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“黑天鹅”可能随时飞出！《纽约时报》：特朗普加剧通胀上升美联储加息恐将突袭？

政策，美国总统特朗普执行鹰派政策下，“强美元”路径开始受到质疑。《纽约时报》(New York Times)展望警告，新政府执行的策略开始奏效，越来越多美国人开始准备迎接更高通胀，这意味着市场无法排除“加息”黑天鹅事件突袭的可能性。根据美联储官员密切关注的指标，对未来通胀的预期已开始上升。到目前为止，包括密歇根大学消费者调查和基于市场的投资者预期指标在内的数据并未表明价格压力被认为即将失控。 (来源:New York Times) 但最近的涨幅已经足以引起关注，这进一步加剧了人们对经济前景的不确定性，而特朗普总统在贸易、移民、税收和其他政策领域不断变化的做法已经给经济前景蒙上了阴影。周二(2月25日)，世界大型企业联合会的一项调查显示，由于美国人担心鸡蛋价格飙升和关税的潜在影响，2月份消费者信心急剧下降，通胀预期上升。如果这些担忧持续下去，可能会给特朗普带来政治问题，因为特朗普承诺控制物价是他去年竞选期间的核心言论。这还会给美联储决策者带来更多挑战，他们已经担心通胀控制进程会停滞不前。 “这种事情会让政策制定者感到不安，”曾在美联储工作、现任瑞银首席经济学家的乔纳森·平格尔(Jonathan Pingle)在谈到通胀预期的总体趋势时表示。“我们不希望通胀预期上升太多，以至于美联储更难将通胀率拉回2%。” 大多数经济学家认为，控制通胀预期对于控制通胀本身至关重要。这是因为对价格走向的信念可能成为一种自我实现的预言：如果工人预期生活成本会上升，他们就会要求加薪来弥补；如果企业预期材料和劳动力成本会上升，他们就会提前提高自己的价格。这可能会使美联储更难控制通胀。 20世纪60年代和70年代的情况就是如此：多年的高通胀导致消费者和企业预期价格将继续快速上涨。只有通过将利率提高到惩罚性水平并引发严重衰退，美联储才能完全控制通胀。当物价在2021年和2022年开始快速上涨时，许多预测者担心这种情况会重演。相反，通胀预期仍然相对温和——仅小幅上涨，一旦通胀开始缓解，就会迅速下降——美联储能够降低通胀，而不会导致失业率大幅上升。约翰霍普金斯大学经济学家劳伦斯·鲍尔(Laurence Ball)表示：“这种情况没有发生的首要原因是，尽管通胀率大幅上升，但从大多数指标来看，预期通胀率只上升了一点点。这是20世纪70年代和21世纪20年代之间的巨大差异。” 然而，现在有迹象表明，美国人预计未来几年通胀会上升。密歇根大学的长期调查显示，持续的价格压力(部分原因是鸡蛋和能源相关费用飙升)加上对关税影响的担忧，是推动消费者对未来12个月通胀预期达到一年多以来最高水平的因素之一。更令经济学家担忧的是，消费者对长期通胀的预期(随着时间的推移，通胀预期趋于稳定)在2月份经历了自2021年以来最大的单月涨幅。这一涨幅跨越了年龄和收入水平，表明通胀担忧普遍存在。密歇根调查中的预期之前也曾上升，但在随后的几个月里又回落。最近的调查结果显示，两党分歧巨大——自大选以来，民主党的通胀预期大幅上升，而共和党的通胀预期却下降——这导致一些经济学家对调查结果不以为然。密歇根调查负责人Joanne Hsu表示，政治独立人士的通胀预期也有所上升——这是一个重大进展，因为他们对经济的评估通常更加稳定。 (来源:New York Times) 其他指标则呈现出喜忧参半的局面。世界大型企业联合会的调查显示，1月和2月通胀担忧加剧，但纽约联邦储备银行1月份的另一项调查却没有显示这一点。一项备受关注的投资者通胀预期指标一直在小幅上升，但另一项则没有。这两项指标均基于美国政府债券收益率——当投资者预期通胀会蚕食其债券持有量的价值时，他们会要求更高的回报来弥补。对企业和专业预测者的调查发现，几乎没有证据表明通胀预期正在上升。但经济学家表示，通胀高企的时间越长，消费者和企业开始调整预期的可能性就越大。央行最担心的是，这些预期是否变得“不稳定”，或者变化幅度足以表明人们对通胀随着时间的推移会回到2%目标缺乏信心。这种风险现在比几个月前更加突出。近几个月来，通胀进展停滞，特朗普总统推行的政策，如征收关税和限制移民，许多经济学家认为这些政策可能会推高价格。前美联储副主席、现任投资公司太平洋投资管理公司(Pimco)的理查德·克拉里达(Richard Clarida)表示：“数据确实显示，通胀预期似乎得到了很好的控制，但如果我是美联储，我不会假设或认为这是理所当然的。” 到目前为止，央行官员一直淡化对通胀预期的担忧。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示，密歇根大学的最新调查“数据并不好”，但迄今为止只反映了一个月的数据。负责今年政策决策投票的古尔斯比周日表示：“至少需要2-3个月的时间才能算数。” 圣路易斯联储主席、投票成员阿尔贝托·穆萨勒姆(Alberto Musalem)上周受访时也强调通胀预期得到了控制。穆萨勒姆将密歇根数据描述为“多项指标中略有上升的一项指标”。尽管信心满满，美联储还是暂时搁置了进一步降息。官员们不仅希望获得更多证据表明通胀正在回落，还表示稳健的经济让他们有时间观望特朗普的计划将如何影响消费者价格、劳动力市场和更广泛的经济增长轨迹。 1月份最近一次政策会议的会议纪要显示，决策者预计特朗普的政策将对消费者价格产生一定影响。但央行应如何应对仍是一大争论点。美联储理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)等人认为，央行可以“看透”关税等政策对经济的影响。但这一立场取决于一系列因素，其中最关键的是，这些征税只会导致一次性价格上涨，企业和家庭的预期仍受到控制。但2023年退休的芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯(Charles Evans)认为，这可能是一种冒险的策略，尤其是在新冠疫情时代的经济冲击之后通胀飙升的情况下。 “这与美联储和所有人在2021年所说的情况一样，都是暂时的，”他说。“你可能会认为政策制定者不太愿意依赖这一点。”

颜辞02-26 11:23

黄金价格在纪录高位附近持稳，黄金ETF基金(159937)成交金额超5100万元

会晤，地缘局势担忧情绪降温。综合来看，强美元及避险情绪降温对金价支持减弱，预计整体维持高位震荡，建议新单可逢高卖出浅虚值看跌期权，若金价大幅下跌则离场。兴业期货表示，黄金价格，长期看货币属性，中期看金融属性，短期则受事件驱动。全球货币长期超发背景下，美元信用下滑，黄金货币属性增强；2025年全球主要央行延续降息周期；虽然俄乌问题近期出现结束可能，但是大国间博弈增多，区域性地缘摩擦时有发生，且Trump关税政策风险始终存在。综合各周期驱动因素，黄金价格上行趋势仍未结束。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示，“全球贸易和通胀前景的不确定性对金价有利，并将3,000美元的水准拉入可视区间。”不过Waterer同时表示：“如果看到可能拖累金价下跌的潜在风险，假如俄乌之间的和平协议接近取得成果，避险需求可能会有所枯竭。” 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-20 13:30

美联储政策与特朗普关税政策成为影响股市表现的主要因素，推动标普500创下历史新高

全球ETF市场概况与先锋集团超越道富SPY的背后分析全球ETF市场概况先锋集团标准普尔500 ETF（VOO）超越道富SPYETF市场增长趋势分析未来市场展望全球ETF市场概况全球ETF市场近年来发展迅速，已经成为投资者不可忽视的重要资产类别。ETF作为一种低费用、高流动性的投资工具，吸引了大量机构和个人投资者的关注。根据最新数据，全球ETF市场的规模已经突...

今日美股网02-20 00:12

黄金冲击3000美元只是时间问题，国际金价回调，黄金ETF基金(159937)盘中跌超1.7%

，创下自2022年8月以来的最高水平。强美元与强黄金同时出现表明现阶段黄金已经成为美元资产替代，全球央行购金行为有望持续，去美元化推动金价长期上涨。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-17 10:02

特朗普“强美元”交易消失的原因找到了！金融时报：贸易战不激进、做空人民币回报低

社(亚太)讯美国总统特朗普誓言执行“强美元”政策，美元走弱打破这一预期，“特朗普交易”(Trump Trade)开始失效。自1月初以来，美元下跌，美国国债上涨。英媒分析称，这是由于投资者认为新总统贸易战不如预期的激进，且做空人民币回报低。英国《金融时报》(Financial Times)报道，由于投资者对美国新政府全球贸易战的经济影响持更悲观看法，在2024年下半年，“特朗普贸易”押注美元走强和债券收益率上升，但走入2025年却适得其反。自1月初以来，美元下跌，美国国债上涨，打破了投资者普遍预期，即特朗普的贸易关税和减税计划将导致通胀和利率维持高位。 (来源:Financial Times) 巴克莱G10外汇交易联席主管杰瑞·米尼尔(Jerry Minier)表示：“尽管感觉如此，但如果你真的将眼光放远到今年年初，就会发现很多(特朗普的)交易都没有奏效，这让人们重新评估。” 投资者撤出热门的特朗普交易，部分原因是特朗普的关税措施没有很多人担心的那么激进。但许多人也担心，贸易战走走停停引发的不确定性可能会开始损害人们对美国经济的信心，削弱市场对特朗普11月当选的乐观反应。米尼尔表示，今年，热门交易的一般菜单，例如做空欧元或人民币，并没有给投资者带来回报。“你仍然需要理由让美元(上涨)继续延续——至少目前这些理由已经被撤走了，”他补充道。人们押注特朗普的通胀政策将使美联储削减降息空间，并抑制美国贸易伙伴的增长，这推动美元大幅上涨。从2024年9月底到年底，美元指数上涨了8%。根据芝加哥商品交易所(CME)对货币期货合约的分析，资产管理公司12月份自2017年以来首次转为净多头美元仓位。但今年美元已下跌0.4%。通胀上升的预期也推动与价格成反比的10年期美国国债收益率在1月份升至4.8%，为2023年底以来的最高水平。但现在该比率已回落至4.54%，因为市场焦点已从通胀转向对美国蓬勃发展的经济在新总统领导下可能出现衰退的担忧。投资公司阿波罗(Apollo)首席经济学家托尔斯滕·斯洛克(Torsten Slok)表示：“人们潜在地担心经济增长可能会放缓，贸易战可能会对经济增长产生一些影响。” 摩根大通资产管理公司首席全球策略师戴维·凯利表示，债券市场“陷入了两难境地：一方面担心贸易战可能导致通胀略有上升，另一方面又担心美国经济增长或全球经济增长可能放缓”。本月，特朗普在最后一刻放弃了对墨西哥和加拿大征收全面关税的威胁，允许这两个国家延期30天。但他坚持对中国征收10%的额外进口关税，并在周五晚些时候表示，他还可能对日本征收新的关税，以解决与美国在印度太平洋地区最重要的盟友之间的贸易逆差。他还宣布对钢铁和铝进口征收25%的关税。人们普遍预计新兴市场将是贸易战和美元走强的具体受害者，但在经历了严峻的2024年之后，新兴市场在最近几周的表现也超出了人们的预期，部分货币跌至多年低点。自上个月特朗普第二任期开始以来，智利比索兑美元上涨了3%以上，而哥伦比亚比索和巴西雷亚尔兑美元上涨6%以上。美国银行策略师对新兴市场的看法转为乐观，他们认为押注美元走高有些过度，目前美元的实际有效汇率处于1985年以来的最高水平。该行全球新兴市场固定收益策略主管戴维·豪纳(David Hauner)表示：“这是一种非常极端的定位，很多关税噪音已经被计入价格。情况并不是不会变得更糟——当然，它可能会变得更糟——但就目前而言，考虑到过去几周的反复波动，我们已经将相当多的因素考虑在内了。” 投资者表示，新兴市场央行在近几年大幅加息以应对通胀之后，仍有空间降低借贷成本以支持经济增长。墨西哥、捷克共和国和印度上周均下调了利率。许多发展中国家的实际利率(经通胀调整后)也高于美国，因此借入美元并投资新兴市场是有利可图的。一位刚从巴西回来寻找廉价资产的新兴市场基金经理提及：“无论如何分析，当地货币都已经变得非常非常便宜——即使美元从现在起不会贬值，而是稳定下来。”

圈内人02-16 12:16

逆全球化背景下黄金价值将被重估，黄金产业ETF(159322)震荡收涨，近1周涨幅居可比基金首位

。另一方面，伦敦市场近期遭遇金条短缺，强美元与强黄金同时出现表明现阶段黄金已经成为美元资产替代，全球央行购金行为有望持续，去美元化推动金价长期上涨。黄金产业ETF紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月28日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、山金国际(000975)、招金矿业(01818)、湖南黄金(002155)、紫金矿业(02899)、西部矿业(601168)、山东黄金(01787)，前十大权重股合计占比66.31%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-14 16:13

美关税计划刺激黄金避险，黄金ETF基金(159937)近10日吸金超10亿元

。另一方面，伦敦市场近期遭遇金条短缺，强美元与强黄金同时出现表明现阶段黄金已经成为美元资产替代，全球央行购金行为有望持续，去美元化推动金价长期上涨。澳新银行表示，预计到2025年黄金价格将达到每盎司3000美元的历史高位。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-14 13:32

中美重磅！美国财长：特朗普“强美元”政策完全没变中国试图通过出口摆脱通缩

美国财长贝森特表示，特朗普执政期间强势美元政策完全没变。他表示，中国试图通过出口摆脱通缩，美国将在货币和贸易方面采取强硬立场。

圈内人02-08 11:08

【一周科技动态】资本开支中的细节讨论：谁最利好？

“降息”的忧虑，又有对Trump关税下强美元的担心。美债收益率是不出意外的回调了，甚至还早于美联储的议息会议，因DeepSeek的影响反意外提早触发了避险性的回调； Trump的关税倒不是个新鲜事，在1.0时期就有，市场虽然介意，但更明白它的意义更多在谈判(Bargain)，因此也跟容易被消化；倒是大科技的财报对市场的指引性影响更大。科技公司中，除了META一直是开源，相应的用户也更多，DeepSeek这样突破性的开源模型反而对它有帮助；AAPL因为在AI上落后太多，反而被认为是受益者；倒是对MSFT的打击相对更大一些。从MSFT/GOOG/AMZN的Q4财报中也能发现，至少在Q4云服务的增速都低于市场预期，且一致口径都是AI需求较大反而产能面临挑战，按这个逻辑，他们也给出了更高的资本开支指引。至2月6日收盘，过去一周，大科技公司走势仍然出现分化。其中 AAPL-1.84%，NVDA+3.23%，MSFT+0.20%，AMZN+1.79%，GOOG-4.61%，META+3.64%，TSLA-6.49%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点 Q4大科技财报中资本开支提升中的一些细节 META\AMZN\GOOGL这三家公司的Q4财报整体趋势表现得比较相似，都是主营业务稍超预期（广告、电商，得益于经济软着陆），且利润率有所提升（边际效益增加），但AI变现方面的云服务相对比Consensus差一些，都表示是云计算的产能问题，因此理所当然地提升Capex。 Capex的预期管理方面，GOOGL因为此前鲜有预期，所以提升后市场Surprise成都深，也就跌的多些；反观META则非常圆滑，财报前就与市场沟通了Capex上涨至600-650亿美元，很快消化了反而表现更好。当然，Capex未来也是会带来更大的折旧摊销成本还没有很明显影响到利润，但25-26年的下调是在所难免的；在AI训练的后续变现方面，市场更看好开源的META，因为其Capex投入的算力本就用在跟容易变现的广告或VR等硬件，同时它开源的用户基数更大，即便不用在自己的模型中也可以坐收“AI生态”之利；反观MSFT的Copilot则更孤注一掷，如果获取不到用户，Capex投入就浪费；对DeepSeek的态度基本一致：认为有创新，同时以更低成本缩小与OpenAI的差距，反而对本身有“完整和庞大的用户体系和生态系统”的META和GOOGL更利好，且它们的等变现能力更好，而MSFT本身就有OpenAI，则更中性一些，但它也积极拥抱算力提升；云服务增长的空档期——GOOGL/MSFT/AMZN三大厂本季度都出现了不同程度的边际“降速”，原因是而产能（Capacity）问题，主要也是NVDA的Blackwell的交付问题，因此Capex指引超预期也是补足产能；当然之后在GPU和ASIC之间的选择可能会以ROI\ROIC为重，但CY25H1应该仍有压力，至少Q3开始增长会恢复。资本开支的一些数据对比期权观察家——大科技期权策略本周关注：NVDA的110-130区间震荡？作为DeepSeek的最大冲击者，NVDA股价在过去两周过山车，不过相比此前140左右的历史高位，目前125-130关口上攻会面临重大冲击（套牢盘）。投行内部观点甚至都出现分歧，MS的大中华区下调了GB200芯片预期，而北美区则认为Blackwell的成本曲线改变会逆转GPU/ASIC的趋势反而看好。但长期依然是看好。 MSFT财报继续确认加大Capex（利好），但表示开始观察需求(the demand signal)及ROI了（利空）； NVDA有长期横盘震荡的历史，可能长达5-8个月，近期两大催化剂：2月25日财报、3月17日GTC大会在此之前，观察2月21日到期的期权未平仓仓位，极大范围集中在110-130，但P/C Ratio, Vol/OI也相对稳定，目前整个IV Rank在50%左右，作为期权波动性卖方的性价比可能高过TSLA（IV Rank仅25%）。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2509%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报251%，超额收益达到2258%。今年以来大科技股出现回调，回报为1.95%，不及SPY的3.45%；过去一年组合的夏普比率回升至2.17，SPY为1.59，组合的信息比率1.76。

老虎证券02-07 17:41

easyMarkets易信：关税风暴来袭，美联储按兵不动，市场避险情绪升温

金流向制造业与能源板块，而非单纯押注于强美元逻辑。加密货币方面新闻据西班牙《国家报》报道，萨尔瓦多国会近日通过改革《比特币法案》，正式取消比特币作为法定货币的地位。该决定是在国际货币基金组织（IMF）压力下做出的，以满足获得 14 亿美元贷款的条件。根据新规，比特币的使用变为自愿，商家和机构不再被强制接受，且不可用于缴税。这标志着萨尔瓦多从 2021 年全球首个采用比特币为法币的国家，转变为首个放弃该政策的国家。尽管总统布克尔（Nayib Bukele）曾将比特币推行为经济突破口，但民调显示，绝大多数民众并未受益，经济状况未见改善。重大事件前瞻及风险预警今日重点关注的财经数据或事件： 7:50，日本央行公布1月货币政策会议审议委员意见摘要 09:45，中国1月财新制造业PMI 16:50-17:30，法国、德国、欧元区、英国1月制造业PMI终值 18:00，欧元区1月CPI数据 22:45，美国1月标普全球制造业PMI终值 23:00，美国1月ISM制造业PMI、美国12月营建支出月率待定，欧佩克与非欧佩克产油国部长级监督委员会举行会议技术面分析黄金（XAU/USD）枢轴点（Pivot）：2805 后市看法：若价格持稳于2805上方，上行目标看向2820、2850。备选方案：若跌破2805，则下行目标关注2780、2760。支撑位与阻力位：阻力位：2820、2850。支撑位：2780、2760。欧元兑美元（EUR/USD）枢轴点（Pivot）：1.028 后市看法：若突破1.028，上行目标为1.0325、1.0350。备选方案：若跌破1.028，则下行目标为1.0220、1.0180。支撑位与阻力位：阻力位：1.0325、1.0350。支撑位：1.0220、1.0180。美元兑日元（USD/JPY）枢轴点（Pivot）：154.50 后市看法：若站稳154.50上方，上行目标看155.80、156.50。备选方案：若跌破154.50，则下行目标为153.40、152.55。支撑位与阻力位：阻力位：155.80）、156.50。支撑位：153.40、152.55。原油（WTI）枢轴点（Pivot）：73.90 后市看法：若反弹站稳73.90上方，目标看向75.50、76.80。备选方案：若跌破73.90，则下行目标为72.30、70.80。支撑位与阻力位：阻力位：75.50、76.80。支撑位：72.30、70.80。比特币（BTC/USD）枢轴点（Pivot）：96000 后市看法：若站稳96000上方，目标关注100000、103300。备选方案：若跌破96000，则下行目标为93000、90000。支撑位与阻力位：阻力位：100000（整数关口）、103300（斐波那契关键位）。支撑位：93000（动态均线支撑）、90000（趋势线支撑）。结论美加墨贸易战升级，加剧市场动荡，能源和黄金市场受影响，美元短期走强但长期政策路径存疑。美联储维持利率不变，强调通胀仍高且劳动力市场稳定，降息预期遭受挑战。特朗普对美联储决策不满，双方摩擦加剧，市场将关注贸易政策对通胀的长期影响。美联储喉舌Nick释放信号，暗示特朗普政策可能推动弱美元，市场或调整对美元和美联储政策的预期。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。 2025-02-03

易信easyMarkets02-03 13:26

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