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520上市，宁德时代缘何经得起资本市场的真爱考验？
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，宁德时代和台积电都能通过技术迭代构建护城河，具备更优的产品溢价和成本效益，实现市占率进一步提升。另一方面，台积电通过先进制程促进下游新兴业态频出，宁德时代通过解锁多种下游场景，打造零碳生态，两者都带动各自所在市场空间持续扩大，行业需求不断升级。由此可以得出结论，宁德时代和台积电一样拥有持续获得alpha的能力，同时还有提振行业beta的能力。若对比差异，台积电强在“深度”，技术领先是主要竞争优势，AI发展和算力需求爆发驱动其估值提升。宁德时代强在“广度”，升级为一家零碳科技公司，具备技术领先、成本管控、打造生态等全方面的能力，估值逻辑和全球市场寻求可循环、可持续清洁能源相关联。所以，作为零碳经济下的核心资产，这显著弱化了其周期性特征，让宁德时代的价值增长态势将更倾向于成长股。 03 价投视角下，宁德时代的核心亮点几何？站在当下来看，不难判断，宁德时代并非仅仅是单一车企的供应商，而是重构全球能源体系的关键 “卖铲人”。不妨从以下四个维度深入剖析宁德时代的核心价值。其一，政策导向与市场需求双轮驱动。当下，全球众多国家明确了燃油车禁售时间表，例如挪威计划于2025年，荷兰、印度预计 2030 年禁售燃油车等。英国和法国预计在2040年实现禁售。而国际能源署经测算指出，若要实现巴黎协定目标，全球需在2040 年前淘汰燃油车。显然这一趋势下与市场需求形成了强大的共振效应。另外据麦肯锡预测，到2030年全球乘用车市场规模预计将超过8千万辆，其中新能源汽车接近4千万辆；从保有量角度看，全球新能源乘用车规模有望达到2.4亿辆，占比接近20%。宁德时代凭借领先的全球市占率，毫无疑问成为了这轮能源变革中最为确定的受益者。其二，商业变现与成本控制的叠加效应。面对行业产能过剩的担忧，宁德时代展现出了强大的成本控制能力。在纵向整合方面，其积极布局锂矿资源，同时发力电池回收业务，目前其已实现覆盖电池设计—生产—使用—梯次利用—回收与资源再生的生态闭环，资源回收率达到行业领先水平，不仅连续8年动力电池使用量排名全球第一，锂电回收规模已连续多年位居全球第一。横向扩展上，宁德时代大力推进换电模式，计划2025年在国内建设千座换电站，这也将进一步提升电池资产利用率，并获得过更高的溢价能力和价值挖掘机会。宁德时代通过这一系列精准且有效的商业布局，实现了从单纯的挖掘内生性利润机会，到获取“生态溢价”，不断拓展了自身的盈利空间与商业价值。其三，技术研发与市场回报的正向循环。近十年来，宁德时代在研发投入上可谓不遗余力，累计投入超过700亿，仅2024年单年的研发投入就高达186亿。如此大规模的投入也带来了显著的成果。在产品迭代速度上，宁德时代的技术代差持续拉大，始终引领着行业发展的潮流。专利壁垒更是深厚，截至2024年底，宁德时代拥有的专利技术（含申请的专利技术）超过4.3万项，海外专利数位列中国第二。此外，其在场景突破方面也表现亮眼，电动船舶已实现700多艘的应用，4 吨级电动飞机也成功试飞，打开了增量市场的大门。其四，全球化战略和零碳经济的增长远景。宁德时代的全球化之路并非传统制造业的简单出海模式，而是输出了一整套零碳经济的 “中国方案”。在本地化产能方面，其德国工厂与匈牙利、西班牙产能基地的建设，有效规避了贸易壁垒。在储能生态上，TENER Stack 储能系统将单机储能容量提升至新高度，“Two in One”模块化设计，将每个半高箱重量控制在36吨以下，覆盖99%市场的运输法规，展现强大的全球适配性。同时，宁德时代还拥有 MSCI AA 评级，在主权基金配置碳中和资产时，成为了备受青睐的首选对象。不难看到，宁德时代正从电池制造商向零碳生态构建者蜕变，其估值逻辑显然也已经超越了周期性制造业的范畴，对于长线投资者而言，这背后所蕴含的长期价值潜力才是最值得关注的关键所在。 04 结语 2025年，港股IPO市场迎来战略转折点，从此前的美的、顺丰，再到如今的宁德时代，“A+H”跨市场底层逻辑不再是单纯的估值差博弈，而演变为产业链生态位重构带来的全新机遇，港股将成为中国故事全球化叙事的关键舞台。正如香港财政司司长陈茂波表示，宁德时代在港上市有两层重要意义：第一是它反映了企业和投资者对香港股票市场的信心，今年以来，港股出色的表现和港元的强势，蓬勃了市场的氛围，也为新股市场提供了正面的预期。宁德时代的上市，把这些正面的因素结合得更为突出，相信能进一步提升港股的流动性，促进市场结构的优化。第二是内地企业通过香港加速全球战略布局，宁德时代作为全球新能源产业链的龙头，这一次集资所得的资金大概 90% 会用在匈牙利的工厂项目，这种香港集资支持国际拓展发展，是未来内地企业出海的发展态势，也标志着香港以自身所长服务国家发展战略的新的里程。宁德时代是全球零碳革命的关键推动者，其未来布局让外界看到零碳市场万亿级别的想象空间，这样一个成长和价值兼具的优质标的，万亿市值或许只是公司新征程开启后的起点。（全文完）
格隆汇05-20 19:47
MetaLight通过聆讯：阿里巴巴、滴滴参投，国内第三大实时公交平台
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技术与生态的三重壁垒公司构建了“数据护城河+技术壁垒+生态协同”的核心竞争力。首先，截至2024年，“车来了”累计用户近3000万，日均处理数据量超540GB，形成海量时序数据沉淀，数据维度覆盖公交轨迹、用户行为等多场景，为模型训练提供丰富素材。其次，技术栈涵盖AI模型构建平台及时空预测模型，公交到站时间预测准确率达90%，超行业平均水平5个百分点，且技术框架支持快速迁移至电力、工业等新领域。公司与阿里巴巴、滴滴等战略投资者建立深度合作，既获得资本支持，亦借助其生态资源拓展广告客户与数据合作方。行业地位方面，按收入计，公司位列2024年中国公交信息服务市场第三，占据9.6%份额，且在实时公交平台中以2910万月活位居第三，仅次于地图导航巨头。政府合作层面，参与制定多项国家标准，进一步巩固政策壁垒。行业前景：千亿级市场的智能化机遇中国公交信息服务市场正处于高速增长期，2024年市场规模21亿元，预计2029年达51亿元，复合增长率18.7%。驱动因素包括智慧城市政策推进、公交数字化需求提升及数据技术成熟。实时公交信息平台渗透率从2020年15.3%提升至2024年34.3%，预计2029年达63.2%，三线及以下城市成为增长主力。行业高度集中，前五大企业占据55%份额，公司凭借垂直领域深耕位列第三。头部企业如高德地图、百度地图依托综合入口优势占据主要份额，但公司在垂直场景精度（如公交数据颗粒度）与低线城市覆盖上具备差异化优势。未来竞争将聚焦技术迭代速度（如大模型应用）、数据生态构建及跨行业拓展能力，公司“时间+X”战略（拓展价格、设备状态预测）有望打开第二增长曲线。估值分析：阿里巴巴、滴滴投资，估值相对合理上市前，公司进行了多轮融资，投资者包括阿里巴巴、滴滴、顺为资本、真格基金、CBC宽带资本、红河创投（HongHe Venture Fund）等。其中，滴滴通过子公司Cheering Venture持股18.11%，为最大外部股东；阿里巴巴持股10.46%；CBC宽带资本持股10.51%；红河创投持股10.06%。公司最新一轮C轮融资是在2024年1月，每股成本为1.63美元，对应估值2.1亿美元，对应PS倍数约7.4倍，对应调整后净利润的PE倍数为28.0倍。对比公司的可比公司百度、超图软件等，公司的估值也相对合理。总的来看，MetaLight以实时公交为切入点，凭借技术深耕与数据积累，正从单一工具型企业向城市出行数据服务商转型。上市后，若能有效利用募集资金强化技术中台、拓展行业应用，公司有望在智慧交通、能源管理等领域打开更大市场空间，成为链接用户、企业与政府的数字基建参与者。这也将带动其估值的提升。
老虎证券05-20 17:07
穿越市场波动，阿里影业(01060.HK)营收利润双升，全领域发力推动确定性增长
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成长性的增长模型。 1、电影：夯实内容护城河，加速行业工业化电影业务来看，阿里影业始终保持内容的高质量、高水平输出，一边提升自制、合制能力，一边继续布局引进片，并以本土化策略为其赋能，全面抢占票房市场。期内，阿里影业参与出品、发行《抓娃娃》、《默杀》、《封神第二部》、《好东西》等多部票房和口碑双收之作，同时助力多部引进片创下可观票房，其中日本动画电影《你想活出怎样的人生》、泰国电影《姥姥的外孙》在中国内地电影市场揽获全球最大票仓。表现远超其本土表现。阿里影业的内容储备也依旧强势，重点新片储备约40部且题材多元，包括《惊蛰无声》、《东极岛》、《群星闪耀时》、《抓特务》、《镖人：风起大漠》等，进一步释放其夯实内容护城河的信号。在此基础上，还可以看到两个方向上的的战略演进。一是阿里影业加强宣发优势，包括稳步发展影演联动，实现跨场景转化，通过全产业链的贯通保障电影票房，更好地撬动市场。二是阿里影业加大科技投入，投用数字人、虚拟拍摄、灯塔AI等，以科技“基础设施”加速行业工业化。虚拟拍摄来看，在横店、周庄等地已建成了4个虚拟拍摄影棚，并在电影《群星闪耀时》、《根本停不下来》，剧集《师兄太稳健》等作品中投入使用，极大降低置景成本；灯塔AI来看，在电影宣发等环节发挥重要效能，通过高效的数据化分析支持影片票房和口碑成功。同样，这种重塑行业逻辑式的布局也在持续为其带来降本增效的空间。 2、演出：领先优势明显，自制+科技+海外布局升级演出业务来看，大麦稳定保持演出票务市场领先地位，GMV连续两年创下高增长记录，拥有3.16亿人次的“想看”用户。这背后，大麦平台持续推动自制内容、科技、海外布局升级，逐步进化为更适应市场的“综合发展体”。目前，大麦内容生态已然成型，六大内容厂牌覆盖演唱会、音乐节、戏剧、展览、脱口秀、儿童剧等多个核心内容赛道，财年内共参与投资、制作IP逾120个，自制内容影响力逐渐凸显。如虾米音乐娱乐自制IP2024阿那亚·虾米音乐节荣获2024微博音乐盛典年度影响力IP，“当然有戏”制作舞台剧《魔幻时刻》荣获2024微博音乐盛典年度口碑演出IP，这也不断推动大麦转向具有内容生产和场景运营的生态型平台，支持阿里影业整体的影演联动发展。在科技布局方面，大麦连年加大对技术研发的投入，形成“科技优势-优质用户体验-领先市场地位”的正向循环。一方面，凭借在科技上的优势，持续升级平台算力和云资源，在演出市场突然爆发的情况下，迅速承接住了大流量的抢票需求，保证了用户体验的稳定和流畅。另一方面，其推进“观演决策平台”和“票房动力学”服务体系建设，依托许愿、想看等多维数据模型带动平台项目热度持续攀升，并使供需两端更精准地匹配，提供出持续发展动能。在海外布局方面，大麦则以票务系统开发为切入开拓海外业务，比如期内将自主研发的国际版票系统正式交付澳门银河综艺馆使用，巩固场馆优势，继续铺开业务版图。直观对比Live Nation，也能够较好地验证其市场适应力和竞争力的提升。 Live Nation2024年全年收入同比增长3%，约有1.51亿人参加了其平台活动，2025年一季度收入同比下滑11%。整体上看期内大麦收入增速显著超过Live Nation，且覆盖赛道、增量来源更多元，彰显较好的发展前景。 3、IP衍生品与剧集：长尾价值挖掘与生态补充还值得留意的是，阿里影业的IP衍生品业务保持连年高速增长，商业模式成熟且稳定，使其能够持续激活IP长尾价值。其中，阿里鱼授权IP商品零售额同比大幅增长，带动阿里鱼收入同比增幅逾90%。另外，从IP资源上来看，阿里鱼授权IP矩阵、锦鲤拿趣原创IP矩阵均较为丰富，比如阿里鱼已签约三丽鸥家族、宝可梦、环球影业、蜡笔小新等多个全球优质头部IP，锦鲤拿趣稳定推进影剧潮玩开发商业化，后续还有很大提升空间。结合产业趋势来看，年轻一代更注重精神消费追求，IP衍生品的蓝海价值也日益凸显，参考近期花旗发布的研究报告，中国的IP衍生品市场预计到2027年将突破千亿，年复合增长率超过20%。阿里影业的剧集业务也在稳步推进，持续打造精品佳作，期内已上线播出《惜花芷》等剧集，且《以法之名》、《唐宫奇案之青雾风鸣》等多部剧集已完成拍摄，继续夯实内容生态乃至整体业务的基本盘。 4、结语深层次来看，阿里影业的业绩增长更源于长达十年的系统性深耕，站在前期发展基础上持续布局。从2014年开启电影业务，2018年引入阿里鱼衍生品业务，2020年合并电影演出业务，再到2023年正式收购大麦，阿里影业历经10年形成如今多引擎发力的发展格局。这也使阿里影业真正转化出发展的稳定性和成长性，进入持续收获期，从而有望继续提升经营业绩，具备长期价值和投资吸引力。
格隆汇05-20 16:18
如何寻找不确定时代中的确定性，袁航以“不变”应“万变”的投资之道
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涨。袁航在选股上，重点聚焦商业模式、护城河、长期增长前景以及估值，相对淡化的是市场情绪波动和短期资金买卖。例如，在2024年二季度，他通过重仓银行、食品饮料等高股息行业，精准捕捉红利资产机遇，鹏华策略优选2024年全年净值增长16.71%，超额收益达到9.82%。他的核心持仓也正是集中于护城河深厚、盈利质量高、估值合理的龙头企业，如招商银行、美的集团、贵州茅台等，通过竞争力、增长质量、安全边际和股东回报四大维度筛选标的。这种策略在2025年一季度进一步得到验证。尽管市场整体波动加剧，鹏华策略优选仍保持股票仓位91.87%，前十大重仓股平均市盈率不足15倍，市净率仅1.8倍，体现出对安全边际的极致追求。不追热点，风格不漂移在近年极致分化的市场环境中，袁航始终保持风格不漂移，避免追逐短期热点。鹏华策略优选这只产品就是一个典型的例子——换手率很低，一般仅个股发生基本面异常时才会换仓。以招商银行为例，不仅早在2015年接管以来就进行了布局，至今已在基金组合里重仓持有了19个季度，并且自2021年起连续多个季度位列前三大重仓股，期间股价累计涨幅超40%。从2024年四季报来看，前十大重仓股中有9只都持有超过了2年，平均每只个股持有15.7个季度。这种低换手率的长期持有，不仅降低了交易成本，更通过企业内在价值的提升实现复利增长。即便在2024年基金短期表现承压时，袁航仍坚持布局消费品和制造业，未因市场情绪动摇策略。持仓受益于当前市场风格，低估值、高股息策略追求筑造安全垫 2025年全球市场面临贸易摩擦升级、流动性收紧等挑战，A股防御属性凸显。鹏华策略优选的配置方向与当前环境高度契合：高股息资产（如银行、消费）提供稳定现金流；内需驱动型产业（如食品饮料、家电）受益于国内消费复苏政策；低估值标的在避险情绪中更具吸引力。面对市场波动，袁航通过估值约束、行业分散与灵活仓位调整构建风险防线。2025年一季度，基金前十大重仓股平均市净率（PB）仅为1.8倍。同时，跨行业配置分散风险，银行、消费等持仓行业股息率普遍超3%，提供“安全垫”效应。在不确定性加剧的今天，袁航与鹏华策略优选混合以深度价值为锚、以风格稳定为舵、以严控回撤为帆，为投资者提供了一条穿越波动的路径。对于追求资产稳健增值的投资者而言，或许是复杂市场环境下的优选之一。业绩数据来源：基金定期报告，截至2025年3月31日。持仓数据来源：iFinD，基金产品各季度报告。行业/个股仅作示例，不构成实际投资建议，不代表组合持仓。【袁航业绩综述】数据来源：基金产品各季度报告，日期截至2025-03-31。鹏华价值远航6个月持有期混合C成立于2022-02-22，自成立以来总净值增长-0.43%，同期业绩比较基准-7.04%。2022、2023、2024年的净值增长率分别为-4.60%、-13.73%、18.37%；同期业绩比较基准收益率分别为-11.88%、-8.24%、14.41%。鹏华价值远航6个月持有期混合A成立于2022-02-22，自成立以来总净值增长2.14%，同期业绩比较基准-7.04%。2022、2023、2024年的净值增长率分别为-3.94%、-13.04%、19.39%；同期业绩比较基准收益率分别为-11.88%、-8.24%、14.41%。鹏华品质成长混合C成立于2021-08-06，自成立以来总净值增长-4.97%，同期业绩比较基准-11.63%。2022、2023、2024年的净值增长率分别为-10.25%、-10.68%、14.23%；同期业绩比较基准收益率分别为-15.36%、-8.24%、14.41%。鹏华品质成长混合A成立于2021-08-06，自成立以来总净值增长-2.13%，同期业绩比较基准-11.63%。2022、2023、2024年的净值增长率分别为-9.53%、-9.97%、15.18%；同期业绩比较基准收益率分别为-15.36%、-8.24%、14.41%。鹏华先进制造股票成立于2014-11-04，自成立以来总净值增长218.30%，同期业绩比较基准31.73%。2020、2021、2022、2023、2024年的净值增长率分别为72.55%、1.13%、-16.79%、-9.68%、18.69%；同期业绩比较基准收益率分别为54.93%、17.64%、-21.65%、-18.64%、8.13%。鹏华鑫远价值一年持有期混合A成立于2021-05-14，自成立以来总净值增长8.76%，同期业绩比较基准-8.08%。2021、2022、2023、2024年的净值增长率分别为-3.10%、-10.92%、-9.71%、36.66%；同期业绩比较基准收益率分别为-1.24%、-12.89%、-6.64%、13.82%。鹏华品质优选混合A成立于2021-02-09，自成立以来总净值增长-11.77%，同期业绩比较基准-18.81%。2021、2022、2023、2024年的净值增长率分别为-12.72%、-12.83%、-11.03%、26.38%；同期业绩比较基准收益率分别为-9.07%、-15.36%、-8.24%、14.41%。鹏华品质优选混合C成立于2021-02-09，自成立以来总净值增长-14.65%，同期业绩比较基准-18.81%。2021、2022、2023、2024年的净值增长率分别为-13.34%、-13.54%、-11.73%、25.37%；同期业绩比较基准收益率分别为-9.07%、-15.36%、-8.24%、14.41%。鹏华策略优选混合成立于2014-06-10，自成立以来总净值增长216.63%，同期业绩比较基准85.97%。2020、2021、2022、2023、2024年的净值增长率分别为61.93%、0.17%、-14.81%、-11.89%、25.57%；同期业绩比较基准收益率分别为17.63%、-0.76%、-12.04%、-5.02%、12.52%。鹏华鑫远价值一年持有期混合C成立于2021-05-14，自成立以来总净值增长5.23%，同期业绩比较基准-8.08%。2021、2022、2023、2024年的净值增长率分别为-3.59%、-11.63%、-10.42%、35.29%；同期业绩比较基准收益率分别为-1.24%、-12.89%、-6.64%、13.82%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金管理人管理的基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。风险提示：本产品由鹏华基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云05-20 11:07
金螳螂：5月19日召开业绩说明会，投资者参与
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3-5年的竞争格局有何判断？公司核心护城河是否会进一步深化？答：中国建筑装饰行业的市场竞争格局呈现出多元化、集中度不断提高的特点，在市场竞争中，品牌效应和口碑传播成为企业竞争的重要手段。此外，市场竞争格局还受到政策、技术、资本等因素的影响。随着科技的进步，工业化、绿色化和数字化将成为行业的重要发展趋势。未来公司将持续深化区域深耕战略，打造专业化能力，重点布局新基建、新能源、高端制造、人工智能、生物制药等高成长性行业，并大力发展 EPC总承包、城市更新、医疗净化等核心业务。2025年，公司将聚焦海外市场拓展与旧改业务升级，推动业务结构优化与高质量增长，同时加速 AI技术在设计的创新应用，强化数字化赋能，全面提升竞争力和盈利能力。问：公司未来发展方向？答：公司将持续深化区域深耕战略，打造专业化能力，重点布局新基建、新能源、高端制造、人工智能、生物制药等高成长性行业，并大力发展EPC总承包、城市更新、医疗净化等核心业务。2025年，公司将聚焦海外市场拓展与旧改业务升级，推动业务结构优化与高质量增长，同时加问：随着地产行业企稳，装饰装修板块小企业出清、集中度提升之机，公司是否有收购重组之类的计划吗？答：尊敬的投资者，感谢您对金螳螂战略发展的关注！公司始终密切关注行业格局变化，通过技术升级、管理提效及供应链整合持续强化核心竞争力。在集中度提升趋势下，我们将基于战略匹配度、协同价值及风险可控性原则，动态评估产业链优质资源整合机会，相关重大事项若有明确进展，公司将严格按照监管要求履行信息披露义务。问：请公司领导预计一下，2025年公司计提坏账额敞口有没有收缩趋势？在长期破净的情况下，公司有没有回购注销意愿？答：尊敬的投资者，感谢您的关注！公司始终秉持审慎经营原则，通过客户结构优化、履约过程风控前置及动态账款分级管理持续强化应收款质量管控，具体财务数据请以定期报告披露为准。关于回购事项，如有相关计划公司将严格按照《上市公司股份回购规则》等法规要求履行审议程序及信息披露义务，切实维护全体股东利益。金螳螂（002081）主营业务：以室内装饰为主体,融幕墙、景观、软装、家具、机电设备安装等为一体的综合性专业化装饰集团。公司承接的项目包括公共建筑装饰和住宅装饰等,涵盖酒店装饰、文体会展建筑装饰、商业建筑装饰、交通运输基础设施装饰、住宅装饰等多种业务形态。金螳螂2025年一季报显示，公司主营收入47.86亿元，同比上升5.32%；归母净利润2.14亿元，同比上升5.36%；扣非净利润1.78亿元，同比上升7.85%；负债率57.36%，投资收益368.26万元，财务费用897.15万元，毛利率13.24%。该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为4.31。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3416.7万，融资余额减少；融券净流出73.55万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星05-20 10:06
英伟达Lepton云平台与GB300系统发布，苹果与特斯拉股价承压，美股科技股盘前走低
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半年推动新一轮增长，其在AI芯片市场的护城河依然坚不可摧，短期波动是长期投资的买入机会。来源：今日美股网
今日美股网05-20 00:10
周期尚未反转，政策又砍一刀，半导体设备巨头也难顶！
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长期业绩构成较大挑战。好在半导体设备护城河较深，下游客户采用也需要时间验证，加上AI需求火爆，拉动晶圆厂加大产能建设，应用材料竞争压力可控。从估值上看，应用材料市盈率只有18倍，处于近年来较低位置：同为半导体设备巨头的阿斯麦，目前的市盈率也处于历史低位：会是错杀吗？错过英伟达、台积电的朋友们要不要考虑下半导体设备公司？
老虎证券05-19 20:38
从极氪科技(ZK.US)财报看行业分化：盈利能力持续增强，验证强者恒强逻辑
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氪科技在技术、生态与全球化能力上构筑的护城河。以技术领先为基础，支撑起极氪科技产品的核心竞争力。在智能化方面，比如针对智驾推出统一智能辅助驾驶解决方案"千里浩瀚"，极氪后续新品都将搭载千里浩瀚H7、H9方案。同时，最新上市的领克900深度融入千里浩瀚智能安全辅助驾驶解决方案，首发搭载Thor芯片，采用千里浩瀚H5、H7方案。下半年，领克品牌还将发布一款搭载英伟达Thor芯片，采用千里浩瀚H7方案的EM-P中大型轿车。毫不夸张的说，智能化已从差异化卖点演变为"必选项"。数据显示，2024年国内标配高阶智驾功能的车型销量同比增长147.9%，消费者对自动泊车、高速领航等功能的接受度显著提升。甚至如果无法提供基础智驾功能，产品可能被用户直接排除在购车清单之外。在这样的"智驾平权"时代，极氪科技推动智驾普及，满足消费者智驾便利性和安全性需求，由此产品在市场上继续保持领先地位。在电动化方面，极氪科技的成果颇多，比如神盾金砖电池，融合吉利控股集团旗下电池电芯技术，将在今年进一步技术升级。这将进一步解决用户里程焦虑的痛点。值得一提的是，极氪科技也在提高补能效率，打造生态补能网络和技术，比如先于整车技术提前落地兆瓦补能，匹配未来更快充电速度的电池及高压平台车型，提升用户的产品体验，这有望带动极氪科技实现销量和份额双双提升。在全球化能力上，极氪品牌在香港、澳门与东南亚国家等欧洲之外的新兴市场，已经拥有较好口碑；领克品牌已经在欧洲市场深耕多年，连续三年在欧洲4万欧元以上车型中位居中国品牌第一。未来在极氪科技内部，两个品牌可以彼此赋能，互通有无，从而形成有效协同。诚然，当下是新能源车行业最好的时代，也是最残酷的时代。新能源车渗透率逐步迈过50%关口，市场从快速扩张期向成熟期演变。在激烈的竞争中，兼具规模效应、技术深度、生态广度的车企，才能获得可持续的增长动能，成为最终赢家。目前来看，极氪科技是掌握整车架构、三电、电子电气、智能辅助驾驶、智舱等产业链核心技术的全栈自研与软硬件结合的创新能力，涵盖纯电、混动、燃油全能源形式的车企。极氪和领克双品牌实现资源整合后，向市场提供品质、技术与成本等各方面更优的产品，在全球市场继续强化核心竞争力，未来极氪科技将创造更大的想象空间。
格隆汇05-19 17:58
ISRG：机器人手术界的“英伟达”
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英伟达，使其形成了一个有极高进入壁垒的护城河。随着Da Vinci手术系统的愈发完善以及ISRG的生态系统的不断发展，客户对于Da Vinci手术系统的采用率已经呈现出指数级别的增长并已逐渐形成良性的循环机制：越多的医院采用Da Vinci手术系统，越多的医生得到培训，就会进一步提高手术量以及系统的采用率，随之而来的是更多医院的投资，进而进一步扩大采用和培训，进一步巩固其市场地位。来源：ISRG ISRG的商业模式来源：ISRG，TradingKey ISRG的Da Vinci系统使用的“剃刀与刀片”的商业模式为ISRG带来了极高的利润率以及稳定的现金流。医院支付初始系统安装费用后，还需要定期更换每一次手术损耗的仪器和配件。此外，ISRG还会和医院和签订年度服务合同，向医院提供维护，软件更新以及技术支持等。来源：Stockanalysis 随着Da Vinci手术系统发展技术愈发成熟，医院对于Da Vinci手术系统的需求也在逐年增加。此外，手术量的增加更是加速了Da Vinci手术系统的仪器和配件的损耗。随之带来的就是ISRG从设备销售驱动的收入模式转变为耗材驱动的收入模式，这种模式为ISRG提供了稳定的现金流并减少了对一次性系统销售的依赖。未来，ISRG计划将引入订阅模式来吸引更多预算有限的中小型医院和新兴市场的医院，降低初始投资成本以增强市场渗透，或通过捆绑系统，耗材和软件来简化医院的采购流程，这会进一步增强其经常性收入。来源：ISRG 财务分析与展望来源：Stockanalysis 在最近的收益报告中，ISRG超预期实现了22.5亿美元的收入以及1.81美元的调整后每股收益。另外，2024年全年手术量同比增长17%，由美国普外科和海外市场驱动，手术量的提升一方面受益于装机量的稳步提升，2025Q1年Da Vinci手术系统新增装机367台，全球Da Vinci手术系统保有量达10,189台，其中包括DV 5系统保有量509台，另一方面机器人手术渗透率持续提高，尤其是在新兴市场地区。来源：ISRG 虽然管理层因为关税影响，资本支出增加以及法律诉讼及研发费用增加等因素下调了2025年的毛利率指引，但手术需求仍然维持乐观预期，上调手术量指引至15%-17%.我们认为管理层对于2025年的指引已经充分计入了最坏情景，随着近期关税情况得到大幅缓解，美国以及海外市场的资本环境稳健，达芬奇5系统的需求强劲，预计2025年的业绩指引偏于保守，未来业绩超预期可能性增加。估值和风险来源：Macrotrend 我们看好机器人手术市场的长期潜力，作为该领域的龙头，拥有黏粘性越来越强的生态系统以及强劲的运营杠杆，随着DV 5进入新产品周期，手术量的稳定增加，装机量的稳步增长，以及订阅模式的引入为ISRG大幅提升新兴市场的渗透率带来可能，叠加目前88亿美元现金储备（无债务），使其在大型医疗科技领域中脱颖而出并支持其溢价估值，基于未来7个季度每股收益9.8美元及65倍市盈率的预期，我们设定的目标价为637美元。上述预估当然也存在下行风险，如持续的通胀压力，供应链限制和关税，下一代机器人系统推出失败或延迟，经济放缓减少手术量和医疗支出等。当然也存在另一个变量就是AI的发展，目前AI对于医疗设备领域的影响仍然停留在初级阶段，若未来在AI的驱动下，我们可以看见设备的研发迭代速度的大幅增加，医生和设备的交互大幅增强，或许我们可以见证AI在医疗领域掀起的新一轮创新热潮。总体来说，我们认为作为快速增长的手术机器人市场领域的龙头，凭借其独特的商业模式和生态系统，可以继续保持领先并不断蚕食竞争对手的市场份额。此外，随着达芬奇5手术系统的完善与量产，订阅模式的加入，AI的加持，我们认为ISRG将打开中小规模医院以及新兴市场的大门。因此，我们对于ISRG长期的前景非常有信心。原文链接
TradingKey05-19 17:27
从“价格战”转向“价值战”，饿了么以AI变革跑出增长加速度
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新定义了服务链路，从而进一步延伸至商业护城河的构建。值得注意的是，饿了么还在探索更多AI新场景。今年4月份，饿了么与白犀牛达成战略合作，在校园场景规模化落地无人配送解决方案，以L4级自动驾驶技术重构校园外卖配送体系。预计首期将覆盖全国100所高校。这些创新并非孤立的技术秀，而是以用户需求为中心的生态拼图。当AI渗透到商户运营、骑手配送、用户触达的全链条，外卖行业的价值早已超越“送餐”，进化为覆盖生活全场景的数字服务网络。对饿了么而言，AI拓展服务边界绝非简单的技术炫技，而是应对行业变局的关键落子，为未来无人配送、智能硬件、个性化推荐等方向埋下伏笔，形成“技术储备—场景落地—商业变现”的闭环。公司一方面利用车载场景等方式抢占未来入口，另一方面以技术协同释放阿里生态势能。这既回应了监管对“高质量发展”的要求，又将竞争从配送效率升维至生态服务能力。当外卖行业从“送餐”进化为覆盖生活全场景的数字服务网络时，饿了么的AI实践证明，真正的护城河，永远建立在技术革新与用户价值共振的基石之上。 04 结语纵观饿了么的AI实践，一条清晰的逻辑贯穿始终，即技术不仅是效率工具，更是生态价值的放大器。从让小微商户“5分钟开店”的普惠，到为骑手配备“懂冷暖”的智能伙伴，再到跨界创造车载生活新场景，饿了么证明了AI驱动的发展绝非冰冷的数字游戏，而是“让各方过得更好”的生态工程。一个更高效、更人性化、更具扩展性的本地生活生态，以AI为刃打破无效内卷，领跑行业不断“向上生长”，或许就是饿了么想要做并且正在做的事情。（全文完）
格隆汇05-19 17:08

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