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花旗：料香港楼价复苏势头已完结，次季至末季间料跌7%

　　花旗发表研究报告指，香港住宅成交量自3月起一直走弱，该行对这一轮楼价复苏短暂感到相当意外。报告指，每周二手交易量已连续两个月处于低位，这应是香港房价复苏势头完结并可能重回下跌趋势的迹象。该行预计，今年整体楼价将会持平，意味着今年第二季至第四季的房价将下跌约7％。该行目前看好的优先顺序是零售物业、住宅、写字楼，首选领展（0823.HK）及九置（1997.HK）。该行预计，此轮下调趋势将持续到本年底，因为一旦美国在明年上半年起下调联邦基金利率，加上明年“小阳春”开始，相信在农历新年楼价将再有另一轮反弹。

金融界2023-05-18

A股头条：国家金融监管总局揭牌在即；时隔近5个月，人民币汇率再破“7”；全部被否！徐翔大战华丽家族

体改革建议推动企业在创业板上市和提升成交量　　据报道，港交所会于今年内就创业板提出具体改革建议，并展开正式咨询。香港财经事务及库务局要求港交所在审视相关事宜时要做全面考虑，包括检讨上市制度和第二上市交易机制。优化创业板的主要目的就是让市场发挥其功能作用，推动企业在创业板上市和提升成交量。此外，港交所还会进一步考虑重设简化转板机制，亦会参考各地类似市场的经验，包括近年内地的中小型及创新企业融资平台的发展。评：为了争抢上市资源，各大交易所也是卷的不行，各种措施齐出，来招揽上市。　　3、离岸、在岸人民币兑美元双双破7 　　17日，在岸人民币兑美元跌破7，为去年12月以来首次。离岸人民币对美元汇率跌破7关口，为今年以来首次。　　4、操纵证券市场获利5.3亿元！“黑嘴”获刑十九年被罚7903万　　最高人民检察院日前通报的一则案例显示，短短两年多时间，以吴某为首的操纵证券市场犯罪团伙用“抢帽子”交易、资金型操纵等手段操纵证券市场，获利高达5.3亿元。今年3月，吴某操纵证券市场案有了终审结果——浙江省高级法院二审裁定维持一审法院判决，以操纵证券市场罪等数罪并罚判处其有期徒刑十九年，并处罚金7903万元。近日，吴某入监服刑。评：“黑嘴”、“抢帽子”一直是A股的顽疾，随着违法犯罪成本的提升和制度的完善，来A股割韭菜必将受到严惩。　　5、华丽家族：本次股东大会所有议案均未获得通过　　17日晚间，华丽家族披露2022年年度股东大会决议公告，本次股东大会所有议案均未获得通过。上交所就华丽家族股东大会及媒体报道相关事项向公司发出监管工作函，涉及对象为上市公司、一般股东。另外据媒体报道，泽熙投资匿名人士透露，当天，泽熙投资派出了一名代表，现场参加了华丽家族股东大会，并对提交审议的21项议案，全部投出了反对票。评：之前徐翔就罕见的接受了媒体采访，通过给媒体给上市公司施压，如今又投了反对票。华丽家族和徐翔之间争端远远未完。　　6、腾讯第一季度调整后净利润325亿元同比增长27％　　腾讯第一季度营收1,500亿元人民币，同比增长11％，市场预估1,462.9亿元人民币；第一季度调整后净利润325亿元人民币，同比增长27％，预估332.2亿元人民币。本土市场游戏收入351亿元人民币，同比增长6.4％，预估335.7亿元人民币。国际市场游戏收入132亿元人民币，同比增长25％，预估115亿元人民币。腾讯在电话会议中透露，正大力投入建设人工智能的能力和云基础设施，以拥抱基础模型带来的机会。评：腾讯重新回到正增长的轨道上，游戏业务的表现超过预期。对于大模型，腾讯一直没有披露太多大模型的信息，腾讯拥有巨大的用户群，这个时代肯定少不了他。　　7、北向资金周三净买入16.87亿元宁德时代净买入8.9亿元　　北向资金周三净买入16.87亿元。宁德时代、昆仑万维、中国太保分别获净买入8.9亿元、5.46亿元、2.36亿元。中国船舶净卖出额居首，金额为4.12亿元。　　隔夜外盘　　美股：“空头继续苟活，是倒春寒延迟还是科技股回牛？”债务上限谈判继续推进，拜登与国会领袖会谈取得成果，乐观情绪令市场集体上扬，三大股指涨幅均超1％，道指涨超400点，纳指涨超150点，标普涨近50点；地方银行股及科技股飙升，元宇宙Meta涨至5月1日来最高，特斯拉涨至一个月最高，亚马逊创六个半月新高，AMD刷新逾九个月最高，英伟达涨超3％创近17个月最高。中概股涨跌互现，腾讯音乐涨超8％，阿里巴巴涨超2％，雾芯科技跌超11％后转涨近4％。商品：美元升破103关口至3月27日以来的七周新高，欧元创六周最低，离岸和在岸人民币兑美元均跌破7元关口，为去年12月以来首次；美债收益率连涨四日，两年期收益率涨超10个基点至逾三周新高；比特币站稳2.7万美元上方；现货黄金一度失守1980美元至三周最低，伦敦工业金属反弹，玉米和小麦期货大跌；油价盘中涨超2美元或涨超3％，齐创一周新高，欧洲天然气再创近两年新低。　　　　市场策略　　周三各股指震荡，沪指小幅下跌，中证1000指数表现偏强。沪指缩量收螺旋桨，这是即将变盘的信号，但两市量能的继续萎缩，市场杀跌动力衰竭，下跌空间有限，短线大盘有望绕60日线继续震荡运行。下周或再度出现方向选择。值得关注的是，美元指数向上突破，人民币承压，短期对股市形成利空。　　题材掘金　　MR设备：近日苹果公司在新西兰为“xrOS”注册了一个文字商标，这是苹果公司首次间接透露即将推出的头戴式设备操作系统名称。xrOS将具有类似iOS的界面，并拥有类似于iPhone和iPad的外观。MR将拥有地图和消息等现有应用程序的新版本，这些应用程序经过重新设计以提供AR/VR体验。　　标的：兆威机电（003021）、长盈精密（300115）　　智能巡检：据国家电网报，日前，河北石家庄供电公司应用智能远程巡检平台，仅用18分钟就完成了1469套继电保护装置的8万余项信息核查和多处异常点定位工作。该平台已在国网河北电力公司全面推广应用，覆盖河北南网全部220千伏及以上变电站和主力电厂。据介绍，智能远程巡检平台应用大数据挖掘、数字孪生、机器人流程自动化等技术，可精准感知继电保护异常状态。使用该平台单站继电保护装置巡检平均时长由2小时缩短至10分钟，大幅提高了处置效率，并提升了变电站继电保护装置智能化运维水平。　　标的：东方电子（000682）、新元科技（300472）　　电子后视镜：国家标准号为GB15084-2022的《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》将于2023年7月1日正式开始实施，这一新国标新增了“摄像机-监视器系统（CMS）”、“视镜和CMS双功能系统”等内容。这意味着汽车即将可以配备电子后视镜来代替传统光学后视镜上路了。　　标的：好上好（001298）、通达电气（603390）　　公告精选　　【重大事项】　　4连板杭州热电 605011：目前无超超临界机组和虚拟电厂业务　　清越科技 688496：公司硅基OLED产品未向苹果供货　　华民股份 300345：子公司与客户签署单晶硅片购销框架合同　　诺德股份 600110：拟在欧洲比利时瓦隆州投资设立生产基地　　长远锂科 688779：拟投资100亿元建设高性能锂电池材料综合产业基地项目　　【并购重组】　　广州港 601228：控股股东拟以所持公司部分A股股票为标的发行可交换公司债券　　杭可科技 688006：拟定增募资不超过22.73亿元　　厦门国贸 600755：拟定增募资不超过37亿元　　苏州高新 600736：拟定增募资不超过16亿元　　一汽解放 000800：筹划向特定投资者发行股票　　【增持减持】　　海目星 688559：拟以1亿元-2亿元回购股份　　创耀科技 688259：凯风厚泽拟减持不超6％股份　　米奥会展 300795：股东拟减持不超过4.85％股份　　浙大网新 600797：网新集团拟减持不超2％公司股份　　【其他事项】　　石基信息 002153：全资子公司与希尔顿美国签订Infasys Cloud重大合同　　上海建工 600170：子公司联合中标华虹制造（无锡）项目工程总承包　　浙商银行 601916：股东所持13.47亿股股份被司法拍卖太平人寿联合竞得　　精工钢构 600496：承接11.24亿元钢结构及屋面专业分包工程　　家联科技 301193：拟设立泰国子公司并投资建设生产基地　　华东医药 000963：全资子公司HDM1002片收药物临床试验批准通知书　　福元医药 601089：沙格列汀二甲双胍缓释片获得药品注册证书　　鲁抗医药 600789：注射用头孢唑林钠通过仿制药一致性评价　　欧克科技 001223：拟投建新能源设备生产建设及生活用纸智能装备扩产项目　　东方电缆 603606：签订欧洲海上风电项目合同　　金冠电气 688517：子公司联合中标5024万元项目　　广汽集团 601238：董事会同意广汽丰田480D项目实施　　海航控股 600221：4月旅客运输量同比上升666.34％　　海马汽车 000572：海马氢燃料电池汽车7X-H首台功能样车下线　　派林生物 000403：子公司获人凝血酶原复合物药品注册证书　　罗平锌电 002114：子公司芦茅林铅锌矿改建工程联合试运转　　爱旭股份 600732：子公司拟向珠海迈科斯采购光伏电池片设备　　南方精工 002553：控股股东拟转让其持有的5％股份给嘉鸿宝光1号基金　　交易提示　　【停复牌】　　富瀚微 300613：拟收购眸芯科技49％股权 18日起复牌　　*ST海核 002366：股票撤销退市风险警示及其他风险警示 18日停牌1天　　【限售解禁】　　

金融界2023-05-18

每日钢市：期钢翻红，钢坯涨20，钢价涨跌互现

237家贸易商，5月15日-16日建材成交量分别为18.6万吨和13.9万吨。目前钢市成交量非常不稳定，下游按需采购，但投机性需求跟随期货市场大幅波动，背后也反映出市场多空交织，博弈激烈。一方面，随着近期成本大幅下移，钢厂亏损明显收窄，继续减产意愿或不强，原燃料价格获得支撑，供需矛盾也确实出现缓解。另一方面，楼市复苏放缓，高温多雨天气等影响，需求表现韧性不足。整体来看，市场不确定因素较多，短期钢价涨跌波动频繁，处于区间震荡运行。

我的钢铁网2023-05-17

5月17日帝科股份涨6.25%，南方科技创新混合A基金重仓该股

盘报71.03元，换手率11.97%，成交量8.35万手，成交额5.66亿元。该股为国产芯片、半导体、光伏、异质结电池HJT概念热股。5月17日的资金流向数据方面，主力资金净流出4318.41万元，占总成交额7.64%，游资资金净流入2869.46万元，占总成交额5.07%，散户资金净流入1448.94万元，占总成交额2.56%。融资融券方面近5日融资净流入2676.2万，融资余额增加；融券净流入500.0，融券余额增加。重仓帝科股份的前十大公募基金请见下表：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为92.0。根据2023Q1季报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共2家，其中持有数量最多的公募基金为南方科技创新混合A。南方科技创新混合A目前规模为21.29亿元，最新净值2.0193（5月16日），较上一交易日下跌0.26%，近一年下跌10.65%。该公募基金现任基金经理为王博。王博在任的基金产品包括:南方成长先锋混合A，管理时间为2020年6月12日至今，期间收益率为-30.55%；南方科创板3年定开混合，管理时间为2020年7月28日至今，期间收益率为-24.01%。南方科技创新混合A的前十大重仓股如下：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-17

主力资金｜两市成交额不足8000亿，资金积极防守抱团军工板块，中船防务获主力买入近3亿元

最怕就是回落到6000-7000亿元的成交量，基本上是没有人会赚钱的。　　资金流向上，国防军工、机械设备、计算机等行业获主力净买入居前，主力分别净买入18.85亿元、5.02亿元和4.7亿元。传媒、医药生物、电力设备等行业板块遭主力净卖出居多，主力分别净卖出21.58亿元、20.58亿元、18.33亿元。　　从个股来看，两市A股中主力资金净流入超1亿的有31家公司，净流出超1亿的有43家公司。　　浪潮信息、拓维信息、蜂助手能分别获主力净买入6.45亿元、4.35亿元、4.26亿元，中国平安、东方财富、天齐锂业分别遭主力净卖出4.75亿元，4.23亿元，3.68亿元。

金融界2023-05-17

中国首船跨境人民币结算液化天然气完成接卸把握跨境支付投资机遇

家阿联酋，以人民币结算的进口液化天然气成交量约6.5万吨。海关总署数据显示，2022年，我国进口原油超过5亿吨，进口天然气超过1亿吨，其中，液化天然气进口量为6344万吨。　　银河证券分析称，自2014年中央文件首次提出“稳步推进人民币国际化”以来，人民币国际化的路径越来越清晰。目前看，大宗商品计价、双边贸易本币结算，以及新型跨境支付系统（如多边央行数字货币桥）可能是发展的重点路径。可以从跨境收支功能、储备功能和投融资功能三项指标来分析人民币国际化的程度。目前人民币在全球贸易结算、储备、投融资领域所占比例仍然有限，但成长速度明显。　　开源证券此前指出，CIPS系统直接参与者主要为国有大行、股份行、城商行等金融机构，根据CIPS官网披露，截至2022年10月，CIPS共有1353家参与者，其中包括77家直接参与者，而2019年直接参与者仅33家，随着人民币国际化的推进和跨境支付的快速增长，参与CIPS系统的银行数量也在持续增长。银行IT厂商是协助金融机构接入CIPS系统的重要合作伙伴，随着跨境支付的快速增长，银行IT厂商未来有望充分受益。从基本面来看，三季度疫情逐渐缓解，银行IT相关业务有望持续恢复，未来在金融信创、数字人民币、跨境支付等政策推动下，有望迎来发展良机。推荐中亦科技、京北方、普联软件、软通动力、新开普，受益标的包括高伟达、神州信息、天阳科技、长亮科技、宇信科技、新致软件等。

金融界2023-05-17

将股票市场当成“提款机”，A股最大“盘后票”团伙主犯入监服刑

易等方式交易7只股票，影响股票成交价和成交量，获利2.64亿元。　　在吴某的数个罪名中，还包含侵犯公民个人信息罪。2016年底，吴某从他人处获取一个存储有手机号码、短信等公民个人信息数据库的移动硬盘，包含手机号码等信息397万余条，其中能够与其他信息相结合识别特定自然人身份手机号码的公民个人信息61万余条。吴某将这些信息提供给上海证券之星陕西分公司、四川分公司的负责人，用于推广“盘后票”、发展会员。经查明，四川分公司利用非法获取的公民个人信息发展会员并收取会员费501.85万元；陕西分公司利用非法获取的公民个人信息发展会员并收取会员费1012.23万元。　　2019年3月，吴某等人相继被公安机关抓获，公安机关于2020年1月23日和6月22日分两批将该案移送金华市检察院审查起诉。同年8月5日，该院依法向法院提起公诉。　　金华市中级法院经审理后，于2021年8月16日对此案作出一审判决，以操纵证券市场罪、非法经营罪、侵犯公民个人信息罪等罪，数罪并罚，判处被告人吴某有期徒刑十九年，并处罚金7903万元；以操纵证券市场罪判处被告人马某有期徒刑六年，其余13名被告人也分别被判处相应刑罚。吴某等人不服一审判决，提起上诉。　　由于案情复杂，加上受疫情等因素影响，今年3月，浙江省高级法院经审理作出裁定，驳回吴某等人上诉，维持一审判决。

金融界2023-05-17

午评：A股三大指数震荡沪指跌0.23％，军工股活跃，电商板块反弹

周二成交量8663亿元，处于近三年日均成交量中位数区域。近期行业板块呈现较强的二八效应，场内融资资金明显回升，资金活跃度明显所有回升。海外银行业危机得到各方及时处理，对市场的影响有所降低。未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者保持六成仓位，短线关注新能源、半导体、消费电子以及医药等行业的投资机会。

金融界2023-05-17

58安居客研究院院长张波解读4月70城房价数据：一线城市复苏明显，二线城市持续分化，三四线城市复苏偏慢

域性的市场波动依然存在，在1-4月新房成交量同比上涨的大背景下，房价的支撑力依然存在。　　1、一线城市的市场复苏力度相对明显，4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4％，涨幅比上月略扩0.1个百分点。今年市场的复苏是从热点一二线开始的，尤其是一线城市的市场复苏更是在土地层面得到双重体现，4月的上海土拍成交总额成为今年1-4月全国最高，大型品牌房企的积极参与，导致热门地块争夺更为激烈。在此背景下，一二手房的市场交易保持了一定热度，虽然成交量环比3月一定下滑，但房价依然保持了坚挺。一线城市的房价未来波动会呈现振幅小、向上趋势不变的态势。　　2、二线城市的分化在持续。4月新房销售价格环比上涨0.4％但涨幅回落。包括成都、重庆、海口、武汉等在内的二线城市在4月依然保持了房价的持续上涨，尤其是成都的一二手房价都保持了相对高的上涨幅度。值得关注的是东北的长春、沈阳等城市呈现出一手房涨二手房跌的情况，这也显示出用户心态的变化，更多的新盘促销带动入市节奏提升，但二手市场的温度依然难提升，市场的复苏呈现胶着化。　　3、三四线城市的市场复苏总体依然偏慢，部分城市的房价上涨仍显动力不足，为了加速区域市场热度提升，4月不少城市在政策放松的同时，积极推出“团购”方式，通过价格层面的优惠来吸引更多的需求者加速入场，这在一定程度上也会导致城市总体房价阶段性波动。　　4、5月走势：从线上的用户浏览量、线上售楼处咨询量等前置性指标来看，4月不少城市的市场的热度出现了阶段性回调，并且五一楼市的热度上涨分化亦十分明显，这都预计着5月房价表现仍将保持和4月相当水平，部分热点城市复苏的节奏有所保持，但部分城市还将在底部徘徊积蓄力量再次反弹。

金融界2023-05-17

Crypto 多巴胺和消费主义

少的情况下，大概率是左手倒右手做出来的成交量和价格。随着 Pump 休止，用户的多巴胺会下降，进入 Craving 状态。这一状态中，多巴胺波谷会吸引用户下单，潜意识里「总要做些什么吧？」。这时候项目方要重点关注，Pump 后的自然成交量，这是是用户倾向的重要指标。当用户下单以后，市场进入自然状态，部分用户动力不足，诞生止盈之类的行为迹象，这时候就需要进一步鼓励用户行为，通过微小行为让用户纳投名状，比如「鼓励分享」，「鼓励互动」，「鼓励 Meme 制作活动」，类似于图中 Rat_Press_Button 。由于用户已经上车，叠加边际激励，很容易促使用户进行二次传播。用户往往寄希望于用实际行为 (Craving) 追求前期 (Cue) 所暗示的回报（刺激）。接下来，到了 respond 阶段，通过观察用户的上车情况和行为认同度，可以选择 Pump ( 行为刺激核心贡献者 )，也可以选择 Dump ( 止盈回笼筹码 )。所关注的指标是 FOMO 成交 / 流动性池子，核心贡献者 / 第一次上车的泛爱好者。如果新用户多且 Craving 行为多，那么 Pump 就可以强化他们的行为；相反如果老用户很多，那么就可以选择 Dump 止盈筹码，这是因为适当 Dump 并不会影响老用户的心理感受，反而可以底部进一步锤炼对项目的信赖。通过 Pump&Dump，我们得以在整个 Meme 的生命周期中，持续积累核心支持者 ( 通过不断给这些支持者正面刺激 )，使得其充分接受我们的项目愿景，这也就是俗语「要让用户挣到钱」。有人会质疑「为什么 Meme 这种没核心的东西能够奏效」？君子可共患难，可难共安乐；小人相反，可共安乐，但不可共患难。秀才造反三年不成，左翼的内部矛盾远远比右翼多得多，团结的难度也大的多。利益是建立合作最简单的机制，利益的重复是可以让人失智的，只要利益源源不断，人们的合作就可以亲密无间。只要做市商足够有实力，总有内心不成熟的用户加入这场闹剧。 Meme 的兴起核心是满足韭菜用户的心理需求，高翻身预期 (「500% 涨幅」)，高身份认同 (「都是 PEPE，都是 Ben」)，高参与感（「群聊话题」），高社交价值 (「Meme 研究专家，盈利晒单」)，高在场感 (「我在早期买过 Meme」)。投资 Meme 相当于，廉价上一次电视，廉价参与了一次集体事件，廉价获得了组织认同，廉价获得了社交地位。实质是一场消费行为。项目方使用 Pump&Dump 就能对用户批量生产廉价 dopamine，等同于心理按摩。怎么才能让这个按摩更丝滑呢？Reward 更多元，Cue 更普遍，Action 更易参与。 Variable Reward-- 怎样生产心理多巴胺？按照我们前面「Cue-Craving-Respond」模型，我们可以把多巴胺模型产品化「Cue（Trigger）-Craving（Action）-Respond (Variable Reward)」。 variable rewards 是最值得一提的斯金纳 B. F. Skinner 在 50 年前将 Rewards 分成三类： the tribe。社交激励 the hunt。利益刺激 the self。能力成就驱动在 Meme 上我们可以看到。Pump 在两个意义上的影响，其一是流量作用，另一个就是塑造投资人行为上的。具体来讲：当 MM 快速 Pump 的时候，如果社区观念一致抛压较少，投资人的少量筹码即可给予巨大的激励，一来通过 billboard 传播，二来鼓励既得利益的用户 Sharing，对于用户而言，即是 hunt reward 也是 tribe reward。鼓励晒单 (「尤其是因为项目改变生活的」)。一方面巩固了存量投资人的基本版，另一方面通过存量投资人的赚钱效应扩展了对增量投资人的曝光。有人说，链上博才更公平，可群体要的是公平么？不，要的是 dopamine。要的是被认可，要的是被尊重，要的是无限在场。Pump 了「你看我一天就有那么多收益！」，底部了「你看我抄底，我发现价值机会」，盘整了「你看我和社区共荣辱，这个项目我是坚定看好的。」怎样让 Cue 无处不在？--Crypto 的流量池模型看抖音多的朋友应该很熟悉一些常见话术「各位粉丝记得点亮左上角的粉丝灯牌」，「认为主播这个观点 6 得请发个 666」，「大家一起给主播点点赞，咱们人气到 5000，就再发车」。这些话术的存在意义在于迎合抖音规则，将直播间推向更大的流量池，也就是说满足」点赞热度「」互动热度「」「粉丝灯牌」等一系列指标的就可以获得更大曝光，得到更多销售交易的机会。在 Crypto 当中也存在这样的流量池模型，满足特定条件会得到升舱，一般有那么几种升舱逻辑，TX「交易量」，「gas 消耗量」，「Top Gainer」，「Liquity Pool」，「TVL」，「Cex」，「Community」，「资方」。当特定条件满足的时候，你就可以撬动流量池。想象一个香槟塔模型，一层是 cex banner，二层是 dex billboard，三层是 Kol/Community。假设一个 Meme 币小项目从底层做起的话，他应该怎么搞 momentum 呢？「主抓第二层，谈判第三层。假设 Alice 做了一个叫 $Normal 的 meme 项目，在一个市场平淡的早晨，如果她突然 Pump，奇袭成功，登上了各个 Dashboard 的 Top Gainer 榜单。正巧，一个叫 Ben 的 influencer 看到了这个项目，并啧啧称奇。这时候我们说，Alice 阶段性成功了，她成功在流量战线上撕开一个缺口。之后 Alice 不断的接触社区 / MM/Venture，这里他可能遇到问题：「先有鸡还是先有蛋？」 MM 会问「你社区有多少用户阿？」，社区会问「你拿到什么投资嘛？」，投资人会问「你怎么做 GTM 呢？」这里 Alice 只要保持心态稳健，节奏稳健，用项目概念在不同渠道做 A/B Test。理想情况里，一部分爱好者可能会开始帮 Alice 一起布道。这时候流量偷袭策略不能停，适当 Pump 给核心支持者输入信心。每一次 AMM 后都要有一波，AMM 后都要及时对新上车的用户进行行为铸造和激励。AMM 有两个意义：一来是，你可以直接从买单量判断叙事表达质量和社区渠道的质量。二来是，你要调动社区积极性，让社区在买单上车的同时，出力一起宣传。几轮下来，我们就能筛选出一部分我们的用户。有小伙伴质疑：这一过程中创造了什么价值嘛？「商业的模型不是创造者的模型，而是筛选的模型 / 匹配的模型。凡是交易就是 GDP，说明是 Worked。整个这就像正反馈的膝跳反应，火箭发射一步步非常可控，只要有源源不带的新用户，那么这个玩法就可以源源不断的玩下去。狗屎会吸引苍蝇，直到没有苍蝇为止，这就是商业的逻辑。一个鼓励竞争的地方，逻辑上是不会有 Easy Ball 出现的，但一个对弱者含情脉脉的地方，就会一直有 Easy Ball，并且演化出一个基于不完整人格群体的供给体系。我们辱骂镰刀是因为还有韭菜，当韭菜割完了，镰刀就要被打磨去搞科技了。我并不是为镰刀开脱，我希望镰刀有更高的追求，但整体文化不鼓励生产力，但鼓励道德。对弱者含情脉脉的代价是对强者朝令夕改。我们可以说，有追求的镰刀也没什么安全感，选择先割再说也是情有可原。镰刀也很难有追求，如果镰刀有了追求，那谁扮演坏人呢，又能干又善良，那剩下的戏怎么演呢？环境之所以成为环境，是因为成员之间耦合形成生态，大家都很难跳开自己的角色。我们到底在投资什么的问题？故事：「为什么来 Crypto？」「因为好融钱」「你知道好融钱的代价是什么么？」 Meme 包含着比博弈需求更广阔的心理需求，我们大部分的产品都属于 Meme 范畴，缺少基本面和人格更成熟的用户。前期大量投资者进入，只是由于投资者门槛降低，中小投资者更 Emotional，退出更快而已。 Crypto 市场的经过验证的核心需求：赌狗需求。从目前用户买单的服务来看，Trading Fee 是最为主要的现金流。Cex/Dex/NFT MarketPlace 是行业当中的现金奶牛。除此以外是一些信息服务需求，包括 Dashboard/Newsletter/Community 等等。以及围绕赌狗服务的链端基础设施。用户的主要画像：赌狗即用户，三大典型特征 1. 虚无自我。比如「晒盈利单」，通过晒单来证明自己的优秀眼光，来证明自己所言非虚，填补存在感。 2. 慕强。慕强也是带来整个市场系统性顺周期的一个典型特征。从传播网络上看，如果网络中节点具有跟风效应，那么整个网络的动量会非常强。想象一下举纲目张的一张网，节点动起来以后，整个网都会飘起来。 3. 被动肤浅由于用户虚无的自我和慕强的特点，使得「微商策略」非常有效，浮夸张扬的自我标签和「我赚到过钱」的再次确认。主体需求和用户画像，导致了几个现状：1. 非赌狗原生现金流稀缺，Native 项目的生存问题。2. 重度依赖外部资金，自身造血能力不足。3. 赚钱方式短期依赖资本市场，服务资本市场。导致 VC，用户，项目方，重叠度非常高。随之而来，产生了几个合成的问题。问题一：被赌狗用户绑架。可以「有」但「不是」。 Eth 可以有赌狗，但不是赌狗服务工具。从某种角度讲，这个行业被赌狗 Dopamine 劫持了，VC 的判断框架给了「搞事」很高权重，「他会搞事嘛？」「GTM 怎么做？」分析框架的潜台词就是，他能用抓流量池抓到赌狗用户嘛？如果我们相信「用户决定需求」的逻辑，那么现状来看我们只能开发出赌狗所需要的基础设施。事实上，现存用户不决定行业未来需求，早期投资者不是产品用户。按照现有 VC 框架去定制项目，可能会发现 Meme 是所有项目中 GTM 最棒的，Native 的私域流量，Traditional 的时代广场大屏。如果 VC 分析框架极端侧重 GTM「退出快，用户多，倍数高」，你可以得到一个结论，他们其实只是想投资一个 Meme 而已。快餐用户，决定了快餐项目，决定了快餐 VC，然后得到一个结论，我们要 Mass Adoption，换句话说要继续向外吸血。 VC 需要建立的问题是，超额回报的来源究竟是哪里？如果是 Token，快退出，散户多。那利用的是 Token 投资低门槛和高韭菜含量。如果是去中心化，抗审查，那才是下注世界剧烈变化下涌现的网络世界基础设施。世界很复杂，可以割也可以投资，但请不要骗自己。后者会很长时间没现金流，没故事让你退出，你还投么？如果不服务赌狗，你觉得 Crypto 基础设施还可以服务谁？找到赌狗外第一个用户 source，才是这个行业的 Iphone 时刻。用户是比 VC 更坚定的行业支持者。问题二：正确处理赌狗用户和未来愿景之间的关系。从 Crypto 而言，赌狗之于 Crypto，相当于香烟之于国家安全。从个人层面，推心置腹地说当然希望人们能够自律享受自由；从整体言，那么多励志图书都治不好的群体惰性，又怎会瞬间痊愈？我们是借助赌狗而不是服务赌狗，是借助 dopamine 而不是服务 dopamine。借助 dopamine 我们可以养成个人习惯，借助 dopamine 我们也可以建立集体信仰，而信仰是中性的，他帮助我们在面临重大危机的时候，降低痛苦，重整勇气。怎样找到自洽的投资主题？网络国家的图景：建制力量 + 经济基础使得 DAO 拥有和主权对谈的权力。虚拟基础设施构建下，拥有主权国家没有的生产要素禀赋，可以出口主权国家没有产品服务，形成经济基础和文化共识，并通过建制寻求和主权对谈的机会。围绕这个愿景寻找：1，什么是主权国家难以构建的服务？2，极端时刻为什么仍然需要全球化？3，谁才是建立基础设施最坚定的支持者？4，谁才是未来 3 年 Crypto 的核心用户？还是赌狗嘛？那么作为 Crypto 基金什么才是自洽的投资领域？ Crypto 的存在必要性有且只有一个，安全 / 强壮 / 稳定。去中心化 / 抗审查 / 抗监管，是一个超越意识形态和利益的存在。投资「第二基地」(Asimov)。在家里防灾减备的干粮，然后你告诉我还得色香味俱全。其防灾的特点是第一性的，色香味俱全是其次的。从总量上来看，投资的回报取决于大贝塔。压缩饼干的收益来源取决于外界环境，不来源于色香味俱全。 Crypto 的发展必须依靠社区，无法依靠资本（以明确回报为导向的资本）。Crypto 不是一个可商业计量的解决方案，其自身带着巨大 β 假设。必须找到最利益相关，最具有利益冲动的人投资。美元基金不是，Token Fund 可能也不是。 Crypto 可能更像是公益组织，更需要考虑的是 Public Good。 Crypto 的 Mass Adoption 是个非常脆弱的假设。所有建立 Trust 的去中心化基础设施，必须在中心化 Trust 全面崩溃的基础上才会有 Mass Adoption 的存在。用一个极端的思维模型，Trustless 的全盛状态是所有人提防所有人的全面 Trust 破产的阶段。也就是说 Crypto 的 Mass Adoption 是一个被动状态，而且大概率不能 Mass，人与人信任还是存在的，换言之，我们要相信人还是可信任的 ( 毕竟 100 人以下的共产主义是可以实现的，Trustless 有其限度，不可能 mass adoption。) 对于项目而言有两个选择：一，稀释安全性，获取效率，捕获存量用户 ( 多为赌狗 )。二，保持安全性，提高纯真性，占据总量心智 ( 期待未来 )。投项目不是投资赌狗社区，垂直赌狗社区？叠马仔 aaS？投项目不是投潮流亚文化 Meme，「我在用 XXsocial，我是潮人，请 Fo 我」；如果承认自己是消费基金，可以投前面两条。如果 LP 无法保持忍耐，继续寻找合适的 LP。未来 Crypto 的核心用户是谁？是在去全球化背景下受到伤害的主体。全球化是这些主体生存的前提，并且也为这些主体发展提供助力。不仅是基本题，也是加分题。什么才是 Crypto 典型的 Founder？保持饥饿，保持忍耐。在相当长的一个阶段，行业很难在没有赌狗的情况下捕获现金流。没有现金流就没办法稳定养团队，必须用 DAO 分散风险，凝聚共识。行业的用户会随着外部信用的破产而快速增长，我们是世界的备份状态，我们是第二基地。意味着外部需求变化剧烈，压力测试一旦到来必定排山倒海。时刻占据心智。如何在用户基数较少的情况下，树立清晰的品牌认知，是第二个要解决的问题。保持「清真」就可以保证未来。 Founder 面临的情况是稳定内部员工预期，培养内部团队 ( 社区 ) 能力。团队 ( 社区 ) 是基本盘，pump 不是。后记这篇文章介绍了多巴胺和 Pump&Dump 的关系，以及 Crypto 的流量池打法，梳理了一些目前行业当中核心的问题和现象，聊聊我眼里的 Crypto 投资主题。正反馈形成行为习惯，行为习惯塑造个人认同，个人认同决定话语模式。正反馈形成最佳实践，最佳实践塑造机构认同，机构认同决定行为模式。鸡蛋从内打开是生命，从外打开那就是蛋碎了，是时候回到井冈山了，回到没有钱，没有人，没有枪的日子。想要做网络世界的女娲，想把网络世界打造的和物理世界一样真实。那么请问问自己能不能延迟满足，毕竟女娲是不会问「多久回本」的。挨饿是有价值的，起码能让你知道你干的是什么？你有多想干这件事儿？投一个自洽的基金，比投一个赚钱的基金重要多了。 Q&A：为什么一级投资人赚不到钱？现状来看，Meme 的传播是盈利的最大来源，一级投资人在 Meme 传播上经验还不够。真正的 Crypto 投资人应该赚钱嘛？在家里防灾减备的干粮，然后你告诉我还得色香味俱全。其防灾的特点是第一性的，色香味俱全是其次的。从总量上来看，投资的回报取决于大贝塔。压缩饼干的收益来源取决于外界环境，不来源于色香味俱全。为什么在 Crypto 创始人 VC 出身更有利？大部分 crypto 项目没有内生现金流，创始团队收益主要来源于资本市场。谁更会传播更能在纷繁复杂的细节里提炼叙事，谁更容易成功。VC 所处理的问题是形式逻辑的，而不是实质的。我们在考察投资人的时候，关注的是其抽象的能力，抓到问题关键的能力。为什么呢？因为 VC 的盈利来源主要是资本溢价，而资本定价的底层是信息素，信息素借由广泛投资人抽象总结并交流传播。处理信息素的能力是其核心。而 Founder 则要对实际商业的操作负责，确保愿景得以实践，是一种从抽象到现实的描绘和执行能力。前者是从细节到原则的抽象，后者是从愿景到执行的演绎。能力图谱是不同的。为什么 Crypto 投资经常出现拼多多？（领投占比低）基本面很难有可展示的成果，概念驱动 + 没有投资者适当性门槛 + Kol 矩阵曝光，使得项目弹性非常高。从投资人分析框架来看，胜率低，弹性高。 DAO 不是什么？单纯的 Discord 不是 DAO，计件制不是 DAO，一起赌石头开盲盒 ( 投资 ) 也不是 DAO。从目前情况来看，投资 DAO 是为了获取额度，普通 DAO 是为了分散风险。Contributor 和社会主义接班人及其相似。为何把 DAO 叫白嫖渠道？什么不是 DAO？而在 Crypto 这一特殊的行业，由于经营现金流集中于 CEX，NFT Marketplace，Staking，MEV。业务服务的对象直接或间接地依赖赌狗，导致谁理赌狗越近谁的现金流越好。正因如此，腰部以下 Founder 也不得以加入到叙事的队伍中来，因为基本面盈利较为困难，资本溢价成为了 Founder 们的主要来源。DAO 在这时候应运而生，解决的就是两个问题：1，没有现金流，所以通过 Token 分享收益。2，承担风险，共同叙事。DAO 解决的是，份额到账的问题。行业有限现金流，博弈在 Day1 就存在。遐思故事一「为什么来 Crypto？」「因为好融钱」「你知道好融钱的代价是什么么？」故事二「什么 SocialFi？」「这和亚文化垂直产品有什么区别？」「我们能 Earn？」「人家如果撒钱，是不是就是你？」「他们不懂币圈」「你是指连续撒钱，抢流量池，上所 IDO 这一套」故事三「为什么要做 web3 AI？」「让用户有一个更好的 interface」「数据怎么来？」「我们会接入各种 API」「你做通用型 AI 还是专有型」「通用型」「你有什么案例能让用户形成最小的 Loop 嘛？比如什么常见的问题你可以回答的很好，并且这些问题还是用户的高频问题。」「我想我们可以帮用户找到」故事四他说「这个行业不能靠晃嘟嘟繁荣起来」大师说「这个行业去信任的特点，使得哪里信任成本最高，哪里一定会替代。晃嘟嘟迁移一定是最快的。他们的需求也一定是最稳健的。很可能这个行业就要靠他们养起来。亚当斯密说无形的手，自利促成善，我看这叫无形的善，自恶也能促成善。」他说「行业未来会 Mass Adoption，未来 App Chain「大师说「安全性是这个行业的源头，既然是元宇宙的基础设施，无以复加的韧性是立身之本。Mass Adoption 需要大环境支持，要外部环境足够恶劣，要先 No Trust 才能 Trustless」他说「USDT 是行业的 Iphone 时刻」大师说「你想想谁才是行业最坚定的支持者，谁最受益这个行业的发展？是那些流浪的资本。怀璧之罪的 Nomad 才是支持行业的中坚，绝对不是美元基金和大名字，他们选择太多了。」故事五：评价人有两种方式一种叫「他挣到钱了没？」一种叫「他现在在干嘛？」故事六：全局的荒谬感： Day1 理想的第一天，去中心化 / 个人主权 / 网罗国家 / 去信任化。 Day2 Token 满山跑，黑 U 漫天飞。 Day3 韭菜肥沃地，3M 就退出。MM 双边开，VC 揭竿起。 Day4 Mass Adoption 元宇宙，基础设施建设忙。 Day5 流量模型心中有，TopGainer 我最牛。要问项目怎么干，Meme 社区 AMM。 Day6 韭菜到死丝方尽，巨鲸离席泪始干。便问 Crypto 何处寻，也无人头也无财。 Day7 埋骨何须桑梓地，敢叫日月换新天。故事六「最近有什么密码？」「我说了你敢信嘛？」来源：金色财经

金色财经2023-05-17

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