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系好安全带！科技巨头财报陆续来袭，后续挑战步步紧逼……

一段时间以来最受期待的。本月早些时候，巴克莱(Barclays)、Piper Sandler和Redburn Atlantic的分析师出于对iPhone在中国销售的担忧，下调了苹果的股票评级。周二，天风国际证券(TF International Securities)分析师郭明錤(Ming-Chi Kuo)在Medium上发布了一份报告，称他预计2024年iPhone的出货量将同比下降15%。郭明錤表示，华为的复苏，以及消费者对可折叠和生成式人工智能手机的兴趣，是中国市场可能放缓的原因。这种早期的下滑趋势让苹果失去了市值最高的上市公司的地位。截至周二，该公司的市值达到2.91万亿美元的峰值，低于新领头羊微软(Microsoft)的3.04万亿美元市值。苹果也在对其在欧洲的应用商店进行重大修改，以遵守欧盟新的数字市场法案。这些举措意味着苹果将向第三方应用商店和云游戏服务开放设备，包括微软的Xbox云游戏。但包括Epic首席执行官Tim Sweeney和Spotify首席执行官Daniel Ek在内的批评人士表示，这些变化还不够。他们特别指出，苹果将向开发者收取新的0.50欧元核心技术费。当开发者在12个月内下载量超过100万次时，该费用就会开始收取，并将适用于后续的每次下载。苹果还准备在2月2日推出Vision Pro AR/VR头显。这款被苹果称为“空间计算机”的设备，是该公司近十年来推出的首个新产品类别，可能会为该公司提供一个强大的新收入来源。但前提是顾客能接受3499美元的价格。 Meta的股价在过去三个月上涨了33%，在过去12个月上涨了164%。这比同期微软、苹果、谷歌和亚马逊的股票表现都要好。该公司将需要在本季度取得强劲业绩，以证明其最近在股市的表现是合理的。在苹果(Apple)的应用追踪透明度(App Tracking Transparency)功能和令人眼花缭乱的利率导致的数字广告市场急剧下滑的打击下，Meta在其至关重要的广告业务的反弹中表现良好。但Meta的现实实验室(Reality Labs)部门仍在亏损，该部门负责虚拟现实工作和Quest头显。该公司在第三季度报告称，仅在2023年第三季度，该部门就亏损了37亿美元。但随着苹果耳机即将上市，Meta可能会看到Quest耳机销售的连锁反应。我们将在周四拭目以待。

Sissi2024-02-01

美国运通下跌1.25%，报201.59美元/股

。大事提醒： 1月29日，美国运通获巴克莱上调目标价至220美元，最新评级Overweight。

金融界2024-02-01

维萨下跌1.24%，报273.72美元/股

1%。大事提醒： 1月29日，维萨获巴克莱上调目标价至319美元，最新评级Overweight。

金融界2024-02-01

决战美联储议息会议：可能开始讨论结束缩表！美元指数有望录得9月以来最大月线涨幅

定基础了。 Evercore ISI、巴克莱资本、摩根大通、富瑞和道明证券预计，为了避免扰乱市场，美联储将在3月会议宣布放缓QT的计划，并可能在5月会议迅速开始实施该计划。他们认为，第一阶段的标志可能只是放缓缩减美国公债持有规模。一些人估计QT可能会在夏天结束。一些人预计，鉴于美联储长期以来一直希望将所持资产全部转回政府债券，即使在QT的主要部分结束后，美联储仍将继续让资产负债表中的抵押贷款债券到期不续。分析师称，当本周会议记录在2月发布时，可能披露讨论的初步细节。美联储目前允许每月最多950亿美元的公债和抵押贷款债券到期不续。 2020年初新冠疫情爆发时，美联储启动购债计划，以刺激经济并促进市场平稳运行，最终到2022年夏季，将持有的资产规模扩大了一倍，达到创纪录的9万亿美元。此后美联储开始缩表，已将持有的资产规模缩减至7.7万亿美元。美联储的目标是让金融体系拥有足够的流动性，以缓冲冲击，并使其能够牢牢控制短期利率，认为这样是一个“充足”的储备体系。美联储不希望像上一轮QT进程那样推进，以免重蹈四年前市场动荡的覆辙，当时美联储被迫通过借入和购买公债进行干预，以重建流动性。美联储面临的紧迫性部分归因于其逆回购工具的余额迅速下降。这一代表过剩流动性的指标于2022年底达到2.6万亿美元的峰值，此后受QT影响一直在下降，周一达到5,814亿美元。Curvature Securities在最近的一份报告中表示，根据现金流出该工具的趋势，到3月底时余额将降至零。达拉斯联邦储备银行总裁洛根等美联储官员表示，逆回购工具的使用量可能需要降至零或接近零，然后美联储才能就结束QT做出决定。一些人认为，该数字可能更高。与此同时，另一个影响因素，即银行准备金自12月以来一直相当稳定地保持在3.5万亿美元左右。 Wuerffel表示，如果QT持续的同时逆回购工具耗尽，储备金将“快速流失”，并补充称“这可能会给一些银行带来一些融资摩擦，特别是那些不是最大货币中心银行的银行。” 到目前为止，美联储官员几乎没有发出任何表明QT即将在短期内发生变化的信号。本月早些时候，纽约联储主席威廉姆斯表示，货币市场利率波动性上升是回归正常的表现。他表示，美联储应该开始“考虑并计划放缓，最终放缓并停止”缩表，并补充称准备金水平仍处于高位，暗示他认为短期内没有理由改变QT。美联储理事沃勒1月16日发表讲话指出，储备金是否开始过于紧张的“一个良好信号”是美联储常备回购工具的使用量激增。

金融界2024-01-31

威瑞森通讯上涨1.21%，报42.56美元/股

大事提醒： 1月26日，威瑞森通讯获巴克莱上调目标价至44美元，最新评级Overweight。

金融界2024-01-31

维萨上涨1.21%，报276.97美元/股

1%。大事提醒： 1月29日，维萨获巴克莱上调目标价至319美元，最新评级Overweight。

金融界2024-01-30

雅培上涨1.21%，报113.37美元/股

5%。大事提醒： 1月26日，雅培获巴克莱上调目标价至141美元，最新评级Overweight。

金融界2024-01-30

威瑞森通讯下跌1.23%，报41.88美元/股

大事提醒： 1月26日，威瑞森通讯获巴克莱上调目标价至44美元，最新评级Overweight。

金融界2024-01-29

Grayscale：加密货币在投资组合中的作用

标准普尔 500 价格回报指数和彭博-巴克莱美国国债总回报指数； 1980年至2019年的年度数据；现金回报基于 1990 年以来的标准普尔美国国库券总回报指数；往年根据美联储 300 万国库券收益率数据估算。 [2] 在此期间，超过现金的国债票息收益率每年使国债回报增加 1.9%，而收益率的长期下降每年又增加 1%。 [3] 由 Grayscale Research 根据彭博-巴克莱美国国债总回报指数计算得出。 [4] 由灰度研究使用彭博数据计算，数据截至 2023 年 12 月 31 日。灰度研究从指数总回报中减去了七大股票回报的贡献。 [5] 如需更多背景信息，请参阅“全球股票市场联系降低多元化潜力”，Karen Lewis，达拉斯联邦储备银行经济通讯，2012 年 2 月。 [6] 有关更多背景信息，请参阅“美国上市差距”，Craig Doidge、G Andrew Karolyi 和 Rene Stulz，NBER 工作论文系列，2015 年 5 月。 [7] 图表5和图表6基于指数的回报；您不能直接投资指数；指数包括：标准普尔 500 指数、纳斯达克 100 指数、罗素 2000 指数、MSCI ACWI、MSCI World、MSCI EM、彭博-巴克莱全球综合指数、彭博-巴克莱美国综合指数、彭博-巴克莱美国企业指数、彭博-巴克莱美国高收益指数、彭博-巴克莱欧元指数综合、彭博-巴克莱日本综合、彭博-巴克莱新兴市场美国综合、摩根大通GBI-新兴市场全球多元化、德意志银行交叉资产CTA趋势、德意志银行新兴市场外汇等权重、标准普尔/高盛指数、GSAM外汇利差、富时风险投资、高级研究风险平价、Preqin Capital 私募股权、Preqin Capital 房地产和对冲基金研究 400。 [8] 资料来源：Grayscale Investments 基于 Coin Metrics 数据；比特币从2014年1月到2023年12月回归；以太坊的回报从 2019 年 1 月到 2023 年 12 月。对于最好的资产，其早期历史的回报和波动性可能会夸大投资者的预期。对于更多比特币，请参阅附录，了解有关该资产历史回报分布的更多详细信息。 [9] 基于 1996 年 1 月至 2023 年 12 月的富时风险投资指数。回报不包括费用。指数不受管理，不可能直接投资于指数。 [10] 我们在模拟中假设现金回报为零。来源：金色财经

金色财经2024-01-29

苹果成功的最大动力来源正在逐渐成为“负担” “封闭花园”招来更多横祸

影响。这一趋势看起来将会持续。今年初，巴克莱银行的一位分析师警告称，iPhone的整体销售表现平平。然后，苹果采取了在中国大陆大幅度降价iPhone的不寻常之举，显然是为了应对其最大海外市场的销售放缓。与此同时，苹果不得不移除其智能手表的血氧传感器，以遵守一项专利纠纷的裁决。苹果的下一个重要硬件发布产品是售价为3500美元的Vision Pro头戴式显示器，似乎将在相当长的时间内仍然是一个小众产品。而且，努力使其不仅仅是一个小众产品的努力并未得到帮助，因为在其发布时，该头戴式显示器将不包括来自Netflix、Spotify或谷歌YouTube的应用程序，这些公司都因为苹果在其应用商店收取的费用而与苹果发生过各种纠纷。虽然苹果公司头戴式显示器（Vision Pro）的宣传是作为未来一切的计算，然而由于其与iPhone相同的应用商店限制，一些开发者对这个设备表达了担忧。独立开发者Aaron Vegh，曾为华纳兄弟和迪士尼等公司开发过iPhone和iPad应用。在最近的一篇博客文章写道，由于苹果的新混合现实头戴式显示器与iPhone具有相同的应用商店限制，他希望这个设备失败。如果Vision Pro真的是苹果所宣传的未来计算的设备，那么它将是一个封闭的未来，开发者对设备的访问受到限制，所有在设备上的软件销售（以及相关交易）都必须通过苹果运行，并受到苹果的批准和销售佣金的限制。一位苹果发言人表示，公司明确允许开发者直接与用户沟通，超出其应用程序的范围，讨论替代的付款和购买方法。她还表示，苹果允许那些提供图书、新闻、音频和视频等内容的应用提供用户访问在应用商店之外购买的内容。苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）辩护苹果说，苹果在其应用商店中所收取的费用比软件公司过去在实体零售商支付的货架费用要少，苹果并没有全球智能手机市场的绝对份额，并且其中一部分费用用于为开发者提供工具。苹果还喜欢引用一项由其委托的研究，该研究发现仅在2022年，其应用商店就产生了1.1万亿美元的总销售额，其中90%的销售额不包括向苹果支付佣金。然而，一些开发者指出，这个数字包括每一次通过iPhone应用程序进行的Uber车程、亚马逊购物和旅行预订。社交媒体应用Tweetbot和Ivory的开发者Paul Haddad指出，苹果应用商店佣金制度中有许多例外，使某些类型的应用受益，这导致了不公平的系统。基于广告的应用不支付其广告收入的比例，如果新闻机构也是Apple News的一部分，它们向苹果支付的佣金更低，而流媒体服务可以通过在应用商店之外处理订阅来规避佣金。这是苹果明确通过一种特殊链接启用的。Paul Haddad表示，27%的佣金和苹果的信息传递“令人愤慨”，他认为，要想变得更加公平，苹果应将所有应用的佣金降低到接近5%到10%的水平。专门研究苹果公司的移动行业分析师Horace Dediu认为，苹果的服务收入可能会继续增长，并有朝一日可能超过公司从iPhone获得的收入。他认为，服务收入的稳定、似乎不可阻挡的增长是苹果估值飙升的主要原因，自2023年初以来已上涨50%。 Horace Dediu表示：“我所拥有的关于服务的所有数字都非常线性和一致，包括订阅者、收入等，而且没有季节性。这是可预测的，而华尔街喜欢可预测性。”他认为Vision Pro可能会推动进一步的增长，将消费者在过去可能需要离开沙发的体验支出转移到他们仍然坐着时进行的交易。他表示：“我认为苹果目前的目标是尽可能多地捕获在家外部花费的资金，并将其带到家里。” 然而，苹果捍卫其封闭生态系统的最严重后果可能尚未出现。Epic对苹果的案件的法官仍有权审查苹果如何遵守她的命令，欧盟不会放弃与苹果的争斗，美国司法部正在研究对苹果的潜在反垄断投诉。Horace Dediu表示，目前全球有大约12亿iPhone用户，而美国现在超过一半的智能手机是iPhone。多方证据表明，从营销人员和开发者的角度来看，与Android设备相比，苹果已经吸引了美国消费者中相当富裕和更受欢迎的一部分。因此，尽管库克指出苹果面临竞争是正确的，但越来越清楚的是，为了接触最理想的消费者，包括苹果表面上的竞争对手在内的每个人都必须通过苹果。最终，这可能是监管机构决定终结苹果似乎不可阻挡的增长的最具说服力的原因。

楼喆2024-01-28

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