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Mysteel：以2016年后煤炭行业复苏类比2023年地产前景合适吗？

革后，煤炭需求出现明显增加，主要归因于房地产市场的带动。房地产在供给侧出清的同时，需求端也因为房地产去库存和棚改货币化出现明显改善。2015年8月国家提出棚改货币化，并在年末中央的多次会议中连续强调房地产去库存，在2016年政府工作报告中定调“因城施策”去库存。两项政策导致大量资金涌入房地产市场，行业施工面积的增加带来钢铁的需求扩张：2016年钢铁生产增速同比转正。叠加下半年极端高温天气带来的用电量需求增加，煤炭需求出现明显缺口：秦皇岛5500大卡动力煤价格从年初的365元/吨飙升至当年最高的715元/吨。 2022年底房地产市场的潜在供应/库存压力严重：现货库存（商品房待售面积）和已开工未销售面积居高不下。 2022年年末商品房的待售面积达到5.64亿平方米，同比提高10.5%；2022年的已开工未销售面积（三年累计值移动平均，以2011年为起始年份）达到47.18亿平方米，环比周期累积（三年累计值移动平均，以2011年为起始年份）提高3.9%。截至2022年年末，两项商品房库存合计高达52.82亿平方米，为历史最高水平。我们认为，造成当前房地产供给库存高居不下的原因是，高杠杆高周转发展模式造成的供给增长惯性过大，在销售出现下滑后迅速累库。 1. 2016年房地产去库存和棚改货币化带来大量购房需求，房企一方面希望快速获得市场份额和收益，另一方面则要承受高昂的土地购置费，因此房企纷纷选择大量举债，将本就高企的负债水平继续推高，2022年末，房地产企业仅表内资产负债率达到78.8%，对比2016年增加2.04%。 2. 在高杠杆模式下，房企尽可能加快其资本周转速度，表现为新开工面积同比增速明显高于竣工面积同比增速。2016年至2019年，房企的商品房新开工面积同比增速一直高于7%，也大幅高于同期的竣工面积增速，2018年二者增速差距甚至达到25%，埋下需求下滑后库存高企的隐患。对比2016年的煤炭行业和2022年末的房地产，我们判断今日房地产业无法与2016年的煤炭行业类比，关键是不同时期两个行业的供需两端基本面大相径庭。考虑到购房者的购房能力和意愿改善，商品房的去库存压力中期内难以消解。市场上对于该问题的讨论颇多，本文不再赘述。作者：Mysteel黑色产业研究服务部研究员郝圣淳

我的钢铁网2023-05-13

以2016年后煤炭行业复苏类比2023年地产前景合适吗？

革后，煤炭需求出现明显增加，主要归因于房地产市场的带动。房地产在供给侧出清的同时，需求端也因为房地产去库存和棚改货币化出现明显改善。2015年8月国家提出棚改货币化，并在年末中央的多次会议中连续强调房地产去库存，在2016年政府工作报告中定调“因城施策”去库存。两项政策导致大量资金涌入房地产市场，行业施工面积的增加带来钢铁的需求扩张：2016年钢铁生产增速同比转正。叠加下半年极端高温天气带来的用电量需求增加，煤炭需求出现明显缺口：秦皇岛5500大卡动力煤价格从年初的365元/吨飙升至当年最高的715元/吨。 2022年底房地产市场的潜在供应/库存压力严重：现货库存（商品房待售面积）和已开工未销售面积居高不下。 2022年年末商品房的待售面积达到5.64亿平方米，同比提高10.5%；2022年的已开工未销售面积（三年累计值移动平均，以2011年为起始年份）达到47.18亿平方米，环比周期累积（三年累计值移动平均，以2011年为起始年份）提高3.9%。截至2022年年末，两项商品房库存合计高达52.82亿平方米，为历史最高水平。我们认为，造成当前房地产供给库存高居不下的原因是，高杠杆高周转发展模式造成的供给增长惯性过大，在销售出现下滑后迅速累库。 1. 2016年房地产去库存和棚改货币化带来大量购房需求，房企一方面希望快速获得市场份额和收益，另一方面则要承受高昂的土地购置费，因此房企纷纷选择大量举债，将本就高企的负债水平继续推高，2022年末，房地产企业仅表内资产负债率达到78.8%，对比2016年增加2.04%。 2. 在高杠杆模式下，房企尽可能加快其资本周转速度，表现为新开工面积同比增速明显高于竣工面积同比增速。2016年至2019年，房企的商品房新开工面积同比增速一直高于7%，也大幅高于同期的竣工面积增速，2018年二者增速差距甚至达到25%，埋下需求下滑后库存高企的隐患。对比2016年的煤炭行业和2022年末的房地产，我们判断今日房地产业无法与2016年的煤炭行业类比，关键是不同时期两个行业的供需两端基本面大相径庭。考虑到购房者的购房能力和意愿改善，商品房的去库存压力中期内难以消解。市场上对于该问题的讨论颇多，本文不再赘述。

我的钢铁网2023-05-13

10年来首次！盖洛普调查：黄金超过股票，成为美国人首选的长期投资

此前疫情期间房地产价格飙升。这也凸显了房地产市场的低迷，因为高抵押贷款利率导致了房价暴跌，降低了投资者的信心。与此同时，黄金飙升至第二位，认为黄金是最佳长期投资的比例从2022年的15%跃升至今年的26%。青睐股票的比例从24%降至18%，这是10年来黄金首次超过股票。盖洛普说：“当对房地产和股票的信心水平下降时，黄金往往是受益者。这通常发生在经济衰退或不确定时期，就像大衰退期间发生的那样，今天又在发生。” 过去几周，由于银行业的动荡和美联储可能暂停加息，黄金价格受到提振。与此同时，各国央行大幅增加了对黄金的购买。在房地产、黄金和股票之后，13%的美国人认为储蓄账户和定期存单是最佳投资，7%的人认为债券是最佳投资。盖洛普还发现，对加密货币的偏好从去年的8%降至4%。这是因为最近几个季度加密市场一直受到破产的困扰，比特币仍远低于2021年的峰值。该调查于4月3日至25日进行。

超启2023-05-13

下周聚焦：美零售销售恐将“爆表”！降息预期或将降温美元命运从此逆转？

initiv Datastream）房地产市场出现企稳迹象那些试图评估美国经济健康状况的人士也可能密切关注住房数据。下周三的营建许可预计将小幅增加，新屋开工量略有下降，而下周四的成屋销售预计将环比下降2%。美联储激进的紧缩政策已将房地产市场推入衰退，住宅投资连续八个季度萎缩，但最近出现了一些企稳的迹象，或许是因为抵押贷款利率已从高位回落。因此，进一步的改善可能会恢复乐观情绪，但也会增加人们的预期，即通胀可能比之前想象的更棘手。（图源：Refinitiv Datastream）收益率曲线仍然倒挂尽管2年期/10年期和3年期/10年期国债收益率息差已从1981年以来的最低水平反弹，但其仍为负值，表明收益率曲线仍处于倒挂状态。这一点，加上12月前降息75个基点左右的押注，表明投资者仍对经济表现感到担忧，仅仅一周的数据可能不足以消除他们的担忧。美国国会在债务上限问题上的僵局可能是他们踌躇不前的原因之一，因为政府停摆很可能对经济产生不利影响。（图源：Refinitiv Datastream）美元可能上升，但逆转仍为时过早因此，即使美元下周走强，现在就断言看涨反转仍为时过早。如果市场对美联储降息的预期从75个基点降至50个基点，那么欧洲央行和美联储之间仍将存在分歧，因为前者预计将再加息近50个基点。因此，欧元/美元的上升趋势可能会在一段时间内保持不变。（图源：Refinitiv Datastream）最近的回落将持续一段时间，但多头可能会从9月28日低点的上升趋势线附近重新进入战场。潜在的反弹可能会挑战难以突破的1.1070的阻力位。突破这一上限可能是趋势继续的信号，下一个止损点可能是2022年3月31日的峰值1.1185。要使前景转为看跌，可能需要跌破1.0715。汇价可能会跌破上述上升趋势线，并向1.0510区域移动，该区域在今年2月底和3月初提供了强有力的支撑。

市场焦点2023-05-13

瑞穗：将阿里巴巴目标价下调至145美元百度目标价降至170美元

而，该公司表示，由于高失业率和不稳定的房地产市场，整体消费者情绪仍然谨慎。展望未来，它预计政策支持将解决这些问题，但由于估计调整和行业市盈倍数压缩，对中国互联网股目标价有所下降。

金融界2023-05-13

美国房市或因美债违约“一蹶不振” 抵押贷款利率将飙升，买家成本将超20%

的住房成本将增加22%。违约将使整个房地产市场降温，到9月销售额将减少23%。在接下来的18个月中，相对于当前的非违约预测，销售额将下降约70万套。相对于基准线，房屋价值将下降5%。 Zillow分析师还预计，违约将引发经济衰退，使今年秋天的失业率升至8.3%，但这在很大程度上取决于违约持续的时间。联邦政府支出直接占经济活动的很大一部分，并间接推动更多。2023年第一季度，仅联邦支出一项就占国内生产总值 (GDP) 的34%。达到债务上限将意味着联邦政府只能支出每月收到的收入，不再能够发行债务来为不断增加的赤字融资. 就背景而言，2022财年的联邦赤字超过1.3万亿美元。如果2023年的预算缺口类似，那么支出将需要削减大约年化超过1万亿美元。同样，美联储经济学家在2013年的研究表明，财政部可能会优先支付利息以支付利息，从而每年减少超过1万亿美元的支出。对于今天更大的预算赤字，同等影响会更大。如此大幅度的支出削减将迫使联邦和州雇员休假，并可能引发与联邦支出更间接相关的承包商和其他雇主的裁员潮。经济衰退开始的逻辑可能会自我延续，因为消费者和投资者信心在市场动荡中下降，导致雇主削减工资。 Tucker说：“这些估计存在很多不确定性，但毫无疑问，违约将对房地产市场活动造成重大负面冲击。今年春天，购房者和卖家终于开始适应超过6%的抵押贷款利率，但债务违约可能会进一步推高借贷成本，并使市场陷入深度冻结。”

Dan19772023-05-12

悦读书|欧美银行动荡，如何避免金融危机卷土重来？

很少见。再比如2008 年出问题后，对房地产市场和银行与影子银行体系监管较为严格，2020 年新冠疫情冲击时，这些部门的杠杆率得到有效控制，未发生系统性风险。　　没有两次危机是一样的，但是会押着相同的韵脚。2008 年全球金融危机暴露出了影子银行的问题，没有监管到影子银行有很多表外业务，成立了表外的 “特殊投资实体”，加了很多杠杆。投资银行也都依赖短期批发融资，杠杆率更高，再就是签了很多信用违约掉期对赌协议，内嵌有复合杠杆。监管没到位，杠杆率又很高。

金融界2023-05-12

每日钢市：6家钢厂降价，期钢继续下跌，钢价弱势难改

增，表明实体经济融资需求仍然较高。由于房地产市场复苏放缓加之南方逐渐进入高温多雨天气，5月份钢材需求难有起色，或延续疲弱态势。综合来看，当前钢市仍处于供需两弱态势，成本还有下移空间，但本周钢材库存加快下降，也表明钢厂减产已取得成效，供需矛盾有所缓解。短期市场不确定因素较多，多空博弈激烈，钢价涨跌波动频繁，趋势性方向不明，关注下周库存去化情况。

我的钢铁网2023-05-12

ATFX国际：人民银行发布4月金融统计报告，M2增速12.4

银行那样大开大合的调整利率。未来，除非房地产市场出现严重的风险暴露，不然人民银行大举降息的可能性非常低，十年期国债收益率自然也没有理由跌破数年来的底部。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-05-12

房贷暴雷！全民破产！信用评级降低！加拿大经济已经被美国玩坏？民众做最坏准备…

给市场提供了错误的金融信号。这会导致房地产市场的买家觉得加息无所谓，继续刺激住房需求，刺激房价上涨，造成更多的债务负担。而债务一旦超限，后果无法现象。图自CMHC CMHC首席执行官Bowers对《环球邮报》表示，“不要让人们更容易借到更多的钱。”“我们认为，从政策角度来看，在供应受限的环境下，这不是最好的举措。”Bowers说，延长担保抵押贷款的偿还期将创造更多的住房需求，提高个人的购买力，这将“转化为住房成本”。报道称，特鲁多政府一直试图让首次购房者更容易购买房产，并已经推出税收激励和政府贷款计划，但一直回避延长贷款偿还期。截至目前，许多大银行的住房贷款中有很大一部分的偿还期超过了30年。Bowers说，CMHC正在管理与延长分期偿还相关的风险，并说这些延长的贷款只占一小部分。她说，CMHC一直在与放贷人沟通，放贷人一直在联系借款人，看他们是否能承受更高的月供。CMHC表示，承保的贷款接近或已经资不抵债的房屋所占比例越来越大。出现这种情况是因为最近房价下跌，而不是因为房主在原有贷款的基础上要支付更高的利息。如果不出意外，加拿大经济崩盘将始于房地产，暴雷也将始于银行和房奴。 2023年6月，没住就是压死骆驼的最后一根稻草。

加拿大乐活网2023-05-12

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