FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

机构密集加仓医药，港股通医药ETF(159776)盘中交投活跃

大力扶持和鼓励，医药板块细分赛道的优质成长股到了长期布局的时点。中证港股通医药卫生综合指数（HKD）(930965.CSI)行业分布覆盖创新药、医药商业、CXO、医疗器械、中药等多个重要医药赛道，优势布局创新成长、自主可控、场景复苏三大医药主线。此外，由于市场制度不同，港股允许符合条件但尚未盈利或无收入的生物科技公司上市，因而有较多创新药企选择在港股完成上市，标的稀缺性较强，对我国创新药板块的表征能力较强。因此，跟踪港股通医药指数C的港股通医药ETF(159776)或存在差异化投资价值。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-30

创业板200ETF华夏(159573)下周一开售，布局创业板中腰个股，享高成长红利

息预期减弱，国内经济复苏增强，中小市值成长股或最先受益，展望未来市场，TMT及相关科技成长行业弱周期属性强，有望在接下来的市场中盈利与估值得到双重修复。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-30

上证50指数盘中创新低，不太可能形成双底！段永平再度“抄底”腾讯估计又要被套了……

好的买点。个人长线看衰腾讯，未来其将由成长股变成“价值股”。2021年的高点是其历史性顶部，未来很长时间都不会看到了。腾讯10月的低点还会再破，不排除会再度被腰斩，段永平这次还是会被套，拭目以待……（公号“中产投资”）

金融界2023-11-29

查理·芒格的108条经典语录值得收藏

、对于我而言，把股票分成“价值股”和“成长股”就是瞎搞。这种分法可以让基金经理们借以夸夸其谈、也可以让分析师们给自己贴个标签，但是在我眼中，所有靠谱的投资都是价值投资。 63、我这一辈子认识的所有智者，没有不爱看书的。我和巴菲特看书之多都能吓着你。我的孩子取笑我说我就是一本伸出两条腿的书。 64、我们都爱大量阅读，聪明人都这样，但这还不够，你还应该有一种批判接受、合理应用的态度。大部分人看书都没有抓到正确的重点，看完了又不会学以致用。 65、我们经常从那些上进的孩子们那儿听到这些问题。这是个很“聪明”的问题，你对着一个有钱老头问：“我怎么才能成为你呢？怎么才能迅速地成为你呢？” 66、我们如果要再开一家See's糖果几乎不用花费任何资本。我们的资本太多了都快淹死我们了，所以几乎是零成本。对于有些极度缺钱的煎饼店，增设特许经营店简直是疯狂的事情。我们喜欢搞直营店以便更好地控制服务品质。 67、做空行为是很危险的。 68、坐在空头位置，又看到股价遇到利好大涨，这是一件特别让人气愤的事情。人生苦短，遭受这种气愤太不值当了。 69、世界上最郁闷的事情之一，就是你费尽力气发现了一个骗局（并且做空这个公司），但是眼睁睁地看着股价继续疯涨三倍，而且这些骗子们拿着你的钱弹冠相庆，而且你还要收到证券行的保证金追加通知。像这种郁闷的事情你哪能去碰呢？ 70、上市的代价已经变得非常高了。一个小公司谋求上市是没有什么道理的。很多小公司正在走私有化的路子以此摆脱上市公司的繁冗负担。 71、公开叫价的竞价方式就是设计来让人的脑子变成一锅粥的：由于别人也在叫价，你觉得（你的竞价）得到了社会认同，你会有一种回馈倾向，会陷入一种“被剥夺超级反应综合症”，觉得（必须想方设法阻止）你的“心头好”离你而去……总之我的意思就是这种方式就是设计来操纵人的心理的，让人们去做白痴的事情。 72、暗标竞价的问题在于标的物常常被那些犯了技术错误的一方赢得，比如壳牌石油支付给贝利奇石油的价格是（另一方的）两倍。在公开叫价的竞标中，你就不可能比输掉的那一方多付一倍的价钱。 73、我们偏爱把大量的金钱投放到那些不需要我们再做什么其他决策的地方。 74、能理解投资的真髓也能让你成为一个好的企业管理者，反之亦然。 75、有件事情很有意思：你可能拥有一家价值100亿美元的公司，而这家公司可能连1亿美元都借不到。但是，由于公司是上市公司，公司的大股东凭着手里的小纸片（股票）做担保却能借到好几十亿美元。但是如果公司不是上市的，它可能连那些大股东能借到的20分之一的钱都借不到。 76、我经常见到一些并不聪明的人成功，他们甚至也并不十分勤奋。但是他们都是一些热爱学习的“学习机器”；他们每天晚上睡觉的时候都比那天早上起床的时候稍微多了那么一点点智慧。伙计，如果你前面有很长的路要走的话，这可是大有裨益的啊。 77、不管是对于私有企业的企业主还是上市公司的股东，进行买卖时参考的标准应该是企业内在价值而不是过往成交的纪录，这是最基本的价值概念，而且我认为永远也不会过时。 78、巴菲特和我不是因为成功预测了宏观经济并且依此下注才获得今天的成功的。 79、提问者来自新加坡，新加坡可能是世界历史上成绩最辉煌的发展中经济，所以这位提问者才会把15%的增长率称作“保守”。但其实这不是“保守”，这是很狂妄的。只有新加坡来的人才敢把15%称作“保守”。 80、我不会花太多时间追悔过去，一旦吸取了教训，我就不会再陷在里面了。 81、如果你从我们的投资决策里剔除掉最好的那15个，我们的表现就显得非常平庸了。（游戏的重点）不是非常多的动作而是非常大的耐心。你要坚守你的原则，当机会出现的时候，就大力出击。 82、我们会把一些决策议题扔进名字叫做“太难了”的档案柜，然后去看其他的议题。 83、如果想提高你的认知能力，忘记过去犯过的错误是坚决不行的。 84、30年代的时候，靠房产抵押得到的贷款可以比房子的售价更多。这大概就是现在私募股权领域的情形。 85、模仿一大堆人意味着接近他们的平均水平。 86、生命中的很多机遇都只会持续一小段时间，它们持续是因为（别人）暂时不便（攫取它）……对于我们每个人，机不可失时不再来，所以你最好随时预备好行动并且有足够的思想准备。 87、有巨额佣金的地方常常就有骗局。 88、承认自己不懂某样东西意味着智慧的曙光即将来临。 89、即使你不喜欢现实，也要承认现实 --- 其实越是你不喜欢，你越应该承认现实。 90、我们努力做到通过牢记常识而不是通过知晓尖端知识赚钱。 91、长期而言，一个公司股票的盈利很难比这个公司的盈利多。如果公司每年赚6%持续40年，你最后的年化回报也就是6%左右，即使你买的时候股票有很大的折扣。但反过来如果公司每年资产收益率达18%并且持续二三十年，即使你买的时候看起来很贵，他还是会给你带来惊喜。 92、就像工人必须了解自己工具的局限性，用脑子吃饭的人也要知道自己脑子的局限性。 93、许多市场最终会形成两到三个大竞争者——或者五到六个。其中有些市场里压根儿没有人能赚到什么钱。有些市场里每个竞争者都做得不错。多年以来，我们一直在研究，为什么有些市场里竞争比较理性，股东们获得的回报都不错，而有些市场里的竞争则让股东血本无归。我们举航空公司的例子来说吧，咱们现在坐在这里，可以想到航空公司们为世界作出的各种贡献——安全的旅行、更好的体验、能够随时飞向你的爱人，等等。但是，这个行业自从莱特兄弟的时代以来，给股东们回报的利润是负的，而且是一个巨大的负数。这个市场里的竞争是如此激烈，以至于一旦放开监管，航空公司们就开始（大降价）来损害股东们的权益。然而，在另外一些行业里，比如麦片行业，几乎所有的竞争者都混得挺舒服。如果你是一家中型的麦片生产商，你大概能有15%的资产回报率。如果你的本事特别好，甚至能达到40%。但是为什么麦片这么挣钱呢？在我看来他们整天搞各种疯狂的营销、推广、优惠券来激烈竞争，竟然还这么挣钱。我不是很明白。显然，品牌效应的因素是麦片行业有而航空行业没有的。这可能是个主要因素。或者麦片生产商们有共识，认为谁都不可以那么疯狂地竞争——因为如果有一个二楞子视市场占有率如命根，比如说如果我是家乐氏的老板然后我决定要抢占60%的市场占有率，我想我可以把这个市场的大部分利润都给弄没了。这个过程中我可能会把家乐氏给毁掉。但是我想我还是可以做到（占据市场以及消灭行业利润）。你应该有信心去颠覆那些比你资深的人，条件是他们的认知被动机导致的偏见蒙蔽了、或者被类似的心理因素明显影响了。但是在另外一些情况下，你应该认识到你也许没有什么新意可想——你最好的选择就是相信这些领域中的专家。 94、我们发现那些在生意中优胜的“系统”往往有些变量被近乎荒谬地最大化或者最小化——比如Costco的打折仓储店。 95、有些情况比坐拥大量现金无处可投更糟糕。我还记得当年缺钱的情景——我可不想回到那个时候。 96、如果你（在发出指令和诉求的时候）总是告诉他们你的原因，他们就会更好地理解你的意图，并且觉得你的想法更重要，他们也就更愿意听你的。 97、量入而出、时刻攒钱、把钱放到可以延期交税的账户里。时间长了，你就会攒出一笔财富了。这完全不需要动什么脑子。 98、我尽量远离那些不懂装懂的人。 99、我觉得先好好掌握别人已经整理好的知识才是靠谱的学习方法。我不认可那种闭门造车自己鼓捣出结果的方法。没人能那么聪明。 100、我有个熟人，他们家旁边那个房子看起来很不起眼的，但是竟然卖了1700万美元。房市价格有很极端的泡沫。 101、经验告诉我们，当机会来临的时候，如果你有足够的准备并且适时、果断、有魄力地做一些简单而合理的事情，就能奇迹般地让你致富。偶尔出现的这种机会往往赐予那些时刻准备着、一直搜寻着、并且愿意分析复杂事物的人。当机会出现的时候，你所要做的全部事情就是使用你平时谨慎耐心攒下来的弹药、大手下注在那些胜算极大的赌局上。 102、现在这个时代是以往的资本主义中没见过的。与以往相比，我们有史上最多的知识分子投身在炒卖股票和投机倒把上。许多我所见到的事情让我联想起索多玛和蛾摩拉（堕落罪恶之城）。自私、妒忌、还有各种山寨货。以前也有过这些事情，它们导致了可怕的后果。 103、我们的投资风格被称作焦点投资，意在持有十只股票、而不是一百个或者四百个。好投资不好找，所以应该集中在那些少数几个好的上，这对于我是很显而易见的事情。但是投资界98%的人都不这么想。这对我们倒是挺好的。 104、你要当心过于强烈的意识形态观念。如果你脑子里只有一个念头的话那是非常危险的。 105、和巴菲特一样，我有很强的致富欲望。不是因为我喜欢法拉利什么的，而是我喜欢独立，我极度渴望独立。 106、每一个有工程师思维的人看到会计准则都会想吐。 107、你只有学会了如何学习才能进步。 108、多谈谈你的失败历程、少吹嘘你的成功经历，这样对你好。来源：金色财经

金色财经2023-11-29

AI狂热推动成长股开启“狂飙”模式价值股能否迎头赶上？

反，去年价值股自2016年以来首次领先成长股。截至周一，Russell 3000价值指数今年的回报仅为2.1%，落后于Russell 3000成长指数31个百分点。根据道琼斯市场数据，这是自2000年以来的第二大跌幅记录。这已成为投资者熟悉的一句话：价值指数在23年内仅9次超过成长指数。 SoFi投资策略主管Liz Young表示，“对于投资者来说，购买科技股有一种肌肉记忆。我们回到了这个经过验证的真实故事。” 今年，两个指数中的大公司解释了这一差距。 Russell成长指数中的前10大公司今年平均上涨了82%。芯片制造商Nvidia的股价翻了两番多，而Meta Platforms上涨约180%。该指数的其他明星股包括苹果、亚马逊和制药公司礼来。在价值股方面，前10大股票中有6只今年下跌：随着油价下跌，雪佛龙下跌近20%。强生、默克和美国银行也处于亏损状态。成长股公司通常承诺未来实现快于平均水平的盈利增长。相比之下，价值股的盈利增长较慢，因为它们以低于账面价值的倍数交易，被认为是便宜货。它们往往集中在金融、消费品和公用事业等成熟行业。近年来，超低利率鼓励投资者追逐成长型股票的更高收益率，而成长型股票的表现一直优于价值型股票。去年的情况与这一趋势背道而驰：美联储的快速加息和对经济衰退的担忧重创了大型科技公司的股价。价值股也下跌，但跌幅远没有那么严重。由于今年利率仍然很高，一些分析师认为价值股将继续跑赢成长股。OpenAI的ChatGPT聊天机器人火爆后，科技股飙升。与此同时，价值股受到今年早些时候地区银行危机的打击，这导致金融股暴跌。其他以价值为导向的行业，如公用事业和医疗保健，则严重滞后。本月，美联储暗示可能不再加息，成长型股票的前景进一步明朗。不久后的通胀数据给投资者带来了希望，即央行正在设法给经济降温，而不会陷入衰退。现在一些人押注美联储最早可能在3月份开始降息。成长指数的市盈率约为32倍，而价值指数的市盈率约为14倍，不包括亏损公司的业绩。这两类公司的前景都是乐观的。根据CFRA的数据，总体而言，标普500指数成长型公司明年的每股收益预计将增长14.3%，而价值股的利润预计将增长11.4%。这就是为什么一些投资者仍在押注于价值股。根据LSEG的数据，今年已有170亿美元流入专注于价值股的主动管理的交易所交易基金（ETF）。而流入类似的成长型基金的资金总额为68亿美元。其他人则期望成长股的吸引力会持续吸引投资者。Mahoney Asset Management首席执行官Ken Mahoney表示，如果他们在年底落后于指数，投资者可能会感到压力，转向这些股票。“对于企业绩效的担忧是真实存在的。”

一禾2023-11-29

习近平2020年来首访引发“震动”！上海半导体芯片股齐刷高美媒：科技园区部分道路已封禁

趋势估计将会暂停。该机构报告指出，中国成长股有机会在2024年跑赢大盘，同时由于无风险利率已趋向稳定，中小型股跑赢大型股的趋势可能暂告一段落。投资主题方面，瑞银证券建议2024年关注更强有力且更明确的政策宽松的受益者、自主可控与国产替代加速，以及“中国特色估值体系”下优质国有企业的估值提升。#金融巨头动向# 瑞银证券方面，预计A股沪深300指数的每股盈利增速将从2023年的3%提升至2024年的8%，受营收增速回升与下游行业利润率改善的带动。同时，预计疫情后消费的进一步复苏、更为显性的政策支持，以及北向资金的回归将成为A股估值回升的催化剂。最后，瑞银证券方面认为，全球经济成长放缓和中美关系仍是投资者主要的隐忧。#中美关系#

圈内人2023-11-28

创业板多元化投资工具再添利器，首批创业板中盘200ETF花落4家基金公司

下，折现率下行从分母端推动业绩高增长的成长股估值修复弹性可能更强。小盘成长风格有望占优的市场环境下，创业板中盘200指数投资价值突出。

金融界2023-11-28

高盛的头号股票策略：应对不景气年的挑战

坏参半的潜在受益者。Kostin指出，成长股"在经济增长和利率稳定的情况下，通常会有优异的表现，而"若经济数据优于普遍预期，周期股则是有吸引力的战术投资。"

金融界2023-11-25

币圈大佬暴富的终极手段

的价格平稳，商品表现一般，但消费科技类成长股又是最好的。此外，很多人在理解康波时往往只注重皮毛，比如说周期的时间长短，一些次要的经济特征。周期的时间长短取决于周期的驱动力，康波周期的驱动力有很多种说法，包括货币与黄金变化说、地缘政治说、初级产品及能源供给说，还有最有影响力的熊彼特的技术革命，后者也是中信建投首席经济学家周金涛的康波理论中两个最核心的要素——资本开支和技术革命，而每一轮周期和次级周期的长度、强度和大类资产表现特征，都是取决于这两者的关系。为什么要选这两个作为周期的核心驱动因素呢？二、经济发展，一个忧伤的童话人类社会在资本主义之前，发展得非常缓慢，常常出现几百年的停滞甚至倒退。但进入资本主义之后，经济快速发展，这其中有两大驱动因素，一个是技术，一个是资本。宏观经济学大家应该没兴趣听，那就从一篇童话故事说起：小熊和小猪是好朋友，这一天，森林里赶集，小熊做了饼干，小猪做了面包，想拿到集市上卖。没想到来早了，一个人都没有。小熊等了一会儿，集市还没有开始，肚子却饿了，摸到身上刚好有一块钱，就买了小猪的一片面包。过了一会儿，小猪也饿了，就用这一块钱，买了小熊的一块饼干。再过了一会，集市还没有开始，小熊又饿了，翻出那块钱，又买了小猪一片面包，然后是小猪买小熊的饼干，小熊买小猪的面包…… 集市终于开始了，小熊和小猪不但提前把面包和饼干卖光了，还都吃得饱饱，两个小伙伴手拉着手，边走边想：“真是一个幸福的早上啊。” 我们用宏观经济学的视角分析一下这个童话：假设这个交易是一日三餐，那么每天就是2*3=6元，一年GDP就是2190元。而且每一年的GDP都是一样的，因为小熊小猪的胃口每天都是一样的，它们俩也只有一块钱，交易规模也只能达到如此，经济永不增长。可是，童话都是骗人的，生活的真相是这样的：有一天，小熊生了一个崽，每餐的面包需求量增加到一块半，但它只有一块钱，只能买到一片面包。小熊苦苦哀求，但小猪也没有办法，这不光是一块钱的问题，小猪只有这么多面粉，只够小熊一个人吃的。为了让熊崽吃饱，小熊天天都是半饱，后来就死了，故事又回到了开头的“古典平衡”状态。这就是资本主义之前经济与人口关系的真相。人吃饱了，就要生孩子，人口就会增长。可生产食物的自然资源是有限的，食物渐渐不够了，容易发生饥荒、瘟疫和战争，等把人杀死一批，食物够吃了——恢复均衡状态，社会又开始了新一轮发展。经济增长的原始驱动力在于人口的增加，制约因素是自然资源的数量和利用能力(面粉的供给与面包的生产能力)，还有资本 (只有一块钱)。工业革命之前，人们解决不了这两个制约因素，造成了人口周而复始的增长与毁灭，经济增长水平只能长期停滞。直到有一天，森林里来了两个人，一个是贪婪的银行家，一个是聪明的科学家，一切都不同了，森林进入了资本主义时代。三、银行家和科学家的童话故事银行家借给小熊半块钱，让小熊有钱向小猪多买半块面包。但小猪还是没有足够的面粉和生产能力啊，科学家说“看我的”，他就发明了一种可以提高面包生产效率的方法。当然，扩大生产规模，小猪也要有相应的资本投入，于是银行家又借给小猪一块钱。虽然小猪和小熊要把自己的一部分收入分给银行家和科学家，但因为整个经济规模增加了，所以每个人都更有钱了，可以消费更多的产品。熊崽长大后，不再做饼干，而成了艺术家，又扩大了产品供给的种类。这就是最经典的“生产要素供给、技术进步、储蓄和投资的转化”的经济增长模型：人口不停的增长，源源不断地提供劳动力与消费需求、科学家不停地发明新技术，公司不停地生产和升级产品，银行家提供一切资金需求，而增长又产生了更丰富多样化的消费需求。到这里，终于说到了本文的主题——“康波周期”：周金涛的康波理论源自熊彼特的创新周期理论，科技发展是经济发展的外部因素，是初始推动力，资本供给是经济体对发展的自适应，是增长放大器，前者是资产端的因素，后者是负债端的因素。而创新的高峰与低谷、资本投入与收缩，两两组合，就成了康波的四个阶段——繁荣、衰退、萧条和复苏。复苏和繁荣都是上升周期，衰退和萧条都是下降周期，但它们的驱动力又不同；繁荣和萧条是远离长期均衡，是银行家和科学家这两个外力作用下的运动；复苏和衰退是回归均衡，是小熊和小猪这两个经济体自适应的过程。那为什么会出现周期呢？因为，这个看上去很完美的增长童话中，隐藏着危机的种子。四、会变钱的银行家继续回到刚才的童话。这四个人都希望能多生产、多赚钱，但小熊、小猪和科学家都有一些限制，不能想生产多少就生产多少，想发明什么就发明什么，唯有银行家是个例外，他能借多少钱就可以借出多少钱。大部分人对银行都有一个误解，认为银行是把储户手里的钱吸收进来，再把这些钱借给企业。实际上，那些放贷款的钱是银行凭空“变”出来的，这一点很魔幻，但却是现代经济高增长的根本原因。放1千万贷款的过程是这样的：银行会计先在贷款科目上增加1千万，再在企业存款账户增加1千万，Bingo！就这么简单，整个国家的钱就凭空多出1千万，这就是俗称的“放水”。当然，现实中银行放贷款是有很多约束条件的，存贷比、资本充足率，等等，但总体上而言，银行扩大信贷规模比企业扩大生产容易多了，而央行的放水能力更没有硬约束。银行家凭借自己的信用能力，不停地鼓动小熊小猪扩大生产规模：把普通饼干升级成皇家曲奇，把普通面包升级成牛奶吐司；同时建立很多风险投资基金，加速科学家成果的转化能力；还能让小小熊的一幅画价值上千万，创造虚拟财富；并向所有人提供信用卡，发放住房信贷，再编一个美国老太和中国老太的买房故事，鼓励他们提前消费，以接住不断扩大的生产能力…… 更重要的是，资本扩张有“反身性”，资本扩张刺激了生产与消费。而生产与消费的增长，又给人一种经济繁荣的景气，需要更多信用扩张。事出反常必有妖，银行的钱当然不可能凭空变出来，那到底是哪里来的呢？答案很简单，贷款都是要还的，这一“还”，一笔存款和一笔贷款同时消失，财富也就烟消云散了。所以银行借出的钱不是钱，而是信用，是“未来的钱”。这些“未来的钱”在各大金融系统之间奔涌，不想也不能被消灭，因为人民把增长看成是天经地义的事，对失业的容忍度越来越低。可“未来的钱”取决于人们对未来经济的预期，预期变好，银行家就会选择让“未来的钱”在现在产生足够的收益；可一旦预期变坏，银行家就会选择回避风险，收回信贷，让“未来的钱”消失。这就是资本周期，经济增长就始终处于过度繁荣和过度萧条的周期性之间如钟摆运动，在正常位置停留只有一瞬间。当然，这个故事还有一个重要的角色——科学家。五、科学家的创新周期银行家可以让小熊的食物从黑面包变成牛奶吐司，需求成倍增长。也可以让小猪的工厂产能增长一倍，但他无法让小熊去消费还没有发明出来的商品，它对小猪面包房产能的提升也是有限的。换成经济学的说法，资本可以刺激短期需求，但它无法改变长期供给水平。影响供给的因素，人口的增长不以人的意志为转移，所以提升生产供给水平的，就只有科技水平的提高。科学家才是那些决定“未来何时到来”的人。科技推动经济增长的方法，就像亨利福特说的：“如果你在汽车没被发明的年代，问人们需要什么交通工具，人们只会告诉你，他最想要一辆更快的马车。” 如果汽车没有被发明（任何发明都是偶然的），现代经济就少了汽车产业链——无论消费者有多么强的出行需求，这一部分GDP都不复存在。短期而言，世界由能激发需求的营销专家、提供消费信贷的银行家主宰；但长期看，历史的发展从来都是某人创造了一样划时代的东西，于是整个世界突然向前前进一大步，资本主义就是从蒸汽机这个能源革命开始的。如果银行家是那些一次次地制造危机的捣蛋鬼，那么科学家才是真正维持世界经济增长的Super Hero！但科学的进步并非匀速前进，而是隔几十年才来一项改变世界的重大发明。这也决定了，在缺少重大创新刺激的周期里，要么是货币刺激下的虚假繁荣，要么是货币退潮后的艰难出清。另一方面，一项革命性的技术往往需要十几年时间的转化，有漫长的社会接受期，资本常常因为看不到确定性的利润而不愿大量进入，也会出现技术周期向上，但资本投入不足的现象，创新企业完全靠自身缓慢的积累发展。资本周期与技术创新周期的不同步，形成了康波长波创新周期的四阶段。六、康波周期四阶段 1、繁荣阶段：技术创新向上&资本向上这个阶段，新的技术不断促进了资本开支的增长，也提高了生产效率，所以高增长没有引发资源约束，因此高速增长的同时，可以保持较低的通胀。第五次康波周期的繁荣阶段是1992到2004年的个人计算机与互联网革命。 2、衰退阶段：技术创新向下&资本向上这个阶段，新的技术完成了大规模应用后，对生产率的提升开始边际递减，而资本为了保持原有的经济增速，不断增加投资，导致资源约束启动，成本迅速上升，引发大规模通胀。因为生产效率无法持续提升，资本过剩，衰退阶段还会发生几次标志性的经济危机，泡沫破裂，价格又跌回去，坐了一个过山车，中间是一段暂时的稳定期。第五次康波周期的衰退阶段从2005到2015年，新兴国家开始工业化，资源需求的边际上升带来供需短期内不平衡。此后，由于中国的产能过剩，从2011年开始向全球输出通缩，导致大宗商品的熊市和长期低利率，后者又造就了消费科技类成长股的大牛市。 3、萧条周期：技术创新向下&资本向下没有创新活动支持的资本投入无法长期维系，再加上资源价格的剧烈波动，康波进入萧条周期。不仅投机活动消失，许多正常企业的经营活动也受到破坏，所以前段时间除了黄金等避险资金，其他的资产都难言长期收益。上一次康波的萧条阶段是1973到1982年，中间有两次石油危机，给企业和居民生活带来了巨大的冲击。 4、复苏阶段：技术创新向上&资本向下新技术开始出现，但因为企业盈利很差，没有新的投资，只是因为低利率的刺激，活下来的企业经营活动渐渐回归均衡水平。到了后期，经济才会出现明显的复苏迹象，准备进入下一个康波周期的繁荣周期。上一次康波复苏周期是1982年到1991年，个人电脑和互联网在这段期间不断技术迭代，最终把世界带入信息高速公路时代。前面说，2016年已经进入了第五轮康波周期的萧条阶段，那么目前到了康波周期的哪一个阶段呢？七、我们在哪儿？萧条周期与衰退周期的边界比较好判断，因为是资本开支的顶点，往往对应着一次商品熊市的最底点，所以第五次萧条周期开始于2016年。但目前是衰退周期还是复苏周期？这个边界较难判断，因为它们的界线是技术创新活动的底部拐点，而且是一次为期50年（可能越来越短）的颠覆性的新技术的起点。很多人想到了今年横空出世的生成式AI，认为这个进入新一轮复苏周期的拐点就是2023年。但是，我觉得目前还很难判断。通常这个底部拐点附近，是大众对新技术看法最保守的时期，大部分企业没有感到任何的变化，很多人都觉得科技发展永远停滞了，世界以后就是这样了。上一次复苏周期始于1982年，那时，虽然PC、互联网这两个本轮康波周期最核心的技术都已诞生，但对大众生活的影响力太低了。那一年，微软刚刚确立了操作系统的方向，定义个人电脑样式的Macintosh两年后才诞生，改变世界的Windows 3.0系统要8年后才问世，而互联网的使用者还仅限于大学和军方。普通人的生活一成不变了很多年，人们打的是发明了100年的电话，看的是出现了30年的电视，阅读的是有200多年历史的报纸，开100年前出现的汽车，化学工业大爆发是30年前的事，青霉素发明后的四十年，也没有明显提升人类寿命的重磅药物……在现在的孩子看来，1982年就是中世纪。考虑到生成式AI要真正改变人们的生活形态，可能还有很长的时间。一旦人们发生ChatGPT的回答并不是我们预期的，企业也很难通过这项技术真正改变工作方法，人们会迅速降低对此的兴趣。我们现在看到了对AI的投资都可能是昙花一现，资本开支与回报未来很多年都可能停留在低谷。我们可能仍然处于康波萧条周期，也可能刚刚踏入康波复苏周期——这个拐点的前后几年，并没有太大的区别。更重要的是，影响市场最大的因素还是高通胀和高利率，这一点与1982年前后也很类似。之前投资者还在预测进入下一轮降息周期的时点，但如今迅速走高的10年/30年期国债利率证明，投资者已经越来越怀疑，我们真的还能再回到那个熟悉的低利率时代吗？唯一不需要怀疑的是，未来全球仍然在继续着资本活动持续下降的趋势，那些在低利率时代生成起来的中小企业，也会进入残酷出清阶段。来源：金色财经

金色财经2023-11-24

热度不敌北交所！大金融护盘未果，银行ETF（512800）顽强收平！千万资金扎堆流入，科技龙头配置时刻到了？

持续演绎，医药板块有很多细分赛道的优质成长股或许到了长期布局的时点。布局工具上，资料显示，科技ETF（515000）跟踪中证科技龙头指数，该指数从沪深市场的电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只上市公司，集中代表A股科技核心资产。风险收益特征相较其它单一科技赛道品种更加均衡。附前十大权重股一览：图片、数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等，截至2023.11.24。风险提示：银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；科技ETF被动跟踪中证科技龙头指数，该指数基日为2012.6.29，发布于2019.3.20。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，银行ETF、科技ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

金融界2023-11-24

24小时热点