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又变脸了！市场突然被打回原形：碧桂园“违约”、科技摇钱树惹人忧风暴正在逼近
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对温和的财政举措仍无法消除对中国持续的房地产泡沫破裂和地缘政治的更深层次的担忧。政府推动经济增长的最新举措，包括罕见地提高预算赤字比率，国家主席史无前例地访问中央银行，这些促使股市开盘跳涨。然而，涨势全天失去动力表明怀疑情绪仍挥之不去。开发商碧桂园控股有限公司的一笔美元债券被认为有史以来首次违约，这是境况不佳的房地产行业遭遇的最新挫折。据彭博新闻社报道，中国开发商碧桂园首次被视为美元债券违约。彭博社看到的受托人花旗国际向债券持有人发出的通知显示，碧桂园未能在上周结束的宽限期内支付一支美元债利息，因此构成违约。这意味着，如果持有本金25%的债券持有人要求，受托管理人将宣布本只债券的本息立即到期应付，目前尚不知是否有此类要求。碧桂园上周回复彭博社有关1540万美元应付利息的计划时说，由于中国国内房地产市场深度调整，公司的销售额持续承压，预期无法如期履行所有境外债务款项的偿付义务。 Forsyth Barr Asia Ltd.高级研究分析师Willer Chen说，鉴于目前市场处于“极度低迷的水平”，最新的支撑措施可能会导致一些空头回补，并引发反弹。“但关键问题是这将持续多久”，因为对消费复苏的支撑将相对较小。外国投资者在早盘买入中国内地股票后，随后再次成为净卖出方。他们抛售价值人民币13亿元的股票，连续第8个交易日净抛售，这是自去年8月以来持续时间最长的一次。其他资产 10年期美国国债收益率上升4个基点，美元指数连续第二天攀升。债券收益率上升继续打压投资者对股票的兴趣，主要央行将维持政策利率高位以抑制通胀。日元周三几乎没有变化。据知情人士透露，日本央行官员可能会一直监控债券收益率走势直到最后一刻，然后在下周的政策会议上决定是否调整收益率曲线控制计划。澳元跳升，因通胀高于预期提振了加息预期。 “利率可能会在近期区间内交易，但我们确实认为，美国最新数据为长期走高的主题提供了一些支持，”瑞穗国际策略师Evelyne Gomez-Liechti说，“如果10年期美国国债收益率再次跌破5%，我们不会感到意外。” 全球基准的布伦特原油价格在跌破每桶88美元后保持稳定，自哈马斯10月7日发动袭击以来的涨幅现在已经蒸发约一半，而美国WTI原油的交易价格接近每桶83美元。白宫周二表示，美国和沙特阿拉伯同意采取外交努力，这有助于缓解对石油市场严重中断的担忧。
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厉害啦2023-10-25
5%、崩溃！全球市场惨遭“开门黑”，以色列警告地区战争爆发中国资本外流飙至750亿美元
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沪深300指数跌至四年半以来的最低点，房地产泡沫继续发酵。地缘政治焦虑在中国从未远离。富士康工业互联网公司股价下跌10%，有报道称其母公司富士康在中国受到税务审计和土地使用调查。富士康总部位于台湾，是苹果公司iphone的主要供应商。更重要的是，美国债券目前对中国债券的10年期收益率优势达到了21年来最大的226个基点，高盛估计上个月中国的资本外流飙升至750亿美元，这是自2016年以来的最大月度数据。 16年来首次！美债收益率首次突破5% 随着投资者纷纷撤离避险资产，美国国债和各国主权债券重新开始下跌，美国10年期基准借款利率周一终于在16年来首次突破5%的水平。 10年期国债收益率跃升9个基点，至5.01%，为2007年以来的最高水平。投资者押注强劲经济的迹象将使利率在更长时间内保持在较高水平，同时受到政府将进一步扩大债券销售以弥补不断扩大的赤字的推动。就在财报季开始之际，债券抛售的速度和严重程度引起了华尔街的关注。随着美国经济数据继续显示出强劲的经济增长，以及美联储发言人强调在通胀减弱之前保持高利率的必要性，许多投资者正变得更加看空风险资产。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周暗示，央行倾向于在11月的会议上维持利率不变，但如果经济复苏加剧通胀风险，仍有可能再次加息。 “如果美联储在经济增长仍具有弹性、通胀仍具有粘性的情况下，对再次上调短期利率持谨慎态度，那么市场将别无选择，只能用长端利率来反映这一点，”巴克莱欧洲利率策略主管Rohan Khanna周一在一份客户报告中写道。对政府不断扩大的预算赤字的可持续性的担忧也在削弱债券，这可能会迫使美国财政部继续增加票据和债券的供应。继8月份两年半以来首次增加季度债券发行规模后，美国财长耶伦(Janet Yellen)的部门现在正准备11月份的再融资。美联储和财政部的双重打击粉碎了许多人对2023年将被证明是“债券年”的希望。最近，事实证明，在以色列-哈马斯冲突重新引发地缘政治担忧之际，它足以抵消流入美国债务的避险资金。日本公债收益率也走高，因市场猜测日本央行正在讨论进一步调整其收益率曲线控制政策，可能在10月31日的政策会议上宣布。汇市方面，美元维持买盘，日元继续探低150关口，许多人怀疑日本央行将热切希望透过公开市场买入日元来规避该水准。中东局势相当不稳定喘息恐转瞬即逝全球市场部分解除了与中东冲突相关的周末前安全对冲，重新关注一些关键的宏观价格水平和里程碑事件，这些事件可能再次决定本周走势。被视为全球经济基准的铜价跌至近11个月来的最低点。一些援助车队开始前往加沙，而且周末那里的战争没有再次升级，这至少使原油和黄金价格从周一的最新高点回落。油价跌至每桶87美元。布伦特原油下跌1%，至每桶91.28美元，美国原油下跌1.2%，至每桶87.04美元。交易员们正密切关注中东局势的发展，周末，哈马斯释放了两名美国人质，援助物资开始陆续通过埃及与加沙边境。不过，随着以色列加紧对加沙的空袭，为与哈马斯冲突的“下一阶段”做准备，同时警告真主党有可能将黎巴嫩拖入更广泛的地区战争，这一喘息机会可能会转瞬即逝。 “这是一个非常不稳定的局势，”经纪公司Equiti Capital首席宏观经济学家Stuart Cole说，“虽然我们可能看到周末前的对冲交易有所回落，但这并不意味着任何支持风险的情绪正在出现。” 本周，交易员将从澳大利亚和日本的通胀数据以及美国和欧洲的经济活动数据中寻找有关全球利率前景的线索。美联储主席鲍威尔将发表讲话，欧洲央行将在本周晚些时候公布政策决定。
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厉害啦2023-10-23
加元/人民币跌回5.33附近，油价攀升至加元走强，鲍威尔温和讲话后美元指数下降
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410万套，这是自2008年次贷危机后房地产泡沫破裂以来的最低纪录。高抵押贷款利率和居高不下的房价使得买房比以往任何时候都难，许多年轻人被拒之门外，房主们也开始重新评估2023年是否是搬家的好时机。不断上升的利率迫使买家离场观望。低库存是抑制销售的另一个因素：待售房屋比一年前减少了14%，因为房主们为了保持相对较低的利率而按兵不动。 9月领先指标再度下降，预示未来经济疲软。美国谘商会高级经理Justyna Zabinska-La Monica表示，9月领先指标再次下降，标志着自2022年4月以来连续一年半出现下降。9月份，在该指数的10个组成部分中，有9个部分出现负增长或持平，这足以抵消初请失业金人数的减少。虽然领先指标的六个月增长率在某种程度上不那么消极，衰退信号也没有出现，但它仍然预示着未来经济疲软的风险。迄今为止，尽管面临利率上升和高通胀的压力，美国经济仍表现出相当大的韧性。然而，谘商会预计这种趋势不会持续太久，2024年上半年可能会出现浅度衰退。美联储主席鲍威尔发表讲话，关于利率政策，他表示，诸多风险使得联邦公开市场委员会（FOMC）迄今谨慎地推进加息步伐。经济强劲的额外证据可能支持加息。利率可能不够高，维持的时间不够长。证据表明，当前政策并不是太紧”。在通胀方面，他指出，美国通胀轨迹可能会是“颠簸不平的”，压低通胀需要时间。针对金融领域政策，鲍威尔表示，收益率上升可能意味着无需加息更多。美联储必须放任美债收益率上升，并观察它。美债收益率（近期涨势）已经造成金融条件显著地收紧。美债收益率上升，与美国通胀上升的预期无关，可能与经济强劲和量化紧缩（QT）有关。美国银行业整体上高度资本化（资本充足），行业形势强劲。在房地产市场方面，鲍威尔表示监管机构正在关注银行的房地产投资组合。商业地产（CRE）肯定会出现亏损。并未发现CRE造成更大范围的问题。居家办公和利率上升都影响到房地产。针对鲍威尔讲话，Wedbush Securities总经理Michael James表示，我认为鲍威尔并没有把事情弄清楚。他的语气比最近其他美联储官员要温和一些。他指出，最近金融环境的收紧意义重大。他还谈到政治紧张局势加剧对全球经济活动构成风险。另一方面，他也没有取消“利率更长时间更高水平”的倾向，因为通胀尚未降至美联储可能更放心的水平。在美联储发表任何类型的评论后，很难对会发生什么膝跳反应做出太多的判断……总会有交易员在两个方向上迅速做出反应，因此试图在美联储任何官方声明发布后10分钟内做出任何宽泛的假设都有点为时过早。独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli表示，就未来加息而言，鲍威尔继续为美联储留下了选择余地，但没有改变美联储将在下次会议上保持利率不变的说法，而且可能在今年剩余时间内保持利率不变（例如，在12月的会议上也保持不变）。分析师指出，鲍威尔未给减缓债券抛售提供理由，“如果长期债券交易者希望鲍威尔主席给他们一个减缓抛售的理由，那么他们已经失望了。鲍威尔只是说，美联储需要让收益率的波动自行发挥作用。”他还指出，美国正走在一条“不可持续”的财政道路上。整个曲线上的国债收益率都较高，但2年期除外。在鲍威尔发表讲话后，两年期美债收益率跌超5.5个基点，刷新日低至5.1607%。标普500指数一度涨超0.4%，刷新日高至4339点上方。现货黄金涨超0.8%，刷新日高至1964美元上方。美联储主席鲍威尔发表讲话后，因市场预期美联储不会进一步提高政策利率，美国国债收益率出现了变化，短期国债收益率下跌，而长期国债收益率攀升至多年新高。随着两年期国债收益率从盘中高点下跌近10个基点至5.16%，10年期国债收益率升至近5%。两者之间的差距一度缩小至不到20个基点，这是自2022年9月以来的最小差距。今年早些时候，10年期国债收益率比2年期国债低了一个多百分点，反映出人们相信美联储加息将损害经济表现。Columbia Threadneedle全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示。“显而易见的是，金融环境的收紧给了他们一些新的喘息空间。” CIBC资本市场的经济学家仍然认为，到今年年底，投资者仍有额外的空间增加美元多头，持续走高意味着美元走强，美国经济不太容易受到“长期较高”利率的影响。“我们预计投资者将增加美元多头，因为与其他央行相比，美联储对疲软数据的反应可能较小。” 美元/加元汇率下探，现报1.37073，跌幅为0.04%。（美元/加元汇率走势图，来源：FX168）加元一直受到美国特定因素的影响，特别是前一段时间，美国国债收益率飙升，这支撑了美元兑所有主要货币的汇率。就连原油价格因产量限制而产生的弹性也被美元的强势所压倒，使得加元变得脆弱。从看跌的角度来看，整个2023年原油动态将保持紧张（供应），因此美国数据的任何疲软都可能导致加元获得支撑。据机构分析，在高利率和人口激增这两股力量的竞争下，加拿大经济继续徘徊在衰退边缘。Desjardins预计，2023年最后几个季度的经济增长将大体持平，然后持续的高利率将使经济在明年上半年陷入短暂的轻度衰退。加上劳动力市场疲软，预计通胀将面临下行压力，这可能促使加拿大央行在春季前后下调政策利率。Desjardins补充说，即使利率下降，经济反弹也有可能受到抑制，因为加拿大人会感受到抵押贷款续期的压力，这可能会促使他们削减开支。加元的价值也与大宗商品价格，尤其是原油价格高度相关。由于加拿大经济严重依赖石油，石油价格决定了经济状况和货币本身。随着中东局势紧张，WTI原油上破90美元/桶，为10月2日以来首次，日内涨2.1%；布伦特原油上破93美元/桶，为9月29日以来首次，日内涨1.88%。原油上涨支撑加元回升。加元/人民币继续跌势，回归5.330附近，现报5.3331，跌幅为0.03%。投资者可关注周五发布的加拿大零售销售数据。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）
慧宣鑫语2023-10-20
美国房地产市场再陷崩盘迹象？！房屋销量为2008年金融危机后最慢的一年
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的房地产市场放缓与上一次2000年代初房地产泡沫破裂后有很大不同。当时，经济陷入严重衰退，数百万人因丧失抵押品赎回权而失去了家园。这一次，由于借贷成本上升、房价创历史新高以及待售房屋库存非常有限，房屋销售已经放缓一年多了。最近，抵押贷款利率攀升的速度正在赶走除了最坚定的购房者之外的所有人。根据房地美 (Freddie Mac) 的数据，上周30年期固定抵押贷款的平均利率升至7.57%。自8月份以来，这一数字上升了约半个百分点，当时利率近一年来首次突破7%，房屋销售跌至1月份以来的最低水平。根据抵押贷款银行家协会的数据，9月下旬抵押贷款需求跌至1995年以来的最低水平，这表明未来几个月房屋销售将继续低迷。即使在正常年份，房地产市场在秋季和冬季也会放缓，价格通常会比年初有所下降，因为许多家庭不想在学年期间搬家，而买家也会避免在假期期间购房。根据全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，如果全年现房销售量最终低于400万套，这将标志着自1995年以来首次跌破该水平。房地产市场萎缩可能会对整个经济产生连锁反应。这可能会迫使一些想成为房主的人继续租房。租金上涨推高了9月份美国消费者价格，如果租金继续上涨，美联储可能更难结束加息。房屋销售放缓还可能限制家电和家具等住房相关物品的支出，从而阻碍经济增长，并促使房屋建筑商缩减新建筑建设。并非美国所有地区的房屋销售都以相同的速度放缓。房地产经纪人表示，位于优质社区、维护良好的房屋往往能以高于要价的价格迅速售出。但根据Realtor.com的数据，9 月份上市的房屋中近18%的价格有所下降，这是自2022年11月以来的最高水平。佐治亚州萨凡纳的房地产经纪人Steven Fischer表示：“市场肯定已经开始放缓。每个人都在开放参观，每个人都在降价，现在卖家提供了很多激励措施来吸引买家购买他们的房子。” 根据NAR的数据，今年夏天购房负担能力下降至1985年以来的最低水平，这意味着在许多市场，目前只有那些高收入或有大量现金的人才能买得起房。负担能力可能仍然是一个问题，因为虽然抵押贷款利率上升，但价格却没有下降。在抵押贷款利率较低时购买或再融资的房主不愿意搬家，导致待售房屋的供应量远低于历史正常水平。房屋建筑商上半年的销售表现强于预期，但也感受到了回落。建筑商受益于市场上现有房屋的短缺以及他们提供降低买家抵押贷款利率的激励措施的能力。但在目前的利率水平下，即使将利率降低一个百分点或更多，也可能无法吸引买家。根据全国住宅建筑商协会的数据，9月份住宅建筑商的信心连续第二个月下降，32%的建筑商表示上个月降价了。房利美9月份的调查显示，只有16%的消费者表示现在是买房的好时机，这一数据与2010年中期以来的历史新低持平。 Yonatan Hochstein和他的妻子一年来一直在寻找在新泽西州买房的机会。他说：“库存确实似乎非常有限，我们发现等待的时间越长，利率就会不断上涨，房价也会不断上涨，所以变得越来越难。”
Dan19772023-10-18
传奇投资者警告：别投资美国，股市或暴跌50%，国际油价或跌至45美元
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该是：永远不要在出现股市泡沫的同时出现房地产泡沫。” “虽然这次我们没有被荒谬的次贷冲昏头脑，但家庭收入的倍数实际上比2007年还要高。因此，就价格过高造成的实际长期脆弱性而言，今年的房地产市场价格过高，伴随着比2007年价格过高和典型泡沫的股市。” “别投资房地产，别要投资美国。如果你必须在美国投资，那么100年来，质量一直是被错误定价的资产。它们在熊市中表现优异。它们在牛市中表现不佳，因为你想拥有特斯拉，你想拥有meme股票，你想拥有正在飞涨的东西。你不会想拥有可口可乐(53.14,0.76,1.45%)，因为它太无聊了。” “在质量方面，它们的风险更小。它们的债务更少，破产更少，波动性更小，beta值更低。然而，它们的表现却更胜一筹。这是免费的午餐。” 格兰瑟姆在谈到比特币是说：“当然，比特币是一个精心设计的骗局，真的。” 他在谈到人工智能时说： “人工智能绝对是真实的。它是否足够大，足够快，足以阻止通货紧缩？不，我不这么认为。这是一个10年、20年、几十年的影响，一直持续到遥远的未来，它的影响可能是巨大的。” 油价或跌至45美元格兰瑟姆还预言油价将会暴跌，他说：“如果油价在未来五年内没有突破100美元，也许有一两次，你不应该感到惊讶。如果油价没有一个长期的支柱，你应该感到惊讶，它将下降到一个水平，沙特或其他国家能够在日落时分开采出45美元的石油。我认为这就是这场比赛的结局。”
金融界2023-10-09
霍顿房屋现在算是个好买卖吗？
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公司的增长：霍顿房屋甚至在2008年的房地产泡沫中没有经历所有房屋销售中的百分比下降（当然，绝对数量在2006年至2011年之间下降了，但这是由于公司无法控制的宏观问题），截至2022年，该公司现在负责约13%的全国新家庭住宅销售。来源：投资者介绍该公司还做了很好的工作，以保持对市场定价态度的敏感。随着利率上升，购房者能力有限。霍顿房屋的新房屋中有66%的房屋标价低于40万美元（如上所示）。该公司还成功吸引了另一批财力雄厚的购房者：大规模购房以出租的机构。图：霍顿房屋租赁业务；来源：投资者介绍截至2023年第三季度结束前的12个月内，该公司从其租赁业务中报告了5.89亿美元的收入，远远高于截至2022年第三季度的3900万美元的12个月收入，但与该公司过去12个月的346亿美元总收入相比，这只是一小部分。管理层在最新的电话会议中承认，短期内租赁利润率有望下降，但考虑到高利率和通货膨胀的结合，这并不令人意外。分析师认为，霍顿房屋租赁业务的扩张有望在未来提供缓冲，也展示了管理层的灵活性和探索新的公司收入来源的意愿。估值房地产开发商作为一个周期性行业的一部分，从未享受过溢价估值。图：DHI前瞻性EV/EBITDA和P/E；来源：Koyfin 从前瞻性角度看，该股目前的交易价格为7.6倍市盈率和6.2倍EV/EBITDA。这低于该股五年平均水平分别为9倍和7.2倍，这是一个积极的迹象，因为价格的上涨（以及最近的回调）没有将该股拉入历史估值的上限范围。图：DHI分析师价格目标；来源：Koyfin 分析师的价格目标也远高于当前水平，自2022年以来没有下调过目标。就目前情况而言，今天的股价低于中位数价格目标144.33美元的38%。总结尽管霍顿房屋的股票在过去三个月内下跌并不令人意外，但分析师们认为它面临的阻力在很大程度上是暂时的，而且估值仍低于五年平均水平，支持了这样一个观点，即在这些阻力消失时，股票可能还有上涨动力的空间。当然，美国衰退超出预期，或者高利率继续持久，这都是巨大的风险！ $霍顿房屋(DHI)$
老虎证券2023-10-08
解密中国房地产市场危机——一只球队可以告诉你的事实
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心壮志建立在与五分之四的人民财富相同的房地产泡沫之上。如果后者走同样的路，那就是大问题了。
佳华1682023-10-06
美元锋芒所向无不披靡交易员决定再添一把火
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1美元兑155日元，为1980年代日本房地产泡沫破裂后的最低点。当然如果美国经济在利率上升的重压下跌跌撞撞，美元涨势可能会逆转，资金大量涌入美元可能意味着汇率被推得太高了。盛宝银行市场策略师Charu Chanana在本周的一份报告中表示，围绕美国经济的风险正在积聚，但她认为美元还有上涨空间。美国银行策略师们预计货币政策将持续给美元带来支撑，直到2024年年中为止。他们在最近的一份报告中强调美元已经突破了该行对年底欧元跌至1.05美元的预测。 Brothers Harriman & Co．全球外汇策略部门负责人Win ThinBrown表示，“美元正火力全开，强劲经济数据、收益率上涨以及美联储鹰派言论都对美元几位利好。”
金融界2023-10-06
比2008年更大的危机来袭！？华尔街大鳄：银行现在面临的房地产问题比2007年更严重
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房贷。这迫使银行取消抵押品赎回权。随着房地产泡沫的破灭，银行无法通过出售房屋来收回贷款。 “问题是银行以零首付或负资产管理借出了很多钱，然后房价下跌，人们开始违约。由于违约，银行蒙受了损失。但绝大多数房贷并没有违约。这个比例大到足以导致这些银行破产。” 由于美国有部分准备金制度，银行几乎没有足够的准备金来支付他们的贷款，即使是一小部分。今天的情况大不相同。希夫说情况更糟。希夫指出，现在不是违约的问题。事实上，违约实际上会有所帮助。如果人们拖欠房贷，银行实际上会更好。问题在于房贷本身。银行在房贷上赔钱。银行在利率极低的时候发放了这些贷款。几年前，3%的房贷利率并不罕见。现在房贷利率已超过7%。银行在所有未偿还的房贷上都在赔钱。因此，即使人们仍在支付房贷，银行仍在亏损。 2009年，美联储大幅降息。这意味着银行持有的所有没有违约的房贷都升值了。这些房贷因为美联储大幅降息而升值。 “因此，尽管有些房贷出现了问题，但绝大多数没有出现问题的房贷都升值了。即便如此，我们仍然面临着金融危机。” 如今，违约的情况并不多。人们不必为支付3%的房贷而苦苦挣扎。虽然房价已经下跌，但大多数房主目前并没有资不抵债。即使有，人们也不会卖。他们不想放弃3%的房贷去换7%以上的房贷。这就是库存仍然紧张的原因，这也推高了价格。正如希夫所指出，3%的房贷对借款人来说是一笔巨大的资产。但这对贷款人来说是一个巨大的负债。因此，违约对银行有利。理论上，他们可以收回房子，再以更高的利率卖给别人。所以，这是一个非常不同的危机。但更糟糕的是，无论他们是否违约，他们的每一笔房贷都在赔钱。所以，这对银行来说是一个更大的问题。他们损失了更多的钱，而且他们现在的损失会比2008年还要大。这意味着我们需要更大的救助资金。所有这些“大到不能倒”的银行现在面临着比当时更大的问题，需要一轮更大规模的量化宽松来拯救它们。问题是，当通胀如此之高，而且还在继续走高时，美联储将如何做到这一点? 在这种高利率环境下，银行面临着另一个问题。他们正在失去储户。投资者想要收益。他们可以把钱从银行取出来，投入货币市场，获得5.5%的收益率。希夫说，这是"挤出效应的极致"。每个人都想把钱从银行取出来，理论上银行可以把钱借给私人部门，但他们想把钱从银行取出来，放在货币市场上，把钱借给政府。因此，私营企业无法获得信贷，因为所有的信贷都流向了政府，为这些巨额赤字融资。事实上，银行继续从美联储的纾困计划中借款，显示出潜在问题正在酝酿中。正如希夫所说，危机显而易见，但大多数主流人士却看不到它。
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市场焦点2023-10-04
中国房地产泡沫破裂可能并不会导致金融危机，但是会引发另一个问题
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华尔街日报道说，当房地产市场陷入萧条时，银行往往紧随其后，最著名的大概是 2008 年的美国。现在，中国也正处于房地产危机之中，大开发商摇摇欲坠，房屋销售量（按建筑面积计算）降到了 2015 年的水平。这是否意味着一场金融危机正在酝酿之中？
加美财经2023-10-03

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