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A股回调国债逆袭！30年国债ETF博时(511130)规模突破80亿元！央行护航下机构喊抄底
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升，大涨18个bp，成交额破10亿元，换手率超13%，交投活跃。该ETF昨日（6月10日）规模突破80亿元，近十日获资金净流入12.36亿元，备受市场关注。相关机构发文表示，资金面及央行态度是明牌，预期差来自中美谈判和风险偏好。机构反向博弈行为趋同，央行呵护背景下，收益率易下难上。本周预计30年国债（2500002.IB）上限1.90%，接近/突破上限就是加仓时点。建议逢高加仓，逐步抬升久期中枢。本周资金利率将触底，利多出尽，接下来迎来中美谈判和资金扰动，对市场形成扰动。中美谈成的概率较高，央行呵护资金面，但存单到期与跨季需求下，资金利率也将逐步抬升。不过利空出尽之后就是利多，6月后两周是建仓期。当前市场一致预期强化，都在期待逢跌加仓，因此利率向上空间有限，下行动力较强。空间判断：10年国债（250011.IB）上限1.70%，30年国债（2500002.IB）上限 1.90%，接近/突破上限就是加仓时点。与此同时，央行对资金面的呵护意味明确，资金宽松现实下，债券利率易下难上。从季节性走势来看，资金面预期是先松后紧再松，中枢逐步抬升。隔夜利率 1.4-1.5%附近预期是全月最低区间，央行呵护下，预期跨季资金利率1.80%左右，资金上行幅度恐低于市场预期，全月DR007价格中枢预计在1.60-1.65%。基本面上，出口有韧性，内需仍无实质改善，基本面整体稳定，政策面短期难有增量。政策面上，政策面都是可预期的因素，机构等待利空出尽加仓，一致预期下，债市扰动有限。本周扰动主要来自中美在英国的贸易谈判，目前看双方存在谈成的可能性，主要因美国受稀土牵制，妥协意愿较强。市场对于取消芬太尼 20%的关税有一定预期，央行呵护资金面，且机构一致等待利空出尽加仓，债市调整幅度有限。不确定性在于风险偏好的变化后，在股债翘板效应下，是否对负债端构成扰动。机构反向博弈行为趋同，央行呵护背景下，收益率易下难上。6月中下旬面临波折，逢高加仓，逐步抬升久期中枢，相关产品：30年国债ETF博时（511130）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-10 14:07
黄金正坚守3300美元关口
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F基金（159937）跌幅0.26%，换手率1.55%，成交金额4.34亿元。来源：Wind 上周（6.3-6.6）黄金市场继续高位整理，白银、铂金、钯金等小众稀有金属展开补涨行情。风险偏好改善背景下，比价反转交易短期对金价或有一定拖累影响。过往一周黄金市场先扬后抑，周初美国对进口的钢铁和铝加征50%关税，叠加俄乌局势升温，避险情绪增加，一度推动黄金走强至3400美元关口。但之后中美领导人通电话，美国财长等高层与中国将于9日在英国再度开展谈判，扭转了市场的风险偏好较差的局面。上周五公布的美国5月非农就业报告整体好于预期，叠加之前的消费端数据来看，两者均未明显受到贸易摩擦的冲击，短期美联储降息必要性下降，也对黄金构成一定拖累。从周内的市场细分表现来看，之前沉寂许久的白银、铂金、钯金等其他贵金属展开了补涨行情，基本金属端也企稳走升，表明中美缓和背景下风险偏好的快速修复。注意到金银比价已经自历史峰值水平快速滑落，当前91附近的比价虽然仍处于全局高位区间，但已经不再那么极端，金银比价的修复一定程度上而言将为黄金中长期利好奠定基础。上周市场动态：一、中美双方元首通话。这是特朗普自就任总统以来首次国家元首通话，标志着当前紧张局势下美中最高层的直接沟通迈出关键一步。二、美国就业市场数据造好。美国5月非农就业报告显示，新增就业人数达13.9万，超出市场预期，失业率维持在4.2%，工资增幅也高于预期。央行继续增持黄金。中国人民银行、国家外汇管理局公布5月官方储备资产数据。截至2025年5月末，我国黄金储备规模报7383万盎司，环比增加6万盎司，实现连续7个月增长。目前，美中高级官员正在伦敦举行会议，商讨今年以来双方相互加征的关税及其他贸易限制措施。上月，双方曾就暂缓部分关税达成协议，令投资者情绪稍获缓解。在地缘政治和经济不确定性加剧时期，黄金作为避险资产更具吸引力。此外，黄金在低利率环境下表现优异，因其本身不具收益属性。黄金ETF基金（159937）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-10 13:57
从达利欧2025组合，看桥水如何用分散化跑赢时代
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仓风格。而在今年第一季度，其投资组合的换手率高达 31%，创过去一年多以来新高，表明达利欧的投资战略远非静态。与坚持集中持仓的比尔·阿克曼（Bill Ackman）相比，达利欧的策略更体现出“规模、分散化”与对宏观对冲精准把控的精髓。在第一季度，桥水新增了 123 个持仓，显示其更注重广度而非集中度。尽管投资广度进一步拓展，但其前十大重仓股仍然集中反映出基金对于 ETF 及全球领先科技平台的策略聚焦和坚定信念。其中，SPDR 标普 500 ETF（SPY）依旧为最大持仓，占比达 8.67%，尽管该持仓在季度内大幅削减了 59.4%，显现桥水正在重新调整其对美国股市的暴露程度。板块配置：科技引领，配置均衡科技股依旧是桥水基金最为重仓的板块，占整体投资组合的 18.79%；紧随其后的是金融服务（12.61%）及可选消费品（12.32%）。而通信服务（8.32%）和医疗健康（7.16%）则相对滞后。尽管基础材料板块在组合中占比仅为 2.08%，但桥水在金属与矿业（1.58%）以及钢铁（0.37%）领域投入明确，显示在即便是小板块中，达利欧也有其鲜明判断和集中行业押注。生活必需品、工业及能源板块均未超过 6%，更加凸显出基金整体侧重于防御型资产配置、而非大幅押注周期性行业。此外，房地产持仓微不足道，仅为 0.51%，而公用事业板块的持仓为 2.61%，或被视为对抗波动性的“压舱石”。重点持仓：美股科技、阿里巴巴与 ETF 同时构筑核心达利欧的头部持仓体现出对 beta 获取与 opportunistic alpha（机会性超额收益）并重的策略。SPY 和 IVV（iShares Core S&P 500 ETF）合计占比超过 14%，成为配置核心，为基金提供广泛、具流动性的市场敞口。而阿里巴巴（BABA）目前占比 3.47%，季度内持仓市值跃升 2,119%，显示出桥水团队在地缘政治与政策不确定性背景下，对中国电商领域的乐观重估。在大型科技股中，Alphabet（2.18%）虽重仓减少 15.99%，但反映了基金在面对 AI 盈利模式尚未清晰之际的审慎态度。但在 AI 主线方面，桥水仍然强势押注 NVIDIA（1.43%）、微软（1.41%）及 Salesforce（1.30%）。Booking Holdings（1.43%）与 SPDR 黄金 ETF（GLD，持仓占比 1.48%）一并进入重仓，集中展现出对消费恢复及黄金等硬资产进行对冲的投资逻辑。业绩表现：通过 Vitenas 模型显著跑赢标普 500 自 2025 年 3 月 31 日以来，桥水的理论投资组合回报与标普 500 呈现出明显分化。在标普整体表现平稳甚至略微下滑的背景下，桥水组合在第二季度一度上涨近 40%，目前维持大约 30% 的超额回报，表明其在国际资产、大宗商品以及防御性配置上的布局，有力对抗市场波动，甚至在某些阶段提供上行动能。尤其是自 2025 年 4 月初以来，该组合的超额收益表现鲜明，主要受益于黄金强势、新兴市场回温及部分科技股精选策略，进一步印证了桥水全球宏观、多资产配置路径的有效性。宏观主题与战略匹配桥水的配置清晰映射出其对全球宏观的基本判断： - 在 GLD 及大宗商品上的押注反映了对抗通胀的防御性需求； - 通过 IEMG ETF（占比 4.75%）与阿里巴巴加码新兴市场； - 科技主题投资采取明确选择性，偏好 NVIDIA、微软、Booking 等成熟平台，避开高波动的小型成长股； - 以 ETF 构建核心敞口，提升流动性与灵活性，同时释放资本用于战术性配置。值得关注的是，尽管大幅削减 SPY 持仓，桥水并未完全退出美股市场，而是更为审慎地进行重构。同时，新增的 ServiceNow（NOW）、百度（BIDU）、京东（JD.com）三家公司，展现出其反向思维：在全球市场普遍悲观的背景下，加码 AI 概念扩张及中国科技股的复苏潜力。结语：全球宏观投资组合的战术驱动与细致执行达利欧在 2025 年的持仓布局是一幅全球宏观战略执行的样本。在涵盖 664 个标的的组合中，其分散性并非“稀释”，而是一种精雕细琢的“精准覆盖”——兼顾 ETF、大宗商品、新兴市场、AI 科技龙头与黄金等对冲手段。通过高频次调仓与战略性再配置，桥水继续展现其数据驱动、纪律性的投资体系，在绝大多数主动型基金追赶市场的时候，依然稳定实现 alpha 输出。对于 2025 年关注达利欧的投资者而言，一个明确信号正在加速成形：宏观视角仍然重要，而广而精的策略在动荡市场中反而更加熠熠生辉。立刻体验原文链接
TradingKey06-10 10:49
纳指新高引爆中概狂欢！恒生医疗ETF(513060)飙涨3%成交破10亿，创新药“深V”行情下机构喊话回调即买点
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开高走，大涨近3%，成交额近10亿元，换手率超11%，交投活跃。成分股中多数上涨，东阳光长江药业、药师帮、绿叶制药涨超2%；诺诚健华、乐普生物-B、复星医药涨超1%；微创医疗、丽珠医药、远大医药等个股飘红跟涨。医药行业整体展望：短期维度（1-3个月），机构认为医药指数会进入震荡阶段：市场对创新药估值重估的逻辑已阶段性达成共识。创新药指数行情的演绎也经历了龙头公司 BD 落地催化--板块估值系统性提升--个股高低切换的过程，接下来指数波动率加大的概率在增加。但如前所述，创新药系统性重估的过程远未结束。医疗器械、消费医疗等顺周期方向的基本面数据目前仍处于左侧。Q3 开始，相关方向迎来表观低基数，若能跟踪到相关方向高频数据的环比改善，则其企稳修复兑现的概率将非常高。中期维度（3-12 个月），机构对医药指数（恒生医疗保健指数/医药 50 指数）后续的走势均相对乐观：医药板块无论是绝对位置还是相对位置均处于低位。从绝对位置来看，申万医药指数的 PE-ttm 估值分位数处于过去 15 年以来 24%的水平；从相对位置来看，过去 4 个完整交易年度（2021-2024），医药行业在 31 个申万一级行业的相对排名分别为 26、20、16、31，4 年整体排名 28/31。医药板块的悲观预期已被市场充分认知。从 2023 年至今，医疗反腐重塑医药行业的商业化模式；经济下行的大背景下，医保收支失衡、控费压力加大，财政收支失衡、设备采购及更新受抑制，居民消费意愿下降、消费医疗受抑制。诸多与宏观大环境相关的负面因素充分反映在医药板块的定价中。市场只看到了医药板块在经济下行过程中的顺周期属性，却在悲观中忽视了医药板块的创新和科技属性。创新药板块的系统性重估将是个长期的过程。2025 年初以来，随着诸多中国biotech/pharma 不断超预期的 BD 落地，中国的创新药行业亦迎来了自己“deepseek”时刻，多年来依靠工程师红利及工业化能力积累的产品管线，叠加海外 mnc 面临专利悬崖而对 BD 极强的需求，使得中国创新药板块迎来系统性重估。这样的产业化趋势一旦成型，将会是一个能持续若干年的过程。作为医药板块内最核心的组成部分，创新药也将带动医药指数系统性修复。医药顺周期方向的修复。医药板块内，除创新药之外的主要细分方向（如医疗器械、消费医疗、中药、药店等）均有较强的顺周期属性。中期维度，随着经济、消费企稳，前述方向均有较大企稳修复概率。恒生医疗ETF（513060）跟踪恒生医疗保健指数，该指数可视为 70%创新药及产业链+10%互联网医疗+10%消费医疗+10%器械耗材。如前所述，创新药短期进入波动率加大的阶段，消费医疗、互联网医疗及器械耗材整体仍处于左侧。基于中期维度看好创新药估值重估、看好顺周期修复的逻辑。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-10 10:17
A股重磅突发！特停监管措施重出江湖，5连板妖股遭重拳监管，接受停牌核查！这次有点不一般
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提示风险称，近期公司股票价格大幅攀升，换手率和成交额急剧放大，远高于前期水平，短期涨幅严重偏离同期上证指数，非理性波动特征突出，存在市场情绪过热情形。统计显示，共创草坪股票自5月30日起已连续6个交易日触及涨停，股价累计上涨73.79%，累计换手率高达12.73%。截至2025年6月9日收盘，共创草坪市净率为6.07，已明显高于公司所属证监会行业分类“C24文教、工美、体育和娱乐用品制造业”的整体水平。对于此次五个板就异动停牌，有分析认为这对短线情绪压制比较大，目前小市值的情绪比较强，微盘股指数一直在新高，或小市值的风格产生影响。在菲林格尔公告，股吧瞬间炸锅，在股民吐槽表示顶风作案；哪里来的回哪里去吧… 曾离奇涨停不过此次菲林格尔走势确实存在诡异之处。在停牌了一个交易日之后，6月4日，菲林格尔复牌并发布了控制权拟发生变更的提示性公告。若转让完成，这家中德企业实控人将由丁福如变更为金亚伟，德国股东退出，新入主股东则有地方国资背景。值得关注的是，在拟变更实控人公告之前，5月30日，菲林格尔股价涨停，该动态引发投资者关注。6月4日，菲林格尔方面表示一切事项合规，都是按照程序进行的。但是这并没有打消外界对于其内幕交易的质疑。股价“抢跑”的怪相十分突出伴随着近来上市公司筹划控制权变更的案例增多，股价“抢跑”的怪相十分突出。 5月28日，*st东晶称，公司于5月27日分别收到第一大股东宁波梅山保税港区蓝海投控投资管理中心(有限合伙)及股东李庆跃的通知，其及公司其他股东正在与第三方交易对手方筹划公司控制权变更相关事项。5月27日，*ST东晶股价出现涨停。 6月4日，帝欧家居公告称，公司于6月3日收到控股股东、实际控制人刘进、陈伟、吴志雄的通知，其正在筹划一致行动变更等事项，该事项可能涉及公司控制权变更，本事项相关方为公司持股5%以上股东成都水华智云科技有限公司的实际控制人朱江。6月3日，帝欧家居股价出现涨停。 6月5日，*st金比发布关于筹划公司控制权变更事项的停牌公告。公司表示，近日收到控股股东、实际控制人林浩亮、林若文的通知，其正在筹划公司股份协议转让事宜，具体方案尚待沟通确定。6月4日，*ST金比股价出现涨停。同日，鸿合科技公告称，公司于6月4日收到公司实际控制人XINGXIUQING、邢正的通知，其正在筹划股份转让事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。本次交易对手方主要从事投资及资产管理业务。5月29日，鸿合科技股价出现涨停。
金融界06-09 22:07
ETF市场日报 | 港股创新药相关ETF再度领涨！黄金板块回调居前
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13120)成交额居股票类产品第一。换手率方面，基准国债ETF(511100)换手率达334.52%，0-4地债ETF(159816)紧随其后；港股医疗ETF(159366)、港股创新药ETF基金(520700)活跃度居前。西部证券建议，把握沪深基准做市信用债ETF 扩容为交易所中长久期信用债创造的投资机会。首先，沪深基准做市信用债ETF 规模增长不主导不同市场信用债走势方向，当前通用质押库回购政策已经落地，建议关注后续两市场中长久期信用债可能的走势分化带来的套利机会。其次，沪深基准做市信用债ETF 的扩容或为交易所中长久期信用债创造配置窗口，建议在债市整体向好的阶段适度增配。最后，扩容也同步放大了估值波动风险，即市场走弱时收益率上行幅度更大，考虑到季末理财回表或对信用债估值造成扰动，引发ETF 赎回，进而加剧交易所中长久期信用债的估值波动。 ETF发行市场方面，创业板新能源ETF国泰(159387)明日上市具体来看，明日上市的为创业板新能源ETF国泰(159387)，该基金紧密跟踪创业板新能源指数。创业板新能源指数是聚焦深交所创业板上市的50家新能源及新能源汽车产业公司（如宁德时代、阳光电源等龙头）的主题指数，覆盖电池、光伏等高成长赛道，基日为2017年12月29日，自发布以来历史弹性显著优于同类新能源指数。中银证券指出，光伏方面，我国一季度光伏装机实现较高速增长，对美国及全球新兴经济体光伏需求增速保持乐观。中央经济工作会议明确提出综合整治“内卷式”竞争，光伏供给侧改革力度有望加强。光伏制造降本增效仍为主线，重点关注硅料、电池片头部企业格局优化、盈利提升以及金属化新技术渗透率提升。新能源车方面，政府工作报告提出大力发展智能网联新能源汽车，全年销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。近期受供需影响，部分材料环节出现涨价，有望带动盈利回升，2025年或迎来量利齐升。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-09 15:27
继续震荡！央行又增持黄金
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F基金（159937）跌幅1.11%，换手率2.27%，成交金额6.39亿元。来源：Wind 国家外汇管理局6月7日公布数据显示，截至2025年5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。同日，国家外汇管理局发布的数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，为我国央行连续第7个月增持黄金。图片来源：国家外汇管理局网站国家外汇管理局表示，2025年5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。展望后续，国家外汇管理局表示，我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。华联期货分析称，全球关税战反复，避险情绪也反复，并且美国数据表现不一，黄金或震荡反复，建议短线交易。如果美国通胀数据确定继续下行的话，一季度炒通胀预期就失败，那这样中期黄金可能进入到调整阶段，目前4月美国CPI低于预期，创下2021年2月以来的最低纪录。预计中线趋势行情仍需等待；因此建议谨慎追高；长期来看，黄金上涨的逻辑还在，并且场外投资者仍未离场，不能判断转向。操作上建议投资者黄金等待回调再做多。金信期货表示，黄金目前整体处于震荡格局，这一格局短期较难改变，但更长期仍然看多，因此操作上仍以多为主，但不宜追涨，而宜低吸。中金财富期货指出，黄金继续高位震荡，且波动率没有下降的迹象。我们反复强调，当前宏观环境依然利多黄金，但是金价所处位置较高，中国央行成为黄金最大的边际买方。目前的宏观因素如关税扰动，地缘政治问题等，目前力度尚不能显著改变市场风险偏好，黄金仍处在剧烈震荡之中，观望为宜。黄金ETF基金（159937）通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约，实现与国内金价的高度拟合，具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易。长期来看，黄金中枢随信用货币规模而稳定抬升，以及其在资产组合中对冲尾部风险的作用依然是其长期配置价值所在。黄金资产在过热与衰退经济周期里的整体表现较好，投资者可采用定投黄金ETF基金的方式参与投资。产品风险等级：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）黄金板块相关个股：潮宏基、湖南黄金、西部黄金、老铺黄金、四川黄金、赤峰黄金、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、周大福（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-09 15:07
Alpha+Beta双管齐下，“指”看泰康上证科创板综合指数增强！
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、个股、行业、风格、指数成份股偏离以及换手率等指标，进一步控制组合风险。拟任基金经理袁帅：专业专注，指数投资经验丰富基金经理是基金投资运作的核心人物，其投资能力和经验直接影响着基金的业绩表现。拟任基金经理袁帅先生是南开大学金融硕士，毕业后加入泰康资产，历任公募研究员、基金经理助理、基金经理，专注指数和量化产品管理，目前在管有泰康半导体量化优选等产品，擅长数学建模、多因子体系构建、基本面量化研究，是泰康基金量化投资团队核心成员。其在管的量化产品——泰康半导体量化选股基金，A类份额自成立以来累计绝对收益48.29%，同期业绩比较基准收益率45.14%，相对基准收益3.15%（数据来源：基金25年1季报，统计截至2025.03.31）。当前，科技产业正处于持续升级的关键阶段，国家利好政策不断出台，为科技创新企业的发展营造了良好的政策环境。在这样的时代背景下，科创指增基金凭借“指数 Beta 打底 + 量化Alpha增强”的策略，有望成为投资者布局“硬科技”赛道的全新选择。泰康上证科创板综合指数增强凭借背后量化与指数投资团队扎实的量化投研体系与对指增系列产品成熟的管理经验，或将成为投资者布局科创长线的优质工具！指数 Beta + 增强Alpha，一键把握科创机遇！泰康科创综指指数增强基金基金代码 A类：023970 C类：023971 正在发行中！以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-09 14:37
央行“月初放水”重塑预期，30年国债ETF博时(511130)上涨43个bp领跑“利率敏感”赛道
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盘中大涨43个bp，成交额破13亿元，换手率超17%。该ETF近10日获资金净流入10.06亿元，备受市场关注。过去一周，消息面跌宕起伏，但债市保持定力，多头情绪占据上风。6月3-7日市场经历了等待中美高层通话，再到通话超预期落地的过程，通话过程顺利且有效，中美关系进一步回归正轨。理论上，市场风险偏好本应得到提升，从而对债市形成一定压制，但6月5日债市收益率不上反下，选择定价央行呵护的利多因素。 6月5日晚间，央行超预期调整了买断式回购公告形式，业务公告转为招标公告，且发布时间由月末大幅提前至月初，本轮开展1万亿元3个月的买断式逆回购操作。央行公告方式的转变，一方面或为提升公开市场操作信息的透明度，另一方面则是打消市场对跨季压力的担忧。下半月央行仍有MLF、潜在的6个月买断式回购等操作储备，可根据实际跨季资金波动再做投放调整，跨季出现流动性大幅收敛的可能性或已不大。机构行为迎来双重利好：一是大行连续在二级市场配置短债。这一行为变化也勾起市场对2024年央行正式启动买债前的回忆，参考2024年7-8月情形，这可能是央行重启买债的信号（8月），亦或是序曲（7月）。二是4月保费数据显示，长久期的寿险收入明显改善。且保费改善的趋势可能还会延续，进而有利于提升保险配置超长债，驱使国债30Y-10Y利差、30年地方债与国债品种利差压缩。未来一周，市场变数或在中美新一轮的谈判结果。我们倾向于或有两种可能性：第一种是谈判结果较为乐观，20%的芬太尼关税取消，对等关税维持10%。这一调整或促使长端利率形成下半年的利率高点，随着外贸压力缓和，下半年国内出台刺激型政策的概率将相应退坡，政府债的净供给压力也将更为可控，对债市是中期维度的利好。第二种可能性是谈判结果偏中性，抑或是没有额外的有效信息。此时，债市可能会继续沿着央行呵护资金面的路径发酵，但长端利率的下行空间依然有限，如10年国债向下逼近1.60%时可能会遇到阻力。短期来看，长端利率若要突破前低，可能还需要额外因素共振，例如央行确定性重启买债、内需明显弱化等。短端行情明显起势，长端利率或突破窄幅震荡区间。落脚至策略方面，抛开关税的不确定性，6月可预见的利空因素不多，基本面数据可能喜忧参半，对利率方向的指示作用或暂时不强。近期随着短端行情明显起势，长端利率可能也会突破窄幅震荡的区间，可考虑再度博弈久期品种带来的超额收益。若对债市短期波动仍存担忧，可配置超长地方债、长久期农发债、口行债等相对“迟钝”的品种。 30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-09 13:48
贸易暖风引爆港股科技狂欢！恒科指数单日涨超3%，恒生科技指数ETF吸金引爆“TACO交易”策略
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走高，大涨超3%，成交额近7000万，换手率超20%，交投活跃。成分股中多数上涨，阿里影业涨超17%；金蝶国际涨超9%；快手-W、商汤-W、迈富时涨超6%；美团-W涨超5%；京东健康、阿里健康、猫眼娱乐、平安好医生、哔哩哔哩-W等个股跟涨，涨幅均超4%。恒生科技指数ETF（159742）大涨近2.5%。盘中成交额破1.3亿元，换手率超6%，该ETF近五日获资金净流入3500万元，备受市场关注。成分股中多数上涨，金蝶国际涨超7%；腾讯音乐-SW、快手-W涨超6%；京东集团-SW、美团-W、商汤-W等个股跟涨，涨幅均超5%、中芯国际、理想汽车-W、阿里健康、携程集团-S等个股各章，涨幅均超4%。消息面上，6月5日晚，中美两国元首通电话，同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会议。在这一积极信号的带动下短期港股风险偏好或进一步回暖。中长期视角下，即便特朗普对华贸易政策修正之路可能并非一帆风顺，市场对美政治风险噪音的重定价阶段已然到来。由于特朗普往往在最后关头收回破坏性的政策措施，海外市场“TACO交易”（即市场受特朗普政策扰动下跌后积极买入）热度较高，这或成为未来投资者面对特朗普关税威胁下的操作准则。后续需关注八月对华关税赦免到期、美国囤货高峰期后的海外政策演绎。华泰证券表示，中美元首通话释放积极信号，双方同意推进经贸谈判并落实日内瓦共识，短期提振港股风险偏好，“TACO交易”或成为应对未来关税波动的有效操作方式。资金面上，5月上旬香港金管局投放流动性后，资金依然充裕，汇率虽调整接近弱方保证但套息交易压力较小，后需关注香港金管局行动。此外，本周南向资金延续流入态势，托举承接力度明显，南向进一步配置空间仍大。配置上，建议关注地产周期后半程下的消费潜力修复、科技升级（AI、硬科技）及具备防御性的红利板块（通信、金融）。银河证券表示，国际贸易局势方面，贸易关系有所缓和，市场信心得到提振。海外方面，美国5月就业增长放缓但好于预期，暂时缓解了市场对美国经济放缓的担忧，有效提振投资者情绪。同时，美联储降息预期也受此影响而下降。国内方面，中国5月财新服务业PMI为51.1%，较4月上升0.4个百分点。5月份的财新综合PMI从上月的51.1%降至49.6%，拖累经济景气自2023年以来首次低于50的荣枯线。当前港股估值处于历史中等水平，展望未来，建议关注：国产替代性较强且业绩景气度较高的科技板块。国金证券则表示，港股风险偏好持续上行。1）港股市场持续火热，综合港股IPO（无论是A+H还是新股IPO）和成交量等因素来看，港股的资产质量、风险偏好等都有显著提升，积极寻找港股的机会，其中资产交易平台的价值凸显。2）开年以来，港股市场多板块或者赛道景气度上行，AI、新消费、创新药等板块的赚钱明显，港股市场的风险偏好显著提升，投资人挖掘港股的情绪持续上涨，且有蔓延至中小盘的趋势，其中传媒、消费中小盘的边际变化尤为引人关注。3）我们看好美股中概回港趋势，除了回港IPO，我们也关注中概二次在港交易的上升趋势。网易、携程、新东方等优质资产，尽管在港未主要上市，但是其二次在港交易的比例持续提升。4）海外中国资产估值体系的核心要素依旧是贸易摩擦和经济大环境的影响，建议持续关注美国关税贸易政策的变化以及国内经济政策变化。港股互联网ETF（159568）跟踪的指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集团-W（15.77%）、腾讯控股（14.95%）、美团-W（11.43%）等，合计权重78.61%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。该指数近一年指数涨幅33.03%（截至2025年5月26日），跑赢恒生指数，核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域。其中，超万亿港元市值企业占比50%（阿里、腾讯、小米），500-10000亿港元中坚力量占比29%（美团、快手、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩、商汤、金山办公），形成"巨头引领+中部创新"格局，受到投资者重点关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-09 11:48

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