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凌云光：9月4日接受机构调研，长盛基金、耕霁(上海)投资等多家机构参与

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证券之星09-11 20:10

险资借道ETF加速入市，配置规模超2800亿的幕后逻辑

准则的实施也推动了险资增加ETF配置。招商证券非银金融首席分析师指出，新会计准则实施后保险公司投资基金只能计入FVTPL科目，公允价值变化直接影响当期损益。而ETF波动性相对较低，能够有效分散个股风险，并且估值透明、成本较低、买卖方便，契合险资对流动性的要求和长期回报预期。低利率环境下的资产配置压力也是重要因素。为对冲低利率环境下的利差损风险，险资增配权益资产以博取超额收益的内在动力空前强烈。政策层面持续为险资入市“铺路搭桥”。2025年4月，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，将保险公司权益投资比例上限上调。使权益类资产账面余额最高可达保险公司上季末总资产的50%。 5月7日，金融监管总局宣布将股票投资的风险因子进一步调降10%，直接鼓励保险公司加大入市力度。 7月份，财政部发文进一步加强国有商业保险公司长周期考核，为险资践行长期投资理念提供制度保障。市场表现也为险资增加了信心。上半年，以银行为代表的高股息板块表现亮眼，申万银行板块指数上涨约14.3%，其中申万股份制银行板块指数涨幅达17.58%。在监管政策支持、ETF产品线持续丰富、险资规模增长等因素驱动下，险资对ETF的配置比例有望进一步提升。证监会此前表示，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。根据保险公司的保费收入数据测算，预计每年将有5000亿元增量资金入市。中国保险资产管理业协会公布的2025年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，股票为下半年保险机构首选的投资资产，其次是债券和证券投资基金。业内人士认为，随着ETF产品日益多元，包括险资在内的更多机构投资者将加大对ETF的配置，ETF市场发展前景广阔。随着产品线持续丰富，险资对ETF的配置比例有望进一步提升。证监会推动大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，预计每年将带来5000亿元增量资金。保险资金的长期属性与ETF这一投资工具的结合，正悄然改变资本市场的投资格局。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 17:00

港股收评：恒指跌0.43%险守26000点关口、科指跌0.24%，半导体概念股强势，科网及创新药概念股走弱

化下市场或迎来情绪与动能的双重转强。招商证券（香港）策略团队认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息预期升温的背景下，南向资金和外资有望持续流入港股市场。港股作为全球估值洼地，在未来基本面改善、盈利预期上修、估值修复的带动下，中长期上行可期。

金融界09-11 16:30

沪指涨超1.6%，两市成交额连续连续22日超2万亿元！证券ETF龙头(560090)大涨3%，近9日连续吸金超3.8亿元！流动性视角，券商板块走到哪了？

华泰证券涨超3%，中信证券、国泰海通、招商证券等涨超2%，中金公司等涨幅居前。【证券ETF龙头（560090）标的指数前十大成分股】截至14:44，成分股仅做展示使用，不构成投资建议消息面上，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，公募销售费用新规是证监会为推动公募基金行业高质量发展、保护投资者权益而推出的重要举措，涵盖多方面改革内容，对行业和投资者影响深远。中泰证券表示，公募销售费用新规利好行业长期稳步发展，同时尾随佣金支付比例的设定基本维持现行规定，好于此前市场预期，重申看好板块机会。（来源于中泰证券20250906《公募销售费用新规点评：尾佣比例设定好于预期，重申看好券商板块》）当前市场持续回暖，带动增量资金入市，推动板块景气度上行，但估值滞涨，基金持仓仍处低位，建议持续关注券商的业绩弹性催化。有行情，买证券，选龙头，关注证券ETF龙头（560090）！【流动性视角：居民“存款搬家”或刚刚开始，市场增量资金可期】西部证券指出，当前各类资金接力入市，保险增配股票比例环比提升，公募发行/净申购开始回暖，居民“存款搬家”或刚刚开始。2024年924以来，监管推出各项政策鼓励各类资金入市。设立互换便利和股票回购增持再贷款，并联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，积极推动保险资金、社保基金、养老金、公募基金等加大对权益市场投资，截至2025Q2末，保险公司资金运用余额为36.2万亿元，其中投资股票规模为3.1万亿元，占比较2024Q2提升1.7pct至8.5%，监管倡导下保险资金稳步提升股市投资比例，为市场带来增量资金。此外观察到新一轮居民“存款搬家”刚刚开始，一方面当前主动偏股基金净申购刚刚开始明显增长，股票和货币ETF跷跷板效应8月开始显现，居民资金正在通过公募基金入市；另一方面当前个人投资者新开户处于上升通道，散户入市热情有所抬升，但相较去年“924”行情增长相对偏缓。2012年以来资本市场总市值/居民存款比值在0.48-1.2区间内波动，而截至2025年7月仍处0.59低位，较15年极值点仍有较大空间，居民资产荒和股市赚钱效应下，预计未来居民“存款搬家”将持续。【流动性视角看券商板块走到哪了？数据统计！】西部证券认为，券商板块行至中途：A股流动性指数快速提升时点与券商涨幅中位数高度重合。2014/3-2015/5、2018/10-2019/4、2020/5-7三次涨幅较高的具有代表性的券商股行情，均伴随着A股流动性指数的大幅提升；通常在A股流动性指数明显上行之前，券商股已经有所表现，在流动性指数大幅提升之时，券商股还有与前半程几乎对称的上涨空间。 2024/7/10-8/31券商股已经上涨74%，如果后续居民资金入市带动成交继续放量，券商股作为成交活跃最受益行业有望继续表现。此外通过复盘历次券商股行情，我们发现可以将万得全A换手率极大值点视作券商股见顶的同步指标。在几次具有代表性的券商股行情中，万得全A换手率区间最高点，2014-2015年3.69%，2018-2019年2.61%，2020M5-7为2.62%，2024M7-11为4.21%，今年券商股上涨以来万得全A换手率最大值为2.82%（出现在8/27）。政策推动下此次资本市场趋势稳中向好，各类资金持续入市下换手率或还有继续提升的空间。（来源于西部证券20250904《流动性视角看券商股后续空间：行至中途》）有行情，买证券，选龙头！市场交投高度火热，政策暖风频吹，券商并购潮涌，证券板块迎多重催化。把握基本面强劲反弹、估值安全边际牢固，认准证券ETF龙头（560090）！证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，是直接高效布局证券板块的投资工具。无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。证券ETF龙头属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 15:00

板块企稳反弹，资金布局坚定！证券ETF龙头(159993)涨超2.5%，盘中净申购7000万份

1688)、广发证券(000776)、招商证券(600999)、国泰海通(601211)、东方证券(600958)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、天风证券(601162)，前十大权重股合计占比79.16%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 14:51

证券ETF嘉实(562870)红盘向上涨超2%，机构：券商板块长期投资价值逐渐凸显

方财富、中信证券、国泰海通、华泰证券、招商证券、广发证券、东方证券、申万宏源、兴业证券、中金公司，前十大权重股合计占比60.56%。东吴证券指出，当前板块基本面及估值均处于低位，具有显著的配置价值。伴随政策发力，经济企稳，券商数字化转型需求持续加速，金融科技市场逐步进入上行通道。中短期来看，资本市场的活跃度仍然是最大的支撑因素，我们看好政策的持续性及政策落地效果。长期来看，宏观环境的稳中向好，以及资本市场改革深化将推动证券科技及券商IT行业ROE中枢稳步抬升，板块长期投资价值逐渐凸显。西部证券指出，流动性视角来看，目前居民已经在入市的路上，券商股行情也刚刚行至中途，后续仍会有所表现；我们认为目前低估低配高 ROE 的头部券商和具有基本面变化的券商配置价值更优。没有股票账户的投资者可以通过证券ETF嘉实联接基金(016842)布局券商板块机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 13:50

港股午评：恒指跌0.29%、科指跌0.09%，半导体芯片股走高，科技股及创新药概念股低迷

化下市场或迎来情绪与动能的双重转强。招商证券（香港）策略团队认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息预期升温的背景下，南向资金和外资有望持续流入港股市场。港股作为全球估值洼地，在未来基本面改善、盈利预期上修、估值修复的带动下，中长期上行可期。华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，后市港股流动性宽裕环境并未改变，基本面预期回升也起到了重要支撑。市场盈利修复一方面来自科技、新消费和医药等板块能够实现超越经济周期的增长，另一方面因国内政策较去年力度更大，经济和政策稳定性更强，推动了企业稳健盈利。中国银河证券策略首席分析师杨超认为，后市建议关注港股三大方向的投资机会：一是业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块；二是政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、消费等；三是在海内外不确定性因素的扰动下，有望为投资者提供较为稳定回报、分红水平较高的金融板块。

金融界09-11 12:20

港股收评：恒指涨1.01%、科指涨1.27%均创阶段新高，科技、加密货币及影视股走强，新消费概念股疲软

化下市场或迎来情绪与动能的双重转强。招商证券（香港）策略团队认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息预期升温的背景下，南向资金和外资有望持续流入港股市场。港股作为全球估值洼地，在未来基本面改善、盈利预期上修、估值修复的带动下，中长期上行可期。华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，后市港股流动性宽裕环境并未改变，基本面预期回升也起到了重要支撑。市场盈利修复一方面来自科技、新消费和医药等板块能够实现超越经济周期的增长，另一方面因国内政策较去年力度更大，经济和政策稳定性更强，推动了企业稳健盈利。中国银河证券策略首席分析师杨超认为，后市建议关注港股三大方向的投资机会：一是业绩增速较高，但估值整体仍然处于中低水平的可选消费、日常消费、公用事业等板块；二是政策利好增多或政策利好持续发酵的板块，例如AI产业链、消费等；三是在海内外不确定性因素的扰动下，有望为投资者提供较为稳定回报、分红水平较高的金融板块。

金融界09-10 16:30

立讯精密飘红，拓普集团冲高回落，智能汽车ETF基金(159795)连续两日获资金净申购！机构：智能汽车持续获机器人技术催化

车相关企业也成为了机器人行情的受益方。招商证券认为，美降息将带来Q4流动性的边际宽松，利好机器人板块行情。当前，美9月份降息概率超过90%，美将迎来降息周期。美国的降息也为国内货币政策打开空间，预计Q4宏观流动性有望进一步放松，叠加特斯拉第三代机器人发布和国产链新品发布，机器人板块有望迎来板块级行情。（来源：招商证券20250909《Optimus商业化确定性提升》）消息面上，9月7日，特斯拉开通名为“Tesla AI”的微博账号，并发布首条微博“我一直在努力改善自己的身材”，展示了新版本的Optimus人形机器人。【机构：人形机器人和智能汽车互促发展】国泰海通证券指出，汽车产业链与人形机器人产业具备硬件、软件、场景多方面协同优势。（1）硬件方面：人形机器人与智能汽车在传感器、芯片、动力系统等核心零部件高度重叠，使得产业链供应商高度重合。（2）软件方面：人形机器人与智能汽车在软件架构层面呈现同源性，均遵循"感知-决策-执行"三层技术架构，且具身智能与自动驾驶算法路径趋同，从规则驱动转向数据驱动，最终向知识驱动VLA大模型演进。（3）场景方面：人形机器人模型训练需要大量数据，真实场景采集的数据是技术迭代的核心支撑，自动化程度高、数据富集的汽车工厂成为天然的实训与数据收集场地，目前多家厂商已将人形机器人产品布局至整车生产线。与此同时，汽车产业链从本体、传感器、执行器、材料多个环节赋能人形机器人。（1）本体环节：车企主要通过自研、与本体企业合作推动工厂实训、投融资三种方式参与人形机器人产业。（2）传感器环节：视觉传感器领域，禾赛科技等汽车传感器供应商积极向机器人领域拓展；触觉传感器领域，汽车辅助驾驶传感器方案向人形机器人领域迁移应用；嗅觉传感器领域，均胜电子等将汽车座舱智能化解决方案迁移应用在人形机器人领域。（3）执行器环节：执行器总成领域，拓普集团等凭借热管理控制部件、智能化零部件技术积累向人形机器人延拓。旋转执行器领域，蓝黛科技等凭借力传动零部件方面技术积累向人形机器人延拓。直线执行器领域，有企业凭借空调微型电机、涡轮增压器等方面技术积累向人形机器人延拓。末端执行器领域，有企业等凭借高性能电缆、旋转执行器等方面技术积累向人形机器人延拓。（4）材料环节：有企业凭借汽车车身铝合金轻量化材料技术积累，向人形机器人外壳铝合金轻量化材料迁移应用；另有企业凭借汽车内外饰与结构件高性能材料技术积累，向人形机器人外壳特种塑料迁移应用。（来源：国泰海通证券20250818《具身智能产业深度研究》）智能汽车+机器人，打开无限想象！变形金刚般的“汽车人”已不再停留在大荧幕，智能汽车板块开始向具身智能、人形机器人相互融合，板块估值天花板或进一步打开。布局汽车智能化，认准智能汽车ETF基金（159795），紧密跟踪中证智能汽车主题指数，荟聚智能汽车终端感知、平台应用龙头公司，反映智能汽车产业整体表现。数据显示，截至2025年9月9日，中证智能汽车主题指数(930721)前十大权重股分别为芯原股份、立讯精密、拓普集团、欧菲光、闻泰科技、科大讯飞、豪威集团、德赛西威、华域汽车、长城汽车，前十大权重股合计占比48.47%。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-10 16:11

A股收评：主要指数集体收涨！通信服务、CPO板块活跃，电池股走势疲软

T中青宝、盛天网络、完美世界等跟涨。招商证券研报指出，政策支持下，游戏行业中报实现高增长，三季度业绩有望继续环比提升。此外，随着版号发放的快速增加，游戏行业增速已由此前的个位数水平显著提升至双位数。 CPO板块反弹，嘉元科技20CM涨停，东山精密、工业富联等涨停，中际旭创、新易盛、天孚通信纷纷大涨。消息面上，花旗发布报告称，尽管中国光模块股价在年初以来大幅上涨后，获利回吐在所难免，但鉴于2027年需求可见度显著增强，整体叙事依旧强劲。该行认为光模块公司值得重估至20倍以上市盈率，并将中际旭创、新易盛、天孚通信目标价分别上调至569元/472元/196元。算力租赁板块涨幅居前，协创数据涨超11%，慧辰股份、思特奇、天亿马、数据港、恒为科技等跟涨。消息面上，Omdia发布“中国AI云市场，1H25”报告。报告称，2025年上半年，中国AI云市场规模达223亿元，报告认为，生成式AI(GenAI)带来AI云市场的爆发，2025年预计增长148%，到2030年将达1930亿元规模。电池板块跌幅居前，天宏锂电跌超9%，领湃科技、长虹能源、力王股份、五矿新能、湖南裕能等跟跌。光伏设备板块下挫，上能电气、大全能源、通威股份、首航新能等跟跌。个股异动：中电港跌超3%，报19.71元，总市值为149.78亿元。中电港公告称，持股7.3747%的股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司不超过3%的股份。减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内。展望后市，中原证券预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注有色金属、房地产、珠宝首饰以及汽车等行业的投资机会。

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