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观点：法西斯主义正在降临波兰
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场。波兰社会整体变得更加激进。按某项指标，所有右翼候选人的支持者在五分制的激进化程度评分中都高于4分，而支持特查斯科夫斯基等左翼候选人的选民得分也不低。公众对“激进政治人物”的接受度不断上升，对缺乏“真正领导者”的不满也非常普遍。但右翼比中间派和左翼更有效地引导了这些情绪。选民对威权主义的接受度也在上升。所有选民群体都倾向于支持“能够打破规则的强势领导人”。即便是特查斯科夫斯基的支持者，在这项评分中也达到了3.28分（高于中性水平）。随着波兰人对民主制度的认同感下降，反体制情绪几乎成了全民共识。不论政治立场如何，大多数人都同意“现行政治体制已经失效，无法修复”。选民对解决办法的看法虽然不同，但不满的强度却没有差别。这也解释了为何纳夫罗茨基在竞选期间能挺过一连串丑闻，包括被指控从一名老人手中骗取公寓、参与足球流氓行为等。自由派媒体对此的报道，反而进一步强化了他“真实的反建制”形象。最终，他成了反对精英的民意象征。特查斯科夫斯基的发言人和评论员公开鄙视纳夫罗茨基及其支持者，这种带有阶层色彩的态度，进一步激起了那些永远无法融入“沙龙波兰（波兰政论和社会评论中的一个带有强烈讽刺和阶层色彩的说法，用来指代波兰城市中的自由派精英阶层）”的选民情绪。自由派将选举描绘为“波兰人与傻瓜”的对决，而右翼则描绘为“爱国者与叛徒”的斗争。现在我们已经知道，哪个更有效。波兰政治极化的根源可以追溯到几个世纪前——城市精英与乡村居民之间自封建时代延续至今的割裂。如果自由派政府无法通过深层次社会改革重建后者对精英的信任，最终注定失败。这也正是过去20年中波兰政治在图斯克的自由主义和卡钦斯基的民族主义民粹之间摇摆的原因。然而，波兰新右翼的主力却是年轻、受过高等教育的城市男性。门岑的支持者中，47%年龄在18至34岁之间，64%是男性，29%拥有大学学历，23%居住在大城市。他们显然不是社会边缘群体。按理说，这应是自由民主派的核心人群，但他们却选择了激进的右翼民粹主义。新右翼内部可分为三大派系：45%的自由意志主义者，追求激进的经济改革；35%的民族主义者，强调身份认同与主权；20%的激进反建制派，各自动机不同，却都因对现状失望而联合在一起。这种多样性既可能成为优势，也可能成为隐患。到2027年大选时，“联盟党”未必愿意与PiS结盟（当前民调显示右翼政党有明显胜势）。尽管81%的PiS支持者赞成与“联盟党”组建联盟，但63%的图斯克支持者，则宁愿接受“联盟党”作为盟友以阻止PiS重新掌权。在“联盟党”支持者中，35%支持与PiS结盟，17%支持与公民纲领结盟，48%则希望打破格局、推动提前选举。这些偏好显示波兰政治格局可能重新洗牌。在潜在联盟中占据优势的新右翼，可能将在未来几十年内主导波兰政坛。除非出现奇迹，否则图斯克很难扭转当前趋势。此前，他原以为特查斯科夫斯基赢得总统职位后，政府便能修复前PiS政府对司法体系和公共媒体造成的破坏。然而事与愿违。纳夫罗茨基已经宣布，他的目标是“推翻波兰历史上最差的政府”。波兰民主的未来，如今前景堪忧。来源：加美财经
加美财经08-08 00:00
黄金多头依然强劲回调低多是主旋律黄金行情分析及操作建议
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录得带长下影线的K线形态。虽然MACD指标双线再度发出金叉变盘信号，但上方已临近关键震荡区间顶部压力位，反弹空间可能受限，建议维持震荡思路，重点关注3250-3430区间波动。再来看看4小时，前天金价剧烈震荡后，昨日波动幅度明显收窄。当前金价虽保持高位盘整，但上方压力密集，3400整数关口持续形成有效*。　　　　　　　　因此，今天的重点是观察日线能否走出新高。无论如何，在这种形态下，不必猜测回撤，顺势做多才是上策。今日的关键在于多头能否延续，这将决定上升趋势的稳固性。如果早盘没有回撤给出上车机会，欧盘时间点也可以卡位做多，博弈欧盘上涨，这是最强的走势。从位置来看，今日低点关注3365一线，只要防守位3350不破，我们依然看涨！　　　　　　　　今日黄金操作思路上王启蒙依旧采取低多看涨的思路去看待黄金。建议3370附近去做多看涨，上看3395-3415，以3355为防守，上方建议在3400附近短线空，看回调10美金的修正；关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　　　　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　　　　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　　　　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　　　　　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　　　　　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！
王启蒙现货黄金08-07 23:54
8月8日：今日黄金走势分析还会跌吗？黄金操作建议附解套
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价在布林带中轨上方运行，MACD 技术指标金叉运行中，RSI 技术指标超卖反弹运行中，金价触底反弹需求明显；　　❷：4小时级别上:布林带开口逐步收窄，金价在布林带上轨下方运行；MACD 技术指标死叉初现中，RSI 技术指标超买回落状态，金价冲高回落需求明显，后市关注 3300 支撑与 3400 阻力；　　❸：1小时级别上:布林带开口平缓，金价在布林带上轨下方运行中，MACD 技术指标快慢线胶着中，RSI 指标超买回落中，金价上涨动能有所减弱，警惕金价回落需求，下方支撑 3300，上方阻力 3400 。【专注黄金、积存金、融通金、沪金、黄金T D、白银！把握大数据行情，短线快进快出稳抓波动，中长线布局锁定趋势！点击获取实时行情解析精准作策略，一对一指导，微信：cfa0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策，抢占盈利先机！】　　展望黄金后市操作：　　　　下方多单：激进者依托 3300 美元/盎司支撑位，企稳后在 3315-3325 美元/盎司附近参与做多；稳妥者依托 3250 美元/盎司支撑位，在 3270-3280 美元/盎司再参与做多；　　上方空单：激进者依托 3400 美元/盎司*，在3395-3385美元/盎司参与做空；稳妥者依托 3450 美元/盎司强压力位，承压后在 3445-3435 美元/盎司附近做空　　期货沪金、融通金、积存金、黄金T+D买卖建议：期货沪金：受国际金价上涨影响，短期偏强。融通金：与国际金价联动，受贸易摩擦影响，避险情绪升温，对价格有一定支撑。积存金长期受降息预期支撑，适合长期定投，短期随市场波动。黄金 T+D：呈震荡态势。整体而言，受美联储降息预期和贸易紧张局势影响，黄金市场有一定支撑，但需关注后续消息面变化对各品种走势的影响。散户需知：为什么我们总能提前精准布局？ ✅ 独家四维分析法：融合基本面（美联储利率预期）、技术面（黄金分割斐波那契周期）、资金面（COMEX 持仓数据）、情绪面（散户交易指数），拒绝单一指标盲目判断 ✅ 24 小时实时风控：专业团队盯盘，动态调整止损止盈，提升每笔交易收益 ✅ 散户友好型策略：拒绝复杂术语，明确给出 “价格区间仓位建议止盈止损”，小白也能轻松跟随【每天实时行情分析，每日现价单3单以上，综合胜率90%以上，免费一对一针对性解T，助力翻仓，欢迎前来！微信：cfa0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策/咨询】。一篇文章的触动，或许只是投资路上的短暂启发。但日复一日、精准无误的行情分析，才是你财富稳步增长的核心秘诀。你在投资的茫茫信息海洋中，想必已浏览过无数分析，也见证过不少盈利案例，可为何亏损仍如影随形？原因就在于，你习惯将众多观点综合考量后作，然而金融市场本就是一场残酷的博弈，遵循着多数人失败、少数人成功的铁律。过多观点的杂糅，往往让你陷入迷茫，错失最佳时机。与其在纷繁复杂的分析中徘徊，不如坚定跟随一位专业可靠的引路人。尽管市场变幻莫测，无人能承诺百分百盈利，但我们拥有独家打造的入场、出场、风控三位一体平衡术。通过科学严谨的入场时机研判，让你在最佳点位精准布局; 凭借精准无误的出场策略，确保你及时落袋为安; 再依托严密的风控体系，为你的资金安全保驾护航。凭借这套完善的体系，实现稳定盈利并非遥不可及。只要坚持下去，积少成多，财富增长的目标轻松可达。别再犹豫，选择我们，开启你的财富增值之旅。
曾金策08-07 22:49
贺博生：黄金高位震荡涨跌趋势分析，原油今日最新操作建议
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观趋势重回震荡节奏。从动能看，MACD指标在零轴附近胶着，多头动能表现不足，预计原油中期走势将陷入新的震荡区间内运行。原油短线(1H)走势短暂上行触及67附近，再度受阻力大幅下挫。K线连续收大实体阴线，下行力度较大，形成一波主趋势向下的节奏。均线系统逐步发散向下，短线客观趋势方向亦向下。主客观趋势方向一致。早盘油价弱势震荡，依据主次交替规律，预计日内原油走势将继续下行创新低。综合来看，原油今日操作思路上贺博生建议以反弹高空为主，回踩低多为辅，上方短期关注66.5-67.5一线阻力，下方短期关注63.0-62.0一线支撑。　　对现货黄金，白银TD、伦敦金，沪金、沪银、纸黄金、美原油投资感兴趣的、刚步入金市，资金遭到严重缩水、收益不理想的朋友、可以找-到我。你可以添加贺博生老师，我会根据你的进场点位、资金大小、给你进行合理的操作方案。由于我不知道你的仓位被套的点位在哪里，无法给出相应的策略，建议带上你的单仓位找到贺博生(微信：hbs6282 钉钉：hbs5636)，我定尽力为你解决问题。　　面临亏损你必须知道的事：　　一：喜欢抄底/顶，每当行情处于历史低位/高位的价格，心里就乐开了花，一到低位/高位就开始布.局，但没想到，既然一个价格已经创出了历史新低/高，那么很可能还会出现另一个新低/高一抄一个损；　　二：不愿止损，往往都是抱有一种侥幸心理，因为有时候发现止损后价格过不了多久就回来了，因此下次就也抱着这种希望，但往往不止损的后果都是更严重的大亏或爆仓，这在长久的投资中是万万不可行的，“截断亏损，让利润奔跑”，确实是至理名言；　　三：不敢顺势追：许多朋友都有恐低/高症，认为黄金原油已经跌下去了，再去追空被.套.住了怎么办？其实涨跌与价位的高低并没有什么必然的联系，贺博生认为关键在于“势”，在上涨趋势形成后介入，这种操作方式是很安全的，而且短期内获利巨大，这种恐低或恐高不仅会造成错失利润，还会造成第一点的抄底或抄顶的情况，从而导致亏损。　　贺博生寄语：我这里没有华丽的语言，只有实实在在的交易，以及明明郎朗的操作，市场只有一个方向，不是多头也不是空头，而是做对的方向。合理的风控+好的投资回报，让每个散户找到真正投资的乐趣，而不再是自己每天苦苦的交易却换来亏损的不断加大。我一直相信选择比努力更重要，一个好的指导老师，一个好的技术团队除了给客户带来盈利以外，更应该对客户负责任。个人投资者，凭一己之力面对市场，很容易出现当局者迷的情况，遇见暴涨暴跌而措手不及，而如果能够有一个人在圈外看清楚情形，给出方向，就可以做的更好。　　本文由黄金原油分析师贺博生(微信：hbs6282 钉钉：hbs5636)独家策划，由于网络推送延迟性，以上内容属于个人建议，因网络发文有时效性，文中建议仅供学习参考，据此操作风险自担。文章的观点和策略不管和大家意见是否一致大家都可以来找我一起探讨和学习!世上无难事，只怕有心人。投资本身就带风险，提示大家认准权威平台，实力老师，资金安全第一，其次考虑操作风险，最后才是如何盈利。
贺博生hbs628608-07 22:20
黄金3400关口多空大战，今日收线是关键，黄金行情走势
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和计划：　　　　第一：4小时，随机指标背离，且震荡死叉向下，偏空向下运行；其次MACD双线钝化向下，偏空向下，指标共振看跌向下运行；形态上，冲高回落，高位杀跌向下运行；4小时有持续向下调整的势头；第二：日K，随机指标金叉，MACD钝化粘合，指标暂时是矛盾；形态上暂时持续承压BOLL的上轨道*，冲高的力度和延续度是大问题；　　　　　　综合起来：美盘建议按照高空处理；可以参考3385-3395的区间，择机布局空单，博弈震荡向下；上面3415和3425卡空不变；企稳3425，则是3450附近压力卡空； 1.每周开放部分五千迷你仓实仓名额（名额有限），提供免费一对一实时进出场专属提示，资金仓位配比，风险技术把控……计划你的交易！交易你的计划！　　　　2.每周开放部分免费体验单（3天6单）名额，不限平台，同享实仓一对一实时进出场提示！　　　　3.每周提供部分微仓学习名额，交易手数最小低至0.1手，交易成本低风险小。同时每天白盘和晚间分析更新第一时间一对一免费推送提供具体操作建议参考，为新手前期学习交易的最佳选择！　　　　希望笔者的文章能给你带来收获，在接下来的投资里顺风顺水。笔者专注于现货市场十载有余，市场经验丰富，稳健操作，让你的资金得到合理的掌控和赢利，欢迎广大黄金投资者前来交流。免费赠送技术教学全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询)VX《zyzd1123》钉钉《kp116688》
金油控盘大师08-07 21:27
AI模型曝惊人预测：温哥华房价冲刺280万！多伦多紧随其后
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繁文缛节的重要性。研究发现，若审批法规指标得分提升10%，可带来10%的住房增长；审批时间缩短10%，则可提升供应3%。而这些改革无需政府投入额外成本。 Yönder还警告称，建材成本对房屋建设有巨大影响：若投入成本上涨10%，住房建设可能减少25%至35%，其中公寓项目受影响最大。他指出：“这直接关联到加拿大在全球贸易与关税政策中的策略选择，不能脱钩而论。” 虽然监管问题并非首次提出，但Yönder强调这是首个系统量化其影响的研究。尽管要在像温哥华这样的城市将完工率翻倍“几乎不可能”，但他认为，提前预测能够带来更好的城市规划与政策决策。
Lisa08-07 21:12
许浩：8.7黄金震荡区间逐步放大，晚间黄金行情走势分析
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带长下影线的k线形态，尽管目前MACD指标双线再度发出金叉变盘信号，但由于上方已经临近尽管时间震荡区间顶部压力区间，因此反弹空间或较为有限，许浩建议继续以震荡思路为主，留意3250-3430震荡区间。短线操作建议反弹高空为主，下方关注3375-3365，上方关注3389-3394阻力。许浩在线z1156729226指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金 /白银、黄金/白银t+d）投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友,仓位上有套着单的朋友，都可以找许浩/(微信：z1156729226)聊聊。　　　　行情瞬息万变，文章建议只是一时思路，具有一定的时效性，盘中具体进出场点位可以添加许浩老师咨询，届时会在线下临盘择机给出及时现价单！如果你在投资路上遇到了困扰，把握不住行情，找不到方向长期处在亏损中，不妨可以和许浩老师聊聊，或许我的一句话，能帮你突破困扰很久的技术瓶颈，没有尔虞我诈，只有一颗真诚的心；没有百分百的准确，只有稳定的盈利；让每一个盈利都真切并真实的让你感受并为之受益！
许浩说金08-07 20:43
保持耐心，迪士尼的春天已近
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电视做主动调整的原因。 6. 重要财务指标一览海豚君观点三季度当期表现在细分业务上是好坏参半，看整体数则是基本符合预期，但在这个财报季（只有扎实的显著超预期才能获得正面反馈，在市场眼中就属于比较吊车尾的成绩了。尤其是可能对指引上调幅度不满意（【体验】经营利润、整体 EPS，如下图中红字），乐观的多头应该是期望有更好的表现。不过海豚君认为，尽管回暖节奏拖沓，不同业务面临不同的短期缓解变化，造成整体集团进步慢，但向好趋势是确定的。尤其是对当下业绩影响最大的因素——Epic 环球竞争的影响，可以说在本次业绩中已经能说明 “竞争影响整体可控”。随着 Epic 开园热度边际下降，对迪士尼世界的影响也会进一步收敛，使得迪士尼的后续回暖之路少掉更多质疑。最后看估值，由于不同细分业务都处在各自的较大变化周期，而不同业务未来价值以及市场认可度也有差异，这在整体集团视角的业绩上可能无法体验其中的价值变化。因此海豚君倾向于还是采用 SOTP 分部估值，打乱并重新按照流媒体、公园、电影、有线电视四个板块来估值。如下图，合计归属于母公司的总价值近 2450 亿（相比上季度点评 2300 亿略有提高），较目前 2100 亿市值还有约 18% 的空间。一、认识迪士尼作为近百年的娱乐王国，迪士尼的业务架构也经历了多次调整，海豚君在《迪士尼：百岁公主的 “驻颜术”》中有过详细介绍。近一年涉及到集团层面的重大调整，不仅换了领导班子，还改变了业务架构，变更了战略重点。新的业务架构下，主要分为三大板块——【娱乐】、【体育】、【体验】：原架构与新架构的区别？新架构主要突出了 ESPN 的战略地位，将 ESPN 频道和 ESPN+ 单拎出来成立一个体育业务部，足见公司的重视。（1）【娱乐】业务包含：原有线渠道、DTC（除 ESPN+ 以外）、内容销售，同时处置了一些部门整合过程中重复的业务线以及收益偏低的传统渠道。（2）【体育】业务包含：ESPN 频道、ESPN+、Star （3）【体验】业务包含：公园体验、酒旅游轮、商品消费等，和之前的业务类似，但具体财务数据上还是因为业务上的一些调整，与之前的数值有一些误差。 2、投资逻辑框架（1）框架改变体现了一个重要战略调整——内容与分发渠道不再割裂成两个业务，而是融合在一起，新的业务结构更多的是依据不同的内容来划分。这样可能从源头上解决了一个问题——即同样的内容可能适合在不同的渠道上首发。前两年迪士尼纠结在热门大片到底先上 Disney+ 还是先上影院的问题，在尝试线上线下同时上后，反而拖累部分热门影片的最终票房表现。继而演员分成受损，也破坏了迪士尼与一些明星演员的合作关系。（2）【体验】业务多年发展已经较为成熟，第一 IP 储备加持下，迪士尼主题公园业务龙头地位稳固，更多的受到整体消费的影响。常态下，可以视为一个稳定现金流。（3）【娱乐】本质上就是在做迪士尼影片的制作与发行，包含了几大鼎鼎有名的工作室、传统渠道和流媒体渠道，因此收入变动主要与迪士尼的电影排片、整体电影市场消费力有关。其中的流媒体业务，仍然是迪士尼未来中长期的业务聚焦重心。只是这两年原本是作为迪士尼传统业务稳定下，能够博得增量收入和利润的成长型业务。但前端流媒体的竞争在疫情期间加速白热化。而迪士尼在本身不具备自制剧集内容的累积优势，巨额投入却换来血亏。作为跷跷板的两端，流媒体发展火热的同时，传统媒体的老业务自然不能独善其身。随着传统媒体趋势性衰败，流媒体对迪士尼来说不能算是完全意义上的增量了，而有很大一部分是在弥补传统渠道的没落。（4）迪士尼的新宠【体育】业务可能才是衍生出来的一条新成长路线。虽然 ESPN 在迪士尼体内也运营多年了，但体育内容以及相关产业，也在进入越来越多的流媒体公司视野，比如奈飞也多次提及他们对体育内容的重视和加大投入。而近期的变化是，迪士尼将与同行华纳兄弟联手，再整合自身福克斯的内容，2025 年推出全新版的 ESPN 上线，相当于是给体育赛道的押注再次加码。二、详细业绩指标图表 1. 流媒体订阅：下季度 Charter 内容回归，预计带来 1000 万用户净增 2. 经营利润：因有线电视疲软，利润率预期中的承压。全年指引上调。三、内容投资：季节性波动反弹，全年预算不变，仍同比持平四、分业务情况：公园竞争可控、电影基数太高、有线电视加速恶化
海豚投研08-07 20:29
Airbnb：财报看似不错，经营数据继续走弱才是关键
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，整体来看，当季业绩看似不差，主要财务指标普遍好于不算高的预期，但底层经营指标仍有走弱趋势，要点如下： 1、经营指标仍然向弱：最关键的经营指标上，本季总预订金额（GBV）$234 亿，名义增长 10.6%。虽跑赢市场预期且相比上季有明显提速，但完全是由于汇率的利好。剔除汇率因素，本季和上季同比增速都为 9%，并无改善。价量因素上，也可见本季总间夜预订量同比增长仅 7.1%，较上季增速再度放缓 0.9pct，即公司面临的需求看起来在进一步走弱。相对的，在汇率利好下，平均客单价由上季的同比下跌 0.9% 大幅扭转到增长 3.2%，从而驱动订单额名义增速环比提速，且小超预期。 2、老牌地区依旧疲软，新兴市场撑场：分地区看，最大市场--北美地区本季间夜单量增长仅有低个位数，仍非常疲软。第二大市场欧洲地区的间夜量也仅为中个位数%，同样相当乏力，且在汇率利好下客单价同比大涨 9%。好在，两个新兴市场大洲的增长仍明显更强，南美和亚太地区间夜预订量增速则分别达到高十几% 和中十几%，不过拉美相比上季低二十% 的增长同样是有所放缓的。 3、变现走高，营收增长实打实提速：营收和变现上，本季变现率同比走高 0.25pct，是 1Q24 以来提升幅度最高的季度，不过市场似乎对此已有预期，比卖方预期略微低一点。据公司解释，服务收费和换汇手续费是促进整体变现率走高的主要因素。叠加 GBV 名义增速环比提速，且变现率也略有走高，本季确认收入近$31 亿，同比增速拉升到约 12.7%，环比显著提速。即便剔除汇率利好，营收增速同样环比拉升了约 5pct。可见变现率走高对营收的利好是实打实的。而因变现率走高，毛利率同环比都明显走高，达到 82.4%，高于预期的 82%。毛利润额$25.5 亿，比预期略高 2.7%。 4、投入确实增长，但费率仍在被动收缩：费用上，按加回 SBC 的口径，本季整体经营费用支出同比增长约 11%，较上季的 8% 有所提速。其中管理费用和运营支持费用都是同比下滑的，但营销费用和产品研发费同比大增 21% 和 18%。可见确实因新产品推广明显增加了费用投入。但尽管如此，总费用增速仍略低于收入增长，因此公司的利润率仍小幅走高。按 adj.EBITDA 口径，本季利润率为 33.7%，同比走高 1.2pct。最终利润额比预期高出约 7%。 5、：对于下季度的指引，公司指引营收中值为$40.6 亿，和市场预期基本相同符合，隐含营收同比增速为 8.8%，即增速较本季会有一点放缓。部分原因是预期下季度的变现率会同比大体持平。更关键的经营指标上，公司预期 2Q25 的间夜单量增长和本季会大体相同，即仍在低位徘徊。客单价则仍会同比小幅增长，受益于汇率利好。利润端，公司预期下季度 adj.EBITDA 会在$20 亿以上，但预期利润率会同比收窄（即费用率大概率会走高）。由于去年同期的利润为$19.6 亿，同比增长很可能会较本季收窄。对 2025 全年，公司维持全年至少 34.5% 的目标不变，隐含比去年收窄 1.9pct。海豚投研观点：整体来看，单看本季 Airbnb 业绩的财报指标其实并不差，在变现率明显走高的帮助下，营收额，毛利润，adj.EBITDA 利润全面好于预期，趋势上同比增长也都有提速。但问题在于，公司本季财务指标实际更多反映的是早先预订的实际交付情况，属于滞后指标。而更实时也更关键的经营指标，则是依旧处在相当疲软的状态，且还在进一步边际放缓。这可谓加剧了，市场本季担心宏观走弱的情况下，娱乐和酒旅支出一般会是受到直接冲击的，对下季的指引也并没打消这一担忧。除了增长端的疲软担忧外，市场对公司的另一大担忧就是，因对新业务的投入，公司的费用支出会重回扩张趋势，本季业绩和对下季利润率会同比收窄的指引，也验证了这一问题。而根据华尔街的调研，目前即便在全球几个最大的城市内，Airbnb 能提供的 Experiences 产品供给也仍非常有限。因此，后续如果要快速增加供给，费用投入势必会明显增长。而高频数据上，无论是 Airbnb 的 App，还是其网页端的用户量增长，近几个季度都呈明显放缓的走向。公司需求的前景确实不太乐观。估值角度，因为公司近期股价已有明显回调，业绩前市值对应 26 年净利润已大约相当于 27x PE。虽然仍不算便宜，但也进入到了可以解释并接受的区间。若后续因短期业绩不佳，估值进一步回调。那么作为一个品牌即品类的垂直赛道龙头，海豚认为合理估值下，Airbnb 还是有投资价值的。以下为关键图表：一、核心经营指标二、分地区情况三、营收及变现率情况四、费用成本及利润表现
海豚投研08-07 20:29
芯动联科收盘下跌1.62%，滚动市盈率98.32倍，总市值263.63亿元
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服务。公司高性能MEMS陀螺仪核心性能指标已达到国际先进水平，产品实现了批量化应用。公司专注于从事产品的研发，获得“国家专精特新‘小巨人’企业”、“高新技术企业”等荣誉称号。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入8789.27万元，同比291.77%；净利润4436.77万元，同比2869.17%，销售毛利率83.92%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 芯动联科 98.32 118.66 11.57 263.63亿行业平均 70.87 75.17 6.13 165.28亿行业中值 59.84 62.43 3.92 65.06亿 1 海星股份 22.17 23.19 1.81 37.32亿 2 法拉电子 22.62 23.68 4.43 246.10亿 3 依顿电子 23.00 23.60 2.49 103.24亿 4 合肥高科 23.11 22.36 2.94 17.05亿 5 顺络电子 24.32 27.76 3.72 231.01亿 6 伊戈尔 24.82 23.44 2.10 68.55亿 7 中航光电 25.22 24.39 3.37 818.08亿 8 艾华集团 27.92 33.05 1.75 65.50亿 9 超声电子 28.29 31.51 1.45 67.98亿 10 迅安科技 28.41 28.75 5.41 17.08亿 11 澳弘电子 28.61 29.70 2.39 42.02亿 12 世华科技 28.72 33.43 4.57 93.50亿
金融界08-07 19:47

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