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富达：以太坊作为数字资产以及潜在收益资产的可行性研究

rDAO 购买 5 亿美元以太坊欧洲投资银行在区块链上发行债券美国完成 NFT 形式的房屋出售 Franklin Templeton 货币市场基金使用以太坊和 Polygon 来处理交易并记录股份所有权以太坊生态系统与现实资产的融合已经开始。然而，要让大众开始在以太坊或竞争性平台上进行交易，可能需要多年的改进、监管明晰、教育和时间的检验。因此，到那时之前，以太坊可能仍然是一种小众货币形式。此外，监管是关于以太坊未来可能如何塑造的最具争议性的话题。尽管它是一个无需许可的区块链，但许多持有和质押以太坊的中心化交易所都位于美国，这意味着对于在该司法管辖区内的验证者或投资者提供的任何指导都可能极大地影响估值和网络状况。最近发生了多起监管执法行动以及在美国关闭与加密货币相关的银行和 Kraken 的质押服务。因此，监管风险是以太坊在短期内可能面临的最严重障碍之一。以太坊作为价值贮藏手段想要成为合格的价值贮藏工具，一个代币需要的是稀缺性，或者是很高的库存/流通比率。截至 2023 年 7 月，以太坊的库存-流通比率高于比特币。自 The Merge 以来，这一动态已经成为焦点，显著减少了以太的发行数量，如下所示。我们已经详细阐述了比特币的核心价值主张之一，即其最大固定供应量为 2100 万比特币，供应计划没有并且不太可能改变。比特币的供应计划编写在其代码中，并通过网络参与者的社会共识和激励来执。那么以太坊的供应计划又依靠什么实现呢？如上所述，与其说以太坊的发行是一个“计划”，倒不如说更像是一组设定的参数之间的平衡。实际上，有两个变量确定了以太坊的总供应量，这使得评估未来的供应变得困难： 1. 发行：以太坊发行量由活跃验证者的数量及其表现决定。随着以太坊发行量随总质押量增加，但增长率逐渐减小。由于以太坊的发行与质押金额挂钩，因此这部分不容易出现剧烈波动。以太坊协议已经设定了可以进入和退出质押的验证者数量的限制，旨在确保协议的安全性以及发行率随着时间稳定。 2. 销毁：由于以太坊区块每 12 秒只能进行有限量的计算工作，以太坊网络需要通过销毁来满足对区块空间的要求。销毁是非常不稳定操作，因此使得我们无法准确预测以太的未来供应。销毁充当了激励摆锤，很少从一个区块到另一个区块相同。协议规定了每个区块应该包含的 Gas Fee。如果一个区块的 Gas 高于或低于目标值，它会导致下一个区块的基础费用相应非线性调整。当链上交易非常活跃时，可能导致交易费用出现剧烈波动。因此，它还充当了一种安全机制，旨在使恶意行为者无法无限制地向网络发送垃圾信息。总之，以太坊的供应不是基于一个固定的计划，其的货币政策的两个组成部分很可能会不断变化。然而，基于以太坊当前结构可以确定的是，以太坊的总供应最多会让每年通货膨胀率约为 1.5% 。这假设 100% 的当前供应都被质押，没有销毁，这意味着以太坊上没有任何交易发生。如图所示，保持以太坊正常的发行或将通胀维持在较低水平较低并不需要大量的销毁行为。实际上，较高的销毁率通常会导致净紧缩或以太坊供应总量下降。有人提出，以太坊的未来供应量与活跃验证者的数量（发行）和交易执行的需求（销毁）相关，后者在较长期内相对不可预测。此外，对以太坊的升级可能会直接影响基础层上的销毁或发行数量，因此当前的度量方式仍不能有效地预测未来供应水平。例如，上海/卡佩拉升级降低了与质押相关的风险，可能会因更高的质押参与率而增加总发行量。另一方面，数据可用性扩展（旨在增加交易吞吐量的升级）和 Layer 2 的成熟，即建立在以太坊之上的独立区块链，可能会以不可预测的方式改变销毁的供需动态。此外，具有最终确权以及原生代币的独立 Layer 1 公链，仍不具备同以太坊同等的迭代与发展时间。随着 dApps 向其他 Layer 1 迁移，并与其他区块链继承，投资者应当密切关注用户与流量的转移。对于 NFT 或者链游而言，用户可能并不需要以太坊基础层提供的门槛较高的去中心化和安全性水平。如果用户愿意为了可扩展性而牺牲不可能三角的某些组成部分，那么一些由用户驱动的价值很可能会在以太坊之外积累起来。由于智能合约平台经济可能本来就是多链的，投资者应该考虑确定哪些叙事将长久地存在于以太坊链上，哪些将存在于以太坊以外的地方。将以太坊与其他链上资产区分开来的另一关键因素是供应计划本身未来的升级。路线图中 EIP -1559 与 MEV Burn 等部分明确指出了销毁可能对供应方式产生的影响。虽然尚不清楚这些升级可能带来的确切影响，但无论结果如何，以太坊已经与长期不会更改供应计划的比特币形成了价值主张层面的鲜明对比。总之，尽管有许多观点都认为以太坊会是下一个“超模货币”，但以太坊当前不稳定的供应模型之下，达成这种结论还为时尚早。虽然以太坊平台的使用量可以将价值传递给代币持有者，然而对于尚处于生命早期的以太坊而言，所谓的价值是种来源于用户的主观判断。 ETH 作为支付手段 ETH 被用作支付手段，但这些支付仅限于数字原生资产。大多数以太坊的交易事件通常会在 13 分钟内完成最终确定，这使得以太坊比比特币的六个区块（一小时）概率保证结算更快。以太坊的最终性意味着交易已包含在一个区块中，如果不削减大量 ETH ，该区块就无法更改。这种机制使以太坊在最终结算时间方面成为有吸引力的支付资产，但在支付使用方面仍需克服障碍之所以能够腾飞，大部分与用户体验和持续居高不下的转账费用有关。注：削减是指销毁验证者的部分权益，并强制从网络中删除验证者。这发生在网络响应中不诚实的提议或区块证明。自以太坊合并（The Merge）以来，NFT 支付消耗的网络费用位居第二，仅次于 DeFi 相关的交易。 NFT 以 ETH 计价，其本质上会经历价格波动。对于以 1 ETH 出售 NFT 的卖家来说，这个金额代表着购买力的巨大差异，具体取决于 ETH 的市场价格。这种差异会降低交易体验（主要是在卖方），并且是许多数字资产索赔支付用例中常见的引用案例。尽管以太坊具有广泛的交易场景，但直接转移价值占据了网络使用的很大一部分；自合并以来，点对点传输消耗的 ETH 在排名榜上位列第三。影响以太坊支付用例的最大问题是交易费用的波动。以太坊的动态费用模型导致费用容易快速且跳跃式上涨。交易的可变价格可能会限制支付用例，因此，不可靠的廉价价值转移网络会降低了以太坊的用户体验。用户经常需要做出这样的决定：以当前高昂的成本进行交易，还是等到网络活动平息后才进行交易。这一变量迫使开发人员发挥创造力，希望最大限度地提高满足用户偏好的交易速度和效率。此外，如果更多的现实世界资产进入区块链，这些资产的支付可能会使用 ETH、稳定币或其他代币进行。如果这些创新与 Layer 2 平台提供的较低费用相结合，可以为以太坊网络上的支付机会创造一个有吸引力的未来。网络数据显示，ETH 被用作一种支付手段，尽管它用于原生数字资产支付，然而，由于费用和价格波动可能导致用户体验不佳，以太坊作为支付网络的潜力尚未完全达到顶峰。随着以太坊开发人员寻求针对未来用例优化网络，这一概念将贯穿整个后续市场的分析。 ETH 是否成为主流支付方式可能在很大程度上取决于社区能够多快解决障碍，例如易用性、关联现实世界资产以及安全、低费用转账等选项。从需求角度评估 ETH 由于以太坊网络上的应用程序需要 ETH 支付，因此以太坊网络的采用增加可能会导致 ETH 价格上涨，并且由于供需机制而导致以太坊代币持有者的价值增加。此外，随着以太坊扩容的进展，投资者应考虑重新审视需求方模型。判断新用户来自哪里以及他们寻求的用例趋势对投资的影响。下图显示了基础层价值累积的过程（(Optimism），Layer 2 区块链完成交易并最终将网络使用转化为 ETH 的价值。而 Arbitrum 是构建在网络的基础层，处理事务执行并依赖基础层提供安全和交易确认。尽管处于熊市，以太坊每天的交易量保持稳定在 100 万笔左右，而 ETH 的价格自 2022 年初以来已经下降了 52% 。此外，Layer 2 交易量有所增加，而 Layer 1 交易量保持不变。这可能表明基础层存在一定程度的粘性需求，而新需求则源自 Layer 2 。这些迹象可能表明，即使 Layer 2 变得更加主流，价值也将继续积累到基础层。衡量 ETH 作为货币资产的需求可能很困难。梅特卡夫定律（Metcalfe’s Law）是一种流行的经济模型，它表明地址增长之间的关系，代表了比特币需求和价格的关系。与比特币相比，我们发现 ETH 需求与价格的关联性较少。总之，如果比特币主要被理解为一种有情怀的货币商品，那么我们合理地预期以地址数量衡量的资产需求与价格之间的关系会更强。对于 ETH 来说，这种较弱的关系可能意味着它的价值是通过其他来源获得的，例如网络使用，而不是简单地持有资产本身的需求。需求方模型的风险 1. 以太坊的核心价值来自可用性层，通过地址而不是交易、数量或使用情况，采用率的模型并没有有效地衡量到这些关系。 2. 虽然数据显示地址增长和 ETH 价格之间存在关系，但不能保证这种关系将来会持续下去。 3. 该模型只是需求方模型，正如前面所讨论的，以太坊的供应时间表未来可能会发生变化。因此，即使需求增加，如果供应也增加，ETH 的价格可能不会改变，甚至可能下降。投资论点 2 ：ETH 作为收益资产 ETH 收益模型的运行原理自实施合并以来，ETH 经历了根本性的变革。这不仅显著减少了网络的能源消耗，还为那些愿意将 ETH 锁定在共识层上的用户提供了收益机会。这一转变涉及到股权证明，这是以太坊安全模型的一个重要转折点。有人可能会认为，相对于工作量证明机制，股权证明通过对验证者的不当行为进行处罚，以较低的成本维护甚至提高了网络的安全性。验证者向网络贡献资源并履行分配的职责，以帮助以太坊达成共识，并因此获得经济奖励。以下是各种验证者职责和奖励的简要说明：证明有效性（Attestations）：每个验证者在每个时期提交一次证明或投票，并在 32 个时间段内提议和验证区块。这些投票包含了每个验证者认为每个时期正确内容（区块）的关键数据点。将这些投票综合在一起，并施加一些规则以确定投票的有效性，从而使网络能够在区块链上达成共识并提供经济效益。以太坊的经济终结性（即回归到最终确定的链）的成本至少占质押的 ETH 总额的三分之一。截至 2023 年 7 月，这一价值超过 150 亿美元。这个安全阈值随着 ETH 的价值和质押的 ETH 数量而增加。区块提案奖励（Block proposals）：每个验证者提出区块的频率相对较低，因为每个时间段只有一个人执行此任务，相当于每个时期有 32 个提议者。验证人的选择方式是伪随机的，并且与其有效余额有关。有效余额是指影响奖励积累的 ETH 数量。持有的 ETH 数量越多，潜在回报就越大。所有验证者的最大有效余额为 32 个 ETH，任何超过这个数额的余额都不会增加可能的奖励。除了从协议收到的价值之外，提议的验证者还会收到用户为将其交易包含在区块中而支付的费用，以及 MEV（最大效益提取），这是验证者或其他人根据排序、包含和信息提取的价值来排除区块内某些交易的一种机制。尽管来自协议的潜在奖励取决于活跃验证者的数量，但来自费用和 MEV 的额外收入与网络的拥塞和活动直接相关。证明有效性和区块提案奖励是从协议中铸造新 ETH 的奖励。这些奖励可以被视为协议维护其安全性的激励。股权证明模型通过引入惩罚和大幅减少扣除来最大程度地减少了支付安全预算。基本奖励等于每个时期的平均验证者奖励，协议潜在奖励的计算可以使用以下公式：基本奖励 = 有效验证者余额 * ( 16 * sqrt (总质押 ETH )) 这种支付结构的要点在于，基本奖励与验证者的有效余额成正比，激励验证者最多抵押 32 个 ETH，并与网络验证者的数量成反比。随着验证者数量的增加，总发行量也会增加，但每个验证者的平均奖励会减小。这个发行模型的基本原理是确保有足够多的验证人参与，因为如果验证人集合太小，可能会导致高发行事件，同时也保证在许多验证人参与的情况下不会出现意外的高发行事件。这种特定的代币经济学使 ETH 能够维持实际收益。自 2022 年 9 月 15 日合并以来，截至 2023 年 7 月，验证者 53% 的收入来自这一机制。以下是一些其他形式的收益，这些收益不是由协议支付，而是由用户支付，这在网络使用和验证者之间提供了有趣的联系。 MEV（最大提取收益）： MEV 直接来自用户交易，因为用户活动的增加通常会为从这类活动中获利的机会创造更多机会。由于以太坊有多种用途，因此可以通过多种方式从用户交易中提取价值。 Flashbots（一个致力于减少 MEV 中心化效应的组织）表示，最常见的 MEV 形式通常来自套利和清算，这些机会在高度不稳定的环境中蓬勃发展，例如 2022 年 11 月。 MEV-Boost 是一个计划，旨在将构建块的角色外包给专门的参与者，以便与 MEV 相关的奖励可以与整个验证者集共享，自合并以来，大多数验证者都在使用该计划。 2022 年 11 月 7 日，使用 MEV-Boost 和 Flashbots 中继的验证者每个区块的平均奖励为 0.1 ETH。由于这一天之后的多级清算和网络剧烈活动，到 2022 年 11 月 9 日，平均区块奖励飙升近 700% ，达到每个区块 0.68 ETH。这种急剧增长表明了网络拥塞和验证者收益之间的密切关系。在高波动时期，链上活动激增，这激励了用户以更高的费用加快执行速度，并增加了可捕获的 MEV 数量。尽管截至 2023 年 7 月，MEV 机会和验证者收益之间的关系很强，但以太坊社区内的许多不同应用程序、组织和个人正在探索改变 MEV 管理方式的方法。正如 Flashbots 在最近发布的 MEV-Share 中所提议的那样，其中许多捕获工作都集中在将 MEV 返回给生成它的用户。其他解决方案包括销毁用户创建的 MEV 或加密交易数据，以便 MEV 更有价值，变得难以捕捉。无论社区选择哪条路线，都可能对 MEV 相关的收益产生重大影响，截至 2023 年 7 月，MEV 自以太坊合并以来已占验证者收入的 24% 左右。与特定于应用程序的链不同，以太坊拥有大量可用的 MEV 类型，随着功能的增强，这些类型可能会继续增长。这种差异表明，一种解决方案可能不足以减少所有 MEV。 Tips（小费）：自 2021 年以太坊“伦敦”升级推出 EIP-1559 以来，以太坊的手续费市场发生了巨大变化。在升级之前，工作量证明矿工从他们开采的区块中包含的任何交易中获得所有 Gas 费。由于费用市场发生变化，网络现在有两种不同类型的费用：基本费用和优先费用（小费）。所有费用仍由尝试执行交易的用户支付； EIP 1559 会影响这些费用支付后的分配。验证者只收取优先费，而不是收取用户支付的所有费用。基本费用被烧毁或停止流通。小费可以激励验证者优先将交易包含在其区块中，否则验证者可能会打包空区块（在经济上更可行）。对于迫切需要执行交易的用户来说，比 mempool 中其他竞争交易更高的小费会激励验证者优先考虑将其包含在内。注：mempool（内存池）相当于一个待处理交易列表，包含即将执行的区块交易事件。虽然 MEV 在确定每个区块中包含哪些交易方面发挥着重要作用，但小费仍然充当激励机制，因为验证者通过小费来决定将哪些交易包含在其区块中。自转向权益证明以来，截至 2023 年 7 月，小费已占所有验证者收入的 22% 。基于“贴现现金流”模型的 ETH 估值：随着网络转向权益证明，我们更容易通过建模计算得出 ETH 的价值。对区块空间的需求可以通过交易费用来衡量。这些费用要么被烧掉，要么被转移给验证者，从而为 ETH 持有者积累价值。因此，从长远来看，费用和以太价值的增长应该是内在相关的。以太坊用例的增加对区块空间产生了更大的需求，这导致了更高的交易费用以及验证者的收益。我们将使用简单的贴现现金流模型展示这种关系。这种模型的结果根据增长假设和贴现率的不同而有很大差异，就像高增长现金流模型的情况一样。构建这样一个模型，目的不是提供对以太坊公允价值的估计，而是描述网络使用和价值累积之间的关系。此外，它还可以显示基于对未来支付给以太坊权益持有者的费用预估来对 ETH 价值进一步建模分析。下面的图表显示了自 2021 年 8 月实施 EIP-1559 以来以太坊以美元支付的平均每日费用。该图表使用两阶段贴现现金流模型计算的，初始阶段，采用和费用持续大幅增长，随后费用增长率下降，因此无论以太坊用户获得的效用如何，扩展都可能降低费用增长的上限。这是 2030 年之后所有年份的假设增长率。在预测高增长企业的未来时，这种结果很常见。需要注意的是，贴现现金流模型仅在理论上有用。下图采用敏感性模型进一步描述了建模价格的响应度模型价格与假设增长率和贴现率的关系。了解 ETH 的增长和用户支付费用的意愿之间的关系极其重要。然而，依靠对未来增长假设的微小变化、高度敏感的模型可能不太有用。贴现现金流模型的风险：如果扩容技术削减了费用收入，ETH 与其为网络用户提供的价值之间的关系可能会减弱，除非交易量增加并抵消这部分被压缩的利润。对任何增长敏感资产的未来进行建模并应用相关的贴现率都是非常主观的，因此估值可能只在理论上有用。以太坊社区正在为尽量减少 MEV 负面影响所做的努力将改善用户体验，这可能会降低产量。该模型中尚未调整或考虑这一点，以及其他会产生影响的次要细节。结论毫无疑问，以太坊是一个领先的区块链技术平台，它使开发人员能够构建去中心化应用程序，由于以太坊卓越的可编程性，其中许多应用程序能够完成比特币网络上无法完成的事情。这让以太坊生态能够出现加密领域中最大型、最活跃的应用程序，并且 ETH 多年来保持第二大市值位置（仅次于比特币）。然而，投资者提出的问题是，“开发者和应用程序活动的增加是否会转化为 ETH 的价值？” 我们认为，目前的理论和数据表明，以太坊网络上活动的增加推动了对区块空间的需求，这反过来为代币持有者带来的现金流。但同样明显的是，这些不同的驱动程序是复杂的、微妙的，并且随着时间的推移，随着各种协议升级和扩展开发（如 Layer 2）的出现而发生变化，并且将来可能会再次发生变化。来源：金色财经

金色财经2023-09-03

中国加大力度支持人民币和房地产市场，分析师：还不足以完全扭转局面

前景的质疑抑制了对中国证券的需求，促使投资银行下调了对人民币兑美元汇率的预期。中国央行表示，将从9月15日起将银行存款准备金率从6%降至4%，“以提高金融机构使用外汇资金的能力”。此举之后，人民币一度上涨0.2%，至1美元兑7.2431元人民币。下调存款准备金率增加了中国市场上可用的美元数量，商业银行同时有能力下调美元存款利率。此举旨在降低将人民币兑换成美元的吸引力，后者一直在给人民币带来压力。渣打银行(Standard Chartered)中国宏观策略主管Becky Liu估计，此次降息只会释放约160亿美元的美元流动性。她表示，此举的影响主要在于表明央行支持人民币的决心。西太平洋银行(Westpac)高级外汇策略师Sean Callow表示：“鉴于美元走强和国内房地产行业数据疲弱，中国政府要恢复对人民币的信心将是一场非常艰难的战斗。” 分析师表示，监管机构周四降低首套房和二套房最低首付要求，并下调现有抵押贷款利率的举措意义重大。瑞银(UBS)中国内地及香港房地产研究主管John Lam表示，这可能有助于固定大城市的价格预期。他在一份研究报告中表示：“像这样的国家政策放松可能有助于恢复购房者对房价的预期，尤其是在一线城市。” 野村证券表示，这些措施可能为房地产市场提供“短暂喘息”，但影响可能是“短暂的”，因为大城市对房屋交易和土地供应的其他限制仍在实施。其他因素，包括出口下降、地缘政治和信心疲软，也将继续拖累经济和消费者信心。“在我们看来，尽管这些宽松措施非常受欢迎，但它们肯定不足以完全扭转局面，中国政府可能不得不出台更激进的房地产宽松措施，以实现真正的复苏。”

Sue2023-09-02

美股收盘：标普纳指半年来首度月跌中概股多数下跌高途跌超11%

务瑞银集团暗示将停掉瑞信约三分之二的投资银行业务，其中包括许多交易业务，这凸显其在整合曾经的竞争对手时将进行的裁员规模之大。根据周四公布的业绩报告，瑞银已将瑞信投行的大部分风险加权资产纳入非核心部门，以剥离不符合其现有战略的资产。瑞银高管曾表示，他们希望削减风险较高的交易业务，在接手交易和衍生品资产方面将“极有选择性”，同时最大限度降低处置损失。该行预计，将在2026年底之前基本完成整合及清理不需要的资产。美国向汽车行业提供高达120亿美元资金以改造设施生产电动汽车美国能源部将为汽车制造商提供高达120亿美元的资金，以便制造商改造设施，生产电动汽车、混合动力汽车和其他清洁能源汽车。美国能源部长Jennifer Granholm在周四的新闻发布会上表示，这笔资金将包括来自联邦清洁能源汽车贷款计划的100亿美元。她说，这项努力将有助于汽车制造社区的项目来留住工人。欧盟监管机构证实许多空客和波音飞机收到假冒发动机维修部件欧洲航空监管机构认定，一家总部位于伦敦的不知名公司为许多老一代空客A320和波音737飞机提供了假冒的发动机维修零部件。据这两家公司，以及彭博查阅的公开监管文件以及致运营商的信函，制造合作伙伴通用电气和赛峰一直在协助调查涉嫌伪造认证文件和未经批准的CFM56发动机零件，这些零件由伦敦的AOG Technics Ltd．分销。 “许多通过AOG Technics供应的零部件的批准放行证书都是伪造的，”欧盟航空安全局（EASA）在回应问询的一份声明中说。EASA表示，在每一个案例中，被认定为制造商的组织“确认他们没有出具该证书，并且他们不是该部件的原始制造商”。美联储青睐的通胀指标上涨给美联储决策层带来了新的担忧美联储青睐的衡量基本通胀的指标录得2020年末以来最小的连续单月涨幅，激发了消费者加大支出，并且提振了市场对经济可能避免衰退的预期。美国经济分析局周四公布的数据显示，美国剔除了波动较大的食品和能源项目的核心PCE价格指数7月份连续第二个月上涨0.2%。整体PCE价格指数也上涨0.2%。经通胀调整后的消费者支出继6月份强劲增长后，在7月份上涨0.6%，创年初以来最大涨幅。俄罗斯副总理：与OPEC+就减少石油出口达成一致俄罗斯副总理诺瓦克对该国总统普京表示，俄罗斯与OPEC+就进一步缩减石油出口达成一致，将于下周宣布相关措施。诺瓦克本周早些时候表示，俄罗斯正与其OPEC+伙伴国讨论将减少石油出口延长到10月的可能性。该国已经承诺9月将每日出口量减少30万桶。特斯拉新款Model 3将于9月1日正式发布特斯拉决定在本周五（9月1日），正式发布内部代号“Project Highland”的新款Model 3。据接近特斯拉的消息人士表示，目前公司全员都已进入“战备”姿态，卯足劲迎接新款Model3的降临。联合包裹公司计划削减飞行员数量因航空货运量下降联合包裹公司(UPS)计划削减飞行员数量，因航空货运量下降；公司正向“符合资质”的飞行员发起自愿解约邀请。博通第三财季营收和业绩指引大致符合预期博通第三财季调整后每股收益为10.54美元，分析师预期10.43美元；第三财季度调整后净营收88.8亿美元，分析师预期88.7亿美元；第三财季半导体解决方案营收69.4亿美元，分析师预期68.7亿美元；预计第四财季营收92.7亿美元，分析师预期92.8亿美元；预计第四财季调整后EBITDA为营收预估水平的65%左右。博通称，Hyperscale继续按同比两位数百分比增长；所有增长来自客户与人工智能相关的开支；如果没有AI，芯片部门业绩将与去年同期持平；企业和电信需求下滑。戴尔科技第二财季净营收高于预期戴尔科技第二财季调整后每股收益为1.74美元，分析师预期1.14美元；第二财季总体净营收229.3亿美元，分析师预期208.4亿美元；第二财季调整后运营利润19.8亿美元，分析师预期15.0亿美元。戴尔科技高管表示，公司预计第三财季收入为225亿美元至235亿美元；预计第三财季毛利率环比下降150个基点；预计2024财年EPS为6.30美元，上下浮动20美分。

金融界2023-09-01

瑞银暗示将停掉瑞信大部分投行业务

瑞银集团暗示将停掉瑞信约三分之二的投资银行业务，其中包括许多交易业务，这凸显其在整合曾经的竞争对手时将进行的裁员规模之大。根据周四公布的业绩报告，瑞银已将瑞信投行的大部分风险加权资产纳入非核心部门，以剥离不符合其现有战略的资产。瑞银高管曾表示，他们希望削减风险较高的交易业务，在接手交易和衍生品资产方面将“极有选择性”，同时最大限度降低处置损失。该行预计，将在2026年底之前基本完成整合及清理不需要的资产。该行没有对重组过程中的裁员总数提供多少指引。瑞银全球员工人数将因这笔交易而增加到约12万人，瑞银打算最终减少约30%。瑞银首席执行官安思杰谈及整合瑞信的瑞士业务带来的裁员时表示，“未来几年我们将裁员约3000人”。 550亿美元截至6月底，总计550亿美元风险加权资产被纳入非核心部门，其中360亿美元来自资本释放部门和财富与资产管理部门，170亿美元来自瑞信投行部门。这些资产中约90亿美元将保留在核心投资银行业务中，约占瑞银现有投资银行业务整体配置的13%左右。这一规模不含与经营性风险相关的资产。一位知情人士称，保留的资产主要涉及并购和资本市场业务以及研究职能的某些部分，尽管该公司也将寻求在保留下来的交易领域拓展能力。

金融界2023-09-01

中国汇市可怕一幕发生！人民币“定盘”中间价逐渐失效、信心指数连续51天看跌离岸人民币年底恐触7.6

房地产低迷和地方债务危机，经济放缓促使投资银行下调了对中国2023年经济增长的预测，其中一些低于中国今年约5%的目标。自7月底以来，中国领导层已采取措施，重振私营部门、鼓励更多家庭消费并支持外国投资者。中国还开始放松对房地产行业的管制，房地产行业一直是经济的最大拖累，并进一步恶化了地方财政状况。

秉哥说市2023-08-31

NvirWorld任命前"美银证券"投资银行家Justin S为新任CEO加快全球Web3解决方案迈进步伐

场领导者，正式任命全球最大的金融机构和投资银行之一"美银证券(BofA)投资银行家"出身的"Justin S"为新任首席执行官(CEO)。这是继8月15日任命 (Binance 出身的) Jason Y 为 CMO 后，招募的又一位行业专家。在美银证券，Justin S 负责为各大金融机构和金融科技初创企业提供企业并购(M＆A)和资本筹集的建议和支持。Justin S 拥有多年区块链企业投资经验，为相关领域提供资金和专业管理指导。未来，Justin 将基于作为天使投资者在 Web2和 Web3领域积累的丰富经验，和他在业务运营、战略规划和资本运筹方面的见解，不断扩大 NvirWorld 的事业版图，并在建立下一代 Web3生态系统方面发挥核心作用。 NvirWorld 新任 CEO Justin S.对 NvirWorld 的全球化战略充满期待，在这个重要时期加入团队并表示： “很高兴可以加入 NvirWorld，这个新一代区块链技术公司。将运用所积累的专业知识培育 NvirWorld，不仅在 NvirWorld 的成长发展阶段推进区块链技术，还致力于留下这个时代的重要产物。” 他还强调： "将与新任命 CMO Jason Y 一同制定更有效的项目制作方案战略，唤起人们对 NvirWorld 今后成长和革新的期待"，表达了对今后项目合作的强烈期待。从本月开始，NvirWorld 依次聘请全球人才 CMO(最高营销负责人)、CEO(首席执行官)，预计将进行大规模的项目重组及革新。另外，全球区块链专门企业 NvirWorld 为了创建保障安全的生态系统，已与全球顶级 Web3保安监查企业 CERTIK 建立了战略伙伴关系。来源：金色财经

金色财经2023-08-31

晚间公告全知道：宇宙第一大行上半年净利润1737.4亿元同比增长1.2%，京沪高铁上半年扭亏，净利润51.36亿元…

金融界2023-08-30

中金公司：上半年净利润同比下降7.31%

59%，股票业务占收入的22.88%，投资银行占收入的20.82%。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-30

波动即服务寻求波动风险相伴才是加密产品的灵魂

试图将社会资本变现。他向瑞士信贷等多家投资银行贷款，以他持有的股票作为抵押。问题在于，Bill 使用同一批股票与多家公司开设了不同的信贷额度。所以，他的 100 美元股权不再只能支持 80 美元的信贷额度，而是可以达到 600 美元。你知道的，就是那种老掉牙的杠杆。去年一切都崩溃了。你可能会问，这与今天的文章有什么关系？Bill Hwang 的案例是一个人利用“社会”资本来获取真正的金钱。长期以来，社会资本和净资产是分开的。地位可以通过金钱购买和展示。但是，不停地谈论自己有多富有被认为是不酷的。媒体已经将宣布财富和地位的过程分开。例如，Midas 榜单告诉你一位风险投资家变得有多富有。或者《福布斯》的“30 位 30 岁以下”榜单是潜在亿万富翁的名单。历史上，将社会资本和净资产分开是很重要的。不断增加影响力但不给予其价格是维持政治和社会秩序的方式。当市场“定价”政治权力时，我们称之为腐败。今天在加密货币领域出现的社交平台在理论上颠覆了这种关系。本文探讨了为什么波动性作为一种服务正在成为加密货币应用中的一个重要主题，并展望了未来几年可能出现的情况。但在此之前，请看下面的图表。它解释了当今行业内正在发生的许多趋势。比特币的波动性处于自 2016 年以来的最低水平。这意味着大多数在高波动时期看到交易量的工具和产品现在很难找到用户。让我解释一下。如果人们认为以太坊（ETH）的涨幅不会很快超过 Matic，他们就没有动力借出一种数字资产（比如 ETH）来对冲另一种数字资产（比如 Matic）。如果市场不预期在短时间内出现快速波动，期权产品的交易量几乎为零。如果交易者无法通过交易某种资产在短期内赚钱，那么永续合约或去中心化交易产品的交易量就会枯竭。当今加密货币领域的大多数产品都依赖于波动性才能保持相关性。这不是一个缺陷，而是一个特点。在过去的十年里，加密货币的核心价值主张一直是无需信任地转移资金。我们已经实现了这一点。由于当时的波动性，整个 DeFi 生态系统在牛市中建立、发展和获利。但是时代已经改变，正如上面的图表所显示的那样。不断上升的利率、失业率以及行业中多个庞氏骗局的疲劳导致人们对现有产品套件的兴趣不高。这是有原因的。在牛市中，交易者被激励承担大量风险。为迎合他们而设计的产品也会有很高的交易量。但是随着波动性的下降，一个习惯于承担风险的市场会感到无聊。自然而然地，这会将用户引向他们可以找到波动性的地方。这解释了为什么最近推出波动性作为特点的产品吸引了最多的用户。波动性作为特点下面的图表显示了过去几个月 Rollbit 上的用户数量。该产品每天都有近 4000 名用户存款。相比之下，OpenSea 每天大约有 6500 名用户。这并不是说 Rollbit 是博彩领域的龙头。相反，它反映了用户是如何从 NFT 转向高波动性产品的。截至撰写本文时，Rollbit 上已存入约 4600 万美元。他们发行的代币 FDV 为 8 亿美元，比一年前增长了近 100 倍。 Rollbit 是一个交易高波动性工具和赌博的平台，而 Unibot 则为寻求购买数字资产长尾的用户提供便利。该应用的价值主张非常简单。它将设置 MetaMask 钱包、管理其密钥、登录 Uniswap 以及为寻求快速交易的任何人找到合适的代币对进行交易等步骤打包在一起。 Unibot 上的平均用户每天产生约 2600 美元的交易量；每笔交易约为 600 美元。在某一天内，共有 3400 名用户通过 Unibot 进行交易。这与我们通常在交易所看到的数字相去甚远，但自今年 5 月以来，它已经产生了近 200 万美元的费用。 Rollbit 是一个赌场，而 Unibot 是一个工具，交易通常在中心化交易所上没有太多交易量的低市值的山寨币。$PAAL、$DUUBZ、$RAT、$WAGIEBOT——你认识这些名字吗？可能不认识。这些代币在过去几天里在 Unibot 上交易量最大。 Unibot 之所以有趣，是因为它在构建加密货币产品时忽略了许多传统智慧。私钥以纯文本形式通过 Telegram 传递。该产品使用对话式界面，而不是像币安那样复杂的界面。它甚至不需要你设置登录！如果你购买代币，你需要粘贴智能合约地址。然而，它每天的交易量接近 500 万美元。这是大多数风险投资支持的 DeFi 产品难以实现的壮举。类似的理念正在 Telegram 上构建的应用程序中得到应用。它们正在聚集注意力和资本。你可以很容易地认为，原生加密货币交易者大部分时间都花在 Telegram 上。拥有一个界面，将新代币发布的通知与 MEV 保护和对话式订单结合起来，将是非常强大的。但对我来说，它揭示了一个不同的事实。由于缺乏波动性，在不同产品间流动的加密货币资金池正朝着风险谱系的更高端发展。这在 FriendTech 上变得更加明显。以下是一些你应该了解的统计数据：在过去一周，FriendTech 上排名第一的创作者 Cobie 赚了 14.2 万美元。总共有 5200 万美元流入该产品。约 270 万美元的费用已分配给用户。平台上发生了 140 万笔交易，涉及 11.3 万个买家和卖家。所有这些都发生在一个刚刚成立不到七天的产品上。与 Lens Protocol 相比，FriendTech 在过去一周的活跃用户数量是后者的十倍。根据 Tokenterminal 的数据，FriendTech 有 10 万个经过验证的用户，使用 Twitter 登录，而 Lens Protocol 只有接近 9000 个。而且，与大多数社交网络一样，它也有自己版本的新兴权力法则。下面的图表显示了过去一周 FriendTech 上排名前的“创作者”赚了多少钱。 FriendTech 做对了几件事：如果没有像 Paradigm 这样的支持者，市场可能会忽视这个社交应用。当他们试图吸引影响者时，这个基金为产品带来了“信号”价值。很明显，该产品涉及了与影响者的合作。与具有大规模传播力的个人利益保持一致，可能有助于推动叙事。 FriendTech 在 Base 上推出产品而不是 Polygon（Lens 目前所在的地方），这是非常聪明的。考虑到 FriendTech 的阶段和初期，它是最受关注的链。他们本可以利用 Lens 的社交网络，但他们选择了自己创造。产品是否可以在 Arbitrum、Optimism、Polygon 或其他 L2 上构建？可能。但是这些协议都没有像 Base 上的项目那样吸引人的注意力。来源：金色财经

金色财经2023-08-30

践行创新驱动发展战略中信银行召开“创投中小•有信致远”私募生态伙伴论坛

予以的融资支持及智力协同赋能。中信银行投资银行部、资产托管部、私人银行部负责人对中信银行私募股权投资基金综合金融服务做了详细阐释。圆桌环节，发言嘉宾深入交流银行、投资机构如何合作，更好的陪伴中小企业成长，带动更多股权投资基金投早、投小、投创新，提高中小企业直接融资比重。陆金根业务总监在致辞中表示，中信银行聚焦募、投、管、退四个环节，推出了全生命周期综合融资方案，为私募股权基金及优质中小企业服务赋能。下阶段，中信银行将秉持“一个中信、一个客户”的理念，以中信综合金融优势加大对私募股权投资基金的投入力度，助力创新创业企业加速发展，实现金融服务实体经济目标，并代表中信银行与十余家市场头部私募机构签署了战略合作协议。截至2023年6月，中信银行已为多只股权投资基金成功募集资金，召开多场私募基金与拟股权融资中小企业的区域交流会，促成多起私募基金与中小企业的“合作联姻”，一端为私募基金推荐优质企业，一端为中小企业提供“股权+债权”全流程融资服务，累计服务6582家被投企业，并与2882家企业开展授信合作。同期，中信银行私募基金托管规模达14926亿元，托管规模增量均位列全市场第一，私募生态圈的搭建实现了银、基、企共赢。中信银行表示，后续将抓牢服务国家战略和实体经济的主线，不断探索私募生态合作新模式、新路径，期待以此论坛为契机，与私募投资基金生态圈的伙伴们共同秉持创新之道，风雨同舟，一路前行，实现合作共赢。

金融界2023-08-30

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