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有连云2023-06-09

ech-Finger的交易策略旨在降低投资风险，提高收益率。总结：Tech-Finger游戏搬砖套利为投资者提供了一个全新的投资领域，利用先进的AI技术和云计算数据分析，在全球游戏市场中实现智能量化套利。投资者只需简单操作，即可享受Tech-Finger带来的稳定收益。来源：金色财经

金色财经2023-06-09

晚间必读 | 美债危机与通货膨胀的解决方案

不稳定：通货膨胀会导致经济不稳定，增加投资风险，可能导致企业盈利下降。社会贫富差距扩大：通货膨胀可能会加剧社会贫富差距，导致社会不公和社会动荡。点击阅读 5.SEC对Binance、Coinbase诉讼之间的“根本区别” 纽约律师事务所 Seward & Kissel 的合伙人菲利普·穆斯塔基斯 (Philip Moustakis) ：这两个案件的“根本区别”在于，证券交易委员会（SEC）将Coinbase的案件视为“纯粹的注册违规案件”。点击阅读来源：金色财经

金色财经2023-06-08

返利科技：公司2023年一季度业绩详情见公司披露的相关数据

证券之星2023-06-08

泽璟制药：注射用 ZGGS15临床试验申请获得FDA批准，用于治疗晚期实体瘤

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有连云2023-06-08

传统公司金融理论在DAO领域的应用

ub-DAOs成员可获得投资收益并承担投资风险；③服务DAO向第三方基金提供咨询服务换取项目股权或固定服务费，但并不直接参与投资决策。表 2 2022 年前 10 大加密货币基金资料来源：Web3 VC Database 一级市场：DAO于一级市场的另一融资渠道是首次币发行 ICO（Initial Crypto-Token Offering），一般指区块链初创项目发行加密代币筹集比特币、以太币等通用数字货币，发行代币（token）可作为支付代币使用平台未来开发的功能，也可以在交易所兑换为其他加密货币，代币估值业内尚无共识方法，部分研究者提出应综合考虑代币流动性、未来解禁时间、未来供需关系等因素估值[5]。较传统 IPO 模式，ICO 在发行主体、发行对象、机构服务方面存在明显差异，①IPO 发行主体为成熟期企业，已建立相对完善的组织框架、商业模式和较完善的历史财务数据，只能是股改后的有限责任公司；而 ICO 通常在区块链初创项目的发展早期，实体法人/非实体团队/个人/DAO 组织均可发行。部分项目甚至只有白皮书而无实际产品也可进行 ICO，如以太坊在仅发布白皮书情况下于2014 年在 42 天内募集 1,840 万美元的比特币，大部分项目发行代币价格小于 1美元，募资规模小于 50 万美元。 ②与股份有限公司相比，ICO 发行的代币可能采取总量固定、无上限两类机制设计，如比特币总量仅为 2,100 万枚，而以太坊的以太币总量无上限。以Polygon为例，其白皮书规定代币 MATIC 总供应链 100亿枚，ICO 中出售 19 亿枚 MATIC 换取了 500 万美元的 BNB 代币。③股份有限公司的股票即代表所有权、分红权、投票权等权利，而区块链初创项目可能采取双代币机制，即治理代币有限供应、具有投资价值、类似股票，而游戏代币无限供应、仅在平台内产生和消耗，关于双代币机制的具体讨论可参考附录一：代币经济模型。④ICO 发行无强制性中介机构，尽管存在 UD Blockchain 等三方机构提供代币发行的咨询服务但非强制性，但 IPO 必须雇佣券商、会计师、律师等诸多中介机构。图 4 2019-2022 年 ICO 发行价格（美元）图 5 2019-2022 年 ICO 募资规模（美元）资料来源：Coinmarketcap 表 3 2022 年末前十大区块链代币总量情况资料来源：Coinmarketcap，截至 2022 年 12 月 31 日二级市场：股份有限公司在上市后可通过股票增发/债券发行在二级市场融资，而 DAO在二级市场的资金募资可能通过token抛售或债券融资。前者是指DAO 项目方在 ICO 时通常仅出售部分代币，将项目未来发展所需代币存储于国库中（国库概念请参见附录一：代币经济模型），因此在社区发起提案并获得投票通过后，直接向二级市场抛售代币即可迅速募集资金。债权融资是指DAO向借贷市场申请短期（1年以下）或长期（数年）的token贷款、向传统资本市场发行债券获取法币贷款。由于长期限token贷款产品缺失、DAO不具备法律实体资格发行债券、借贷需偿还而token融资无需偿还等因素，DAO的二级融资尚未形成明显体量。但对组织架构稳定、未来盈利预期良好的DAO而言，债权融资成本远高于token融资成本，因此债权融资规模将随着DAO规模发展而不断增长。基于token的治理结构股份有限公司的同股同权、同股同利由法律强制规定，除特殊 AB 股架构外，一股代表一票治理权，一股一票模式有效保障了各股东的利益。DAO发行的代币并不天然代表治理权，仅代表使用代币获取平台未来开发的功能的权利，一token一投票权的模式不再适用，治理权如何分配由每个社区各自商讨确定。考虑到社区成员众多，所有社区成员参与投票和达成共识的难度较高，因此一些创新的治理权分配机制已被提出[6]。①二次方投票机制允许单个投票主体为同一选项重复投票，但投票成本是投票次数的平方，该模式削弱了拥有大量代币用户的控制权，使大量用户支持的项目得以通过，典型应用为 Gitcoin，但由于伪造身份会使投票机制失效，因此需要绑定社交账号，这使投票无法实现匿名性。②加权投票与声誉投票将投票影响力与持有时长、锁仓时长挂钩，避免大规模借入资金操纵项目投票的风险，但大量资金锁仓抑制了项目流动性，典型应用是Polkadot。 ③知识可提取投票是指提案被划分为不同主题，不同主题对应不同知识通证，拥有某类知识通证者获得更高权重的投票影响力，解决了专业领域的投资难题，但知识通证的合理分配尚需研究，典型应用是 Dit protocol。④怒退机制指任意成员可在任意时刻取回 DAO 中对应份额资金、退出 DAO 组织，典型应用为 DAOhaus，理论上投票无法伤害任何成员的主要利益，但该机制下的组织稳定性有限。 DAO 治理机制设计仍在不断演变，力求在投票效率和成员共识间寻找最优解。最优 DAO 治理机制的求解已不仅是金融学问题，需要在实践中进一步探索，这将是决定DAO资产规模能否指数级增长的关键因素。最优资本结构最优资本结构规划的目的是使DAO价值最大化，需重点关注token和债权资本比例、token分配与释放两方面。在一定条件下，无税MM定理认为企业采用股权融资或债权融资的比例不影响企业总价值，因而无法通过改变资本结构来提高企业价值。而有税MM定理认为在一定条件下，债权融资的税盾效应提升企业价值，但破产成本相应降低企业价值，企业价值随债权融资比例提升而先上升后下降。MM定理的公式表达如下： DAO token的持有收益包含token价格上涨的资本利得和token对应分红权，只要token分红权与传统股票一股一利的原则一致，MM定理可迁移至DAO领域应用。反之，若DAO分红违背一股一利则MM定理不适用。但由于分红行为会使token被归类为证券，因此目前DAO尽可能避免向token持有者分红，而是通过资本利得使各方获益。总体而言，在一token一利的前提下，DAO价值可通过适当增加债权比例来提升，价值提升主要来自于税盾效应；债权比例的提升也导致token资本成本的提升。初始token分配指单币或双币模型中的总量固定token在创始团队、市场营销、投资者、ICO、国库等多方间的分配。Token分配与释放的基本原则尚无统一观点，有两点基本观点可通过数值模拟总结而来：①token释放周期应与用户增长周期相匹配；②国库应持有较多token以平抑token价格波动。图 6 代币通胀模拟测算表 DAO估值方法 Yash Agarwal曾提出对DAO社区估值的框架[7]，分析了DAO估值应重点关注的指标与维度，但未提出定量模型方法。Kristof Lommers曾提出对DAO token估值的初步定量思路[5]。估值方法通过分为相对估值法和绝对估值法，相对估值法是指基于某指标与已有公认估值的DAO对标，从而获得标的DAO的估值。Kristof 初步提出TVL、协议交易量、代币交易量和速度、用户净现值等指标可用作相对估值的基准指标，但由于较少DAO存在稳定公认的估值，相对估值法目前适用场景有限。绝对估值法方面，Kristof 提出DAO token的价值可拆分为token预期现金流折现值、治理权隐含价值折现值、token预期质押奖励折现值。该方法本质是认为代币价值等于持有代币可获得的资本利得、治理权收益、分红和质押收益。其中，治理权收益较难度量且持有量不同的代币持有者享受不同治理权收益，因此不同持有者会得出不同估值结果。 Kristof 的绝对估值法在token投资定价方面具有重要参考意义，但确不完全适用于DAO并购重组场景，DAO并购估值应基于具有投票权的全部代币，既非全部流通代币也非全部代币，主要系只要控制了具有投票权的全部代币，某一DAO就可掌握对另一DAO的全部控制权。因此，DAO估值等于全部投票权代币*代币估值。 DAO并购重组的关键点 DAO从野蛮生长迈向有序成长阶段，小型经营不善DAO可通过破产清算，大型经营不善DAO可能通过收购来实现资产盘活。营运完善的DAO也可能通过并购重组实现快速成长。2021年12月8日，xDai 与 Gnosis 合并的提案通过， 1 个xDai 代币 STAKE 兑换为0.032个Gnosis 代币 GNO，xDai Chain 更名为 Gnosis Chain[8]。同年12月22日，Rari Capital和 Fei 协议合并提案获得各自DAO成员的投票批准，Rari 代币RGT 被转换为TRIBE[9]，合并后总锁仓价值为20亿美元。合并条款约定，RGT代币持有者可在180天内以1：26.7（RGT：TRIBE）将RGT兑换为TRIBE；不同意合并者可在3天内用TRIBE交换Fei Protocol 资金库一定份额。 DAO并购重组阶段需关注组织架构合并、交易对价两方面。组织架构合并方面，若并购标的组织架构相同且属于同一公链，则合并技术难度有限，如何避免合并导致KOL流失是关键问题；若组织架构不一致，则需依据并购重组双方的经营状况、未来发展战略等确定是采用全新架构还是一方融入另一方架构，无论何种方法难度都远高于前者；若合并双发归属于不同公链，目前可参考案例有限，但逻辑上存在可行性，未来有待观望。交易对价方面，逻辑上存在现金及等价物支付、token置换支付、债权借贷支付及几类方式融合支付，考虑到操作难度token置换支付在短期将依然是主流方式。Token置换支付比率可通过（5）DAO估值方法提及的估值方法确定。参考文献 [1]DeepDAO https://deepdao.io/organization/10edb97a-9dba-448a-88b1-ca263a7c75ad/organization_data/finance. [2]ETH Interest Rate Model https://compound.finance/markets/ETH. [3]Cryptodatadownload https://www.cryptodatadownload.com/data/. [4]Web3 VC Database https://codygarrison.notion.site/Web3-VC-Database-2022-de9c391f8dd14a8a9a3e01a69f4e0b7f. [5]A Framework for DAO Token Valuationhttps://mirror.xyz/kristoflommers.eth/koszUqhfZ83GN5_UuxIo7orjSmRB1lBRL24EWMYfJ64. [6]DAO的7种常见投票机制 https://www.panewslab.com/zh/articledetails/1642043584042534.html. [7]How to value a community? — DAO Valuation Frameworks https://yashhsm.medium.com/how-to-value-a-community-dao-valuation-frameworks-7a5e80e3e11d. [8]xDai / Gnosis Merger AMA https://docs.gnosischain.com/updates/archive/2021/xdai-gnosis-merger-ama/. [9]DAO mergers: the future of M&A? https://www.gtlaw.com.au/knowledge/dao-mergers-future-ma. [10]代币化及代币经济方案 https://www.ud.hk/sc/blockchain-solution-tokenization-tokenomics-ico-ido-ieo-sto. [11]单笔和双币模型比较 https://foresightnews.pro/article/detail/13933. 来源：金色财经

金色财经2023-06-08

FameEX倡议构建行业通用标准完善上币保障用户权益

良性发展奠定坚实基础，最大程度降低用户投资风险。自6月1日开始，文件正式生效，在长达20多万字的文件中，交易所虚拟资产纳入条款尤为引人瞩目。纳入条款规定，各交易平台不仅要成立代币纳入及检讨，还需要对待上架虚拟资产做出尽职调查。与常规交易所上币规则相通的是，文件的虚拟资产纳入规则，也要求交易所对虚拟资产管理层或开发团队背景、监管状况、虚拟资产供求、市场成熟程度及流通性、技术层面、推广材料、开发情况、市场风险、法律风险、效用等内容做详细调查，符合所有标准后，方可正式上线。这与FameEX交易所一贯坚持的上币原则不谋而合。FameEX认为，加密市场属于“劣币驱逐良币”市场，想要遏制数字货币市场劣币引发的价值泡沫，为投资者带来更多更好的优质币种，降低投资者投资风险，就必须在交易所上线数字货币之前，制定完善上币机制，审慎审查每个币种。利用交易所平台优势资源，对币种技术能力、团队实力、代码逻辑、运营实力、社区共识、市场需求、三方报告等多个维度研判分析，免除币种本身概念、炒作带来流量热度影响，以严格中立角度，筛选出优质币种。在此严苛上币准则之下，截至2023年5月，FameEX交易所仅上线78余种虚拟资产。FameEX的平台使命，是更好的降低用户交易风险，创造公平自由交易环境，在上线三年多时间里，FameEX带领用户先后避开LUNA崩盘、FTX破产等行业黑天鹅事件，减少大量投资人的资金亏损。加密行业想要长治久安发展，就必须拥有完善的上币制度和优质的交易环境，在遏制劣币价值泡沫同时，更要为市场树立良好风气，同时，给更多跑步进场的投资人，带来一个稳定可信、公平透明、合法合规、风险可控的加密货币交易环境，因此，构建行业通用上币标准，保障用户投资权益，不仅合乎情理，还势在必行！来源：金色财经

金色财经2023-06-08

东方基金权益团队：投资视角下的“美丽”经济

2026年中国化妆品行业市场专项调研及投资风险预测报告》）那么站在投资视角看，化妆品市场目前的增长潜力如何呢？东方基金权益团队将当代护肤品消费和历史情况做了对比：“在我国经济发展初期，人民对化妆品的整体要求的比较简单，有一只具备基础功效的润肤产品即可；但是随着经济发展，当代人会关注肤质、功效、成分以及如何搭配，产品也在根据需求变化在不断扩容，延伸出精华、早霜晚霜等产品。”东方基金权益团队认为，站在投资的角度，化妆品属于可选品，但由于它兼具功能和情感双重属性，因此存在比较强的必选属性；消费细分赛道的精细化和消费者选择的精细化为整个化妆品市场带来增量。走进“美丽”经济2.0Plus的医美市场医美行业是“美丽”经济的重要组成部分，市场关注度非常高。东方基金权益团队也关注到了这一领域。 “轻医美”由于风险较小、价格门槛更低、及时性的效果更明显，广受消费者青睐。随着轻医美产品和技术的发展，以及市场教育度的提升，带来了消费者对整个医美行业接受度的提升，尤其在目前追求自然美的大趋势下，消费者选择轻医美的偏好愈发强烈。截至2020年，轻医美的市场规模大概已经占到了50%，根据弗若斯特沙利文预测，2030年轻医美占比有望提升至60%以上。从渗透率的角度上来看，我国的医美项目的渗透率只有3.6%，不足日本的1/3，不足韩国的1/5，尚有扩展空间。近年来，光电类医美技术不断提升，如热玛吉、光子嫩肤等皮肤护理类项目，能够起到抗衰，皮肤紧致等作用；注射类产品也日渐丰富，包括玻尿酸、肉毒素等针剂产品。注射类和光电类设备目前以国际品牌为主，但有一些国产品牌已经突出重围。因此东方基金权益团队表示，从需求端和供给端视角看，我国医美市场均存在巨大潜力。东方基金权益团队认为，从需求端来看，消费者的审美意识在逐渐地觉醒，支付意愿在逐渐地提升。从供给端来看，医美相关的技术以及产品的供给都取得了长足进步。从监管层面看，监管政策的逐步落地，切实保障市场规范化、有序化发展，对合规产品和机构形成保护。 “美丽”经济除了护肤、化妆、医美这些规模比较大的市场，还有首饰、服装等更多细分领域，随着当代人对美的追求不断进阶，“美丽”经济市场规模有望进一步扩大，或将同时催生更多投资机会。风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。本材料所涉及的观点和判断，仅代表当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所有的观点和判断后续可能会发生调整或者变化，本材料所表达的观点不构成投资建议或任何其他忠告。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-08

润建股份：未来公司将逐步探索通过人工智能技术进行深度应用

科技在公司业务中的应用，敬请投资者注意投资风险。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-06-08

06.08 原油冲高回落兑现黄金继续震荡蓄力

仅供参考，并不构成投资建议，以此为依据投资，风险自负。（投资有风险，入市需谨慎）

颜之敏2023-06-08

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