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美国第三季度雇佣成本增长超过预期加剧市场的通胀担忧

高于第二季度1%的增幅。虽然私营部门的工资增长略有加快，但州和地方政府部门的薪资却快速上涨。接受调查的经济学家的预测中值为第三季度雇佣成本增长1%。与上年同期相比，雇佣成本指数上涨4.3%，是2021年底以来的最小年度涨幅，不过仍远高于通常水平。虽然还有其他一些更频繁发布的收入指标，包括月度就业报告中的平均时薪数据，但经济学家往往更青睐雇佣成本指数，因为它不会受到职业或行业内部就业构成变化的影响。鉴于美联储官员正在密切关注经济数据，留意就业市场不再放松的迹象，劳动力成本意外上升可能会加剧他们对通胀将保持顽固的担忧。市场普遍预计，美联储决策者将在为期两天的会议于周三结束时维持基准利率不变。不过，如果薪资增长持续加速，有可能促使央行在未来几个月进一步提高借贷成本。第三季度私营部门雇员薪资环比增长1.2%，同比增长4.6%。政府雇员薪资环比增长1.8%，为一年来最大增幅。

金融界2023-10-31

工资增长强劲，第三季劳动力成本增加，或导致美联储保持利率更高、更久

薪速度与央行2%的通胀目标一致。由于工资增长强劲，美国第三季度劳动力成本稳步上升，这是美联储可能在一段时间内维持较高利率的最新迹象。路透社调查的经济学家此前预测ECI将上涨1.0%。劳动力成本继第二季度上涨4.5%之后，同比上涨4.3%。该报告是在上周有消息称第三季度经济增长达到近两年来最快之后发布的。美联储官员定于周二开始为期两天的政策会议。由于近期美国国债收益率飙升和股市抛售导致金融状况收紧，预计美联储周三将维持利率不变。自2022年3月以来，美联储已将政策利率上调525个基点至目前的5.25%-5.50%区间。

Heidi2023-10-31

华侨银行：1%不再是严格上限，YCC仿佛已经消失

止通胀压力相当持续。市场情绪正在改善，工资增长的上行压力依然存在。

金融界2023-10-31

瑞穗：需要更强劲的工资增长才能让日本央行调整政策

继续挑战日本央行。他们希望看到更强劲的工资增长，(然后)才会对政策做出动态调整。

金融界2023-10-31

【原油收市】中东局势向好，随着“战争溢价”消退，原油跌幅超3%

者将关注周二第三季度就业成本数据，寻找工资增长放缓的迹象。投资者还关注周三美联储会议的结果，以及科技巨头苹果公司等公司的盈利可能表明经济放缓的前景。人们普遍预计美联储本周将维持利率不变。但官员们仍为今年再次加息敞开大门，特别是在几次通胀数据高于预期之后。而英国和日本央行也将于本周审查其政策。与此同时，德国通胀在10月份有所放缓，表明欧元区整体通胀大幅降温。但在美联储会议之前，市场也在等待来自中国的关键采购经理人指数数据，该数据将进一步揭示全球最大石油进口国的商业活动，投资者正在寻找更多表明全球最大原油进口国经济正在企稳的迹象。中国经济在今年增速大幅下滑后，近几个月出现了一些企稳迹象。中国航空监管机构最近表示，将把国内航班数量增加至疫情前水平的 34%，这对石油需求来说是一个积极信号，尽管航空旅行仍占中国整体燃料消耗的一小部分。世界银行周一表示，随着增长放缓缓解需求，预计第四季度全球油价平均为90美元/桶，2023 年平均价格为81美元/桶，但警告称，中东冲突升级可能导致油价大幅上涨。三位知情人士表示，因竞争对手能源巨头纷纷加速发展页岩气业务，英国石油公司正在考虑与其他公司合作，共同开发其在美国页岩气领域的一些油气田，以扩大产量并降低成本。该公司最近几周已与多家公司就在海恩斯维尔页岩气盆地进行合作进行了谈判，此外英国石油公司还考虑在鹰福德盆地创建合资企业，但目前的谈判不包括其在石油丰富的佩里安盆地的位置。不过，消息人士称，就合并后资产的价值达成一致，以及如何分配合资企业的所有权，是英国石油公司必须与潜在合作伙伴扫清的障碍。中国石油发布业绩报告，在油气市场需求复苏下，中国石油前三季度创历史同期最好业绩。截至目前，“三桶油”业绩均已出炉，三季度中国石油、中国石化业绩录得增长，而中国海油受国际油价波动影响，业绩有所下滑，不过三家业绩均有亮点可循。券商研报认为，展望2024年原油、天然气、油服行业景气度仍将维持高位，国企改革背景下上游及油服企业有望迎来估值修复，持续看好高股息资产“三桶油”。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 09:30 中国10月官方制造业PMI ② 11:00 日本央行公布利率决议和前景展望报告 ③ 14:30 法国第三季度GDP年率初值 ④ 14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会 ⑤ 15:30 瑞士9月实际零售销售年率 ⑥ 15:45 法国10月CPI月率 ⑦ 18:00 欧元区10月CPI年率初值 ⑧ 18:00 欧元区10月CPI月率 ⑨ 18:00 欧元区第三季度GDP年率初值 ⑩ 20:30 加拿大8月GDP月率 ⑪ 20:30 美国第三季度劳工成本指数季率 ⑫ 21:00 美国8月FHFA房价指数月率 ⑬ 21:00 美国8月S&P/CS20座大城市房价指数年率 ⑭ 21:45 美国10月芝加哥PMI ⑮ 22:00 美国10月谘商会消费者信心指数 ⑯次日04:30 美国至10月27日当周API原油库存

慧宣鑫语2023-10-31

中国数据能否提振原油价格？石油交易商似乎关键经济数据，而不是加中东局势

者将关注周二第三季度就业成本数据，寻找工资增长放缓的迹象。但在美联储会议之前，市场也在等待来自中国的关键采购经理人指数数据，该数据将进一步揭示全球最大石油进口国的商业活动。中国经济在今年增速大幅下滑后，近几个月出现了一些企稳迹象。中国航空监管机构最近表示，将把国内航班数量增加至疫情前水平的34%，这对石油需求来说是一个积极信号，尽管航空旅行仍占中国整体燃料消耗的一小部分。日本央行也定于周二召开会议，交易员预计该行在应对通胀上升之际可能会发生政策转变。

慧宣鑫语2023-10-31

还能愉快地买东西吗？600美元地毯、200美元红酒——物价高企、前景黯淡，美国的高消费还能持续多久？

工资开始超过物价涨幅。从某些方面来看，工资增长尚未完全抵消 2021 年开始的通胀飙升。但自去年年底以来，工资上涨速度快于物价上涨速度，可能会刺激一些支出。在许多低薪行业，如酒店、餐馆和仓库，公司一直在努力寻找和留住工人，并相应地提高工资。ZipRecruiter 首席经济学家朱莉娅·波拉克（Julia Pollak）计算出，自 2020 年第一季度疫情开始以来，对于收入最低的 10% 工人来说，工资上涨了 25%，这远远高于同期价格上涨 18%。根据美联储的一份报告，大多数家庭在 2023 年年初的状态比疫情爆发前要好。从2019年到2022年，随着房价飙升和股市上涨，中位数家庭（最富有和最贫穷之间的中点）的净资产增长了37%。这是30多年来记录的最大激增。美国人在过去三年中积累的大部分储蓄都流向了最富有的家庭，他们在旅行和其他体验上挥霍无度。经济学家说，通常情况下，最富有的五分之一美国人占所有支出的五分之二左右。根据美联储的数据，从 2020 年第一季度到 2023 年第二季度，最富有的十分之一家庭的净资产跃升了 28 万亿美元，即约三分之一。较贫穷的二分之一美国人获得了更大的百分比增长，但总美元却少得多，从大约2万亿美元增加到3.6万亿美元。（这些数字没有根据通货膨胀进行调整。 “当财富以过去三年的速度增长时......我确实认为，它在这种支出实力中发挥的作用可能比我们想象的要大，“摩根士丹利美国经济学家萨拉·沃尔夫（Sarah Wolfe）表示。像纽约市Gotham Restaurant的管理合伙人布雷特·森西茨（Bret Csencsitz）这样的小企业主可以证明这一点。中年顾客的高额消费取代了许多在疫情期间搬出这座城市的老年顾客。这些客户通常从事技术和金融工作，他们购买150至200美元的葡萄酒，并在两人份牛排上花费200多美元。他补充说，与疫情前相比，平均每人支票上涨了 20% 以上，达到约 145 美元，而且他的餐厅有多达 60 人的团体举行晚宴。“人们回来了，”他说。“有更多的能量。” 美国银行（Bank of America）高级经济学家阿迪亚·巴韦（Aditya Bhave）指出，支出并非全部由富人推动。收入低于50,000美元的家庭在银行信用卡和借记卡上的支出增长速度快于高收入客户的支出。一些美国人在密切关注自己的财务状况的同时，仍然觉得他们有放纵自己的空间。以 74 岁的退休教师瓦莱丽·扎菲娜（Valerie Zaffina）为例，她上周在新泽西州拉姆齐的一家 Kohl's 商店挑选了一件珠宝。她说，她和丈夫靠固定收入生活，花钱很谨慎。但扎菲娜还是决定大肆挥霍——大约5000美元来装饰她的出租公寓，包括一张2500美元的沙发和一块600美元的地毯。这是她18年来的第一个大型装饰项目。“我度过了令人沮丧的一年，我想为自己做点什么，”她说。“所以，是的，我正在重新装修。我正处于这种阵痛之中，但我坚持预算。许多分析师仍然警告说，消费者和经济将面临新的不利因素。例如，近3000万学生贷款借款人不得不在本月开始偿还贷款。华盛顿的政府功能失调可能导致下个月政府关门。上周五的一份报告显示，尽管上个月经通胀调整后的收入与储蓄率一起下降，但消费者仍在增加支出。经济学家说，这种趋势是不可持续的。即便如此，这些挑战可能并不像人们担心的那样具有破坏性。例如，巴韦指出，甚至在10月1日恢复贷款的最后期限之前，学生贷款的支付就已经激增。似乎很少有借款人利用拜登政府设定的 12 个月宽限期，这表明大多数借款人有能力恢复还款——至少目前是这样。 Visa的高管们报告了强劲的收益，其美国信用卡客户在海外的支出激增，也淡化了学生贷款偿还的可能影响。该公司没有“考虑贷款偿还的任何影响”，“因为我们还没有看到任何有意义的影响，”Visa的首席财务官克里斯托弗·苏（Christopher Suh）说。“自3月份以来，从高到低的所有细分市场的消费者支出都保持稳定。” “有很多悲观和厄运，”围绕着消费者，巴韦说。“然而，数据仍然令人惊讶。

丰雪鑫992023-10-30

鲍威尔说：“这将是个问题。”——通胀难题：美联储数据与经济传统模式的碰撞

平，那么紧张的劳动力市场应该会产生通胀工资增长。这就是为什么美联储官员将密切关注本周二劳工部关于第三季度薪酬增长的报告。在过去三个月中，就业人数平均增长了266,000人，是人口增长的两倍多。然而，美联储主席鲍威尔最近表示，对劳动力市场紧张的担忧有所减少。鲍威尔在本月的一次讲话中表示，最近的工资增长指标显示出下降的迹象，随着时间的推移，该水平将与美联储2%的通胀目标保持一致。他没有像过去一年那样，提请注意不包括能源、食品和住房的劳动密集型服务价格。“劳动力市场仍然非常紧张，但它正在松动，”鲍威尔说，他最近将劳动力市场称为“失衡”。辞职的人比例——通常通过换工作来获得更高的工资——已经回到了疫情前的水平，每个失业者的职位空缺比例一直在下降。尽管就业增长仍然强劲，但劳动力市场正在松动的一个原因是，随着移民的反弹，今年寻找工作的人数激增。一些美联储官员还得出结论，自然失业率低于4%。纽约联储主席里约翰·威廉姆斯（John Williams）上个月表示，他估计所谓的自然失业率为3.8%，相当于9月份的失业率，这意味着劳动力市场现在不一定过热。鲍威尔过去曾警告说，政策要建立在潜在产出和自然失业率等不可观察的因素之上。他最近表示，这些事情继续影响他如何看待提高利率的必要性。“我们在GDP中看到的高温真的威胁到我们回到2%通胀率的能力吗？”鲍威尔说，“这将是个问题。”

丰雪鑫992023-10-30

日本央行YCC来到“生死存亡”关键节点！

春天废除日本央行的负利率之前，看到更多工资增长的证据和更稳健的通胀趋势。四分之三的人认为，在本周二结束的为期两天的会议期间，他可以在不调整政策设置的情况下维持观望。其他人不同意。他们认为，如果植田和男还不想改变政策，他就必须采取某种行动来争取时间。以下三个主要因素引发了对货币政策即将改变的猜测：日元、收益率和通胀。首先，日元上周创下今年迄今的新低，引发了人们对政府可能采取干预措施支撑日元的担忧。推动货币疲软的主要因素之一是，日本央行持续采取超宽松货币政策刺激通胀，这一政策立场与全球旨在抑制物价增长的加息立场相悖。其次，日本的政府债券收益率正逼近央行1%的上限。日本央行曾在7月份表示，收益率不太可能达到这一水平，但继上周收益率上涨促使央行进行计划外的购债后，周一日本十年期国债收益率触及十年新高0.89%。与此同时，周一两年期政府债券的拍卖创下了自2010年以来的最低投标比率。日本央行的每一轮债券购买都在提醒投资者，其希望继续维持超宽松政策，日元的下行压力也因此持续。但是，计划外的债券购买也引发了市场对日本央行宽松计划的有效性甚至可行性的质疑。早在2016年，日本央行购买了119万亿日元（约合7950亿美元）的债券，但随后官员们选择放弃量化宽松政策，改为实施收益率曲线控制，以使其刺激措施更具可持续性。而今年，根据截至10月27日的数据，日本央行竭尽全力捍卫其YCC框架，购债规模有望追平甚至超越此前的这一记录。第三，通胀。植田和男的另一个主要挑战是解释距离实现通胀目标还有多远。物价增速已经在一年半多的时间里保持在日本央行2%的目标之上，促使政府采取一系列措施来限制由此引发的生活成本飙升，预计本周晚些时候还将出台更多经济刺激计划。十月份东京消费者通胀意外加速更是给政策制定者增加压力。东京不包括新鲜食品的价格同比上涨了2.7%。这个数据是全国通胀趋势的领先指标。市场预计日本央行本周将上调本财年和下一财年的通胀预测。这意味着，日本央行预测通胀将连续三年保持在2%以上。这是该国自20世纪90年代初以来从未实现过的“壮举”，但这会引发一个问题：日本央行为什么还要保持刺激措施？知情人士表示，距离实现这一目标的最新看法是，尽管进展基本符合预期，但央行将通胀稳定在2%的目标尚未实现。这表明本周会议不会采取任何政策正常化的重大举措，例如结束负利率。但市场参与者仍认为存在政策调整的可能性。十年期隔夜指数掉期已经高于日本央行的有效收益率上限，表明交易者正在押注或至少在对冲债券收益率的上升。对YCC进行调整的多种选项如果对YCC进行调整，日本央行有多种选项。据知情人士透露，这些选项包括简单地将每日固定操作利率从目前的1%提高，取消0.5%的收益率变动参考点，以及调整央行日常执行政策的方式。提高收益率上限将缩小日本与美国的利差，从而有助于缓解日元压力，还将允许收益率接近自由交易水平，进一步为政策正常化铺平道路。但这也将削弱日本央行刺激措施的力量，可能给市场投机者发出恐惧信号。澳洲联储2021年收益率目标政策的崩溃表明，给市场参与者留下央行正在逐渐退出的印象会引发风险。在大多数认为日本央行目前立场坚定的经济学家中，日本央行前国际部部长永井重人（Shigeto Nagai）表示，为了防范美债收益率飙升的影响而改变上限，将使YCC变得毫无意义。但是，美国银行驻东京的货币和利率策略师Shusuke Yamada在接受采访时表示，植田和男本周可能会将收益率的实际上限提高至1.5%，“因为收益率已经接近当前上限，这可能会鼓励市场参与者测试该水平”。现任牛津经济研究院日本经济主管的永井（Nagai）则表示，该行可能会继续暗示有可能结束负利率或调整YCC，因为这将有助于减轻日元下行压力。德意志证券首席日本经济学家、前日本央行官员小山健太郎（Kentaro Koyama）也警告说，鉴于通胀前景和市场对正常化的预期不断上升，到12月下一次会议时，YCC面临的压力可能会非常大。因此，他认为：“很难想象日本央行在这次会议上不采取任何行动。”

金融界2023-10-30

经济不堪重负！英国央行加息也将近尾声？

远快于货币政策委员会8月份的假设……总工资增长和私营部门工资增长很可能都已见顶。” 加息重担下经济已不堪重负在加息的影响下，英国的经济增长已经受到拖累。在9月份的会议纪要中，货币政策委员会表示，预计“2023年第三季度GDP将仅增长0.1%，而8月份报告中的预期增幅为0.4%。”最重要的是，8月份时英国央行预测下半年每季度0.25%的潜在增速可能也被降低。大多数经济学家预计，明年的GDP预测将从0.5%下调。许多人还预计英国央行甚至也下调今年的经济预期。野村证券首席英国和欧元区经济学家乔治·巴克利（George Buckley）表示，“就GDP而言，短期状况应根据最近的月度数据下调，我们认为央行将维持疲软的前景预测。”至于失业率，他认为英国央行的预测存在上行风险。经济学家认为明年之后情况可能会变得更加乐观。Panmure Gordon首席经济学家西蒙·弗兰奇（Simon French）指出，最近2020年和2021年的GDP有所上修，通胀预期高于现实水平的风险降低，利率预期趋于稳定，所有这些因素都“改善了中期经济前景”。然而，从更近期的表现来看，英国9月份的通胀为6.7%，越来越多的经济学家预计未来几个季度将出现经济衰退。这给英国央行将利率维持在高位带来了困难，来自一些议会议员的政治压力已经越来越大，要求央行放松限制性利率政策，以防止经济萎缩。高利率也使英国财政大臣亨特实施受保守党选民欢迎的减税政策变得更加复杂，因为高利率推高了偿债成本，给财政部带来了压力。挥之不去的通胀也有类似的影响，因为英国约四分之一的公共债务与通胀挂钩。温和的增长将抑制财政部的税收收入，从而加剧这些压力。

金融界2023-10-30

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