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关税关系破冰，港股科技情绪修复，港股互联网ETF(159568)交投活跃

网ETF跟踪的中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅24.49倍，处于近5年19.07%的分位，即估值低于近5年80.93%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年4月30日，中证港股通互联网指数(931637)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、金蝶国际(00268)、京东健康(06618)、阿里健康(00241)、金山软件(03888)、快手-W(01024)、同程旅行(00780)，前十大权重股合计占比78.22%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：港股互联网ETF(159568) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:46

超预期下调引爆中概股，恒生科技ETF基金(513260)继续冲高！复盘港股10年，三轮大行情核心驱动因素解析

价比凸显。截至5月12日，恒生科技指数市盈率TTM为22，处于历史22%分位点，比历史上78%的时间便宜。（5）中概股潜在回流，或提振港股成交额。消息面上，港高层表示“若在海外上市的中概股希望回流，必须让香港成为它们首选的上市地”。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 10:37

Sea Ltd. 2025财年Q1财报值得期待：迈向全面变现的关键拐点

62亿美元的营业利润。公司目前的远期市盈率（P/E）已压缩至37倍，PEG（市盈增长比）为0.67，表明随着变现能力扩大及平台盈利稳固，估值潜力有望重估。 TradingKey - 随着Sea Ltd（SE）即将发布2025年第一季度财报，无论从营收还是利润来看，当前局面预示着有望超出市场预期，并可能成为业绩催化剂。公众共识预计营收将达到48.9亿美元，同比大增30.8%，远高于2024年第四季度19.1%的增速。这既体现了季节性的反弹，也反映出Shopee与SeaMoney平台动能的提升。更具前瞻意义的是，在过去90天内，营收预期已被多次上调，而这种趋势通常伴随着GMV和金融科技交易量的增长，预示着业绩超预期的可能性。回顾历史，在过去五个季度中，Sea营收只有一次未超出预期，平均超额幅度在2-6%之间。鉴于分析师普遍因外汇不确定性与区域竞争趋于保守，Sea此次或将轻松超过市场设定的“低门槛”。在利润方面，市场预计每股收益为0.91美元，年增幅高达231%。但Sea近期表现一路强劲，连续多个季度超预期：2024年第四季度EPS为0.97美元，远高于市场预期的0.71美元（超出36%），第三季度则为0.73美元，高于预期的0.44美元（超出66%）。这些超额表现并非偶然，而是得益于运营结构优化：物流网络密度提升、裁员优化及营销开支管控。鉴于Sea整体成本结构已被深度重构，新增营收可更高效转化为利润。除非出现战略性再投资激增或突发的汇兑亏损，第一季度EPS有望落在0.96至1.00美元之间，再度带来业绩惊喜。来源：SeekingAlpha SeaMoney仍有望维持强劲增长势头。该金融科技分部在稳健的信贷审核标准下，持续拓展数字借贷与支付服务，并逐步成为公司新的盈利来源。投资者将重点关注净利息收入的季度增长和不良贷款率（NPL）水平。若后者保持稳定，说明SeaMoney当前以信贷拉动增长的模式并未牺牲资产质量。 Garena虽已不再是营收主引擎，但依然是公司现金流的重要来源。Free Fire的下载量、用户粘性及货币化能力将为外界提供Garena能否继续支持Sea整体生态体系、并无须外部资本介入的关键线索。若表现疲软，或将加剧市场对Sea财务独立性的担忧。投资者还将关注Sea在营运开支上的自律表现。2024年公司的一般与行政开支（G&A）及研发费用（R&D）维持平稳，而整体营收增速趋缓。若第一季度维持同样趋势，则将进一步验证Sea正平稳迈向可持续、盈利驱动的增长阶段。同时，管理层对竞争格局的评论（尤其是来自TikTok Shop和MercadoLibre的压力）以及汇率逆风的解读，也将成为市场对其前景导向预期的重要补充。 2025年第一季度对Sea而言远不止是一次财务更新，更是公司成熟度路径的一次关键测验，并有可能成为估值体系重置的起点。 Shopee的「千亿飞轮」：GMV加速驱动盈利规模化 Sea在2024年第四季度的GMV表现，标志着旗下电商业务已迈入成熟与规模化的新拐点。Shopee单季GMV达286亿美元，较2023年第四季度231亿美元增长24%；较2024年第三季度的251亿美元亦环比增长13.9%。全年GMV达1,005亿美元，同比增长28%，大幅超过管理层此前给出的指引。更值得关注的是，这一GMV增幅并非通过过度补贴或促销实现，而是在实现更高变现效率的同时达成。这也标志着公司从以往的“增长优先”逐步过渡至“效率优先”。深入拆解可以发现：Shopee每笔订单的物流成本同比下降0.05美元，旗下物流网络SPX Express在亚洲地区的两日达覆盖率接近50%。这些运营效率的持续提升显著降低了用户使用摩擦、巩固了用户忠诚度，并支撑起更高的广告与佣金提取率。目前，直播电商在东南亚实物商品订单中的占比已达15%左右，显著提升用户互动与转化率，并成为推动GMV增长的重要新动力。这一轮增长中，Shopee不仅拉升了平台成交量，也同步提升了佣金抽成与物流效率，从而实现电商板块经营利润的彻底转正 —— 2024年第四季度该部门录得盈利1.52亿美元，而去年同期却亏损了2.25亿美元。这种GMV的持续性增势表明，Shopee已不仅是周期性复苏，而是站在自我强化型平台经济的全新起点，即便面对TikTok Shop和Lazada等竞争者的挑战，也有望稳步向2025年盈利扩张。来源：SE’s Q4 财报 Shopee、SeaMoney、Garena：三引擎飞轮体系全面运转 Sea的三大业务布局实现了真正意义上的业务多元与协同效应，使其在众多单一业务驱动的科技企业中脱颖而出。电商主力Shopee目前仍是东南亚电商市场的领导者，并进一步优化了成本结构。集成的平台支付、物流与增值服务不仅降低了用户使用门槛，同时也实现平台“买卖两端”的变现：广告锁住消费者注意力，物流与促销服务增加了商户使用粘性。 SeaMoney最初只是一款嵌入Shopee的电子钱包，如今已发展为兼具放贷与支付产品的金融引擎。当前其产品覆盖消费与中小企业信用、保险以及银行服务，市场遍布东南亚及巴西。其营收主要由信贷利息收入与商户支付佣金构成。管理层也已转而强调信用审核审慎性，并用存款来支撑资金来源，强化长期利润率表现的可持续性。 Garena虽已不再聚焦营收增长，但依旧是Sea盈利能力最强的板块。其代表作《Free Fire》在多个新兴市场继续保持高渗透率。而Garena最根本的作用是作为平台构建初期的“现金流引擎”，支持Shopee与SeaMoney的基础搭建，且未牺牲股权稀释。这三者共同构建的交互式平台网络效应，在传统的分部估值模型中常常被忽略。Sea通过用户身份认证、支付基础设施与跨场景物流覆盖，能有效降低客户获取成本（CAC）并延长用户生命周期价值（LTV）。估值：表面倍数扭曲，掩盖结构性拐点乍看之下，Sea的乘数估值似乎高不可攀：市盈率（P/E）为188倍（基于过去十二个月GAAP口径），EV/EBITDA为74倍，市销率为4.8倍，均远高于行业平均水平。但这些数据反映的仍是公司转型过程中的历史指标。面向未来，尚未被市场完全定价的新格局正在浮现：预计未来12个月非GAAP P/E将下降至37倍，PEG仅为0.67，显示Sea在调整后的成长基础上，其估值低于多数科技同行。更重要的是，其远期EV/EBITDA降至28倍，已更贴近高质量SaaS公司的估值，而非传统电商中尚未盈利的企业。随着平台杠杆效应增强、SeaMoney利润变现力度加大，公司给予的估值或将出现压缩或重估。风险评估：法律悬而未决，汇兑与竞争压力仍存 Sea面临的核心风险具有结构性：其业务覆盖的市场多为政策频繁调整、资本管控严格的国家。如巴西、印尼、越南就存在较大汇兑风险。在台湾与马来西亚，货币可兑换性受限可能影响未来资本回报。另外，Sea近期已和解一起价值4,600万美元的集体诉讼案，该案指控公司在证券披露方面存在漏洞。虽然对财务本身影响不大，但仍显示公司在公司治理与信息透明度方面存在风险点。从业务层面来看，市场竞争愈发激烈。电商领域，Lazada、MercadoLibre与TikTok Shop持续挤压Shopee利润空间；在数字支付领域，SeaMoney则面临GCash、Paytm与Nubank等强劲对手。此外，虽然Garena当前仍实现正利润，但游戏业务本质上“爆款驱动”，一旦《Free Fire》用户粘性下降，或对集团整体利润缓冲区间造成冲击。结论：Q1或将成为估值重估起点，前提是市场愿意倾听 Sea即将发布的2025年第一季度财报，其意义远超常规财务更新 —— 它是对公司转型成果的一次全民公投。若公司在利润与营收方面双双超出市场预期（即0.91美元EPS与48.9亿美元营收），且背景为持续的利润率扩张，市场可能将重新审视该股的估值方式。当前，Sea的商业飞轮已自行运转，资产负债表已完成充电与重塑，且平台变现质量显著提升。在EPS年增超200%、同时估值倍数显著压缩的背景下，Sea的估值错配逻辑将很难持续。对于长期投资者而言，该股所代表的，是一个能在不牺牲增长的前提下，从“烧钱模式”向“可持续变现”成功转型的新兴市场科技平台，且这类标的稀缺。原文链接

TradingKey05-13 10:06

医疗板块强势反弹，恒生医疗ETF(513060)上涨1.72%，百济神州涨超5%

生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅23.35倍，处于近1年3.64%的分位，即估值低于近1年96.36%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年5月12日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为药明生物(02269)、信达生物(01801)、百济神州(06160)、康方生物(09926)、石药集团(01093)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、巨子生物(02367)、阿里健康(00241)、翰森制药(03692)，前十大权重股合计占比56.03%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 09:56

贸易谈判落地，股市全面利好，证券ETF(159841)开盘大涨近1%

券ETF跟踪的中证全指证券公司指数最新市盈率（PE-TTM）仅19.2倍，处于近1年2.82%的分位，即估值低于近1年97.18%以上的时间，处于历史低位。数据显示，截至2025年4月30日，中证全指证券公司指数(399975)前十大权重股分别为中信证券(600030)、东方财富(300059)、国泰海通(601211)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、东方证券(600958)、广发证券(000776)、申万宏源(000166)、兴业证券(601377)、中金公司(601995)，前十大权重股合计占比59.02%。相关产品：证券ETF(159841)，场外联接(A：008590；C：008591)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 09:46

利空反转！可T+0交易的港股创新药ETF(159567)权重股盘前走势积极，最新市盈率仅24倍布局性价比凸显

持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，5月12日最新市盈率仅为24倍，不足两个月前的一半，当前布局性价比突出。 5月13日，港股市场主要指数有望高开，港股创新药板块盘前走势积极。港股创新药指数成份股中，乐普生物-B、百济神州涨超7%，三生制药、再鼎医药涨超4%，荣昌生物、康方生物、诺诚健华、药明合联涨超2%。港股创新药ETF（159567）过去5个交易日获得超1.66亿元资金净流入。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。浙商证券认为，商业化方面，2024年17家创新药企业的产品销售收入达到913亿元，同比增长35%，即使在高基数下也保持了强劲的增长势头。随着更多创新药进入医保并实现快速放量，以及新技术药物（如ADC、双抗等）的不断涌现，本土创新药企业正迎来新一轮的收入和利润加速期。政策层面，国内正逐步健全药品价格形成机制，并推动《全链条支持创新药发展实施方案》的落地，这将有助于改善创新药的支付环境和医院准入条件，从而增强行业的成长确定性和估值弹性。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 09:26

7天解读中证全指自由现金流指数（七）——中证现金流的高阶玩法，实现红利的精细化管理

，截止至2025年4月28日，中证银行市盈率TTM来到6.61，是2013年7月指数发布以来历史分位数的76.42%，银行板块估值水平已在近年来的上涨下达到历史较高水平。估值风险相对过去几年有明显提升。与此同时，银行板块未来经营情况和利润空间也可能持续面临压力。近10年来中国商业银行净息差持续下降，银行行业的基本面面临下行压力。在此背景下，现金流指数通过完全规避银行板块，不仅避免了潜在的估值回调风险，也规避了行业基本面下行的压力，在当前市场环境下展现出更优的配置价值。其次，如果部分投资者对于银行有阶段性参与的观点，可以通过中证现金流ETF+银行ETF的方式进行投资，一方面能够通过自主判断，准确而纯粹的阶段性参与银行行业投资，获取精准的行业贝塔收益，另一方面能够分享中证现金流指数在剔除金融和地产后，在顺周期方面的超配收益，与经济复苏共成长，最终实现对红利投资的精细化管理。相关产品：中证现金流ETF（159235）风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金及所跟踪指数的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请投资者认真阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等文件，根据自身风险承受能力购买产品。本基金由大成基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付与风险管理责任。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-13 09:26

海通国际：下调五粮液目标价至172.0元，给予增持评级

低估值蓝筹股。3）低估值修复：A股当前市盈率12.4倍、市净率1.3倍，处于历史低位，叠加股息率3.3%，吸引长期资金配置。　　白酒行业分化加剧，公司夯实改革三重抓手。当下白酒行业仍处于缩量竞争阶段，产量与需求双降，消费场景收缩，结构分化加剧，头部效应强化。25Q1，除茅五汾外，多数酒企表现承压。25年，五粮液将“营销执行提升年”作为核心战略，贯彻落实“控量保价、品牌升维、渠道重构”三大改革抓手。预计公司龙头地位稳固，在本轮行业调整后市占率将进一步提升。　　连续五年收入双位数增长，25Q1略超预期。2019-2024年，公司总营收/归母净利润CAGR分别为12.2%/12.9%，彰显出稳健增长的业绩确定性，利润规模位居行业前列，其中五粮液/系列酒产品过去五年CAGR分别为11.9%/14.9%。主品牌持续发力的同时，系列酒第二增长曲线已见规模。25Q1公司实现营收/归母净利润分别为369.4/148.6亿元，分别同比+6.1%/+5.8%，略超预期。　　连续六年毛利率提升，25Q1现金流表现良好。公司毛利率连续六年稳步提升，五粮液/系列酒产品毛利率分别达到87.0%/60.8%，产品结构持续优化。24年归母净利率下滑主因市场费用投放加大。2020-2023年经营性现金流净额持续增长，2024年同比-37.2%，主因经销商预付款减少与票据结算比例变化。25Q1经营性现金流158.5亿元，同比+2970.3%，主要系季度内货款中现金收取比例较高及上年同期基数低影响所致。　　盈利预测与投资建议：公司分红率由23年的60%提升至24年的70%，显著高于A股平均水平，持续提振市场信心。鉴于公司收入增速指引从过去几年的双位数下调至中个位数，我们预计2025-2027年公司收入为938/989/1032亿元，归母净利润分别为335/348/360亿元，对应EPS分别为8.6/9.0/9.3元（原2025预测为10.3元）。参考可比公司估值水平，我们给予公司20x2025e PE（此前为2024年22x），目标价由194下调至172元，维持“优于大市”评级。　　风险提示：食品安全风险，市场竞争加剧，经营策略成效不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.89%，其预测2025年度归属净利润为盈利341.04亿，根据现价换算的预测PE为15.13。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级32家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为163.87。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星05-13 08:36

摩根士丹利：中美贸易谈判提振对冲基金重仓中国股市

aura Wang表示：“中国股市的低市盈率和政策支持使其成为亚洲市场中最具吸引力的投资目的地。”（彭博社，2025年2月）此外，中国政府近期推出的宽松货币政策和基建刺激计划进一步增强了市场信心，促使对冲基金重新配置亚洲投资组合，优先考虑中国资产。中国股市的具体影响对冲基金的资金流入对中国股市产生了显著影响。以下为中美贸易谈判乐观情绪下，中国主要股指与区域市场的表现对比：市场/指数 2025年第一季度涨幅市盈率（截至2025年5月）对冲基金持仓变化 MSCI中国指数 12.5% 10.2 增持恒生指数（香港） 6.8% 12.1 减持印度SENSEX指数 4.2% 18.7 减持澳大利亚ASX200指数 3.9% 15.4 减持从表中可见，MSCI中国指数因低估值和高增长潜力成为对冲基金的首选。科技巨头如腾讯控股和阿里巴巴因其在美国和香港市场的双重上市地位，受到对冲基金的青睐（彭博社，2025年3月）。中国政府近期通过降准和降低抵押贷款利率等措施刺激经济，预计将进一步推高消费和科技板块的表现（摩根士丹利官网，2024年10月）。然而，市场人士警告，贸易谈判的不确定性和地缘政治风险可能导致短期波动，建议投资者关注对冲基金的动态调整策略。编辑总结中美贸易谈判的乐观进展为中国股市注入了新的活力，吸引对冲基金重新布局中国资产。低估值、政策支持和经济复苏预期使中国市场在亚洲脱颖而出，但贸易谈判的最终结果仍存变数，投资者需警惕潜在的市场波动。对冲基金通过灵活的投资策略平衡风险与回报，为市场提供了重要的流动性支持。未来，中国股市的表现将取决于贸易协议的落地情况以及国内政策的持续发力。信息来源：摩根士丹利官网、彭博社、央视新闻。名词解释对冲基金：通过做多和做空等多种策略，追求绝对回报的私募投资基金。信息来源：摩根士丹利官网。 MSCI中国指数：追踪中国内地和香港上市公司的股票市场表现的指数。信息来源：彭博社。恒生指数：香港股市的主要股指，反映香港市场主要公司的表现。信息来源：彭博社。市盈率：衡量公司股价与其每股收益的比率，用于评估股票估值水平。信息来源：摩根士丹利官网。贸易谈判：两国政府为解决贸易争端、降低关税或促进合作进行的磋商。信息来源：央视新闻。 2025年相关大事件 2025年5月9日：摩根士丹利发布报告，称美国对冲基金因中美贸易谈判乐观情绪增持中国股市资产。信息来源：摩根士丹利官网。 2025年4月15日：特朗普表示将推动中美贸易协议，降低对华关税，刺激中国股市上涨。信息来源：央视新闻。 2025年3月26日：摩根士丹利上调中国股市指数目标，预测MSCI中国指数年底达83点。信息来源：路透社。 2025年2月19日：摩根士丹利结束对中国股市的看跌观点，预计MSCI中国指数上涨22%。信息来源：彭博社。专家点评 “中美贸易谈判的进展为中国股市提供了短期上涨动力，但投资者需关注协议的执行情况。对冲基金的增持反映了对低估值资产的信心，但地缘政治风险仍需警惕。”——Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年4月，接受CNBC采访时表示。信息来源：CNBC。 “中国股市的低市盈率和政策刺激使其成为对冲基金的理想选择。贸易谈判若成功，将显著提升科技和消费板块的盈利前景。”——Laura Wang，摩根士丹利首席中国股市策略师，2025年2月，接受彭博社采访时表示。信息来源：彭博社。 “对冲基金的资金流入可能推高中国股市波动性，投资者应关注动态调整策略以应对潜在风险。”——Jamie Dimon，摩根大通首席执行官，2025年3月，世界经济论坛发言。信息来源：世界经济论坛官网。 “中国市场的吸引力在于其增长潜力和政策支持，但贸易谈判的不确定性可能导致短期回调，建议对冲基金保持灵活性。”——David Tepper，Appaloosa管理公司创始人，2025年3月，接受CNBC采访时表示。信息来源：CNBC。 “对冲基金对中国股市的重新布局反映了全球资本对新兴市场的重新评估，中国将是2025年的关键投资目的地。”——Larry Fink，贝莱德首席执行官，2025年4月，彭博社圆桌会议发言。信息来源：彭博社。来源：今日美股网

今日美股网05-13 00:10

花旗上调恒指目标至25000点：腾讯、比亚迪、安踏领衔优先买入名单

，具有吸引力。据花旗分析，恒生指数预期市盈率为9.2倍，市账率为1.1倍，低于过去十年平均水平（彭博社，2025年3月）。花旗投资策略及资产配置主管廖嘉豪表示：“温和的政府刺激政策为股市提供了上行空间，尤其是消费和科技板块。”（花旗官网，2025年2月）报告指出，中国政府近期通过降准、消费补贴及基建投资等措施提振经济，预计2025年GDP增长达4.8%，为股市提供支撑（央视新闻，2025年4月）。尽管外部贸易环境存在不确定性，如美国关税上调，花旗仍对中国股市保持建设性观点，强调低估值和高增长潜力的投资机会。政府刺激政策的影响中国政府的温和刺激政策成为推动股市上行的关键动力。花旗报告指出，2025年第一季度，内地政府推出约2万亿元人民币的消费刺激计划，包括家电补贴、旅游业支持及新能源汽车购置优惠（腾讯新闻，2025年3月）。这些措施直接利好消费、互联网及科技行业。花旗分析师Robert Buckland表示：“政策支持不仅提振了国内需求，还增强了企业盈利预期，尤其是在本土消费领域。”（花旗官网，2025年1月）例如，腾讯控股因其视频号和电商业务的快速增长，预计2025年收入增长8.5%（花旗官网，2024年10月）。同样，比亚迪受益于新能源汽车补贴，其2025年销量预计达575万辆（智通财经，2025年2月）。然而，花旗警告，政策效果可能因外部关税压力而部分抵消，建议投资者关注政策落地节奏及企业执行力。行业配置与优先买入名单花旗在行业配置上做出明确调整，上调消费行业至“增持”，下调运输行业至“中性”。以下为花旗对主要行业的评级及推荐股票对比：行业评级推荐股票主要驱动因素消费增持安踏体育、比亚迪政府消费刺激、国内需求复苏互联网增持腾讯控股广告收入增长、电商业务扩张科技增持华能国电、比亚迪政策支持新能源、AI技术进步运输中性无美国关税上调、出口压力花旗优先买入名单包括腾讯控股、比亚迪、安踏体育、华能国电及友邦保险。腾讯因其多元化收入来源和高利润率受青睐，目标价上调至573港元（观点网，2024年10月）。比亚迪因电动车渗透率提升和出口增长被看好，目标价达688港元（智通财经，2025年2月）。安踏体育则受益于国内运动消费热潮，预计2025年收入增长12%（《经济日报》，2025年1月）。花旗认为，这些企业在政策支持下具备较强的抗风险能力和增长潜力。恒指与MSCI中国指数目标调整花旗上调了恒生指数及MSCI中国指数的目标点位，反映对中国市场的乐观预期。具体调整如下：指数 2025年底目标 2026年中目标较现价涨幅恒生指数 25000点 26000点约10.2% MSCI中国指数 79点 82点约11.8% 花旗预计，恒指2025年每股盈利增长6.2%，MSCI中国指数盈利增长8.5%，受政策刺激和企业回购支撑（花旗官网，2025年2月）。然而，美国关税上调可能削弱出口导向型企业的表现，投资者需关注地缘政治动态。花旗建议通过“杠铃策略”平衡风险，投资于高增长股票（如腾讯、比亚迪）和高股息股票（如友邦保险）。编辑总结花旗上调恒指至25000点及MSCI中国指数至79点的目标，反映了对中国股市的乐观预期。政府温和刺激政策为消费、互联网及科技行业提供了增长动力，低估值进一步增强了市场吸引力。腾讯、比亚迪和安踏等企业凭借政策红利和自身竞争力，成为投资首选。然而，美国关税上调等外部风险可能对市场造成波动，投资者需密切关注政策执行和全球贸易环境变化。信息来源：花旗官网、彭博社、央视新闻、腾讯新闻、智通财经、观点网、《经济日报》。名词解释恒生指数：香港股市的主要股指，反映香港市场主要公司的表现。信息来源：彭博社。 MSCI中国指数：追踪中国内地和香港上市公司的股票市场表现的指数。信息来源：彭博社。市盈率：衡量公司股价与其每股收益的比率，用于评估股票估值水平。信息来源：花旗官网。杠铃策略：投资组合同时配置高风险高回报资产和低风险高股息资产的策略。信息来源：花旗官网。消费刺激政策：政府通过补贴、减税等措施促进居民消费的政策。信息来源：腾讯新闻。 2025年相关大事件 2025年5月8日：花旗发布报告，上调恒指年底目标至25000点，优先买入名单包括腾讯、比亚迪、安踏等。信息来源：花旗官网。 2025年4月12日：中国政府宣布2万亿元人民币消费刺激计划，涵盖家电补贴及新能源汽车优惠。信息来源：央视新闻。 2025年3月15日：花旗上调比亚迪目标价至688港元，预计2025年销量达575万辆。信息来源：智通财经。 2025年2月20日：花旗将恒指上半年目标上调至23800点，年底目标至24500点。信息来源：新浪财经。专家点评 “中国股市的低估值和政策支持使其成为2025年的投资热点。腾讯和比亚迪等龙头企业将显著受益于消费和科技领域的政策红利。”——Ray Dalio，桥水基金创始人，2025年4月，接受CNBC采访时表示。信息来源：CNBC。 “花旗上调恒指目标反映了市场对政策刺激的信心，但投资者需警惕美国关税政策对出口型企业的潜在冲击。”——Laura Wang，摩根士丹利首席中国股市策略师，2025年3月，接受彭博社采访时表示。信息来源：彭博社。 “安踏体育等消费股在国内需求复苏中表现强劲，结合腾讯的互联网生态，港股具备长期投资价值。”——Janet Yellen，美国前财政部长，2025年2月，世界经济论坛发言。信息来源：世界经济论坛官网。 “比亚迪的电动车战略和出口增长使其成为花旗名单中的明星，投资者应关注其新车型发布节奏。”——David Tepper，Appaloosa管理公司创始人，2025年3月，接受CNBC采访时表示。信息来源：CNBC。 “中国政府的刺激政策为股市提供了结构性机会，但全球宏观风险可能导致短期波动，建议分散投资。”——Larry Fink，贝莱德首席执行官，2025年4月，彭博社圆桌会议发言。信息来源：彭博社。来源：今日美股网

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