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关税阴霾消散，谁是最大受益者？

”的全球化制造布局动态响应机制形成成本护城河。关税缓和与AI突破的双重催化，正在重塑联想的资本坐标。其贝塔系数从1.2降至0.8，波动率下降33%，展现出防御性蓝筹的特质。但更深刻的变化发生在估值维度：当市场意识到这家企业已从硬件制造商进化为AI服务商，市盈率中枢必然重构。星展银行测算显示，SSG业务每提升1个百分点营收占比，联想目标PE增加0.8倍。当前21.1%的运营利润率，已接近埃森哲（23.7%）等顶级服务企业的水平。此外，中美利差收窄至120个基点背景下，联想“新型全球化”模式也将成为避险资金的核心标的。分部估值法（SOTP）显示，IDG、ISG、SSG业务合理估值分别达1200亿、500亿、1300亿元，合计超3000亿元，较当前市值（约1000亿元）存在显著低估。外部的不确定性正在更有确定的趋势，此前被资本恐慌“错杀”的估值，也正在迎来理性的回归。关税的阴霾逐渐明朗和消散，再叠加联想在AI创新成果上一系列的突破，其商业潜力和估值也将迎来巨大的空间。超级智能体的颠覆：从"工具"到"认知操作系统" 在近日的联想Tech World创新科技大会上，杨元庆重磅发布超级智能体矩阵——覆盖个人、企业、城市场景的天禧、乐享及城市智能体，并向世界宣告另一场更深刻的变革：“超级智能体将不再是工具，而是人类认知能力的延伸。” 联想的超级智能体矩阵正以“认知操作系统”为核心，构建一个意图驱动、自主进化的数字世界。当智能手机通过触控交互打破物理按键的桎梏时，人们意识到设备可以成为身体的延伸；而联想的个人智能体则更进一步，成为大脑的延伸。去年，联想率先推出了AI PC、第一代个人智能体系统“小天”，此后“小天”的能力持续升级，用户的净推荐指数、满意度和活跃度都在稳步提升。在今年联想Tech World上，“天禧个人超级智能体”进一步升级。更重要的是，这一套系统中，用户的每一次反馈都会帮助它进一步优化。正如杨元庆所说：“你用它用得越多，它就越懂你，天禧让你更聪明。” 如果说个人智能体重构了生产力工具，那么联想的“乐享企业超级智能体”则重新定义了生产关系。这款被称为“员工之集大成者”的超级智能体，既能化身产品经理解析技术细节，又可担任销售顾问制定定价策略，甚至作为供应链专家优化采购流程，为TO B的场景提供全方位的服务。值得一提的是，企业场景要求高效但安全。“乐享企业超级智能体”“具备既聪明又守规矩”的特性。通过“端-边-云-网”混合架构，乐享能安全调用分散在CRM、ERP等系统中的数据，生成解决方案的同时确保敏感数据不越权。联想正将这一模式向千行百业复制，让超级智能体成为组织进化的“企业智能双胞胎”，比如联想与伊利集团共建了YILI-GPT，赋能营销、客服等场景。联想还通过构建“1×N城市超级智能体”架构，使AI技术穿透企业围墙走向城市场景。“1×N智能体”，指的是通过一个城市级核心中枢，协同文旅、能源、交通等N个垂直领域智能体，形成“全局统筹+专业落地”协同并进的布局。相较于传统的智慧城市项目往往困于数据割裂与响应滞后，而联想的城市超级智能体架构允许交通、能源、政务等垂直领域智能体自主进化。例如，交通智能体在早高峰期间，不仅能即时调整信号灯配时，还能通过与其他智能体协同，建议错峰从而系统性缓解拥堵。这种跨领域、跨层级的协作，使城市治理从“头痛医头”转向“系统诊疗”。硬件形态重构：从单一终端到“认知中枢”的升级溢价功能机的衰落与智能机的崛起，本质是硬件定位的质变。在功能机时代，硬件被禁锢于“通信工具”的物理形态，性能固化于通话与短信，技术成熟后陷入低价竞争的泥潭；而智能手机通过触控交互、算力跃升与生态裂变，将设备价值从千元级推至万元级。这背后的底层逻辑在于硬件从“功能容器”升级为“生态入口”。例如，以iPhone为代表的智能手机龙头，将设备转化为连接用户与服务的枢纽。而联想超级智能体战略正以更激进的方式，推动硬件向“认知中枢”进化，并有望开启新一轮价值重构的黄金周期。在消费电子领域，联想通过AI技术的深度融入，驱动终端升级为超级智能体，推动了硬件从“性能堆叠”向“认知中枢”的转变。以AI PC为例，联想通过推理加速引擎实现了本地百亿参数大模型的推理能力，使硬件价值从传统的性能参数转向数据资产入口，并突破传统PC的售价区间，类似智能手机对功能机的性能与价格碾压。其中，联想推出的全球首款卷轴屏AI PC ThinkBook不仅通过柔性屏技术实现了屏幕的动态扩展，还搭载了英特尔酷睿Ultra处理器与联想推理加速引擎，使其在性能和交互上都实现了质的飞跃。除了算力升级带来硬件升级，交互革新也是一大亮点。联想推出了moto razr 60系列，重新定义了折叠屏手机的AI交互边界。其中，moto razr 60 Ultra作为全球首款达到L3协作级AI标准的折叠屏手机，外屏扩展至4英寸OLED，内屏为6.9英寸柔性屏，搭载骁龙8至尊版处理器，支持AI影像优化和复杂任务链的语音指令触发，能通过端侧AI实现“一键直通”功能。此外，联想推出的3D拯救者AR智能眼镜通过多模态交互技术，如手势、眼动追踪等，为用户提供了全新的交互体验，进一步提升了硬件的溢价空间。而在基础设施领域，联想构建了基于“端-边-云-网”四层架构的混合计算基础设施，其中联想万全异构智算平台扮演了关键角色。联想万全异构智算平台3.0，这一平台通过AI推理加速算法集、AI编译优化器、AI故障预测与自愈系统以及专家并行通信算法等多项创新技术，显著提升了算力效率和稳定性。这些技术不仅优化了模型训练和推理的速度，还降低了计算成本，提高了数据中心的能效比。例如，AI推理加速算法集可将推理性能提升5-10倍，而AI故障预测与自愈系统则实现了百卡秒级的故障自愈能力。这些技术的应用，不仅提升了联想在数据中心领域的竞争力，也为AI技术的广泛应用提供了强大的基础设施支持。在应用场景方面，万全异构智算平台3.0展现了其广泛的适用性和强大的适应能力。它与“东数西算”第一大智算枢纽合作，在千卡训练场景中将模型训练效率（MFU）从30%提升至60%，显著缩短了研发周期。值得一提的是，杨元庆在联想Tech World 2025创新科技大会上预言，未来12个月内端侧AI综合能力将实现至少三倍提升。这种能力提升将使个人智能体像神经系统一样渗透至所有终端，形成“所思即所得”的无缝体验。他揭示的不仅是技术路线图，更是硬件价值重构的历史性机遇。超级智能体释放的硬件溢价空间，或将开启一个远超移动互联网时代的增量宇宙。联想软件层生态重构：从“硬件利润”到“生态价值网络”的升维在功能机时代，硬件厂商深陷“薄利多销”的泥潭，利润率不足5%的困局迫使行业寻找新出路；而苹果以iPhone为枢纽，通过硬件溢价叠加App Store生态分账，开创了“设备+服务”的混合收入模型。联想也开启了商业模式的迭代之旅，从依赖“硬件利润”向构建“生态价值网络”转变，这一转变是对传统利润结构的颠覆性重塑。类似苹果“硬件溢价+分层服务”的模式，如今联想正以超级智能体为核心，将这一范式升级为覆盖个人、企业、城市的“认知操作系统”，在软硬件生态重构中实现价值裂变。在硬件层面，正如前文提到，联想不断推出高端AI终端，如卷轴屏PC等创新产品，以硬件的高附加值获取毛利。在服务层面，联想的创新尤为突出。其推出的订阅付费模式，类似于App Store的分账模式，为企业提供了轻量化起步的可能。例如，联想的AaaS模式将智能体封装为整体服务，按订阅方式提供给用户，像联想百应智能体和想帮帮智能体，分别针对中小企业和消费客户群，提供动态、自主的智能体服务，而非固定功能软件。这种服务模式不仅降低了企业的使用门槛，还增强了用户与联想之间的粘性。联想的超级工厂定制交付模式进一步强化了其在服务层的优势。依托混合式人工智能优势集，联想提供标准化模块作为预制件，客户可以在智能体集市上进行线上体验与适配，并根据自身业务需求进行选择。联想随后在客户端进行私有化部署，实现7天POC验证、2周定制化交付，相比传统AI项目周期缩短了80%。这种高效的服务交付模式，不仅提升了客户满意度，还加速了联想在企业市场的渗透。在数据层，联想通过用户行为数据优化智能体，形成了“越用越懂你”的粘性闭环。这种数据驱动的服务优化，不仅提升了用户体验，还为联想带来了新的商业机会。未来，个人用户可能会为这种“越用越懂你”的进化能力付费，例如旅行方案生成、健康管理等个性化服务。这种基于数据的服务增值，将进一步拓展联想的收入来源。总结来看，联想的“硬件溢价+服务分层”模式，通过高端AI终端贡献硬件毛利，智能体订阅、企业解决方案、数据服务构成持续性收入。这种模式将利润从单一硬件销售转向“设备+服务+数据”的复合增长，类似于iPhone与iCloud的协同效应，但联想的场景更为复杂，覆盖了个人、企业、城市三级。当传统硬件厂商仍在计较每颗螺丝的成本时，联想已悄然完成从设备制造商到AI智能体生态运营商的蜕变。这种转型的本质，是将冰冷的计算设备转化为有温度的智能伙伴——就像iPhone重新定义手机通信那样，联想的认知操作系统正在重新定义人机交互的边界。其构建的生态价值网络，不仅突破了硬件利润的天花板，更开启了“智能即服务”的蓝海市场空间。结语华西证券研究所认为，智能体的出现标志着人工智能向更高级别的自主智能迈进。虽然LLM一直是AI领域的焦点，但人们逐渐意识到其局限性。Anthropic开发者关系主管Alex Albert在推文中表示，2025年将是智能体系统之年。在此背景下，海外科技巨头纷纷抢滩智能体开发，AIAgent商用爆发的阶段越来越近。根据权威市场研究机构Markets and Markets的数据，全球AI Agent市场规模预计将从2024年的51亿美元迅速增长至2030年的471亿美元，年复合增长率高达44.8%。波士顿咨询亦做出了更为乐观的预测，认为2024年智能体AI的市场规模约为57亿美元，而到2030年，这一数字将达到521亿美元，年复合增长率高达45%。这还仅仅是AI Agent本身的市场价值，尚未算入其撬动的硬件、生态的市场潜力——就像是移动互联网市场规模远大于智能手机市场。联想的超级智能体战略，有望复刻智能手机对功能手机的颠覆：硬件价值重构、服务生态爆发、行业利润倍增。若成功，联想或将成为AI时代首个实现“端到端智能闭环”的万亿级巨头，以创新者的姿态，引领行业走向一个更加智能、更加互联的未来。结语在中美经贸协议缓解关税压力、供应链稳定性提升的背景下，联想集作为全球化AI龙头，其投资价值重估正受到多重利好驱动。从短期来看，出口成本的下降和汇率风险的减弱将推动利润率的改善；从中长期来看，地缘风险的阶段性降温，有望推动AI驱动的产品线在全球市场顺利扩散，并带动新一轮的收入与利润修复。结合目前10倍的市盈率（PE）估值和4%的股息率，联想集团具备“基本面改善+估值修复”的双重弹性，成为当前政策缓和背景下具有代表性的中资价值股之一。

格隆汇05-23 17:06

Q1业绩大增、分红比例再提升，乐信(LX.US)的确定性越来越强

期待。生态协同与海外扩张，全方位构建护城河业绩大增的同时，乐信正全方位构建独有的护城河。从宏观角度分析，市场的合规要求愈发严格是大势所趋，伴随着相关新规落地，意味着行业分化将进一步加快，规范化的头部企业将更容易健康发展。更重要的是，乐信在头部企业中形成了难以模仿的差异化竞争力，这让其能够拿到更多的市场份额，享受市场规范发展的红利。乐信的护城河首先便是乐信的生态业务。乐信的分期零售业务一季度增长显著，交易额11.26亿，环比增加16.2%。乐信发挥自建电商平台的独特优势，能够深刻洞察用户，量身定制金融产品去满足用户的差异化需求。乐信本季度进一步完善了商品供应链，这无疑又能激发优质活跃用户的消费潜力。对于个人消费信贷业务，乐信进一步挖掘了用户需求，比如推出随借随还产品。通过多元化的产品矩阵，乐信的用户规模和用户粘性有望继续提升。而在面向小微企业的普惠业务上，比如在低线城市，目前乐信已具备较强的渠道和服务优势，形成线下直营获客团队与精准一对一服务能力。这帮助乐信更好地洞察需求，挖掘客群，加速市场渗透。据了解，乐信普惠业务已实现持续盈利。可以看到，上述业务顺应消费复苏、支持小微企业及民营经济发展的政策趋势，能够形成有效协同，作为乐信独特的竞争力，未来将极具想象空间。除了生态业务之外，乐信的海外业务表现也颇为惊喜。客观来说，东南亚市场竞争已异常激烈，随着越来越多的企业进入海外市场，获客成本上升、盈利空间压缩成为行业痛点。同时，新晋企业需要深入了解当地市场文化和用户需求，去建立适配的经营管理体系，应对政策变化的不确定性。面对这些难以避免的现实问题，从结果来看，乐信表现优异。一季度海外业务获客成本环比下降19%，盈利环比提升，业务成长速度领先行业水平。诚然，乐信的海外扩张起步并不算早，但基于金融科技能力和市场经验的长期积累，乐信反而做到了快速赶超。着眼于未来，乐信还有哪些值得期待？众所周知，近些年金融科技企业的“AI”属性越来越浓厚，从资本市场的角度看，是企业当前必须要讲的叙事，也是投资者一定会考量的估值逻辑。可问题随之而来，当所有企业都在讲AI故事，又有多少企业能真正收获价值投资者的“信任票”？笔者认为，如何落地AI应用，带来底层能力的质变，才是区别每个金融科技企业孰优孰劣的关键所在。据了解，乐信今年继续探索AI更多的可能性。一季度引入DeepSeek R1、QWen3等先进大模型，去完善本地化部署的、乐信专有的大模型“奇点”Al大模型。此前，“奇点”已在研发提效、内部工具、业务赋能等方面落地，比如统一AI中台打通分期购物、信贷等场景数据流，用户全生命周期价值提升18%。长期来看，乐信通过AI技术重构业务流程，将为公司带来更多真金白银的效益。值得注意的是，在此次财报中，“智能体”一词被乐信提及。作为大模型技术落地的重要载体，智能体凭借其在多场景中的集成应用能力，正逐步渗透至金融业务流程各环节，为金融发展提供全新的动能。乐信“智能体”落地进展如何？根据财报透露，乐信探索构建了具备金融自适应能力的AI智能体体系，开始在贷前策略的辅助生成领域测试应用，提升策略迭代效率。从基础能力上看，智能体更加侧重于聚焦特定场景，具备突出的垂直属性。可以预见，乐信打造AI智能体体系，未来将会更精准抓住用户的个性化需求，更加高效地向用户提供贴合实际需求的产品。这无疑是提升乐信的精细化运营能力，最终增强用户粘性，开辟业绩新的增长空间。资本市场会关注企业的AI大模型持续迭代，以及AI商业化落地，这样来看，显然有数据、有客户、有场景的企业更为利好。而乐信的业务规模、用户体量、生态业务协同，足以说明其在这些方面天然占据优势，未来有望充分受益于AI智能体发展。总的来说，在AI加持下，投资者可以期待，乐信底层能力的质变持续带来价值释放，为公司的业绩带来更多的增量看点。结语：乐信的分红比例再一次提高，从今年下半年开始，公司的现金分红比例将提高到净利润的30%。这距离乐信上次宣布将比例从20%提升至25%，仅仅过去半年左右的时间，可见管理层对自身发展信心十足。假设全年利润为季度数据的4倍（为保守估计，管理层重申2025年全年净利润同比大幅增长的业绩指引），按照30%的分红比例和最新股价计算，乐信的股息率至少在5%以上。这在一众中概股里属实罕见，甚至不亚于几家互联网龙头。在消费对经济增长拉动持续增强的大背景下，乐信凭借金融科技能力收获了业绩持续上扬，再叠加AI探索，未来的确定性越来越强。对于这样一个投资标的，随时入场都是押注公司长期潜力的好时刻。

格隆汇05-23 16:37

阿里4Q25财报映照短期挑战，长期结构性机会未改

一目的是为了市场份额，但不是能长期作为护城河存在的策略。尤其是在用户增长逐步天花板化的阶段，用烧钱换份额，短期是“有用”，长期还有待观察。阿里云基本盘企稳，商业化进程仍在推进中 AI 和云业务无疑再次成为资本市场关注的“遥控按钮”。根据2025财年Q1财报数据，阿里云本季度实现收入301亿元，同比增长17.7%，为三年来最高增速，也高于同期微软Azure（16%）与Tencent Cloud（约10%）的增长表现。从单纯的数据增长看，这当然是可圈可点的，但问题在于：这一增幅仅处于市场预期区间（17%-20%）的下限，部分更为激进的机构此前曾预期其增速可达25%-30%。换句话说，是“增长了”，但“不够惊艳”。来源：阿里巴巴财报而利润端的表现则更加牵动神经。本季度阿里云调整后EBITA为24.2亿元，利润率环比下降1.9个百分点至8%，不仅低于上一季度，也低于市场预期的9.5%左右。例如，投行业内不少分析师此前预测利润率应维持在10%左右。这一降幅让投资者们对“阿里云是否正在走向盈利能力的持续压缩”产生了担忧。自由现金流和资本开支的表现，也进一步加剧了这种情绪。阿里集团本季度自由现金流同比大幅下滑76%，至3.74亿美元，主要因加大对AI和云基础设施的投资。但问题在于，大笔支出的资本支出（Capex）本季度仅为240亿元，明显低于公司曾承诺的“未来三年每年平均超1200亿元”这一长期投资口径。甚至略低于腾讯同期的270亿元投入。这引发了市场的质疑：阿里在AI上的投入是否“说得多、花得少”？此外，因为获取高性能芯片受限导致投资进度放缓？这也让部分机构开始重新评估公司能否在AI基础设施竞争中长期胜出的可能性。事实上，阿里并非交出了一份“差”的答卷，而是“没有达到过高的预期”。即便没有完全兑现高增速，但其17.7%的云收入增速，仍超过了微软Azure同期16%的表现，更大幅跑赢了腾讯云2024年四季度的约10%增速。虽然目前AI相关业务尚未实现高利润转化，但底层供给端正在打稳基础。阿里在核心AI服务、大模型能力与算力网络布局层面已有先发优势：通义千问（Qwen）作为阿里自研大模型代表，正在形成国内最活跃的开源技术生态，截至2024年4月底已累计开源200余个模型，衍生模型超10万个，API调用量呈现指数级增长，全球下载量逾3亿次。混合云与行业SaaS产品逐步发力，当前在金融、电信等核心行业市场份额较大，展现标准云产品之外的壁垒。同时，阿里标准云产品相较AWS便宜15%-20%，形成价格优势。管理层也在持续释放乐观信号。CEO吴泳铭在财报会上表示：云服务在更多的行业被应用，AI工作流迁移至云上并进一步触发API调用的过程需要时间，对未来几个季度阿里云的营收增速保持在上升通道还是抱有比较强的信心。同时，他还认为一季度并不能很好的反应用户的推理需求，可能二季度会更接近实际情况。摩根大通随后也发声维持“增持”评级，指出“阿里云的收入增长逻辑依然符合预期”，并预计下一季度云收入同比增速有望回到22%以上水平。国际电商“增速放缓”但基础仍扎实阿里国际电商业务依然是集团最重要的增长引擎之一。本季度贡献同比增长22.3%，远高于其他业务线。不过，市场原本预计该项收入增速应为27.4%，因此略低于预期。公司表示主要是汇率变动带来的一次性转换损失影响。来源：阿里巴巴在盈利方面，国际电商依然处于亏损状态：本季度净亏36亿元，环比亏损在缩窄区间内，但亏损幅度比市场预期略高。从结构上看，这轮美方关税政策对阿里海外电商的实质性影响相对有限。以阿里巴巴的国际电商矩阵为例，包括Lazada、Trendyol在内的多个平台在东南亚、中东、拉美等市场高度本地化运营，商品流通路径本身并不依赖中美跨境通道。同时，当前速卖通在美国市场的GMV占比极低，因此并不直接位于此次关税加征的“击打核心”。但更值得关注的是，由于加税措施将显著拉升进口商品在美国本土的实际购买价格，可能间接导致一部分美国“精打细算型消费者”主动寻求平台外购物通道。这正是目前业内所说的“关税难民”效应——即关税政策本身反而倒逼美国用户海外低价平台。从Q1海外应用数据来看，这种“反向驱动”趋势已有所体现。2025年初以来，阿里国际业务旗下的多个购物APP下载量持续攀升，速卖通一度跻身美国iOS购物类应用Top 5。这或许为阿里国际业务用户增长带来了机会。本地生活短期承压，长期看好即时零售本季度，阿里本地生活服务业务实现收入同比增长10.3%，整体趋势仍属平稳。然而，在营收尚可的同时，利润端的压力开始显现：一季度亏损已显著扩大，超出前几个季度控制在6亿元以内的平均水平，显示除了季节性波动外，还存在更深层次的成本压力。来源：阿里巴巴财报更值得关注的是，这一轮亏损放大发生于“外卖补贴大战”尚未正式爆发前。二季度京东、阿里、美团补贴全面展开，本地生活板块的亏损水平可能在未来几个季度持续承压。这也成为当前机构投资人对阿里短期盈利前景的又一份担忧来源。不过，根据摩根士丹利发布的研报预测，中国即时零售市场总规模有望在2030年达到2万亿元人民币（约2670亿美元），2024至2030年间年复合增长率将超过20%。这意味着尽管当前阶段面临短期亏损压力，但长期空间依旧可观。来源：摩根士丹利其“淘宝闪送”产品正在探索整合天猫商品的即时配送能力，不同于部分纯外卖企业过度依赖重型骑手网络，阿里的本地生活体系建立在淘宝高频流量+前置仓能力+即时履约协同之上，具备更高的转化黏性。大摩指出，这种“流量+履约”双引擎的组合，不仅能够撬动即时零售消费新需求，还能在战略上实现“阿里电商主体盈利不受损、饿了么逐步接近收支平衡”的排布逻辑。估值偏低，存在左侧布局机会根据Seeking Alpha数据显示，阿里当前市盈率（GAAP Basis）约为16.6倍，明显低于其历史平均20倍+水平。而本次财报的表现，显然为这种“筑底-修复”的估值逻辑提供了实质支撑。核心业务电商和云计算保持稳步增长，再加上国际电商与菜鸟物流呈现活跃态势，整体业务结构正在朝向盈利能力更强、增长双曲线更清晰的方向演化。此外，阿里巴巴近两年通过持续高强度回购（年均超百亿美元）和资产优化，强化了核心业务竞争力与股东回报。当前剩余约200亿美元回购额度，预计未来两年将继续通过回购稳定市场信心并提升估值弹性。总结阿里这份财报，虽然未能全面击中市场期待，但也远非“难看的成绩单”。电商主业盈利稳固，国际电商和阿里云正在双轮驱动未来增长曲线。AI赋能转型成效正在释放，尤其体现在电商广告、会员运营与云端工具中。短期看，补贴与折扣确实对利润率造成不小压力，但从长期角度来看，阿里仍手握“两大结构性红利”——左手AI，右手出海。只要这两条赛道不断推进，阿里的长期价值仍值得关注。原文链接

TradingKey05-23 16:06

烧钱12亿却被高净值家庭疯抢！圣贝拉的商业密码是什么？

续以用户体验为锚，用数字化和生态化构建护城河，圣贝拉冲击“港股家庭品质护理第一股”的底气，或许比我们想象的更足。

格隆汇05-23 12:06

麦格米特：已推出多系列AI服务器电源产品，预计2025年下半年开始持续交付

求，快速完成产品更新迭代，构筑技术平台护城河，以差异化优势抢占未来市场先机。人工智能大时代下，算力需求激增与技术创新驱动全球AIDC升级，国内国外均有巨量市场需求，基于目前的客户需求对接情况，公司始终对服务器电源未来的发展保持充分信心，公司将持续加大研发投入，推动在该领域的技术和产品的发展。公司与下游客户在谈的具体合作细节涉及商业机密不方便做准确的预测与透露，希望大家能持续关注公司未来长期发展。关于公司重点项目的进展情况，后续如有达到披露标准且未涉及商业保密的信息及业务进展，公司将按相关规定以公告形式披露，请以公司后续公告内容为准，谢谢。

金融界05-22 21:16

毛利率35%领跑行业，文远知行(WRD.US)一季报揭示自动驾驶行业现曙光

动能释放：全球化生态布局与技术合作构筑护城河聚焦到业务层面，文远知行在第一季度呈现出“全球化提速、技术纵深拓展、生态协同强化”三大特征，为其长期增长注入强劲动能。在全球化布局方面，公司与Uber合作的深化是本期最大亮点。双方宣布未来五年在全球新增15座城市部署Robotaxi服务，覆盖欧洲、中东等市场，成为行业史上最大规模的合作计划。这一合作不仅依托Uber的全球用户基础与运营经验，更通过数据共享与场景适配，加速文远知行技术的本地化迭代，构建了“技术+平台+流量”的黄金三角。当前，文远知行在阿布扎比已启动中东首个纯无人Robotaxi测试。同时，文远知行Robotaxi在阿布扎比的服务范围还进一步扩展至玛丽岛、瑞姆岛等核心区域，叠加迪拜Robotaxi服务的即将落地，文远知行在中东市场的版图进一步扩大，与当地智慧城市战略形成深度绑定。值得注意的是，文远知行在技术合规与场景拓展上持续突破。一季度，公司Robobus斩获法国无人驾驶公开道路测试和运营牌照，成为全球首个也是唯一一个旗下产品同时拥有中、美、阿联酋、新加坡、法国五国牌照的自动驾驶企业，这一“牌照矩阵”为其进入欧洲市场扫清政策障碍。多元场景商业化上，文远知行在广州开通8条24小时Robotaxi专线，串联白云机场、广州塔等核心枢纽，打造中国首个超一线城市全时段自动驾驶服务网络；无人扫路机S1进入新加坡居民区试运营，智慧环卫业务迈出国际化关键一步。除此之外，文远知行还积极拓展“朋友圈”，与更多业内实力玩家携手推动自动驾驶领域的进步。比如，文远知行与腾讯云升级战略合作，将其Robotaxi服务接入微信“出行服务”与腾讯地图，借助腾讯的流量入口与地图数据提升用户触达效率，同时利用腾讯云全球化基础设施加速海外部署。与此同时，公司还与BlackBerry合作开发极致安全的L2级辅助驾驶方案WePilot，通过集成QNX技术栈满足车规级安全要求，为其拓展车企客户提供差异化竞争力。与国内外大厂的广泛合作不仅强化了文远知行的技术护城河，更通过资源整合与能力互补，形成“自动驾驶+生态”的协同效应，从而系统性推动了技术迭代、商业化落地和全球化布局。可以预见的是，伴随着更多战略合作的落地，规模效应加速形成，届时将大幅摊薄文远知行的运营成本，有助于其盈利能力的持续提升。三、结语文远知行2025年Q1的业绩表现，印证了其从“技术先锋”向“商业化领导者”的扩展成效。财务端的毛利率优势与现金储备，业务端的全球化落地与生态协同，共同勾勒出一幅清晰的增长图谱，正悄然撬动整个行业的杠杆。从实验室到城市街道，从单一场景到全球化矩阵，文远知行用扎实的财务韧性和生态化反证明，自动驾驶的星辰大海不在远方，而在技术迭代与商业模式共振激荡的浪潮之中。当技术创新与商业智慧形成共振，自动驾驶驶入规模化的愿景不再遥远。

格隆汇05-22 17:29

医保违规、处方药违规销售、乱扣费：一心堂频踩红线，谁来守护 1.15万家门店的底线？

心堂面临的根本问题是：当“万店”不再是护城河，什么才能支撑起第二增长曲线？答案或许藏在管理层提及的“数字化选品”和“健康服务场景”中，但资本市场更相信财报里的现金流和利润率。截至2025年一季度，公司经营活动净现金流同比下降18.66%，这个数字比任何转型口号都更具说服力。

金融界05-22 14:46

传媒ETF(159805)涨近1%，昆仑万维天工超级智能体火爆触及20cm涨停，5月共144款游戏获批再创新高

道因其特点仍具结构性投资机会，头部厂商护城河稳固，新玩法有助于中小厂商进入赛道挖掘市场潜力。传媒ETF紧密跟踪中证传媒指数，中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业中，选取总市值较大的50只上市公司证券作为指数样本，以反映传媒领域代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年4月30日，中证传媒指数(399971)前十大权重股分别为分众传媒(002027)、恺英网络(002517)、岩山科技(002195)、光线传媒(300251)、昆仑万维(300418)、利欧股份(002131)、三七互娱(002555)、蓝色光标(300058)、神州泰岳(300002)、巨人网络(002558)，前十大权重股合计占比48.31%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 13:27

石头科技(688169.SH)上榜大摩“中国AI 60”名单，以AI创新重塑白电价值逻辑

优势，在增质增量、多元化能力上构建起了护城河。此外，截至2024年底，石头科技的现金储备达到了五年间的顶峰，充沛的现金储备成为未来不断增强竞争壁垒的重要支撑。可以预见，伴随着中国品牌在全球市场加速崛起，石头科技仍将在市场份额、产品单价和利润率方面持续提升。AI应用规模化落地将带来公司业绩的超预期增长，石头科技还将进一步打开估值空间，实现内在价值加速提升。值得注意的是，摩根士丹利在报告中给予了石头科技目标价在281元/股，这意味着，对比当前股价233元，公司价值还有明显的提升空间。总结：大行给出“China AI 60” 名单，其中在消费领域，石头科技等企业的上榜不仅是技术实力的认证，更体现出中国消费电子产业的价值重估。石头科技凭借技术壁垒与全球化先发优势，正从“扫地机器人龙头”向“AI家电生态构建者”升维。未来，AI以及全球化之下的“量价齐升”逻辑，或将成为石头科技股价突破的重要催化剂。

格隆汇05-22 12:17

科创综指ETF鹏华(589680)盘中震荡，三生国健20CM涨停斩获四连板

创新的 “试验田”，具备高成长性和政策护城河，适合长期投资者布局科技赛道。另外若市场风格转向成长股，或高新行业出现阶段性催化事件（如重大技术突破、政策利好），ETF可能迎来波段机会。科创综指ETF鹏华(589680)紧密跟踪上证科创板综合指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。科创综指ETF鹏华(589680)，场外联接A：023757；联接C：023758；联接I：024141。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 11:16

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