因此负债千万，开枪打死、打伤美林证券公司副总经理和经纪人之后举枪自毙。人们对市场的不理性认知被放大，“大家都在卖”的羊群心理更加速了市场下跌。（相关文章阅读《亏损厌恶：投资失败的罪魁祸首》）一年后，以财政部长布雷迪为首的总统工作小组发布了《布雷迪报告》，认为这次股市崩溃主要是由【指数套利和组合保险这两类交易】在股票指数期货和现货市场相继推动造成的。成也期货，败也期货？事实上，组合保险在大跌当天只占了S&P500指数期货抛压的16.7%；9点半到10点，仅占当时交易总额的5.6%；从10点半到11点发展到32%；12点到下午1点则为25%；另外指数套利在现货市场的卖出量为3760 万股（全天成交总额为6 亿股左右），其中只有940万股是卖空，当天多数的成交量是因为投资者无法承受压力抛售股票而产生的。《布雷迪报告》忽略了，CME是一个重要的风险管理工具。更关键的是，怎么正确地使用管理它，而不是否定它。全球股市在1987年股灾那天都出现了下跌，法国、荷兰、新加坡分别下跌9.7%、11.8%、12.5%，而那些没有股指期货的国家跌幅更大，如巴西、墨西哥暴跌了20%以上。工具本身并没有错，但使用工具的人就不一定了。美国政府对期货交易所进行了秘密调查，FBI在CME和CBOT的交易大厅都派出了联邦密探，偷听交易商们在交易席位上、酒吧、餐馆、健身房甚至在家中的谈话，发现许多交易商都有过欺诈客户、操纵市场等犯罪行为。监管不力是重要原因之一。格林斯潘这么评论过1987股灾：“……衍生市场发展到如此之大，并不是因为其特殊的推销手段，而是它给使用者提供了经济价值。这些工具使得养老基金和其他机构投资者可以进行套期保值，在资产组合管理中，衍生工具起了重要的作用。” “黑色星期一”暴露了人们过度投机炒作的问题，以及带来的严重后果。市场随后建立了交叉保证金制度，并升级结算清算制度。1988年2月，美国诞生了熔断机制（Circuit Breaker）：其设为3个等级，道琼斯指数下跌10%和20%，分别暂停1小时和2小时，下跌30%，则提前收市；2012年，纽交所将道琼斯工业指数修改设置标普500指数为熔断基准指数，并将熔断阈值修改为7%、13%和20%三档，当7%和13%的跌幅发生时，15分钟的暂停交易时间，当跌幅触发20%时，交易将暂停直至休市。熔断机制的初衷就是市场下跌时，避免投资者恐慌、做出不冷静的决策，从而加剧灾难。期货市场就好比消防员和医生，一旦有风吹草动，消防员就会迅速出动，一旦发现疾病，医生就要及时出诊。但现实中，最早发出警报的人总会受到责难，就好比从前传递坏消息的信使总会惹得皇帝不高兴而遭殃，这是人类自古以来的习惯。——梅拉梅德实际上股灾之后，美股经过数月休养生息后就开启了慢牛走势，美国共同基金管理规模上升，金融投资机构不断加入，抑制住狂热滋生的贪婪，股指期货其实在阵痛中辅助着股票市场的长久发展。 04 群魔乱舞梅拉梅德与中国也有着不解之缘，除了多次与中国团队交流外，1999年4月，**总理访美也专门参观了芝加哥商业交易所，这是改革开放后，中国迈出创建现代期货市场的第一步。再把时间往前看一点，中国期货市场播下的第一颗种子，在1990年10月12日，中国郑州粮食批发市场的开业。当时计划经济的余念未散，走到这一步非常不容易。新中国成立初期，期货被视为资本主义的垃圾扫地出门，没有商品交易市场，生产和人们生活需要的物资都由国家计划统一生产，产品由国家统一分配，买粮用粮票，买肉就用肉票。没有现货市场，价格没有波动，期货当然无从谈起。直到1973年，陈云同志在一份文件中阐述了利用期货市场的好处与原则，外贸公司才逐步开展有限的境外商品期货交易，但稿件当时并未提到要在国内建立期货市场。 “允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。怕什么……”邓小平言出，才终于让人们放开了胆子，不再囿于“姓资姓社”的问题。全国上下洋溢着改革开放的热情，期货的种子在各地迅速发芽。然而“一万年太久，只争朝夕”的建设精神，让路子铺得过于快了。不仅投资者，一些监管者和领导还不知期货为何物，国外考察走马观花一圈回来，就“急吼吼”模仿郑州、深圳和上海等先期试点期货交易的城市办起交易所。 1995年，国内出现了最多50多家商品期货交易所，相当于全球期货交易所的总和，经纪公司有三百多家，远超发展了一百多年的美国。就像驾校的新手，不清楚一二三，刚摸到车就以200千米每小时的速度狂飙，不出事才怪。混乱中，最让人深刻的是327国债事件。 1988年，41岁的管金生创办了万国证券，只用了四年时间，就把万国证券做成了一家具有世界影响力的公司。90年代初，他被人称为“中国证券市场的教父”。 327国债”是1992年财政部发行的一个3年期国债品种，那时中国期货市场运行还不到两年。1991-1994年中国通胀率居高不下，财政部对327国债进行了贴息保值（一直维持在7~8%左右），相当于提高了它的票面利率。但到了1995年，中国的通胀率开始明显下滑，94年底、95年初的时段，经过宏观调控，通胀率已经被控下调了2.5%左右。 “证券教父”管金生依据国际惯例和自己的经验，断定财政部不会再上调327国债的贴息率，预计将在132元左右的水平兑付，而当时的327市价约为148元。管金生根据自己的影响力，联合多家券商，包括高岭、高原兄弟执掌的辽宁国发集团，开始大举做空。而他们的对手多头的主力，是中国经济开发信托投资公司（简称中经开）。这是家财政部的全资子公司。当时中经开的董事长刚从财政部副部长的位置退下，总经理则是财政部综合司司长。 1995年2月23日，财政部突然公告上调327国债的贴息率，由94年的8%一下子提高到13%，整整5个点！中经开借此利好率领多方大举买入，万国证券也没想到，辽国发的高岭兄弟，竟然临阵调转枪口，转为多方。下午开市，327国债的价格在1分钟内涨了2元，而这对万国证券意味着60亿元的巨额亏损，这是灭顶之灾。管金生看来，突然改变贴息率等于实质改变了327的交易合同内容，应立即停牌，但申请上交所却无果。为了避免巨额亏损，收盘前最后八分钟，万国证券开始了疯狂反扑：大举透支卖出国债期货，最终在没有足够保证金的情况下，以上千亿元的卖单（当时327国债总共才240亿）把价位一路从151.3元轰至147.4元。多方连反应的时间都没有，全部爆仓。上海交易所内外一片目瞪口呆，有人事后回忆说，自己脸色刷地一下就白了，手足冰凉、全身麻木，有人甚至当场晕倒。这不知道多少多头要倾家荡产了。然而结局却再次反转。2月23日晚上10点，上交所在紧急会议后宣布，当天收盘前最后8分钟的所有交易违规无效，取消卖单的直接理由是“保证金不足”，327的收盘价格为151.3元。万国证券亏损16亿，濒临破产。我们回过头来看这个莽荒年代的结果，是一片狼藉：万国被申银证券接管；“证券教父”管金生被捕入狱判17年，罪名为挪用公款269万元；辽宁国发的高原高岭兄弟就此人间蒸发，至今下落不明；中经开的好运也没有维持太久，2002年因严重违规被央行撤销清算。多头的四大赢家，后来三死一坐牢。制度缺乏，人性难改下，没人守规矩。人的不理性远远被放大。当期货变成对赌，尤其是金融期货，这个行业就如同刀口舔血。美国期货业的发展有上百年的历史，才最终利用得当成为社会有用的工具，而中国早期急匆匆的嫁接，市场一哄而起导致交易无序，加上松散的监管，如限仓制度的缺失、保证金制度执行的得过且过，让期货一开始沦为了口诛笔伐的祸水。这次事件后，中国金融期货停止了交易，这一别就是15年。 05 重返上海滩前文提到的，期货是种工具，关键在于怎么正确地使用管理它，而不是否定它。其实在计划经济时，期货也发挥过出色的作用。 1973年4月，中国粮油食品进出口总公司在香港的派出机构【五丰行】，接到要在年内买到47万吨原糖的任务，当时国际市场上砂糖求过于供，五丰行如果直接到国际市场大采购，很可能刺激价格上涨，不一定能按时按价买到现货。于是，五丰行委托香港商人在伦敦和纽约购买砂糖期货26万吨（均价82英镑），然后再在国际市场上购买现货41万吨（均价89英镑）。果然，市场看到中国大手笔后，立即做出反应，期货升至105英镑，而五丰行因购买砂糖现货任务完成，随即将期货高价售出，扣除费用后，还赚得240万英镑。这个中国境外期货交易的经典案例，证明了期货存在的价值。梅拉梅德曾说1987年的股灾让他毕生难忘，但当时美国管理层达成的一致观点是：临时休市是必要的，但是不能关闭这个市场。因为关闭市场就意味着失去了倾听市场声音最重要的工具。 1993-1995年，证监所联合政府对开办不久的期货行业进行了第一次整顿，50多家期货交易所缩减为14家；史无前例的327国债事件后，1996年-1998年进行了第二次整顿，50多个交易品种只剩下12个，期货交易所只剩下三家：上海期货交易所、郑州商品交易所和大连商品交易所。 1999年的《期货暂行条例》明确了监管主体，期货开始从“无法运行”到“有法运行”。我国期货市场终于进入正轨，新世纪来临，2006年，公司制的中金所在上海批准成立（注：其余三家均为会员制）。监管在不断进步，在次贷危机演变为金融危机席卷全球时，国内大豆、油脂等贸易加工企业利用期货市场躲过了灭顶之灾。 2010 年4月16日上午9点15分，一声锣响，沪深300股指期货行情走势图上的红绿两条线，开始在上海浦东陆家嘴大厦6层的一面电子墙上交叉延伸、上下蹿动。一天交易下来，闪烁的两条曲线告诉我们：挂牌的4个股指期货合约总交易量58457手。阔别市场15年的金融期货，又重新回到了上海滩。沪深300指数期货交易量从2010年一直上涨，一度成为全球交易量第一的期货品种。然而在2015年，股市断崖式的下跌让恐慌蔓延，又将它推上了风口浪尖：有人说，股指期货交易的做空机制，是股市暴跌、阻碍政府救市的元凶，然后再次给它带上紧箍咒。中金所对股指期货实施了“史上最严限制措施”，单个产品、单日开仓超过10手即构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；非套保保证金由30%提高至40%、套保由10%提高至20%；平仓手续费标准由0.015%提高至0.23%。措施实施当天，三大主力合约成交量均较前一日缩小近90%，直到2018年年底，交易量都基本接近于0。还记得2008年时，很多人还曾把股指期货当做“救星”，说“为什么股指期货没有做空机制”“卖股票加剧了下跌”。这种前后矛盾，折射出了谬论的不客观。实际上，2015年9月基本限制住股指期货的功能后，“千股跌停”的暴跌依然持续发生。由于A股市场不允许做空，使用股票多空策略的机构，只能通过做空股指期货，对冲其股票仓位的风险敞口，在股指空仓被限制后，便只能通过抛售手中的股票减小风险，这反而大大增加了股票的卖压，为股灾推波助澜。此后三年，A股股指期货交易量大减，且贴水一度高达20%-30%，完全破坏了股票多空策略的生存土壤。投资者的情绪与反应会夸大现象。如文章开头的例子，大蒜的跌宕起伏，是巨大的盲目性和投机者的贪婪让很多人赌错了，并没有将它用作风险管理的工具。十年来看，蒜价终是回归均衡值。在经历了大起大落，在消除了过度投机和操纵，客观看待事实后，中国年轻的期货市场才能健康发展下去。但目前相比发展了上百年的美国期货市场，我们还是有很多不成熟的地方。监管上，美国为官方+自律的模式，而中国市场快速发展的过程中还是缺乏自律，就是说管不住自己，尤其在极端情况下；投资者结构上，我国个人账户的数量占97%，金融机构只占1%，个人账户的资金量占50%，金融机构占33%，在美国几乎都是机构，在这种情况下，市场当然也会更加理性与有效。不过2015年这一次危机中，大宗商品期货交易的发展并没有受到影响，反而很多股指期货CTA资金都转入了商品期货中，2015年后，CTA策略在中国商品期货市场迅速发展（CTA基金：管理型期货基金，主要投资于全球期货市场、远期及期权市场，绝大多数都属于“追涨杀跌”策略）。 CTA策略分散了风险，整体波动偏小，尤其在投资者情绪波动激烈、市场涨跌趋势明显的时候，它的表现最为出色。相关研究可以看看我们的历史文章《如何在股灾中赚取超额收益》。截至2018年年末，机构投资者期货开户数由2010年年末的68户增加至4万户，增速十分惊人。近来种种迹象都表明，中国打开国际大门的步伐正在加快，机构投资者将越来越多，我国期货市场将迎来新的挑战与发展机会。相比美国，中国的产品线还很单一。美国期货市场早就以金融期货为主了，但中国期货市场交易量最大的还是金属期货，比如螺纹钢。下图是中国期货市场近一年的期货产品月日均成交量，螺纹钢位居首位。数据时间：2018/10/21-2019/10/21 全球交易量最大的期货品种是股指期货，占了33%的交易量，排在前四名的全部都是金融期货，占了80%。但在中国，金融期货占比只有1%，交易量最多的是金属期货。从交易量分布上来看，中国和世界的差别非常大。最后给大家附上一张国际市场常见的期货合约品种的资料： 06 写在最后今年3月，INE原油期货正式上线交易，这是我国第一个允许境外投资者直接参与的期货品种；4月，中国股指期货第四次“松绑”，下调了平今仓交易手续费并大幅放宽对日内过度交易的认定。种种迹象表明，中国金融市场的大门正在打开，来自全球厉害的人将加速进入中国市场。相比成熟的市场，不管是美国欧洲还是日本新加坡，中国合格外资机构带来的资金和交易量，市场占比都非常小，QFII和RQFII，它们的日均资金结余是6%，交易量仅占0.08%。十年磨一剑，期货的发展，金融期货的开放，是我们向成熟市场发展的必经之路。现实中，很多人把期货的杠杆效应错误地当做了赌博工具，关于期货的种种是非，有多少不是来自于投资者的不理性行为呢。期货作为一种交易所标准化的产品，在波动的市场中，是很好的风险对冲工具，也促进了市场的价格发现功能。农产品交易商可以利用期货，对冲农产品价格波动的风险；在证券市场，股票多空策略也通过期货，用较少的保证金来对冲股票组合的风险。随着市场监管加强与投资者结构的变化，中小投资者应正确使用期货这种投资工具，了解它的价值与风险，对市场抱有敬畏之心，才是投资的正道。 *********戳我进入大赛讨论区************ *******戳我报名参赛******** $FUT:SP500指数主连(ESmain)$ 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老虎证券03-26 13:20

新能车ETF(515700)早盘震荡涨超1%，我国新能源汽车相关企业的注册数量逐年增长

.2万余家。从区域分布来看，广东省、山东省、江苏省新能源汽车相关企业数量位居前列，分别为15.2万余家、13.5万余家和10.5万余家。中原证券指出，新能源产销保持快速增长。2月新能源汽车产销同样保持快速增长，分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别+91.58%、+87.14%，新能源渗透率达到41.91%。2025年1-2月，新能源汽车产销累计分别完成190.万辆18.5万辆，同比分别+52%、+51.98%，市场占有率达到40.%。建议持续关注比亚迪超级e平台在车型方面的应用以及为新能源汽车行业带来的发展机遇，关注新车密集发布上市后各车企销量表现，关注汽车行业补贴政策及以旧换新进展情况，看好汽车行业智能化、全球化为整车带来的发展机遇以及对汽车零部件行业带来的投资机会新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年2月28日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、天赐材料(002709)，前十大权重股合计占比56.9%。新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-26 10:40

华润啤酒2024业绩双降！喜力增长难掩啤酒销量下滑白酒增势缓慢未达预期

张始于2021年，当年华润啤酒通过投资山东景芝白酒正式进军白酒市场。2022年，华润啤酒斥资123亿元收购金沙酒业55.19%股权。同年华润集团的全资附属企业华润战略投资有限公司还收购了金种子集团49%股权。然而，收购后的整合效果未能达到预期。例如金种子酒在华润入主后业绩持续低迷，2022年和2023年，金种子酒分别亏损1.87亿元和2206.96万元，而在2024年，金种子酒预计亏损2.01亿元到2.91亿元。相比之下，金沙酒业作为华润白酒业务的核心资产，其表现亦喜忧参半。尽管旗下大单品“摘要”2024年销量同比增长35%，贡献了超70%的白酒业务收入，但品牌运营问题逐渐显现。市场反馈显示，摘要・珍品指导价低于市场价，价格倒挂现象严重损害品牌价值。为此，华润啤酒在2024年对金沙酒业进行了两次管理层调整：2月，侯孝海卸任金沙酒业董事长，由魏强接任；12月，原总经理范世凯升任董事长，旨在强化渠道管控与价格体系治理。在今年召开的金沙酒业经销商大会上，范世凯表示，我们目前所有的发展策略都将围绕一个核心问题展开，即如何让合作伙伴长期、持续、稳定地赚钱。范世凯认为，经销商能否赚钱在于三个因素，其一是产品的价格设计有没有竞争力，其二是价格能不能稳定，其三则是产品能不能卖得好。而站在大股东华润啤酒的角度，华润啤酒收购金沙酒业时，曾期望其高利润率和现金流能显著提升集团盈利能力与估值。然而，目前白酒业务营收占比不足6%，对整体业绩的拉动作用微乎其微。从行业环境看，白酒市场正经历从量到质的转变，华润啤酒若想在白酒领域实现突围，不仅需要解决短期的价格倒挂和渠道混乱问题，更需构建长期的品牌竞争力和差异化优势。未来，其白酒业务能否从“战略投入期”转向“价值回报期”，将成为衡量华润多元化战略成败的关键指标。(本文首发证券之星，作者|吴凡)

证券之星03-26 10:10

莒南县盛源渔业养殖有限公司成立，注册资本5000万人民币

、林、牧、渔业>渔业>水产养殖地址山东省临沂市莒南县民主路新星艺术团综合楼201室企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限 2025-3-25至无固定期限登记机关莒南县市场监督管理局

金融界03-26 09:59

天岳先进收盘下跌2.37%，滚动市盈率154.16倍，总市值278.19亿元

6.11万股，持股市值0.95亿元。山东天岳先进科技股份有限公司是一家国内领先的宽禁带半导体材料生产商，主营业务是碳化硅半导体材料的研发、生产和销售，产品可广泛应用于微波电子、电力电子等领域。公司主要产品包括半绝缘型和导电型碳化硅衬底。公司于2018年被评为国家知识产权优势企业，于2022年被评为国家知识产权示范企业。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入12.81亿元，同比55.34%；净利润1.43亿元，同比309.56%，销售毛利率25.78%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 142 天岳先进 154.16 154.16 5.27 278.19亿行业平均 112.85 141.40 10.04 285.85亿行业中值 69.30 72.69 4.39 121.58亿 1 中晶科技 -2895.49 -113.20 5.98 38.56亿 2 中科飞测 -2308.27 -2308.27 11.33 268.80亿 3 源杰科技 -1704.83 -1704.83 5.04 104.57亿 4 铖昌科技 -1500.13 79.31 4.64 63.22亿 5 唯捷创芯 -617.31 -617.31 3.63 146.46亿 6 和林微纳 -610.22 -610.22 4.44 53.64亿 7 寒武纪 -605.05 -605.05 52.19 2681.53亿 8 华岭股份 -475.07 -475.07 6.43 70.69亿 9 盛科通信 -383.85 -383.85 11.35 263.06亿 10 晶丰明源 -250.58 -250.58 6.58 82.82亿 11 宏微科技 -250.53 -250.53 3.25 35.30亿

金融界03-25 19:19

福莱新材收盘下跌6.05%，滚动市盈率102.45倍，总市值84.85亿元

司子公司烟台富利公司在报告期内，入选“山东省2024年第一批创新型中小企业”和“山东省2024年度专精特新中小企业”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入17.76亿元，同比14.21%；净利润7009.06万元，同比22.08%，销售毛利率15.01%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 72 福莱新材 102.45 120.96 6.73 84.85亿行业平均 69.28 62.95 3.47 47.03亿行业中值 42.18 40.07 2.57 34.17亿 1 阿科力 -937.42 167.51 5.44 40.07亿 2 茶花股份 -451.30 1281.09 5.18 60.14亿 3 华峰超纤 -140.89 -50.23 2.48 116.23亿 4 至正股份 -91.70 -93.72 17.26 41.64亿 5 和顺科技 -66.75 127.05 1.34 18.60亿 6 国风新材 -64.64 -64.64 1.61 45.07亿 7 日科化学 -62.64 37.04 1.27 31.35亿 8 杭州高新 -45.30 66.00 20.50 15.61亿 9 瑞华泰 -43.34 -43.34 3.03 24.82亿 10 乐凯胶片 -31.24 -80.28 1.54 37.46亿 11 ST永悦 -20.26 -21.17 3.94 14.84亿

金融界03-25 19:10

龙虎榜 | 6天5板南方精工获1.61亿资金抢筹，机构、深股通抄底万马股份

率3.72%，成交额9.66亿元。中山东路净买入6053.93万元，山东帮净买入3719.64万元，沪股通净卖出3662.71万元，1机构净卖出2908.02万元。 1、3月19日，华阳股份在互动平台表示，公司在钠离子电池领域持续进行技术研发和工艺优化，目前成本控制已取得显著进展。 2、中科海钠发布产品发布会消息，3月28日，钠离子电池商用车解决方案全球首发。首都在线（算力租赁+DeepSeek概念） 20CM跌停，全天换手率38.16%，成交额39.24亿元。深股通净卖出1424.36万元，消闲派净卖出6671.72万元，申港广东分净卖出3898.58万元。 1、两大利空影响算力股。阿里巴巴联合创始人及主席蔡崇信指出，相关发展迅速，但开始有风险，不同机构都愿意加大投资，但部分资金用途会重复，同时，部分公司以SPAC方式集资用作开设数据库，却未签定大型公司的使用权，相关发展开始出现泡沫。高盛分析师团队3月24日下调了机架级AI服务器(Rack-level AI Server)销量预测，2025年及2026年预计出货量分别从3.1万台和6.6万台下调至1.9万台和5.7万台(以144-GPU等效计算)。这一调整主要源于产品过渡期影响以及供需的不确定性。 2、首都在线今日表示，公司的出海业务既是有计划地布局，也是一定程度上的运气使然。出海业务的优势在于公司在云计算的CPU阶段就已经较早地进行全球布局，建立了覆盖全球的网络，目前拥有近100个数据中心的边缘节点，使公司在算力出海领域占据了一定先机。机构重点交易个股：万马股份：跌停，全天换手率20.96%，成交额32.14亿元。深股通净买入5141.79万元，2机构净买入1.22亿元，湖里大道净买入6031.08万元，北京中关村净卖出3343.12万元。韶能股份：跌4.53%，全天换手率23.19%，成交额15.04亿元。消闲派净卖出9313.4万元，量化打板净卖出3988.14万元，深股通净卖出80.74万元。神州信息：跌停，全天换手率10.73%，成交额13.86亿元。深股通净卖出6684.19万元，1机构买入1319.43万元，2机构卖出6287.1万元，流沙河净卖出2529.44万元。金城医药：20CM涨停，全天换手率20.54%，成交额15.6亿元。深股通净买入3088.48万元，方新侠净买入5868.11万元，1机构净买入124.86万元，温州帮净卖出1485.1万元。大位科技：跌停，全天换手率20.73%，成交额22.54亿元。作手新一净买入1.11亿元，深股通净买入9122.68万元，1机构净卖出2.45亿元，章盟主净卖出3376.56万元。潍柴重机：跌停，全天换手率16.82%，成交额9.09亿元。2机构买入3974.44万元，5机构卖出1.2亿元。在龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有4只，净买入大位科技9122.68万元，净卖出华阳股份3662.71万元。涉及深股通专用席位的个股有6只，净买入万马股份5141.79万元、雪人股份4863.26万元、金城医药3088.48万元，净卖出神州信息6684.19万元、首都在线1424.36万元。游资操作动向：中山东路：净买入华阳股份6054万元、久盛电气2888万元小鳄鱼：净买入雪人股份6286万元湖里大道：净买入万马股份6031万元，炬申股份1613万元，净卖出创新医疗1981万元陈小群：净买入中毅达3328万元方新侠：净买入金城医药5868万元、杭钢股份3548万元孙哥：净买入南方精工5928万元消闲派：净卖出首都在线6672万元、韶能股份9313万元

格隆汇03-25 18:12

豪江智能收盘上涨4.35%，滚动市盈率72.82倍，总市值35.23亿元

力，公司先后获评“国家高新技术企业”“山东服务型制造企业”“山东省优质品牌”、新一代“青岛金花”培育企业、2023年“青岛市民营领军标杆企业”等重要荣誉。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入5.95亿元，同比13.11%；净利润4413.91万元，同比2.84%，销售毛利率24.45%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 102 豪江智能 72.82 74.70 3.35 35.23亿行业平均 52.58 54.60 5.11 133.89亿行业中值 50.75 52.58 3.48 56.47亿 1 兴森科技 -1937.60 99.51 4.15 210.19亿 2 华丰科技 -1259.18 -1259.18 16.26 232.89亿 3 迅捷兴 -908.88 -908.88 2.64 17.94亿 4 奥比中光 -384.55 -384.55 7.86 230.68亿 5 民德电子 -277.22 324.92 3.65 40.80亿 6 高德红外 -202.44 501.52 4.98 339.52亿 7 金运激光 -156.63 -74.12 38.33 23.35亿 8 光韵达 -156.33 -156.33 2.79 42.78亿 9 思科瑞 -131.93 -131.93 1.72 28.04亿 10 骏亚科技 -127.60 53.98 2.50 37.00亿 11 弘信电子 -119.95 -38.28 12.56 166.73亿

金融界03-25 17:59

国林科技收盘上涨1.62%，最新市净率2.16，总市值25.38亿元

公司研发中心被认定为省级企业技术中心、山东省臭氧工程技术研究中心。先后主持制定国家标准《水处理用臭氧发生器技术要求》（GB/T37894—2019）、主持修订中国城镇建设建设行业标准《水处理用臭氧发生器》（CJ/T322—2010）：承担国家“十二五重大科技水专项”课题、国家“十三五重点研发计划”课题、国家“十三五重大科技专项水项”。公司荣获臭氧行业首个国家级专精特新“小巨人”称号，是工信部认定的环保装备制造业规范条件（大气治理）企业、环保装备制造业规范条件（污水治理）企业、国家鼓励发展的重大环保技术装备依托单位。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入3.45亿元，同比31.35%；净利润-35333346.96元，同比-671.86%，销售毛利率19.90%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 15 国林科技 -42.37 -87.09 2.16 25.38亿行业平均 42.99 47.97 3.55 54.10亿行业中值 26.19 26.88 1.64 36.17亿 1 华宏科技 -1695.99 -30.72 1.36 48.79亿 2 深水海纳 -332.86 -103.55 3.60 36.17亿 3 清研环境 -293.09 66.82 1.73 14.01亿 4 聚光科技 -257.02 -22.92 2.44 73.95亿 5 津膜科技 -226.50 -173.39 3.40 18.91亿 6 神雾节能 -181.10 -110.67 27.68 18.86亿 7 艾布鲁 -106.71 -225.24 7.46 62.06亿 8 京源环保 -95.47 -95.47 2.98 22.36亿 9 冠中生态 -91.35 38.60 1.57 13.19亿 10 清新环境 -75.88 44.96 0.91 57.26亿 11 德创环保 -75.04 -34.36 4.41 16.64亿

金融界03-25 17:41

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