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名，该业务增长强劲。亚马逊报告第三季度广告收入为95.5亿美元，高于一年前的76.1亿美元，超过分析师平均预期的94.8亿美元。今年迄今为止，亚马逊股价下跌了33.5%，而标准普尔500指数下跌了19.6%。

楼喆2022-10-28

的软件在移动互联网时代的存在感下降，其广告收入进一步下滑。半年报显示，公司的互联网广告及服务业务收入为 23.09 亿元，同比下降约 24.52％。　　上半年360亏损近4亿元，主要原因是广告收入下降以及投资亏损。360创始人周鸿祎表示，公司正在经历由服务个人消费者向服务企业级用户的全面转型，战略性投入增加，加紧布局安全SaaS服务和产业元宇宙赛道。由于疫情的高度不确定性以及全球经济衰退，其广告收入难有起色，后面只能关注其转型的效果了。　　　　对于360而言，虽然跌幅已经很大，但从公司经营方面来看，至少短期内是很难翻身的，因此不宜贸然抄底。从其走势来看，周线MACD指标多次底背离，中期底部也有可能出现。只不过预计后面大盘整体还是弱势，如果未来大盘持续下跌，需要关注该股能否表现抗跌，如果其走势强于大盘不创新低，那么待大盘企稳时可以少量仓位短线参与。当前，该股仅有一定的交易价值，只能将之作为筹码看待，长期投则资无异于赌博。（来源：公众号“中产投资”）

金融界2022-10-27

“网安茅”跌90%了能抄底吗？

的软件在移动互联网时代的存在感下降，其广告收入进一步下滑。半年报显示，公司的互联网广告及服务业务收入为 23.09 亿元，同比下降约 24.52％。　　上半年360亏损近4亿元，主要原因是广告收入下降以及投资亏损。360创始人周鸿祎表示，公司正在经历由服务个人消费者向服务企业级用户的全面转型，战略性投入增加，加紧布局安全SaaS服务和产业元宇宙赛道。由于疫情的高度不确定性以及全球经济衰退，其广告收入难有起色，后面只能关注其转型的效果了。　　　　对于360而言，虽然跌幅已经很大，但从公司经营方面来看，至少短期内是很难翻身的，因此不宜贸然抄底。从其走势来看，周线MACD指标多次底背离，中期底部也有可能出现。只不过预计后面大盘整体还是弱势，如果未来大盘持续下跌，需要关注该股能否表现抗跌，如果其走势强于大盘不创新低，那么待大盘企稳时可以少量仓位短线参与。当前，该股仅有一定的交易价值，只能将之作为筹码看待，长期投则资无异于赌博。（来源：公众号“中产投资”）　　执业证书编号：A0780619120003

金融界2022-10-27

META2022Q3业绩电话会高管解读财报

亿美元，下降 4%。 Q3 系列应用广告收入为 272 亿美元，下降 4%，但按固定汇率计算增长 3%。与我们的预期一致，随着我们在 iOS 14.5 发布后的第一个完整季度结束，Apple ATT 变化对同比增长的不利影响在第三季度减弱。然而，这被广告需求疲软所抵消，我们认为这将继续受到不确定和波动的宏观经济形势的影响。因此，我们第三季度的固定货币增长率与第二季度的增长率一致。医疗保健和旅游垂直行业是第三季度增长的最大积极贡献者。然而，这被其他垂直领域的持续疲软所抵消，包括在线商务、游戏、金融服务和 CPG。在广告客户规模的基础上，大型广告客户的收入增长仍然面临挑战，而我们看到较小的广告客户更具弹性。外汇是所有国际地区广告收入增长的重大阻力。从用户地域来看，亚太地区和世界其他地区的广告收入同比增长最为强劲，分别为 6% 和 3%，这两个地区继续从点击消息广告的强劲增长中受益匪浅。北美和欧洲分别下降了 3% 和 16%。在第三季度，通过我们的服务投放的广告总展示次数增加了 17%，每个广告的平均价格下降了 18%。印象增长是由亚太地区和世界其他地区推动的。定价同比下降的主要原因是展示次数的强劲增长，尤其是较低的货币化表面和地区、外币贬值和广告客户需求下降。 Family of Apps 的其他收入为 1.92 亿美元，增长 9%，这得益于我们 WhatsApp 业务平台的业务消息传递强劲增长，但部分被其他项目的下降所抵消。我们继续将大部分投资用于开发和运营我们的应用系列。在第三季度，应用系列费用为 181 亿美元，占我们总费用的 82%。 FoA 费用增长 18%，主要是由于与员工相关的成本、与基础设施相关的成本以及我们计划退出的办公设施的某些经营租赁的减值。 Family of Apps 营业收入为 93 亿美元，营业利润率为 34%。在我们的 Reality Labs 部门中，第三季度的收入为 2.85 亿美元，由于 Quest 2 的销售额下降，下降了 49%。 Reality Labs 费用为 40 亿美元，增长 24%，主要是由于与员工相关的成本和技术开发费用。 Reality Labs 的运营亏损为 37 亿美元。现在转向展望，我们预计第四季度总收入将在 300 亿美元至 325 亿美元之间。我们的指引假设，根据当前汇率，第四季度总收入同比增长将受到约 7% 的不利影响。在转向支出前景之前，我想提供一些背景信息，说明我们为制定 2023 年预算所采取的方法。我们正在全面做出重大改变，以提高运营效率。我们将一些团队的员工人数保持不变，缩减其他团队并将员工人数增长仅投资于我们的最高优先事项。因此，我们预计 2023 年底的员工人数将与 2022 年第三季度的水平大致一致。我们加强了对所有运营费用领域的审查。然而，这些举措遵循一个实质性的投资周期，因此就我们的整体支出轨迹而言，它们需要时间来发挥作用。一些步骤，例如我们办公室足迹的持续合理化，将在短期内导致成本增加。这应该为我们在未来几年恢复到更高的收入增长率做好准备。现在转向 22 年和 23 年的具体支出前景，我们预计 2022 年的总支出将在 850 亿美元至 870 亿美元之间，而我们之前的预测为 850 亿美元至 880 亿美元。这包括在第四季度与合并我们预计在 2022 年第四季度记录的办公设施足迹相关的估计 9 亿美元的额外费用。我们预计 2023 年全年的总费用将在 960 亿美元至 1010 亿美元之间。这包括估计 20 亿美元与合并我们的办公设施足迹有关的费用。我们预计 2023 年费用美元增长的一小部分将由运营费用推动，其余增长来自收入成本。我们预计 2023 年运营费用的百分比增长率将显着减速，因为我们会减少与非员工人数相关的费用增长，并使 2023 年员工人数与当前水平大致持平。相反，我们的收入成本增长预计将受到基础设施相关费用的推动，而在较小程度上，Reality Labs 硬件成本将受到我们明年晚些时候推出的下一代消费者 Quest 耳机的推动。 Reality Labs 费用包含在我们的总费用指导中。我们确实预计 Reality Labs 2023 年的运营亏损将同比大幅增长。到 2023 年之后，我们预计将加快 Reality Labs 的投资步伐，以便我们能够实现从长远来看增加公司整体营业收入的目标。在转向我们的资本支出前景之前，我想提供一些关于我们的基础设施投资方法的背景信息。我们目前正在经历一个投资周期，这个周期是被驱动的——这主要是由两个大的投资领域驱动的。首先，我们正在显着扩展我们的人工智能能力。这些投资在很大程度上推动了我们在 2023 年的所有资本支出增长。随着我们将更多的基础设施转向人工智能，资本密集度有所增加。它需要更昂贵的服务器和网络设备，我们正在建设专门配备支持下一代人工智能硬件的新数据中心。我们希望这些投资能够为我们提供技术优势，并在我们的许多关键计划（包括 Feed、Reels 和 Ads）中实现有意义的改进。我们正在仔细评估我们从这些投资中获得的回报，这将为我们在 2023 年以后的人工智能投资规模提供信息。其次，我们正在对我们的数据中心足迹进行持续投资。近年来，我们加大了对在线数据中心容量的投资。这项工作将在 2023 年继续进行。我们相信，额外的数据中心容量将为我们购买的服务器类型提供更大的灵活性，并使我们能够使用它们更长时间，我们预计随着时间的推移会产生更高的成本效益。这些投资以及收入逆风导致 2022 年和 2023 年资本支出占收入的百分比高于我们的长期预期。现在转向'22 和'23 的特定资本支出前景。我们预计 2022 年的资本支出（包括融资租赁的本金支付）将在 320 亿美元至 330 亿美元之间，高于我们之前的 300 亿美元至 340 亿美元的范围。在我们对数据中心服务器和网络基础设施的投资推动下，我们预计 2023 年的资本支出将在 340 亿美元至 390 亿美元之间。人工智能能力的增加正在推动我们在 2023 年的大部分资本支出增长。转向税收。在美国税法没有任何变化的情况下，我们预计 2022 年第四季度和 2023 年全年的税率将与 2022 年第三季度的税率相似。此外，正如之前的电话会议所述，我们将继续监测跨大西洋数据传输的可行性及其对我们欧洲业务的潜在影响的发展。最后，我们对使用我们的应用系列的社区的发展以及我们通过 Reels 和我们的 AI 驱动的内容推荐等努力推动的参与度改进感到高兴。虽然我们在收入方面面临短期阻力，但基本面已经存在，可以恢复更强劲的收入增长。我们正在接近 2023 年，重点是效率和支出纪律，我乐观地认为，这些举措将使我们能够很好地实现我们在为未来增长进行投资的同时长期推动营业收入增长的目标。就个人而言，我将在接下来的几周内结束在 Meta 的十年，包括过去 8 年担任首席财务官的时间。在我的新职位上，我期待继续帮助公司实现其长期使命并执行其财务计划。我非常高兴将首席财务官的职位交给 Susan Li，她是我在金融和科技领域的漫长职业生涯中有机会与之共事的最有才华的高管之一。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-10-27

Facebook母公司Meta发布第三季度财报每股收益未及预期盘后股价暴跌11%

司Alphabet报告称YouTube广告收入大幅下降。Snap还发布了一份粗略的第三季度收益报告，称收入增长继续下降，该季度每位用户的平均收入下降。 Meta还继续应对Apple的iOS隐私更改，这会阻止该公司跨第三方网站和应用程序跟踪用户。所有这一切都发生在Meta致力于将自己从社交媒体业务转变为Metaverse优先公司的过程中。在本月早些时候的Meta Connect活动中，首席执行官马克扎克伯格概述了Meta的未来，包括与微软和埃森哲的企业合作伙伴关系。这家科技巨头还宣布了其新的Quest Pro耳机，不过起价为 1,500美元。但扎克伯格决定专注于元宇宙，该公司在2021年花费了100亿美元，但遭到了社会广泛的批评。 Altimeter Capital首席执行官Brad Gerstner最近向扎克伯格发出了一封公开信，呼吁他削减对元宇宙的支出并减少员工人数。

楼喆2022-10-27

【美股盘中】美国股市周三涨跌不一通信服务与科技板块重挫盘后Meta和福特财报成为焦点

Alphabet 还报告YouTube广告收入下降，这促使投资者考虑其他依赖广告支出的科技公司的前景。与此同时，在微软公布其最新季度业绩弱于预期的云收入后，这家科技巨头股价下跌约6%，尽管盈利和收入均超出预期。该公司还发布了低于预期的本季度收入指引。在其他收益消息中，哈雷戴维森股价上涨6.7%，此前这家摩托车制造商报告称在开盘前超出预期。在波音报告季度亏损并低于收入预期后，这家喷气式飞机制造商股价下跌2.9%。当天早些时候，股市试图反弹，交易员试图摆脱微软和Alphabet令人失望的季度业绩。如果指数收于负值，标准普尔500指数和纳斯达克指数将结束连续三天的上涨。收益报告将在周三继续发布，Facebook的母公司Meta Platforms和汽车制造商福特将成为头条新闻。两人都将在收盘后发布财报。尽管如此，本季度的收益还是提供了一些积极的企业消息。Chipotle周二公布的业绩略高于市场预期。随着公司应对通胀压力，其大部分销售数字来自另一轮菜单价格上涨。与此同时，Spotify 在第三季度的免费和付费级别上增加了比预期更多的用户。这家流媒体公司报告的广告收入增长了19%，而由于“具有挑战性的宏观环境”，销售额有所减弱。同样在周二的收益方面，美国一些最大的航运公司指出即将到来的价格上涨。尽管全球航运需求有所回落，但总部位于亚特兰大的联合包裹服务公司(UPS)在2022年第三季度的收入仍较上年同期增长。到12月下旬，UPS计划将陆运、空运和国际服务费率平均提高6.9%。总部位于田纳西州孟菲斯的竞争对手航运巨头联邦快递公司(FDX)也计划将运费提高6.9%，并预计将削减2.2亿至27亿美元的成本，以抵消全球需求疲软和航运量减少的影响，该公司同样将其列为触及底线。华尔街的另一件事是推特充满戏剧性的收购交易。埃隆马斯克必须在周五晚上之前完成以440亿美元收购的交易，否则下个月将在特拉华州衡平法院面临法律诉讼。韦德布什证券分析师Dan Ives在交易消息传出后在推特上写道：“一旦Twitter交易在周五完成，马斯克出售了他所需的特斯拉股票，这6个月的痛苦悬念将结束，特斯拉投资者终于可以专注于向前发展，看到增长故事的下一章进入2023年。” 在加密货币市场，随着本季度交易量下降，比特币在大约三周内首次攀升至20,000美元以上。由于美元走软，美国国债收益率周三上午走低，创下三周以来的最低水平。随着过去一周股市反弹，债券继续下跌，这标志着今年稳定的市场趋势之间可能存在脱节。在美国北部，加拿大央行将基准利率从3.25%上调0.5个百分点至3.75%，为近14年来的最高水平。接受调查的经济学家此前预计会增加75个基点。

楼喆2022-10-27

加央行打响第一枪！美联储也将鸽派转向？美元急坠失守110、市场“涨”声欢迎

Alphabet还报告了YouTube广告收入的下降，这促使投资者考虑其他依赖广告支出的科技公司的前景。与此同时，微软(Microsoft)股价下跌约6%，此前这家科技巨头公布的最新季度业绩显示，其云业务收入低于预期，尽管其利润和营收超过了预期。该公司发布的本季度营收指引也低于预期。针对股市前景，曾准确预测到今年美国股市大跌的著名股市怀疑论者、摩根士丹利策略师Mike Wilson认为，熊市可能比投资者想象得更早结束。“我们认为熊市最终可能会在第一季的某个时候结束。但是所有这些都可能会修改。我想说清楚的是，如果市场开始再次下跌，且标普500指数跌破3650点，那我们将再次看空。” 汇市方面，欧元/美元周三回升至平价上方，为一个月来首次，此前疲弱的美国经济数据强化了对美联储将放缓升息的臆测，拖累美元大跌。欧元/美元上涨逾1%，至1.0083，为9月20日以来的最高水平。英镑/美元上涨逾1.4%，至1.1638，为9月14日以来的最高水平。美元/日元也下跌逾1%，至146.22。美元指数DXY失守110关口，为9月20日以来首次，日内跌超1%至109.64低点。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168） “这是自上周末以来(美元)抛售的延续。市场预计美联储加息步伐可能放缓，”三菱日联金融集团(MUFG)外汇分析师Lee Hardman表示。 “我们认为这不会在11月的下次会议上发生，但到12月，他们将降息幅度降至50个基点，而不是我们最近看到的75个基点的可能性更大。” 加拿大央行公布利率决议后，美元/加元短线拉升70点，刷新日高至1.3650，随后自高位回落至平盘下方交投。（美元/加元30分钟走势图，来源：FX168）在加拿大央行出人意料地宣布加息50个基点后，加拿大两年期国债收益率下跌。市场和经济学家此前普遍预计加央行今天会将主要利率上调75个基点。道明银行分析师James Orlando表示，两年期国债收益率下跌表明，交易员现在正在重新评估加拿大央行的利率将在此基础上走高多少。尽管加拿大央行今年还没有完成加息，但其利率水平显然正接近峰值。经纪商Desjardins经济学家Royce Mendes表示，加拿大央行在一系列快速、大幅加息后，以低于预期的50个基点的幅度加息，正准备转向更为深思熟虑的传统政策决策。“与今年早些时候相比，他们现在显然更希望微调政策。”他补充说，大幅下调经济增长前景是承认了“加息带来的痛苦”。今年年初，加央行的政策利率为0.25%。贵金属市场方面，随着美元下挫，现货黄金攀升至日高1674.67美元略下方。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） Kitco.com高级分析师Jim Wyckoff在一份市场评论中表示，近期的一些技术发展表明，美元指数已经“形成了一个主要的顶部，美国股指已经形成了一个主要的底部”。他说，这也可能意味着通胀可能正在见顶，美联储“可能更接近其积极的货币政策收紧路径的终点线。”“所有这些也可能意味着美国和/或全球经济可能能够避免严重衰退。” Wyckoff称，这些“目前仅是推断”，但“贵金属交易商似乎从这些早期图表线索中得到了启发，他们不仅认为美元可能已见顶，还认为这可能意味着未来几个月消费者和商业对金属市场的需求将改善。” Sevens Report Research的分析师在周三的一份简报中表示，如果“鹰派的峰值”真的过去了，那么金价最近的反弹可能还有更大的上涨空间——至少在短期内是这样。他们表示:“归根结底，美联储加息见顶希望持续多长时间，黄金期货的反弹就会持续多长时间。目前人们对美联储加息见顶抱有希望，而这种希望的特征将是美元走软和收益率回落。”不过，“长期趋势继续有利于看空黄金的人。”

夏洛特2022-10-27

决策分析：大行情来了？！黄金上攻1670 美股或实现“四连涨” 利率已经真正开始影响通胀？

。Alphabet还报告YouTube广告收入下降，这促使投资者考虑其他依赖广告收入的科技公司的前景。与此同时，微软在公布其云收入最新季度业绩弱于预期后，股价下跌约6%，尽管该公司盈利和收入均超过预期。该公司还发布了低于预期的本季度收入指引。 CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示：“投资者可能对微软提供的负面指引感到有些意外，同时指出可口可乐和UPS等其他公司的表现更好。为投资者对更多的大盘蓝筹股感觉好一些。” 周三美市时段，受美联储小幅加息预期推动，金价延续了前一交易日的涨势。截至发稿，现报1665.73美元/盎司，日内涨幅0.77%。美国经济疲软的更多迹象助燃了对美联储鹰派倾向缓和的猜测，市场对美联储12月加息75个基点的预期降温，美元跌至近三周低位，美债收益率也从多年高位回落，市场预期金价短线有望展开进一步反弹。

Dan19772022-10-27

微软FY2023Q1业绩电话会高管解读财报（下）

8% 和 15%，符合预期。搜索和新闻广告收入（不含 TAC）按固定汇率计算分别增长 16% 和 21%，符合预期，这得益于搜索量的增加和 Xandr 的大约五个影响点，尽管我们在 9 月份看到广告市场逆风增加。Edge浏览器本季度再次获得份额。在游戏方面，由于主机销售好于预期，收入略有增长，按固定汇率计算增长 4%，超出预期。Xbox 硬件收入按固定汇率计算分别增长 13% 和 19%。Xbox 内容和服务收入下降 3%，按固定汇率计算增长 1%，原因是第一方内容和第三方内容的下降，我们的参与时间较短且货币化程度较高，部分被 Xbox Game Pass 的增长所抵消订阅。按固定汇率计算，分部毛利率下降了 9% 和 4%，由于销售组合转向低利润率业务，毛利率同比下降约 5 个百分点。在收购 Xandr 的推动下，按固定汇率计算的运营费用分别增长了 2% 和 5%。营业收入按固定汇率计算分别下降 15% 和 9%。现在回到公司的总体业绩。包括融资租赁在内的资本支出为66亿美元，用于购买房屋和设施的现金支出为63亿美元。我们的数据中心投资继续基于强劲的客户需求和使用信号。来自运营的现金流为232亿美元，同比下降5%，主要是受强劲的云计费和收款的影响，这被22财年第一季度完成的无形资产转让相关的纳税所抵消。自由现金流为 169 亿美元，同比下降 10%。剔除这笔税款的影响，运营现金流增长了 2%，而自由现金流相对 [音频不清晰] 年保持不变。本季度，在利息收入的推动下，其他收入和支出为 5400 万美元，大部分被利息支出和外汇重新计量的净损失所抵消。我们的有效税率约为 19%。最后，我们通过股票回购和分红向股东返还了 97 亿美元。现在，我们的第二季度展望，除非特别说明，这是基于美元的。我对全年和下个季度的评论都不包括来自AC部门的任何影响，我们仍然预计该部门将在本财年结束前关闭。首先,外汇。随着美元走强，基于当前汇率，我们现在预计外汇将使总营收增长减少约5个百分点，使总销货成本和运营费用增长减少约3个百分点。在这些细分市场中，我们预计外汇对生产力和业务流程收入增长的负面影响大约为7个百分点，智能云计算为6个百分点，个人计算为3个百分点。我们的前景包含我们在第一季度末看到的许多趋势，并持续到第二季度。正如您从 Satya 那里听到的那样，在我们的消费者业务中，从 9 月份开始显着疲软的 PC 需求将继续存在，并影响 Windows OEM 和 Surface 设备的结果，即使 Windows 安装基数和使用量增长也是如此。此外，关注我们广告支出的客户将影响 LinkedIn 以及搜索和新闻广告收入。在我们的商业业务中，对我们差异化的混合和云产品的需求，以及一致的执行，应该会推动整个微软云的健康增长。在商业预订方面，核心年金销售动议和对我们平台的承诺的持续强劲执行应该会在适度增长的到期基础上推动稳健增长，而前一年可比强劲，其中包括大量的大型长期 Azure 合同。提醒一下，越来越多的大型长期 Azure 合同在时间上更加不可预测，这总是会导致我们的预订增长率的季度波动性增加。在前面提到的最新会计估计变化的推动下，微软云的毛利率应该会同比增长大约一个百分点。排除这种影响，第二季度毛利率将下降大约两个百分点，主要是由于较高的能源成本、收入组合向 Azure 的转移以及 Nuance 的影响。在资本支出方面，我们预计随着我们云基础设施建设时间的正常季度支出变化，按美元计算会连续增加。接下来，进行细分指导。在生产力和业务流程方面，我们预计收入将增长 11% 至 13%，以固定汇率或 166 亿美元至 169 亿美元计算。在商业办公方面，Office 365 将再次推动收入增长，客户细分市场的席位增长和 E5 的 ARPU 增长。我们预计按固定汇率计算，Office 365 收入增长将与上一季度相似。在我们的本地业务中，我们预计收入将在 30 年代中期至 30 年代中期下降。在 Office Consumer 方面，我们预计收入将下降到中个位数，因为 Microsoft 365 订阅增长将被不利的外汇影响所抵消。对于LinkedIn，我们预计该平台将继续保持强劲的参与度，尽管结果将受到广告支出和招聘放缓的影响，从而导致中高个位数的收入增长或按固定汇率计算的低至中十几岁的增长。在 Dynamics 中，我们预计收入增长将在两位数或 20 多岁的低位（以不变货币计算），这得益于 Dynamics 365 的持续份额增长。对于智能云，我们预计收入将增长 22% 至 24%（以不变货币或美国计算） 212.5 亿美元至 215.5 亿美元。收入将继续由 Azure 推动，提醒一下，主要来自我们的每用户业务和根据合同组合的期内确认可能会出现季度变化。我们预计 Azure 收入增长将在固定货币基础上依次降低大约 5 个百分点。 Azure 收入将继续受到消费强劲增长的推动，并受到前面提到的第一季度趋势的一些影响。我们的每用户业务应该会继续受益于 Microsoft 365 套件的发展势头，尽管鉴于安装基数的规模，我们预计增长率会放缓。在我们的本地服务器业务中，我们预计收入将下降低个位数，因为对我们的混合解决方案的需求，包括 SQL Server 2022 推出的强劲年金购买，将被不利的外汇影响所抵消。在企业服务方面，我们预计在企业支持的推动下，收入增长将保持在低个位数。在更多个人计算方面，我们预计收入为 145 亿美元至 149 亿美元。在 Windows OEM 中，我们预计收入将在 30 多岁时下降。排除去年 Windows 11 收入延期的影响，收入将在 30 年代中期下降，这既反映了 PC 市场需求，也反映了去年同期的强劲表现，尤其是在商业领域。在设备方面，收入应该会下降约 30%，再次与 PC 市场大致持平。在 Windows 商业产品和云服务中，客户对 Microsoft 365 和我们的高级安全解决方案的需求应该会推动固定货币中个位数或低两位数的增长。受第一方收入增长和 Xandr 的推动，搜索和新闻广告（不含 TAC）的增长速度应该在十几岁左右，比整体搜索和新闻广告收入快大约 6 个百分点。而在游戏领域，我们预计今年的营收将较上年同期的强劲表现有所下滑。其中包括几款第一方游戏的发行，部分被Xbox Game Pass用户的增长所抵消。我们预计Xbox的内容和服务收入将在15%到15%之间下降。现在回到公司指导。我们预计 COGS 按固定汇率计算将增长 6% 至 7% 或在 174 亿美元至 176 亿美元之间，运营费用按固定汇率计算将增长 17% 至 18% 或在 14.3 美元之间10 亿美元和 144 亿美元。随着我们继续将投资重点放在关键增长领域，总人数的连续增长应该是最小的。其他收入和支出应约为 1 亿美元，因为预计利息收入将超过利息支出。该数字未反映第二季度的进一步外汇和股票走势。提醒一下，我们需要确认我们的股票投资组合的按市值计价的收益或损失，这可能会增加季度波动性。我们预计第二季度的有效税率将在 19% 到 20% 之间。最后，提醒一下，对于第二季度的现金流，我们预计将支付 24 亿美元的现金税，与 2017 年 TCJA 颁布的研发拨款资本化相关，并于 2022 年7月1日生效。现在对整个财政年度的一些想法。首先，外汇。根据目前的利率，我们现在预计全年收入增长将面临大约 5 个百分点的阻力。外汇应该会降低销货成本和运营费用增长大约三个百分点。在整个公司层面，我们继续预计在固定货币基础上实现两位数的收入和营业收入增长。收入将受到我们商业业务约 20% 的恒定货币增长的推动，这是由对我们的 Microsoft 云产品的强劲需求推动的。这一增长将被我们现在看到的个人电脑市场下降的增加部分抵消。鉴于Windows代工业务的高利润率和个人电脑市场的周期性，我们采取长期的方式投资于我们的核心战略增长领域，并保持这些投资水平，无论个人电脑市场状况如何。因此，随着我们第一季度的业绩和今年剩余时间OEM预期收入的下降，以及超过8亿美元的能源成本超出预期，我们现在预计以美元计算的营业利润率将同比下降约1个点。在不变汇率的基础上，排除Windows OEM收入下降的增量影响和最新会计准则变化的有利影响，我们继续预计2023财政年度的营业利润率将与去年大致持平。最后，在这种环境下，继续投资我们的战略增长市场，如云计算、安全、团队、Dynamics 365和领英，比以往任何时候都更加关键，因为我们有机会继续获得市场份额，因为我们为客户提供解决问题的创新。当我们继续帮助我们的客户用更少的钱做更多的事情的时候，我们将在内部做同样的事情。你应该会看到我们的营业费用在全年大幅放缓。当我们专注于提高生产力的时候，我们在过去的一年里进行了大量的人力投资。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2022-10-26

Alphabet2022Q3业绩电话会议记录分析师问答

的，但为了说明这一点，YouTube 广告收入的同比下降显然抑制了 CAC 的增长。然后，主要由于 Pixel 6a 的推出，Pixel 手机销量的增长推动了这一转变。对于您关于 Google 服务盈利能力的更广泛问题，我们总体上关注的是投资的总体速度。现在，我们正在研究如何通过变化——混合变化和持续的机会来推动收入增长，它如何一直流向运营公司的增长。因此，对于 Sundar 的开场白，正如我们一直在谈论的那样，去年的部分利润率上升是由于收入增长非常强劲和投资滞后的时间问题。我们在这里关注的是我们如何继续在前进的基础上进行管理，以提供持久的长期结果。罗斯桑德勒大家好。讨厌在谷歌服务边缘击败死马，但露丝，你刚刚提到了混合转变。我认为这就是这里发生的很多事情。鉴于您在搜索和播放中看到的轨迹，我们估计大部分利润来自该细分市场，而不是一些利润率较低的项目、YouTube 订阅、硬件等。也许你可以帮助构建接下来的几年，这是否会低于大流行前的水平，我认为这大约是我们现在的 32%？我们能否看到 20 年第二季度谷歌服务利润率 27% 的低点？任何只是确定可能落在哪里的帮助都会有所帮助。谢谢你。露丝·波拉特好吧，正如我相信你所期望的那样，我将把建模留给你，但它有两个元素。我认为 Sundar 和 Philipp 真的谈到了第一部分，这是我们在搜索、YouTube 上看到的持续机会，我们正在采取的一些行动，人工智能应用于两者的机会，我们继续的机会特别是在 YouTube Shorts 上建立盈利。因此，我们将继续关注这两个方面，这里的驱动因素、收入以及我们正在进行的投资。我想确保，对于 Sundar 关于加强我们的重点的评论，我们正在节约，尽可能有效地利用资源。因此，这既是我们在费用管理和建立持久性能方面所做的努力，也是我们正在采取的努力，我会说我们也将其背景化，我试图这样做以回应迈克尔的问题。我们去年说过，我们注意到去年的一些利润率上升是由于时间问题。我们的收入增长非常强劲，收入激增和投资滞后，我们说这是时间上的差异，你在这里看到了一些。但最重要的是，我们正在研究我们可以做些什么来继续支持长期收入增长，但在这样做的同时，要注意投资的步伐。我会把模型留给你。布伦特希尔露丝，在一些广告商的回调中，是否有一个共同的线索，你可以利用共同的潜在特征，即后退与继续前倾的特征？你能谈谈这种动态以及你所看到的吗？露丝·波拉特为什么我不开始，然后我会将它传递给 Phil 以获得更多颜色？因为我想确保我们在开场评论中所做的评论之一非常清楚，即广告中的同比故事确实覆盖了非常强劲的第三季度。因此，要回答您的问题，您实际上是在谈论同比增长的连续下降。我认为在搜索领域值得注意的是，我们在第三季度实现了非常健康的增长，不包括外汇的影响。与第二季度相比，第三季度搜索的连续减速再次主要是由研磨驱动的，我只是想确保这一点很清楚。在某些领域，广告客户的支出有所回落，所以我在开场评论时注意到了这一点。然后，在 YouTube 和网络中，菲利普·辛德勒是的。这是完全正确的。正如我之前所说，在搜索和其他广告收入方面，虽然超大业绩是第三季度的最大因素，但我们确实看到一些广告商在搜索广告的某些领域有所回落。我认为我提到的例子是金融服务，在保险、贷款、抵押贷款、加密子类别领域。我们还注意到一些广告商在 YouTube 和网络上的支出有所回落。这些支出的回落在第三季度有所增加。我们还注意到 YouTube 和网络上的应用促销支出收入较低。马克马哈尼好的。请教两个问题。一，Sundar，您已经在公司工作了很长时间。你以前见过这些循环。您能否就经济状况的起伏对谷歌的影响提出任何背景？与公司管理的先前周期相比，您对这种环境的看法如何？然后露丝，在成本方面，我理解评论。我了解有关增加员工人数以及您计划在第四季度做什么的评论。但是您能否谈谈与员工人数无关的成本以及您看到的机会或您看到的管理这些成本的需求？您是否看到也有很多机会可以做到这一点。再说一次，非人员成本。非常感谢。桑达尔·皮查伊谢谢，马克。嗯，有几件事。我想与过去相比，我认为正在经历这个。我的意思是，正如我们之前所说，在我们经历的过程中存在更多的不确定性。我们肯定会看到双方的指标，这使它更加独特。第二，我认为搜索的实力，无论是作为用户的产品，还是广告商的产品，都可以在广告市场的艰难时期提供投资回报率，我认为这很值得一看。第三，就像我们上次经历一样，摆在我们面前的是十年的移动和它带来的机遇。对我来说，现在坐下来，看着 AI 领域正在进行的所有工作，在过去的七年里，我们在所有投资中都是一家 AI 优先的公司。这看起来像是一个巨大的机会。因此，牢记所有这些，着眼于长期，利用这一刻进行自律，优先考虑和专注，我认为，将为我们未来十年做好准备。露丝·波拉特然后，就您的第二个问题而言，是的，我认为 Sundar 评论的核心是我们所经历的快速增长，我们看到了更多关注的机会。这推动了将我们拥有的优秀人才重新部署到我们拥有的最优先工作中并尽可能有效和高效的机会。显然，对于您的问题，与工资无关的费用也随之而来。因此，像这样的运营环境增加了优先排序的紧迫性。我们希望确保我们尽可能有效和高效地使用所有资源。同时，正如我们试图非常清楚的那样，我们将继续投资一些非常令人兴奋的领域。因此，其中一部分是资源优化，约束优化，无论您想如何描述它，我们都希望尽可能地释放，以确保我们有能力根据需要投资于提供这些持久长期结果的机会已经谈过了。因此，我们正努力明智地在可能的地方重新部署，在可能的地方寻找效率，同时仍为长期增长进行投资。玛丽亚·里普斯首先，您谈到了零售和旅游方面的实力。您能否谈谈汽车广告，以及随着供应正常化，您是否看到任何复苏迹象？如果是这样，与之前的周期相比，这种反弹会如何？其次，就 Performance Max 而言，它似乎在这里继续做得很好。那么，根据您与广告商的对话，您认为是否有任何特定的特性或功能是产品吸引力的重要驱动因素？您可以在 PMAX 的相对 ROI 附近添加任何颜色吗？菲利普·辛德勒是的。所以，真的没有额外的颜色。非常感谢您的问题，但除了我已经提到的那些我认为我们现在应该在这里分享的颜色之外，其他垂直领域确实没有其他颜色。在 Performance Max 方面，我们在早些时候和之前的几个季度都提到过，作为一个小小的提醒，我们的全自动 Google Ads 广告系列与最多的渠道和库存覆盖率相关联，真正帮助广告商提供更好的投资回报率。我们一直在听取广告商的反馈，并自首次推出以来继续推出更多功能，以提高透明度并帮助广告商更有效地控制自动化。未来还会有更多更新。7 月，我们推出了许多新设置，包括营销人员对季节性广告系列竞价进行非常典型调整的季节性设置，以及提供性能改进指标并提供更好结果建议的优化分数设置。因此，总而言之，我们对 PMAX 的未来发展感到兴奋，我们的产品总体上进一步简化，坦率地说，我们可以为各种规模的企业持续推动价值，尤其是在他们最需要的时候。贾斯汀邮报我猜是关于人工智能的后续行动。首先，资本支出同比增长 31%。你能谈谈是什么推动了这一点，可以把它拉回来一点吗？那是云还是真的在构建人工智能功能？然后也许，Sundar，当您考虑到今天的搜索时，您对 AI 功能的了解比我们要好得多，那么这些功能中的一些如何混合到搜索中呢？作为投资者，我们什么时候才能看到其中的一些好处？谢谢你。桑达尔·皮查伊谢谢，贾斯汀。看，我的意思是，我认为在人工智能方面，我们仍处于早期阶段。我们一直做得很好，因为我们的研究团队正在取得进展，将它带入搜索中，因此几乎所有基于转换器的模型，包括 BERT 和 MUM，现在都在搜索中。因此，它推动了搜索质量的大幅提升，并帮助我们扩大了在质量方面优于其他产品的领先优势。我们肯定会使用它来使其成为多式联运。我想回到早期的一些关于确保搜索是视觉的问题，比如谷歌镜头将视觉搜索带入——能够将你的手机指向事物并提出问题，所有这些都真正有助于为搜索设置好计算的未来。但人工智能不仅会影响搜索，还会影响我们所有的产品。它使 YouTube 更好，广告更好，并且通过 Cloud，我们也将其带到了其他公司。所以，我们会记住这一点。也许是——所以我们会记住这一点。谢谢。贾斯汀邮报然后也许，露丝，在资本支出方面，大部分资金将用于何处，您如何看待未来的发展？露丝·波拉特大部分资本支出确实继续用于我们的技术基础设施。正如我们在之前的电话会议中谈到的那样，服务器确实是投资资金的最大驱动力。技术基础架构团队一直专注于提高利用率和效率的杠杆，并且他们将继续这样做。根据 Sundar 的评论，我们正在投资构建计算，以支持我们与 AI 团队所做的一切，并对此感到兴奋。显然，您在今年早些时候看到了更多有关房地产的活动。我们对自己所处的位置感觉良好。我们正在继续装修我们的办公室等等，以便在这种新的混合工作环境回归中使用，但我们正在努力确保我们以适当的节拍速度来做这件事，就是这样。非常感谢。操作员今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。

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